阿里巴巴FY2025Q3业绩电话会议高管解读财报lg...

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吴泳铭

过去一年，我们坚持以用户为中心的AI驱动战略，聚焦电商和AI+云两大核心业务，经过一年的转型，核心业务呈现加速增长势头，线下资产的剥离也基本完成，集团业务基本面和盈利能力良好。本季度，云业务继续坚持AI+云一体化战略，依托行业领先的AI产品组合，本季度集团整体收入（不包括阿里巴巴合并子公司）同比增长11%，AI相关产品收入连续六个季度保持三位数同比增长。随着AI技术在各行各业的快速应用，客户对阿里云产品的需求激增。

展望未来，云智能集团收入增长将继续加速。我们近期发布了旗舰级AI基础模型Qwen 2.5 Max，该模型在多个公认基准测试中取得了业界领先的性能。截至1月底，全球已开发超过9万个基于Qwen的衍生模型，Qwen在各大模型系列中成为最受开发者欢迎的模型。目前已有超过29万家企业和开发者通过阿里云Bilian平台接入Qwen API，我们即将发布基于Qwen 2.5 Max构建的深度推理模型。

电商方面，淘宝和天猫持续投入，促进新用户增长，全面提升用户体验。本季度，我们的新消费者和订单均实现强劲增长。我们的核心消费群体 88 名 VIP 会员保持两位数增长，截至本季度末达到 4,900 万。淘宝和天猫的货币化也按计划稳步推进，CMR 同比增长9%。

与此同时，继续加强商户友好措施，改善平台经营环境，促进更高质量、更可持续的发展。

本季度，我们的国际电商业务保持强劲增长，受跨境业务的推动，运营效率持续改善。本季度，我们在注重运营效率的同时增加了对关键市场的投入，精选业务的单位经济效益环比改善。我们预计，AIDC将在下一财年实现第一季度盈利。我们的其他互联网平台业务继续提高运营效率。高德地图本季度实现盈利。

展望未来，阿里巴巴的战略方向和路线图比以往更加清晰。我们将继续专注于三项业务：第一，国内外电子商务；第二，人工智能和云计算；第三，互联网平台业务。我们相信，我们的专注战略将推动阿里巴巴集团持续、稳健的增长。

当前，人工智能技术进步正在推动行业发生深刻变革。结合阿里巴巴集团的业务格局，未来三年，我们将在人工智能战略的三个方面加大投入。第一，人工智能和云计算基础设施。人工智能时代对基础设施的需求非常明显，非常巨大。我们将大力投资人工智能基础设施。未来三年，我们在云计算和人工智能基础设施方面的计划投资将超过过去十年的投资。

第二，AI基础模型和AI原生应用。AI基础模型是产业生产力变革的关键，我们将大幅增加AI基础模型的研发投入，保持技术领先，推动AI原生应用的发展。

第三，以人工智能改造现有业务。人工智能技术为提升电商及其他互联网平台业务的用户价值提供了巨大机遇。我们将加大对人工智能应用研发和计算能力的投入，将人工智能深度融入业务各个环节，抓住人工智能时代的新增长机遇。

展望未来，我们对专注于电子商务和人工智能加云计算的战略充满信心，并对这一新技术周期释放的商业机会感到兴奋。

武卫

上一季度强劲的财务业绩表明，我们在推动核心业务增长方面取得了很大进展。在淘宝和天猫业务方面，我们看到 CMR 增长显著上升，同比增长 9%，这得益于在线 GMV 的增长和货币化改善。这一结果反映了软件服务费和全战推日益普及对整个季度的影响。

我们的云业务继续呈现强劲势头，收入增长加速至 13%，其中，受公有云收入更快增长的推动，不包括阿里巴巴合并子公司的业务整体收入增长超过 11%。

此外，我们的人工智能发展势头依然强劲，人工智能相关产品收入连续六个季度保持三位数增长。这些成就凸显了我们对创新的承诺，并巩固了我们在云和人工智能领域的领导地位。本季度，AIDC 保持了快速增长势头，主要得益于强劲的跨境业务表现。AIDC 在海外购物节期间的投资逐季增加，并继续在部分欧洲市场和海湾地区投资以获取用户。

在核心业务取得良好发展的同时，我们保持财务纪律，提高运营效率，淘宝和天猫集团的 EBITDA 均实现正增长。同时，我们提高其他业务的运营效率，以实现业务可持续增长和盈利为目标。本季度，高德地图首次实现盈利，而大多数亏损业务将在未来一到两年内实现盈亏平衡，并逐渐开始规模盈利。

我们一直在积极管理资产负债表，通过战略性剥离非核心资产、股票回购以及以有吸引力的利率有效延长债务期限。本季度，我们达成协议，以最高 16 亿美元的价格出售我们在 Senna 的所有权益，并及时以 10 亿美元的价格出售。这些举措反映了我们简化运营并专注于核心业务的战略转变。

最近，我们已获得有关 Senna 的中国反垄断批准，并及时提交了合并控制备案。我们预计主要财务影响将在 3 月季度体现出来。这些交易将提高我们的运营效率并增强我们的灵活性。

12 月季度，我们回购了总计 13 亿美元的股票，股票数量净减少 0.6%。加上本财年上半年回购的约 100 亿美元，过去 9 个月我们实现了股票数量净减少 5%。

2024年11月，我们还完成了双币种债券发行，通过26.5亿美元美元计价票据和170亿离岸人民币计价票据的组合筹集约50亿美元，其战略结构旨在利用人民币票据的优惠定价显着降低我们的整体融资成本。

合并口径下，合并总收入为人民币 2,802 亿元，增长 8%。合并经调整 EBITDA 增长 4% 至人民币 549 亿元，主要归因于收入增长和运营效率提高，但部分被电商业务投资增加所抵销。若不计入长期现金激励计划的影响，我们的调整后 EBITDA 同比增长 5%。

我们的非美国通用会计准则净利润为人民币 511 亿元，增长 6%。我们的美国通用会计准则净利润为人民币 464 亿元，增长 333%，主要由于营业利润增加、权益投资的账面价值变动以及权益法核算的被投资公司收益份额增加。

本季度经营现金流为人民币 709 亿元，增长 10%。本季度自由现金流下降 31% 至人民币 390 亿元。自由现金流的减少主要归因于与我们对云基础设施的投资相关的支出增加。截至 2024 年 12 月 31 日，我们继续保持强劲的净现金状况，为人民币 3,785 亿元或 519 亿美元。强劲的净现金状况和健康的经营现金流为我们带来了信心和充足的资源，以增加对云和 AI 基础设施的投资，以利用最新 AI 创新带来的巨大增长潜力。

现在让我们从淘宝和天猫集团开始看分部业绩。淘宝和天猫集团收入为人民币 1,361 亿元，增长 5%。定制管理收入增长 9%，主要得益于在线 GMV 的增长和佣金率的提高。这一结果反映了软件服务费和全战推日益普及对整个季度的影响。我们加大了扩大用户基础的力度，并继续投资于战略举措以提升用户体验。这些努力带来了新消费者的强劲增长和订单的强劲增长。

本季度，88VIP会员数量继续快速增长，达到4900万，在盈利能力稳健、会员规模逐级递增的前提下，我们将继续平衡88VIP会员规模与盈利能力。

淘宝及天猫集团调整后EBITDA增长2%至人民币611亿元，主要由于客户管理服务收入增加，但被用户体验投入的增加部分抵销。本季度AIDC收入增长32%至人民币378亿元，主要由于跨境业务的强劲表现。国际商业零售业务收入增长36%至人民币316亿元，主要由于速卖通和Trendio贡献的收入增加。国际商业批发业务收入增长18%至人民币62亿元，主要由于跨境相关增值服务产生的收入增加。AIDC调整后EBITDA亏损为人民币50亿元，去年同期为亏损人民币31亿元。AIDC在海外购物节期间的投入环比增加，并继续在部分欧洲市场和海湾地区投入以获取用户。

然而，AE Choice 业务的 UE 改善了我们的环比基础。展望未来，我们将继续提高各业务的运营效率，并通过对特定市场的战略投资推动高质量增长。

云智能集团收入增长 13%，不包括阿里巴巴合并子公司的整体收入增长 11%，主要得益于包括人工智能相关产品在内的公有云产品收入的两位数增长。云的调整后 EBITDA 增长 33%，主要由于产品组合转向利润率更高的公有云产品以及运营效率提高，但部分抵消了客户增长和技术投资的增加。我们将继续投资于客户增长和技术创新，特别是在人工智能基础设施方面，以抓住人工智能时代的增长机会。

菜鸟收入下降 1%，调整后 EBITDA 下降 76%。我们的电商业务正在进行重组，承担了部分物流平台角色。菜鸟将继续专注于建设全球智能物流网络，为自有电商业务以及第三方提供端到端物流能力。

本地服务集团收入增长 12% 至 170 亿元人民币，主要得益于高德地图和饿了么订单增长，以及营销服务收入增长。同时，由于运营效率提高以及规模扩大，单位经济效益改善，调整后 EBITDA 亏损大幅收窄。

数字媒体及娱乐集团收入增长8%至54亿元，经调整EBITDA亏损继续收窄；其他所有板块收入增长13%至531亿元，主要由于包括阿里健康旗下鲜苹果在内的零售业务收入增加，经调整EBITDA亏损32亿元。

最后，本季度，我们在增强电子商务和云业务的竞争力方面取得了重大进展。此外，我们还专注于提高亏损部门的效率，以建立明确的盈利途径。

此外，本季度，我们继续通过大量非核心资产出售、股票回购和以有吸引力的利率有效延长债务期限来优化我们的资产负债表和股东回报。正如 Eddie 所说，我们将继续执行我们的战略并进行重大投资，以抓住人工智能时代带来的机遇。展望未来，我们独特的业务定位加上我们强大的财务状况让我们对增长充满信心。

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