分析师预测！“扫地茅”石头科技2024年业绩增长几何lg...

被外界誉为“扫地茅”的石头科技（688169.SH）将交出一份怎样的年报答卷，引发各方期待。

近期，开源证券分析师给出了业绩预测，他们预计在更积极的销售和产品策略下，石头科技GMV（商品交易总额）有望实现较快增长，并预计2024年四季度和2025年一季度，石头科技收入将分别实现50%、40%的增长。

更积极的销售策略和拓宽产品价格带，是开源证券分析师看好石头科技的重要原因。而看好石头科技的也不止一家券商。

全球著名投行高盛将石头科技定义为“扫地机器人行业的新兴全球领头羊”，并认为公司已具备持续扩张全球市场份额的基础能力。

石头科技四季度营收或继续“提速”

从营收角度，近年来石头科技无疑处于“节节攀升”阶段。

石头科技历年营收 数据来源：东方财富Choice

财报数据显示，石头科技营收从2016年末的1.83亿元，一路增长至2023年末的86.54亿元。2024年前三季度，石头科技录得营收70.07亿元，同比增长23.17%。

从公开数据分析，2024年四季度石头科技营收或继续“提速”。

开源证券研报引用奥维云网数据显示，石头科技2024年四季度（9 月 30 日——12 月 22 日）扫地机线上渠道销额同比增长106%，其中销售量和售价分别同比增长106%、0.05%；洗地机线上渠道销额同比增长236%，其中销售量和售价同比分别增长292%、下降14%。

而在海外市场中，根据久谦数据，石头科技2024年10月、11月累计在美国亚马逊渠道、和德国亚马逊渠道销售额同比分别增长24%和15%。

高盛甚至直接将石头科技定义为“扫地机器人行业的新兴全球领头羊”，并认为其产品拓展和渠道扩张铺就了增长跑道。

高盛分析师表示，公司已具备了持续扩张全球市场份额的基础，主要原因在于：

美国和欧洲的渠道扩张进一步取得进展；在核心产品扫地机器人之外扩充了SKU，例如洗烘一体机和洗地机等；竞争对手iRobot的市场份额可能加速流失，带来增长机会。

2023年底以来，石头科技在欧洲市场上开始增加面向消费者和零售商的直销（此前主要依靠经销商销售产品）。高盛认为这种模式会使石头科技更好地控制产品、定价和渠道策略，并在未来进一步扩大市场份额。

高增长秘密：全价格带覆盖和更积极的投放策略

为何石头科技能够持续保持高速增长？开源证券分析师认为，更积极的投放策略，以及拓宽产品价格带均是重要原因。

在费用投放方面，开源证券预计渠道销售费用投放的主要区域，包括高毛利率的美国亚马逊渠道、占比逐步提升的欧洲亚马逊渠道，以及欧洲线下渠道。品牌端投放方面，近期石头策划了多起较为出圈的营销事件，例如“扫地机上太空”、“烘干一座城”等，同时也与瑞典乒乓球明星莫雷高德代言，巩固海外优势市场。

开源证券认为石头在费用投放上有的放矢，韩国和北欧等高市占率地区投放较少，但在德国等竞争激烈区域投放力度大，力求达到较高的费用投放效率。

在拓宽价格带方面，石头科技也并没有采取老品降价的方式覆盖更多人群，而是通过推出更宽价格带的新品，当前价格带可覆盖140-1800美金区间。

据悉，低价格带新品多复用老品模具后增删功能，不需要重新开模，因此公司整体毛利率也能维持在较高的水平。

推出低价格段产品能够更好覆盖北美线下、西南欧等地区，以美国亚马逊渠道为例，2025年 1月8日下午，开源证券分析师观察到以销量为排名依据的美国亚马逊bestseller排行榜中，前十名产品均价为252美金，最低价格带产品为石头科技的Q5 Pro，售价仅为139.99美金。此外，石头科技型号为Q5 Max+产品，售价为409.99美金。

受益于全价格带覆盖策略，石头科技黑五期间北欧核心渠道市占率已经超过90%，分析师认为主要原因是代言人效应、以及低价格带产品的推出覆盖了更多消费人群。

开源证券预计，从2024年四季度起，石头科技净利率预计随费用投放效率提升而触底企稳。

2024年三、四季度，公司采取了两个季度的饱和营销动作，而随着业务人员逐渐掌握投放节奏并优选出高效的投放渠道后，分析师预计2025年的费用投放效率会更高，在投放节奏和强度持平的背景下，石头科技净利率会企稳至15%左右。

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