虽然很难找到美元作为全球货币的替代品，但是走弱风险仍大，投资人士认为应该这样对冲lg...

市场观察报道，星期二美元则稍有回升，尽管仍处于三年来的低位附近。对于那些紧张关注美元走势的人来说，在对美联储独立性的担忧加剧贸易担忧之际，德烈亚斯·斯泰诺·拉尔森表示不必恐慌，美元会挺过这一关，尽管可能会比现在弱得多。

“关键在于，目前没有可行的替代选择，”拉尔森表示。他是Steno全球宏观基金的首席投资官，也是Steno Research的首席执行官。

不过，他对美元危机进一步恶化仍感到担忧。

他指出了一些“预警信号”，认为美元的困境类似于过去新兴市场货币的危机。

例如，直到最近，美元的汇率表现得比根据实际利率推算出来的“理论价值”更强，表明其中包含了“正面的地缘政治溢价”，但现在日元——今年以来对美元已经上涨了10%——正以这种溢价进行交易。

“换句话说，尽管实际利率显示美元应当对比如日元和人民币显著走强，但美元却大幅走弱，”他说。

不过他表示，这并不构成一个明确的信号，表明全球储备管理者正在卖出美元购买欧元或日元，以及因此卖出美国国债转而购买德国国债或日本国债。

他指出，通常在美元走弱之后，外国持有的美国国债反而会上升。美元走弱往往会让中国、日本以及其他主要持有国更容易增加对美国资产的储备。

“如果美国政府能够重新赢得全球的信任，那将为美国国债的外国需求回暖创造强有力的背景，”拉尔森表示。“但风险在于，美国可能已经在一定程度上吓跑了全球投资者，这种损害难以修复——这可能导致美元和美国国债同时被抛售（资金流向黄金和欧元）。而这正是我们现在所看到的情况”。

回到美元作为全球第一储备货币是否处于风险的问题上，拉尔森表示，他“极难找出一个有说服力的替代选项”，前提是投资者能承受接下来几天由流动性驱动的市场波动。

拉尔森表示，一个真正优秀的全球储备货币需要具备三个条件。第一，全球贸易要以这种货币进行，而美元在这方面仍“稳固领先”，而且其在全球交易中的占比还在上升。

第二，这种货币需要拥有“非常流动且稳健的基础债券市场，并且对外国投资者没有准入限制”。目前，只有美元和欧元满足这个标准，而人民币市场大体上仍是封闭的，因此无法取代美元作为全球储备货币。

第三，这一储备货币必须来自一个“稳定的货币区”，具备“劳动力和资本的自由流动、灵活的价格和工资”等特征。拉尔森表示，在这一方面，美元再次占优，甚至在某些方面超越了欧元。

由于“没有可行的替代选择”，他认为美元“很可能仍将是首选储备资产——只是价格会便宜得多。如今的局势注定走向美元走弱，尤其是当日益紧张的全球谈判环境迫使美联储再次成为美国债务的边际买家时——这一点绝不能排除在外”。

因此，拉尔森目前建议投资者持有对冲美元走弱的资产，比如黄金和比特币，他预测黄金价格将突破4000美元，“这比以往任何时候都更重要”。

他最近在X平台发帖警告称，如果鲍威尔因为特朗普的干预而失去美联储主席职务，投资者应当尽快撤离。他也经常分享这张图表：