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【亚市直击】大失所望！日本央行竟“鸽”了中国数据又打压人民币美元还在涨

机构出售海外资产，将资金带回国内。在中国制造业PMI收缩后，多数亚洲股市下跌。亚洲股市普遍走低，此前一项衡量中国10月份制造业活动的指标重新进入收缩状态。香港和中国内地股市双双下跌，离岸人民币走弱。美元兑10国集团(十国集团)其他货币均走高，而美国国债基本持平。美国财政部周一下调了当前季度的联邦借款预期，理由是收入强于预期。澳大利亚国债价格下跌，10年期国债收益率逼近5%。自2011年7月以来，基准国债收益率从未突破这一水平。由于有迹象显示以色列和哈马斯之间的战争将得到控制，石油需求可能正在走软，亚洲油价在星期一下跌后小幅走高。富士康工业互联网股份有限公司股价上涨，此前该公司公布了高于预期的利润率，因为该公司生产更多人工智能服务器相关产品。中国银行公布第三季度业绩后股价也上涨。

云涌 1评论2023-10-31

会员

马上登场！日本央行恐放大招，小心市场恐慌行情中国制造业PMI再陷收缩

周二(10月31日)万圣节前夕，今日市场聚焦日本央行决议，是否会再次调整收益率曲线控制政策成为市场聚焦的重点。

云涌2023-10-31

会员

PMI重回扩张区间！科创赛道当前性价比如何？

、相关部门服务业调查中心如期发布9月份中国制造业PMI指数（Purchasing Managers’ Index，采购经理指数）为50.2%，较上月环比上升0.5个百分点，平市场预期。官方PMI连续四个月上升，达到荣枯线上方。财新PMI：10月1日，据财联社消息，9月份财新中国制造业采购经理指数录得50.6%，环比8月份略降0.4个百分点，近五个月来第四次在荣枯线上方运行。那么什么是PMI指数？对当前经济所处阶段有何指示意义？官方PMI和财新PMI有何区别？其中映射了价值和成长风格的什么相对占优关系？本文为大家一一解答。 PMI指数概念：PMI指数顾名思义即通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，可用于衡量和评价经济的运行情况。该指标优点为能够高效、简便、快速地对未来经济情况做一个预期判断，原因在于PMI的指标制定是问卷调查形式，且问卷内容均为客观单项选择题，包括产品订货、生产量、生产经营人员、供应商配送时间、主要原材料库存数量。对于每个问题，采购经理只需要在（相比上月）“增加”、“减少“、”不变“三大选项三选一即可。这种统计方法保证了PMI指数的简单、易行、高效。 PMI用途：用法上，PMI取值范围在0%-100%之间，50%为映射经济扩张或收缩的临界点（也叫“荣枯线“）。高于50%，意味着经济活动环比上月有所扩张；低于50%，表示经济活动环比上月有所收缩。PMI与临界点间的距离，也代表着扩张和收缩的速度。整体可分为四种形态，对应着美林时钟的四个时期：（1）扩张加速。PMI从50%上升到100%途中，表明经济运行中的扩张因子多于收缩因子，且扩张因子在增加，收缩因子在减少，可类比美林时钟的繁荣期。（2）扩张减速。PMI从100%下降到50%途中，表明经济运行中的扩张因子多于收缩因子，但扩张因子在减少，收缩因子在增加，可类比美林时钟的滞胀期。（3）收缩加速。PMI从50%下降到0途中，表明经济运行中的收缩因子多于扩张因子，且收缩因子继续增加，扩张因子继续减少，可类比美林时钟的衰退期。（4）收缩减速。PMI从0上升到50%途中，表明经济运行中的收缩因子多于扩张因子，但扩张因子在增加，收缩因子在减少，可类比美林时钟的复苏期。图：PMI指数指示四种经济运行形态（信息来源：国统局）就当前市场关注焦点官方PMI首度重回扩张区间而言，是从（4）收缩减速到（1）扩张加速的过程，也是从复苏后期向繁荣初期的过渡形态，映证我国经济当前或处于加速复苏期，稳字当头政策取得阶段性成效。官方PMI v.s. 财新PMI：但大家在月末月初时从不同渠道获得的PMI数据往往不止一个，如9月30日发布的官方PMI和10月1日发布的财新PMI，二者有何区别？原来，官方PMI数据主要来自大中型企业，样本可超3000个；财新PMI则由民间统计发布，样本小于500个。官方PMI能够更好反映经济运行整体情况，财新PMI则更好反映中小企业运行情况。因此相对关系上，如果官方PMI大于财新PMI，则表征着金融地产基建消费等大盘价值风格的占优；如果财新PMI大于官方PMI，则科创赛道代表的小盘成长风格往往更占优。科技创新小盘成长风格占优：当前阶段，9月份财新PMI（50.6%）强于官方PMI（50.2%），表明科创赛道代表的小盘成长风格更为占优。据天风证券，当前经济并非二次探底，而是处于N型复苏的第三阶段。在7月经济企稳见底后，经济正处在向疫后经济增长中枢逐渐靠拢的路径上。（信息来源：天风证券）二、AI应用端智能驾驶高度景气科创大赛道中，AI重要应用端、智能驾驶细分方向自5月全球电车龙头无人驾驶技术突破、国内相关政策制度有完善趋势以来，在资本市场上保持了较高的关注度。中秋国庆双节假期中，智能驾驶板块消息面有所更新，显著提振市场情绪。 9月12日，国内某头部科技公司智选车模式下的新车型发布，在智能驾驶、车身硬件、性价比方面均有明显提升。自发布以来，该车型品牌频频公布大定订单数量。截至9月25日，该新车型上市不到两周“大定“订单超2万辆；整个9月，该新车型”大定“总量已达3万辆；截至10月6日国庆假期结束，”大定“总量已超5万辆。其中搭载智能驾驶核心功能版本的订购占比超60%，表明了需求侧市场对智能驾驶功能的高度认可。供给侧，该头部科技公司的ADS2.0模型每5天迭代一次，每天学习1000万公里，与全球电车龙头FSD模型年初以来伴随人工智能关注度提升、模型训练里程数斜率持续上行的趋势一致。（信息来源：光大证券、申港证券）训练数据大幅增加对自动驾驶技术的落地促进效果较为直接。对自动驾驶技术而言，当前主要技术瓶颈仍为长尾问题。现有大部分算法可以对主要行车场景进行覆盖，但实际驾驶环境纷繁复杂，诸多长尾场景仍需要算法识别处理。虽然长尾场景出现概率小，但行车作为要求“零失误“的应用无法忽略长尾场景的处理，因而仍是制约自动驾驶技术商业化落地的核心挑战。图：自动驾驶长尾问题频率分布（信息来源：纽劢科技公众号、开源证券）面对这一挑战，当前行业主要解决思路就是海量数据训练，全球电车龙头创始人曾赞同自动驾驶技术要实现超越人类的驾驶能力至少需要100亿公里驾驶数据的说法。因此智能驾驶细分方向的重要高频跟踪指标之一就是模型训练里程数，在国内头部智能驾驶解决方案公司积极跟进、加速迭代的背景下，智能驾驶板块有望展现较强弹性，引领科创赛道的估值修复。（信息来源：开源证券）三、美元黄昏，科创赛道长期估值空间较大刚刚过去的国庆假期，海外市场出现几件值得关注的“大事“：（1）美元利率持续创新高，作为全球无风险利率定价之锚的美国十年期国债收益率，一度突破4.8%。（2）10月6日，美国劳工部公布全国就业市场报告，9月份新增就业33.6万人，为今年2月份以来的最佳水平，失业率维持在3.8%不变。（3）10月3日，美国有关部门表决，以216票赞成、210票反对的投票结果，罢免了政坛三号人物、相关人员，创美国200年历史以来首次，任期仅仅9个月。针对这些信息，国内某知名投资机构发表分析消息，梳理美国在2008年金融危机后开启的史无前例强货币刺激和防控后开展的史无前例强财政刺激，及所产生的后果，进一步验证美国2022年为对抗高CPI数据作出的高强度快节奏加息对经济影响存在滞后性，并预测美国明年将转向实质上的财政收缩，经济大概率会发生超市场预期的衰退，美国当前的超大资产负债表、面临大幅亏损的情况历史未有，因此大幅降息存在较高必要性。只有大幅降息，才能让利率曲线回归常态，逆转美国大幅亏损的“土壤“。美元也将持续贬值，进入或将持续若干年的”黄昏“。（信息来源：半夏投资）我们此前梳理过，美国降息能够提升A股高估值资产的资金吸引力，科技成长赛道迎来长期估值提振窗口期。其中科创100指数深度挖掘科创板中小盘估值洼地，覆盖一批医药、电子、机械等尖端科技公司，指数行业分布与国家重点支持的六大领域息息相关，长期估值空间广阔。工具选择上，跟踪上证科创板100指数的科创100ETF（588190）具有持仓透明、费用较低、操作简便的优点，欢迎大家持续关注！图：上证科创板100指数行业分布（数据来源：Wind；数据统计日：20230925）风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-13

官方PMI连续四个月上升，科创100指数差异化价值显著

国家统计局服务业调查中心如期发布9月份中国制造业PMI指数（Purchasing Managers’ Index，采购经理指数）为50.2%，较上月环比上升0.5个百分点，平市场预期。官方PMI连续四个月上升，达到荣枯线上方。财新PMI：10月1日，据财联社消息，9月份财新中国制造业采购经理指数录得50.6%，环比8月份略降0.4个百分点，近五个月来第四次在荣枯线上方运行。那么什么是PMI指数？对当前经济所处阶段有何指示意义？官方PMI和财新PMI有何区别？其中映射了价值和成长风格的什么相对占优关系？本文为大家一一解答。 PMI指数概念：PMI指数顾名思义即通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，可用于衡量和评价经济的运行情况。该指标优点为能够高效、简便、快速地对未来经济情况做一个预期判断，原因在于PMI的指标制定是问卷调查形式，且问卷内容均为客观单项选择题，包括产品订货、生产量、生产经营人员、供应商配送时间、主要原材料库存数量。对于每个问题，采购经理只需要在（相比上月）“增加”、“减少“、”不变“三大选项三选一即可。这种统计方法保证了PMI指数的简单、易行、高效。 PMI用途：用法上，PMI取值范围在0%-100%之间，50%为映射经济扩张或收缩的临界点（也叫“荣枯线“）。高于50%，意味着经济活动环比上月有所扩张；低于50%，表示经济活动环比上月有所收缩。PMI与临界点间的距离，也代表着扩张和收缩的速度。整体可分为四种形态，对应着美林时钟的四个时期：（1）扩张加速。PMI从50%上升到100%途中，表明经济运行中的扩张因子多于收缩因子，且扩张因子在增加，收缩因子在减少，可类比美林时钟的繁荣期。（2）扩张减速。PMI从100%下降到50%途中，表明经济运行中的扩张因子多于收缩因子，但扩张因子在减少，收缩因子在增加，可类比美林时钟的滞胀期。（3）收缩加速。PMI从50%下降到0途中，表明经济运行中的收缩因子多于扩张因子，且收缩因子继续增加，扩张因子继续减少，可类比美林时钟的衰退期。（4）收缩减速。PMI从0上升到50%途中，表明经济运行中的收缩因子多于扩张因子，但扩张因子在增加，收缩因子在减少，可类比美林时钟的复苏期。图：PMI指数指示四种经济运行形态（信息来源：国统局）就当前市场关注焦点官方PMI首度重回扩张区间而言，是从（4）收缩减速到（1）扩张加速的过程，也是从复苏后期向繁荣初期的过渡形态，映证我国经济当前或处于加速复苏期，稳增长政策取得阶段性成效。官方PMI v.s. 财新PMI：但大家在月末月初时从不同渠道获得的PMI数据往往不止一个，如9月30日发布的官方PMI和10月1日发布的财新PMI，二者有何区别？原来，官方PMI数据主要来自大中型企业，样本可超3000个；财新PMI则由民间统计发布，样本小于500个。官方PMI能够更好反映经济运行整体情况，财新PMI则更好反映中小企业运行情况。因此相对关系上，如果官方PMI大于财新PMI，则表征着金融地产基建消费等大盘价值风格的占优；如果财新PMI大于官方PMI，则科创赛道代表的小盘成长风格往往更占优。科技创新小盘成长风格占优：当前阶段，9月份财新PMI（50.6%）强于官方PMI（50.2%），表明科创赛道代表的小盘成长风格更为占优。据天风证券，当前经济并非二次探底，而是处于N型复苏的第三阶段。在7月经济企稳见底后，经济正处在向疫后经济增长中枢逐渐靠拢的路径上。（信息来源：天风证券）二、AI应用端智能驾驶高度景气科创大赛道中，AI重要应用端、智能驾驶细分方向自5月全球电车龙头无人驾驶技术突破、国内相关政策制度有完善趋势以来，在资本市场上保持了较高的关注度。中秋国庆双节假期中，智能驾驶板块消息面有所更新，显著提振市场情绪。 9月12日，国内某头部科技公司智选车模式下的新车型发布，在智能驾驶、车身硬件、性价比方面均有明显提升。自发布以来，该车型品牌频频公布大定订单数量。截至9月25日，该新车型上市不到两周“大定“订单超2万辆；整个9月，该新车型”大定“总量已达3万辆；截至10月6日国庆假期结束，”大定“总量已超5万辆。其中搭载智能驾驶核心功能版本的订购占比超60%，表明了需求侧市场对智能驾驶功能的高度认可。供给侧，该头部科技公司的ADS2.0模型每5天迭代一次，每天学习1000万公里，与全球电车龙头FSD模型年初以来伴随人工智能关注度提升、模型训练里程数斜率持续上行的趋势一致。（信息来源：光大证券、申港证券）训练数据大幅增加对自动驾驶技术的落地促进效果较为直接。对自动驾驶技术而言，当前主要技术瓶颈仍为长尾问题。现有大部分算法可以对主要行车场景进行覆盖，但实际驾驶环境纷繁复杂，诸多长尾场景仍需要算法识别处理。虽然长尾场景出现概率小，但行车作为要求“零失误“的应用无法忽略长尾场景的处理，因而仍是制约自动驾驶技术商业化落地的核心挑战。图：自动驾驶长尾问题频率分布（信息来源：纽劢科技公众号、开源证券）面对这一挑战，当前行业主要解决思路就是海量数据训练，全球电车龙头创始人曾赞同自动驾驶技术要实现超越人类的驾驶能力至少需要100亿公里驾驶数据的说法。因此智能驾驶细分方向的重要高频跟踪指标之一就是模型训练里程数，在国内头部智能驾驶解决方案公司积极跟进、加速迭代的背景下，智能驾驶板块有望展现较强弹性，引领科创赛道的估值修复。（信息来源：开源证券）三、美元黄昏，科创赛道长期估值空间较大刚刚过去的国庆假期，海外市场出现几件值得关注的“大事“：（1）美元利率持续创新高，作为全球无风险利率定价之锚的美国十年期国债收益率，一度突破4.8%。（2）10月6日，美国劳工部公布全国就业市场报告，9月份新增就业33.6万人，为今年2月份以来的最佳水平，失业率维持在3.8%不变。（3）10月3日，美国众议院表决，以216票赞成、210票反对的投票结果，罢免了政坛三号人物、众议院议长，创美国200年历史以来首次，任期仅仅9个月。针对这些信息，国内某知名投资机构发表分析文章，梳理美国在2008年金融危机后开启的史无前例强货币刺激和疫情后开展的史无前例强财政刺激，及所产生的后果，进一步验证美联储2022年为对抗高通胀作出的高强度快节奏加息对经济影响存在滞后性，并预测美国明年将转向实质上的财政收缩，经济大概率会发生超市场预期的衰退，美联储当前的超大资产负债表、面临大幅亏损的情况历史未有，因此大幅降息存在较高必要性。只有大幅降息，才能让利率曲线回归常态，逆转美联储大幅亏损的“土壤“。美元也将持续贬值，进入或将持续若干年的”黄昏“。（信息来源：半夏投资）美联储降息能够提升A股高估值资产的资金吸引力，科技成长赛道迎来长期估值提振窗口期。其中科创100指数深度挖掘科创板中小盘估值洼地，覆盖一批医药、电子、机械等尖端科技公司，指数行业分布与国家重点支持的六大领域息息相关，长期估值空间广阔。工具选择上，跟踪上证科创板100指数的科创100ETF（588190）具有持仓透明、费用较低、操作简便的优点，值得关注。图：上证科创板100指数行业分布（数据来源：Wind；数据统计日：20230925）风险提示：尊敬的投资者，投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

金融界2023-10-13

PMI重回扩张区间！科创赛道当前性价比如何？

国家统计局服务业调查中心如期发布9月份中国制造业PMI指数（Purchasing Managers’ Index，采购经理指数）为50.2%，较上月环比上升0.5个百分点，平市场预期。官方PMI连续四个月上升，达到荣枯线上方。财新PMI：10月1日，据财联社消息，9月份财新中国制造业采购经理指数录得50.6%，环比8月份略降0.4个百分点，近五个月来第四次在荣枯线上方运行。那么什么是PMI指数？对当前经济所处阶段有何指示意义？官方PMI和财新PMI有何区别？其中映射了价值和成长风格的什么相对占优关系？本文为大家一一解答。 PMI指数概念：PMI指数顾名思义即通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，可用于衡量和评价经济的运行情况。该指标优点为能够高效、简便、快速地对未来经济情况做一个预期判断，原因在于PMI的指标制定是问卷调查形式，且问卷内容均为客观单项选择题，包括产品订货、生产量、生产经营人员、供应商配送时间、主要原材料库存数量。对于每个问题，采购经理只需要在（相比上月）“增加”、“减少“、”不变“三大选项三选一即可。这种统计方法保证了PMI指数的简单、易行、高效。 PMI用途：用法上，PMI取值范围在0%-100%之间，50%为映射经济扩张或收缩的临界点（也叫“荣枯线“）。高于50%，意味着经济活动环比上月有所扩张；低于50%，表示经济活动环比上月有所收缩。PMI与临界点间的距离，也代表着扩张和收缩的速度。整体可分为四种形态，对应着美林时钟的四个时期：（1）扩张加速。PMI从50%上升到100%途中，表明经济运行中的扩张因子多于收缩因子，且扩张因子在增加，收缩因子在减少，可类比美林时钟的繁荣期。（2）扩张减速。PMI从100%下降到50%途中，表明经济运行中的扩张因子多于收缩因子，但扩张因子在减少，收缩因子在增加，可类比美林时钟的滞胀期。（3）收缩加速。PMI从50%下降到0途中，表明经济运行中的收缩因子多于扩张因子，且收缩因子继续增加，扩张因子继续减少，可类比美林时钟的衰退期。（4）收缩减速。PMI从0上升到50%途中，表明经济运行中的收缩因子多于扩张因子，但扩张因子在增加，收缩因子在减少，可类比美林时钟的复苏期。就当前市场关注焦点官方PMI首度重回扩张区间而言，是从（4）收缩减速到（1）扩张加速的过程，也是从复苏后期向繁荣初期的过渡形态，映证我国经济当前或处于加速复苏期，稳增长政策取得阶段性成效。官方PMI v.s. 财新PMI：但大家在月末月初时从不同渠道获得的PMI数据往往不止一个，如9月30日发布的官方PMI和10月1日发布的财新PMI，二者有何区别？原来，官方PMI数据主要来自大中型企业，样本可超3000个；财新PMI则由民间统计发布，样本小于500个。官方PMI能够更好反映经济运行整体情况，财新PMI则更好反映中小企业运行情况。因此相对关系上，如果官方PMI大于财新PMI，则表征着金融地产基建消费等大盘价值风格的占优；如果财新PMI大于官方PMI，则科创赛道代表的小盘成长风格往往更占优。科技创新小盘成长风格占优：当前阶段，9月份财新PMI（50.6%）强于官方PMI（50.2%），表明科创赛道代表的小盘成长风格更为占优。据天风证券，当前经济并非二次探底，而是处于N型复苏的第三阶段。在7月经济企稳见底后，经济正处在向疫后经济增长中枢逐渐靠拢的路径上。（信息来源：天风证券）二、AI应用端智能驾驶高度景气科创大赛道中，AI重要应用端、智能驾驶细分方向自5月全球电车龙头无人驾驶技术突破、国内相关政策制度有完善趋势以来，在资本市场上保持了较高的关注度。中秋国庆双节假期中，智能驾驶板块消息面有所更新，显著提振市场情绪。 9月12日，国内某头部科技公司智选车模式下的新车型发布，在智能驾驶、车身硬件、性价比方面均有明显提升。自发布以来，该车型品牌频频公布大定订单数量。截至9月25日，该新车型上市不到两周“大定“订单超2万辆；整个9月，该新车型”大定“总量已达3万辆；截至10月6日国庆假期结束，”大定“总量已超5万辆。其中搭载智能驾驶核心功能版本的订购占比超60%，表明了需求侧市场对智能驾驶功能的高度认可。供给侧，该头部科技公司的ADS2.0模型每5天迭代一次，每天学习1000万公里，与全球电车龙头FSD模型年初以来伴随人工智能关注度提升、模型训练里程数斜率持续上行的趋势一致。（信息来源：光大证券、申港证券）训练数据大幅增加对自动驾驶技术的落地促进效果较为直接。对自动驾驶技术而言，当前主要技术瓶颈仍为长尾问题。现有大部分算法可以对主要行车场景进行覆盖，但实际驾驶环境纷繁复杂，诸多长尾场景仍需要算法识别处理。虽然长尾场景出现概率小，但行车作为要求“零失误“的应用无法忽略长尾场景的处理，因而仍是制约自动驾驶技术商业化落地的核心挑战。图：自动驾驶长尾问题频率分布（信息来源：纽劢科技公众号、开源证券）面对这一挑战，当前行业主要解决思路就是海量数据训练，全球电车龙头创始人曾赞同自动驾驶技术要实现超越人类的驾驶能力至少需要100亿公里驾驶数据的说法。因此智能驾驶细分方向的重要高频跟踪指标之一就是模型训练里程数，在国内头部智能驾驶解决方案公司积极跟进、加速迭代的背景下，智能驾驶板块有望展现较强弹性，引领科创赛道的估值修复。（信息来源：开源证券）三、美元黄昏，科创赛道长期估值空间较大刚刚过去的国庆假期，海外市场出现几件值得关注的“大事“：（1）美元利率持续创新高，作为全球无风险利率定价之锚的美国十年期国债收益率，一度突破4.8%。（2）10月6日，美国劳工部公布全国就业市场报告，9月份新增就业33.6万人，为今年2月份以来的最佳水平，失业率维持在3.8%不变。（3）10月3日，美国众议院表决，以216票赞成、210票反对的投票结果，罢免了政坛三号人物、众议院议长，创美国200年历史以来首次，任期仅仅9个月。针对这些信息，国内某知名投资机构发表分析文章，梳理美国在2008年金融危机后开启的史无前例强货币刺激和疫情后开展的史无前例强财政刺激，及所产生的后果，进一步验证美联储2022年为对抗高通胀作出的高强度快节奏加息对经济影响存在滞后性，并预测美国明年将转向实质上的财政收缩，经济大概率会发生超市场预期的衰退，美联储当前的超大资产负债表、面临大幅亏损的情况历史未有，因此大幅降息存在较高必要性。只有大幅降息，才能让利率曲线回归常态，逆转美联储大幅亏损的“土壤“。美元也将持续贬值，进入或将持续若干年的”黄昏“。（信息来源：半夏投资）我们此前梳理过，美联储降息能够提升A股高估值资产的资金吸引力，科技成长赛道迎来长期估值提振窗口期。其中科创100指数深度挖掘科创板中小盘估值洼地，覆盖一批医药、电子、机械等尖端科技公司，指数行业分布与国家重点支持的六大领域息息相关，长期估值空间广阔。工具选择上，跟踪上证科创板100指数的科创100ETF（588190）具有持仓透明、费用较低、操作简便的优点，欢迎大家持续关注！图：上证科创板100指数行业分布（数据来源：Wind；数据统计日：20230925）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2023-10-13

中国发布最新PMI数据， 9月制造业景气度继续维持缓慢恢复态势

月的下跌，9月指数站上荣枯线。从财新中国制造业PMI分项指数看，9月制造业供给和需求同步扩张。此前高温天气对部分企业造成不利影响，9月生产回补，生产指数在扩张区间上升，新订单指数在扩张区间下降，新出口订单指数仍然低于荣枯线，但也有回升，显示新订单总量的增长主要靠内需改善带动。PMI数据显示，工厂活动在9月份首次扩张，这进一步增加了显示中国经济已经触底的一系列指标。尽管9月份工厂产出和新订单仍保持在扩张区域，但外部需求仍然疲软，出口订单指数连续第三个月收缩。由以上数据可知，中国的工厂活动在9月份的扩张速度有所放缓，尽管产出有所增加，但低迷的外部需求对前景产生了压力。财新智库高级经济学家王喆表示，9月制造业景气度继续维持缓慢恢复态势。供求双双扩张，价格指数上涨，采购量和原材料库存稳步增加，不过外需疲弱，就业承压，企业家乐观情绪也降至低点。过去几月，政策密集出台，宏观经济呈现企稳迹象，不过修复基础仍不稳固，国内需求依然不足，外部不确定因素依然较多，就业市场压力仍然偏大。下一阶段，前期各项稳经济政策落地见效情况应是关注重点，稳就业、增收入等关键环节或需进一步加力。“经济复苏尚未找到坚实的基础，国内需求不足，外部不确定性增加，就业市场面临压力。” 未来一年，工厂业主的信心降至12个月来的最低点。调查显示，消费品、投资品和中间品的生产商都削减了员工。由于化学品、原油和工业金属价格上涨，原材料成本自1月以来以最快的速度上涨。中国面临着重振停滞不前的经济增长的艰巨任务，分析师呼吁在近几个月的零星支持措施之上采取更积极的步骤。王喆表示：“经济稳定政策的实施和有效性应该成为下一个关注焦点。可能需要更多的努力来增加就业和收入。” 为了支持经济增长，央行在9月份削减了银行必须持有的现金数量。标普全球评级在一份研究报告中表示：“我们预计中国政府在未来几个月内不会采取大规模的财政或货币刺激政策。”“尽管政策刺激有望给企业和银行带来更多痛苦，但这也表明中国继续摆脱无效的、债务驱动的增长。”

佳华1682023-10-01

彭博社：卫星数据显示9月份中国经济显现更强劲复苏的迹象

)经济学家Hui Shan预计，9月份中国制造业PMI将从8月份的49.7升至50.2。这将是该指数自3月份以来首次高于50，这标志着制造业产出的扩张。中国9月官方PMI数据将于周六公布。麦格理集团(Macquarie Group Ltd.)首席中国经济学家Larry Hu在一份报告中写道，展望未来，预计中国经济复苏将在三大利好因素的推动下继续，这三大利好因素包括近期财政立场的转变、出口的企稳以及房地产政策的出台。

tqttier2023-09-29

中信建投点评8月物价：价格开启上行周期

国经济均企稳回升带来需求改善的影响，如中国制造业PMI连续三个月回升，美国制造业PMI连续两个月回升。8月CPI同比虽转正，但环比涨幅偏弱，除部分食品价格拖累外，前期原材料价格偏低传导、需求总体不强均制约着消费端价格。往后看，消费需求有望继续向正常化水平修复、靠拢，投资需求在政策支撑下有望边际改善，价格数据总体有望走出一轮上行周期，有利于企业利润修复和资本市场表现。

金融界2023-09-11

中信建投8月物价点评：价格开启上行周期

国经济均企稳回升带来需求改善的影响，如中国制造业PMI连续三个月回升，美国制造业PMI连续两个月回升。8月CPI同比虽转正，但环比涨幅偏弱，除部分食品价格拖累外，前期原材料价格偏低传导、需求总体不强均制约着消费端价格。往后看，消费需求有望继续向正常化水平修复、靠拢，投资需求在政策支撑下有望边际改善，价格数据总体有望走出一轮上行周期，有利于企业利润修复和资本市场表现。

金融界2023-09-11

8月份全球制造业PMI为48.3%，较上月上升0.4个百分点，连续2个月环比上升

制造业延续平稳增长趋势。从主要国家看，中国制造业PMI虽仍在50%以下，但连续3个月上升，向好回升势头进一步巩固；印度制造业保持强劲增长，制造业PMI较上月上升，且在58%以上；从东盟主要国家看，印尼制造业保持较快增长，PMI保持在53%以上，越南制造业结束连续5个月50%以下走势，升至50.5%；韩国和日本制造业PMI较上月一平一降，均在50%以下。从指数变化看，进入三季度，中国制造业呈现持续稳定恢复趋势，为亚洲制造业的平稳增长提供重要支撑。印度制造业的强劲增长也成为亚洲经济平稳增长贡献力量。东盟中的印尼制造业持续平稳上升和越南制造业的止跌回升均有效助力亚洲制造业平稳增长。以上述国家为代表的新兴市场增长仍将在亚洲乃至全球经济增长中发挥重要作用。

金融界2023-09-06

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