耐克2025财年Q3收入同比下滑9%：大中华区客流双位数下降，四季度压力持续lg...

2025年3月21日，耐克公布2025财年第三季度业绩，期内实现收入112.69亿美元，同比下滑9%（不变汇率口径-7%），略高于市场预期。尽管收入降幅环比扩大，但库存改善和部分区域批发渠道回暖成为亮点。管理层预计，第四季度收入将继续下滑中双位数，毛利率面临400-500个基点的压缩压力，但2026财年负面影响有望缓解。

Q3业绩解析：区域分化显著，跑鞋新品成亮点

收入结构分化，大中华区拖累明显

分区域看，北美和欧洲、中东及非洲（EMEA）市场表现优于预期，收入同比分别下降4%和6%（不变汇率口径）。大中华区收入同比下降15%，成为主要拖累因素。管理层指出，大中华区客流量连续三个季度下滑双位数，叠加激烈的促销环境，导致销售不及目标。亚太及拉美市场收入同比下降4%，但日本和拉美部分区域出现回暖迹象。

产品策略调整，经典款收缩与新品增长并存

耐克主动缩减经典鞋款供应的策略持续影响业绩。财报显示，鞋类收入同比下降9%，其中经典款销量下滑双位数，而综训和跑步品类表现较好。新品PegasusPremium和Vomero18推广初期反响积极，Peg41跑鞋销量保持中个位数增长。服装品类收入同比下降1%，显示消费者对功能性产品的需求相对稳定。

毛利率承压，库存优化初见成效

第三季度毛利率同比下降330个基点至41.5%，主要因折扣力度加大和库存清理。截至2月末，库存金额为75.4亿美元，同比减少2.4%，库存周转天数降至104天。管理层表示，AF1等经典款库存已趋稳，但AJ1和Dunk系列仍需进一步清理。

四季度挑战与战略调整：加速清库，聚焦专业运动赛道

短期压力加剧，2026财年或迎拐点

根据业绩指引，耐克第四季度收入预计同比下滑中双位数，毛利率将进一步压缩400-500个基点。短期压力主要来自加速清理过时库存、减少经典款供应以及关税政策影响。公司计划通过工厂店折扣和批发商返利加速去库存，相关措施将延续至2026财年上半年。管理层预计，2026财年库存恢复健康后，伴随专业运动新品放量，业绩有望企稳。

战略重心转向运动性能与女性市场

耐克正加速调整产品组合，计划在2026财年将经典款占鞋类收入比重再降10个百分点以上，并聚焦跑步、足球等专业赛道。女性运动成为重点布局领域，例如与SKIMS合作推出新产品线，并在营销中强化女性运动员形象。大中华区市场方面，公司强调将优化库存管理，通过本土化营销加深消费者连接。

渠道策略调整：电商收缩促销，强化全价销售

电商渠道收入在第三季度同比下降15%，主要因北美市场促销天数从30天减至零。未来，耐克计划减少电商促销频率，将清仓转移至工厂店，同时降低付费广告投入。预计2026财年电商流量将下降双位数，但有机流量有望通过新品发布和品牌营销回升。

耐克的调整期仍在持续，但库存改善和战略聚焦为长期复苏奠定了基础。如何在清理库存与维持品牌溢价之间平衡，将是其能否在2026财年重回增长轨道的关键。