川财证券：给予钒钛股份评级lg...

川财证券有限责任公司孙灿近期对钒钛股份进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：深化钒电池合作，钒需求稳步提升》，本报告对钒钛股份给出评级，当前股价为5.3元。

　　钒钛股份(000629)
　　事件
　　钒钛股份2022三季报显示，公司主营收入113.87亿元，同比上升4.39%；归属母公司净利润12.27亿元，同比上升10.3%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入31.39亿元，同比下降17.4%；单季度归属母公司净利润1.54亿元，同比下降63.52%；单季度扣除非经常性损益的净利润1.51亿元，同比下降45.17%。
　　点评
　　产品价格下跌，拖累三季度利润
　　钛白粉（锐钛型）在第三季度的平均价格为1.39万元/吨，环比下降21%；钛白粉（金红石型）第三季度的均价为1.62万元/吨，环比下降25%。五氧化二钒三季度均价11万元/吨，环比下降15%。三季度营收和利润出现下滑，主要原因在于产品价格出现下跌。同时利润层面的影响程度大于营收，主要原因是成本的下降幅度小于产品价格的下降幅度。展望四季度，钛白粉下游需求渐渐回暖，而五氧化二钒需求将迎来小规模旺季，预期公司盈利情况将逐渐好转。
　　钒液电池项目加速落地，大连融科合作升级
　　公司与大连融科、国电投西南院签署战略合作协议，双方将致力于全钒液流电池储能产业发展规划编制和项目合作共建等活动。2022年10月，公司与大连融科合建四川钒融储能，准备建设年产6.2万立方米电解液项目。由大连融科承建的首个国家级全钒液流电池示范项目一期已进入并网最后阶段，将在近期正式投入使用。9月以来，全国各地的全钒液流电池项目建设呈现加速发展态势。未来钒液电池项目将快速落地。
　　盈利预测
　　我们预计2022-2024年，公司可实现营业收入154.53（同比增长9.90%）、173.65和193.96亿元；毛利率分别为21.03%、21.52%、21.64%。归属母公司净利润15.42、18.09和20.46亿元，对应EPS0.18、0.21和0.24元。
　　估值要点如下：2022年10月28日，股票收盘价4.60元，对应市值390亿元,2022-2024年PE约为28、24和21倍。
　　风险提示：新能源项目建设不及预期、产品价格持续下行。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券李帅华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.18%，其预测2022年度归属净利润为盈利28.15亿，根据现价换算的预测PE为14.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，钒钛股份（000629）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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