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中国经济酝酿大变化！彭博:特朗普关税迫使习近平改革中国病态的增长模式

美国决策者一直敦促中国当局释放中国庞大中产阶级的消费能力，以帮助平衡世界最大经济体之间的贸易流动。特朗普威胁要摧毁一个主要增长引擎，再加上中国可能进一步陷入通货紧缩的风险，现在习近平除了更果断地转向消费之外，几乎没有其他选择来提振经济。亚洲协会政策研究所(Asia Society Policy Institute)中国分析中心(Center for China Analysis)研究员Neil Thomas说：“在特朗普重返白宫后地缘政治不确定性上升的时代，促进消费有助于北京方面减少对外部需求的经济依赖。向消费主导型经济转型非常困难，因为北京方面需要大幅提高收入和社会保障体系，但又不希望大幅增税，或重新配置企业和国家的足够资源。” 中国也不想完全放弃对技术和工业创新的投资，这在李强周三的优先事项清单中排在第二位。他说，中国将寻求推动生物制造、量子技术、具身人工智能和6G技术等领域的发展，此前借助人工智能初创公司DeepSeek的突破和习近平最近会见亿万富翁马云引发投资者的乐观情绪。然而，尽管中国在电动汽车等新兴产业中占据主导地位，且在美国阻止其获取尖端芯片的举措面前，仍在寻求更多的技术进步，但要实现习近平的长期增长目标，就必须提振消费——尤其是在消费者信心在疫情后持续低迷的情况下。彭博社指出，改变供给侧政策将标志着中国经济运行方式的重大变化。消费约占国内生产总值(GDP)的40%，而较发达经济体的这一比例为50%至70%，这导致持续的失衡和贸易紧张。包括制造业在内的投资也占到中国经济的40%左右，大约是美国的两倍，与世界其他地区相比也处于历史水平。尽管习近平拥有自毛泽东以来中国最大的权力，但即便如此，他在实施大规模改革时也面临障碍，因为中国庞大的官僚机构由数十个省级政府组成，而这些省级政府都有增加投资的动机。刺激消费的政策处方——改革税法、建立更强大的社会保障网和减少内部贸易壁垒——成本高昂、面临阻力，而且需要时间才能见效。 (截图来源：彭博社) 特朗普的演讲充分展现了党派之间的紧张关系，与美国不同，中国的政治斗争则发生在闭门会议中。加州大学圣地亚哥分校21世纪中国研究中心主任、曾撰写过多本有关中国政治的书籍的Victor Shih认为，政策辩论中最有影响力的声音往往是习惯于获得补贴的国有企业领导人。他说：“如果你看看共产党内的精英阶层，就会发现他们来自重工业，比如国有企业的老板，他们在中央委员会中占有很大的比例。普通中国人没有同等地位。” 甚至在特朗普赢得第二任期之前，转向消费的举措就已经酝酿已久。自20世纪70年代末邓小平开始欢迎外国投资者以来，中国从一个落后的农业国家迅速崛起为一个蓬勃发展的超级大国，很大程度上得益于激励地方领导人竞相吸引投资的政策。他们竞相建造房屋、基础设施和工厂，这些工厂在生产世界需要的产品方面做得越来越好。第一个重大障碍是2008年的全球金融危机，当时中国领导层出台了一项刺激计划，规模相当于当时GDP的12.5%。当那场由债务推动的建设热潮在2015年左右逐渐消退时，当局采取了各种宽松的货币政策、减税和激励措施，以鼓励出口商继续实现雄心勃勃的增长目标，这导致更多的债务和房地产泡沫，而习近平现在正试图抑制这些泡沫。其结果是，中国发现自身陷入不断恶化的财政螺旋：负债累累的地方政府正努力通过出售土地来增加收入，并寻找回报可观的投资项目，与此同时，由于工资水平停滞不前、房地产价值下跌，消费者感觉自己变得更加贫穷。标普全球评级(S&P Global Ratings)亚太区首席经济学家Louis Kuijs表示，日本和韩国等东亚国家也发现转向消费变得更加困难。他说，中国在 2015年之前通过减少对企业和工业的补贴实际上取得一些“良好进展”，但疫情和与美国的紧张关系导致当局重新转向以投资为重点的短期刺激措施。李强周三宣布的提振消费的举措没有直接向消费者发放资金，反映出中国政府长期以来反对直接发放现金的倾向。官员们仍然担心建立一个成本过高、让人们变得懒惰的福利国家。他们还担心，许多老年人不会花钱，因为他们担心自己可能需要这些钱以备不时之需，这种心态使中国成为主要经济体中储蓄率最高的国家之一。然而，彭博社指出，习近平面临的更大挑战，除了拨出资金让人们用消费品换新车和智能手机之外，还在于调整政府结构，使其更有利于消费，而不是投资。瑞银集团(UBS Group AG)首席中国经济学家汪涛认为，从长远来看，李强讲话中提到的更广泛的内容——包括全国统一市场、社会保障体系、私营部门发展和就业保护——都更为重要。她表示：“这一切都将促进收入、就业和信心，从而促进消费。” 尽管习近平在中国体制的最高权力机构中一直拥有实权，但每个省、市甚至地区的雄心勃勃的共产党官员都有自己的增长和收入目标，以便实现晋升。这促使他们倾向于支持本地公司获得政府合同或以最终损害整体经济的方式争取投资。避税天堂就是一个例子。十多年来，中国一直在打击利用税收优惠或补贴吸引投资的地方政府。但十年过去了，这个问题仍然是国家审计署和官方媒体关注的一个问题，尤其是在房地产市场低迷导致地方财政面临压力的情况下。清华大学经济学教授、中国政府的定期政策顾问李稻葵表示，中国由大约30个“重商主义地方政府”组成，它们生产类似的商品，并为政府购买它们而竞争。李稻葵本周告诉彭博电视台：“必须进行改革，让地方政府分享其他人生产的产品销售的部分税收收入。今天，税收来自生产——税收制度应该改变，让地方政府从消费中获得税收。” 消费税是中央和地方政府收入分配分歧的主要问题之一。1994年，中国提高了中央政府的财政收入份额，以便更好地在全国范围内重新分配资金。此举导致省级政府没有足够的资金来支付公共服务和投资项目，而这些仍是他们的责任。此外，地方官员不得出现赤字。为了应对2008年全球金融危机的影响，省级政府求助于地方政府融资平台投资基础设施项目。据一些人估计，它们现在占中国债务的一半以上，保持它们的偿付能力变得更加困难。土地销售的下降削减了一个关键的收入来源，迫使官员推迟支付公务员的工资和承包商的款项近年来，中国最高领导层一直在将更多的财政收入从中央转移到地方，包括承担更多债务，以及分享目前主要对烟草、成品油、汽车和酒类征收的消费税的资金。这样做的目的是鼓励地方政府刺激消费，从而增加财政收入，使它们不再需要促进投资。但迄今为止，习近平的政府尚未说明具体如何实施——这表明扩大税基和转变根深蒂固的官僚体制存在困难。李强周三强调，必须在实施全国统一市场方面取得更大进展，以消除中国国内贸易壁垒，更有效地利用资源。国务院研究室副主任陈昌盛曾协助起草李强的讲话，他在后来接受记者采访时表示，地方保护主义和碎片化市场就像“放弃自己的武术技能”。推动消费增长的另一个主要问题是扩大农民工福利，而这对于已经捉襟见肘的地方政府来说又是一个负担。经济学家估计，中央政府需要向地方政府转移数千亿美元才能实现这一目标。前中国央行顾问刘世锦去年提出了一项10万亿元人民币(1.4 万亿美元)的刺激计划，以改善公共服务，包括为农民工提供公共住房，并让他们平等地接受教育和医疗服务。摩根士丹利(Morgan Stanley)首席中国经济学家Robin Xing表示，社会福利改革是促进消费的“更可持续的途径”。“但成本非常高，”他说，估计两年内需要高达 1 万亿美元。“他们内部仍在争论，因为这是中国财政政策的重大转变。” 更多的资金将帮助中国地方政府在社会保障网络上投入更多资金，支撑摇摇欲坠的养老金体系。反过来，这将有效地让公民花更多的钱，而不必担心一场灾难会让他们一无所有。李强周三告诉共产党员，面对逆境要有信心，并向他们保证“中国经济这艘巨轮将继续劈波斩浪，稳步驶向未来”。在场的一位来自沿海省份浙江的共产党员李占国(音译，Li Zhanguo)对此深有感触。他在总理讲话后表示：“美国肯定会对中国产生影响。“但他们越是压制我们，就越能激发我们的活力，我们也就越能创新。”

tqttier03-06 07:31

8个月13倍！超越腾讯成股价一哥！太疯狂了！

并不存在。究其原因，是老铺黄金在满足中产阶级高端消费需求的同时，又兼具了黄金保值的属性。老铺黄金的一口价产品看似价格高昂，但是在金价水涨船高，其他金饰品牌收取高昂手工费的前提下，老铺黄金产品的价格并不算离谱。再加上，老铺黄金的产品价格低于奢侈品箱包，却具有黄金的投资和保值属性，哪怕此时单克金价高于市场，但伴随着金价高涨，老铺黄金的回收价格或许能超过原本的价值。 “买时奢侈品，卖时黄金”的想法，也就吸引了不少跟风的中产阶级。实际上，尽管老铺黄金的定价相当高昂，但过去几年的增长，很大程度上来源于品牌不断吸引的中产阶级。从老铺黄金的招股书中可以发现，2023年，老铺黄金近九成的客户购买金额在5万元及以下。图源：老铺黄金招股书因此，与其说老铺黄金的成功在于“工艺”，更不如说老铺黄金的成功在于“概念”和“定位”。在如今跟风的浪潮下，老铺黄金能够高歌猛进，但浪潮退去之后呢？还很难说。就行业地位，老铺黄金难说占有优势。《中国黄金年鉴2020》的信息显示，老铺黄金品牌创立于2009年，是我国率先推广“古法金”概念的品牌，也是我国古法手工金器专业第一品牌。但直到2017年4月老铺黄金进驻天猫旗舰店，这个品牌才逐渐进入大多数消费者视野。相较之下，周大福、周生生均成立近百年，老庙黄金已成立了41年，连前段时间再次梦碎A股的周六福迄今也成立超过20年，老铺黄金名字虽“老”，却着实显得有些年轻。而在整个古法黄金市场上，老铺黄金也难说有什么优势。招股书信息显示，在整个古法黄金市场中，老铺黄金的市场份额仅占2%，前5大古法黄金珠宝品牌占据整个市场46.1%的份额。而在老铺黄金的带动下，各大黄金珠宝品牌也纷纷推出自己的古法黄金产品，如周大福的“传承”系列。因此，老铺黄金的“古法金”优势并不明显。在产品上，老铺黄金也多有争议。不论是各大社交媒体上对于产品质量的质疑，还是老铺黄金对于产品研发的投入，都给老铺黄金未来发展蒙上了一层阴影。招股书显示，老铺黄金2021年至2023年外包生产的产量分别占总产量的36%、32%及41%，也即是说，老铺黄金产品有四成依赖外包生产，且这一比例仍在逐渐走高。作为一个主打高端市场，全直营门店的品牌，生产外包无疑是一个不稳定因素。同样，老铺黄金在产品研发上投入也相对较少。 2024年上半年，老铺黄金研发费用为656万元，占营业收入的比例为0.2%。同期，老铺黄金的销售费用却高达5.32亿元，是同期研发费用的80余倍。招股书也显示，过往三年，老铺黄金研发费用占比从未高过1%，销售费用却逐年增长至2023年的5.79亿元，2024年，这一数据或许还将再创新高。横向对比国内其他黄金珠宝公司，老凤祥同期的研发费用为1678万元，潮宏基为2906万元，老铺黄金的研发投入并不算高。再叠加上，近几年来，老铺黄金的应收账款持续膨胀，存货也在持续积压，老铺黄金的未来似乎不甚乐观。 2024年上半年，老铺黄金应收款项合计为3.70亿元，同比大增124.25%。而这已经是在去年同比大增275.33%的基础上，再次大幅增长。同期，老铺黄金的存货也达到21.08亿元，同比增长119%，占营收比重已经高达60%。尽管这或许是由公司黄金企业的性质以及和购物中心合作的模式造成，但这样的数据也意味着，老铺黄金必须源源不断吸引新客户、保持高速增长，才能维持这个模式的持续运营。但问题是，这样的故事还能讲多久？ 03、结语面对老铺黄金的成就，大家看法各异。部分人认为，这是中国奢侈品的崛起，期待着老铺黄金走向世界，而另一部分人则认为，这个依赖营销的故事早晚有一天会走到尽头。但哪怕再看好老铺黄金的人，也难以否认，现如今的排队和股价暴涨，都或多或少是在贩卖情绪价值，有着一定的不理智因素。目前，老铺黄金的市盈率已经远超100倍，远高于业内龙头周大福等，再加之周大福、老凤祥等品牌也在接连推出类似产品抢占市场，老铺黄金的未来，仍旧需要实践验证。现在老铺黄金的疯狂故事仍在继续，但无论是产品还是股票，都要警惕风险，谨慎下手。

格隆汇03-05 19:39

加拿大央行前行长：为中产减税是“误导公众” ——增加投资和储蓄才能应对贸易战！

受采访时表示，加拿大与美国的贸易战将给中产阶级带来短期痛苦，储蓄和投资应该是财政政策的重点。道奇认为，加拿大实现经济增长，只能通过“减少政府提供的服务、增加家庭储蓄从而减少家庭消费，以及增加企业投资从而减少股息和股东支付来实现。” 道奇补充说，目前任何承诺为中产阶级减税的政客都在误导公众。他表示，面对关税战，各国政府都必须减少支出，并给投资和承担资本风险的人减税，以此增强经济复原能力。 “从中期来看，获得更高实际收入的唯一途径就是进行投资，增加储蓄，提供未来的增长能力”，他说，“任何政府所说的给中产阶级减税、增加转移支付或提供更好的服务，目前都是不现实的。” 去年 12 月，加拿大政府公布 2023-2024 财年赤字为 619 亿加元，超出了 401 亿加元的财政警戒线。根据秋季经济报告，预计赤字将在 2024-2025 年下降至 483 亿加元，在 2025-2026 年下降至 422 亿加元。道奇表示：“我们正面临结构性赤字，这导致状况不如预期。” 根据加拿大最新的公共账目，2024 年联邦政府的收入为 4595 亿加元。最大的两个收入来源是个人所得税（占该收入的 47.4%）和公司税（占收入的 17.9%）。排在第三位的是商品及服务税(GST)，占 11.2%。 2024 年最大的支出是与政府部门、机构和皇家公司相关的费用（26.9%）；其次是对个人的重大转移（23.1%），包括老年人福利、就业保险、儿童福利；第三大支出项目是向其他级别政府的重大转移（19.2%），包括联邦医疗转移、均衡支付以及早期学习和儿童保育计划转移。加拿大央行估计，如果与美国的关税争端持续一年，这场贸易战将导致投资下降 12%，出口将下降 8.5%，两年内经济增长将下降 3%。 “加拿大将不再自动从开放的贸易秩序中受益，也不再能够通过北美市场来最大限度地发挥潜力”，道奇说，“这就是现状，我们必须诚实面对。”

Lisa03-05 01:07

观点：特朗普世界里即将发生的“内战”

议程——如何在后工业社会打造一个稳定的中产阶级经济，依旧遥不可及。来源：加美财经

加美财经03-05 00:01

沪鸽口腔冲刺港股IPO，递表前突击分红！

的需求增加，尤其是在印度尼西亚及越南等中产阶级快速扩张的国家。最后，数字口腔及3D打印等技术进步正在提高治疗效率并提升患者体验，从而吸引更多消费者。全球口腔医疗器械市场规模，来源：招股书中国口腔医疗器械市场正经历与全球口腔医疗器械市场相似的增长。中国口腔医疗器械市场规模由2019年的434亿元以8.8%的复合年增长率增长至2023年的607亿元，预计于2023年至2030年将以15.5%的复合年增长率增长，并于2030年达到1667亿元。在全球及中国，口腔临床类材料市场一直主要由知名国外制造商领导，如3M、Dentsply Sirona、Kuraray Noritake Dental、GC Corporation、Ivoclar、DMG Dental及Kulzer。此主导地位主要归因于其先发优势及与其产品相关的技术壁垒。然而，近年来，中国的口腔材料企业纷纷崛起，通过研发成功克服该等技术障碍。凭借有竞争力的定价及有效的经销渠道，这些公司逐渐占据本地市场的重大份额。总体而言，口腔材料市场品类较多，但是单一产品的市场体量较小；未来，沪鸽能否持续更新迭代产品，研发出更多符合客户需求的产品矩阵，拓宽公司的市场空间，并且搭建更为完善的销售体系，实现业绩的稳步增长，格隆汇持续保持关注。

格隆汇02-27 18:00

深度：拜登经济学并没有成功，而是一场“后新自由主义”的悲剧

之一是“重建美国的支柱：制造业、工会和中产阶级”。这一策略借鉴了对传统经济学批评者的观点，他们认为，新自由主义过分强调自由贸易，而未能保护工人利益，最终削弱了曾经繁荣的制造业社区，并助长了对去工业化的不满，这种不满成为特朗普崛起的关键因素。拜登试图复兴制造业，特别是在他认为对国家安全和气候进步至关重要的行业。他在特朗普政策的基础上进行了调整或扩展，继续推行贸易限制以促进国内生产。他加强了政府采购的“美国制造”（Buy America）规则，向国内清洁能源供应商提供补贴，并扩大了美国电动汽车电池的生产。此外，他还强化了美国外国投资委员会（CFIUS）的审查权，最终阻止了日本制铁收购美国钢铁公司。政府提供了数百亿美元的直接补贴，以促进制造业投资。然而，至今这些举措收效甚微。2024年，美国工会组织率首次跌破10%。制造业就业占比仍然以与奥巴马和特朗普政府时期相同的速度下降。制造业产出自2014年以来一直停滞不前。虽然拜登的政策可能需要时间才能见效，但目前唯一的积极信号是工厂建设支出在过去五年内增长了一倍多。然而，其他重要指标（如工业设备投资）并未上升，暗示制造业可能仍将停滞不前。制造业复兴受到了“挤出效应”（crowding out）的阻碍。例如，政府通过补贴促进半导体制造和绿色技术创新的生产，但这些政策，加上其他财政扩张政策，推高了原材料和设备的价格，提高了建筑工人和工厂工人的工资，提高了企业融资利率，并推高了美元价值——所有这些都使未获得政府补贴的制造业更难生存。工业政策确实有其优点，但远未实现拜登政府所说的“制造业复兴”和创造数百万高薪工作的承诺。《芯片与科学法案》（CHIPS Act）在推动先进芯片生产回流美国方面似乎取得了一定成功。考虑到国内半导体生产的国家安全利益无法通过市场定价，“挤出”其他行业以支持芯片制造可能是值得的。然而，这项政策并未带来更便宜或更优质的芯片，也没有创造净新增就业机会。工业政策并未复兴制造业或创造中产阶级工作，反而可能加速了一些行业的扩张，而其他行业则遭受更大冲击，这种结果，恰恰与“后新自由主义”批评者指责自由贸易带来的经济赢家和输家模式如出一辙。此外，拜登政府还维持并扩大了特朗普时期的关税政策，实际上是在牺牲中产阶级利益来推动外交政策。这些关税提高了进口商品的成本。某些情况下，为了国家安全目标付出一定经济代价是合理的，例如对俄罗斯的制裁要求美国人为外交政策目标承担一定的成本。但拜登政府似乎误以为这些政策能实现“双赢”，却未向公众清晰解释，例如，进一步限制对华贸易虽然带来了国家安全利益，但美国民众也因此付出了经济代价。绿色政策的局限性拜登将气候政策置于议程的核心，并采取了以工业政策、监管和补贴为基础的方案。支持者认为，与许多经济学家主张的碳定价政策相比，这种做法更具政治可行性。拜登政府及其支持者进一步主张，仅靠碳税无法在所需规模上降低碳排放，而他们的一揽子政策不仅可以应对气候危机，还能通过推动绿色技术制造业的发展，创造高薪工作岗位。 2022年8月，《通胀削减法案》（IRA）最终通过，其中包含了对可再生能源、电动汽车和绿色技术国内生产的大量补贴。政府估计，到2050年，美国的碳排放量将比该法案通过前的预测低约17%。鉴于政治现实，拜登政府在应对气候变化方面几乎已做到极限。支持者认为，这种工业政策方法比碳税更符合进步主义原则，但实际上将大额补贴提供给了企业，而碳税本可以通过返还机制向普通家庭提供经济补偿。整体就业增长有限，并且比《芯片法案》更严重的是，政策更可能惠及某些行业，而损害其他行业。例如，从燃油汽车转向电动汽车，可能导致美国经济经历一场类似于20年前中国加入世贸组织（WTO）时制造业遭受冲击的“绿色冲击”（green shock）。拜登的绿色政策确实推动了可再生能源行业的发展，但同时也可能加剧了某些行业的衰退。这种行业结构调整是否能真正实现“绿色繁荣”，仍有待观察。《通胀削减法案》（IRA）在降低碳排放方面的效果，并不会比“后新自由主义者”批评的碳税更有效。不同研究的估算有所差异，但一项由两名前拜登政府官员共同撰写的高水平研究得出结论：每吨12美元的碳税能带来的减排效果，与整个IRA的影响大致相当。 IRA依赖于对企业的补贴，这可能使其在政治上更具韧性。尽管特朗普在竞选期间呼吁废除法案，但石油行业的游说团体和美国商会却在向新政府施压，要求保留其中的关键条款。然而，这种依赖补贴的方式，也使得法案难以扩大规模——无法简单地将补贴扩大20倍来弥补碳排放的社会成本，而拜登政府最近的估算显示，这一成本高达每吨200美元。相比之下，欧盟在2005年启动碳定价体系时，每吨碳的价格约为10美元，如今已超过80美元，显示出欧盟能够通过调整政策来有效控制排放。但拜登的政策是否能随着限制排放的需求增加而进一步扩展，仍存疑问。一些拜登政策的支持者声称，抛弃传统经济学方法是应对气候变化的唯一途径，但这一观点可能会阻碍美国的经济转型。政策制定者应该运用一切可用的工具来应对气候变化，包括“新自由主义”工具。社会政策的缺失气候政策并不是拜登政府唯一采取非传统经济策略的领域。“后新自由主义”对产业政策、严格的反垄断执法和劳动力市场监管（即所谓的“预分配”政策）的推崇，使进步派忽视了一个事实：拜登几乎没有通过建立更强大的社会保障网，来实现收入的永久性再分配。 “重建更好”议程包括《美国就业计划》，用于基建和能源投资，以及《美国家庭计划》，旨在为新父母提供带薪休假并支持儿童福利。前者通过立法，但后者未能获得国会批准。拜登的一些支持者，如其首席反垄断官员吴修铭（Tim Wu），认为已通过的政策将彻底改变经济，使传统的民主党社会政策变得不再必要。然而，自罗斯福以来，每位民主党总统都在社会保障体系上留下了持久的影响，例如建立和扩大社保体系、扩大医疗保险覆盖范围、提供食品补贴和住房援助。拜登的社会政策成就却十分有限。他仅将《平价医疗法案》（ACA）下的保险税收抵免延长至2025年，而他的两个核心目标——扩大儿童税收抵免和提高最低工资——则因通胀而受挫。 2021年，儿童税收抵免曾短暂提高，导致当年儿童贫困率大幅下降。但共和党阻止了扩展，计划一年后恢复至每名儿童2000美元的标准，并且未与通胀挂钩。结果，在过去四年内，这一福利的实际价值缩水了20%，成为美国历史上对家庭支持或社会保障体系最大的一次实际削减，甚至超过了一些历届反对社会福利的总统的政策。与此同时，民主党试图提高最低工资，但未能在参议院获得足够票数来突破阻挠。最低工资的实际价值同样下降了20%，如今几乎形同虚设，在当前的就业市场中，大多数雇主的工资水平早已高于每小时7.25美元的最低标准。回归基本经济原则特朗普在2024年总统选举中的胜利，很大程度上是对拜登政府经济政策的严厉批评。“重建更好”议程的支持者过度相信“经济过热”对工人的变革性影响，而忽视了选民的真实担忧。拜登的支持者和政策制定者，尤其是那些否认通胀影响的人，坚持认为选民对经济的理解存在严重偏差，或把哈里斯在2024年总统选举中的失败，仅仅归因于全球对执政党的普遍反对。确实，仅全球因素导致的通胀，可能就足以使任何执政党面临连任挑战。但政府不必要的支出加剧了通胀，低估了通胀带来的痛苦，并吹嘘基建和制造业“繁荣”——这些因素无疑让民主党更加不利。拜登执政期间占主导地位的新经济哲学推崇需求侧，而忽视了供给侧，低估了预算约束问题，并认为“预分配”政策可以改变宏观经济轨迹。这一经济理念承诺可以同时改造行业、在政府采购和招聘实践中优先考虑边缘化群体，并实现更广泛的社会目标。然而，最终，“后新自由主义”及其支持者没有认真考虑政策的权衡问题，他们错误地认为，过去的政策制定者只是因为过于忠于经济正统理论，才未能为普通人带来真正的进步。美国现在需要的，并不仅仅是回归传统经济学，而是对经济政策思维的全面重塑。“后新自由主义”学派的批评并非毫无道理。美国的自由劳动力市场多年来未能为适龄劳动者提供足够的就业机会。国家安全问题如今主导了所有与贸易和技术相关的讨论。而绿色能源转型的确需要果断行动。但如果新政策无视预算约束、成本效益分析和必要的政策权衡，即便是解决这些老问题的新思路，也不可能带来成功的政策。质疑经济正统理论是可以的，但政策制定者在追求不切实际的“异端”经济方案时，绝不能再忽视基本经济原则。来源：加美财经

加美财经02-25 00:00

华尔街日报：美国经济对富裕人群消费的依赖程度达到了前所未有的程度

支出增长了12%。与此同时，工薪阶层和中产阶级家庭的支出在同期有所下降。 “富裕人群的财务状况从未如此良好，他们的消费从未如此强劲，而经济对这一群体的依赖也前所未有。” 赞迪表示。他领导的分析基于美联储的数据，研究范围截至2024年第三季度，这是目前可获得的最新数据。总体来看，富裕人群的消费增长远超通胀，而其他人则没有。收入处于后80%的群体在过去四年里的支出增长了25%，仅略高于同期21%的物价涨幅。而前10%高收入人群的支出增长了58%。如果股市大跌或房价下降，导致高收入人群信心受挫并缩减支出，经济将受到显著影响。受关税威胁等因素影响，消费者信心整体开始下降，包括最富裕的三分之一消费者的信心也有所下滑。赞迪表示，美国最富裕人群的购买力，部分来源于近年来房价和股市的上涨。虽然资产价格上涨通常被视为经济良好的信号，但这也加剧了拥有房产和股票的人群与未持有这些资产人群之间的财富差距。现年38岁的维韦克·特里维迪在疫情期间积蓄了一笔资金，并在2022年和2023年购买了印第安纳波利斯地区的三处投资房产。他本人居住的房屋成本较为稳定，因为他在疫情期间趁低利率再融资，以不到3%的利率锁定了房贷。他和妻子普瓦·特里维迪都在制药行业工作，两人年收入合计超过35万美元，比疫情前增长约45%。他们育有两个年幼的孩子，并与他的父母同住，同时承担父母的生活费用。尽管物价上涨，特里维迪夫妇仍愿意在他们认为重要的事情上消费，比如骑行。 “我们在职业发展和投资组合上做了一些战略调整，”维韦克·特里维迪表示，“我们并没有真正需要缩减开支。” 他开始尝试公路骑行，并购买了一辆价值3000美元的自行车。夫妇俩注意到食品杂货的价格上涨，但一致认为购买有机食品对他们来说非常重要，因此不会放弃。今年，他们计划将旅行预算定在1万到1.5万美元之间，包括可能回印度探亲。疫情期间，美国各阶层民众的储蓄水平创下新高。由于被困在家中，消费减少，同时政府提供了各种刺激措施的额外资金。到2022年初，美国家庭额外积累了2.6万亿美元的储蓄。随后，通货膨胀加剧，物价急剧上涨。大多数美国人不得不动用这笔额外储蓄来支付不断增加的账单。但前10%的高收入人群大多保住了他们的存款。富裕人群还持有大量资产，如股票，而这些资产的价值突然大幅上升。根据美联储的数据，自2019年底以来，收入排名前20%的人群净资产增长了超过35万亿美元，增幅达45%。其他人的净资产增长率相似，但绝对金额要少得多——后80%人群的净资产总共增长了14万亿美元。现年61岁的汤姆·肖夫是一名试飞员，居住在新墨西哥州阿拉莫戈多。他估算，自疫情以来，他的净资产增长了约40%。他持有的几乎所有资产——从怀俄明州的一个牧场到他退休账户中的股票，价值都大幅上涨。他的妻子克里斯蒂·肖夫是一名职业治疗师。两人的年收入合计约50万美元。最近，他们开始按照赠与税的免税限额，每年向两个成年儿子各赠送1.9万美元。 “疫情期间，我有好几位亲属去世。我想，‘我们为什么还要等？’”他说。这对夫妇已经存下超过100万美元，计划在几年后退休时购置新房。他在疫情前就购买了一架飞机。他表示，净资产的增长“确实让人更有信心去做更多事情。” 美国银行的数据显示，最高收入三分之一客户的信用卡和借记卡支出增长速度，快于最低收入三分之一客户的支出增长。某些类别的消费尤其强劲。排名前5%的家庭，在海外购买奢侈品的支出比去年同期增长了超过10%。 “他们飞去巴黎，把行李箱塞满奢侈品牌的包、鞋子和衣服。”美国银行研究所高级经济学家戴维·廷斯利表示。达美航空首席执行官埃德·巴斯蒂安上个月表示，他预计今年对高端旅行的强劲需求将推动公司利润增长，高级舱票务销售额增长了8%，而普通舱票务销售额仅增长2%。皇家加勒比邮轮公司表示，最近几个月，公司经历了历史上最强劲的五周预订期，并宣布推出欧洲内河游轮业务，这类游轮在高端消费群体中颇受欢迎。 “这是一个极端的分化现象。” 摩根大通分析师马修·博斯表示，一些面向高端消费者的公司表现强劲，而面向低收入群体的公司却在苦苦挣扎。 Big Lots去年秋天申请破产，Kohl’s和Family Dollar正在关闭门店。 “他们都在争夺更少的消费支出。”博斯说。现年57岁的芭芭拉·皮尔斯经营着一个名为“拥有资本的女性”（Women With Capital）的会员组织，专注于影响力投资和慈善事业。即便是在富裕女性之间，食品杂货价格上涨也是讨论的热门话题。皮尔斯居住在加利福尼亚州马林县。由于餐饮价格上涨，她减少了外卖消费：“我不想花15美元买一个三明治。” 她和丈夫的年收入约为30万美元，主要来自投资收益。今年7月，他们带着十几岁的儿子去非洲进行了一次为期三周的狩猎旅行，花费约3.5万美元。 “我们正在花很多钱去做我们真正想做的事情，趁我们的儿子还住在家里。”皮尔斯说，“我们觉得，现在就是最好的时机。” 她计划在未来几周内再进行一笔大额消费。考虑到可能即将出台的关税政策，她打算更换自己已经使用了10年的汽车。来源：加美财经

加美财经02-25 00:00

“中国领导层终于让步”！彭博：中国房地产危机进入危险的新阶段

第五的开发商，在中国一些最富裕的城市为中产阶级建造了庞大的公寓楼。花旗集团(Citigroup Inc.)基于中国百强建筑商的销售数据所做的研究显示，去年，国有企业贡献了全国70%的销售额，比房地产市场开始低迷前的32%增加了一倍多。然而，在过去几个月里，投资者开始担心万科可能难以偿还债务。公司2025年将有49亿美元的债券到期或面临回购选项。周二，穆迪评级(Moody 's Ratings)将万科下调至Caa1，比投资级低7个级距，理由是其财务业绩和流动性疲弱。其他开发商的高管表示，万科一旦违约，市场信心可能会受到严重打击，尤其是对保利发展控股集团(Poly Developments and Holdings Group Co.)和中国海外发展(China Overseas Land & Investment Ltd.)等国有控股企业的信任。由于讨论敏感细节，这些管理人士要求匿名。了解细节的银行家表示，银行可能会限制新增贷款，以应对住房需求和价格的加速下滑。这些银行家要求在讨论业务决策时不具名。中国银河证券香港公司(CGS International Securities Hong Kong)的中国房地产研究主管Raymond Cheng估计，在最坏情况下，今年新房销售量可能会下降10%。上海银叶投资公司固定收益副总监徐立强表示表示：“如果万科崩溃，人们将开始质疑北京方面在去年9月份制定的促进房地产市场稳定和复苏的政策方向。我们可能会问，下一个会是谁？”

tqttier02-14 07:12

特朗普“互惠”关税惹翻关键贸易伙伴市场分析：此举或引发重大经济对决

通货膨胀率保持高位，则说明特朗普以牺牲中产阶级为代价帮助超富豪是一条容易的攻击路线。纽约参议院Chuck Schumer本月早些时候表示：“无论你以哪种方式执行政策，消费者的成本都会上升。”“ 特朗普对中国征收10%的关税，中国已经采取了相关措施。他说，在关税停滞30天后，他准备在3月1日必要时对墨西哥和加拿大征收关税，因为他认为墨西哥和加拿大应该做更多工作来打击非法移民和毒品走私。周一，除了提高铝关税率外，他还关闭了2018年钢铁和铝关税的豁免。他还谈到了对进口汽车、计算机芯片和药品的附加税。美国许多占主导地位的贸易伙伴正在为经济破裂做准备，以应对特朗普可能的行动。针对钢铁和铝关税，欧盟负责人Ursula von der Leyen周二表示：“对欧盟的不合理关税不会得不到回应——它们将引发坚定和相称的对策。”这意味着来美国生产的摩托车、牛仔裤、酒和花生酱可能会在国外面临新的税收。墨西哥和加拿大——美国最大的两个贸易伙伴——也准备了对策。特朗普的多位助手私下表示，特朗普在关税方面的长期目标是互惠。但特朗普还将关税描绘成一种外交工具，试图迫使加拿大和墨西哥花费更多资源来阻止非法移民和贩毒进入美国。他还一再建议，关税将是一个收入来源，可以抵消他计划的所得税削减。但甚至在特朗普正式签署该命令之前，高盛分析师周二就得指出，这不太可能是关税的最终决定。该投资银行的分析师写道：“当然，即使特朗普总统目前将互惠关税视为更全面措施的替代方案，我们也只进入特朗普四年任期的第四周，似乎还会有更多的关税公告。” 摩根士丹利的策略师Michael Zezas在周日的一份说明中写道，“关税轨迹”将影响今年的增长、通胀、利率和美联储政策。 Zezas说：“这是与全球化时代的重大转变，当时公司通过在海外追求低成本的劳动力和材料来缩小开支。”“这种过渡可能需要很多年时间，给一些人带来了挑战，但是给其他人带来了巨大的机遇。”

Heidi02-12 16:50

中国的经济奇迹似乎成为过去式，为什么未来看起来愈发黯淡？

经济扩张放缓。最近有迹象表明，甚至中国中产阶级也因担心自己储蓄的安全，开始试图将资金转移到国外，通常是前往美国、澳大利亚或英国。超级富裕阶层早在几十年前就已经开始将资金转移出中国。 Xiaoli Xu在疫情结束后刚从加利福尼亚南部的一所大学毕业。她的家庭花费了大部分积蓄将她送到海外，希望能有更好的生活，更大的自由和更强的安全感。然而，随着中国经济的不振，他们的关注点转向在她的H-1B非移民签证到期之前为她申请绿卡。 “我们的希望是找到一份工作，拿到绿卡，最终在美国买房，即使这意味着我的父母不得不卖掉他们在中国的住宅，”她在电话采访中说道。这个计划陷入了停滞，她现在已经开始考虑一个在加拿大的项目，该项目允许中国人在工作几年后获得永久居留。 “我爸最担心我们的财务状况，”她说。“他想把我们的积蓄拿出去，他似乎愿意做任何事情来实现这一目标。”

风起 1评论02-10 19:17

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