恒力期货能化日报20250313lg...

一眼通

油品

LPG

方向：偏强震荡

行情回顾：近月修复基差，月差走强，3月沙特CP合同价格下调出台，其中丙烷615美元/吨，丁烷605美元./吨，环比下跌20美元/吨。进口成本下降。

逻辑：

1. 本周国内液化气商品量为53.18万吨左右，较上周减少1.37万吨。本周炼厂库容率24.95%，环比增加0.5%。港口库存270万吨，环比下降10.37万吨。

2. 燃烧需求下滑，化工需求小幅好转。PDH开工率72.19%，环比增加2.96%。MTBE开工率63.38%，环比上涨0.6%，烷基化开工率45.49%,环比下跌0.3%。

3.现货持稳，山东民用气4900元/吨（0），华东民用气4994元/吨（+3），华南民用气5140元/吨（-10）。

风险提示：宏观因素影响

沥青

方向：6-9正套

行情回顾：现货价格走弱，美国对委内瑞拉收紧制裁，市场担忧后期委油更多流向中国，OPEC宣布4月提产，成本走弱带动盘面回落。

逻辑：

1.炼厂加工利润回升，总体开工低位，产能利用率为30%，3月份国内沥青地炼排产量为134.6万吨，环比增加14.9万吨，增幅12.5% 。

2.社库159万吨，环比增加3%，厂库91万吨，环比增加3%。炼厂周度出货量29.8万吨，环比下降5.9%，因华北合同提货下降。山东现货3620元/吨（-20），目前下游备货需求放缓。天气转暖后，市场刚需有回暖预期。

风险提示：宏观因素影响

芳烃

PX

方向：盘面超跌存反弹可能

盘面：

1、PX05合约收盘价6598（-58, -0.87%)，日内持仓增加4851手至17.28万手；

2、PX5-9月差-120（+6），PX05-CFRC 为-217（+3）；

3、仓单932（-）。

基本面：

1、实货：CFR中国均价为816美元/吨（-9），PX商谈价格走弱，实货5月在822有卖盘；纸货4月在823/829商谈，5月在824/829商谈；

2、估值与利润：MOPJ价格为631美元/吨（+4），PXN $185(-13)；

3、供给：国内PX周度负荷86.2%（-0.2pct），亚洲PX周度负荷77.5%（+0.2pct），惠州炼化150万吨装置检修计划由3月推迟至4月，浙石化250万吨装置3月下旬检修45天左右，日本出光一条21万吨PX装置已于近日重启，该装置2月初停车检修，另一条20万吨PX装置计划本周重启，该装置2月下旬停车检修；

4、需求：PTA负荷73.6%（-4.6pct），逸盛海南250万吨装置3月7日重启，逸盛海南200万吨装置检修推迟至4月下旬；

5、下游：PTA现货加工费266（+22），长丝平均产销3成左右，直纺涤短平均产销77%。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动

苯乙烯

方向：观望

基本面：

1、装置：中海壳牌降负、浙石化4月EBSM及POSM装置均有检修计划、山东利华益3月底有检修计划。

2、供给：目前还未进入大规模集中检修期，苯乙烯开工率高位运行；4-5月检修较多。

3、需求：下游3S利润尚可，近期恒力ABS计划检修。

4、库存：苯乙烯库存相比上周期略去库1万吨不到，整体依旧保持高位运行。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动

PTA

方向：短期回落风险

理由：增仓放量下行，下游产销放量不可持续。

盘面：

今日05合约以4720收盘，较上一交易日结算价下降1.54%，日内增仓69724手至136.75万手，TA5-9价差为-38（-10）。

基本面：

1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差波动不大，3月底在05-25~30附近商谈；PTA现货加工费266元/吨（+22），PTA 05盘面加工费398元/吨（-22）

2、供给：PTA负荷73.6%（-4.6pct），上周负荷有较大下滑；仪征化纤300万吨装置按计划3月5日起停车检修，预计时间15-20天；福建百宏250万吨装置计划2025年4月中旬停车检修；逸盛海南200万吨装置原计划4月5日起停车改造，目前推迟至4月下旬；

3、需求：下游聚酯负荷88.9%（+0.8pct）；江浙终端开工局部调整，其中加弹下降至84%（-4pct）、江浙织机提升至74%（+1pct）、江浙印染开机下降至79%（+5pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右，今日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销77%，轻纺城市场总销量794万米（+41）。

4、终端出口：2025年1-2月我国累计出口纺织纱线、织物及其制品212.2亿美元，同比-2%，1-2月累计出口服装及衣着附件216.6亿美元，同比-6.9%。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

乙二醇

方向：暂时观望

理由：放量下行，主港累库，但估值已偏低。

盘面：

今日EG2505合约收盘价4440（-39，-0.87%），日内减仓2306手至36.99万手，EG5-9价差为-82（-10）。

基本面：

1、现货：目前本周现货基差在05合约升水22-24附近，商谈4451-4453，下午几单05合约升水23附近成交。下周现货商谈在05合约升水33-35附近，商谈4462-4464，下午几单在05合约升水33附近成交；

2、库存：根据隆众资讯，截至3月10日，华东主港地区MEG港口库存总量66.07万吨，较上一四增加2.15万吨；较上周一降低1.05万吨；

3、供给：乙二醇整体开工负荷73.58%（+1.19pct），其中煤制乙二醇开工负荷78.43%（+2.61pct），美国一套103万吨装置3月11日附近重启，一套34万吨装置12日附近停车检修，一套70万吨装置3月中旬开始检修；中海壳牌一套35万吨装置原计划2025年3月检修、目前检修推迟至4月，一套48万吨装置计划2025年5月检修15-25天；

4、需求：下游聚酯负荷88.9%（+0.8pct）；江浙终端开工局部调整，其中加弹下降至84%（-4pct）、江浙织机提升至74%（+1pct）、江浙印染开机下降至79%（+5pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右，今日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销77%，轻纺城市场总销量794万米（+41）。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

煤化工

尿素

方向：震荡偏弱

逻辑：日产超过20万吨，供应充足。市场弱稳为主，下游贸易商刚需补货。本期尿素企业库存量119.34万吨，较上周减少2.93万吨，环比减少2.40%。集中返青肥告一段落，但春耕持续，工业刚需，整体需求提供一定支撑。关注反弹沽空机会，05上方1800压力位，后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月后储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。

向上驱动：下游刚需

向下驱动：高供应、高库存

风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。

甲醇

方向：反弹修复。

理由：情绪扰动及能化共振影响。

逻辑：日内能化共振回落，甲醇盘面增仓走跌较明显，但内地现货跌幅有限，港口市场较为抗跌。目前，华东港口基差近端05+80左右，3下约05+90/100，表现偏强。坚挺的基差表明港口利多支撑仍在。若后期去库兑现，港口走势将托底期价。观点上，金三初期，内地走势有支撑+沿海烯烃已重启+低进口将推动港口去库和基差反弹。近期或有伊朗装置动态更新，但月内难见明显进口体量回归，故短期内内地+港口市场都不差，待盘面情绪扰动过后，甲醇仍将具备强基差和月差优势，且有低位反弹修复空间。

策略：低位修复性反弹，注意规避油价波动和情绪扰动。

风险提示：油价异动、伊朗装置动态、宏观影响。

盐化工

纯碱

方向：逢高空

行情跟踪：

1. 沙河送到价在1450元/吨，部分碱厂检修延续，盘面低位震荡，使得期现商出货维持较好水平,厂提货源继续从碱厂流出,目前仍处于期现商出货放量，对碱厂的负反馈阶段。本周由于部分碱厂检修的延续，光伏玻璃持续复产，供需端仍会相对平衡。

2. 中长周期看，纯碱年内维持供需双增的状态，供给增量在于碱厂新产能的投放，需求增量在于光伏玻璃产能的持续复产及新点火预期，浮法玻璃产能已相对偏低，后期难有放量冷修，而价格下跌至碱厂的成本线会形成较强的底部支撑，从而带动阶段性中下游基于检修担忧的投机补库，带动价格反弹。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修

向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产

策略建议：05在1550上方逢高空

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：低多

行情跟踪：

1.随着现货持续下探，市场情绪近期有所改善，沙河产销连续两日回暖，目前沙河现货在1145元/吨，湖北现货在1120元/吨，但目前产销改善未完全波及主销地，仍有待观察，玻璃整体处于低利润，中低供应，高库存，需求稍有边际转好迹象的阶段。

2.大方向看，供需双弱下主要关注结构性机会，目前地产成交在持续回暖，金三银四是地产的传统旺季，后期是可能带动家装订单的回暖的，从而带动下游的补库，后续需要持续关注主销地华东及华南的产销恢复情况来锚定需求的恢复进度。

向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：1120附近轻仓试多，5-9正套-100以下介入

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

烧碱

方向：震荡偏弱

行情跟踪：

1. 今日部分企业小幅降价，山东现货折百价暂稳在3094元/吨，液氯价格持续走好至-100~-200元/吨，也使得烧碱成本支撑减弱，虽然山东部分厂家检修临近，但随着魏桥部分老产能退出，山东地区日耗有所下降，非铝下游阶段性补库近尾声，供需面缺乏有效支撑。

2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，3-4季度可能是烧碱从量变到质变供需面真实走好的过程。

向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修

向下驱动：氧化铝利润差

策略建议：单边暂观望，5-9反套

风险提示：宏观情绪变化