年初至今涨幅30%！穿越周期凸显韧性，医药ETF的“逆袭”之路lg...

从年初至今，可能是医药健康板块几年来表现最好的一年了。被极端行情折磨多年的医药基金经理们也一改往日低调态度，纷纷选择高调加仓。

葛兰管理的中欧医疗创新A自2024年初起逐步加仓港股相关标的，从当年第一季度的20.73%比例，至年末达到38.29%。

另一位顶流富国基金的朱少醒对迈瑞医疗的增仓力度达2.27%，是其本季度加仓幅度最大的一家公司，足以可见基金经理对医药板块的关注程度。

无独有偶，在基金经理如火如荼的大批买入的同时，国家队也没闲着。2024年底，国家队两个单一资管计划出现在易方达沪深300医疗卫生ETF和永赢中证全指医疗器械ETF的前十大持有人行列。

同年四季度，中央汇金通过“华夏基金——中央汇金资管单一资产管理计划”对易方达沪深300医疗卫生ETF增持了0.25亿份，同时通过“易方达基金汇金资管单一资产管理计划”增持了3.1亿份额，增持比例0.35%。

数据来源：Wind

资金的不断涌入，也预示着市场对于医药行业的看法有所改观。今年以来AI医疗、消费医疗、创新药等细分领域各有阶段性的表现，行业正在不断地积小胜，重新吸引投资者的关注。伴随行业政策边际改善及市场情绪逐渐修复，医药板块有望迎来业绩和估值的双重提升。

医药ETF为何不惧关税铁幕？

拉长时间看，我们其实不难发现，年初以来尽管地缘局势搅动A股市场。但诸如黄金、医药等赛道依旧有着亮眼战绩。从数据上看年初至今的涨幅榜，机会都被医药、黄金所包揽。其中华泰柏瑞恒生创新药ETF（520500）涨幅超30%，汇添富国政港股通创新药ETF（159570）、银华国政港股通创新药ETF（159567）等涨幅也接近30%。

年初至今ETF涨幅榜TOP10

数据来源：Wind 数据区间：2025.01.01-2025.04.24

从出口金额来看，虽然美国是我国医药产品出口第一大目的地，但西成药出口占比远比医疗器械低。创新药作为西药类下属的一个分支，暴露在美国关税威胁下的量就更少了。

中国海关数据显示，去年我国对美出口医药产品价值190.5亿美元，其中中药类、西药类、医疗器械分别达8.7亿美元、64.3亿美元、117.6亿美元。西药类的对美出口金额不仅只有医疗器械的一半，更是远远低于家电、3C行业动辄千亿美元的出口量。

业内人士认为，创新药出海本质是知识产权输出，即以专利授权（License-out）形式出海，而非药物本身直接出口，因此，创新药出海几乎不受美国所谓“对等关税”政策的影响。中国创新药企业出海前景依然广阔，投资者无需过度担忧短期政策波动。

另一方面，从财务数据看，当前行业筑底特征明显：2024 年 Q3，化学制剂、医疗耗材等子行业营收增速转正，血液制品、线下药店营收增速分别达0.84% 和 7.18%，结束连续两年负增长。估值层面更具吸引力 ——截至2024年年底，医药生物 PE（TTM）25-35 倍，处于近十年底部区间。

经过长时间的“深蹲”调整，医药板块估值或已足够便宜。

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