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开盘：A股三大指数涨跌各异，贵金属板块领涨，数据安全概念股活跃

。　　华安证券指出，春节在即，内外部共振向好。美国通胀压力缓解有望带动美联储加息节奏放缓，对A股形成持续利好，春季行情延续无忧，可放心持股过节。配置上建议以四条主线：一是成长风格内强者恒强，关注具备产业周期加持的风光储、电池链上游材料以及中游制造；二是春季行情中的情绪引领板块，重点关注券商和计算机信创；三是疫情达峰回落叠加春节需求，关注服务类消费中的出行链条及线下消费、白酒等食饮消费品和需求恢复的医疗服务、医药商业；四是支持政策、绿灯投资案例推出可期，叠加美股持续反弹带动，关注港股互联网平台经济龙头企业。　　中信建投指出，市场在当前强预期弱现实阶段对于全年基本面预期改善方向及可能的政策催化关注度明显提升。展望23年一季度，基本面预期显著改善的方向可关注光伏下游/绿电、银行、医药等；政策刺激预期方向可关注地产链、汽车、信创链等。

金融界2023-01-16

1月16日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

稳增长、稳预期、强信心。　　内外利好共振今年A股可更乐观一点　　在经历了开年首周的快速拉升后，上周A股市场整体高位盘整。行业板块从普涨转为快速轮动，前期领涨的新能源及大消费主线均出现了一定程度的回撤，由金融、信创板块接力“领跑”。机构观点认为，高频数据验证与基本面预期形成改善正反馈，各类投资者增配A股已成共识。短期来看，节前最后一周交易，市场或有调整，但春节后市场的修复趋势已高度明确。　　多只基金去年四季度调仓路径曝光保持高仓位运行提高组合均衡度　　基金2022年四季报渐次披露，公募的投资底牌逐渐亮相，多位百亿级基金经理的调仓路径随之曝光。去年四季度，市场较为震荡，基金经理的打法颇为相似——逢低捡拾筹码，增强组合进攻性，保持高仓位运作。展望后市，基金经理普遍较为乐观，预计2023年中国经济将逐步复苏，代表未来发展方向的优质成长企业将持续涌现，当前时点权益资产配置价值较高。　　新版人身险产品“负面清单”再扩容增额终身寿险、养老年金迎多条“禁令” 　　记者获悉，银保监会人身险部近日在业内下发《人身保险产品“负面清单”(2023版)》。“负面清单”(2023版)较上一版扩容，备受关注的增额终身寿险、养老年金、慈善赠药相关条款的部分表述被纳入“负面清单”，险企产品设计中不得使用。　　证券时报　　地方稳投资量质兼备多渠道确保资金来源　　在扩大国内需求同时，各地积极发挥投资的关键作用。从近期各地出炉的投资目标来看，无论投资增速还是年内计划投资额度都有详细部署。投向上，基建领域仍是重点，同时，工业技改、产业项目成为多地部署稳投资的亮点。专家认为，在政策加力、产业转型升级紧迫性提升等多重因素作用下，新一轮产业投资周期有望开启。　　北京今年经济增长设定4.5%以上支持北交所扩大交易规模　　报告提出，2023年北京地区生产总值预期增长4.5%以上，居民收入增长与经济增长基本同步。要支持北交所扩大交易规模；用好政府专项债，在清洁能源等领域再发行一批不动产投资信托基金项目；并全面推动城市副中心高质量发展，保持千亿元以上投资强度，实现三大文化设施建设投用。　　公募参与定增热情高涨投资者不可盲目“抄作业” 　　近期A股市场企稳，不少未解禁的定增项目浮盈比例不断提升。进入2023年以来，公募基金参与定增的热情持续高涨。公募基金在选择定增标的时，往往会选择业绩确定性高，以及短期估值、价格合理的公司或行业。不过，要提醒的是，公募基金参与定增往往能获得比当时市价低的成本，投资者不可盲目跟风参与定增股的炒作。　　ETF份额大幅增长芯片与军工主题成新宠　　近期，一些此前热门的成长主题ETF份额迎来大幅增长。数据显示，截至1月13日，超两成ETF迎来份额净增长，其中芯片、军工主题备受资金青睐。过去几年，我国ETF市场发展迅猛，成交活跃，已成为资金的重要配置工具。　　证券日报　　九日内四组央企专业化整合密集落地 2023年有望打造更多“新样板” 　　1月14日，中国三峡集团与中交集团水利电力建设资源专业化整合项目签约仪式在北京举行。经协商一致，中国三峡集团将所属中国水利电力对外有限公司划转中交集团。记者梳理后发现，从1月6日国资委举办中央企业新能源智慧运维服务合作项目集中签约仪式开始，九日内有四组央企专业化整合落地。　　旅游行业加速回暖人才短缺亟待解决　　近年来，旅游业发生了很多变化，对于相关人才也衍生出了新的需求。一方面，在需求回暖的背景下，导游、地接等人才的短缺会造成较大影响，这种现象更多出现在出境游市场。另一方面，旅客对于本地游要求更为个性化和精细化，相关消费持续升级，对旅游业工作人员也提出更高要求。　　中小企业特色产业集群“多点开花” 专家：注重开展企业融通创新　　1月14日，工业和信息化部发布消息，国务院促进中小企业发展工作领导小组办公室近日印发《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》提出，2023年培育100家左右国家级中小企业特色产业集群。　　券商经纪业务迎新规专家：机构佣金价格战有望被遏制　　证监会于近日发布的《证券经纪业务管理办法》将于今年2月28日起施行。据悉，《办法》按照“回归本源、丰富内涵、加强规制、有序发展、保护客户”的思路，从经纪业务内涵、客户行为管理、具体业务流程、客户权益保护、内控合规管控、行政监管问责等六个方面作出规定。　　人民日报　　加快提高上市公司质量正当其时　　近日，证监会启动了新一轮推动提高上市公司质量3年行动。上市公司是资本市场的基石，更是我国经济高质量发展的关键推动力。当前，加快提高上市公司质量正当其时，能为持续推动经济高质量发展巩固“基本盘”、增加“动力源”。　　第一财经　　金融支持地产四大方向明晰多项结构性工具将发布　　“最近我们在研究推出另外几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、民企债券融资支持工具等，届时出台后我们会另外再作一些详细披露和发布。”1月13日，在国新办新闻发布会上，央行货币政策司司长邹澜介绍。　　国家再出重磅政策支持中小微企业加大专精特新培育力度　　针对当前中小微企业面临的生产经营困难和结构升级难题，国务院促进中小企业发展工作领导小组办公室近日印发《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》，提出了15项具体举措，进一步推动稳增长稳预期，着力促进中小微企业调结构强能力。　　经济参考报　　年报预告释放盈利改善信号经济复苏趋势明显　　A股上市公司2022年年报预告正密集披露中。整体来看，业绩预喜股占据多数，多家上市公司经营稳健显韧性，上市公司释放盈利改善信号。机构普遍预计，稳经济政策持续发力，经济复苏将是2023年的主旋律，上市公司盈利也有望回升。　　百余家A股公司获基金调研高景气行业受重点关注　　2023年以来，A股、港股市场持续回暖，包括家用电器、食品饮料、电力设备等在内的多个板块明显上涨。为“备战”新年投资，众多公募基金也马不停蹄地开启了上市公司调研，新年以来共有160家A股上市公司获得基金公司调研，多位知名基金经理参与其中。从调研领域来看，大消费、电子、电力设备等高景气行业受到重点关注，不少热门公司近段时间股价表现亮眼。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2023-01-16

十大券商策略：A股正处于全年关键做多窗口节后有望迎跨年行情第三阶段

持续把握春季行情　　春节在即，内外部共振向好。疫情感染春节前达峰回落营造消费复苏大环境，美国通胀压力缓解有望带动美联储加息节奏放缓，均对A股形成持续利好，春季行情延续无忧，可放心持股过节。配置上建议以四条主线：一是成长风格内强者恒强，关注具备产业周期加持的风光储、电池链上游材料以及中游制造；二是春季行情中的情绪引领板块，重点关注券商和计算机信创；三是疫情达峰回落叠加春节需求，关注服务类消费中的出行链条及线下消费、白酒等食饮消费品和需求恢复的医疗服务、医药商业；四是支持政策、绿灯投资案例推出可期，叠加美股持续反弹带动，关注港股互联网平台经济龙头企业。　　海通策略：本轮上涨价值略占优成长有望接力　　本轮上涨的性质：牛市初期第一波上涨。拉长时间来看，本轮A股上涨行情始于22年10月底，从估值角度看当时A股已经处在历史底部位置：对比过去5轮牛熊周期的大底，去年4月末和10月末A股的估值、风险溢价、股债收益比、破净率等指标均已处于大的底部区域，即A股走势形成了W型的双底。结合基本面和市场面的维度看A股均已确认3-4年大的周期底部，目前中国经济正从衰退后期走向复苏早期，A股盈利增速已经达到底部区域，基本面领先指标显示A股底部已经过去，进入牛市初期的向上通道。往23年看，随着稳增长政策落地见效推动经济修复，预计23年国内实际GDP同比增速将接近5％，对应6％的名义GDP增速。落实到A股基本面，A股营收和盈利增速有望整体上行，预计23年全A归母净利润同比增速有望达到10-15％。从资金维度看，23年美联储加息有望停止、国内居民资产配置力量渐显，因此海外流动性、国内微观资金面均有望边际改善，预计23年A股增量资金有望达到1万亿元。因此，在前述诸多积极变化推动下，23年A股有望进入牛市初期，而本轮22年10月底以来的行情或属于A股牛市初期的第一波上涨。　　广发策略：春季躁动助力“破晓”行情港股买成长、A股买价值　　A股春季躁动助力“破晓”行情，“托底+重建”继续推荐“低估值△g”。港股牛市、A股修复市，港股买成长、A股买价值。年度策略提示23年中外呈现“此消彼长”趋势，驱动外资流入并为躁动行情提供了增量资金。历史上当“强预期”兑现为“强现实”时A股△g占优，当“强预期”转为“弱现实”时市场配置高景气g.23年行业估值分化、但复苏验证尚未到决断期，“强预期”下继续沿着托底+重建方向，配置“低估值△g”： 1. 疫后修复链+估值合意（影视院线/黄金珠宝/医疗设备/疫苗）；2. 地产链普遍估值低位（装修建材/地产/家具）；3. 信心托底+预期重建的其它方向（互联网平台/通用自动化/非银）。　　开源策略：“躁动反攻”行情布局成长静待消费“由弱转强” 　　底部已现，A股“躁动反攻”行情开启。12月经济、货币数据或显示：国内经济、市场剩余流动性底部已现。展望2023H1，维持国内经济、市场剩余流动性及风险偏好均将底部向上的判断，并预计随着1月流动性、风险偏好持续改善，市场“躁动反攻”行情或将率先启动，并有望逐步推向“白热化”。故当重视本轮趋势性“反攻”机会，重点布局：拥有基本面支撑（制造业）、对流动性及风险偏好更具备弹性的成长风格，同时，也当聚焦与经济复苏共振、能尽快贡献业绩的高β行业。配置建议：（一）在消费能力尚未回升之前，成长风格或将是市场主线，包括：（1）高端制造：机械自动化、电力设备（储能>光伏）和新能源汽车（整车、电池、能源金属）；（2）既有“政策底”又具有基本面逻辑自主可控方向：计算机、半导体（设备&材料）、军工。（二）受益于消费场景放开，布局服务性消费：美容护理、社会服务及互联网电商。（三）券商布局正当时：“赔率”受益于流动性扩张周期，“胜率”静待基本面“反转”。　　中泰策略：如何看持股过节OR持币过节　　在经历了连续三周上涨后，当前市场情绪较为亢奋，鉴于一季度仍然存在疫情扰动、消费复苏低于预期等风险，短期内不建议盲目追高，在配置方向上亦应保持平衡：1）结合过去10年春节前后的市场表现，大消费板块在春节前普遍表现不俗，但春节后板块往往出现回落。且自12月疫情防控政策放松以来，以食品饮料、消费者服务为代表的大消费板块实现较高涨幅，当前板块交易情绪已处于高位，因此短期内不建议盲目追高。2）计算机、军工等科技板块在近10年来春节前后表现相对稳健，结合当前计算机等科技板块拥挤度较低，且在数字产业发展和大国科技竞争等因素催化下不乏相对景气的业绩支撑，短期内板块投资价值凸显。3）电力、特高压、电网改造等板块目前处在底部阶段，板块交易情绪较低，未来在稳增长政策相继落地的催化下，板块或将有不俗表现，可适当配置进行防御。4）伴随疫情逐步“常态化”和政府定向刺激效果显现，下半年市场风格或将回到央企低估值蓝筹，而在疫情反复冲击影响下，医药板块或成为23年市场重要主线。　　华西策略：岁末年初为何当前外资集体看好A股　　A股春季行情仍在积极可为期。本轮A股行情从11月初启动，主要驱动力来自估值的抬升。展望后市，对A股仍持积极态度：1）美联储加息预期放缓，美元美债下行驱动外资风险偏好回升；2）疫情政策优化后，外资机构上调中国2023年增长预期，A股在全球资产配置中的吸引力提升；3）房地产、平台经济等领域政策释放暖意，驱动A股估值的持续抬升。资金面来看，外资是近期主导增量资金，私募基金仓位也出现快速上行，待投资者情绪进一步修复，公募增量资金也有望逐渐入市，驱动A股资金面向好。行业配置上，建议关注三条主线：1）受益于疫后修复的消费领域，食品饮料、医药、航空机场、酒店、免税等；2）产业政策支持的成长板块，数字经济、信创、军工、新能源部分领域等；3）受益于政策边际调整的，地产相关产业链等。　　粤开策略：经济活动回暖春季躁动可期　　通过对春节后市场短期行情的回测，在节后5个交易日及10个交易日市场上涨概率及涨跌幅中位数均有较好表现，主要受两会政策预期驱动，随着全国两会召开时间的临近，市场的政策预期升温，涨幅逐渐扩大。三大股指中创业板表现较为突出，中小盘表现显著优于大盘股，与政策重点支持的相关产业均有不错表现，建议适时关注相关配置机会。临近春节假期，资金趋于谨慎，短期内市场或将仍存在分歧，板块轮动较快，但考虑到本轮疫情形势趋缓，年初市场通常流动性较为充裕，近期外资的积极进场，后市“春季躁动”行情仍可期，配置方面建议：1.关注各地两会定调政策利好的行业板块，如政策改善的地产链及促消费相关机会；2. 业绩超预期，基本面弹性较大板块的投资机会，截止1月底A股上市企业年度业绩预告陆续披露完毕，建议关注业绩高增长或边际明显改善且处于估值地位的高性价比投资机会，如部分日常出行消费、医药领域的优质标的。

金融界2023-01-15

中信证券：资金将逐步接力，布局节后高弹性

3个月回流较为明显，配置型和交易型资金共振流入743亿元和1079亿元；海外圣诞、新年长假结束后，今年来北向资金流入明显提速，截至1月13日，北向资金累计净流入640亿元。其次，配置型和交易型资金去年三季度净流出的“缺口”在上周已经基本补齐，其中交易型资金过去一个阶段的累计净流入1006亿元已经达到了历史峰值。再次，近期外资快速流入的行业结构与其重仓股结构线性吻合度高，是对之前降低仓位的回补。最后，近期人民币兑美元快速升值，后续人民币的升值预期对北向资金短期流入提速也有催化作用。　　2）基于历史数据，外资大幅快速流入后，往往会开启一波中期行情。我们统计了陆股通开通以来北向资金快速流入的交易周，在北向资金累计净流入超200亿元的33次中，沪深300指数在后续3个月有20次上涨，上涨的样本中，平均涨幅达8.8％。历史回溯显示，无论是对市场左侧布局还是右侧行情强度的判断，北向资金快速流入，特别是配置型资金快速净流入有比较明显的领先意义，往往会开启一波中期行情。　　3）基于全球比较，外资依然是A股今年重要的边际定价力量。首先，近期公布的美国2022年12月通胀继续回落，CPI环比增速转负，预计联储加息步伐在2月进一步放缓至25bps概率较大。其次，“东边日出西边雨”的全球宏观周期分化下，预计中国相对基本面优势会日益明显，A股基本面的弹性在全球主要权益市场中更有吸引力。再次，随着经济因素替代货币因素成为人民币汇率主驱动，预计人民币已进入中期易升难贬的阶段，有利于强化外资增配A股意愿。最后，我们认为，外资是A股2023年重要的边际定价力量，预计全年净流入规模在2000~3000亿元。　　国内投资者春节前后也将回补仓位　　逐步与外资形成资金接力效应　　1）春节前市场活跃度下降，正是较好的加仓时点。一方面，北向资金成交占比回升，内资观望外资流入的交易特征下，市场活跃度进一步修复遇瓶颈。2023年第二周日均成交7361亿元，相比第一周8135亿元回落9.5％；沪深300、中证1000、国证2000周度换手率降至2015年以来的30％、16％和37％分位；日均成交不足5000万元的公司数占比从2020年常态水平的34％升至1月13日的48％，小票成交热度低。另一方面，1月以来公募基金的仓位变化不大，净赎回率处于低位，交易以调仓为主，我们对中信证券渠道的调研显示，上周活跃中小型私募仓位75％，环比开年第一周提升2pcts。国内机构中期增配A股共识虽强，但结构上对于领涨主线尚未形成一致预期，正是较好的加仓时点。　　2）历史复盘数据显示，A股春节后上涨概率较大。2010年以来，上证指数春节前20个交易日平均涨跌幅-1.2％，但七成的年份在春节前5个/节后5个/节后20个交易日实现了正收益，平均涨幅分别为+0.8％/+0.8％/+2.8％。更长时间维度，节后上涨概率较大这一结论仍然成立，1991/2000年以来，春节后20个交易日上证指数上涨的年份占比维持在七成以上，平均涨幅分别为+3.4％/+2.5％。春节后大盘快速上涨的年份，创业板指的弹性也明显更大；春节后大盘下跌的个别年份，多为海内外突发因素或前期的极端行情导致市场调整。按行业划分，2010年以来春节后20个交易日涨幅平均数前5的一级行业包括通信/计算机/电子/综合/纺织服装，平均涨幅在8％左右；涨幅中位数前5的一级行业包括综合/纺织服装/电力设备及新能源/电力及公用事业/煤炭，中位数在7％左右。外资集中流入叠加春节过后，市场上涨概率更大。　　3）国内机构调仓从均衡配置转向更重成长。首先，去年年底国内机构在疫情流行期下调仓方向更偏均衡配置，而疫情“达峰”后调仓方向更注重弹性。其次，过去几个月外资持续回流中国资产，行情扩散的同时，内外机构持仓有交集的品种修复明显，中期增配意愿同样较强的国内机构入场的紧迫性加强。最后，考虑到此前被主题交易虹吸的资金快速释放，成长股流动性环境明显好转将有利于春节后形成风格优势。　　资金将逐步接力，布局节后高弹性　　A股依然处于全年关键的做多窗口，市场正处于业绩驱动的阶段，高频数据验证与基本面预期改善形成正反馈，强化各类投资者增配共识。外资流入短期明显提速，已成为开年来最重要的定价力量，而国内投资者春节前后也将回补仓位，与外资形成资金接力，提供了更好的加仓时机。配置方面，①长期战略配置上，依然建议围绕能源、科技、国防和农业“四大安全”领域展开。②中期战术加仓上，建议关注受益于市场流动性持续好转和扩散的过程的三类“洼地”，以及2023年业绩有较大同比改善空间的行业，例如科技中的数字经济，医药中的药品耗材和器械，制造中的风光储，机械和军工板块中细分材料和设备领域，地产链中建材、家居、家电等后周期品类。③短期品种选择上，在内外资金接力期，建议布局机构仓位低、产业逻辑顺、业绩弹性大，预计春节长假后有爆发力的品种，包括医药医疗和信创等。　　风险因素　　疫情影响超预期；中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。

金融界2023-01-15

军工ETF龙头（512680）微跌0.55%，过去五天净流入超4.5亿元，中船应急涨超5%

，“十四五”以来装备列装发展加速，供需共振下的内生增长是业绩兑现的核心驱动力，当前行业需求确定，仍处于高景气周期。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-13

装修建材板块走强冲高，东方雨虹、北新建材大涨

Q4 消费建材行业有望迎来业绩和政策共振阶段。

金融界2023-01-13

赵伟：2023稳增长或由中央“加杠杆”主导，大环境“利股不利债”，四大利空或导致债市阶段性超调

年相近，当下也存在增速换挡与周期因素“共振”导致的经济超调，股债性价比再次达到历史极高水平；在随后经济回归“新稳态”过程中，资产配置的天平是倾向股票的。需要留意，市场回归基本面的过程中，盈利分化导致的市场表现分化，2013年表现为创业板持续走牛、沪深300震荡走弱。考虑2023年总量经济弹性有限、结构亮点为主，或意味中短期依然是结构性行情为主。　　国内债市2023年上半年风险集中，四大利空或导致阶段性超调，10Y国债破3.3%概率较大、不排除破3.5%的可能，短期经济“二次探底”阶段可借机调仓、缩短久期。政策底夯实、经济底将现、流动性环境逐步收敛等宏观背景，或导致2023年一二季度之交，债市面临来自基本面的多重压力。稳增长续力带来的债券供给、资金波动等，会阶段性干扰交易行为，在市场“深度”恶化的背景下，加剧市场波动。　　领域上，三方面值得重点关注：1）重视产业政策对市场主线影响，自主可控无疑是最大的方向。特别重视那些产业政策和产业趋势共振的产业。比如：计算机、通信等；2）硅料降价驱动组件价格下行，电站运营商储能投资能力的提升，光伏储能高景气延续；3）随着美国经济衰退以及美联储政策转为宽松，实际利率和美元指数或见顶回落，黄金价格或迎来中期上涨趋势。　　产业转型升级、补链强链等紧迫性提升，或带来新一轮产业投资周期　　金融界：新的一年，一切会变好吗？我们该对 2023 抱有怎样的期待？　　逆周期政策有效保护了企业报表：财政端“留抵退税”、货币端“设备更新再贷款”等结构性工具，对现金流量表和资产负债表起到良好保护作用。2022年，“留抵退税”合计规模或超2.3万亿元，对中上游制造业支持尤为明显；主要集中在2季度落地，一定程度缓解了疫情反复对企业带来的冲击。结构性货币工具，为企业提供了更好的融资环境，前三季度制造业贷款占比创新高至30%左右；其中，制造业中长期贷款增速30%左右、也明显高于整体水平。　　过往“朱格拉周期”核心驱动主要来自需求端，如设备更新需求等，新时代“朱格拉”周期或带有明显供给端特色；制造业或将成为2023年最值得关注的亮点之一。产业转型升级、补链强链等紧迫性提升，或带来新一轮产业投资周期。2022年3季度末启用的“设备更新再贷款”等工具的“累积效应”或在2023年加速体现、并形成更广泛的支撑，开启新时代“朱格拉周期”。市场同仁担心出口增速下滑，对制造业投资形成明显拖累，大可不必。　　近几年，制造业利润与投资的关系有所弱化，主要源于供给侧政策引导重要性上升，政治周期新起点下，政策力度或进一步加强。部分出口依赖度高的行业，在国产替代进程加速过程中，资本开支或逆势增长。

金融界2023-01-13

ATFX港股：伦敦铜站稳9000关口，港股铜板块爆发，五矿资源领涨

，江西铜业股份的股价与国际铜价走势基本共振。五矿资源主营矿山开采、矿产销售，铜、锌、铅、金银、钼均为公司所销售产品，其中铜矿的产量最大，其在2022年上半年销售量约10.44万吨。实际上，五矿资源、紫金矿业（A股上市）、江西铜业并称为国内矿业三巨头，三者所处行业相同，股价对伦敦铜价的反应基本一致。　　技术角度看，铜矿业三巨头的股价均在10月末触底反弹，1月4日至今的涨势明显加速。拉长周期看，五矿资源从2021年2月份开始下跌，一直到2022年10月份才止跌，熊市持续时间约20个月。即便最近三个多月时间表现出稳定的涨势，但当前仍不能确定趋势出现了反转。江西铜业和紫金矿业的长期走势与五矿资源基本类似，在市价稳定站上长期均线（MA250）之前，都不能保证空头趋势转变为了多头趋势。　　业绩数据同样值得关注。今年上半年，五矿资源营收总额94.5亿元，同比降低42.14%；江西铜业同期营收总额2546亿元，同比增长12.53%；紫金矿业同期营收总额1325亿元，同比增长20.84%。比较来看，江西铜业的业绩表现最为亮眼，值得重点关注；五矿资源虽然股价涨幅最大，但业绩表现并不理想，长期持有价值存疑。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：　　市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-01-12

国泰君安董琦：经济结构变化将带来更多投资机会，提振市场信心要两手抓

部阶段欧债与新兴市场债务问题，全球衰退共振等都构成风险要素，因此阶段性的关注贵金属、低库存资源品相关的投资机会可以适当应对不确定性。

金融界2023-01-12

财信研究评12月CPI和PPI数据：预计2023年CPI温和抬升，PPI小幅负增长

，但两者涨价时点错位于上半年和下半年，共振上涨的概率较小，加上国际油价对CPI的支撑作用减弱，预计1月CPI同比增长2.4％左右，全年约增长2.3％，整体温和，呈“V”型走势。　　三、国际油价下跌导致PPI同比增速低于预期。受去年同期基数走低影响，12 月PPI同比降幅收窄0.6个百分点至-0.7％，增速低于市场预期，主要原因在于国际油价下跌对新涨价因素形成拖累。分行业看，原油产业链价格环比负增长，稳增长相关行业价格环比延续上行。　　四、预计1月PPI增长-0.4％左右。展望2023 年，翘尾因素大幅回落决定PPI中枢或下移至负值区间，同时全球需求放缓和国内房地产弱修复下，新涨价因素对PPI的贡献整体偏弱，预计1月PPI增长-0.4％左右，全年约增长-0.3％，二季度为全年低点。　　正文　　事件：2022年12月份全国居民消费价格指数（CPI）环比增长0.0％，同比上涨1.8％，涨幅较上月扩大0.2个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.5％，同比下降0.7％，降幅较上月收窄0.6个百分点。　　一、食品是CPI同比增速回升主因，预计1月份CPI约增长2.4％　　鲜菜是食品同比涨幅扩大主因，猪肉贡献减弱。12月食品价格环比由下降0.8％转为上涨0.5％，同比涨幅扩大1.1个百分点至4.8％，影响CPI上涨约0.87个百分点，较上月提高约0.2个百分点（见图1）。其中，受猪肉供给持续增加但疫情导致部分需求减少影响，猪肉价格环比降幅扩大8.0个百分点至8.7％，猪肉同比涨幅回落12.2个百分点至22.2％，对CPI同比的拉动作用较上月回落0.16个百分点；受天气转冷、春节临近等季节性因素影响，鲜菜价格环比由下跌8.3％转为上涨7.0％，加之去年同期基数走低，鲜菜价格同比降幅收窄13.2个百分点至-8％，其对CPI同比的拉动作用较上月提高0.35个百分点，是CPI同比增速提高的主要贡献力量（见图2-3）；其他主要食品涨跌互现，蛋类、牛肉、羊肉等食品价格环比下跌，鲜果、水产品、粮食等价格环比上涨，对CPI同比增速的影响相对较小。　　　　　　　　　　油价下跌和疫情扰动减弱，非食品价格持平于上月。12月非食品价格同比上涨1.1％，持平于上月（见图4），对CPI同比的拉动作用变化较小。非食品价格内部呈现如下几个特征：一是疫情对服务业的扰动继续存在，但边际减弱，如CPI服务同比增长0.6％，较上月小幅提高0.1个百分点，但整体依然低迷；二是受国际油价下跌影响，12月份交通工具用燃料价格增速较上月回落0.9个百分点，对非食品价格形成一定拖累。　　核心CPI低位小幅回升，居民消费需求依然低迷。12月剔除食品和原油的核心CPI同比增长0.7％，较上月提高0.1个百分点，延续低迷走势（见图5），主因在于疫情对居民消费需求的抑制作用仍强。往后看，随着防疫政策进一步优化，未来服务业需求恢复将带动核心CPI回升，但上半年国内疫情仍面临多轮感染风险，预计上半年核心CPI回升斜率偏缓，下半年回升速度有望加快。　　　　　　预计1月CPI同比增长2.4％左右。一是预计1月食品价格环比延续正增长。根据农业部数据，截止到1月11日，28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果、猪肉价格环比增速分别为12.9％、5.2％、-15.1％，蔬菜和水果价格涨幅扩大，猪肉价格降幅扩大，因此预计1月份食品环比基本与12月份持平，继续正增长。二是猪肉上行周期未完待续，加上2022年上半年猪肉基数偏低，预计上半年猪肉对CPI的正向拉动强于下半年；三是服务业需求恢复对核心CPI形成一定支撑，但能源对CPI的拉动作用减弱，非食品价格大幅上涨概率不高；四是1月份CPI翘尾因素在1.5％左右，大幅高于2022年12月份（见图6）。　　二、国际油价下跌导致PPI同比降幅超预期，预计1月PPI增长-0.4％左右　　受去年同期基数走低影响，12月份工业生产者出厂价格（PPI）同比降幅收窄0.6个百分点至-0.7％，但增速低于预期，主要原因在于受国际油价下跌影响，PPI环比由上涨0.1％转为下跌0.5％，对新涨价因素形成拖累（见图7）。其中，生产资料和生活资料分别同比下降1.4％和增长1.8％，较上月提高0.9和回落0.2个百分点，两者延续反向变化。从生活资料分项看，食品、一般日用品价格回落，但耐用消费品、衣着等价格回升，显示出随着防疫政策优化，居民耐用消费品需求有所回暖（见图8）。　　从行业看，原油产业链价格环比负增长，稳增长相关行业价格环比上涨。一是受国际油价下跌影响，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业出厂价格环比均出现负增长，是本月PPI环比转负主因（见图9）；二是受国内基建项目施工加快和保交楼政策落地见效影响，上游煤炭开采、有色金属开采、有色金属压延、黑色金属压延等行业价格环比均出现上涨；三是农副食品、通信电子、食品制造业、服装服饰等中下游行业PPI价格环比涨幅波动较小，显示出国内需求依然疲弱。　　预计1月份PPI增长-0.4％左右。一是1月份PPI翘尾因素有所降低，在-0.2％附近（见图10）；二是国内基建、地产需求释放将对国内定价商品价格形成一定支撑，但整体力度偏弱；三是受高基数和全球需求放缓影响，2023年原油价格同比大概率转负，虽然地缘政治风险、OPEC减产等不确定因素仍存，但难改2023年海外输入性通胀压力减弱的整体趋势。　　　　　　　　　　三、PPI和CPI负剪刀差收窄，未来企业利润放缓压力或边际减弱　　PPI和CPI剪刀差在一定程度上反映了工业企业盈利空间的变化。PPI和CPI剪刀差的扩大，通常意味着企业利润和经济动能的持续修复（见图11-12）。但本轮PPI和CPI剪刀差扩大，主要是由上游原材料涨价驱动的，结构性特征显著，不是全面性涨价。在国内需求恢复偏弱的情况下，中下游行业转移成本能力依然较弱，导致上游原材料上涨对中下游利润的挤占作用较强，进而压制中下游企业投资扩产意愿，不利于国内经济动能的恢复。　　12月份PPI和CPI的剪刀差由上月的-2.9％变为-2.5％，两者负剪刀差有所收窄，意味着未来工业企业利润增速将边际放缓，但放缓压力或有所减弱。　　　　

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