美联储3月会议纪要：关税等政策导致经济不确定很高，通胀面临上行风险，继续暂停降息lg...

4月10日凌晨，美联储发布了3月会议纪要，这份纪要揭示了美联储当前面临的复杂局势和艰难抉择。特朗普政府的关税政策成为影响美联储决策的关键因素之一，导致经济不确定性显著增加，通胀面临上行风险。因此，美联储决定继续暂停降息，这一表态也给市场上普遍存在的降息预期泼了一盆冷水。

纪要显示，美联储官员一致认为，特朗普政府的关税政策，如全面征收关税，不仅加剧了全球经济形势的复杂性，也令美国经济前景蒙上了一层阴影。关税政策的不确定性导致经济不确定性升高，使得美联储官员们在制定货币政策时更加谨慎。他们担心，美国经济可能会面临通胀上升和经济增长放缓的双重压力，即所谓的滞胀风险。这种风险的出现，将使得美联储在维持物价稳定和促进经济增长之间做出艰难的权衡。

具体来看，会议纪要中提到，几乎所有美联储官员都认为通胀风险倾向于上行，而就业风险则倾向于下行。这意味着，如果美联储过于宽松地实施货币政策以刺激经济增长，可能会进一步推高通胀；而如果过于紧缩以抑制通胀，则可能会对就业市场造成压力。这种两难境地让美联储官员们倍感头痛。

在这样的背景下，美联储官员们对于未来的货币政策走向存在较大的分歧。一些经济学家预测，如摩根大通，认为美联储可能会在下半年，如9月份，重启降息周期以应对经济下行压力。然而，也有分析师如花旗的经济学家Andrew Hollenhorst持不同观点，他认为由于关税政策的不确定性以及其对通胀的潜在影响，美联储可能会在更早的时间点，如5月或6月，就选择降息。

值得注意的是，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在纪要发布前夕发表的一篇文章中，明确表达了美联储在降息决策上的谨慎态度。他指出，特朗普的关税政策比预期的要高得多、广得多，预计这些关税将降低投资和经济增长，并至少在短期内推高通胀。因此，即使面临经济疲软和失业率可能上升的情况，由于关税政策的影响以及锚定长期通胀预期的重要性，降息的门槛也更高了。

此外，会议纪要还显示，美联储官员们对于缩表步伐也存在分歧。虽然上月美联储决定大幅放缓缩表步伐，但几位美联储官员认为此举缺乏充分的理由。其中，美联储理事沃勒更是直接反对调整资产负债表政策的决定，他认为银行体系仍有足够的准备金，可以维持每月的缩表规模不变。