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DS行情复现23年GPT+？DeepSeek还有什么上车机会？

，最近的中国市场表现似乎显示DS给整个中国资产带来了重估机会。今天DS概念板块上涨8.02%，而涨幅第一名的DRG-DIP实际上也是周末卖方强call的AI医疗，其中涨幅靠前的大部分也是DS+的个股。按目前态势，2025年的Deepseek+行情有望复现甚至超越2023年年初的ChatGPT+行情。今天DS大涨新消息驱动主要来自两个方面： ①deepseek的API涨价导致云计算板块继续高潮；②正如周末提示的开源deepseek带来的AI普惠继续在产业发酵中，2G、2B、2C都有企业在加入DS阵营，这样导致今天类似AI医疗、AI教育、智驾等题材都表现更强。 DeepSeek-V3 通过算法优化，将训练成本降至行业平均水平的 10%，推理效率提升 3 倍以上，且在代码生成、多模态理解等任务中表现接近 GPT-4o，其 “低成本 + 高性能” 组合，让中小型企业绕过算力瓶颈参与 AI 应用开发，这极大地刺激了市场对相关概念股的热情。具体来看，三大电信通信运营商股价走高，中国电信涨停创历史新高，中国联通一度涨超 7%，中国移动一度涨超 4%。除此之外，美格智能 6 连板，青云科技、杭钢股份录得 4 连板。从 2 月 5 日至 10 日，AI应用、云计算、端侧 AI 等细分板块也随着 DeepSeek 概念的火热而大涨，AI 人工智能 ETF 近一周净流入近 2 亿元。今天表现最强的是DS算力方向，如航锦科技 5 连板，拓维信息 4 连板，首都在线4天3个20cm，新炬网络 8 连板，前期大龙头每日互动再次20cm封板，大有二波行情的势头。然而，在 DeepSeek 概念股大放异彩的同时，非 DeepSeek 票的表现就显得较为逊色。除了兵装重组概念涨幅高达 10.32%，成为领涨板块之一外，其他非 DeepSeek 相关的多数板块表现平平。前期部分热门但近期表现较弱的如光伏等板块，可能还面临着资金流出的压力。有关DeepSeek的分享和提示，我们从春节前就一直延续到现在了，节前预测国产AI行情才开始，并且后面一直强调要抓住几个主流AI泛科技方向的核心卡位标的。今天中国电信盘中涨停创新高，标志着中国国产AI科技突围行情的进入新阶段，今年的Deepseek+行情有望复现甚至超越2023年年初的ChatGPT+。目前DeepSeek在7天时间完成1亿用户增长，一个月日活上3000万，国内各行各家软硬件端都在陆续快速加入DS降本增效，海外AI大模型也被卷飞。 2025年deepseek带领的中国AI泛科技的春季躁动行情早已发动，面对DeepSeek这一现象级开源产品，顺应AI共富大势，不轻易看空，拥抱AI新时代方为上策：从23年的英伟达算力链到25年的国产算力和云计算，从23年的到AI应用到25年的Al Agent智能体，从23年的消费电子到25年的端侧AI 从23年的国产大模型到25年的DS+ 从23年的游戏传媒到25年的智驾&机器人 …… 时移世易，AI主战场和方向也在转变，DS+下的AI产业发展和行情演绎，是换汤不换药，还是换汤又换药？同时，25年DS+与23年GPT+会有什么不同？DS概念何时会分歧？DS还有哪些上车机会？ DeepSeek从云计算到端侧AI，从AI行业应用到智能体，会是怎样轮换交易节奏？国产AI崛起后的AI应用、AI Agent智能体、国产算力+云计算、端侧AI等方向哪些细分还有参与机会？如何跟踪和把握好2025年的AI等泛科技大方向的具体细分投资机会？更专业详细的市场机会分享，欢迎加入《格隆汇研究院群英会》全天候直播：带你厘清真相，识别潜在风险，抓准真机会。扫码加入《格隆汇研究院群英会》带你厘清真相，识别风险，抓准真机会！注意：文中所提个股和题材板块不构成任何推荐，仅为复盘和学习交流所用，投资决策需建立在自我独立理性思考和专业研判之上，市场有风险，投资需谨慎。

格隆汇3小时前

中概：值得一场认真的” 认知重估 “

前的年终总结的结尾，海豚君曾说过： “中国资产上，海豚君个人觉得已经没有进一步悲观的必要，2024 年已经是宏观向下，股价向上了，经过几年的重估，中国互联网资产 10XPE 是标配。但超越短期经济周期，中国很多互联网资产手握海量现金、有市占率提升逻辑，走出 10%+ 长期 EPS 增速毫无问题。” 连续数年打压之后，低估区的中国资产，重估只是需要一场 “东风”，无论是一场认知的东风，还是宏观的东风。而春节以来，中概持续修复之后，大家首当其冲的问题就是，中概还能追吗？本篇策略周报更多围绕这个问题来展开讨论一下。一、“信仰已经被碾得渣都没了” 从 2010 年到现在，海豚君所覆盖的中概互联网资产，在一年年的成长中，只有两个较大的坑：2018 年，贸易纷争、经济下行，叠加移动下半场结束，也就是成长逻辑告破，导致海外中国资产当年大跌 40%，中概首次深度回调。但相比于 2018 年的调整，2021-2024 年才是认知和信仰全面崩溃期： a) 国际金融实力较量中的前线炮灰； b) 科技无用论：科技强国靠硬科技，“商业模式” 迭代而无真正创新的移动互联网只会 “窝里横”； c）互联网进入巨头争霸时代，强监管周期 + 通缩性行业政策，扼杀垄断溢价； d) 移动视频时代，老玩家逐渐被拍死沙滩上，中国移动互联网格局再塑； f）移动互联网商业模式出海艰难，至此，国内互联网公司，无论是存量赛道的成长性、业务内生拓展力、投资并购开拓力，还是出海想象力，一一被击穿，甚至回购逻辑因为美元出海问题都成问号。严重点说，最差时刻，海外的中概资产几乎成了 “人人喊打” 的过街老鼠。而结果是整个中概资产从 2021 年到 2024 年，经历了四年的漫长调整，2024 年 9 月底以来的修复，主要依赖的是政策上的方向性调整。二、“给点阳光就灿烂 “，值得一场认知重估在过去四年持续的阴跌中，即使一些垂类中概资产走出了市占率提升的逻辑，一些在恶劣的竞争照样拿出了可观的成长，多数公司也通过降本增效释放出了利润。但是在多数资金的眼中，这样的利润释放没有持续性，担心中国资产境外美元回购的诚意和持续性不足，在利润上行的过程中，估值是持续被挤压的，类似竞争激烈的电商平台已被挤压到 6-10X PE、直播普遍 8X PE 上下。中概值修复的第一步，是 2024 年九月底的政策纠偏——眼望科技制造强国的星辰大海，但同时也能看内需坍塌所带来的短期通缩困难。第二步，海豚君原本想的是，等待地产和宏观企稳，居民去杠杆高一段落（25-25 年之间），中国资产开始第二波基于基本面修复的重估，在震荡过程中每一个底部都比上一个高一些。而短期的上涨空间，主要是来自于：a.春节假期消费季；b. 3 月两会前的政策预期，因此春节前，1 月下旬，是中概一个比较好的上涨机会。海豚君也基于此，对节前的中概做了整体性的加仓（详细见后文调仓说明）。但在基本面修复之前，对中国资产的认知重估，海豚君本来不报希望：毕竟这几年估值挤压过程中形成的偏见太大了，没有实实在在的业绩打在脸上，资金对中国资产的信仰早已被打压连 “渣都不剩了！” 而当回过头来看，当一点点的变化累积到一定阶段，出现类似 Deep Seek 这种带着资金集体性认知重估的事情已早有端倪： a. 在海豚君覆盖泡泡玛特的过程中，开始意识到中国企业讲 IP 这种讲情怀和故事的情绪价值产品，出海也能顺到飞起；从制造产能输出到品牌价值输出，中国商品的价值链在往上爬； b. 黑悟空的爆火、TikTok 对海外视频赛道的格局再造、小红书多国登顶下载榜榜首；文化和中国故事的出海，还有多远？ c. 而最后的神来之笔是 Deep Seek，春节灵动的秧歌机器人只能算是锦上添花。这个从认知纠偏的角度极其重要： a) 国内政策激励制定而言：过去几年一些人一直中一种偏见——必须要半导体、晶圆制造突破了才行，硬件的创新才是创新。一套代码放在阿里、腾讯是反垄断的对象，；一套代码，放在汽车智能化工厂里是政策激励的对方。 Deep Seek 的突破在一定程度上说明了，硬件上的落后，一定程度上能够从软件上找补。软件上（Deep Seek）的先进，同样可以形成核心竞争力，减轻硬件落后的拖累。所以民营企业的创新，无论是硬件上的，还是软件上的，都应该是鼓励的。 b) 对国外的资金而言：即使被围追堵截，生存环境艰辛，但中国民企科技公司 “给点阳光就灿烂” 的生存能力值得一场认知重估。海豚君看到一些也说，Deep Seek 的技术实力被夸得过火了 “over-rated”。而海豚君关心的不是这个，而是它所体现的国内民营企业在相比同行，在更劣势环境下的生存能力。而对个体企业本身生存能力 “认知重估” 的逻辑确定性，比政府政策转向，或者宏观改善，这种外围 Beta 层变化带来的估值重塑会更加牢靠。三、中国资产还能追吗？所以这波围绕 Deep Seek 的中国资产上涨，主要是三个方向： a.重新认知国内同类大模型的竞争力； b. 上下游：如阿里云等，因 Deep Seek 降本，大模型应用渗透率上升，给公有云市场带来的机会；模型降本，给端侧设备，如小米手机、联想笔记本等带来的出货机会； c. 上游硬件生态的机会，以及下游应用生态，如金山软件，广联达等的机会。当然，Deep Seek 引发的中国资产认知重估一个基本前提，仍然是中国资产的估值足够低，与美股同行估值差较大，且美股同行短期面临投入产出错配（高投入同时收入难以边际上行）期。从个股上来看，在海豚君覆盖的公司中，虽部分公司已经逐步接近乐观预期的区间，如小米、中芯国际等，但大量互联网资产仍然存在机会。同时从外围市场来看，美国春节期间发布的经济数据：a 总数弱 (结构强) 的四季度 GDP 增长，b.2 月似弱（实强）的非农就业，c. 1 月强悍的居民消费支出（把储蓄率再次挤向新低）。虽然这些经济数据本质上都不算差，也很难说服美联储下次会议再次降息，但是相比之前不断 “加油” 的通胀预期，至少没有再火上浇油，也在一定程度上，带动了 10 年期美债收益率的小幅回落。至少从 2 月发布的外围经济数据，没有给中国资产的修复制造困难的外部环境。本周还会发布 1 月份的 CPI 和 PPI 数据，如果美国物价稳住，不给美元指数提供上涨的动力，那么中国资产在两会前夕应该还会有希望。此外，从美股此次财报季的情况来看，美股互联网科技股接下来半年 CAPEX 和 OPEX 高资本投入 +AI 人力投入 + 回归加速折旧三因素共振期（详细美股综述，海豚君会于近期发布），而收入端从指引上来看，增速没有边际向上，无法支撑住开支上的稀释。同时川普再次启动关税大棒之后，海外同行在反制中，美国互联网和科技巨头被当成这轮较量中的 “靶子”，比如说，无论是中国还是欧洲，都在启动对美股巨头的反垄断调查。在这种背景下，出现 Deep Seek 时刻，自然会让资金重新平衡不同类资产的风险收益比。四、组合调仓与收益上周 Alpha Dolphin 无调仓。但是节前（未出策略周报）海豚君已提前调仓，但逻辑如前所述，主要是基于春节消费和两会的提前调仓，Deep Seek 带来的认知重估是加成。调出的主要是苹果和比亚迪，苹果因新 iPHone 低于预期，苹果智能功能推进迟缓，低于海豚此前预期；比亚迪调出后，春节期间其实因智能平权的新闻事件有不少上涨。其他主要调入是中概互联网资产，中移动调入主要是基于防守考虑。海豚君具体调仓如下：上周 Alpha Dolphin 组合收益 1.6%，跑输沪深 300（2%、MSCI 中国（4.8%），以及恒生科技（9%），但强于标普 500（-0.2%）。自组合开始测试（2022 年 3 月 25 日）到上周末，组合绝对收益是 77%，与 MSCI 中国相比的超额收益是 83%。从资产净值角度来看，海豚君初始虚拟资产 1 亿美金，截至上周末超过了 1.8 亿美金。五、个股盈亏贡献春节期间，组合中的中概资产在 Deep Seek 的引动下普遍上涨明显。但由于持仓中，还有亚马逊、谷歌、台积电等回调幅度较大，拖累了组合的整体表现。具体涨跌幅较大的个股，海豚君分析如下：六、资产组合分布 Alpha Dolphin 虚拟组合共计持仓 17 只个股与权益型 ETF，其中标配 8 只，超配 1 只，其余低配。古钱之外资产主要分布在了黄金、美债和美元现金上。截至上周末，Alpha Dolphin 资产配置分配和权益资产持仓权重如下：七、本周重点事件：美股四季度财报季到本周已经到下半程，主要是一些垂直小龙头发布业绩。中国资产中，近期持续大涨的中芯国际打头，发布业绩。海豚君覆盖个股，以及重点关注点如下：

海豚投研3小时前

大爆发！登顶全球第一

场接受。最近，不少外资投行均喊出重估中国资产，做多中国资产的声音。其中，德银的一份研报最为引人注目。它不仅客观评价了中国在诸多科技领域的成就和优势，还得出“中国正处于日本80年代初的阶段，而不是其他人认为的80年代末期的日本”的重要论断，几乎颠覆了此前看空中国资产最重要的一个理由。这是一个积极信号！一定程度上，也代表了外资对于港股看法有改变。实际上，港股的不少科技公司，像互联网、电动车、半导体等等，有不少是行业的佼佼者，它们的基本面、行业地位、利润率、收益率，以及产品的竞争力、可持续发展能力、拓展新业务的能力，等等，都是十分优秀的。过去有一段时间，曾经有观点认为它们存在需求饱和，竞争加剧而导致利润水平下降的问题。但在这些公司内部优化业务、降本增效，外部积极拓新的双重努力下，问题逐渐得到改善。如腾讯的毛利率、净利率，2024年（截止2024年前三季）都有回升迹象，阿里巴巴也如此。另外一个典型案例，是小米。首款电动车SU7热销，预示着小米成功切入电动车市场，给公司带来新的业务增长点，股价因此大受催化，加上未来上市的新AI消费电子产品，小米市值目前已经涨至1.07万亿，成为港股市场第11大市值，互联网第3大市值公司（次于腾讯和阿里）。当然，更为庞大的业务增长点，是AI。港股上的科技公司，包括BAT、小米、美团、金山软件、携程、美图等等，有着众多横跨B端（如云计算等）、C端（如游戏、广告、汽车智能、机器人、办公等）的AI业务。因为DeepSeek的突破，使得它们可以借此加快自身AI应用的开发和上市，培育更多新的业务增长点。可以说，这一波港股上涨行情，并非简单的流动性驱动，而是有基本面支撑的。基本面行情在稳定性和持久性方面，以及对于估值修复的帮助，表现可能会更加好。只要流动性方面没有黑天鹅，港股这一波上涨行情，大概率会继续下去。虽然市场担忧美国通胀上涨，美联储再次收紧流动性，但目前美联储年内的降息次数预期已经由4次降为1次，再降的就是0了。换句话说，流动性收紧的风险已经释放了相当大一部分，出现黑天鹅的概率（如加息）还看不到，这方面不需要太过担心。 03 聪明资金，提前布局事实上，一些嗅觉灵敏的资金，已经提前做了港股的布局。今年1月份，南下资金月净流入额达到了1256亿港元，创2021年2月以来单月最高，为历史月度第三高。截至2月7日，南下资金今年以来净买入最多的港股是腾讯控股、小米集团、中芯国际、阿里巴巴等龙头公司。国泰君安证券数据也显示，2024年四季度，主动管理基金的港股配置比例创历史新高，实配比例为14.3％，环比提高1.9%，超过2021年二季度。其中，港股的科技龙头标的获得主动管理基金的大幅增配，如小米集团、腾讯控股、中芯国际H股等。即便如此，对比全球主要指数市盈率，恒生指数、恒生科技指数，都仍然具备性价比优势。以此再去重新理解德银的报告，逻辑就很通顺了。大家不应错过港股这次难得的机会。当然，港股投资门槛相对较高，于是有不少资金借道ETF参与，部分跟踪港股的ETF规模因此屡创新高。其中，港股通互联网ETF(159792)备受资金青睐，2024年以来“吸金”超77.52亿元，资金流入额位居跨境ETF第一，最新规模达258.01亿元。港股通互联网ETF跟踪中证港股通互联网指数，聚焦优质互联网赛道，前四大成分股阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、美团权重合计58%，集中度高，弹性大。港股通互联网ETF(159792)是目前跟踪港股通互联网指数中规模最大、流动性最好的一只ETF，T+0交易，当日买入当日即可卖出；其通过港股通渠道投资港股市场的互联网公司，不涉及因QDII外汇限额而被限制申购的情况；此外，它是实时参考净值，可以适当帮助投资者有效避免买贵了的风险。没有开通股票账户的投资者，可以研究下其场外联接基金——富国港股通互联网ETF联接(A类：014673，C类：014674)。 04 结语今年年初，将近两周的下跌，一度打击了市场信心。但很快，市场便稳住阵脚，逐步反弹，后来在DeepSeek的刺激下，中国资产特别是科技资产价格大幅上涨，获得市场重估。拉长时间去重新审视这一次上涨，会有一些新发现。这一次上涨，既有估值修复，也有新增长点驱动，属于相当有质量的上涨，因此市场各方的看法都较为正面。当然了，经历过2023年初、2024年上半年，以及2024年9月底极速冲高又回落，相信也有不少人抱怀疑态度。当年的“强预期、弱现实”到现在，还时常被人拿出来说事，意思是步子不要迈太大。所以，保守一点看，即使相信未来是好的，也需要等待行情验证一步，再走下一步，这是更为稳妥的投资策略。除了稳健的投资策略，投资者也可以选择一些稳健的投资工具，如ETF，以帮助自己在这一波期待已久的港股上涨行情中，更好地盈利。(全文完）

格隆汇3小时前

万亿资管巨头贝莱德、景林资产的最新美股持仓曝光

股。另据消息人士透露，景林资产表示，中国资产价格无论是在政策面还是资金面，2025年面临着重估的机会，对中国资产保持信心。万亿资管巨头贝莱德在2024年四季度的管理规模是4.94万亿美元，前十大重仓股的市值占比是28.17%。贝莱德的前十大重仓股分别是苹果、英伟达、微软、亚马逊、Meta、博通、特斯拉、谷歌A、谷歌C和礼来。其中贝莱德在四季度加仓苹果2979.9万股，加仓英伟达3803.8万股、加仓微软1474.5万股、亚马逊2133.8万股、，Meta254.4万股、博通1003.4万股。贝莱德对 2025 年美股投资价值的看法总体持乐观态度，主要体现在以下几个方面：经济增长与政策支持：美国经济增长态势良好，消费者表现出较强的韧性，失业率处于较低水平，住房市场紧张，这都为美股提供了坚实的经济基础。同时，即将上任的特朗普政府可能实施的减税和宽松监管环境，也被认为应该会支持美国经济持续增长，进而利好美股。金融条件相对宽松：尽管利率处于相对高位，但金融条件整体较为宽松，为企业的发展和股市的稳定提供了有利的资金环境。技术创新驱动：贝莱德认为人工智能这一超级力量将更多地惠及美国股票，美国公司在 AI 领域的领先地位会吸引大量投资，像科技巨头在 AI 领域的投入，将为其营收和利润增长注入新动力，从而推动股市向上。具体投资方向有偏好上，贝莱德更青睐大盘优质股：继续偏好大型、高质量的美国股票，认为这类股票在市场波动和不确定性环境中，具有更强的抗风险能力和稳定的盈利能力。此外，贝莱德看好金融股机会，认为金融行业作为经济的重要组成部分，在经济稳定增长的背景下，有望受益于信贷需求的增加、利率环境的相对稳定等因素，实现业绩的增长。

格隆汇6小时前

DeepSeek持续火爆，每日互动再涨20%录得5天4板，中证2000指数ETF(159536)涨超1%，冲击四连阳!科技或引领中国资产重估，小微盘投资正当时?

eepSeek点燃科技板块，科技或引领中国资产重估；3）政策定调货币政策适度“适度宽松”；4）资本市场加速赋能金融“五篇大文章”，助力科技创新发展。【基本面稳健复苏：2024年中国GDP同比增长5.0%】中信建投表示，2024年中国GDP同比增长5.0%，在全球经济复苏乏力的背景下，中国经济展现出了强大的韧性与活力。尽管面临外部环境变化带来的不利影响加深、国内需求不足、部分企业生产经营困难等问题，但中国通过适时适度的宏观政策调控，实现了经济的平稳增长。这一增长不仅巩固了中国超大规模市场和完整产业体系的优势，也为世界经济的繁荣发展作出了积极贡献，更为2025年及未来经济的持续健康发展奠定了坚实基础。（来源于中信建投20250210《政策研究：2024年中国GDP同比增长5.0%，五部门实施购新补贴》）【DeepSeek点燃科技板块，科技或引领中国资产重估】甬兴证券表示，“AI+终端”或将引领新一轮消费电子创新周期，有望反哺算力需求持续攀升。我们认为，DeepSeek有望通过技术创新降低成本，推广全球AI端侧应用。智能体设备集成人工智能技术，通过语音交互和大模型AI助手，为用户提供更加便捷丰富的体验。当前AI终端（眼镜/耳机）市场正处于快速增长的前夜，随着产品不断迭代更新，需求逐步攀升，相关产业链有望持续受益。在算力方面，DeepSeek等国产大模型蓬勃发展有望加速推动国产算力硬件产业链持续受益，叠加“AI+“应用或将推动推理算力需求持续攀升，相关产业链有望持续受益。（来源于甬兴证券20250210《DeepSeek有望推动AI应用加速落地：AI端侧与国产算力需求或迎提速》）华泰证券表示，Deepseek引起的中美科技预期差收敛，是当前A股/港股科技板块估值修复的最大α之一，科技成长或引领中国资产新一轮估值修复，继续看好AI+、机器人等主题板块。（来源于华泰证券20250205《A股策略：科技或引领中国资产重估》）【货币政策“适度宽松”，较为宽松的流动性环境有望实现】 12月高层会议定调货币政策适度宽松，中信证券表示，12月政治局会议确立货币“适度宽松”取向，并删去“稳健”要求。复盘历史上货政报告、政治局会议中货币政策取向切换时段政策操作以及股债汇商行情变化，本轮宽货币基调再确认后，未来宽货币工具快速退出概率较小，而债牛或阶段性延续，股债双牛行情或可期待。（来源于中信证券20241210《债市启明系列：货币政策“适度宽松”，股债汇商行情如何演绎？》）【资本市场加速赋能金融“五篇大文章”，呵护科技创新发展】政策面上，资本市场加速赋能金融“五篇大文章”。2月7日，《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》发布，以科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融“五篇大文章”为核心，旨在通过资本市场的制度优势和服务能力，支持实体经济转型升级，助力国家战略实施。银河证券火线点评，相关政策加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务，《实施意见》围绕资本市场服务科技型企业的各个环节提出具体举措，体现了政策层面对科技创新的支持力度。首先，在发行上市阶段，支持优质科技型企业发行上市。其次，对于已上市企业，优化科技型上市公司并购重组、股权激励等制度。通过并购重组，企业能够优化经营效率、整合优质资产，推动产业链升级，尤其在科技创新领域的纵向整合中显示出其重要作用。三是针对科技型企业早期阶段，引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技。四是加大多层次债券市场对科技创新的支持力度。优化科创债发行注册流程，支持新型基础设施等领域项目发行不动产投资信托基金（REITs）。（来源于银河证券《金融“五篇大文章” 共绘发展蓝图——《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》解读》）中证2000指数ETF（159536）紧跟小微盘风向标中证2000指数，从沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的2000只证券作为指数样本，聚焦小微市值个股，方便投资者一键高弹性、高成长性的小微盘。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。中证2000指数ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云9小时前

红利逢低布局，国企红利ETF(159515)回调蓄势

epseek在节后引领全球投资者重塑对中国资产的认知，科技成长有望引领中国资产新一轮估值修复，关注两条交易线索：1）Deepseek引领下的科技成长机会，但近期TMT板块交易额占比重回40%关口，投资者担忧触发“过热”信号。我们强调，第一，过往看成交额占比局部高点作为逃顶信号的胜率并不算高，第二，AI应用、机器人等板块的赚钱效应指标暂未运行至历史低性价比区间，第三，对比2023年初，本轮科技行情除交易资金外也有外资助力。因此短期动量或有延续基础，操作上注意内部高低切换；2）此外节后步入两会焦点期，政策预期有所强化，关注供给反转、内需消费博弈机会，红利逢低布局。国企红利ETF紧密跟踪中证国有企业红利指数，中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，反映国有企业中高股息率证券的整体表现。数据显示，截至2025年1月27日，中证国有企业红利指数(000824)前十大权重股分别为中远海控(601919)、冀中能源(000937)、山煤国际(600546)、山西焦煤(000983)、恒源煤电(600971)、潞安环能(601699)、唐山港(601000)、中国神华(601088)、南钢股份(600282)、陕西煤业(601225)，前十大权重股合计占比15.6%。（以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 国企红利ETF(159515)，场外联接(鹏扬中证国有企业红利ETF联接A：020115；鹏扬中证国有企业红利ETF联接C：020116)。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10小时前

机构：继续推荐科技成长，恒生科技指数ETF(159742)上涨2.24%，成交额已超2亿元

epseek在节后引领全球投资者重塑对中国资产的认知，科技成长有望引领中国资产新一轮估值修复，春季行情仍有延续的基底，此外，市场话语权并未转移，交易性资金热度重回高位、赚钱效应回暖，对应主题板块或仍有发挥空间。本轮行情的亮点在于外资参与度有所提升，但EPFR数据显示当前以交易性外资为主，后续持续性仍有待观察。配置上：1）继续推荐科技成长，AI+、机器人等主题或仍有演绎空间；2）关注供给、需求存在困境反转机遇的板块；3）高股息逢低可布局。恒生科技指数ETF紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。数据显示，截至2025年2月7日，恒生科技指数(HSTECH)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、阿里巴巴-W(09988)、中芯国际(00981)、京东集团-SW(09618)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、理想汽车-W(02015)、快手-W(01024)、网易-S(09999)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比67.87%。恒生科技指数ETF(159742)，场外联接(博时恒生科技ETF发起式联接（QDII）A：014438；博时恒生科技ETF发起式联接（QDII）C：014439)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10小时前

三大运营商均全面接入DeepSeek大模型，人工智能ETF(515980)早盘一度涨超1%

epseek在节后引领全球投资者重塑对中国资产的认知，科技成长有望引领中国资产新一轮估值修复。人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能产业指数，中证人工智能产业指数从为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中，根据人工智能业务占比、成长水平和市值规模构建指标体系，选取50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年1月27日，中证人工智能产业指数(931071)前十大权重股分别为中际旭创(300308)、中科曙光(603019)、科大讯飞(002230)、寒武纪(688256)、金山办公(688111)、新易盛(300502)、韦尔股份(603501)、澜起科技(688008)、浪潮信息(000977)、润泽科技(300442)，前十大权重股合计占比51.02%。没有股票账户的投资者还可以通过人工智能ETF场外联接(A类：008020；C类：008021)布局板块投资机遇。注：人工智能行业受市场需求、国家政策、国际政治形势影响较大，相关上市公司股价波动可能较大，进而导致本基金净值波动较大，并可能会发生本金亏损。文中所提公司及个股仅作为示例，不构成任何投资建议。风险提示：基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于证券市场、人工智能行业的论述仅对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本文内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自公开资料整理，不保证本文所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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高壁垒，高韧性，途虎-W(09690.HK)亟待价值发现

的估值方法。同时，国外主流资金因回避“中国资产”而保持距离，这进一步加剧了优质公司价值被发现的难度。因此，尽管短期内市场表现不佳，但长期来看，这些被低估的优秀消费企业仍有可能展现出其真正的价值。以途虎为例，近期大摩研报指出内地汽车售后市场疲软，预测其盈利水平可能有所下降，并据此下调了途虎2024至2026年的盈利预测及目标价。但这样的评估或许未能充分考虑到途虎优秀的商业模式以及发展潜力。商业模式“碾压”4S店途虎作为一家深具互联网思维的企业。途虎通过自研系统、自控供应链和对门店的管理能力，塑造了较高的行业壁垒。通过标准化的产品和服务，途虎实现了介于传统 4S 店和街边夫妻老婆店之间的精准定位，线上下单的方式也更符合年轻人的消费习惯，有利于用户粘性的培养。近年来，途虎保持了强劲的增长态势。2023年，依托中国经济的复苏，公司全年总收入达到人民币136亿元，较2019年的70.4亿元实现了稳步增长。与此同时，公司销售成本保持相对平稳，毛利润显著增加，毛利率也逐年提升，从2019年的7.43%增加至2023年的24.70%。这一数据充分证明了公司经营效率和盈利能力的显著提升。截至2024年上半年末，途虎的三项费用率均有小幅度下降，显示出公司良好的成本控制能力。公司现金余额为13.56亿元，具备充足的现金流以应对市场变化。同时，公司具备灵活的定价能力，可以及时调整产品价格以应对原材料价格波动等市场风险。此外，公司的库存周转期约为60天，库存积压风险较低，存货减值也大幅减少。值得一提的是，近两年互联网投资领域竞争格局优异的公司较为难得。以2024年为例，诸如途虎、TME(腾讯音乐娱乐集团)、携程、滴滴乃至腾讯等，在相近的增速下更容易获得估值溢价。途虎凭借其独特的O2O模式、稳健的增长态势以及良好的成本控制能力，更有可能成为机构投资者关注的标的。由现金流有望超预期有观点认为，全国各地能铺的地方基本都有了途虎门店，因此途虎的成长性似乎在未来存疑。然而，笔者对此持有不同看法，途虎门店的广泛布局完成，或正是其自由现金流爆发的开始。例如白酒行业，由于不需要特别重的持续资本开支，较早地实现了正向自由现金流，为投资者带来了稳定的回报。而白电行业也是通过较早地稳固竞争格局，同样表现出对股东友好的特征，自由现金流状况良好。这些领域的共同点是，在发展到一定阶段后，资本开支下降，而自由现金流却显著增加。这种变化不仅提升了企业的盈利能力，还在权益市场上给投资者创造了数倍的回报。途虎作为汽车服务市场的佼佼者，其未来整体经营性现金流被业内人士看好，认为将保持稳定且超乎市场预期。这一判断基于两个主要原因：首先，受益于汽车保有量持续增长和平均车龄提升，国内汽车服务市场呈现出万亿元级的规模，且预计未来市场增速将保持稳定。汽车服务市场包括维修及保养、汽车清洁及美容、需安装配件等多个细分领域，这些领域的需求将随着汽车保有量和车龄的提升而不断增加。其次，途虎在完成西部地区最后一块拓店的拼图后，其规模优势将进一步扩大。截至2024年上半年，途虎已拥有超6300家工场店，覆盖约1700个行政区县。规模化的运营不仅带来了采购成本降低等成本优势，还提高了途虎在供应链上的议价能力，确保了正品产品的供应和价格竞争力。同时，规模化也显著提升了行政区县用户的便捷性和依赖性，进而增强了途虎的产品力。美国汽车后市场龙头O’Reilly在自由现金流转正后积极利用充裕自由现金流进行回购，股价从 2003 年初至今上涨超过 43 倍，估值中枢22倍PE。途虎作为目前中国汽车后市场的唯一上市公司，截至1月23日收盘，PE仅16倍，具备很大的提升空间。

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剑指百亿！《哪吒》登顶全球单一票房榜首，光线传媒火了！中证A500指数ETF(563880)节后三连涨，涨幅同类领先！陈果：积极把握春季躁动

DeepSeek热度攀升或导致外资增配中国资产，交易因素或导致外储增值。（来源于德邦证券20250207《2025年1月外汇储备数据点评：交易因素或成为短期外储变化要因》） 3、《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》发布，《实施意见》聚焦支持新质生产力发展，突出深化资本市场投融资综合改革，增强制度包容性、适应性，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚。同时有关部门召开投资者座谈会努力营造融资更规范、投资更安心的市场生态环境。 4、DeepSeek与金融行业碰撞出火花，汇添富基金近日宣布，已完成DeepSeek系列开源模型的私有化部署，并将应用于投资研究、产品销售、风控合规、客户服务等核心业务场景。此举标志着汇添富在金融科技领域迈出又一重要步伐。随着节后市场逐渐回暖，市场反弹信号愈发明显，“春季躁动”行情是否值得期待成为投资者热议的话题。【券商首席：积极把握春季躁动行情】中信建投近日发布的策略观点称，宏观方面，2月处于宏观经济数据、政策真空期，预计后续国内政策仍将以稳经济，财政、货币双发力为主，2月末可关注重要会议热点指引方向相关政策预期。中观层面，科技进展迅速，春节期间新消费、电影票房表现亮眼。美国关税政策好于此前市场悲观预期，市场风险偏好有望回升。综合考虑宏观、产业和市场风险偏好，中信建投首席策略管陈果建议积极把握“春季躁动”。（来源于中信建投20250206《中信建投：积极把握春季躁动》）华金证券表示，春节后至重要会议前A股大概率上涨。（1）复盘历史，春节后到重要会议前A股大概率上涨，且主要受政策和外部事件、流动性、基本面等因素影响。一是春节后至重要会议前A股大概率上涨，2010年以来的15年中共计上涨12次。二是政策和外部事件、流动性、基本面是影响春节后到重要会议前A股走势的核心因素：首先，若政策宽松外部事件积极则两会前A股走势可能偏强；其次，流动性宽松也可能导致春节后至重要会议前A股表现偏强；最后，基本面对春节后至重要会议前的A股表现也有一定影响（2）比照历史经验，今年春节后至重要会议前A股大概率表现偏强，可能进入主升阶段。一是国内政策可能进一步宽松，外部风险可能进一步下降：首先，政策上，赤字率和国债发行规模提升等两会政策预期可能进一步上升，近期发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，短期政策偏积极；其次，外部风险上，关税问题已落地，地方冲突等风险可能下降。二是国内流动性短期可能维持宽松：首先，国内流动性可能季节性宽松；其次，海外对国内宽松的掣肘短期可能下降。三是短期国内基本面仍处于弱修复阶段。（来源于华金证券20250209《春季行情可能进入主升阶段》）【全球资管巨头集体看好中国资产！】近期，美国银行的策略师们建议做多中国股票，他们预计与美国的贸易和技术战不会升级。策略师预计，美国股市在2025年初停止了持续上涨后，其领先优势将继续消退。稍早之前，高盛发布研报称，DeepSeek的崛起，为中概科技股带来了中长期价值重估的机会。高盛维持对MSCI中国指数的超配评级，预计该指数今年将上涨14%，乐观预期下涨幅甚至将达到28%。【中证A500迎来首次调仓，五大优势有望全面提升】 12月13日盘后，中证A500指数ETF（563880）迎来首次调仓，调仓后中证A500指数有望实现“龙头属性更突出、新质生产力含量更高、基本面表现更强，估值性价比更高、长期业绩表现更优”五大优势全面提升！龙头属性更突出，无论是从总市值还是盈利能力来看，预计新纳入的21只个股均强于剔除的成分股。纳入成分股平均市值均为700亿元左右、2024Q3平均净利润为11.87亿元，均高于剔除成分股（200亿元左右、8.37亿元）。新质生产力含量更高，从行业来看，新增成分股数量最多的行业为电子、医药、电力设备与新能源等与“新质生产力”密切相关行业。基本面表现更强，纳入的成分股ROE平均值为6.97%，2024年前三季度归母净利润增速中位数为22%，均高于剔除成分股（5%、-26%）估值性价比更高，纳入的成分股近三年市盈率（TTM）分位数均值为58.23%，远低于剔除成分股。长期业绩表现更优，自2021年以来，纳入的成分股平均收益率持续优于剔除成分股，长短期收益均亮眼。注：统计区间为2021年1月1日-2024年12月6日。样本股过往盈利表现不代表未来，不代表指数表现。数据来源于中证指数官网、Wind。把握春季躁动行情，高效配置优质中国资产，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！最后，中证A500指数ETF（563880）是全市场唯一含“88”代码的A500类ETF，563880，谐音“我留下发发了”，倒着念更谐音“您发发365”！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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