东吴证券：给予万辰集团买入评级lg...

东吴证券股份有限公司苏铖,李茵琦近期对万辰集团进行研究并发布了研究报告《2024年业绩预告点评：量贩零食保持高增，布局硬折扣新业态》，给予万辰集团买入评级。

　　万辰集团(300972)　　投资要点　　事件：公司发布业绩预告，预计2024年实现营收300-340亿元，同增223%-266%；归母净利润2.4-3.0亿元，同比扭亏为盈。2024Q4实现营收93.87-133.87亿元，同增114%-205%；归母净利润1.56-2.16亿元，同比扭亏为盈。　　营收端：量贩零食业务保持高增。量贩零食业务2024年实现营收300-330亿元，同增242.50%-276.75%。按照中值计算，则2024Q4量贩零食业务实现营收112.7亿元，环比2024Q3增长18%，继续保持高增势能。　　利润端：净利率同比提升。剔除股份支付费用后，2024年量贩零食业务预计实现净利润7.9-8.8亿元，净利率为2.50%-2.75%，2023年为0.38%，同比有显著改善。按照中值计算，2024Q4量贩零食业务实现净利润2.9亿元，净利率为2.61%（2024Q3为2.73%）。按照中值计算，2024全年归母净利率为0.84%，2024Q4归母净利率为1.63%（Q3为0.86%），Q4归母净利率环比提升，我们预计系：1）食用菌业务下半年价格好转，盈利水平改善；2）Q4少数股东权益收回比例提升，2024年8月15日公司公告收购南京万好49%的股份，Q3并未整季收。　　布局硬折扣新零售业态，有望开拓新的增长曲线。2025年1月10日来优品首家省钱超市开业，代表公司开始探索新的零售业态，以零食为基础，新增日常必需品和自有品牌，有望开拓新的增长曲线。　　盈利预测与投资评级：我们上调此前盈利预测，预计2024-2026年公司营收为320/480/576亿元（前次预测为308/480/576亿元），同比增长244%/50%/20%；归母净利为2.8/6.6/9.7亿元（前次预测为2.1/4.6/6.7亿元），同比+440%/135%/+47%；对应PE为46/20/13X。维持“买入”评级。　　风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券寇星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.93%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.16亿，根据现价换算的预测PE为82.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为80.45。

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