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0123市场综述：标普首创今年新高，最后几分钟科技股也发力上扬

体持仓指标已降至两个月来的最低水平。而高盛交易部门的数据则显示，商品交易顾问的股票多头持仓已降至8月市场暴跌后的水平。从逆向思维的角度来看，这种怀疑情绪对股市多头是有利的，因为如果最大的担忧未能成为现实，市场仍有充足的后续资金可以用来购买股票。瑞银全球财富管理的马克·哈夫勒表示：“我们预计短期内市场会继续波动，但我们也相信，随着增长势头持续，美国股市仍有上行空间。” 西德克萨斯中质原油下跌 1.6% 至每桶 74.25 美元。现货金下跌0.1%至每盎司2,753.69美元。比特币下跌 1.1% 至 102,897.7 美元，以太币下跌 0.6% 至 3,237.47 美元。来源：加美财经

加美财经01-25 00:00

摩根士丹利CEO：特朗普预计将收回大量权利银行股何去何从

首席执行官对销售和利润前景表示乐观。高盛、摩根大通和花旗等大银行的第四季度业绩得益于投资银行和交易业务的大幅销售。摩根士丹利表现最为强劲。投资银行和股票收入分别同比增长25%和51%。财富管理销售额增长了14%，这得益于该公司近年来对E-Trade和Eaton Vance的收购。加拿大皇家银行资本市场分析师Gerard Cassidy在摩根士丹利公布盈利结果后表示：“该公司是全球首屈一指的投资银行之一，在其客户的全球机构业务钱包中所占的比例越来越大，这为其高水平的盈利能力做出了贡献。”

丰雪鑫9901-24 22:59

面对多方挑战中国开始逐步下调通胀目标

大多数人去年设定的3%目标有所下降。高盛集团公司和包括国盛证券在内的中国经纪公司的经济学家表示，由于地方经济目标与中国议会3月年度会议后宣布的议程密切相关，省级的变化可能表明高级官员将公布类似的通胀目标。中国通常将其年度通胀目标视为上限，而不是具有约束力的目标，自2004年以来，中国将其保持在3%或以上。该目标最后一次调整是在2020年疫情年，当时决策者将其提高到3.5%。香港ING银行大中华区首席经济学家Lynn Song表示，新目标将代表官员们“渴望实现”的水平，“与增长目标不同，很少采取具体措施来尝试实现通胀目标。” 尽管如此，随着中国在2024年底的一连串刺激措施后面临美国更高关税的威胁，与多年的做法的突破将反映出一种更现实的方法来指导18万亿美元的经济。由于住房危机，国内需求仍然过于疲软，使中国房价有望在几十年来最长的经济范围内下降。较低的消费者通胀目标可能意味着中国也在削减信贷扩张目标，该目标已与实际经济增长和价格增长的目标“一致”。去年信贷存量增长了8%，相当于其他两个目标的总和。中国于2001年开始公布消费者通胀年度目标。在此之前，它依赖于其他价格指标，并不总是给出数字目标。 2%的目标虽然发达经济体的央行通常将通胀目标设定为2%，并制定货币政策来实现这一目标，但中国人民银行没有如此单一的目标。相反，它有几个相互矛盾的目标，包括促进增长和稳定人民币。由于最近几周对中国货币的压力越来越大，它没有放松货币政策，而是选择让市场流动性收紧。与其他主要经济体相比，中国在疫情重新开放后，消费者价格未能回升。在过去的两年里，经济学家一直高估通货膨胀，因为房地产暴跌和就业市场恶化影响了家庭支出。政府承诺在2025年优先促进消费，但到目前为止，其措施大多具有暂时的效果。根据彭博社对分析师的调查中位数预测，到今年年底，中国的消费者通胀率将达到0.8%。尽管最近几个月，高级官员一直更加关注通货紧缩问题，但到目前为止，政策刺激措施仍然以他们实际增长国内生产总值的目标为基础，这意味着它根据价格变化进行了调整。根据中国一些最重要的省份设定的增长目标，中国今年的GDP目标可能会保持在5%左右。目前还不清楚官员们是否会认真对待任何新的通胀目标，并加紧努力恢复消费者价格。在通胀前景突出的四个省份中，西藏设定了3%以内的目标，而云南没有宣布目标。山东政府呼吁消费者价格增长达到“合理水平”，湖南政府表示，这应该与全国其他地区保持一致。包括Andrew Tilton在内的高盛经济学家表示，如果中国将今年的通胀目标提高到2%，但仍然有效地将其视为上限，“鉴于CPI通胀一直低于1%，这将不会对市场产生负面影响，甚至不会对市场产生负面影响。” 他们在一份报告中表示：“如果CPI通胀目标的3%至2%变化是为了走向'目标'而不是'天花板'，这将意味着更多的政策措施来促进需求和通胀。”

佳华168 1评论01-24 18:55

特朗普对中国态度变了：人民币急拉、全球松口气！黄金逼近2780

率下滑逾两个基点，至4.2612%。高盛董事总经理Chris Hussey在给客户的一份报告中表示：“我们看到的美国企业增长好转，可能是10年期国债收益率目前能够找到底部的原因之一。汇市方面，由于特朗普对关税的言论，货币市场普遍保持谨慎。特朗普本周早些时候表示，他计划从2月1日起对来自墨西哥和加拿大的进口商品征收关税，并且将对来自欧盟的进口商品征税。然而，周五的言论使得美元指数（衡量美元对六种主要货币的汇率）跌至一个月来的低点107.71。该指数预计本周将下跌1.5%，创下两个月以来最弱的表现。欧洲央行和美联储将在下周召开会议，政策制定者们将评估特朗普政府的初步举措。 “没有哪个政治家支持更高的利率，而他（特朗普）一直以来都是主张低利率的，”道明证券亚太区利率策略师Prashant Newnaha表示。“预计总统会变得更加直言不讳，并对美联储进行批评。” 日本央行加息在日本央行自7月以来首次加息后，日元兑美元走强。美元兑日元短暂突破关键的155水平，但在交易员解读日本央行行长植田和男的讲话时回落。日本央行表示，与之前的预测相比，它预计未来几年通胀速度将更快。央行还表示，如果其经济前景实现，将继续提高政策利率。日本两年期和五年期国债收益率升至自2008年以来的最高水平。与此同时，东证指数波动不定。大宗商品方面，油价继续保持在80美元/桶以下，特朗普表示他将要求沙特阿拉伯和欧佩克（OPEC）降低油价。布伦特原油期货价格持平于78.27美元/桶，美国WTI原油价格微幅变化，报74.59美元/桶。现货黄金上涨0.6%，至2770美元，本周迄今已上涨逾2%。当天早些时候，金价升至2778美元，这是自10月31日创下历史最高点2790.15美元以来的最高水平。 “黄金的整体趋势仍然看涨，这意味着我们仍然有望在今年达到3000美元的里程碑，”Capital.com的金融市场分析师Kyle Rodda说道。

欧罗巴01-24 18:50

港股周报：春节长假将至，但下周重磅事件很多！

：小米集团，本周小米股价再创历史新高，高盛发表研究报告指，针对智能手机、平板计算机、智能手环与手表的国家补贴政策已于1月20日起启动，小米将是最大受益者之一; Top6：碧桂园，公司在披露财务报表后于本周复牌，首日一度大涨近30%，引发房地产板块异动； Top8：京东集团，针对手机、平板等电子产品的国补政策生效后，京东国补手机销量环比增长200%，引发股价上涨； Top9：优必选，公司大股东QM25 LIMITED作出禁售承诺，承诺自2025年1月24日起12个月内,将不会通过二级市场竞价交易出售其持有的1308万股优必选股份。如选择以其他方式出售股份,出售价格也不得低于每股180港元，引发股价大涨。下周值得关注的大事件： 1. 下周一，中国将公布1月制造业PMI数据； 2. 下周二将迎来中国春节，A股与港股通交易将自1月28日起连休8日；港股在除夕下午、1月29日至2月2日休市； 3. 下周四，美联储利率决议，关注货币政策声明； 4. 下周，阿斯麦、特斯拉、微软、苹果等科技巨头将发布财报，对港美股市场有较大影响： $腾讯控股(00700)$ $中芯国际(00981)$ $小鹏汽车-W(09868)$ $京东集团-SW(09618)$ $优必选(09880)$

老虎证券01-24 16:56

行业领跑模范生，绿城管理(09979.HK)在代建市场寻找确定性

产，市场活力被显著激发。而就在近期，高盛、摩根大通等知名投资机构纷纷发布研报，上调中国资产评级，看好2025年中国资本市场。外资机构普遍认为，2025年企业盈利复苏将为中国市场的上行提供支撑，增量资金有望持续涌入。在此背景下，寻找市场的确定性与预期差中，代建行业的潜力也变得颇为乐观。一方面，代建行业的逆周期增长过去已经受到了市场的认可，因此优秀的代建企业有望在顺周期中进一步放大基本面优势和市场潜力。过去传统的重资产开发模式尽管在行业上升期间收获颇丰，但在应对行业周期性风险方面呈现出明显的缺陷，而代建模式下，通过品牌和管理的输出，一定程度降低了房地产市场周期性波动带来的系统风险，具有一定的穿越周期的能力。这在当下不确定性持续升温的大环境下，显得难能可贵。因此，这也将有助于其在资本市场获得更多的溢价机会，同时考虑行业外部环境的向好预期，也将令其在资本市场的表现更具估值弹性。另一方面，绿城管理作为行业头部企业同时，也是“中国代建第一股”，在市场具有高辨识度，其稀缺性优势也将让其更加具备看点和吸引力。再者，伴随当前宏观环境的向好，行业的企稳复苏，有利于公司长期稳健的发展，同时公司过往具有良好的经营性现金流和高于地产行业的派息能力、高管多次增持展现对公司长期发展的信心，也将更有助于其获得市场资金的青睐。 4、结语总的来看，在当前房地产市场的波动环境中，代建行业的潜力持续受到市场的关注。在此背景下，绿城管理展现出了其业务模式的韧性和管理层的战略眼光，公司不断构筑差异化的优势，赢得客户信赖，控制经营风险，综合竞争力表现突出。不难预期，未来在行业持续的空间扩容中，绿城管理还将不断收获成长机遇，并在资本市场迎来更好的表现。

格隆汇01-24 14:16

美股三大指数连续四日上涨，标普500再创历史新高，特朗普施压美联储降息，芯片股表现不佳、核电概念股脱颖而出

因宣布首次公开募股而股价飙升70%。高盛：未来可能出现高达30%的回调尽管美股市场整体表现出色，但部分市场人士仍对美股的高估值表示担忧。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在达沃斯世界经济论坛年会上指出，美国股市近期表现中存在虚高现象，并强调赤字支出、通胀及地缘政治动荡等因素带来的风险。他认为，目前的估值水平是过去10年或15年中最高的，投资者应保持谨慎。高盛的分析师表示，当前市场已经过热，未来可能出现高达30%的回调。尽管过热的市场本身就存在大幅回调的风险，但还有另一个潜在威胁，即特朗普政府经济政策的不确定性。高盛的数据显示，自2024年9月以来，风险水平急剧上升。然而，瑞银的分析师则持更为乐观的态度。他们预计美股增长势头将延续，并认为市场仍具有持续上涨的空间。尽管近期市场可能出现波动，但投资者不应忽视仍有利于美股的基本面因素。

金融界01-24 08:18

高盛分析师警告股市过热，预测未来30%回调风险或由特朗普关税政策与经济不确定性引发

文章内容导读高盛分析师对股市的预判与市场回调风险特朗普政府经济政策的不确定性欧洲经济政策与全球市场的不确定性科技股面临的风险与关税政策的潜在影响高盛分析师对股市的预判与市场回调风险根据TodayUSstock.com报道，高盛的分析师们认为，目前的股市已经处于过热状态，未来可能出现高达30%的回调。他们对股市动向保持高度关注，认为市场可能面临即将到来的政策不确定性和外部因素带来的冲击。特朗普政府经济政策的不确定性高盛分析师指出，特朗普政府即将上任，并且其经济政策的不确定性加大了股市回调的风险。特别是特朗普的关税政策，将成为全球贸易不确定性不断增加的“中心”，并可能对市场产生深远的影响。自2024年9月以来，风险水平急剧上升，分析师们关注的关键风险指标包括美国经济增长、通货膨胀、经济政策走向以及股票估值等因素。欧洲经济政策与全球市场的不确定性除了美国的经济政策外，欧洲经济政策的走向也增加了市场出现重大调整的风险。欧洲央行与美联储一样，试图通过管理利率来抑制通胀。然而，欧洲地区的不确定性已达到“历史最高水平”，导致欧洲股市估值回落。分析师指出，随着政策不确定性和地缘政治风险的增加，股市下跌的可能性变得难以预测。科技股面临的风险与关税政策的潜在影响科技行业，特别是纳斯达克和标普500指数中的热门科技股，可能会受到特朗普关税政策的重大影响。如果关税导致科技产品价格上涨，科技股的股价可能会大幅下跌。高盛特别提到，如果关税导致消费品价格上涨，这将给生产和销售这些商品的上市公司带来巨大的利润损失，进一步加剧股市下行压力。编辑观点高盛的分析表明，当前股市存在较高的回调风险，尤其是在政策不确定性和全球经济压力的背景下。特朗普政府的经济政策和全球贸易局势将成为股市未来走势的关键因素。如果科技行业和消费品行业受到关税政策的严重影响，可能会引发一场较大的市场调整。投资者应密切关注政策动向和股市动荡的信号。名词解释回调：是指股票、资产或市场价格从近期的高位回落至低位，通常发生在市场过热后。通货膨胀：是指物价普遍上涨，货币购买力下降的现象，通常对经济和市场产生深远影响。关税政策：是政府对进口商品征收的税收，旨在保护本国的生产商或调整贸易差额。今年相关大事件 2025年1月：高盛发布股市回调风险分析报告，指出市场可能面临高达30%的回调。 2024年12月：特朗普政府即将上任，宣布推行新的关税政策，预计将对全球股市和贸易产生深远影响。来源：今日美股网

今日美股网01-24 00:10

聚光灯再次打到内险股上，中国平安迎来新一轮大周期？

正不断凸显。此前，包括贝莱德、富达、高盛、摩根大通、摩根士丹利等全球资管巨头均对2025年的经济和股市表现持乐观态度，并以实际行动增持中国资产，显示出对中国市场的长期看好。这一趋势不仅反映了中国资产的吸引力，也预示着全球资金对中国市场的信心正在不断增强。不难预期，随着国内政策的持续发力，在估值优势、外资流入和经济基本面改善的多重利好下，中国资产有望继续保持向上的趋势。这一趋势也将为保险行业带来前所未有的机遇，而中国平安作为行业龙头，凭借其多元化的业务布局、强大的投资能力和稳健的财务表现，长期以来一直是资本市场最为关注的险企之一。如今，在政策支持和市场环境利好的背景下，平安不仅能够充分受益于保险资金入市带来的投资机会，还将通过其创新战略和综合金融模式，进一步巩固其在行业中的领先地位。此同时，从行业视角来看，随着人口老龄化加剧和“银发经济”的崛起，养老金融产品、健康管理服务和适老化改造等领域迎来了巨大的市场空间。平安在这些领域的前瞻布局，使其能够更好地适应市场变化，抓住新的增长机遇。不难预见，在未来的市场波动中平安有望展现出更强的韧性和更高的贝塔效应，收获更多的惊喜。

格隆汇01-23 19:41

通过台积电看宁王：逃不掉的周期宿命

但新能源汽车的淘汰赛仍然尚未终结，据高盛预计，虽然已经有一半的新能源车企已经陷入了负经营现金流局面，但新能源汽车厂商在2024年仍然在加大产能扩张（capex同比增长35%），尚未看到行业有供需关系出现边际好转的情况，竞争只会更加激烈。所以新能源汽车行业仍在淘汰赛中，尤其是在智能化还尚未成熟，未能对卖车销量和利润端有根本性影响的情况下，新能源车企本身的利润空间都在不断被压缩，无法有足够的利润空间回馈给上游产业链。甚至新能源车企还会去尽可能压缩上游产业链利润空间，尤其是对技术壁垒并不强的上游汽车零部件（如比亚迪要求上游供应商每年10%的年降事件）。这也是最后呈现的，芯片赛道在HPC和智能手机领域对于高性能芯片的持续的高需求（比如在台湾行的饭局上，传黄仁勋会主动提出台积电涨价的建议），行业结构在往需求升级方向走（先进制程占比持续走高，台积电7nm及以下制程出货收入占比达到70%）。而台积电本身的技术壁垒够高，先进制程具有碾压性优势，持续走由供给侧驱动的逻辑。而动力电池由于最主要的应用领域目前还是在电动乘用车，新能源车企在上半程的电动化竞赛中，没有在电车性能上拉开明显差距，无法构造核心竞争壁垒，在供给过剩的情况下导致： 1. 新能源车整体结构上往价格下沉路线方向走，“以价换量”成为了行业的主流趋势；2. 大部分新能源车企的造车毛利率都在持续走低。所以新能源汽车行业反而呈现了“需求降级”的趋势：车企会尽可能的压缩电池成本，使电池能量密度低，但同时成本更低的LFP电池的需求占比在持续高增，从2019年33%上升至2024年75%，甚至在2024年12月达到了最高峰，LFP电池装车量占比高达81%。所以可以看出，在电池材料体系路线尚未发生切换时，低价的LFP电池成为了行业的绝对主流。 c. 行业属性：电池行业重资产属性比芯片制造行业低，产能扩建资金壁垒不高，且规模效应优势并不明显从资产负债表来看，芯片制造行业相比电池制造重资产属性明显更强，台积电固定资产占总资产比例常年维持在50%-60%的范围，而电池制造龙头CATL 固定资产和在建工程占总资产的比例也只在20%上下波动。从电池龙头和芯片龙头的Capex/Revenue比例来看，电池龙头就算在扩产高峰期的比例也最高只能达到34%，而在行业下行周期中Capex/Revenue比例已经下降到不到10%。而反观台积电，扩产高峰期时Capex/Revenue比例达到了53%，且即使在周期低点时这个比例也不会低于30%。也就意味着，芯片制造行业的产能扩建资金壁垒更高，且越先进的制程单位产能投资额也越高。而相反，电池行业的产能扩建的资金壁垒相对会更低。从销售成本结构来看，芯片制造行业和电池制造行业完全不同，芯片制造行业制造费用占了绝对的大头，且制造费用中占比最高的是折旧摊销费用，因此台积电生产制造的核心要素是设备和产线。而在电池制造行业，上游的原材料才是销售成本的大头，制造费用占比较低，折旧摊销费用对宁王成本的影响也不大，所以宁德时代控制成本端的核心要素是对于原材料成本的把控，也就是对材料供应链管理的高要求。而海豚君之前在对重资产生意中提到，重资产模式属性越高，在终端需求持续高增时，规模效应优势会更加明显，单位折旧摊销变低，利润端会有所释放，相应也会提高ROE水平，而台积电显然更符合这个逻辑。三. 同为制造业龙头，宁德时代和台积电的投资逻辑有何不同？所以基于上述分析，可以看出台积电的成功可以主要归因于： a. 终端应用企业如苹果和英伟达等，本身具备高竞争壁垒（无论是技术/生态壁垒），具备高毛利优势, 本身具备有充足的利润空间回馈给上游产业链的能力； b. 台积电的先进芯片制程是作为上游产业链中影响终端产品（芯片）性能最核心的因素，制程的突破会进一步促进下游产品新业态呈现，扩大终端的整体市场空间，同时巩固终端企业的市场地位； c. 台积电的先进制程的技术壁垒很高，技术迭代速度和确定性构成核心护城河能力，守住甚至实现市占率的进一步扩张；来源：海豚投研而这三点的同时满足都很重要，台积电凭借自身很强的技术壁垒，不仅拥有走出自身alpha的能力（凭借先进制程的技术代差，保证市场份额持续提高，同时获得高产品溢价），同时还有催生行业beta的能力（先进制程催生下游新业态出现，芯片制造市场空间持续扩大，且行业一直在走需求升级逻辑）。但如果只满足a&b两点，台积电自身的技术壁垒不高的话，终端企业即使有充足的利润空间，也会更倾向于垂直整合，将上游供应链最核心的产品把控在自己手上，实现更高的利润率水平和保障供应链的稳定性。而上游产业链中技术壁垒越高的产业，越需要专业化分工合作，如Intel一直在采用的IDM模式（自行完成芯片设计，芯片制造和封装测试等所有环节），但因为先进制程升级幅度缓慢，导致最后的芯片产品竞争力不足，即使在最擅长的CPU市场也一直在丢失市场份额。所以从芯片行业的历史演进路线来看，Fabless模式（只专注芯片设计，生产环节外包给台积电）显然比IDM模式（垂直一体化模式）更适合终端应用企业，这也是目前呈现的高端制程玩家：三星和Intel芯片制造的份额逐渐被台积电抢占，台积电市占率在持续走高。而反观电池制造行业, 即使是电池龙头宁王仍然没有走出自身alpha的能力，海豚君认为主要原因在于： a. 在上半场以电动化为主线的竞争下，核心三电的技术差距已经不大，终端应用企业（新能源车企）本身并不具有高竞争壁垒，在持续供给过剩，且尚未看到有边际好转的情况下，“以价换量”和“品牌下沉”成为了新能源汽车行业的主流趋势（新能源汽车价格带在往10-20万元集中）。在新能源汽车单价持续下行时，车企会将对于成本端的控制作为核心（尤其是车型定位在mass market的车企：如比亚迪，吉利），尤其是对于上游供应链价值量最大的电池的成本管控，导致行业一直走需求降级逻辑（对于能量密度低，但成本更低的LFP电池占比在持续走高）。 b. 电池虽然作为电动车上游价值链最核心的因素（直接影响续航里程），但技术迭代速度相对缓慢，解锁新业态更需要材料体系拥有颠覆性的创新（如下一代固态电池）。而在现有业态下，各厂商电池的性能并没有拉开根本性的差距，尤其是在能量密度较低的LFP电池上，这导致在终端产品的性能上，车企基本无法通过使用宁王的电池提升自身的市占率和创造更多的终端需求。 c. 宁王的技术壁垒受制于电池行业的化学属性限制，技术周期中难以出现降维打击，电池能量密度的提升速度缓慢，给与后来者相对充足的时间去追赶。这也是在电池行业最后呈现的，宁王动力电池国内市占率在2021年达到巅峰时（电池周期从供小于求到供大于求的转折点），后呈现了下滑的趋势。而拆分宁王市占率下滑的原因，可以发现：宁王在能量密度更高，且技术壁垒也相对更高的NCM电池上具有领先优势，虽然NCM电池成本更贵，但高端车型本身具有高溢价去消化更贵的电池成本，所以宁王在国内NCM动力电池市场的市占率持续上行，也因此守住了高端市场的份额（2023年宁王在30万以上高端车型市占率占比达到68%，具有碾压性优势）。但在新能源汽车行业整体需求降级，对于动力电池需求转向LFP的趋势下，宁王在LFP电池的市场份额却在迅速下滑（从2021年50%下滑到2024年37%），主要由于使用LFP电池的车型一般都为中低端车型，更加价格敏感，会将电池的成本控制放在首位，同时LFP电池的能量密度和技术壁垒也不如NCM电池。海豚君之前也提到过，在对于技术壁垒不高（比如LFP电池，迭代速度慢），但是上游供应链最核心且价值量大的产品时，终端车企更倾向于垂直一体化整合，来保证自身的成本和定价优势，尤其是对于定位在mass market的车企，性价比仍是目前该价格端车型的核心竞争力。更低的成本也意味着在车企淘汰赛中存活的几率更高，具体可见《价格屠夫还能大赚，比亚迪凭什么血战群雄？》，《比亚迪：终局之战！》。而宁王在LFP动力电池市场丢失的市场份额，一部分被二线电池厂商以低价优势抢占，另一部分被车企自研自产电池抢占。所以对于宁德时代的投资逻辑，海豚君认为，如果终端新能源车企对于动力电池的需求降级仍是主流趋势的情况下，成本优势会相比产品溢价更加重要。而电池行业成本优势的达成途径： ① 对于上游原材料成本的把控：主要通过对于上游原材料的垂直整合来实现，其次宁王的龙头地位有着对于上游的溢价权，相应获得更低的采购成本； ② 采用成本更低的材料路线：宁德时代在2024年10月发布的“骁遥”电池，引入锂钠AB电池系统集成技术，主要运用于插混车型。而“骁遥”电池推出后行业认可度高，目前已经定点包括理想、阿维塔、深蓝、启源、哪吒等品牌，预计到2025年，近30款增程车型将配备“骁遥”电池。而长期来看，下一代凝聚态电池以及固态电池的突破，实现能量密度的跨越式提升，对于解锁新应用场景，扩展整体电池行业的市场空间更重要。所以海豚君认为，短期对于宁德时代的投资逻辑在于观察行业的产能出清节奏，更多的是行业beta层面的逻辑，而长期来看，决定宁德时代alpha逻辑能否构建更取决于下一代电池技术突破，而下半部分还是一个边走边看的叙事。 <本篇结束> 财报点评： 2024年10月21日财报点评《“万亿”宁王这次真要雄起了？》 2024年10月21日电话会纪要《宁德时代 3Q24 业绩会纪要》 2024年7月27日财报点评《内外夹击，宁王 “虎落平阳”》 2024年7月29日电话会纪要《宁德时代 2Q24 电话会纪要》 2024年4月15日财报点评《宁王：低谷已过，黎明不远？》 2024年4月16日电话会纪要《打足产能，宁王清扫战场已开始？》 2024年3月16日电话会纪要《电池血战破晓前，宁王出手送句号？》 2024年3月16日电话会纪要《宁王4Q23电话会纪要》 2023年10月19日财报点评《宁王：增速放缓，万亿时代何时再次到来？》 2023年10月20日电话会纪要《增速放缓，宁王继续保毛利丢市占？》 2023年07月25日财报点评《宁王：稳是够稳，只是变 “平庸” 了》 2023年07月25日电话会纪要《宁德时代纪要：打海外、守住毛利》 2023年04月21日《宁王：完美逆袭预期？家底厚是关键》 2023年04月21日《宁德时代：储能、海外两把抓，毛利稳得住（纪要）》 2023年3月9日财报点评《宁德时代：车厂哭、电池笑，这样赚的钱能走多远？》 2023年3月9日电话会纪要《宁德时代：“目前毛利率是合理水平”（纪要）》 2022年10月22日财报点评《众星捧月得宁王，明年才是真爱考验》 2022年10月22日财报电话会纪要《明年锂价要下去，新能车渗透率比预期会更快》 2022年8月24日财报点评《宁德时代：小磕绊都是插曲，YYDS 才是主旋律》 2022年8月24日财报电话会纪要《下半年动力电池利润不会比二季度差》 2022年5月20日动力电池板块综述《坍塌的新能源，投资的分歧点到了？》 2022年04月30日财报点评《业绩雷如约而至，宁王的时代落幕？》 2022年04月30日财报电话会《宁王不在意业绩雷，市占率和客户结构才是核心观察指标》 2022年04月22日财报点评《人心涣散杀估值，宁德时代迎来盈利和信心的双重考》 2021年10月28日财报点评《面对 yyds 的宁德时代，是否还要敬畏估值？》 2021年08月25日财报点评《宁德时代：投资不止远方的故事，还有眼下的业绩》历史深度研究： 2021年07月14日公司深度《宁德时代（下）：信仰筑起 “刚性泡沫”？》 2021年07月07日公司深度《宁德时代（上）：万亿市值的底气在哪里？》本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研01-23 19:33

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