股市可能在酝酿一个重大的“买入”信号lg...

美国股市不应该仅仅因为利率上升而下跌这么多，投资者很快就会意识到这一点，并开始采取行动。

人们普遍认为，当利率上升时，股价就会下跌，因此很少有人停下来研究它。但是未经检验和长期的固化思维很容易把我们引入歧途。正如逆向分析之父汉弗莱·尼尔不断提醒他的客户的那样:“当每个人的想法都一样时，每个人都可能是错的。”

重新审视的第一步是提醒自己，利率和通胀是高度相关的。从历史上看，这是正确的，你可以从附带的图表中看到。

今年也不例外：从2023年初到10月3日，10年期美国国债收益率大幅上涨，从3.79%升至4.81%，许多人认为这是牛市停滞不前的罪魁祸首。同期，10年期盈亏平衡通胀率(债券投资者对未来10年通胀预期的最佳集体判断)小幅上升，从2.26%升至2.33%。

利率与通货膨胀的相关性至关重要。因为当通货膨胀率较高时，名义公司收益增长更快。这并不意味着投资者应该欢迎通胀，因为更高的通胀也意味着未来几年的收益必须以更高的利率折现。

但出于许多行为上的原因，投资者更看重更高的贴现率带来的负面影响，而不是通常伴随着更高通胀的更高名义收益增长率。

经济学家将这种投资者错误称为“通胀错觉”。佛罗里达大学的Jay Ritter和北卡罗莱纳州立大学的Richard Warr进行了一项开创性的研究，记录了这个错误是如何影响股市的。他们发现，在高通胀的情况下，投资者系统性地低估了股票的价值。

所以说，当通胀和利率开始下降时，投资者也会犯同样的错误。这就是为什么一个重大买入信号的基础正在形成。