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恒瑞医药净利同增47%，绩后一度涨3%！医药ETF(159929)逢跌“吸金”，医药行业2025年业绩有支撑？
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半以上。同时，创新药出海取得成效，成为业绩增长第二引擎，报告期内，公司收到德国Merck Healthcare 1.6亿欧元对外许可首付款以及美国Kailera Therapeutics 1.0亿美元对外许可首付款等许可合作对价，确认为收入，利润增加较多。【业绩有支撑？医药行业2025年一季度前瞻】中信建投证券总结医药ETF（159929）所在的医药板块业绩后认为，制药产业链：1）处方药：业绩持续上升，创新拉动增长；2025年内催化密集。2）医药外包：海外需求逐步恢复，国内需求等待回暖。3）制药产业链：基数效应致增速下滑，产业链国产替代仍是趋势。医疗器械及服务：1）医疗器械：25Q1高值耗材部分公司表现相对较好。2）医疗服务：25Q1眼科及口腔医疗服务消费持续复苏。中药、生物制品及医药商业：1）中医药：25Q1高基数下短期承压，看好全年经营改善。2）疫苗：高基数下25Q1增长承压，期待销售环比改善。3）血制品：价格变动、业绩基数及发货节奏影响25Q1业绩表现。4）医药零售：头部企业逐步出清，利润端增速有望快于收入端。5）医药流通：用药需求稳步释放，服务转型贡献增量。展望2025年，医药ETF（159929）所在的医药板块有望实现温和增长。估值方面，医药板块近期修复但仍处于历史低位，机构持仓低于历史均值。24Q4部分创新药、CXO公司持股基金增加明显，后续医药行业高景气、创新转型及政策倾斜相关细分方向公募基金持仓比例有望上升。 2025年持续看好：（1）优质创新药公司：积极关注药械前沿技术。（2）出海主线：着眼长远，不惧短期波动。（3）边际变化主线：关注政策及供求关系改善的机会。1）政策改善：包括医药流通及医疗设备更新主线。2）供求关系改善：CXO行业。（4）整合主线：关注器械、中药、制药板块及央国企。（来源：中信建投20250330《中信建投医药生物：医药行业2025年一季度前瞻》）资料显示，医药ETF（159929）所跟踪的中证医药卫生指数（000933）全面覆盖医药板块细分领域。数据显示，截至2025年3月28日，中证医药卫生指数（000933）前十大权重股合计占比49.66%。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。医药ETF为较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云03-31 14:40
解码讯飞医疗（2506.HK）上市后首份财报：AI医疗如何从技术穿透到场景革命
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势能形成共振，其撬动的远不止企业自身的业绩增长，更可能是整个医疗产业智能化转型的加速度。政策定调遇上需求爆发，大势所趋下的的估值上行通道站在行业周期视角审视，在政策支持与需求增长的双重驱动中，讯飞医疗的价值增长逻辑也更加清晰和明确。近年来，我国高度重视AI在医疗行业的应用，并持续出台多项政策，支持AI在医疗诊疗、健康管理、医保监管等多个领域的落地应用。例如，去年《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》发布，聚焦“AI+医疗服务管理”、“AI+基层公卫服务”、“AI+健康产业发展”、“AI+医学教学科研”四大核心应用领域，并细化84个具体AI医疗应用场景；今年两会期间，代表们重点讨论“用AI解决医疗资源分布不均”等议题，均与讯飞医疗的战略布局高度契合。这种政策导向与企业路径的深度咬合，使得讯飞医疗在参与行业标准制定、抢占场景先发优势时获得双重助力。市场空间的快速扩张同样不容忽视。弗若斯特沙利文数据显示，中国医疗AI市场规模预计将从2023年的88亿元快速增长至2033年的3157亿元，年复合增长率高达43.1%。这种爆发式增长背后，既有老龄化带来的慢性病管理需求激增，也有医院数字化转型的迫切要求。其中，讯飞医疗在电子病历质控、诊后患者管理等核心场景的成熟解决方案，正成为打开市场增量的一把关键钥匙。（数据来源：弗若斯特沙利文，招银国际）资本市场的态度转变进一步印证了这一趋势。今年3月讯飞医疗纳入港股通，意味着更多内地投资者可以便捷地参与分享公司成长。首先，进入港股通，公司能够接触到更多元的融资渠道，有效降低融资成本并拓宽融资规模。其次，内地与香港投资者的共同参与也将提升公司稳定性，这些资金既能支持技术研发和业务扩张，又能帮助公司优化资产负债管理，让财务根基更加稳健。由此来看，讯飞医疗的下一程增长，已然具备看得见的确定性。
格隆汇03-31 14:20
逆势淬炼韧性，解码龙湖集团（0960.HK）穿越周期的三重护城河
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公寓、物业管理等业务稳健增长，成为龙湖业绩增长的重要支撑。此外，龙湖通过代建业务平台龙湖龙智造等前沿板块打开增量空间。可以看到，地产开发作为短周期业务，为运营和服务板块等业务提供基础资源，特别是为其代建业务提供了其三十余年所积累的全周期、全业态空间营造能力。而运营和服务板块等长周期业务，则通过持久稳定的经营对公司的收入、利润和现金流形成持续贡献，构成良性循环。各业务平台相互赋能，资源共通，有机协同，这种多业务、多航道的协同效应，不仅增强了龙湖的抗风险能力，亦为其在行业调整期提供了新的增长动力。通过五大航道业务协同发展，正让龙湖稳健地走向新的发展周期，并为行业提供了一个高质量发展的样板。结语面对2025年，龙湖管理层释放明确信号。一方面，继续优化融资结构，拉长债务周期，减少短期债务，同时，公司会逐年减少外币的债务占比。对此管理层表示，将坚守财务安全的发展底线，履行所有债务的安全对付，把公开市场不违约，银行贷款不逾期不展期作为首要原则。另一方面公司还将持续推动各航道业务协同发展，开发、运营、服务齐头并进，提升龙湖穿越市场周期的韧性。总的来看，如今伴随房地产行业正从“高杠杆规模竞赛”转向“高质量韧性生存”。龙湖凭借财务自律、运营深耕与产品创新，不仅守住安全底线，更在业态转型中抢占先机。当行业进入剩者为王的时代，此类兼具“生存能力”与“进化能力”的房企，或将率先迎来价值修复。
格隆汇03-31 12:10
国泰君安国际（01788.HK）2024财报透视：高增长、高派息下，多重机遇共振
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，这也将增强公司佣金收入的稳定性，带来业绩增长的确定性。与此同时，过去一年，国泰君安国际也在积极把握市场机遇，持续加大对高评级、高流动性固定收益资产的配置力度。得益于不断增加优质资产的持仓，不仅为其带来了丰厚的利息收益，同时也为财富管理业务的产品做好资产储备。财报显示，公司按公平值计入损益的金融资产及按公平值计入其他全面收益的金融资产余额较2023年年底上升96%。此外，公司企业融资服务和投资管理板块也保持了稳健增长的态势。得益于公司在债券发行承销等业务上的出色表现，其企业融资服务板块收入同比增长61%。投资管理板块收入则同比增长72%，显示出公司在资产管理业务方面的专业能力和市场影响力不断提升。 3、结语总的来看，国泰君安国际已从传统券商蜕变为跨境综合金融服务商，其高增长、高派息与市场表现形成鲜明反差，从去年9月政策刺激下的一轮大行情后，公司整体处在平稳波动的态势。对比行业来看，与港股同类券商相比，国泰君安国际的净利润增速显著高于行业平均水平，同时公司的高派息比率在港股金融板块中亦属稀缺，凸显管理层对盈利质量的信心。当前略显低迷的市场表现下，可以看到港股通资金近期明显提升，显示市场信心的回暖，在外部环境向好、公司经营质素持续提升的背景下，相信其后续的市场表现还将值得期待。（来源：富途行情）
格隆汇03-31 10:41
世茂服务（00873.HK）的2024：服务力深化，科技力赋能，生态力扩张
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可以清晰地窥见，外拓已成为支撑其规模及业绩增长的重要驱动力。另外，不可否认，世茂服务的在管项目中，住宅项目占比仍然达到63.9%，是公司不折不扣的业务核心基本盘。而从公司的项目布局中亦不难看到其差异化策略下所显示的竞争力。财报提到，其住宅项目高达74.4%处于一线、新一线及二线城市，这也意味着，世茂服务能够在高能级城市获得丰富的资源与庞大的消费群体，同时得益于高能级区域的支付能力，也为其在后续提价中带来了未来收入的确定性。财报另外一组数据显示，2024年，公司新增项目的平均物业管理费同比上升26.1%。值得注意的是，近期消息面上提到，全国多个城市试点空置房物业费打折，在此背景下，公司高能级城市的布局下，其受这一趋势的影响压力较小。在当前物企多元业态布局下，世茂服务持续拓展非住板块。财报显示，截止2024年底，世茂服务为1447个项目提供种类丰富的服务，其在细分领域市场不断提升份额，以差异化优势构筑护城河。值得一提的是，今年以来，公司已经斩获 90余新项目，覆盖住宅、学校、医院、商写、政府办公等丰富的业态领域，实现有效的规模增长。此外，公司过去一年继续保持了良好的成本控制，经营效率得到明显。财报显示，公司销售及营销开支同比下降14.9%，行政开支同比下降16.4%。 2、“三力模型”下的增长飞轮世茂服务将服务力、科技力、生态力视作公司的核心竞争力，从这背后来看，其实质是构建了一个“客户需求——服务升级——生态扩张”的正向循环，形成了一个可持续的增长飞轮。一方面，公司服务力持续深化。过去一年，世茂服务全面推进“高品质服务”战略，强化住宅与非住宅服务能力。不论是在住宅领域还是非住宅领域，通过系统性的能力建设，如住宅领域的“我要拿金牌”活动以及非住宅领域构建的“六星服务体系”，世茂服务都在全方位推动服务品质跃升，公司更是在年内斩获多个全国和省市级奖项。这些举措不仅提升了服务质量，还增强了客户黏性，为公司赢得了良好的口碑。另一方面，公司科技力保持迭代。科技力是世茂服务增长飞轮的重要驱动力。世茂服务通过构建科技能力结合AI、大数据等前沿技术优化设备管控和能耗管理，实现了单方能耗成本的明显下降，并持续驱动公司管理经营的提质增效。当前，人工智能技术的飞速发展，正为物管企业带来了前所未有的机遇。不论是智能化管理提升服务质效，拓展新业态重塑业务模式，都赋予物企发展巨大的想象空间。对此，世茂服务在财报中强调，公司将从劳动力密集型向技术型转型，致力于降低人力成本，提升服务质量与管理水平，重塑物业管理服务的业务模式，在激烈的市场竞争中筑起经营壁垒。最后，公司生态力持续拓展。生态力是世茂服务实现生态扩张的关键，公司构建“物业+”多元业务矩阵，同时，通过持续打造有温度的服务，增强客户黏性、强化客群互动，持续挖掘生态圈价值。从社区增值服务来看，去年旗下养老服务收入同比增长15.1%。对此财报提及世茂服务旗下养老品牌椿熙堂与世茂服务联动，共同开发市场，共享客户资源，建立了高效的服务模式，在向客户提供高质量的服务产品中取得亮眼的收入增长。可见，世茂服务在紧跟国家政策响应“物业服务+养老服务”的模式下，其也在持续拓展能力圈，创新增值服务，不仅满足了客户的多元化需求，还为公司开辟了更多新的收入增长点。 3、结语站在当下来看，物业行业的价值重塑，本质是“从规模扩张到能力沉淀”的深刻转变。世茂服务通过结构优化、科技赋能与生态深耕，不仅穿越了行业低谷，更构建了面向未来的增长框架。对于投资者而言，当市场仍在纠结于地产链的短期波动时，世茂服务已悄然完成从“周期股”到“价值成长股”的蜕变，公司以品质为基石，持续拓宽成长的天花板。正如管理层所言：”唯有扎根服务本质，方能在行业变革中重塑新芽，向上生长。”
格隆汇03-31 09:40
创新药龙头业绩爆表！港股创新药ETF(159567)和创新药ETF(159992)成份股盘前走势积极
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半以上。同时，创新药出海取得成效，成为业绩增长第二引擎。上周，恒瑞医药还收获国际制药巨头默沙东对HRS的自研合作邀请，国产创新药企研发实力持续提升。 3月31日，A股和港股创新药板块盘前走势积极。港股创新药指数成份股中，君实生物、乐普生物-B，百济神州、云顶新耀-B涨超1%，荣昌生物、翰森制药、康龙化成、康希诺生物逆势上涨。港股创新药ETF（159567）3月28日成交额12.12亿元创上市以来新高。小而美、高弹性：港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重84%为全市场医药主题类指数中最高，有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的创新药利好浪潮。大而全、低估值：创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，该指数布局创新药产业链龙头企业，既汇聚全球CXO龙头企业，又包含国内仿创药企龙头，有望同时受益于AI赋能创新药、国产创新药出海、针对高价创新药的医保丙类目录出台等。平安证券表示，两会定调支持创新药发展，释放了积极信号，表明政府对创新药行业的高度重视和支持。2025年的政府工作报告中，创新药被列为十大政府工作任务之一，这不仅意味着政策层面对创新药的支持力度加大，还将促进药品价格形成机制的健全和创新药目录的制定，为创新药企提供更加灵活的定价空间和多元化的支付渠道。这些措施有望激发市场活力，推动国内创新药市场的快速增长，为企业创造更好的发展环境。相关产品：港股创新药ETF（159567）、创新药ETF（159992）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云03-31 09:30
券商2024年年报业绩分化显著自营业务回暖成主要驱动力
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24年面临的经营压力。自营业务回暖：业绩增长的核心驱动力 2024年，自营业务成为券商业绩回暖的主要推动力。在去年9月以来一系列增量政策的推动下，A股市场交投活跃，券商自营业务收入显著增长。南京证券的证券投资业务收入同比增长34.46%，招商证券的投资及交易业务收入达63.34亿元，同比增长79.14%。头部券商中信证券的证券投资业务收入达240.40亿元，同比增长23.95%，占其总营收的38%，成为第一大收入来源。南京证券在年报中表示，自营业务在债券市场表现强势、权益市场先抑后扬的背景下，实现了较快增长，成为公司全年业绩的压舱石。通过优化投资组合、加强风险管理等措施，确保了自营业务的稳健发展。然而，对于部分业绩下滑的券商而言，投资业务的亏损也成为重要原因。例如，中泰证券在年报中指出，子公司投资业务收入下降是业绩下滑的主要原因之一。经纪与财富管理业务复苏：交投活跃带动增长除了自营业务，券商经纪和财富管理业务也在2024年实现了明显复苏。据统计，目前披露年报的10家上市券商中，经纪及财富管理业务均实现了增长，同比增幅从10%到31%不等。东方财富在年报中表示，业绩增长与公司围绕为用户提供全方面财富管理服务的战略要求密不可分。2024年，东方财富证券股基交易额达24.24万亿元，经纪业务市场份额持续提升，资产管理规模大幅增长。投行业务承压：IPO及再融资市场变化影响显著与自营和经纪业务相比，券商投行业务在2024年普遍承压。受IPO及再融资市场规模变化影响，7家上市券商的投行业务收入同比下降，降幅最高超过40%。然而，仍有部分券商逆势增长。南京证券的投行业务收入达1.88亿元，同比增长17.03%；信达证券的投行业务收入为1.56亿元，同比增长11.74%。展望未来：市场预期积极，业绩改善趋势有望延续市场机构对券商基本面修复的预期较为积极。开源证券非银金融行业首席分析师高超认为，券商2024年四季度业绩有望超预期，目前券商板块估值水平仍偏低，2025年上半年业绩有望延续同比改善趋势。山西证券非银金融团队也表示，在相关政策引领下，市场表现逐步企稳，2024年四季度及2025年一季度的日均交易额及市场风险偏好显著提升，各项业务显著受益，带动证券行业业绩向好。总体来看，2024年券商年报业绩分化显著，自营业务成为推动行业回暖的核心动力。随着市场交投活跃和政策支持，券商经纪、财富管理等业务也呈现出复苏态势。然而，投行业务的承压和部分券商的业绩下滑，仍为行业未来发展带来一定挑战。
金融界03-31 08:50
A股重磅！四大利好，集体来袭！国有大行注资将撬动4万亿信贷增量？
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利好消息不断累积，从国有大行注资到企业业绩增长，再到上市公司回购计划和新兴产业政策支持，多重利好叠加，为市场注入信心。 5000亿注资激活金融血脉 3月30日，交通银行、中国银行、建设银行和邮储银行发布公告称，财政部将通过现金方式认购四家银行新发行股份，合计出资规模达5000亿元。此次注资为溢价发行，发行价虽低于每股净资产，但满足国资委“发行价≥每股净资产”的红线，避免国有资产流失。机构分析认为，注资后银行核心一级资本将显著提升，可撬动约4万亿信贷增量，精准对接“稳地产+新动能”双主线，助力实体经济。中信证券首席经济学家明明指出，此次注资是国家主动布局，与特别国债发行和货币政策形成协同效应。今年还有1.3万亿超长期特别国债待发行，中央财政扩张力度明显，预计将构建“财政发力+货币护航”的政策组合，推动金融支持实体经济的良性循环。核心资产业绩亮眼夯实市场底气多家企业发布2024年业绩公告，表现亮眼。中国石油归母净利润同比增长2%至1646.8亿元，创历史新高；中国海油营收和净利润双增长，净利润同比增长11.4%至1379.36亿元。证券行业同样表现突出，广发证券净利润同比增长38.11%，华泰证券同比增长20.4%，华林证券扣非归母净利润同比上升84.4%。此外，海信家电、华润医疗等企业也交出亮眼成绩单，显示出核心资产的经营韧性。产业资本掀起回购浪潮 3月28日，美的集团披露股份回购计划，拟用50亿元至100亿元回购公司股份，其中70%以上将用于注销以减少注册资本。此前，格力电器也发布增持公告，拟增持金额不低于10.5亿元，不超过21亿元。自去年9月回购增持再贷款政策落地以来，A股已有400多家上市公司披露回购增持计划，贷款额度上限接近1000亿元。大规模回购潮不仅提振市场信心，也为公司优化资本结构提供支持。新兴产业布局提速引爆新赛道智能机器人领域利好频传。长城汽车与宇树科技签订战略协议，推动工厂和汽车场景的智能化应用；合肥市设立100亿元未来产业基金，支持智能机器人产业发展，并计划三年内投入20亿元建设公共服务平台体系。此外，中关村战新基金在2025中关村论坛年会上发布，规模达100亿元，聚焦战略新兴产业和未来产业投资。政策支持和资金投入的加速落地，为智能机器人等新兴产业注入发展动力。 A股即将进入财报窗口期中信证券研报分析，4月初关税“风暴”即将落地，中国可能受影响最大，但准备也最充分；控供给、保需求，二季度国内政策发力方向越发清晰。关税“风暴”落地后，预计A股回暖、港股休整、美股修复。从业绩层面来看，核心资产已体现出极强的经营韧性，左侧布局的契机已经成熟；从流动性层面来看，活跃资金明显退潮，产业主题需要催化及时间来蓄势。中银证券指出，进入4月，A股即将进入财报窗口期，业绩确定性将会成为4月市场风格超额收益主要抓手。资金面和监管政策预期是影响微盘股波动的主因。微盘股在四月易发生调整通常与财报季业绩担忧、部分公司被实施退市风险警示或直接退市的风险增加有关。广发证券也指出，年末年初“炒预期”的阶段情绪退潮，市场进入去伪求真窗口期过去5年的数据显示，4月是A股一年当中“最交易基本面”的一个月，二三季度也是“景气投资”最为有效的时间窗口。这意味着，下一阶段，市场将从年末年初的“炒预期”，逐渐进入到对于业绩的前瞻与验证，A股一季报的关注度随之抬升。我们对于经济周期类资产的判断：顺周期能起到搭台作用，但是缺乏弹性。信达证券认为，这一次4月决断可能只会带来小扰动，因为：1、Q1躁动，4月决断，Q2休息的季节性规律在早期有效，但最近6年的统计显示，投资者定价更提前了，4月决断胜率只有50%。2、之前两年，二级市场投资者一致预期是出口不可持续，所以出口的下滑有可能已经提前定价了，类似2019年。3、去年9月以来，地产销售中枢逐渐震荡企稳，由此导致今年的Q2可能会和之前几年不同。牛市核心趋势关注居民资金和企业盈利，这些方面年度有望进一步改善，季节性的扰动可能会再次提供新的买点。
金融界03-31 08:30
高标准农田建设加速推进，相关企业一季度业绩显著增长
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步释放，销售收入大幅增加，进一步推动了业绩增长。圣诺生物同样表现亮眼，公司预计2025年一季度扣非后净利润盈利3983.96万元至4869.29万元，同比增长160.62%至218.54%。公司紧跟多肽行业发展趋势，积极拓展国内外营销市场，多肽原料药业务销售收入实现同比较大增长，带动整体业绩提升。高标准农田建设的加速推进，不仅为相关企业带来了直接的经济效益，也为农业现代化和粮食安全提供了有力支撑。据证券时报·数据宝统计，A股中高标准农田概念股有28只，合计市值规模约2270亿元。中国中冶、川发龙蟒、伟星新材、贝斯特等企业市值规模居前。中国中冶曾在年报中表示，公司基建投资有望保持一定增长，高标准农田等新兴领域在国家政策支持下将迎来快速发展期。新开普作为国内高校信息化龙头企业，在农水信息化领域积极开展高标准农田、现代农业产业园等业务，提供全方位智慧化解决方案。公司股价年内累计上涨55.11%，业绩表现突出。此外，龙建股份、建发合诚、大禹节水、丰乐种业、六国化工等企业也在高标准农田建设中取得了显著成效，2024年实现盈利的同时净利润同比呈现增长。高标准农田建设的加速推进，不仅提升了农业综合生产能力，也为相关企业带来了新的发展机遇。随着政策的进一步落实，相关企业有望在未来持续受益，为农业现代化和乡村振兴注入强劲动力。
金融界03-31 07:49
十大券商一周策略：市场进入“去伪求真”验证窗口，财报季重视业绩确定性，关税“风暴”落地后预计A股回暖
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去十年以来，四月、七月与十月个股表现与业绩增长相关性最为密切，其中又以四月为甚，因此四月是全年中股市最关注增长的月份。从整体来看，我们预测2024年全A盈利增速为-1.5%（全A非金融-6.3%），估算2025年Q1全A盈利增速为-2.1%(全A非金融-2.8%)，与一季度CPI与PPI相验证。主题推荐：1、自主可控：国产半导体设备新突破，看好国产光刻/刻蚀/量检测和先进材料供应链。2、银发经济：《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》发布，看好养老保险/医疗器械/智能助老设备等需求提升。3、AI智能体：OpenAI推出基于GPT-4o的图像生成功能，有望加速垂类商业应用开发。4、并购重组：科技企业并购政策放宽，看好汽车央企/军工等领域重组整合。华西证券：做好“高低切” 盈利与景气度市场展望：业绩披露期，做好“高低切”，节奏上慢即是快。四月份A股市场基本面因子的权重将进一步提升：一是宏观经济数据和企业财报的披露将使得基本面预期逐步明朗；二是4月政治局会议起到指引二季度政策的作用；三是美国对外加征关税落地后，市场可评估其对国内出口的影响。当前房地产、通胀和信贷数据显示国内经济基本面仍需巩固，需聚焦4月政治局会议关于“稳增长”相关表述，及A股企业年报/一季报情况。行业配置上，做好“高切低”，适度均衡配置，建议关注银行、黄金、创新药和“新消费”相关投资机会。主题投资方面，关注低空经济产业链。信达证券：4月决断大概率只带来小波折随着行情的演绎，近期投资者分歧有所加大。部分投资者担心4月决断，因为：1、AI、机器人热度下降、低位补涨，板块轮动到尾声，当没有低位板块可以轮动时，可能会有调整；2、四月季报盈利数据不确定、之前几年Q1开门红的数据Q2都没能持续，这一次也有这个风险；3、四月美国对等关税政策、出口数据下滑。但我们认为，这一次4月决断可能只会带来小扰动，因为：1、Q1躁动，4月决断，Q2休息的季节性规律在早期有效，但最近6年的统计显示，投资者定价更提前了，4月决断胜率只有50%。2、之前两年，二级市场投资者一致预期是出口不可持续，所以出口的下滑有可能已经提前定价了，类似2019年。3、去年9月以来，地产销售中枢逐渐震荡企稳，由此导致今年的Q2可能会和之前几年不同。牛市核心趋势关注居民资金和企业盈利，这些方面年度有望进一步改善，季节性的扰动可能会再次提供新的买点。未来1个月配置建议：银行钢铁建筑(破净个股政策性驱动估值修复)>地产消费(3-4月经济数据依然有往上波动的可能)>港股互联网（海外波动加大，中国资产配置意愿上升）。
金融界03-31 07:29

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