华鑫证券：给予东鹏饮料买入评级lg...

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩符合预期，新品增长亮眼》，本报告对东鹏饮料给出买入评级，当前股价为190.02元。

　　东鹏饮料(605499)　　事件　　2023年10月27日，东鹏饮料发布2023年三季度报告。　　投资要点　　业绩符合预期，增长动力充足　　2023Q1-Q3总营收86.41亿元（同增30%），归母净利润16.56亿元（同增42%），扣非归母净利润15.02亿元（同增41%）。2023Q3总营收31.81亿元（同增35%），归母净利润5.47亿元（同增33%），扣非归母净利润5.12亿元（同增46%），业绩符合预期，收入利润双增长。盈利端，受益于包材成本同比下降，2023Q3毛利率同比提升1pct至41.51%；2023Q3净利率同比下降0.2pct至17.21%。费用端，2023Q3　　销售费用率/管理费用率/营业税金及附加占比分别同比提升1pct/0.1pct/0.1pct至17.53%/2.97%/1.05%，整体表现较稳定。现金流端，2023Q1-Q3经营活动现金流净额为20.13亿元（同增42%），销售回款102.08亿元（同增33%）。2023Q3经营活动现金流净额为7.15亿元（同增1%），销售回款为37.11亿元（同增36%）。截至2023Q3末，合同负债19.16亿元（环比+4%），业绩增长动力持续提高。　　基本盘稳健增长，新品增速亮眼　　分产品看，2023Q1-Q3东鹏特饮/其他饮料营收分别为79.94/6.40亿元，分别同比+25%/+165%；2023Q3分别为28.59/3.20亿元，分别同比+26%/+325%。能量饮料基本盘仍表现较好，保持双位数增速，未来仍具增长空间；同时以“补水啦”为代表的新品增速表现亮眼，期待铺货结束后自然动销表现。分渠道看，2023Q1-Q3经销/直营/线上营收分别为76.53/8.15/1.54亿元，分别同比+29%/+43%/+36%；2023Q3分别为27.94/3.27/0.58亿元，分别同比+35%/+46%/+40%，经销渠道仍为公司主要渠道，同时直营渠道贡献增长。分区域看，2023Q1-Q3广东/华东/华中/广西/西南/华北营收分别为29.39/12.02/11.18/7.68/8.18/8.19亿元，分别同增10%/45%/38%/10%/64%/88%；2023Q3分别为10.60/4.48/4.14/2.55/2.93/3.23亿元，分别同增3%/68%/58%/16%/72%/129%。广东广西基地市场由于体量持续扩大，增速自然放缓；而华北、西南、华东等地区均取得高速增长，全国空白网点仍有空间。截至2023Q3末，经销商共2780家，较年初增加1家。　　盈利预测　　我们看好公司在能量饮料主赛道上继续提升市场份额，同时布局的电解质水、咖啡实现较快增长。根据公司三季度报告，我们调整公司2023-2025年EPS为5.05/6.84/8.51元（前值为4.96/6.23/7.69元），当前股价对应PE分别为38/28/22倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、东鹏特饮销售不及预期、旺季销售不及预期、成本上涨风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券徐爽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.95亿，根据现价换算的预测PE为36.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级24家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为216.22。

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