康希诺上市首日缩水千亿市值，全球疫苗股泡沫几何?lg...

8月13日消息，康希诺生物股份公司（股票代码688185，简称“康希诺”）在科创板上市，成为首个“A+H”疫苗股。发行2480万股，募资总额为52亿，发行价209.71元|股，上市高开124.12%报470元，总市值一度超1100亿元。截止收盘，涨幅回落至87.45%，报收393.11元，市值973亿。$康希诺(688185)$ $康希诺生物-B(06185)$ 

募资主要用于生产基地二期建设、在研疫苗研发、疫苗追溯、冷链物流体系及信息系统建设及补充流动资金。

一、公司介绍

康希诺于2009年成立于天津，已建立基于腺病毒载体疫苗技术、蛋白结构设计和重组技术、结合技术、制剂技术等四大核心技术平台。2019年3月公司于港交所首发上市，今年来股价连续飙涨。

研发管线有预防脑膜炎、埃博拉病毒病、百白破、肺炎、结核病、新型冠状病毒（**）、带状疱疹等临床接种量较大的疫苗，已经有包括上述等产品共13个适应症的16种创新疫苗产品。

2020年3月，康希诺与军事科学院军事医学院研究院生物工程研究所联合开发重组的新型冠状病毒疫苗(腺病毒载体)成为全球率先进入临床研究阶段的新冠候选疫苗，目前已完成二期临床试验，并获得中央军委后勤保障部卫生局颁发的军队特需药品批件，有效期一年，可在军队内部使用。

重组埃博拉病毒病疫苗（Ad5-EBOV）于2017年10月在国内获有条件批准，注册分类为1类预防用生物制品。公司的Ad5-EBOV产品仅供应急使用及未来国家储备安排，仅在监管机构指导下使用。

二、财务表现

2017-2019年，公司营收分别为18.72万、281.19万、228.34万，净亏损为6445万、1.38亿及1.57亿，截止2019年12月31日，公司累计未弥补亏损金额为3.68亿。研发费用6810万、11338万及15174.6万，预计未来三年将要投入9-12亿，这将使经营亏损持续增加。

2020年1-3月营收402.96万，较2019年1-3月增加605.1%；归属母公司股东净利-2310万，较2019年1-3月亏损减少48.94%。预计2020年半年度实现营收约450-550万，同比增长约136.1%至188.56%;归属于母公司股东的净利润约-1.22亿元至-9200万元，相比上年同期增加亏损约32.02%至75.06%；扣除非经常损益后归属于母公司股东净利约-1.41亿元至-1.11亿元，相比上年同期增加亏损约51.54%至92.49%。

三、行业前瞻

全球疫苗市场规模由2014年的341亿美元增加至2019年的529亿美元，年复合增长率为9.1%。受全球疫苗接种需求增加、政府及国际机构的支持及研发新疫苗推动，预期以年复合增长率6.1%的速度于2030年达1010亿美元。国内疫苗市场总规模从2014年的233亿增至2019年的425亿，预计到2030年将达1320亿，年复合增长率为10.9%。

然而，市场虽大，选手也很多。比如美国疫苗公司Moderna今年股价累计涨幅超过255%，还有一家德国新冠疫苗研发Cure Vac也计划本周于纳斯达克上市，并且CureVac表示希望疫苗可优于竞争对手，也就是以更低的剂量接种。可见，所有人都想成为第一个把疫苗做出来的人，竞争愈发激烈。$Moderna, Inc.(MRNA)$ 

四、股权架构

上市成功也是投资人的胜利。康希诺上市前的C轮融资有达晨创投、歌斐资产、启明创投、国投创新和礼来亚洲基金等。

宇学峰、朱涛、邱东旭、毛慧华四人在公司成立之前已于加拿大相识多年，公司成立后四人又分别担任公司要职，分别负责公司管理、运营、研发及融资等各重要业务板块。IPO后，宇学峰持股为7.2234%，朱涛持股为7.2234%，邱东旭持股为6.9162%，毛慧华持股为6.6010%。

五、结语

疫苗研发周期长、投入资金多、风险高，且不具有慢病治疗型药物长期使用的特点，大部分制药企业投资疫苗的积极性并不高，且市场充满风险。投资人在前期押注疫苗企业的时候，可能都不关心数据是不是好，只要是与新冠疫苗相关的，能推动股价的都会去投资，这也催生了疫苗经济的虚假繁荣。

因此，全球疫苗股价值究竟如何，还有多少泡沫没有挤掉呢？