中际旭创接待102家机构调研，包括嘉实基金、中欧基金、华夏基金等lg...

2025年1月26日，中际旭创披露接待调研公告，公司于1月26日接待嘉实基金、中欧基金、华夏基金、诺德基金、富国基金等102家机构调研。

公告显示，中际旭创参与本次接待的人员共2人，为公司副总裁、财务总监王晓丽，公司副总裁、董事会秘书王军。

据了解，中际旭创在2024年的业绩预告中显示，尽管Q4客户订单旺盛，但由于物料紧缺导致交付放缓，收入保持平稳。毛利率逐季增长，全年平均毛利率约34%，同比增长。公司预告归母净利润同比增长112%-167%，扣非净利润同比增长112%-169%。2024年，公司在AI数据中心投资需求增长的背景下，800G和400G产品出货量和收入表现良好，但下半年EML短缺影响了收入增速。公司完成了对CSP客户800G光模块的送测和认证，并在1.6T产品上取得进展，预计2025年将逐季增加出货。

据了解，中际旭创高管在投资者问答环节中提到，公司关注到海外AI数据中心建设投入高涨，资本开支超预期，对光模块行业是利好。预计Q1出货量能继续保持增长，EML短缺问题预计2025年上半年逐步缓解。1.6T产品预计2025年逐季环比增长，二季度出货量将有明显提升。公司在海外产能和出货量逐步提升，更多增量将在2025年体现。除了CSP客户，公司也收获了其他新增客户，AI算力建设设施投入增长迅猛。800G产品价格对新客户不存在降价问题，老客户使用800G产品会有所调价。公司正在预研3.2T产品，尚未看到客户提出具体需求。国内市场也是公司重点布局的领域，有专门的子公司负责开发。Q4的少数股东权益比例小，影响有限。硅光模块的上量将在一定程度上减缓对EML的依赖，目前上游Fab流片环节不存在供给瓶颈。公司对CPO技术方向非常重视，正在提前预研和布局。

据了解，中际旭创高管在会议结束语中表示，2025年公司看到各类客户在AI算力基础设施上的投资不断加大，公司将从各个方面做好准备，保持良好增长态势。

调研详情如下：

一、公司高管对2024年度业绩预告的财务情况进行解读

1、2024年Q4客户订单旺盛,物料相对紧缺,导致交付有所放缓,因此Q4收入总体保持平稳。

2、Q4比Q3的毛利率增长1.5%左右,整个年度平均毛利率在34%左右,季度之间均逐季增长,也比2023年同比增长。毛利增长的主要原因是伴随一些重点产品的良率不断提升,所以看到毛利增长明显。

3、Q4的费用算是年度最高,包括股权确认、供应商款项确认等。公司预告的归母净利润46-58亿区间,上年同期21.7亿,同比增长约112%-167%。扣非净利润45-57亿区间,上年同期21.2亿,同比增长约112%-169%。Q4有一次性的减值和投资公允价值损失的确认,整体Q4净利润比Q3有小幅增长。

二、公司高管介绍2024年整体经营情况

1、2024年度伴随AI数据中心投资需求不断增长,海外客户的算力基础设施建设比2023年增长较快,公司作为光模块主力供应商,在800G和400G产品上取得了不错的出货量级和收入。

2、2024年下半年存在EML短缺的问题,虽然订单需求旺盛,且客户还有加单的情况,但缺料对Q3和Q4的收入增速带来了一定的影响。

3、公司在2024年完成了对CSP客户800G光模块的送测和认证,这些CSP客户在2024年主要以400G需求为主,2025年会升级到800G,其中也包含一定比例的硅光模块。

4、公司在2024年也完成了对重点客户1.6T的送测和认证,测试效果非常好,且已在2024年12月开始少量出货,2025年还会逐季增加出货。

三、投资者问答环节

Q1:近期星际之门计划和一些大客户披露的AI方面的开支都很积极,这些新闻跟公司也比较相关,是否有感受到客户传递的这些变化?

A:公司关注到海外AI数据中心建设投入高涨,资本开支比预期更好,这对光模块行业肯定是利好。目前看客户订单是比较饱和的,对于新增的资本开支和光模块需求,预计客户会有一个需求再规划的过程。

Q2:需求来看Q1环比Q4的变化预期?

A:目前订单量环比继续增长,体现的需求旺盛,预计Q1出货量能继续保持增长。

Q3:Q3和Q4受到EML短缺的影响,目前看后续缓解的节奏如何?

A:预计2025年上半年逐步缓解,下半年全面缓解。

Q4:1.6T的出货节奏来看,2025年的具体进展?

A:预计1.6T在2025年逐季环比增长。预计二季度出货量会比一季度有明显提升。

Q5:Q4的汇兑收益情况,Q3有部分损失,Q4是否有大幅度改善?毛利率的1.5%的正向影响,是否有汇兑的影响?Q4海外的占比如何?

A:Q3因为9月下旬有汇率波动带来一些损失,但Q4又有了正向的影响,预计汇兑收益影响1亿左右。Q3的平均汇率在7.1205,Q4的平均汇率在7.1236,因此对Q4的毛利影响很小,经测算在0.2%左右,可以忽略。Q4公司在海外的产能持续提升,出货量也在逐步提升,更多的增量会在2025年体现。

Q6:除了市场关注到的CSP客户之外,其他新增客户也处于400G到800G的升级换代阶段,请展望他们的需求和节奏?

A:2024年公司收获了一些新增客户,除了传统云厂商之外,新客户们在AI算力的建设设施的投入也在不断增长,总体规模跟CSP相比还有些差距,但从增速来看很迅猛。

Q7:上游出现缺料的情况,供需会有些变化,那么在2025年800G产品的价格变化会有什么变化?

A:对于2025年刚开始部署800G的新客户不存在降价问题;对于去年的老客户继续使用800G的情况会有些调价,但幅度不方便透露。

Q8:前面提到1.6T在2025年Q2开始放量,那么这款产品的大年应该是在2026到2027年?公司目前在3.2T的进度和技术路径的选择?

A:2025年有两大重点客户会率先开始用1.6T,明后年除了这两家重点客户持续使用外,也预计会有其他CSP客户开始部署1.6T。公司目前正在预研3.2T,还没有看到客户提出3.2T的具体需求。

Q9:公司客户基本是海外客户为主,那么国内客户也在大幅度增加需求,是否我们在国内大客户方面有布局?后续国内客户会当做重点的战略布局么?

A:公司一直都是国内大客户的主力供应商。市场对公司的理解可能有偏差,以为公司在国内市场份额不足。公司虽然国内市场的收入比例偏少,但并非竞争力所致,而是因为海外和国内两大市场的需求差异所导致的。国内市场也是我们重点布局的,有专门的子公司负责国内市场的开发。

Q10:2024年Q4的少数股东权益的比例是多少?Q4的投资损益上的波动与往年有多少的变化?

A:少数股东损益的比重比较小,影响也很小,年报里会有具体数据披露。Q4的股权投资损益按照惯例会在年底进行公允价值确认,通过基金间接持有,产生的投资损失大概几千万元,会包含在经常性损益事项里。

Q11:硅光方案上量后对EML的短缺是否会有很好的缓解,这个缓解会体现在什么时间段?硅光产品上游的FAB厂流片和物料等会有什么瓶颈么?

A:今年800G出货中会有一定比例的硅光模块,随着800G的出货量逐季提升,硅光的比重也会提升,会在一定程度减缓对EML的依赖。目前硅光上游Fab流片环节不存在供给瓶颈。

Q12:2024年的Q4资产减值大概什么情况?

A:Q4有一些资产减值,对一些存货基于预计使用情况做了减值,估计有几千万的计提。

Q13:公司在CPO方面的进展如何?

A:目前市场对CPO这类新技术方向比较关注,担心其会完全替代可插拔光模块。但公司看到,重点客户还会继续使用1.6T到3.2T可插拔光模块,这也是客户的明确需求。其次,公司非常重视CPO的技术方向,正在提前预研和布局,请投资者放心。

Q14:公司会不会担心随着上游物料紧张缓解,我们后续和客户的价格年降可能也会提高幅度呢?

A:2025年原材料准备工作会更充分,上半年就会看到原材料的逐季缓解,硅光模块的上量也会进一步缓解原材料紧张。价格年降问题前面投资者的提问中已回答。

公司高管结束语:

2025年我们看到各类客户在AI算力基础设施上的投资在不断加大,公司也会从各个方面做好准备,在新的一年保持良好增长的态势。感谢投资者们参加本次电话会议,祝大家新春快乐,年后在各个会议场合再见!

四、会议结束。