北美站
收藏
举报
在动荡的市场中求生的一个方法？投资那些在混乱中反而表现出色的公司。
夫妇档投资组合经理伊丽丝·霍夫曼和克里斯托弗·涅姆切夫斯基拥有合计75年经验，一直在践行这一策略。他们共同管理晨星五星级基金——Marshfield集中机会基金。
霍夫曼在周一接受MarketWatch采访时说，那些能在困难时期表现良好的公司具有“一种不同类型的周期性”，不会简单地“服从现行的经济周期”。她表示，“我们投资的公司比很多其他公司更适应环境变化，这并不意味着它们完全免疫，但结果往往比很多竞争对手更好”。
他们表示，保险公司和汽车零部件零售商的收入受到的驱动因素与经济周期略有不同。“我们喜欢这种情况，因为这使投资组合在压力时期更有韧性，不会在一个方向上完全顺周期发展，”霍夫曼说。
这也符合他们的投资方式——不因市场或经济压力而改变策略。在经济强劲时采用的做法，也会在困难时期重复执行，如果某只股票达到了他们的买入价，他们就买入。
该基金的目标是保本并超过其基准指数。2025年第一季度，当其他基金出现亏损时，Marshfield基金实现了0.7%的正回报。它还在2022年标准普尔500指数下跌19%的情况下实现了盈利，并在过去三年和五年都跑赢了该指数。
他们的优势还在于与该指数差异巨大——他们回避科技、医疗保健和公用事业行业。涅姆切夫斯基表示：“我们不想持有市场上其他人都想持有的大众股票，甚至是不少价值投资者喜爱的股票。”
至于那些“混乱的受益者”，他指出，基金的第一和第三大持仓是汽车零部件零售商AutoZone和O’Reilly Automotive。“当新车价格上涨时，人们会更长时间地保留旧车，汽车零部件零售商就会从中受益。”
“我们还持有另一家公司叫Fastenal，我们把它看作是为大型制造和建筑公司服务的五金店或五金公司，”涅姆切夫斯基说。“他们上周发布了财报，谈到自己如何因应混乱受益，因为他们在东南亚拥有出色的供应链专业能力和良好的供应链网络。”
虽然这个基金大量配置于消费周期类股票，这些公司往往和经济表现息息相关，但他们的选股方式也有所不同，比如住宅建商NVR。涅姆切夫斯基说，“NVR不持有土地。他们持有土地的选择权，这意味着当新房需求下降时，他们所面临的风险要小得多。”
他们持有的折扣零售商Ross Stores和TJMaxx母公司TJX公司，也远不像梅西百货这样与经济表现高度相关，涅姆切夫斯基表示。
这个基金通常持股不超过24只股票，目前持有16只，同时现金比例接近28%，显示出找到符合他们标准的股票有多难。霍夫曼解释，在高估的市场中，他们往往找不到可以买入的标的，同时一些股票达到卖出价格，只能卖出，从而产生更多现金。
所以他们已经完成调研，也准备好了待买清单。“人们对我们的期待就是纪律性——在混乱中保持等待的纪律、在一切混乱时买入的纪律，以及在一切完美时卖出的纪律，”涅姆切夫斯基说。
