德银警告：三大混乱局面正在给美股带来风险lg...

FX168财经报社(北美)讯 周二（1月21日），德意志银行（Deutsche Bank）在致客户的一份报告中指出，投资者可能对2025年的市场前景存在一系列错误定价，这些错误可能影响资产价格的走势。

该银行列出了美国市场中三个最显著的失衡现象，并警告投资者可能对未来事件的概率作出错误评估。

“市场经常表现得不一致，不同资产类别之间的模式并非总是合乎逻辑。这些失衡现象可能持续很长时间，” 德意志银行宏观策略师亨利·艾伦（Henry Allen）在报告中写道。“我们试图找出当前最明显的失衡现象，以便判断哪些领域可能存在修正的机会。”

以下是德意志银行认为投资者需要重新思考的三大关键领域：

1. 对降息的预期过于乐观

投资者可能对美联储今年降息的预期过于乐观。

根据CME FedWatch工具，交易员预计美联储在2025年底之前降息 50个基点 的概率为 31%。然而，市场同时预期通胀将持续高于美联储2%的目标。德意志银行指出，1年和2年的通胀预期徘徊在 2.7% 左右。

（图源：德意志银行）

此外，最近几个月消费者价格增长加速。数据显示，截至2024年12月的3个月平均通胀率同比上涨 3.9%，为8个月来的最高水平。

“考虑到自2021年以来通胀持续超出目标，美联储不太可能冒险过度放松政策，” 艾伦补充道。

2. 对特朗普关税计划的低估

尽管唐纳德·特朗普（Donald Trump）在竞选期间承诺将采取激进的关税政策，但市场似乎未充分预期这些可能的措施。

德意志银行上个月的一项调查显示，80% 的全球市场参与者认为，特朗普的关税计划将比其竞选期间的承诺更温和。

虽然特朗普在首日的行政令较为温和，但贸易战的威胁仍悬在市场上空。

“即便特朗普仅实施部分关税威胁，这对市场的影响仍可能很大，” 艾伦表示。“目前市场显然未将这些因素充分纳入考量。”

3. 股市估值或需回调

投资者可能对高企的股市估值过于放心。

标普500指数的CAPE（周期调整市盈率）比率目前接近2021年市场高点和互联网泡沫前的水平。

（图源：德意志银行）

艾伦指出，尽管估值水平高企，但经济增长较历史同期疲软。2021年第四季度和1990年代末的经济增长率约为 4%，而2024年第四季度GDP增长率预计仅为 3%（基于亚特兰大联储的最新GDPNow预测）。

“美国股市估值从未在如此疲软的增长环境下达到这样的高度，” 艾伦指出。

近期，市场对潜在回调保持高度警惕。一些策略师预测股市可能下跌高达 16%。不过，华尔街整体仍对未来一年保持乐观，预计税收减免、监管放松以及更宽松的货币政策将提振市场。