“黑天鹅”可能随时飞出！《纽约时报》：特朗普加剧通胀上升 美联储加息恐将突袭？lg...

FX168财经报社(亚太)讯 美联储暂时搁置进一步降息的政策，美国总统特朗普执行鹰派政策下，“强美元”路径开始受到质疑。《纽约时报》(New York Times)展望警告，新政府执行的策略开始奏效，越来越多美国人开始准备迎接更高通胀，这意味着市场无法排除“加息”黑天鹅事件突袭的可能性。

根据美联储官员密切关注的指标，对未来通胀的预期已开始上升。到目前为止，包括密歇根大学消费者调查和基于市场的投资者预期指标在内的数据并未表明价格压力被认为即将失控。

(来源:New York Times)

但最近的涨幅已经足以引起关注，这进一步加剧了人们对经济前景的不确定性，而特朗普总统在贸易、移民、税收和其他政策领域不断变化的做法已经给经济前景蒙上了阴影。周二(2月25日)，世界大型企业联合会的一项调查显示，由于美国人担心鸡蛋价格飙升和关税的潜在影响，2月份消费者信心急剧下降，通胀预期上升。

如果这些担忧持续下去，可能会给特朗普带来政治问题，因为特朗普承诺控制物价是他去年竞选期间的核心言论。这还会给美联储决策者带来更多挑战，他们已经担心通胀控制进程会停滞不前。

“这种事情会让政策制定者感到不安，”曾在美联储工作、现任瑞银首席经济学家的乔纳森·平格尔(Jonathan Pingle)在谈到通胀预期的总体趋势时表示。“我们不希望通胀预期上升太多，以至于美联储更难将通胀率拉回2%。”

大多数经济学家认为，控制通胀预期对于控制通胀本身至关重要。这是因为对价格走向的信念可能成为一种自我实现的预言：如果工人预期生活成本会上升，他们就会要求加薪来弥补；如果企业预期材料和劳动力成本会上升，他们就会提前提高自己的价格。这可能会使美联储更难控制通胀。

20世纪60年代和70年代的情况就是如此：多年的高通胀导致消费者和企业预期价格将继续快速上涨。只有通过将利率提高到惩罚性水平并引发严重衰退，美联储才能完全控制通胀。

当物价在2021年和2022年开始快速上涨时，许多预测者担心这种情况会重演。相反，通胀预期仍然相对温和——仅小幅上涨，一旦通胀开始缓解，就会迅速下降——美联储能够降低通胀，而不会导致失业率大幅上升。

约翰霍普金斯大学经济学家劳伦斯·鲍尔(Laurence Ball)表示：“这种情况没有发生的首要原因是，尽管通胀率大幅上升，但从大多数指标来看，预期通胀率只上升了一点点。这是20世纪70年代和21世纪20年代之间的巨大差异。”

然而，现在有迹象表明，美国人预计未来几年通胀会上升。密歇根大学的长期调查显示，持续的价格压力(部分原因是鸡蛋和能源相关费用飙升)加上对关税影响的担忧，是推动消费者对未来12个月通胀预期达到一年多以来最高水平的因素之一。

更令经济学家担忧的是，消费者对长期通胀的预期(随着时间的推移，通胀预期趋于稳定)在2月份经历了自2021年以来最大的单月涨幅。这一涨幅跨越了年龄和收入水平，表明通胀担忧普遍存在。

密歇根调查中的预期之前也曾上升，但在随后的几个月里又回落。最近的调查结果显示，两党分歧巨大——自大选以来，民主党的通胀预期大幅上升，而共和党的通胀预期却下降——这导致一些经济学家对调查结果不以为然。

密歇根调查负责人Joanne Hsu表示，政治独立人士的通胀预期也有所上升——这是一个重大进展，因为他们对经济的评估通常更加稳定。

(来源:New York Times)

其他指标则呈现出喜忧参半的局面。世界大型企业联合会的调查显示，1月和2月通胀担忧加剧，但纽约联邦储备银行1月份的另一项调查却没有显示这一点。一项备受关注的投资者通胀预期指标一直在小幅上升，但另一项则没有。

这两项指标均基于美国政府债券收益率——当投资者预期通胀会蚕食其债券持有量的价值时，他们会要求更高的回报来弥补。对企业和专业预测者的调查发现，几乎没有证据表明通胀预期正在上升。

但经济学家表示，通胀高企的时间越长，消费者和企业开始调整预期的可能性就越大。央行最担心的是，这些预期是否变得“不稳定”，或者变化幅度足以表明人们对通胀随着时间的推移会回到2%目标缺乏信心。

这种风险现在比几个月前更加突出。近几个月来，通胀进展停滞，特朗普总统推行的政策，如征收关税和限制移民，许多经济学家认为这些政策可能会推高价格。

前美联储副主席、现任投资公司太平洋投资管理公司(Pimco)的理查德·克拉里达(Richard Clarida)表示：“数据确实显示，通胀预期似乎得到了很好的控制，但如果我是美联储，我不会假设或认为这是理所当然的。”

到目前为止，央行官员一直淡化对通胀预期的担忧。芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比表示，密歇根大学的最新调查“数据并不好”，但迄今为止只反映了一个月的数据。

负责今年政策决策投票的古尔斯比周日表示：“至少需要2-3个月的时间才能算数。”

圣路易斯联储主席、投票成员阿尔贝托·穆萨勒姆(Alberto Musalem)上周受访时也强调通胀预期得到了控制。穆萨勒姆将密歇根数据描述为“多项指标中略有上升的一项指标”。

尽管信心满满，美联储还是暂时搁置了进一步降息。官员们不仅希望获得更多证据表明通胀正在回落，还表示稳健的经济让他们有时间观望特朗普的计划将如何影响消费者价格、劳动力市场和更广泛的经济增长轨迹。

1月份最近一次政策会议的会议纪要显示，决策者预计特朗普的政策将对消费者价格产生一定影响。但央行应如何应对仍是一大争论点。

美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)等人认为，央行可以“看透”关税等政策对经济的影响。但这一立场取决于一系列因素，其中最关键的是，这些征税只会导致一次性价格上涨，企业和家庭的预期仍受到控制。

但2023年退休的芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯(Charles Evans)认为，这可能是一种冒险的策略，尤其是在新冠疫情时代的经济冲击之后通胀飙升的情况下。

“这与美联储和所有人在2021年所说的情况一样，都是暂时的，”他说。“你可能会认为政策制定者不太愿意依赖这一点。”