AMD：2025 年上半年数据中心将和 2024 年下半年差不多（24Q4 电话会）lg...

AMD（AMD.O）于北京时间 2025 年 2 月 5 日上午的美股盘后发布了 2024 年第四季度财报（截止 2024 年 12 月），电话会要点如下：

以下为 AMD 2024 年第四季度业绩说明电话会纪要，财报解读请移步《AMD：Deepseek 浇油，GPU“备胎” 梦断 ASIC》

一、$AMD(AMD.US) 财报核心信息回顾：

二、AMD 财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息：

1. 2024 年财务业绩回顾

全年业绩

收入：2024 年全年收入达到 258 亿美元，同比增长 14%。其中，数据中心业务收入增长 94%，客户端业务收入增长 52%，游戏和嵌入式业务收入有所下降。

每股收益（EPS）：全年增长 25%，达到 3.31 美元。

毛利率：全年增长 300 个基点，达到 54%。

自由现金流：较 2023 年翻倍。

第四季度业绩

收入：第四季度收入为 77 亿美元，同比增长 24%，环比增长 12%。其中，数据中心业务收入达到 39 亿美元，同比增长 69%；客户端业务收入达到 23 亿美元，同比增长 58%；游戏业务收入为 5.63 亿美元，同比下降 59%；嵌入式业务收入为 9.23 亿美元，同比下降 13%。

毛利率：第四季度毛利率为 54%，同比增长 330 个基点。

每股收益（EPS）：第四季度为 1.09 美元，同比增长 42%。

2. 数据中心业务

2024 年表现

数据中心业务收入达到 50 亿美元，同比增长 69%。

第五代 EPYC Turin 处理器和第四代 EPYC 处理器销售强劲，推动服务器业务增长。

在云服务提供商中，AMD EPYC 处理器的市场份额超过 50%，并且在企业客户中的采用率显著增加。

Instinct GPU 业务收入超过 50 亿美元，同比增长显著。

2025 年展望

数据中心业务预计将继续强劲增长，全年增长预计达到两位数。

MI350 系列 GPU 预计将在 2025 年中期开始量产，较原计划提前，预计将推动数据中心 GPU 业务增长。

数据中心业务收入预计下半年将强于上半年。

3. 客户端业务

2024 年表现

客户端业务收入达到 23 亿美元，同比增长 58%。

Ryzen 处理器需求强劲，推动桌面和移动客户端业务增长。

Ryzen 处理器在全球多个零售商中占据主导地位，市场份额超过 70%。

2025 年展望

客户端业务预计将继续增长，预计 PC 市场将同比增长中等个位数百分比（5% 左右）。

AMD 计划通过其强大的客户端 CPU 产品组合和赢得客户订单势头，推动客户端业务收入增长。

4. 游戏业务

2024 年表现

游戏业务收入为 5.63 亿美元，同比下降 59%。

半定制销售下降，主要由于微软和索尼专注于减少渠道库存。

游戏图形业务收入同比下降，主要由于为下一代 Radeon 9000 系列 GPU 的推出做准备。

2025 年展望

预计渠道库存已正常化，半定制销售将恢复到更历史性的模式。

新一代 Radeon 9700 系列 GPU 将于 2025 年 3 月初上市，预计将推动游戏图形业务增长。

5. 嵌入式业务

2024 年表现

嵌入式业务收入为 9.23 亿美元，同比下降 13%。

市场需求环境仍然复杂，整体市场恢复速度慢于预期。

AMD 继续扩展其自适应计算产品组合，推出差异化解决方案。

2025 年展望

嵌入式业务预计将继续增长，预计市场将逐渐恢复。

6. 未来展望

2025 年第一季度预期

预计收入约为 71 亿美元，同比增长 30%，环比下降 7%。

预计非 GAAP 毛利率约为 54%。

预计非 GAAP 运营费用约为 21 亿美元。

预计非 GAAP 有效税率约为 13%。

长期展望

AMD 预计数据中心 AI 业务将继续快速增长，未来几年收入将达到数十亿美元。

AMD 将继续投资于 AI 和创新，以推动长期增长。

2.2、Q&A：

Q 关于 GPU 业务，2024 年收入超过 50 亿美元的表现令人印象深刻。能否谈谈 2025 年 Instinct 业务的发展趋势？比如上半年和下半年的收入增长节奏，以及产品周期动态的影响？

A：2024 年数据中心 GPU 业务增长迅速，全年表现强劲。

2025 年，硬件方面，MI325 已在第四季度末开始出货，且有新设计将在上半年部署；软件方面也在持续推进。

MI350 系列原计划在 2025 年下半年推出，但目前进展顺利且客户需求强劲，因此我们将量产时间提前至年中。

数据中心业务整体预计 2025 年将实现强劲的两位数增长，服务器产品线和数据中心 GPU 产品线均如此。收入节奏方面，预计下半年会强于上半年，因为 MI350 将成为数据中心 GPU 业务的催化剂。

总体而言，对数据中心业务在 2024 年和 2025 年全年的增长轨迹感到满意。

Q 关于第一季度环比下降 7% 的指引，是否意味着数据中心业务整体环比下降？如何与季节性因素关联？

A：第一季度环比下降 7%，数据中心业务环比下降幅度与公司平均水平相当。

客户端业务和嵌入式业务环比下降幅度会更大，因为它们的季节性因素更明显；而游戏业务环比下降幅度会略小于公司平均水平，因为 2024 年经历了库存调整，目前库存已正常化。

Q 关于服务器 CPU 业务，之前提到核心数量增长将推动业务增长约 15% 至 20%。但竞争对手似乎在定价上更具侵略性，以巩固市场份额。在这种情况下，服务器 CPU 业务是否仍能实现这样的增长？

A 服务器 CPU 市场竞争激烈，但 AMD 拥有从 Turin 到 Genoa 再到 Milan 的最强产品组合，能够为客户提供最佳的总体拥有成本（TCO）。

因此，有信心继续推动服务器 CPU 业务增长，不仅在出货量上，也在平均售价（ASP）和市场份额上。

Q 能否透露一下 2024 年四季度数据中心 GPU 的收入情况？以及 2025 年一季度的预期？

A 2024 年第四季度数据中心业务整体表现符合预期，服务器业务表现优于数据中心 GPU 业务。

对于 2025 年上半年，数据中心业务（包括服务器和 GPU）将与 2024 年下半年保持一致。

Q2024 年 AMD 对数据中心 GPU 业务的预期非常明确，但 2025 年没有具体数字。是否意味着对 2025 年的信心有所变化？2024 年提到的 60% 复合年增长率（CAGR）是否适用于 2025 年？

A 2024 年是数据中心 GPU 业务的第一年，需要明确展示业务进展。现在业务规模已超过 50 亿美元，2025 年将更多地在细分市场层面提供指导。

长期来看，AI 计算需求强劲，预计到 2028 年数据中心加速器市场规模将超过 5000 亿美元。虽然 2025 年没有具体数字，但有信心在未来几年内将业务规模扩大到数十亿美元。

MI300 是一个良好的开端，MI350 系列更加强大，能够应对更广泛的训练和推理工作负载。展望未来，MI400 系列也受到广泛关注，有望实现机架级设计创新。

Q 关于 DeepSeek 的新闻，是否会影响对半导体市场的信心？ASIC 和 GPU 在未来几年的市场份额会如何演变？

A DeepSeek 的进展表明 AI 领域的创新速度非常快。模型和算法的创新有助于 AI 的广泛采用，即使需要更少的基础设施来实现训练和推理能力，这也有助于将 AI 计算部署到更广泛的应用场景中。

AMD 支持开源，开源模型的快速发展令人印象深刻，这将推动 AI 的进一步普及。

对于 ASIC 和 GPU，AI 工作负载的多样性意味着需要各种计算资源，包括 CPU、GPU、ASIC 和 FPGA。ASIC 可能会在 AI 市场中占据一部分份额，但鉴于 AI 算法仍在快速变化，ASIC 可能会是更特定工作负载的优化选择，而 GPU 则提供了更大的灵活性和适应性。

AMD 的产品组合涵盖了 CPU、GPU，并且也参与了 ASIC 的讨论，能够为客户提供全面的计算解决方案。

Q MI350x 提前到年中推出，是否意味着 2025 年上半年数据中心 GPU 业务的节奏发生了变化？是否存在产品推出前的空档期？

A 2025 年上半年数据中心 GPU 业务的节奏没有显著变化。MI350 系列提前到年中推出是一个积极的信号。

第一季度和第二季度的业务表现将与之前的预期一致，因为 2025 年上半年将有新的 AI 获得客户订单，包括 MI325 的部署。而 MI350 系列的推出将带来更多的内容、更高的平均售价（ASP）以及更大规模的部署，包括训练和推理。

Q 客户端业务在第四季度表现强劲，增长超出预期。能否说明一下桌面、笔记本和企业市场的增长驱动因素？是否担心库存积压？

A 客户端业务在 2024 年全年表现强劲，第四季度尤为突出。增长主要由以下因素驱动：

桌面市场：第四季度推出了新的游戏 CPU，市场反应热烈，销售强劲。尽管市场需求旺盛，但产品供应一度受限，1 月份仍在努力满足积压订单。

笔记本市场：OEM 合作伙伴推出了多款新的 AI PC，搭载了 CES 上发布的众多新移动处理器。AMD 目前拥有最强大的移动 PC 产品组合，支持从高端到主流市场的所有需求。

关于库存积压，目前没有迹象表明存在显著的库存积压。AMD 认为第四季度的强劲表现主要是由于新产品的强劲采用。尽管市场有传言称可能因关税问题提前采购，但 AMD 并未在第四季度观察到这种情况。

展望 2025 年第一季度，尽管整体市场存在季节性因素，但桌面业务表现优于季节性趋势，而笔记本业务则符合典型季节性表现。总体而言，对 2025 年客户端业务的增长前景保持乐观。

Q 第四季度服务器 CPU 业务是否实现了环比两位数增长？第四季度是连续第六个季度服务器解决方案业务实现同比两位数增长。从环比来看，企业服务业务是否在第四季度实现了增长？展望 2025 年，AMD 在企业市场的份额前景如何？

A第四季度服务器业务实现了环比两位数增长，云服务和企业市场均表现强劲。

2024 年，AMD 在企业市场取得了显著进展，特别是在销售周期通常为 6 至 9 个月的企业市场中。通过增加市场推广投入，AMD 成功将多个概念验证（POC）转化为大规模部署。

展望 2025 年，AMD 拥有覆盖所有价格点、核心数量和工作负载的强大产品组合，预计企业市场将实现强劲增长。

Q 网络技术是 AI 基础设施的关键组成部分，但市场上似乎存在 AMD 在这方面的误解。AMD 如何通过现有的以太网技术和强大的生态系统来推动 AI 平台的客户采用？2025 年 AMD 在网络技术创新方面有哪些计划？

A 网络技术确实是 AI 解决方案的关键组成部分，AMD 一直在与客户和合作伙伴密切合作，推动网络技术的发展。

随着从 MI300 到 MI325 再到 MI350 和 MI400 的演进，AMD 不断增加网络技术的证明点。在推理方面，AMD 已经展示了出色的性能和总体拥有成本（TCO）。

AMD 正在开发自己的 AI 网络接口卡（NIC），并计划在 MI350 和 MI400 系列中推出完整的机架解决方案。

总的来说，AMD 认为网络技术至关重要，并且正在通过硬件、软件和系统级扩展方面的努力，推动 AI 解决方案的发展。

Q 数据中心 GPU 业务在 2024 年实现了强劲的同比增长，但似乎 2025 年接下来三个季度的环比增长将放缓。能否解释一下原因？是否与产品过渡有关？另外，关于 ASIC，客户对训练和推理的需求是否有变化？

A 2024 年数据中心 GPU 业务实现了显著增长，但2025 年上半年确实处于产品过渡期，这可能会影响环比增长。

MI350 系列的提前推出对客户和 AMD 来说都非常重要，硬件进展顺利，从 MI300 的初期部署中学到了很多经验。

关于 ASIC，目前没有观察到客户在训练和推理需求上的显著变化。客户对 AMD 在推理方面的表现感到满意，但同时也希望 AMD 在训练解决方案方面表现出色。AMD 正在通过软件投资和网络技术来满足这些需求。

总的来说，ASIC 是解决方案的一部分，但 AMD 的产品组合涵盖了 CPU、GPU 和网络技术，能够为客户提供全面的解决方案。

Q 第四季度服务器业务实现了环比两位数增长，但根据指引，2025 年上半年 GPU 业务将与 2024 年下半年持平。这是否意味着 GPU 业务在 2025 年第一季度和第二季度将环比下降？

A数据中心业务在第四季度环比增长了 9%，其中服务器业务增长略高于这一水平，而数据中心 GPU 业务增长略低于这一水平。

对于2025 年上半年，预计数据中心 GPU 业务将与 2024 年下半年大致持平，但具体表现将取决于部署的时间。

总的来说，预计2025 年全年数据中心 GPU 业务将实现强劲的两位数增长。

Q 2025 年 GPU 业务的出货量是否会高于 2024 年？

A 当然，如果要实现强劲的两位数增长，2025 年的必须高于 2024 年。

Q 关于服务器 CPU 业务，2025 年的市场前景如何？能否区分云服务和企业市场的表现？另外，AMD 在主要云服务提供商中的市场份额已超过 50%，如何看待未来这些客户内部定制芯片的竞争？

A 2025 年，AMD 预计服务器市场（包括云服务和企业市场）将表现良好。

2024 年上半年，云服务提供商在 CPU 方面的投资有所减少，但下半年开始增加，预计这种趋势将在 2025 年继续。

企业市场也在迎来更新周期，许多云服务提供商正在重新更新其数据中心。

关于内部定制芯片的竞争，关键在于是否拥有适合特定工作负载的合适产品。AMD 通过 Zen 4 和 Zen 5 产品线，扩展了每个核心代的设计点，以满足云原生和企业优化的需求。

总的来说，服务器市场竞争激烈，但 AMD 凭借强大的产品组合和交付能力，赢得了应得的市场份额。

Q 关于第一季度 54% 的毛利率指引，能否说明一下 2025 年第二季度和下半年的主要影响因素？

A 毛利率主要受收入结构的影响。2025 年第一季度，数据中心业务和客户端业务均实现了显著的同比增长，因此收入结构与第四季度相当，毛利率指引为 54%。

在 2025 年上半年，如果收入结构保持稳定，毛利率预计将保持在 54% 左右。但进入下半年，随着数据中心业务成为公司增长最快的驱动力，毛利率预计将有所提升。

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