东吴证券：给予天齐锂业买入评级lg...

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,胡锦芸近期对天齐锂业进行研究并发布了研究报告《2024年业绩预告点评：终止投资建设奎纳纳二期，资产减值导致Q4亏损扩大》，给予天齐锂业买入评级。

　　天齐锂业(002466)　　投资要点　　事件：公司发布业绩预告，24年归母净利-82~-71亿元，同减197-212%，扣非净利-82~-71亿元，同减199-214%；其中Q4归母净利-25~-14亿元，同减75-212%，环减182-404%，扣非净利-24.6~-13.6亿元，同减69-206%，环减164-377%，低于市场预期。　　终止投资建设奎纳纳二期，一期存货+二期在建工程减值影响Q4归母净利6亿元左右。基于市场环境及项目最新的经济可行性分析，公司认为继续建设奎纳纳二期氢氧化锂项目将不具备经济性，故拟终止投资建设奎纳纳二期。截至2024年12月31日，二期项目前期相关投入累计约14.12亿元人民币，本次项目终止预计将减少公司2024年归母净利润约5.01亿元。另外24年计提存货减值7亿元，资产减值准备合计约21.6亿元，减少归母净利润约7.7亿元，其中我们预计Q4归母净利润减少约6亿元。　　24年锂盐出货同比高增，Q4亏损持续。我们预计24全年锂盐出货10万吨+，同增75%+，其中Q4锂盐出货3万吨左右，环比基本持平；安居工厂2万吨已于24年10月满产，奎纳纳一期2.4万吨有望于25年达产，我们预计25年出货12-14万吨，同增30%左右。盈利端，Q4精矿和锂盐合计经营亏损近16亿元，主要由国内锂精矿库存结存成本较高导致；SQM Q4彭博一致预期1.5亿美元税后净利，对应投资收益2.3亿元左右。　　盈利预测与投资评级：由于24年受资产减值影响，我们下调2024年盈利预测，但考虑25-26年锂价中枢有望上移，我们上调2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润-76.5/22.2/29.9亿元（原预期为-58.5/15.6/22.7亿元），同比-205%/+129%/+35%，对应25-26年23x/17xPE，考虑公司资源禀赋优异，且高价库存逐步消化完，成本优势将凸显，维持“买入”评级。　　风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.15%，其预测2024年度归属净利润为亏损58.46亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为47.36。

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