钢铁行业观察：特钢结构性增量显现；原料价格分化加速去库lg...

本周钢铁行业供需两端呈现积极变化。随着国家发改委明确2025年粗钢产量调控及产业减量重组方向，钢铁供给端结构性优化预期增强。数据显示，铁水产量延续高位，五大钢材品种消费量环比回升，社会与厂内库存持续去化，原料端价格涨跌分化进一步加速行业成本重构，行业底部配置价值逐步凸显。

供给端：产能置换加速，库存去化支撑基本面改善

钢铁生产端延续韧性。截至3月14日，样本钢企高炉产能利用率达86.6%，电炉产能利用率环比提升1.4个百分点至53.5%，五大钢材周产量环比增长1.94%至744.5万吨。日均铁水产量同比增加8.34万吨至230.59万吨，显著高于历史同期水平，表明钢厂短期生产意愿较强。

库存去化趋势进一步巩固。五大钢材社会库存环比下降1.47%至1319.9万吨，厂内库存下降2.12%至509.7万吨，两者同比降幅分别达24.99%和31.71%。库存持续消化反映下游需求逐步回暖，尤其是建筑用钢成交量环比增长9.16%，指向基建与地产复工需求释放。

政策驱动供给结构优化。发改委提出修订产能置换办法、推动落后产能退出，叠加粗钢产量平控预期，行业供给总量有望收缩。与此同时，特钢板块周涨幅达2.73%，显著跑赢普钢，表明高端钢材在能源装备、制造业升级领域的需求潜力正加速兑现。

成本与利润：原料价格分化，钢厂盈利修复仍承压

原料端价格走势分化。铁矿石价格延续上涨，日照港62%品位粉矿周涨1.93%至793元/吨；而焦煤、焦炭价格承压，京唐港主焦煤周跌1.4%至1400元/吨，一级冶金焦出厂价周降3.3%至1625元/吨。原料成本差异扩大，或促使钢厂调整铁水与废钢使用比例。

钢厂利润低位波动。截至3月14日，螺纹钢电炉吨钢亏损环比扩大至247.86元，高炉螺纹钢吨钢亏损亦维持在165.11元。尽管普钢价格指数微涨0.29%，但成材价格涨幅弱于铁矿成本，利润修复仍需依赖需求放量及原料成本下行。

库存策略趋向谨慎。样本钢厂铁矿石库存可用天数降至24.97天，焦炭库存天数增至13.63天，显示钢厂对铁矿补库意愿减弱，同时焦炭采购节奏放缓。原料端库存分化或倒逼钢厂进一步优化生产结构，加速低效产能出清。

总结：当前钢铁行业处于供需再平衡关键阶段，政策驱动的产能结构优化与市场自发的库存去化形成共振。特钢等高附加值品种受益于产业升级，盈利韧性凸显；而原料成本分化与政策约束下的供给收缩，或为行业中长期盈利修复奠定基础。随着“稳增长”政策发力与制造业需求回暖，板块估值修复动能有望逐步增强。