剔除“众筹业务”、盈利能力承压下，轻松健康集团冲刺港股IPO！lg...

蛇年春节假期第一天，轻松健康集团正式向香港交易所递交上市申请，迈出资本化进程的关键一步。

据了解，轻松健康集团成立于2014年，是一家专注于提供综合健康服务及健康保险解决方案的企业。此次IPO的保荐人为中金公司和招商证券国际。

提起轻松健康集团，其实很多人首先想到的是“轻松筹”。2014年上线的轻松筹是国内最重要的大病众筹平台的红利。抓住了移动互联网用户快速增长、微信颠覆社交模式的红利，基于熟人关系网络、自带信任背书的轻松筹迅速崛起，在发展早期阶段，短短一个月时间里用户数量就从100万增长至1000万。

数据显示，2015年轻松筹医疗救助版块上线了2.3万多个项目，筹款金额1.8亿元，有380多万人次参与捐款。轻松筹平台上的累计筹款金额达到了360亿元，有6亿注册用户。

2019年，“轻松筹”升级为“轻松集团”，涵盖轻松保、轻松筹、轻松公益、轻松健康等业务板块。在快速增长下，IPO前的轻松健康集团也已经获得了多轮融资，投资方包括阳光保险、IDG、德同环球、腾讯等明星投资机构。

招股书显示，轻松健康集团于2015-2021年合计完成约1.26亿美元的融资。其中阳光保险、IDG的持股比例均超过10%。

然而，轻松健康集团为了这次上市，却剔除了众筹业务。2024年6月，轻松健康集团决定将众筹业务剔除，从披露的信息来看，主要原因是轻松健康集团是一家在开曼注册的外资企业，而国内法律法规对外资开展的一些业务有所限制，轻松筹就属于这一范围。同时被剔除的还有朵尔医院，二者都不属于本次上市主体。

目前轻松健康集团主要包括两大板块健康服务与保险业务。

根据沙利文报告的数据，按截至2024年9月30日止九个月的收入计，轻松健康集团于中国独立数字综合健康服务及健康保险服务市场排名第八位，按2023年的移动设备活跃用户数量计，公司于中国所有数字综合健康服务及健康保险服务供应商中排名第二位。具体而言，根据同一数据源，按收入计，截至2024年9月30日止九个月，轻松健康集团在中国独立数字健康服务市场排名第四。

不过，轻松健康集团的用户规模虽然庞大，但增长已显疲态。截至2022年、2023年及2024年9月，公司注册用户数量分别为1.55亿、1.64亿和1.68亿，增速明显放缓。此外，活跃用户数量在同一时期从7050万下降至6910万，并在2024年前九个月进一步减少至5000万。

招股书显示，在过去的2022年、2023年、2024年前九个月，轻松健康集团的来自持续经营业务的营业收入分别为人民币3.94亿、4.90亿和6.43亿元，相应的净利润分别为人民币-909.8万、9716.9万和2712.6万元，相应的经调整净利润分别为人民币1.49亿、1.46亿万和0.77亿元，

招股书显示，轻松健康集团2022年、2023年毛利分别为3.25亿元、3.91亿元；毛利率分别为82.6%、79.9%。2024年前9个月毛利为2.79亿元，上年同期的毛利为2.76亿元；毛利率为43.4%，上年同期的毛利率为89.1%。

从招股书披露的业绩可以看出，尽管收入还在持续增长的，但不可否认的是，轻松健康集团的盈利能力存在一定的下降。数据显示，2022年、2023年以及2024年前三季度，轻松健康集团的毛利率分别为82.6%、79.9%以及43.4%；经调整净利润率分别为37.9%、29.9%以及11.9%。

具体来看，轻松健康集团的主力保险业务板块目前面临着较大的发展压力。不仅保险经纪收入出现了负增长，和2023年前三季度相比，2024年保险技术服务的收入也出现了一些下降。

和保险业务相比，健康服务业务的盈利能力相对较弱，而且随着业务规模扩大，采购成本增加，该项业务的毛利率出现了进一步下滑。从2022年到2024年三季度末，轻松健康业务的毛利率从96.9%下滑到了20.3%。

值得一提的是，与轻松健康集团经营模式相类似的“水滴筹”母公司水滴公司，早在2021年登陆纽交所，但其赴美上市后，发行价由12美元/股一路跌至1美元/股左右，市值蒸发超90%。

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