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股票型ETF年内吸金超350亿，中证A500指数ETF(159357)收涨1.62%，机构：结构性机会进一步增多

股票ETF资金净流入超过350亿元。中金公司认为，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会进一步增多。2024年市场驱动力主要体现为估值修复，2025年能否由估值驱动成功切换至基本面驱动至关重要，同时不可忽视A股经历长周期回调后，国内居民资产和全球资金的配置需求或有更积极的边际变化。中信建投指出，预计后续国内政策仍将以稳经济，财政、货币双发力为主，月末可关注全国两会热点指引方向相关政策预期。中观层面，科技进展迅速，春节期间新消费、电影票房表现亮眼。市场风险偏好有望回升。综合考虑宏观、产业和市场风险偏好，建议积极把握春季躁动期的投资机会。中证A500指数ETF（159357）紧密跟踪的中证A500指数，市场代表性强：大小盘均衡配置、行业分布广泛，既包含了大盘蓝筹股的稳定性，又纳入了中小盘股的成长性，契合当下经济发展新趋势和长期价值投资理念。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-07 15:32

赛力斯(601127.SH)：正确看待短期波动，把握长期向好大势

场、更尊重中国用户需求的产品。对此，中金公司表示，春节假期后新车预热或将陆续开启，预计问界M8有望于第一季度末上市，看好问界M8成为畅销单品的潜力，这有望带动赛力斯25年二季度的交付量继续冲高。市场对问界M8的看好，本质上离不开赛力斯经过长时间的创新和积累，所展现出来的强大产品力、技术实力以及智能制造能力。2024年，赛力斯以创新基因驱动全产业链升级，在智能汽车领域构建起多维竞争优势。产品矩阵方面，问界品牌以月均迭代的创新节奏实现突破性进化，新M5智驾版重塑细分市场标杆，M7 Ultra以"全景智慧座舱"重新定义人车交互，旗舰车型M9五座版更以百万级配置下探高端市场，形成现象级产品攻势。技术维度，公司自主研发的魔方平台首创多模态智能底盘系统，配合新一代超级增程技术，将纯电续航突破350公里，热效率达42.5%，树立新能源技术新标杆。智能制造体系则依托全球标杆级超级工厂，通过1600套智能装备与3000台工业机器人构建数字孪生系统，实现冲压线3秒/件的行业最快节拍，焊装车间100%自动化率，总装精度误差控制在0.02mm以内，以德国工业4.0标准保障产品零缺陷交付。这种"研发-制造-服务"全链路的数字化闭环，正推动赛力斯向世界级智能电动汽车品牌加速迈进。由此可见，在公司的多方位赋能下，问界M8还未上市就已经备受期待。这份期待不仅让赛力斯成功分散风险，还为公司带来了更大的商业机会，同时也为其长期发展奠定了坚实的基础。这背后也充分展现了公司管理层敏锐的市场嗅觉和对长期主义的坚守，这份坚持最终让市场坦然接受了赛力斯的短期销量波动。将观察角度转至公司的财务方面，可以看到赛力斯的成长性依然显著。从其2024年业绩预告来看，公司2024年全年新能源汽车销量达42.69万辆，同比增长182.84%。而根据中汽协统计，2023年新能源汽车整体增速仅为35.7%，成长速度已经远超行业的平均水平。伴随着年销量的快速增长，赛力斯的盈利能力也实现了质的飞跃。早在去年上半年，赛力斯就已经成功实现扭亏为盈，成为全球第四家实现盈利的新能源车企。去年下半年，公司更是延续了上半年的优异表现，实现了盈利的再次突破。公告显示，公司预计2024年实现归母净利润为55-60亿元，也就是说，在减去去年上半年的16.25亿元之后，赛力斯于去年下半年实现归母净利润至少约为38亿元，环比增长接近140%。如今来看，市场更为关注的也正是赛力斯的长期发展潜力、技术实力以及盈利能力。回归到投资者视角，对于新能源车企而言，不仅仅是销量，产品的迭代升级以及技术突破等重要事件，也都具有重塑市场对公司价值的潜力。因此往后看，结合赛力斯产品矩阵的日益完善，不难判断其将有不少里程碑式的催化剂引发公司价值的重估。三、结语 “这是最好的时代，这是最坏的时代。”狄更斯《双城记》中的这句话或是国内汽车行业的真实写照。近些年来，新能源汽车行业保持高速增长的同时，“内卷”程度也日益加剧。在这一竞争激烈的市场中，短期销量受挫甚至面临经营危机，而后实现销量逆转的故事其实并不少见。对于新能源车企来说，市场的关注与公司的销量息息相关，但企业的长远发展一定是在于能否持续的创新输出，能否合理的实现盈利，实现长期稳健的发展。如今随着靴子落地，也意味着公司的安全性得到保障，同时随着赛力斯核心新产品的持续推进，也让公司后续的发展更加引人注目。展望未来，相信赛力斯这类稳打稳扎坚守长期主义的企业一定有机会持续迎来自己的高光时刻。

格隆汇02-07 13:44

港股午评：科指大涨2.79%站上5200点，进入技术性牛市，科网股表现强势小米再创新高

0亿元，按年上升14.4% 机构观点中金公司：在当前外部扰动相对可控、内部呈现回暖态势但有所分化的情形下，我们认为两会前“足够力度”的财政政策兑现可能性仍有限。在此情形下，政策真空期市场可能更多体现为阶段波动后的震荡结构行情，静待企业年报业绩及两会政策动向以提供下一步方向。即便整体指数维持震荡，依然可以做出符合当下产业趋势和政策支持方向的结构性行情。春节期间，国内人工智能初创企业发布最新模型 DeepSeek-R1，引发全球关注。我们预计节后或将带动算力、芯片、数据服务及通信等相关产业需求，关注科技及人工智能结构性投资机会。中信证券：展望2月，中国资产重估叙事在形成，春季躁动进入加速阶段，交易更加极致，港股的流动性改善空间边际上优于A股，行情重心更偏港股。浙商国际指出，港股市场基本面表现有亮点，且政策面仍在不断加码，因此该行对于港股市场的短期观点由谨慎转为谨慎乐观。而中长线来看，港股走势仍将回归基本面。后续若能实现政策端加码叠加经济数据持续改善的共振，市场有望启动第二阶段业绩驱动行情。国信证券：随着美债利率下行以及2025年1月港股市场各个板块业绩普遍上修，港股市场的估值修复正在路上。就后市配置而言，随着DeepSeek发布，多家企业更新或者发布了AI大模型，给了投资人更积极的期待；汽车、医药、消费等板块此前涨幅较小，随着国内促消费政策不断落地叠加板块自身业绩改善，未来一段时间也会有不错的表现。此外，金融股及高股息品种依然有较好的配置价值。华泰证券：对于港股市场可在此前哑铃配置的基础上，沿盈利预期变动情况寻找调仓或增配的方向:首先，建议增配DeepSeek发布催化下，盈利预期有所上修的港股互联网与科技硬件标的；其次，适当增配受益于春节消费数据回暖、盈利预期有所上修的大众消费板块；最后，盈利预期相对稳健的红利标的仍可作为底仓配置的选择。

金融界02-07 12:13

港股开盘：恒指跌0.16%、科指跌0.15%，科网股多数走低，京东、美团跌超1%

6亿元，同比下跌6.6%。机构观点中金公司：整体港股市场仍未摆脱震荡格局，短期谨慎为主。在政策托底但过强预期不现实的假设下，低迷时可以更积极介入，但亢奋时要适度获利。恒指在19000点是日线，周线和月线的关键支撑位。相比A股，港股的优势在于估值和行业结构，缺点在流动性，因此只要在合适的位置介入，可以提供更强的结构韧性。中信证券：消费电子补贴对产业链的影响既体现在缩短换机周期（量），也体现在促进产品高端化升级（价），有望拉动下游需求增长，带动换机周期缩短，预计国内手机出货量2025年达到3.1亿部至3.2亿部规模，看好国产安卓品牌公司以及弹性较大的安卓链芯片设计及光学公司。同时，也无需担忧“果链”公司的业绩确定性，苹果2025年的主要看点在于AI创新下的全球换机+新兴地区份额拓展逻辑，今年出货总量仍将保持稳定。国信证券：随着美债利率下行以及2025年1月港股市场各个板块业绩普遍上修，港股市场的估值修复正在路上。就后市配置而言，随着DeepSeek发布，多家企业更新或者发布了AI大模型，给了投资人更积极的期待；汽车、医药、消费等板块此前涨幅较小，随着国内促消费政策不断落地叠加板块自身业绩改善，未来一段时间也会有不错的表现。此外，金融股及高股息品种依然有较好的配置价值。华泰证券：对于港股市场可在此前哑铃配置的基础上，沿盈利预期变动情况寻找调仓或增配的方向：首先，建议增配DeepSeek发布催化下，盈利预期有所上修的港股互联网与科技硬件标的；其次，适当增配受益于春节消费数据回暖、盈利预期有所上修的大众消费板块；最后，盈利预期相对稳健的红利标的仍可作为底仓配置的选择。

金融界02-07 09:33

东吴证券：给予爱旭股份增持评级

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司刘佳妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.9%，其预测2024年度归属净利润为亏损50.86亿。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为12.88。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星02-06 18:17

机构称金价有望突破每盎司3000美元！黄金ETF基金(159937)盘中价格创历史新高

。中信建投认为，黄金股有望盈利修复。中金公司此前亦表示，展望2025年，金价或仍处牛市通道，2025年或有望突破3000美元/盎司，人民币金价或将较之美元金价实现更大涨幅。东吴证券表示，鸽派FOMC、黄金进口关税与去美元化叠加带动黄金价格再创新高。春节期间，黄金价格先跌后涨，现货黄金于1月31日创下2812.45美元/盎司的历史新高。黄金新高一方面来自1月FOMC发布会上Powell偏鸽的表态，另一方面来自市场担心特朗普对黄金加征进口关税的担忧，导致芝加哥交易所加速黄金进口。此外，DeepSeek对美国科技股的冲击也一定程度强化了黄金去美元化的中长期逻辑。短期看，出于关税担忧引发的黄金进口或放大黄金的短期波动，LME市场黄金现货的短缺容易引发逼空，让黄金短期快涨快跌。中期看，我们预计降息交易仍有望最早于3月再度重现，弱美元有望驱动黄金继续上涨。长期看，DeepSeek对美元科技霸权的冲击或仅仅只是一个开始，去美元化对黄金的支持料构成黄金上涨长期且稳定的支撑因素。 State Street SPDR业务首席投资策略师Michael Arone预测，今年金价可能突破3,000美元大关。他表示：“地域政治风险以及全球货币和财政政策的结构性转变将进一步提振黄金市场。”Arone认为，全球央行在2025年仍可能持续购入黄金，这将为金价提供支撑，并可能引发投资者对黄金的进一步追捧。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-06 17:29

春节餐饮复苏背后，小菜园(0999.HK)凭什么涨超15%？

轮检讨结果将于2月公布，于3月初生效，中金公司估算此次小菜园等24只股份符合纳入港股通的标准。一旦纳入港股通，小菜园将直接解锁内地资金的流入通道，有望获得更多南向资金的关注及被动资金的增配，进一步提升其流动性与市场价值。小菜园的股价表现与行业复苏形成共振，既体现了市场情绪的改善，也反映了投资者对其基本面改善的预期。但股价波动本身并不能完全代表企业价值，需要更多基本面支撑。产品标准化与品质控制的平衡是餐饮企业的核心竞争力。小菜园通过建立严格的供应链管理体系，实现了菜品品质的稳定输出。这种标准化能力不仅保证了消费体验的一致性，也为规模化扩张奠定了基础。在区域市场渗透方面，通过深耕长三角市场、打透北上广市场、逐步向全国辐射，这种区域聚焦策略降低了扩张风险，提高了单店运营效率。同时，小菜园通过优化供应链、提升运营效率等措施，保持了较好的成本结构。与此同时，规模化发展中的管理能力考验是餐饮企业普遍面临的难题。随着门店数量增加，如何保持服务质量和运营效率，将成为小菜园必须解决的课题，也是其与同业竞争者拉开差距的重要抓手。总的来说，小菜园的业绩表现相对稳健，为其股价上涨提供了有力支撑。尽管行业整体面临的挑战不容忽视，但小菜园依然保持了较好的增长势头。其在全国范围内的直营门店数量持续增加，尤其是在华东地区的高门店占比，为公司的业绩提供了稳定的增长动力。同时，小菜园注重提升服务质量和顾客体验，进一步增强了市场竞争力。对于投资者而言，在关注短期市场表现的同时，更应该深入分析企业的核心竞争力和长期发展潜力。小菜园的未来发展，既充满机遇，也面临挑战，其能否在行业变革中持续创造价值，仍有待时间检验。

格隆汇02-06 14:19

消费板块连续吸金！规模最大的消费ETF(159928)再创阶段新低后翻红，盘中再获资金逆势增仓3600万份！中金：春节消费总体平稳增长！

费观察：总体平稳增长，文娱好于商品】中金公司指出，今年春节假期消费总体平稳增长，呈现较为鲜明分化特征。其中商品消费总量层面表现平淡，全国和样本省份零售额增速略好于此前的国庆假期，但比去年春节的“开门红”相比则有一定差距。消费品以旧换新政策开始落地，不过拉动效果和去年12月相比，仍有较大潜力有待释放。与此同时，旅游、出行、观影等文娱消费增长显著，春运旅客发送量、旅游人次和旅游消费、春节档票房收入等，均实现了较快增长。中金认为，当前消费内生增长动能相对偏弱，仍待政策效果的进一步显现；居民假期消费结构向文化娱乐领域倾斜，则反映消费发展的新趋势。人员跨省迁徙数据显示，今年节前返工晚于去年、节后复工略快于去年，可能反映生产活动比较旺盛。（来源：中金公司20250205《中金宏观|总体平稳增长，文娱好于商品——春节假期消费观察》）平安证券表示，春节假期国内消费延续恢复势头，结构上的亮点在于以旧换新和电影票房。1）国内旅游收入和出行人次分别同比增长7.0%和5.9%。以19年为基准，今年春节假期旅游收入的恢复率是2020年以来主要假期中最高的一次。2）商贸零售方面，春节假期前4天全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期增长5.4％，较2024年十一假期提升；从增值税发票数据看，假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长10.8%，其中商品消费和服务消费同比分别增长9.9%和12.3%。以旧换新对春节商品消费的支撑不容忽视，假期期间增值税发票口径粮油食品、家用电器和音像器材、通讯器材、建筑及装潢材料分别同比增长18.9%、166.4%、181.9%和15.5%。3）邮政快递包裹同比提速，春节期间全国揽收快递包裹11.45亿件，同比增长31%，高于2024年规模以上快递业务量21.5%的同比增速，侧面体现春节网上实物消费的热度较高。4）网络支付较快增长，除夕至大年初六日均交易金额同比增17.1%，日均交易笔数同比增25.7%。5）电影票房创历史新高。春节档全国日均票房收入、日均人次均创历史新高，同比分别增长18.6%、14.7%，得益于优质影片供给加持。与此同时，消费“价升”仍有空间。1）旅游方面，春节假期人均旅游支出仅恢复至2019年同期的91.4%，弱于2024年中秋及国庆。2）机票方面，春节假期民航经济舱平均票价为959元，同比2024年春节下滑16.6%。3）电影票方面，2025年春节电影票均价为50.8元，同比增长3.3%，但低于2022及2023年同期。（来源：平安证券20250205《2025重振消费之路（二）：春节假期消费数据全景》）【机构春节调研：白酒持续改善，大众品亮点显著】国金证券表示：1）白酒春节动销符合预期，茅五等结构性亮点仍存。春节动销反馈与节前市场预期基本一致，环比2024年中秋有所改善。结构性优势根源为品牌势能、区位优势、需求场景优势。结构性亮点中也有厚积薄发的产品释放不错的动销势能，典型为茅台1935。此外，头部大单品的批价表现亮眼，即飞天茅台与五粮液普五。春节前后飞天茅台批价平稳在2270元上下、稳健性表现不错；五粮液自2025年初以来针对普五渠道梳理管控的营销政策密集出台，普五批价应声回升至920元及以上。国金证券认为，白酒板块中期配置价值仍较高、赔率较为可观，短期存在顺周期情绪回暖催化。推荐布局稳健性的全国性龙头（如高端酒茅五泸）以及具备不错禀赋的区域龙头，关注泛全国化酒企的弹性配置契机。 2）休闲零食：受春节错期影响，今年1月备货时间缩短，但零食量贩、抖音电商等渠道势能依旧持续，且多数企业仍在探索如微信小店的新增长点，预计农历可比口径来看，零食企业多数在高基数下仍有双位数增长。3）软饮料：春节期间软饮促销力度加大，行业竞争仍然激烈。4）调味品：调研结果反馈零添加渗透率持续提升，且龙头动销好于二线品牌。5）乳制品：渠道库存持续调整下常温奶新鲜度保持较优，其中常温酸奶新鲜度改善明显，常温酸奶终端销售产品新鲜度多在1-2月区间；双龙头终端新鲜度均保持较好，同时在陈列方面占据主要比例。（来源：国金证券20250205《春节调研反馈：白酒持续改善，大众品亮点显著》）【中证主要消费指数综述】中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙头的投资机遇备受关注。消费ETF（159928）作为跟踪中证主要消费指数的王牌产品，是全市场规模最大的消费ETF，同时也是流动性最好的消费ETF。【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932），成份股41只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至2月5日，前十大成分股权重占比高达66.44%，其中5只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比34.7%，养猪大户牧原股份、温氏股份占比13.28%，其他权重股还包括：乳制品龙头伊利股份（10.21%），调味品龙头海天味业（4.81%）和饮料龙头东鹏饮料（3.43%）。关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-06 14:19

港股午评：恒指半日涨0.29%，科指一度站上5千点，科技股走势分化，小米续创新高

展览活动订立共同举办协议。机构观点中金公司：在当前外部扰动相对可控、内部呈现回暖态势但有所分化的情形下，我们认为两会前“足够力度”的财政政策兑现可能性仍有限。在此情形下，政策真空期市场可能更多体现为阶段波动后的震荡结构行情，静待企业年报业绩及两会政策动向以提供下一步方向。即便整体指数维持震荡，依然可以做出符合当下产业趋势和政策支持方向的结构性行情。春节期间，国内人工智能初创企业发布最新模型 DeepSeek-R1，引发全球关注。我们预计节后或将带动算力、芯片、数据服务及通信等相关产业需求，关注科技及人工智能结构性投资机会。中信证券：展望2月，中国资产重估叙事在形成，春季躁动进入加速阶段，交易更加极致，港股的流动性改善空间边际上优于A股，行情重心更偏港股。浙商国际指出，港股市场基本面表现有亮点，且政策面仍在不断加码，因此该行对于港股市场的短期观点由谨慎转为谨慎乐观。而中长线来看，港股走势仍将回归基本面。后续若能实现政策端加码叠加经济数据持续改善的共振，市场有望启动第二阶段业绩驱动行情。国信证券：随着美债利率下行以及2025年1月港股市场各个板块业绩普遍上修，港股市场的估值修复正在路上。就后市配置而言，随着DeepSeek发布，多家企业更新或者发布了AI大模型，给了投资人更积极的期待；汽车、医药、消费等板块此前涨幅较小，随着国内促消费政策不断落地叠加板块自身业绩改善，未来一段时间也会有不错的表现。此外，金融股及高股息品种依然有较好的配置价值。华泰证券：对于港股市场可在此前哑铃配置的基础上，沿盈利预期变动情况寻找调仓或增配的方向:首先，建议增配DeepSeek发布催化下，盈利预期有所上修的港股互联网与科技硬件标的；其次，适当增配受益于春节消费数据回暖、盈利预期有所上修的大众消费板块；最后，盈利预期相对稳健的红利标的仍可作为底仓配置的选择。

金融界02-06 12:19

文远知行(WRD.US)连获摩根大通、中金公司“买入”评级，释放了什么信号？

龙头；首次覆盖，给与“增持”评级》以及中金公司于1月21日发布的研报——《知行千里，多元布局，构筑自动驾驶生态版图》，不妨参考一下。商业化和国际化亮眼展现成长性，公司价值备受大行青睐中金在其研报中明确指出，以文远知行为代表的软件解决方案提供商，有望在L4自动驾驶产业价值链中占据重要的位置。这也不难理解，从微笑曲线理论视角看，以文远知行为代表的软件解决方案提供商有效控制了产业链中附加值较高的设计、研发、营销和销售环节，这也就使软件解决方案提供商相较于自动驾驶产业价值链的其他参与主体而言，更具有成本优势，也更容易形成规模效应和网络效应。摩根大通亦表示，长远来看，一旦自动驾驶出租车/自动驾驶货运车车队概念被验证，预计文远知行这类软件解决方案提供商将通过与第三方车队资产所有者合作的路径实现轻资产业务模式的转型。届时，公司能够快速扩大公司L4产品的网络规模，而无需承担大量资本支出。此外，在日趋成熟的人工智能技术加持下，自动驾驶系统已经能够相对独立、自主地完成驾驶任务，这为自动驾驶行业增长奠定了坚实基础。据CIC 的预测，2030年全球L4以上等级自动驾驶的市场规模有望超过1.5亿美元，2025年至2030年的复合增速达到了104%。图片来源：中金公司研报值得注意的是，在过去几年，公司已经通过搭建自动驾驶通用技术平台WeRide One，覆盖智慧出行、智慧货运和智慧环卫等三大应用场景，形成了自动驾驶出租车、自动驾驶小巴、自动驾驶货运车、自动驾驶环卫车、高阶智能驾驶等五大产品矩阵。随着未来行业规模的进一步扩容，文远知行凭借其先发优势，其投资空间和机会将随之进一步扩大。在笔者看来，文远知行所之所以能够享受行业增长周期的红利，根本上还是其自身过硬的核心竞争力。首先，技术实力强大。中金研报指出文远知行是全球自动驾驶行业的领军者与先行者。摩根大通也表明，文远知行不仅是拥有大量数据和累计自动驾驶里程的先发公司之一，也是业内技术领跑者。公开资料显示，文远知行是全球唯一一家为城市场景提供商业化的L2至L4全领域自动驾驶解决方案的企业。在此之前，公司的Robotaxi已完成约5年的公开道路商业化运营，未发生主动责任事故，能够应对城中村、极高温、极低温等复杂/极端场景，技术实力具备领先性。某种程度上，这份科技能力是其在市场中实现高质量竞争的重要支撑。这里中金归纳了自动驾驶行业的几家头部企业进行对比，可以看到，与技术能力同样领先的Waymo、Cruise相比，文远知行凭借其更为丰富的产品组合能够在市场竞争中更胜一筹。而即使百度、Aurora等公司的产品布局较Waymo、Cruise而言更为丰富，但在技术能力的领先下，Waymo和Cruise的潜力更被市场所看好，估值也更高。图片来源：中金公司研报其次，商业化落地与国际化进展亮眼。早在2019年，文远知行就开始了Robotaxi的商业化落地，是全球首家面向公众提供 L4级Robotaxi付费服务的企业。按照2021年以来的商业化收入衡量，文远知行是全球商业化最成功的L4级自动驾驶公司之一。到目前为止，公司的Robobus、Robovan和 Robosweeper 的商业化落地也都可圈可点。公开资料显示，文远知行已在全球8个国家30个城市开展多产品线的试运营和商业化运营，是全球唯一一家同时获4个国家自动驾驶牌照的企业。摩根大通预计，文远知行未来3-5年将受益于自动驾驶的全球性应用。公司短期内收入主要由自动驾驶小巴、自动驾驶环卫车和ADAS解决方案推动，而未来5年其增长动力将更多地转向自动驾驶出租车和自动驾驶货运车. 此外，摩根大通认为，文远知行是全球首家在亚洲、中东和欧洲9个国家/市场的30座城市开展运营和产品测试的自动驾驶公司，具有显著的国际化先发优势。中金公司认为，海外自动驾驶市场处于相对蓝海阶段，文远知行在牌照获取、订单交付再到落地经营方面均具备先发优势，有望顺应海外自动驾驶市场的快速增长，获得广阔的发展和盈利空间。结语由此观之，文远知行既有深厚的自动驾驶技术实力，在国际化布局和产业链生态搭建上的表现也可圈可点，成长潜力逐渐显现，能够得到摩根大通和中金的“跑赢行业”（买入）评级也就不足为奇。中金按照2027年13倍PS计算，给予文远知行19美元的目标价，按照其研报发布当日文远知行的股价进行计算，公司拥有55%的上行空间。相应地，摩根大通给予了文远知行21美元的目标价，基于研报发布当日，亦有近45%的涨幅空间。此外，摩根大通和中金关于文远知行的成长性预期均较为乐观。摩根大通表示，到2033年，预计文远知行将获得Robotaxi市场3-8%的市场份额，仅按其国内自动驾驶出租车业务未来利润现值计算的价值就可能达到60-190亿美元，相当于公司当前市值的 1.7-5.3 倍。中金则在其收入驱动模型中预测，文远知行未来收入将获得快速增长，并逐步实现减亏。其2025年和2026年收入分别为6.0亿元和14.3亿元，对应2023-2026年复合增速 53%。由此看来，对于这样一家成长动能充足且被券商频频看好的企业，市场已经有更多的理由对其抱有持续关注。

格隆汇02-06 10:40

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