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基准做市信用债ETF获批，债券ETF市场迎来新发展机遇

债ETF获批 2024年12月31日，中国债券ETF市场迎来了重要的里程碑，首批8只基准做市信用债ETF正式获批。这一举措不仅标志着债券ETF产品版图的进一步扩容，也预示着市场规模逼近1700亿元的关键时刻。此次获批的8只ETF中，易方达基金、华夏基金、南方基金和海富通基金等4家公募机构的产品将跟踪上证基准做市公司债指数，而博时基金、天弘基金、广发基金、大成基金等4家公募机构的产品则将跟踪深证基准做市信用债指数。产品特点与市场影响相较于传统的信用债ETF，基准做市信用债ETF的底层标的更优质、流动性更好。这一特点使得新产品能够更好地满足场内投资者的中低风险投资需求，服务实体经济融资，提升交易所债券市场的流动性，并完善ETF产品谱系。同时，这也有利于为中长期资金入市创造更好的市场环境。业内人士分析，基准做市信用债ETF的推出将有助于增加交易所信用债市场配置、交易工具供给，提升市场吸引力，丰富投资者结构。随着被动化投资趋势的蓬勃发展，债券ETF产品为寻求稳健类资产的投资者提供了新的投资渠道。债券ETF采用指数化投资，可以更好地分散风险，降低单一债券波动对组合净值的影响，同时具备持仓透明、交易便捷等优势。市场规模与未来发展 2024年，债券ETF市场规模实现了翻倍式增长。最新数据显示，债券ETF的规模已突破1500亿元，创下历史新高。这一增长得益于市场利率中枢的整体下移和债牛行情的持续，提升了场内投资者对债券ETF的热情。债券ETF以其较低的费率、高透明度和便捷的交易方式吸引了众多机构投资者的关注。债券ETF市场仍具有广阔的发展前景。有机构分析称，一是债券指数基金市场占比相对较低，目前在10%左右，相比美国40%的债券基金为被动投资有较大提升空间。二是信用债指数基金发展相对滞后，存量信用债指数债基只数较少。三是随着长期国债收益率下降，通过主动管理获取超额收益的空间更加有限，指数基金的费率优势和工具属性会更有吸引力。四是相比普通债券指数基金，债券ETF具有交易灵活便捷、质押方便等优势。首批8只基准做市信用债ETF的获批，不仅丰富了债券ETF的产品线，也为投资者提供了更多的投资选择。随着市场对这类产品关注度的提升，债券ETF市场有望继续保持增长势头，为投资者提供更加稳健的投资工具。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-02 09:28

中国市场资金转向了！中国股票基金发行量下降彭博社：这资产却迅速增长……

为主的共同基金兴趣在12月份有所减弱。中国债券基金却迅速增长，中国债券市场的牛市可能会延续到2025年，因为预计中国将采取更积极的货币宽松政策，而且出于对经济担忧，投资者仍对风险较高的资产持谨慎态度。彭博社报道，尽管12月股票产品募集资金总额仍超过固定收益产品，但债券基金增长迅速，创下今年迄今单月最高水平。与此同时，相对安全的债券基金重新受到投资者青睐，这表明投资者的动物精神仍然相当温和。#中国经济# (来源:Bloomberg) 受中国政策转向扩大刺激措施的影响，9月份股市基准CSI 300指数飙升21%，但此后一直盘整。在此期间，大部分股票发行都是以ETF产品的形式发行，尤其是与新A500指数挂钩的ETF产品。市场预期利率和银行存款准备金率将进一步下降，这促使券商预测基准10年期国债收益率将进一步下降。浙商证券是最乐观的券商之一，预计收益率将在某个时候跌至1.5%以下。目前，10年期国债收益率为1.697%，为历史最低水平。今年以来，收益率已下跌86.4个基点，创下2014年以来的最大年度跌幅。自2023年12月初由中国国家主席习近平主持的政治局会议宣布，中国将在2025年实行“适度宽松”的货币政策以来，投资者纷纷涌向固定收益产品。中国高层官员上一次使用这个词是在2010年应对全球金融危机时。东方证券分析师Qi Sheng表示：“货币政策宽松的幅度超出预期，这是推动债券收益率下降的主要原因。收益率的快速下降使得固定收益产品在近期脱颖而出，从而吸引更多资本进入债券市场。” 瑞银集团指出，中国2025年可能会将政策利率下调30至40个基点，并部署多种货币工具，如国债逆回购，为金融体系注入更多流动性。东吴证券的预测更为大胆，称累计降息将达到60个基点，与中国方面为应对上次金融危机所采取的措施一致。摩根士丹利表示，尽管高层官员在2023年12月的政治局会议以及随后的经济工作会议上也承诺要采取“更加积极”的财政政策，但中国债券市场活动的增加更多地反映了投资者对中国政府扭转通货紧缩趋势的能力的怀疑。 “债券市场投资者似乎对通货再膨胀的前景缺乏信心，”Chetan Ahya和Robin Xing等分析师在12月报告中写道。他们提到：“从我们的谈话中，投资者认为将会进一步放松货币政策，但他们对财政扩张的潜在规模以及是否会有措施有效刺激消费持怀疑态度。”

秉哥说市 1评论2024-12-30

股市反弹逐渐停滞，中国这一产品再度火爆！

预期中国将进一步实施货币宽松政策，因此中国债券的表现超过了其他主要全球债券市场。彭博社分析指出，上半年中共监管层先后通过调研、撰文喊话、查处激进交易机构等方式来阻止长期国债收益率过快下跌，但在中国经济和信贷持续低迷的背景下，资产荒推动资金不断进入债市，监管的每次调控都成了金融机构买入的机会。路透社表示，尽管央行多次警告债市泡沫风险，但由于存款利率下调和中国承诺进一步放松货币政策，债券市场依然火爆。“债券市场火爆”意味着进入国债的资金爆多，但国债收益率却越低。反之进入国债的资金越少，国债收益率就越高。《华尔街日报》表示，中国债券市场近期的走势在疾呼中国经济“萧条”。虽然国债收益率与零水平还相去甚远，但其下跌速度之快令人震惊。收益率跌得越低，市场发出的经济承压信号就越强烈。沪深300指数在9月份因中国政策转向更大力度刺激措施而飙升21%，但此后基本持平。在此期间，股票型基金发行的主要形式是ETF产品，尤其是与全新A500指数挂钩的基金产品。

风起2024-12-30

会员

中国这一资产有望创下10年来最佳回报！明年上行空间更大？

预期中国将进一步实施货币宽松政策，因此中国债券的表现超过了其他主要全球债券市场。天风证券、浙商证券和渣打银行预测，到2025年底，中国10年期国债收益率可能会降至1.5%-1.6%的水平。博时基金管理有限公司固定收益投资总监Zhang Liling表示：“明年经济面临许多不确定性，很多因素取决于贸易冲突的发展和美元的强弱。” 不过，由于担心债务发行激增，本周债券市场的上涨势头略有放缓。据路透社报道，中国政策制定者计划在2025年发行创纪录的3万亿元特别国债，远高于今年的1万亿元。此外，财政部还重申将扩大财政赤字比例并增加支出。尽管如此，历史表明，只要中国人民银行维持宽松的货币政策，并且经济增长保持低迷，本地债券市场通常能够吸纳这些增加的供应量。富国基金管理有限公司的Zhu Zhengxing表示：“鉴于降息的前景，我们仍然对明年的债券市场持积极态度。”他补充道，市场初期对债券供应增加的担忧几乎没有影响市场情绪，需求依然持续增长。增加的债务供应可能对收益率曲线的形状产生更明显的影响，而非收益率的整体方向。Zhang Liling表示，她倾向于选择短期和中期债券，认为由于债务发行量较大，长期债券收益率的下行空间有限。尽管收益率较低，中国债券仍然作为避险资产具有吸引力。她表示：“在通缩环境中，很少有资产能够保证不亏损。”

风起2024-12-27

会员

债市早报：全国财政工作会议提出提高财政赤字率，安排更大规模政府债券；债市转而走弱

贵州、云南、海南、甘肃、宁波八个地方在中国债券信息网上公开了明年一季度地方政府债券发行计划，发债总规模超3000亿元。其中四川、海南计划在明年1月下旬发行新增债券。（二）国际要闻【高利率压力显现，美国垃圾债违约率升至四年来最快】高借贷成本加大企业还贷压力，美国垃圾贷款市场违约率飙升。评级机构穆迪近日公布的一份报告显示，在截至10月的12个月里，全球杠杆贷款（大部分在美国）的违约率上升至7.2%，创下2020年底以来最高，主因负债企业持续受到高利率环境损害。新冠疫情爆发后，美联储紧急启动降息将借款成本降至接近零的水平，这使得杠杆贷款的浮动利率尤为有吸引力，一些“垃圾级”企业在疫情期间利用这些廉价资金大举发债，而随着利率持续在高位水平，它们正面临债务违约和破产保护的困境。数据显示，有很多面临违约的企业转向了不良资产交换（比如债转股和折价回购债务）以避免破产，此类交易占今年违约交易的一半以上，创下历史新高。尽管违约率上升，但垃圾债信用利差仍处于历史低位。美银统计的数据显示，该利差正处于2007年金融危机以来的最低水平，这表明投资者对垃圾债的需求仍十分强劲。（三）大宗商品【国际原油期货价格收涨，国际天然气期货价格转涨】12月24日，WTI 2月原油期货收涨0.24%，报70.10美元/桶；布伦特2月原油期货收涨1.31%，报73.58美元/桶；COMEX 2月黄金期货涨0.2%，报2633.5美元/盎司；NYMEX国际天然气期货价格收涨6.36%至3.947美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 12月24日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，当日以固定利率、数量招标方式开展了641亿元7天逆回购操作，操作利率为1.50%。Wind数据显示，当日有3554亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金2913亿元。（二）资金利率 12月24日，尽管央行公开市场连续三日净回笼，资金面总体仍宽裕。当日DR001上行2.94bp至1.343%，DR007下行4.50bp至1.495%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 12月24日，全国财政工作会议召开，会议提到要提高赤字率，安排更大规模政府债券，以及路透社传明年发行3万亿特别国债，市场对财政政策发力预期升温，加之午后资金面有所收敛，债市转而走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券240011收益率上行3.25bp至1.7250%，10年期国开债活跃券240215收益率上行4.00bp至1.8000%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 12月24日，11只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“21万科02”跌超12%，“21万科06”跌超13%，“H1碧地04”“H1碧地01”跌超31%，“H1碧地03”跌超71%；“H1龙控01”涨超11%，“20万科06”涨超13%，“22万科05”涨超15%，“21万科04”涨超25%，“H0宝龙04”涨超42%，“H8龙控05”涨超48%。 12月24日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“21锡交04”涨超12%。 2. 信用债事件世茂股份：公司公告，“19世茂G3”持有人会议召开截止时间延长至12月27日。花样年：公司公告，公司以1592.96万元退出扬州广陵住宅项目，合作方扬州国资接盘。中南建设：召集人民生银行公告，拟于12月27日召开“20中南建设MTN002”持有人会议，审议更改债券到期日至宽限期截止日期的议案。当代置业：公司公告，第一服务同意公司以资抵债，以结清905.69万元应收款项。黔南州投资：公司公告，因债权人中国中信金融资产管理年底风控工作安排要求恢复执行，公司作为债务纠纷担保方被列入失信被执行人名单。朗诗绿色管理：公司公告，LSEAGN 10.75 10/20/24同意征求已完成，到期日延长至2033年。长沙雨花城建投：公司公告，拟将“22雨花城投MTN001”票息下调109BP至2.11%，12月24日起回售申请。金川集团：中诚信国际公告，关注金川集团发生减资事项，涉及资金规模较大，可能会导致其阶段性融资规模上升。昆山银桥控股：公司公告，决定终止新世纪评级对公司主体及相关债项进行信用评级。融创房地产：公司公告，H1融创01、20融创02、H1融创04合计3只债券和1只ABS重组获得持有人会议表决通过。红星美凯龙：公司公告，延期提交重整计划草案，期限延长至2025年4月1日。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体上涨】 12月24日，A股缩量反弹，银行股再度走强，四大行刷新历史新高，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.26%、1.27%、1.17%，全天成交额1.32万亿元。当日，申万一级行业全线上涨，综合、家用电子涨超2%，领涨市场；煤炭、计算机、社会服务、通信、国防军工涨幅不足0.5%，表现较弱。【转债市场主要指数跟随上涨】 12月24日，转债市场受权益市场影响有所反弹，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.42%、0.45%、0.37%。当日，转债市场成交额695.66亿元，较前一交易日放量53.04亿元。转债市场个券多数上涨，516支转债中，374支上涨，128支下跌，14支持平。当日上涨个券中，起步转债涨超19%，九洲转2涨超16%，福新转债涨超10%；下跌个券中，松原转债跌逾13%，湘泵转债跌逾9%，联得转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（12月25日），南药转债开启网上申购。 12月24日，闻泰转债公告不下修转股价格；回盛转债公告不下修转股价格，且未来3个月内（2024年12月25日-2025年3月24日）若再次触发下修条款，亦不选择下修。（四）海外债市 1. 美债市场 12月24日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率下行1bp至4.29%，10年期美债收益率保持在4.59%不变。数据来源：iFinD，东方金诚 12月24日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至30bp；5/30年期美债收益率利差收窄1bp至33bp。 12月24日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行3bp至2.24%。 2. 欧债市场： 12月24日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.32%，法国10年期国债收益率保持不变，意大利、西班牙10年期国债收益率均下行1bp，英国10年期国债收益率则上行5bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至12月24日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2024-12-25

A股头条：国常会定调！严打欺诈发行，事关中介机构；光伏出利好！通威股份、大全能源减产；国资委：树牢科学市值管理理念

贵州、云南、海南、甘肃、宁波八个地方在中国债券信息网上公开了明年一季度地方政府债券发行计划，发债总规模超3000亿元。其中四川、海南计划在明年1月下旬发行新增债券。标的：中钢国际(sz000928)、中工国际(sz002051) 公告精选【重大事项】 3连板来伊份：目前在微信渠道端销售占比很低四连板实益达：公司目前不涉及“微信小店”的业务 *ST通脉：实施资本公积金转增股票事项停牌一天中远海控：子公司向中远海运供应链转让所持有的鞍钢汽运全部20.07%股权永东股份：拟定增募资不超3.65亿元用于蒽油深加工项目锡业股份：与克什克腾旗人民政府签署《锡产业合作协议》浙文互联：拟向海城租赁增资1.01亿元中国平安：聘任副总经理付欣兼任公司首席财务官中国银行：张辉就任行长国元证券：参与碳排放权交易收到中国证监会复函天邑股份：与中国电信签订家庭FTTR设备集中采购项目框架协议佰维存储：ePOP系列产品应用于Meta等企业AI智能眼镜银轮股份：控股子公司获得数据中心液冷散热系统采购订单东华科技：联合体签署53.18亿元伊拉克AL-Shemal 2x350MW热电厂项目EPC总承包合同 *ST花王：实施资本公积金转增股本股票停牌【业绩】森泰股份前三季度利润分配预案：拟10派1.74元北化股份：拟每10股派发现金红利0.2元君禾股份：2024年归母净利润同比预增107.54%-123.93% 山西汾酒：2024年中期利润分配拟每股派发现金红利2.46元【增减持】岭南股份：公司股东之关联方华盈投资完成增持计划欧普康视：股东南京欧陶计划减持不超3%公司股份威派格：股东国盛资本拟减持公司不超1%股份合盛硅业：股东富达实业拟减持不超2%公司股份协创数据：控股股东协创智慧拟减持公司不超3%股份益方生物：股东LAV Apex及其一致行动人拟减持不超过2.8%公司股份通合科技：股东任献伟计划减持不超过1%公司股份国发股份：代理董事长姜烨拟以3000万元-6000万元增持股份【回购】福然德：拟3000万元-8000万元回购股份康希通信：拟3000万元-4000万元回购股份交易提示【可转债申购】南药转债 110098 【可转债交易提示】利元转债赎回，进入最后交易日【限售解禁】

金融界2024-12-25

市场关注中国经济、特朗普政策原油价格继续窄幅波动

假期前，石油交易稀少，交易员权衡了关于中国债券销售和当选总统唐纳德·特朗普关联国际政治的报道。周一，布伦特原油在小幅下跌后，交易价格接近每桶73美元。在路透社报道中国明年可能会出售创纪录的3万亿元人民币（4110亿美元）特别债券，以支持其经济放缓后，镍等价格普遍上涨。市场还在评估特朗普夺取巴拿马运河的威胁，以及对伊朗的更严格制裁和对中国的关税，这可能会影响全球石油平衡。然而，美元保持在接近两年高点，缓和了商品的上涨。 IG Asia Pte的市场策略师Yeap Jun Rong说：“节日似乎几乎没有与唐纳德·特朗普的突破，市场再次想知道特朗普所说的内容有多少会真正得到落实。”“在12月最后两周的平静日历上，油价可能会稳定下来。” 自10月中旬以来，原油一直处于狭窄的范围，地缘政治不确定性与顶级进口国中国需求低迷和对美洲供应充足的预期相影响。欧佩克及其盟友也将于2025年开始放松减产。周一交易量下降，随着年终假期收盘，交易量可能会保持沉默。周一，布伦特原油的近83万份合同跨曲线交易，约占今年平均水平的80%。截至发稿，布伦特原油现报73.17美元/桶，涨幅1.17%。

佳华1682024-12-24

中国市场罕见狂热一幕！富达中国债券基金超前销空中国央行“泡沫”警告不奏效？

，受保险公司和小型银行强劲需求的推动，中国债券市场明年仍将保持看涨势头。但该券商也警告称，市场波动性将上升。随着中国国债收益率跌至历史最低水平，中国人民银行(中国央行)向金融机构发出严厉警告，要求其加强合规工作，防范风险，同时加大对债券交易违规行为的打击力度。延伸阅读：中国央行突然重磅“出手”！中国国债收益率创历史新低多家金融机构收到警告

圈内人 1评论2024-12-20

中国央行突然重磅“出手”！中国国债收益率创历史新低多家金融机构收到警告

定者正在齐心协力，在经济放缓的背景下为中国债券市场的涨势降温。法国投资银行法国外贸银行驻香港亚太专题研究高级经济学家Gary Ng表示：“在如此严厉的口头警告之后，可能会出台干预措施以阻止债券收益率下跌，但除非出现明显的经济复苏迹象，否则这可能不会改变结构性趋势。”#中国经济# 他续称：“投资者的悲观情绪和利率下调预期继续吸引资金进入债券市场。然而，监管机构可能担心，快速行动也会带来金融风险。” 今年早些时候，中国央行曾发出口头警告，要求放缓主权债券市场的购买狂潮。央行还对债券投资者进行了监管检查，并出售了长期债券。然而，经济复苏不平衡、对支持增长措施的失望拖累了收益率。法国兴业银行驻香港宏观策略师Kiyong Seong表示：“中国债券市场经历了持续上涨，这可能是市场获利回吐的借口。不过，中国央行的警告可能不会改变趋势。” Seong预计中国10年期国债收益率将在2025年第一季升至2%，其他分析师早些时候也发表了更为乐观的看法。天风证券、浙商证券和渣打银行预测，到2025年底，收益率将降至1.5%-1.6%。此前，在美国硅谷银行(SVB)于2023年破产后，当局曾对债券市场的单向购买表示担忧，硅谷银行在市场逆转之前大量购买美国国债。法国巴黎银行的Wang表示，中国央行可能希望防止过多的债券多头仓位，以避免出现类似硅谷银行危机的风险。

圈内人 1评论2024-12-19

中国突发重磅信号！彭博社：中国央行“加大”人民币支持离岸人民币中间价远超预期

的财政政策。中国央行降息预期也拖累了中国债券收益率，加剧了中国与美国的收益率差距和人民币的损失。法国巴黎银行、瑞银和法国兴业银行均预测，2025年某个时候，在岸人民币汇率将跌破去年7.3510的历史低点。美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.5%至4.75%调低至4.25%至4.5%，符合市场预期。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，政策立场的限制性明显减弱，在考虑更多利率调整时可以更加谨慎，美联储并未对利率采取任何预设的路线。美联储18日发布最新一期经济前景预期，预计2024年美国经济将增长2.5%。多数官员预计，2025年联邦基金利率目标区间或来到3.75%至4%之间。美联储点阵图显示，2025年底联邦基金利率预期中值为3.9%，9月预期为3.4%。2026年底联邦基金利率预期中值为3.4%，9月预期为2.9%。长期联邦基金利率预期中值分别为3.0%，9月预期为2.9%。

圈内人2024-12-19

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