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easyMarkets易信：美国通胀数据公布前，美元指数短暂站上113整数关口

年10月11日周二 ① 待定 G7就俄乌冲突召开紧急会议 ② 07:50 日本8月贸易帐 ③ 14:00 英国8月三个月ILO失业率 ④ 14:00 英国9月失业率 ⑤ 14:00 英国9月失业金申请人数 ⑥ 18:00 美国9月NFIB小型企业信心指数 ⑦ 24:00 美联储梅斯特发表讲话 ⑧ 次日00:45 瑞士央行行长乔丹发表讲话 ⑨ 次日02:35 英国央行行长贝利发表讲话风险警示：远期汇率协议、期权和差价合约（OTC 场外交易）属于杠杆产品，存在较高的风险，可能会导致亏损您投入的本金，未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 企业qq：800128208 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2022-10-11

易信easyMarkets2022-10-11

债市早报：债市情绪延续暖意，监管指示六大行加大对房地产融资支持力度

联储“关注进一步负面冲击的风险”，比如俄乌冲突和新冠疫情。媒体评论称，布雷纳德的讲话带来了联储谨慎加息的可能性。　　【英国央行未来五天将每日购债规模提高至最高100亿英镑并推出新型工具救市】随着紧急购债计划进入最后一周，英国央行宣布将通过增加购债规模、使用回购工具等措施加大债市干预力度，以确保金融市场稳定运行。10月10日，英国央行宣布，未来五天将把每天的购债规模增加一倍至最高100亿英镑（约合108亿美元）。英国央行在之前的购债操作中已购买总计约46亿英镑的英国国债，约占原400亿英镑购债计划的12％。不过英国央行最新行动未能安抚市场，英债收益率普遍涨超20个基点。此外，英国央行还表示，将推出一项临时扩大抵押回购工具（简称TECRF），该工具将持续到11月10日，以帮助银行缓解许多养老金使用的负债驱动投资策略（“liability-driven investment”LDI策略）的压力。因此，银行可以接受更多类型的资产作为 LDI 基金的抵押品，并求助于英国央行将这些资产转换为现金。在英国政府推出无资金支持的减税迷你预算引发英国国债抛售后，部署LDI策略的英国养老基金陷入了一个残酷的循环。由于政府债券价格暴跌，这些基金不得不在衍生品交易中提供额外的抵押品，为了筹集现金，它们出售债券，这导致债券价格进一步下跌，迫使它们提供更多的抵押品。这迫使英国央行最初在9月28日承诺进行650亿英镑的紧急干预。LDI是固定收益养老金计划中流行的一种策略，它保证退休人员无论金融市场如何波动都能获得固定的支付。许多养老基金使用衍生品来帮助保持资产和负债平衡。通常情况下，这些基金持有的衍生品在利率下降时增值，在利率上升时贬值。根据这些衍生品合约的条款，当价值下跌时，基金可能面临追加保证金的要求，或要求提供更多抵押品。　　（三）大宗商品　　【国际原油价格小幅收跌，NYMEX天然气收涨近5％】 10月10日，WTI 11月原油期货收跌1.51美元，跌幅1.63％，报91.13美元/桶；布伦特12月原油期货收跌1.73美元，跌幅1.76％，报96.19美元/桶。NYMEX 11月天然气期货收涨4.6％，报6.435美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　10月10日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0％。Wind数据显示，当日有930亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金910亿元。　　（二）资金利率　　10月10日，银行间资金面整体宽松，主要资金市场利率小幅波动：DR001上行3.95bps至1.105％，DR007下行0.66bps至1.407％，其他期限利率多数下行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　10月10日，国庆长假后国内疫情再度反弹，假期消费数据不佳以及节后资金宽松，共同支撑债市情绪向好，银行间主要利率债收益率普遍下行，长券整体持稳，中短券收益率下行明显。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220017收益率下行0.24bp报2.7225％；10年期国开债活跃券220215收益率下行0.25bp报2.9025％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　10月10日，多数地产债成交价格相对稳定，5只债券成交价格偏离幅度超10％，“21旭辉01”、“21旭辉03”跌超10％，“20旭辉01”跌超12％，“18龙控05”跌超31％；“20时代05”涨超19％。　　2. 信用债事件：　　合景泰富：已完成2023年9月到期美元优先票据交换要约，包括向已根据交换要约及同意征求有效提交2023年9月票据的合资格持有人（i）发行本金6.36亿美元的2024年8月新票据，（ii）以现金支付318.23万美元作为奖励金，及（iii）以现金支付自2022年9月1日起至2022年9月30日（不包括该日）止期间的应计利息。2023年9月票据余下未偿还本金为6.35亿美元。　　荣盛发展：10.5亿元中期票据追加信用增进措施，新增信用增进措施后，提供股权质押担保的主体为荣盛房地产发展股份有限公司、邯郸荣盛房地产开发有限公司、重庆荣盛鑫煜房地产开发有限公司。　　景瑞控股：穆迪出于自身商业原因，已撤销对景瑞控股有限公司的“Ca”企业家族评级和“C”高级无抵押评级。撤销前评级展望为“负面”。　　融创中国：穆迪出于自身商业原因，已撤销对融创中国控股有限公司的“Ca”企业家族评级和“C”高级无抵押评级。撤销前评级展望为“负面”。　　世茂建设：“19世茂03”回售登记期为10月12日至18日（限交易日）。　　融创房地产：“16融创07”质押增信登记手续已办理完成。　　花样年集团：“20花样02”回售登记期为10月14日至20日。　　洛阳城乡建投：4.44亿元将洛阳久事置业100％股权转让至洛阳国展资管。　　潍坊水务投资：拟于10月14日召开“22潍小01”持有人会议，审议修改募集说明书中关于委贷对象约定等议案。　　宜春发投：拟将“19宜春发展MTN001”票息下调至1％，10月11日至17日回售登记。　　杭州金投：2022年第九期超短融簿记建档申购区间调整为1.62％至1.9％，最近一次披露确定的申购区间为1.62％至1.72％。　　象屿集团：上缴2021年度国有资本经营收益构成“20象屿Y2、Y4”强制付息。　　中国能源建设：2022年第二期超短融簿记建档申购区间调整为1.4％至1.5％，最近一次披露确定的申购区间为1.4％至1.6％。　　开滦能源化工：拟将“20开滦股MTN001”后票息下调138BP，10月10日至14日回售登记。　　红星控股：“17红星02”回售登记期为10月24日至26日。　　海底捞：按2026年票据每1000美元本金额848美元加应计利息的购买价以现金要约购买最多最高接纳金额2.4亿美元2026年票据。　　中骏集团、世茂集团：下属公司未能按期偿付16亿元信托计划。信托计划发行人光大信托致产品代销机构的文件显示，担保方之一为中骏集团的下属公司厦门中骏集团有限公司，未能履行9月底到期的信托产品50％的偿还义务。光大信托向厦门中骏和另一家担保方上海世茂建设有限公司提起诉讼要求冻结资产，两家公司银行账户已被法院冻结。　　齐翔腾达：山东信托申请对控股股东齐翔集团重整，齐翔集团与山东信托之间所涉及的债务为齐翔集团以公司股票为雪松实业集团有限公司向山东信托的借款提供的质押担保。　　中国中铁：携云南省国资委等多方设合资公司并对其增资。　　远洋控股：30亿元“15远洋05”拟于10月19日付息，利率4.76％。　　柳州投资控股：由于系统异常造成显示商票逾期，已结清不存在信用风险。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指集体收跌】10月10日，权益市场三大指数集体重挫，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌1.66％、2.38％和2.30％，上证指数失守3000点；申万一级行业指数多数下跌，其中食品饮料、电子行业跌超4％，仅农林牧渔强势上涨3.35％。　　【转债市场集体下挫】10月10日，受权益市场下行拖累，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.50％、0.44％、0.64％。转债市场成交额仅359.01亿元，较前一交易日减少3.58亿元。当日，转债市场跌多涨少，430只个券中仅83只个券上涨，347只个券下跌。其中，胜蓝转债、横河转债开盘后一路上扬，分别收涨20％和12.62％，位居市场前二；此外值得注意的是，当日前十大个券成交额占市场成交额比例达24.78％，涨幅前五个券换手率均超100％，成交异常活跃；当日，7只转债跌幅超过5％，其中小康转债跌超10％，领跌市场。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，强联转债、锂科转债、永和转债拟于10月11日开启申购，大中转债拟于10月11日上市，嘉诚转债拟于10月12日上市。　　10月10日，福斯特发行可转债申请获证监会发审委审核通过，立昂微公开发行可转债申请获证监会核准批文。　　10月10日，华锐转债公告不向下修正转股价格，同时在未来六个月内（即公告披露日起至2023年4月10日），如再次触发向下修正条款，亦不提出向下修正方案；康医转债公告不向下修正转股价格，且在未来三个月内（即2022年10月11日至2023年1月10日），如再次触发向下修正条款，亦不提出向下修正方案；华安转债公告不向下修正转股价格，且在未来六个月内（2022年10月1日至2023年3月31日），如再次触及向下修正条款，亦不提出向下修正方案；天箭转债公告不向下修正转股价格，在未来六个月内（即2022年10月10日至2023年4月9日），如再次触发向下修正条款，亦不提出向下修正方案；此外，隆22转债公告预计满足转股价格向下修正条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　10月10日，因哥伦比亚日假期，美国债市休市一天。　　2. 欧债市场：　　10月10日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍较大幅上行。其中，英国央行推出新措施救市后未能缓解英债跌势，10年期国债收益率仍大幅上行23bp至4.47％；德国10年期国债收益率上行13bp至2.33％；法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行8bp、8bp、9bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至10月10日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-10-11

FX168早自习：普京复仇向乌“狂轰”75枚导弹黄金大跌近30美元

10月11日)关注重点：待定 G7就俄乌冲突召开紧急会议 07:50 日本8月贸易帐 14:00 英国9月失业率 18:00 美国9月NFIB小型企业信心指数 24:00 美联储梅斯特发表讲话次日00:45 瑞士央行行长乔丹发表讲话次日02:35 英国央行行长贝利发表讲话更多重要事件请点击此处校对：TIER

Cherry2022-10-11

决策分析：无惧美联储二把手放鸽！美元强势站上113 黄金大跌近30美元、美股创两年新低

一个交易日焦点、风向标：待定 G7就俄乌冲突召开紧急会议 07:50 日本8月贸易帐 14:00 英国9月失业率 18:00 美国9月NFIB小型企业信心指数 24:00 美联储梅斯特发表讲话次日00:45 瑞士央行行长乔丹发表讲话次日02:35 英国央行行长贝利发表讲话主要货币走势分析：欧元：欧元/美元下跌0.40%，收报0.9703。技术面上，汇价上行的初步阻力位于0.9743，进一步阻力位于0.9784，关键阻力位于0.9815；汇价下行的初步支撑位于0.9671，进一步支撑位于0.9640，更关键支撑位于0.9599。英镑：英镑/美元下跌0.37%，收报1.1054。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.1103，进一步阻力位于1.1153，关键阻力位于1.1195；汇价下行的初步支撑位于1.1011，进一步支撑位于1.0969，更关键支撑位于1.0919。日元：美元/日元上涨0.25%，收报145.72。技术面上，汇价上行的初步阻力位于145.94，进一步阻力位于146.15，关键阻力位于146.51；汇价下行的初步支撑位于145.37，进一步支撑位于145.01，更关键支撑位于144.80。

夏洛特2022-10-11

【早盘内参】贵州：鼓励机关、企事业单位职工开展商品房团购

讲话　　03:00联合国大会开会讨论俄乌冲突问题　　07:01英国9月BRC同店零售销售年率　　07:50 日本8月贸易帐(亿日元) 　　09:20 中国620亿元14天期逆回购到期　　14:00 英国8月三个月ILO失业率　　18:00美国9月NFIB小型企业信心指数　　20:45 欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话　　21:00 欧洲央行监事会主席恩瑞亚在国际金融协会年会上发表讲话

东方财富网2022-10-11

【黄金收盘】又是一波大跌！重磅考验前美元扶摇直上黄金“飞流直下”近27美元

低。下一交易日重点关注待定 G7就俄乌冲突召开紧急会议 07:50 日本8月贸易帐 14:00 英国9月失业率 18:00 美国9月NFIB小型企业信心指数 24:00 美联储梅斯特发表讲话次日00:45 瑞士央行行长乔丹发表讲话次日02:35 英国央行行长贝利发表讲话

夏洛特2022-10-11

美联储仍面临“非常艰巨的挑战”！新诺贝尔经济学奖得主呼吁关注两大风险

学奖，他周一(10月10日)表示，由于俄乌冲突和汇率波动给经济带来压力，决策者需要关注提防世界金融状况的恶化。伯南克周一在华盛顿布鲁金斯学会(Brookings Institution)举行的新闻发布会上说:“即使这些因素还没有造成金融问题，但随着时间推移，如果金融状况恶化，上述两种因素就可能叠加并加剧金融状况的恶化，因此我认为这是我们真的必须密切关注的问题。”伯南克是布鲁金斯学会的高级研究员。尽管美国金融体系的状况比全球金融危机爆发前要好，但他提到了其他方面的担忧。例如，在欧洲，俄罗斯入侵乌克兰导致的天然气供应中断可能会给金融机构带来压力，而新兴市场“正面临非常强势的美元和大量资本外流”所带来的困境，他说道。周一早些时候，瑞典皇家科学院宣布将诺贝尔经济学奖授予伯南克、芝加哥大学的戴蒙德(Douglas Diamond)和华盛顿大学的迪布维格(Philip Dybvig)，以表彰他们对银行和金融危机的研究。戴蒙德在周一的另一场新闻发布会上表示，各国央行在加息时应谨慎行事，以防止恐慌和“自我实现的预言”造成金融不稳定。银行倒闭伯南克自称是“大萧条迷”。他在1983年的一篇论文中指出，经济衰退之所以如此严重、如此持久，很大程度上是因为银行倒闭严重收缩了信贷，对经济造成了重大损害。后来，当他担任美联储主席时，他将这项研究付诸实践。2008年和2009年，由于房地产泡沫破裂，美国经济遭受了金融危机的打击。虽然伯南克一开始没有及时意识到房价下跌对金融体系的潜在影响，但他随后却积极抗击危机，防止其演变成另一场大萧条。今天，虽然美国可能存在一些金融稳定风险，但伯南克周一表示:“我们肯定不会像14年前那样陷入可怕的困境。” 戴蒙德则认为，银行体系的状况比2008年金融危机时要好得多，部分原因在于新的监管措施。尽管他拒绝就当前人们对美国通胀和货币政策的担忧置评，但他表示，从长期来看，美联储“在金融稳定方面做得非常好”。伯南克表示，尽管如此，美联储仍面临“非常艰巨的挑战”，即在不引发衰退的情况下，设法实现经济软着陆。超大规模加息美国央行官员似乎准备再次大幅加息，他们试图在11月1日至2日的下次会议上放缓经济增长，以降低通胀。以个人消费支出价格指数(CPI)衡量的通货膨胀率8月份同比增长6.2%，连续第18个月高于美联储2%的目标。在伯南克的领导下，美联储在2012年采用了2%的目标，将他所做的一些研究付诸实践，这些研究表明，通胀目标在帮助央行管理经济起伏方面是有用的。伯南克说:“应该记住的是，通胀目标是一个中期目标。”“它不需要在6个月内完成。” 他表示，随着经济在美联储加息后放缓，政策制定者在制定货币政策时“将开始平衡”物价稳定和最大就业这两个目标。

夏洛特2022-10-11

停止加息！木头姐致美联储的一封公开信：美联储举措震惊全世界增加“通缩式崩溃”风险

很重要，但我们认为，美联储不应该加剧因俄乌冲突造成的农业和能源大宗商品供应冲击相关的全球痛苦，另外上游价格通缩很可能转化为下游价格通缩。下游方面，制造业和零售商已经被库存累积所压倒。沃尔玛和塔吉特最近一个季度的库存分别增长了25.5%和36.1%。耐克最近的季度业绩表明，库存失衡已经恶化。在汽车行业，根据曼海姆二手价值指数衡量的二手车价格通胀率在2021年4月达到54.2%的同比峰值，并在2021年12月再次升至46.6%，但今年迄今已下降13.5%，目前同比下降0.1%。面对库存方面带来的损失，二手车经销商可能会抛出更多库存，这可能会将价格通胀进一步推至负值区间。 “美联储似乎关注两个变量——下游通胀和就业，在我们看来，这两个变量是滞后的指标。这两个变量发出了相互矛盾的信号，应该对美联储一致加息的呼吁提出质疑，”木头姐在该公司网站上发布的信中称。（图源：Ark Investment Management网站）具体来看，消费者物价指数(CPI)和居民消费支出指数(PCE)均显示通货膨胀处于高位。8月份整体CPI同比上涨0.1%，同比上涨8.3%，而整体个人消费支出则分别上涨0.3%和6.2%。不包括食品和能源在内的两项数据甚至更高，能源和食品价格在夏季期间大幅下跌。就业方面，就业增长有所放缓，但仍保持强劲，随着失业率降至3.5%，9月份就业岗位共增加26.3万个。但木头姐表示，木材、铜和房屋等商品价格的下跌则说明了不同的情况。对“通货紧缩”的担忧美联储已连续三次批准加息0.75个百分点，多数加息决定获得一致通过，预计其在11月1日至2日再次开会时将批准第四次加息。 “一致？真的吗？”木头姐写道。“过去6个月史无前例的13倍加息——到11月2日可能增至16倍——是否不仅震惊了美国，也震惊了全世界，增加了通缩式崩溃的风险？” 通货膨胀对经济不利，因为它提高了生活成本，抑制了消费支出；通货紧缩是一种相反的风险，反映了需求的暴跌，并与急剧的经济衰退有关。可以肯定的是，美联储并不是唯一一个加息的机构。 9月份，全球近40家央行批准了加息，市场基本上对美联储的所有举措都有所预期。然而，最近出现了批评，认为美联储可能做得太过了，有可能将美国经济拖入一场不必要的衰退。木头姐写道:“毫无疑问，食品和能源价格很重要，但我们认为，美联储不应该对抗并加剧与俄罗斯入侵乌克兰造成的农业和能源大宗商品供应冲击有关的全球痛苦。” 预计美联储继去年11月加息后，将在12月加息0.5个百分点，然后在2023年初加息0.25个百分点。据摩根士丹利(Morgan Stanley)称，市场上一个被称为隔夜指数掉期的领域正在预测，2023年底前将有两次降息。

夏洛特2022-10-11

格上每日收评—2022年10月10日

基辅遭遇导弹袭击的消息，导致了市场担心俄乌冲突正在恶化。盘面上来看，半导体和芯片板块上演跌停潮，这与美国政府出台的芯片限制措施相关，目前市场存在着一定的恐慌情绪，在利空情绪完全释放以前仍有下杀的风险。另外在疫情的限制下，旅游、消费板块也在下跌，其中海天味业的风波使对手千禾味业获得了投资者和市场青睐，直接一字涨停。今日猪肉和鸡肉板块走势较好，这与欧洲爆发的大规模禽流感相关，欧洲食品安全局、欧洲疾病预防控制中心和欧盟参考实验室联合报告的最新数据显示，家禽共暴发2467次疫情，受影响场所扑杀了4800万只禽鸟。最后，OPEC+减产的决定引发了石油和煤炭相关行业的上涨。总的来说目前市场虽然成交量有所提高，但仍然延续着节前的弱势，在没有太大利好或者利空的消息的刺激下大概率会继续反复震荡。截至收盘，今日上证指数收于2974.15点，下跌1.66%，成交额为2901亿元；深证成指下跌2.38%，成交额为3379亿元；创业板指下跌2.30%。今日两市上涨个股数量为833只，下跌个股数为3977只。从风格指数上来看，今日多数风格表现不佳，其中只有稳定风格的个股上涨，消费和成长风格的个股跌幅最大。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中有5个行业上涨，其中农林牧渔，煤炭，石油石化行业领涨，涨幅分别为3.35%，1.06%，0.50%。食品饮料，电子，社会服务行业领跌，跌幅分别为4.70%，4.30%，3.06%。资金面上，今日北向资金净流入14.32亿元；其中沪股通净流出3.81亿元，深股通净流入18.13亿元。近三个月北向资金净流出217.15亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为3.42%，超过一倍标准差，万得全A指数大概率处于底部区域爬升阶段。风险溢价指数近期小幅震荡，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）热点新闻新闻一：国庆期间房地产政策频出，降本促需释放动能。 1. 9月29日，人民银行、银保监会发布通知，对于2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年底前，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。 2. 9月30日财政部、税务总局发布《关于支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》，在2022年10月1日至2023年12月31日期间，纳税人出售自有住房并在现住房出售后1年内，在同一城市重新购买住房的，可按规定申请退还其出售现住房已缴纳的个人所得税。 3. 中国人民银行决定下调首套个人住房公积金贷款利率，自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下（含5年）和5年以上利率分别不低于3.025%和3.575%。招商证券认为，下调公积金贷款利率或是对29日放松商业贷款利率下限政策的补充，二者相同点均为只下调首套贷款利率而二套贷款利率不变，有利于修复过度担忧政策响应速度的预期；购房个税退还是对交易环节税费减免。三点结论： a.本次政策主要落脚降刚性及改善性需求的购房成本，主要落脚点在贷款支出和交易环节的税费上，认为后续仍有更多环节具备降成本空间和可能，尤其在部分城市的刚性和改善性需求的首付比例上。 b. 政策均设置有效期，同时政策整体不再一刀切，一方面，这与今年年内很多政策一致，体现政策的区间管理和相机抉择意味，对于基本面的意义在于底部的均衡出现虽然晚于历史周期底部，但导致后续政策收紧的压力或也更小；另一方面，也有利于释放近月等待政策落地的观望购房资金，三季度销售低迷，一部分原因是大家观望等待更有利的购房条件，而目前政策已经给出时间窗口期。 c. 在今年5、6月份出现了因城施策放松政策密集出台的窗口期，当下我们认为或是第二个政策放松的窗口期，或更多是以国家部门出台相应政策为主。此类政策对市场的信号意义较大，而经历此前7-8月份的低迷，市场预期或已压低，目前政策出台即超预期的概率较大。东北证券认为，今年金九成色相对欠缺，中央多部委在9月底连续两天发布三大重磅政策及时且必要；中长周期来看城镇化率、人均住房面积、疫情影响整体趋弱等因素仍然能够支撑我国房地产维持合理规模，当下房地产市场不缺需求，缺乏的是需求释放的友好环境。本次三项政策：（1）着力于需求端降息和减税，可以较好降低刚需和改善型需求的购房成本；（2）具有较强“阶段性”特征，着重提振今年四季度交易活力，促使购房观望者开始行动，催化购房链式反应，同时顺应行业周期，设置政策退出时点，避免长周期过度透支需求；（3）充分体现长效机制下中央指导和因城施策的政策灵活性，工具箱仍有工具，结合行业销售投资等情况继续用好用足。新闻二：美国9月非农数据仍然强劲，加息脚步难以放缓。美国劳工统计局发布9月非农就业数据。9月美国新增非农就业26.3万人，预期增加25万人，前值31.5万人。失业率超预期改善，劳动参与意愿回落。季调失业率为3.5%，预期3.7%，前值3.7%。时薪同比5%，前值5.2%。9月劳动参与率回落至62.3%。美国9月新增非农就业人数连续两月回落，分行业来看，线下接触类行业仍有较大劳动力需求，职位空缺率较高的教育保健服务和休闲酒店业分别新增9万、8.3万人，是新增非农的主要贡献。长江证券认为，就业数据仍然强劲导致市场对美联储继续加息75BP的预期有所抬升，数据公布后，美国联邦基金利率显示11月美联储加息75BP的可能性由公布前的85.5%升至92%，10年期美债收益率上行至3.9%，美元指数跳升，美股低开低走。本月非农数据显示美国就业市场仍然强劲，尽管新增非农人数较上月有所减少，但失业率再度改善、正在找工作人数也在增加，也意味着美联储大幅加息仍无顾虑。在当前通胀仍处高位、欧洲能源危机持续演绎的背景下，我们认为，美联储鹰派加息路径或难改变，11月连续加息75BP的概率仍高，美元或仍维持高位，美债或将持续承压。华泰证券认为，在通胀数据、尤其是核心通胀居高不下的情况下，联储反复强调当前政策核心为控制通胀（及通胀预期），尽管8月非农反映增长下行压力逐渐加大，但短期不足以逆转联储的鹰派基调。联储需要一段较长时间、偏弱的非农就业报告，才能确认就业市场供需失衡好转，并判断薪资通胀压力减弱。短期内，我们维持对美元流动性近期仍趋紧的判断；美债曲线“易升难降”，美股波动性短期或仍高企。虽然强美元交易最近小幅回撤，但美元走强趋势可能并未结束，而本次非农数据也总体加持强美元走势。光大证券认为，供给有限而需求温和复苏，导致失业率在8月的基础上再次回落，重回2020年1月以来的低点3.50%，时薪增速同比增速虽然小幅回落，但依然维持高位。超预期的就业数据下，11月加息75bp依然是大概率事件。10月以来多位美联储官员集体放“鹰”，重申美联储当前目标是控制通胀，当前的数据并不足以支撑政策“转向”。考虑到美国全年通胀中枢约为8%左右，依然远高于美联储2%的通胀中枢目标，预计年底两次会议，美联储将依然维持大步加息的节奏。新闻三：“欧佩克+”超预期减产！国际油价创3月来最大单周涨幅。当地时间10月5日，石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国在奥地利首都维也纳举行第33次部长级会议，决定自今年11月起大幅减产，在8月产量的基础上将月度产量日均下调200万桶。这是新冠肺炎疫情以来最大规模的石油减产，此次减产相当于全球石油需求的2%左右。受此消息影响，国际油价连续五个交易日反弹，创3月份以来最大单周涨幅。拜登政府对此表示失望，暗示欧佩克承担减产的恶果，同时将释放更多战略石油储备；欧佩克表示为了保证能源市场的安全和稳定，避免油价暴跌，也不想再俄乌战争中站队；能源安全问题是当下的博弈重心，石油美元体系面临动摇，政治博弈是短期影响油价最核心的因子，而非供需，从长期来说，石油受到供给的影响要甚于需求； “欧佩克+”主导高达200万桶/天的减产，远超市场此前普遍预期的日均50-100万桶之间。短期来看，供应主导预期下，国际油价偏强走势为主。考虑到东欧局势和欧洲能源问题，四季度不确定性较大。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-10-10

天弘基金姜晓丽：优质资产可能迎来难得的买点

有些是我们没有想到或者没有把握的，譬如俄乌冲突和欧洲能源危机的演化路径、在国内流动性持续宽松下资本市场的表现、决策层对疫情和地产疲弱的应对。我们在去年年底为今年制定策略时，已经预估到了风险会比较大，为此制定了更为保守的投资策略：包括降低仓位、守住价值、把赔率放在更重要的位置上。这些努力使得我们能够规避大幅度不可控的回撤，但基金净值的损失仍无法避免，为此我们深表歉意。　　站在现在，我们认为全球政治经济的迷雾继续，但有些方面已经明朗，加上风险充分的释放和资产价格悲观预期的充分计入，我们正在变得更加乐观，认为已经能够找到一些赔率和赢率都有的资产，非常愿意在此时布局。这些乐观的方面包括：(1)稳健的居民资产负债表。在上半年，当对奥密克戎疫情的反复性有了认知之后，我们开始忧虑居民尤其是服务业收入的下降是否会带来居民资产负债表的损伤。然而，经历了近3年疫情的洗礼，我们看到居民的各种借款不良率稳定、存款总额增加、储蓄倾向上升，这意味居民部门整体是非常安全稳健的，这些多增加的储蓄就是未来潜在的需求；(2)地产行业自去年以来经历了多重考验，6月开始地产销售数据开始企稳，7月断贷风波的极限测试之后，数据依然稳健，随着政策的持续暖意，我们认为地产行业底部可能已经探明；(3)随着人们对奥密克戎特性理解的加深、各地应对政策的娴熟，我们认为疫情的冲击将有可能淡化，我们期待消费场景恢复的可能性；(4)今年一季度以来，我们一直认为外需减弱、中国的出口理应下行，但迟迟得不到兑现，直到8月宏观和中观数据才有显著表现，随着终端出口需求的下滑，工业部门的生产和库存也将出现下行，对于中国经济我们尚在担忧的唯一的风险预计将有望在四季度到明年一季度得到释放。　　相对于对国内的乐观态度，我们对国外的风险更加担忧，围绕各国各区域能源的博弈晦暗不明、物价压力难以缓解、货币政策紧缩过程中实体经济下行的同时金融体系风险频发，各种黑天鹅灰犀牛可能是常态。这些风险可能会不时通过实体经济、资金流和情绪传到至国内市场，但因为国内稳健的基本面，对于很多优质资产，这时候反而可能是非常难得的买点。　　在经验上，股票投资年化过往能有15%的回报就是大师级水平，但这15%的回报在时间分布上并不均匀，这些大的波动考验投资人的耐心和心理承受能力；物极必反，在耐心熬过了低谷期之后，随着经济的自然增长，资产获取正回报的概率正在增加。站在现在时点，对于过去两年经历了逆风期的资产，估值普遍偏低、最相对悲观的情形正在兑现，我们开始积极布局这类资产，我们期待后面的投资回报。　　感谢各位投资人的耐心，我们一起经历了最迷茫的时期，如今终于看到了曙光，在逆境中大家选择了信任我们，在逆境中我们保持了克制、持续的框架迭代和理性的研究，这些逆人性的东西正是投资中最难的事情，我们心怀感激。天道酬勤，我们相信这些耐心、信任和持续投入，会有好的回报。　　风险提示：市场有风险、投资需谨慎。投资者在购买基金前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。观点仅供参考，不构成投资意见。

证券之星2022-10-10

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