关联方入股与客户依赖，泽润新能创业板IPO迎关键考验lg...

江苏泽润新能科技股份有限公司（以下简称“泽润新能”）是国内光伏组件接线盒领域的重要供应商，专注于新能源电气连接、保护和智能化技术，提供光伏组件接线盒一体化解决方案。近日，泽润新能提交了创业板上市的招股说明书（豁免版），并已进入提交注册阶段。尽管公司近年来营收和净利润增长迅速，但其上市之路仍面临多重挑战，包括客户依赖、股东结构、财务管理及国际贸易风险等问题。

泽润新能成立于2010年，专注于光伏组件接线盒的研发、生产和销售。2021年至2024年上半年，公司营业收入分别为2.97亿元、5.22亿元、8.44亿元和4.2亿元，净利润分别为3778.39万元、8639.91万元、1.2亿元和7533.74万元，呈现出快速增长的态势。然而，公司业绩的快速增长主要依赖于少数大客户，尤其是第一大客户“客户A”。报告期内，“客户A”贡献的毛利占比超过50%，且2021年其采购额占比从10.99%飙升至43.09%，成为泽润新能业绩暴增的关键因素。此外，TCL中环等其他大客户也占据了公司营收的重要比例。

在上市前夕，泽润新能出现了关联方突击入股的情况。2022年，TCL中环的关联方分别于8月和12月入股泽润新能，合计持有3.19%的股权；同年4月，客户赛拉弗销售人员控制的常州苍龙科技有限公司也入股公司，持股0.42%。这些关联方入股后，相关客户的采购额增幅较大，引发了监管层对利益输送和股权激励政策的关注。深交所要求公司说明入股前后销售价格、信用期、合同条款是否发生变化，以及是否存在其他利益安排。

报告期内，公司实际控制人陈泽鹏及其兄弟陈锦鹏多次从公司拆借资金用于个人消费、归还利息及理财，且2021年还存在使用个人卡转至实际控制人账户的情况。

此外，泽润新能的外销收入占比较大，报告期内境外收入占比分别为58.28%、46.40%、46.18%和39.32%，主要销售区域集中在亚洲和北美。然而，全球贸易环境复杂多变，欧美市场针对中国光伏产品的贸易壁垒不断增加，欧洲市场还对中国光伏产品进行了反倾销调查。

尽管面临诸多挑战，泽润新能在技术创新方面仍取得了一定成绩。公司拥有多项自主研发的核心技术，如接线盒结构设计、盒体强制高效散热、二极管弯折延压处理等，形成了62项国内专利。这些技术为公司产品的性能提升和市场竞争力提供了有力保障。然而，随着光伏行业的快速发展，市场竞争日益激烈，公司仍需不断提升技术创新能力，以应对行业变化和客户需求。

泽润新能此次创业板IPO计划募集资金7.2亿元，主要用于光伏组件通用及智能接线盒扩产项目、新能源汽车辅助电源电池盒建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。尽管公司在行业产能过剩的背景下仍拟大手笔募资扩产，但如何消化新增产能、优化客户结构、完善内控体系等问题仍需进一步解决。泽润新能能否顺利上市并在光伏行业立足，仍有待时间和市场检验。

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