开源证券：给予东鹏饮料增持评级lg...

开源证券股份有限公司张宇光,方勇近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：基地市场恢复增长，三季度环比加速》，本报告对东鹏饮料给出增持评级，当前股价为170.11元。

　　东鹏饮料(605499)
　　收入、利润快速增长
　　2022Q1-Q3 公司营收 66.4 亿元、+19.5%，扣非前后归母净利 11.7、10.6 亿元，同比+17.0%、+10.2%。2022Q3 公司营收 23.5 亿元，同比+25.3%，扣非前后归母净利 4.1、 3.5 亿元，同比+28.3%、 +14.4%。 因成本趋于下降， 我们上调 2022-2024年归母净利预测至 13.96、17.86、23.13 亿元（前次 13.25、17.02、21.28 亿元） ，2022-2024 年 EPS 分别为 3.49、4.47、5.78 元，当前股价对应 45.9、35.8、27.7倍 PE。中长期看好公司全国化扩张空间和盈利能力提升，维持“增持”评级。
　　基地市场环比 Q2 加速，省外市场快速增长
　　受益于高温天气、冰冻化陈列持续推进及 2022Q2 新增终端网点，2022Q3 能量饮料同比+29.4%，其他饮料同比-37.4%。分区域看， 2022Q3 单季基地市场广东、广西分别+4.6%、+18.3%，广东市场恢复增长，广西快速增长；成长市场华东、华中、西南、华北分别+35.7%、+32.6%、+49.3%、+74.5%。前三季度主要经销商净增 288 个，同比增 12.5%。
　　原料成本虽有压力，控费抵消部分影响
　　2022Q1-Q3 净利率 17.54%，同比降 0.37pct，主因是受 PET 聚酯切片、白砂糖原料价格上升影响下毛利率同比降 4.0pct；另外销售费用率、管理费用率同比分别降 2.46pct、降 0.51pct。2023Q3 单季净利率同比升 0.41pct，其中毛利率同比降3.45pct，毛利率降幅环比收窄，原料价格压力仍存。销售费用率同比降 2.33pct，红包、广告费用持续压缩，毛销差降 1.12pct，销售费用率降低抵消部分成本影响，另管理费用同比降 0.43pct。
　　2023 年轻装上阵
　　相较往年，虽然省外市场延长 1 个月打款，但因控制渠道库存，销售较好区域压货较少，当前库存低于 2021 年同期，2023 年轻装上阵。6 月以来 PET 瓶胚价格趋势向下，当前跌至 7000 元/吨，后续有望持续回落，贡献利润弹性。
　　风险提示：省外市场扩张较慢风险，新品拓展失败风险，格局不确定风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券朱会振研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.05%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.01亿，根据现价换算的预测PE为48.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级26家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为182.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东鹏饮料（605499）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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