东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,朱家佟近期对骄成超声进行研究并发布了研究报告《2024年业绩快报点评:Q4业绩超市场预期,新业务开启高速增长》,给予骄成超声买入评级。
骄成超声(688392) 投资要点 Q4业绩超市场预期。24年收入5.8亿元,同增11%,归母净利0.8亿元,同增31%,扣非净利0.4亿元,同增9%;其中Q4收入1.8亿元,同环比+151%/+6%,归母净利0.6亿元,同比扭亏,环比+323%,扣非净利0.5亿元,同比扭亏,环比+575%,业绩超市场预期。 配件耗材收入超预期,带动盈利水平恢复。根据我们测算,24年看,公司配件耗材收入1.8亿元,同增67%,占比总收入超30%,同增10pct,超预期;线束+IGBT收入1.3亿元,同增257%,新业务步入收获期;极耳焊收入1.5亿元,同降54%,后续随着下游扩产恢复、比亚迪二代刀片等新品放量,订单有望开启恢复;其他收入1.2亿元,同增120%,主要系非金属焊接收入提升,后续预计恢复正常。盈利方面,公司24年归母净利率14.5%,同增1.9pct,随着新品+耗材占比持续提升,盈利水平有望进一步恢复。 线束+IGBT高速增长,打开后续增长空间。新业务看,①高压线束+IGBT国产化率低,单台价格和盈利相比极耳焊更高,我们预计毛利率超60%,且耗材用量大、损耗更快。公司已独家突破120平焊接技术,在快充/高压端逐渐成熟后,公司产品有望充分收益,目前已获主流线束厂订单,24-26年预计翻倍增长;②复合集流体滚焊机已获头部锂电厂订单,铝箔滚焊设备24年开启放量,我们预计出货2-3gwh,单gwh价值量400万元,毛利率预计超50%,25年我们预计出货10gwh+,此外铜箔滚焊设备25年或开启放量。 盈利预测与投资评级:考虑到新业务放量超预期,我们上修公司24-26年归母净利润至0.8/1.4/2.7亿元(此前预期0.4/1.2/2.3亿元),同比+27%/+59%/+98%,对应PE52/32/16x,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期,技术迭代不及预期,原材料价格波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为55.97%,其预测2024年度归属净利润为盈利3700万,根据现价换算的预测PE为143.38。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。
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