从小众策略走向主流配置，聚焦“现金为王”时代配置机遇lg...

在当前A股市场估值修复与政策红利共振的关键时点，自由现金流策略凭借其穿越周期的底层逻辑与财务质量筛选的核心优势，正成为投资者布局结构性机会的优选工具。

（一）政策托底与波动并存，自由现金流策略价值凸显

（1）A股市场震荡加剧，避险情绪升温

宏观政策与外部扰动交织，美国对华关税政策反复冲击市场情绪，叠加一季报业绩分化，投资者风险偏好较之前显著回落。在此背景下，资金加速涌入高确定性资产，自由现金流充裕的“现金奶牛”企业凭借抗风险能力，成为市场“避风港”。

（2）政策红利释放，高质量发展导向明确

2025年政府工作报告提出赤字率4%的历史新高目标，财政政策加码扩内需、稳增长；货币政策延续宽松基调，央行多次提及“择机降准降息”，为市场提供充足流动性。新“国九条”及市值管理新政更强化对上市公司质量的要求，自由现金流作为衡量企业盈利质量的核心指标，成为政策与市场共识的交汇点。

（3）经济弱复苏下，企业财务健康成核心筛选标准

当前，我国经济处于新旧动能转换期，传统行业产能过剩、新兴产业估值高企的矛盾突出。自由现金流策略通过筛选“赚钱能力强、花钱更谨慎”的企业，规避高杠杆、低效扩张风险，聚焦真正具备内生增长动力的优质资产。

（二）穿透会计利润表象，聚焦企业真实盈利能力

（1）财务健康的试金石：自由现金流（FCF）=经营活动现金流-资本支出，反映企业扣除必要再投资后的可支配现金。FCF持续为正的企业通常具备较强的“护城河”。

（2）抗周期波动的压舱石：在市场风格切换或经济下行阶段，自由现金流策略通过筛选低估值、高自由现金流资产，有效降低组合回撤。

（3）盈利质量与成长性双平衡：相较于单纯高股息策略，自由现金流策略兼顾企业分红潜力与再投资能力。与红利指数相比，营收增速更优，覆盖石油石化、家电、汽车等兼具稳定现金流与产业升级空间的行业。

（三）政策与资金共振，配置窗口开启

当前市场正形成对自由现金流策略的资金共识。2025年公募基金密集布局自由现金流产品，超40只相关ETF获批。以自由现金流ETF（159201）为例，截至4/21，上市以来份额增幅超400%，资金抢筹特征显著。

展望后市，财政端，财政发力与货币宽松延续，低利率环境自由现金流资产吸引力有望进一步提升；产业端，科技国产化、消费升级等主线中，自由现金流充裕的企业更易获得资本青睐；资金端，险资、社保等长期资金加速入场，自由现金流策略与“耐心资本”属性高度契合。总的来看，自由现金流策略有望凭借“政策护航+盈利质量+资金共识”的三重逻辑，成为穿越市场波动的核心工具。

在高质量发展与注册制深化的双重驱动下，自由现金流策略正从小众策略走向 主流配置。自由现金流策略筛选自由现金流稳定、分红可持续的优质企业，不仅契合政策导向与资金共识，更在低利率时代下提供了兼具安全边际与收益弹性的投资机会。以确定性应对不确定性，方能在周期轮动中立于不败之地。

相关产品：自由现金流ETF（159201）

（1）同标的指数规模最大 （2）最低费率一档 （3）跟踪指数连续6年正收益

数据来源：Wind，截至2024/4/21，基金规模不代表业绩水平，规模数据为时点数据，不具备长期参考价值

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风险提示：1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券基金与货币市场基金，自由现金流ETF属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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