中金研报：美国股债汇“三杀”定价滞胀，欧元区相对韧性显现lg...

内容导读

• 美国股债汇“三杀”现象

• 美国滞胀风险驱动

• 欧元区“没那么差”表现

• 黄金价格与避险需求

• 市场展望与投资建议

美国股债汇“三杀”现象

根据 www.TodayUSStock.com 报道，中金公司研报指出，2025年4月特朗普加征关税后，美国市场出现股债汇“三杀”罕见局面：美股、美国国债、美元同步下跌。（引自中金研报）4月21日，标普500指数跌2.36%，年内累跌14.7%；10年期美债收益率升至4.48%，价格下跌；美元指数跌至97.91，创2022年3月以来最低。（引自Yahoo Finance、FXStreet）中金研报称，自1971年以来，美国股债汇单月同时明显下跌仅6次，若4月趋势持续，2025年4月将成为第7次。（引自中金研报）X用户@yiyo31256953540表示：“美国股债汇三杀反映滞胀定价，人民币韧性为货币宽松提供空间。”（引自X平台@yiyo31256953540）这一现象打破传统“美股跌、美债涨、美元涨”组合，反映市场对美国经济基本面的担忧。

美国滞胀风险驱动

中金研报认为，市场正在定价美国“滞胀”风险，即经济增长停滞与高通胀并存。以下为驱动因素：    特朗普关税战：4月2日，特朗普宣布对全球商品加征10%关税，中国商品145%，中国报复性加征125%关税。（引自Reuters）摩根大通CEO杰米·戴蒙警告，关税将推高通胀并增加衰退风险。（引自Washington Post）J.P. Morgan上调2025年衰退概率至60%。（引自Reuters）    通胀压力：2月PCE物价指数年化涨2.7%，高于美联储2%目标，4月消费者预期通胀达6.7%，创1981年以来最高。（引自PBS News）中金研报指出，关税将推高进口成本，零售商可能转嫁消费者，加剧通胀。（引自中金研报）    经济增长放缓：2月消费支出仅增0.4%，低于预期0.5%。（引自POLITICO）就业趋势指数跌至2024年10月以来最低，联邦裁员与关税导致企业投资减少。（引自Forbes）德意志银行预测，关税可能削减2025年GDP增长1-1.5个百分点。（引自CBS News）    美联储困境：美联储3月维持4.25%-4.50%利率，预计6月降息，但高通胀可能迫使维持高利率，抑制增长。（引自Reuters）X用户@ShuangJiang12称：“美联储若不降息，滞胀风险加剧，美元继续承压。”（引自X平台@ShuangJiang12）中金研报强调，滞胀风险导致投资者撤离美股、美债、美元，推高避险资产需求。（引自中金研报）

欧元区“没那么差”表现

中金研报指出，市场认为欧元区经济展现“没那么差”的韧性，支撑非美资产表现。关键因素包括：    经济相对稳定：OECD预测2025年欧元区GDP增长1.3%，虽低于美国1.6%，但优于此前预期。（引自Reuters）欧元区3月综合PMI为50，持平2024年2月以来低位，但德国、法国制造业显示复苏迹象。（引自Reuters）    货币政策宽松：欧洲央行预计2025年利率降至1%，支持经济增长。（引自Reuters）德国10年期国债收益率下跌，显示避险资金流入。（引自New York Times）    贸易谈判潜力：欧盟拟与美国协商降低关税、促进投资，缓解贸易战冲击。（引自Forbes）X用户@zaobaosg称：“欧元区经济韧性优于预期，人民币、欧元走强对冲美元下跌。”（引自X平台@zaobaosg）    欧元兑美元升至1.15，创2022年以来最高，人民币在岸价持稳于7.35，显示非美货币韧性。（引自FXStreet、中金研报）欧元区相对稳定吸引资金流入，支撑股债汇“三杀”下的非美资产表现。

黄金价格与避险需求

滞胀风险与美元疲软推高避险需求，黄金价格持续上涨。4月22日亚洲早盘，现货黄金涨0.5%至3440.04美元，盘中触及3444.41美元历史高位。（引自洲际交易所数据）年内金价累涨超29%，自年初上涨约700美元。（引自Reuters）COMEX黄金期货报3442.30美元。（引自实时金融数据）X用户@BTC100000015252称：“特朗普施压降息，美元崩跌，黄金再创新高。”（引自X平台@BTC100000015252）黄金ETF持仓4月18日增15.7吨，全球央行2024年购金超1000吨。（引自世界黄金协会）黄金股表现强劲，哈莫尼黄金（HMY.US）4月21日涨5%，金田（GFI.US）涨4%。（引自实时金融数据）Kudotrade负责人Konstantinos Chrysikos表示：“特朗普对美联储施压促使资金流向黄金，远离美国资产。”（引自实时金融数据）

市场展望与投资建议

美国市场：中金研报警告，滞胀风险可能持续，标普500或跌至20%熊市区间。（引自中金研报）MoneyWeek预测，若通胀达5%，美联储降息空间受限，衰退概率上升。（引自MoneyWeek）科技股如英伟达（-4.51%）、特斯拉（-5.75%）短期承压。（引自Yahoo Finance）    欧元区与非美资产：欧元区经济韧性支撑欧元、欧洲股市，建议关注德国DAX及欧元区债券。（引自Reuters）人民币汇率韧性为中国货币宽松提供空间，A股或受益。（引自中金研报）    黄金与避险资产：瑞银预测金价数月内破3500美元，摩根士丹利称若美元指数跌至94，2025年底或达3600美元。（引自摩根士丹利研究报告）花旗集团警告短期回调至3200美元风险。（引自花旗集团经济简讯）    投资建议：短期优先配置黄金、黄金股及欧元区资产，关注4月23日美国零售销售数据与5月美联储会议。若关税战加剧，美国股债汇三杀或延续，欧元区与避险资产具配置价值。（引自Investing.com）X用户@CassandraB66635称：“金价3400-3500美元震荡，非美资产短期占优。”（引自X平台@CassandraB66635）

编辑总结

中金研报指出，特朗普关税引发美国股债汇“三杀”，市场定价“滞胀”风险，标普500跌2.36%，美元指数跌至97.91，10年期美债收益率升至4.48%。自1971年以来，股债汇单月同跌仅6次，2025年4月或成第7次。关税推高通胀（2月PCE涨2.7%），消费与就业放缓，衰退概率达60%。欧元区经济韧性优于预期，欧元升至1.15，德国国债受追捧。黄金受避险需求驱动，涨至3440.04美元，黄金股哈莫尼黄金涨5%。短期金价或在3400-3500美元震荡，建议配置黄金、欧元区资产，谨慎观望美股。（信息综合自中金研报、Reuters、Yahoo Finance、Investing.com、X平台及洲际交易所数据）

名词解释

• 股债汇三杀：股市、债市、汇市同步下跌，反映市场对经济前景的极度悲观。（资料来源：Investopedia）

• 滞胀（Stagflation）：经济增长停滞与高通胀并存，通常伴随高失业率。（资料来源：Washington Post）

• 特朗普关税战：2025年特朗普对全球商品加征10%-145%关税，引发贸易紧张。（资料来源：Reuters）

2025年相关大事件

2025年4月22日：亚洲早盘金价涨至3440.04美元，美元指数跌至97.91，欧元升至1.15。（来源：洲际交易所数据、FXStreet）

2025年4月21日：标普500跌2.36%，特朗普施压降息，黄金股涨超3%。（来源：Yahoo Finance、X平台）

2025年4月11日：中国对美商品加征125%关税，全球股市损失6.6万亿美元。（来源：Reuters、Al Jazeera）

2025年4月2日：特朗普宣布10%全球关税，标普500跌12%。（来源：MoneyWeek）

国际投行与专家点评

“美国股债汇三杀反映滞胀定价，欧元区韧性支撑非美资产，黄金数月内或破3500美元。”——中金公司首席策略师王汉锋，2025年4月21日（来源：中金研报）

“关税推高通胀并抑制增长，滞胀风险为40年来最高，金价与欧元具配置价值。”——摩根大通CEO杰米·戴蒙，2025年4月21日（来源：Washington Post）

“欧元区经济优于预期，ECB降息将支持增长，建议增持欧洲债券。”——瑞银欧洲利率策略主管Reinout De Bock，2025年4月15日（来源：Reuters）

“特朗普施压降息加剧美元疲软，金价上涨动能强劲，短期或达3500美元。”——Kudotrade负责人Konstantinos Chrysikos，2025年421日（来源：实时金融数据）

“滞胀风险推高避险需求，2025年底金价或达3600美元，需警惕回调。”——ANZ银行分析师Daniel Hynes，2025年4月16日（来源：Reuters）