华安证券：给予双林股份买入评级lg...

华安证券股份有限公司陈佳敏近期对双林股份进行研究并发布了研究报告《25Q1经营能力持续向上，创新之路亦灿灿》，给予双林股份买入评级。

　　双林股份(300100)　　主要观点：　　事件：公司发布2025年一季报，25Q1实现营业收入12.86亿元、同比+21%、环比-23%，归母净利润1.59亿元（此前预告区间1.50-1.80亿元）、同比+105%、环比+22%，扣非归母净利润1.32亿元（此前预告区间1.20-1.50亿元）、同比+82%、环比+52%。　　25Q1公司经营能力进一步提升，盈利端有望持续兑现。25Q1公司实现扣非归母净利率10.3%、同比+3.5pp、环比+5.1pp、创2017年以来新高，25Q1实际经营表现与我们此前预计的公司基本盘业务收入提升、持续降本增效的经营趋势一致：1.营业收入：25Q1实现收入12.86亿元、同比+21%、环比-23%，我们认为公司的核心产品均有增长空间，a）座椅部件：HDM产品已与头部座椅公司深度合作，间接配套北美新能源头部汽车品牌、比亚迪、理想、赛力斯等车企，市占率保持领先；另外，积极开拓水平滑轨电机、丝杆抬高电机、侧抬高电机、电动头枕升降电机总成等新产品；b）轮毂轴承：国内市场上，公司已取得上汽奥迪的配套项目，实现了高端合资客户的突破，未来有望在高端市场获取更多配套机会；海外市场上，公司的境外新火炬泰国工厂已正式量产，产品陆续交付，同时新增某国产新能源头部车企的泰国工厂配套项目；c）新能源电驱：公司的扁线电机三合一产品加速上量，同时新获取北汽福田电机项目、五菱商用车电机电控二合一电桥项目，另外270平台的800V产品预计将于2026年实现量产。　　2.毛利率/费用率：考虑到存在会计政策变更，我们用（毛利率-期间费用率）衡量公司在实际经营层面的盈利能力，25Q1（毛利率-期间费用率）为11.3%、同比+2.9pp、环比+3.0pp、创17Q3以来的新高、经营能力明显提升；其中25Q1实现毛利率21.6%、同比+0.6pp、环比+6.8pp，期间费用率10.4%、同比-2.3pp、环比+3.8pp，我们认为公司积极推行降本增效的成果将继续体现在经营业绩上。　　公司在创新之路上的愿力与能力兼备，更多超预期的突破值得期待。2024年公司实现突破的新产品包括EHB车用滚珠丝杠、人形机器人用行星滚柱丝杠、人形机器人用滚珠丝杠、人形机器人用关节模组、磨床、汽车方向盘自动折叠执行器、汽车无人机舱夹紧器、飞行器电驱产品，未来公司计划将精密传动零部件技术及其制造能力扩展至更多行业，包括汽车、人形机器人、装备业、动力机械、航空和低空经济等领域，将实现更广泛的应用和突破，我们认为公司在产品创新上走在正确的方向上且足够坚定努力，未来有望给市场带来更多惊喜。　　投资建议：过去市场担忧主要集中在公司业绩的稳定性与成长性，我们认为目前公司的实际经营业绩已改善并有进一步向上的驱动力。随着应用前景更好的新产品逐步推进，将进一步打开公司的成长空间。我们维持公司2025-2027年归母净利润预期5.4亿、6.6亿、7.8亿元，对应增速+8%、+23%、+19%，对应PE52、43、36倍，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济波动，海外贸易摩擦加剧，汽车行业竞争加剧，新产品开发和落地节奏不及预期，客户开拓不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.5%，其预测2025年度归属净利润为盈利4.26亿，根据现价换算的预测PE为63.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为70.0。

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