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亚马逊2025年Q1财报前瞻：应对关税、电商与云服务的挑战

w 关税：短期压力，亚马逊有应对空间关税问题是当前最大的外部挑战。美国对中国商品征收高达145%的关税，并取消了低价值包裹的豁免政策，这让Shein和Temu等中国电商平台压力很大。Shein部分商品价格涨幅甚至超过300%，Temu为应对130%-150%的进口附加费，商品价格直接翻倍。相比之下，亚马逊受关税影响较小，甚至可能从中获利。凭借其庞大的采购规模和多元化的供应链，亚马逊能将部分成本转嫁给消费者和第三方卖家，短期内利润压力可控。但这并不意味着高枕无忧。持续涨价可能会让消费者望而却步，尤其是在经济放缓的背景下。亚马逊自营业务（1P）约25%的库存依赖中国供应链，这部分业务的利润率本来就低，成本上升会直接压缩利润空间。此外，亚马逊的动态定价机制要求其价格与竞争对手保持一致。如果Shein或Temu选择吸收部分关税成本来维持价格优势，亚马逊的利润可能会进一步承压。长远来看，关税不仅是个成本问题，还可能影响亚马逊的产品多样性、价格竞争力和供应链弹性。如果贸易摩擦持续，亚马逊需要加速供应链多元化，寻找新的低成本采购地。这个过程成本高昂且充满不确定性，短期内难以见效。投资者需要关注亚马逊如何在财报中应对这一挑战。电商业务：稳健增长，创新加持亚马逊的电商平台依然是市场的领头羊，尽管关税带来了一些波折。第三方卖家贡献了约60%的在线销售额，但很多卖家依赖中国供应链。关税导致成本上升，部分卖家不得不提价或削减广告预算，短期内可能影响销量和平台活跃度。不过，亚马逊早有准备。通过人工智能优化广告投放，提升客户转化率，为电商业务开辟了新的利润增长点。AI让广告更精准，帮卖家省钱的同时也提高了平台吸引力。此外，亚马逊在物流和库存管理上持续发力，优化供应链以应对成本上涨和瓶颈。相比纯中国电商平台，亚马逊在产品多样性和价格竞争力上更有优势，这让它在消费者需求收紧时依然能保住市场份额。预计2025年第一季度，亚马逊电商业务营收将同比增长约8%，达到1100亿美元左右。这得益于亚马逊在自营和第三方库存上的灵活调度，为零售业务提供了竞争优势。更重要的是，亚马逊通过提升客户体验，更快的物流、更个性化的推荐，巩固竞争壁垒。尽管部分第三方卖家因成本压力调整价格甚至裁员，亚马逊的电商生态依然稳健。投资者应关注亚马逊如何通过AI和物流创新，继续在竞争激烈的市场中保持领先。 AWS：利润发动机，AI驱动未来 AWS是亚马逊的现金奶牛，贡献了17%的总收入，却带来了超过50%的营业利润，利润率高达37%。Q1 AWS收入预计将继续保持两位数增长，且利润率维持高位。同时亚马逊正大幅加大对AWS的资本投入，2025年资本支出预计超过1000亿美元，重点用于全球数据中心建设和定制芯片研发，以巩固其在云计算和人工智能领域的领先地位。这些投资虽然长期有助于提升AWS的竞争力和市场份额，但短期内由于全球供应链瓶颈、芯片短缺、电力及主板供应限制，导致扩张速度有所放缓。事实上，亚马逊近期暂停了部分海外数据中心的租赁谈判，表明公司在资本支出上采取了更为谨慎和灵活的策略，以应对当前的外部不确定性。 AWS当前呈现出一种高利润、高投入、短期扩张受限的状态：利润贡献依然强劲，但资本密集型的增长模式使得扩张节奏受到一定制约。未来，随着供应链问题缓解和AI应用的持续推进，AWS有望恢复更快增长，同时保持较高的利润率。后市怎么看？亚马逊当前股价约187美元，预计其2025年第一季度财报将表现稳健。AWS仍将是推动整体盈利的核心动力。电商业务在关税压力下依靠规模优势和供应链多元化，可以将成本部分转嫁消费者，同时通过AI驱动的广告和物流创新提升运营效率，保持稳健增长。尽管面临宏观经济和贸易环境的不确定性，亚马逊凭借其强大的业务结构和技术优势，具备较强的抗风险能力。财报若符合或超出预期，股价短期内有望冲击200美元关口，甚至引发一波较为明显的上涨行情。原文链接

TradingKey昨天19:57

决策分析：中美贸易脱钩开始显现！特朗普放松部分汽车关税刺激人气，市场等财报和数据

货上涨0.1%，但由于没有对重要的中国关税问题提供实质性缓解，市场波动仍然有限。尽管标准普尔500指数已经恢复大部分4月初的跌幅，特朗普的部分关税回退推动这一反弹。但美元只是稳定下来，未能实现大幅反弹。欧元目前为1.1376美元，4月上涨5%，预计将迎来近三年来最大单月涨幅，而美元对瑞郎的6.7%的跌幅是十年来最大。美国财政部长斯科特·贝森特在接受CNBC采访时表示，“中方必须降级”关税，并且担忧除非有突破，否则供应链将受到永久性损害。中国已经采取了一些免税措施，但仍未进行刺激措施，押注华盛顿会先做出让步。香港恒生指数在下午交易时上涨0.3%，而内地蓝筹股指数下跌0.2%。由于预计美国第一季度GDP和4月就业数据将受到提前购买以避开新税的支持，摩根大通分析师在一份报告中表示，但中国货运量的下降暗示着可能很快会出现问题。分析师表示：“硬数据的韧性正在受到考验”，并指出过去10天内从中国到美国的货运量下降42%，如果这一趋势持续下去，将通过供应链产生连锁反应。“美中贸易的脱钩已经开始显现，我们预计损害将在接下来的几周和几个月里加剧。” 除了美国的数据，欧洲的通胀数据将在周二晚些时候发布，西班牙和比利时的数据显示，主要的企业财报也将公布。BP、阿迪达斯、可口可乐、通用汽车和维萨等公司将在周二晚些时候发布财报，而苹果、微软、亚马逊和Meta平台等大公司则将在本周稍晚发布财报。美元走强使黄金价格回落1%，至3,305美元。布伦特原油下跌1%，至每桶65.21美元。

风起昨天16:32

节前，资金猛怼这个赛道

，科技板块的弹性比较大，在过去一个月受关税问题的影响也较大，股价回撤幅度明显，所以当利空因素消退，市场回暖时，科技板块修复起来也比较快速，这个逻辑在全球其他主要市场，包括美股、港股，同样适用。其中，机器人板块的表现较为强势，出现多个概念股涨停的情况。除了市场整体回暖的带动，消息面上也有不少催化。根据国家地方共建人形机器人创新中心预计，人形机器人在2026年将正式进入通用化产品序列，这一预测基于人形机器人在2026年达到10万台的生产或销售门槛，到那个时候，人形机器人就不再局限于特定领域，而是逐渐普及至社会和居民生活的方方面面，这个少数的，具备万亿规模的新兴产业，也将迎来大爆发。最近两周，北京机器人马拉松比赛、无锡机器人运动会，也成功吸引了资本市场的注意。当中最重要的意义，就是让市场近距离地观测机器人的研发进度，从而对未来商业化的进展有了更多了解。技术面上，以机器人产业指数（980022）为例，自4月9日反弹后，走势上一直沿着MA5、MA10 逐步回升，短线向上的趋势得到延续。除了机器人，PEEK材料概念的涨幅也不错，甚至霸占了Wind热门概念榜的榜首。这个概念也和机器人有一定的关联，有证券公司发布研报指出，随着人形机器人迎来量产元年，上游核心化工新材料也将从中持续受益，其中包括高端工程塑料包含聚醚醚酮（PEEK）、聚酰胺（PA）、聚苯硫醚（PPS）、液晶聚合物（LCP）、热塑性弹性体（TPE）和超高分子量聚乙烯（UHMW-PE）等。也有机构的测算模型显示，PEEK正从“高性能选项”变为“不可替代的刚需”。以特斯拉Optimus为例，其传动系统的齿轮、轴承等核心部件必须使用PEEK材料。原因在于，传统金属无法同时满足轻量化（比铝轻50%）、高强度（比钢高8倍）、耐高温（260℃持续工作）三重极限要求。更关键的是，机器人关节需承受200万次以上的动态负载，而PEEK的耐疲劳性是尼龙的10倍以上。 PEEK材料凭借其优异的性能，未来有望成为人形机器人减重的重要材料，带动千亿级市场空间。除此之外，汽车板块因为有消息称美国寻求减轻汽车关税造成的打击，新能源汽车股集体上涨。算力概念股也出现多数上涨，甚至涨停的情况。有消息称，腾讯、阿里等大厂一季度购买了价值数十亿的GPU算力资源，成为算力板块走强的催化因素。下跌板块中，消费、地产等因为博弈出台刺激政策的预期没有实现，出现回调。整体而言，今天科技板块重新回到市场的C位。 02 为什么机器人板块反复活跃？科技板块中，最值得一提的，是机器人。从年初至今，机器人板块反复活跃，中间虽然也跟随过市场回调，而且回调幅度不小，但只要市场环境有改善，机器人通常是优先重回上涨的板块之一，展示了相当高的弹性和韧性。能够有这样的表现，源于机器人较为硬核的投资逻辑，其中最为重要的一点，在于机器人是AI产业最重要的应用场景之一，也是未来少数几个万亿级别的科技产业之一。具体看，核心逻辑有四点，分别为政策驱动、技术突破、成本优势、场景爆发。 1、政策端上，有国家级战略的支持，有明确的产业定位。其中，“十四五”机器人产业发展规划目标，明确到2025年机器人密度翻倍，达到500+台/万人，重点突破伺服电机、减速器、控制器等核心部件，国产化率需达50%+；在2024年政府工作报告中，人形机器人首次写入，定位为“颠覆性技术”，与人工智能、新能源并列，新质生产力核心载体。北京、深圳等地对采购工业机器人给予30%补贴，上海人形机器人企业最高奖励3000万元。 2、需求端上，三大场景爆发，市场空间非常大。其中，中国制造业机器人密度仅为韩国1/3，另有服务机器人（医疗、养老、清洁等）的新增需求，增长空间广阔；国产化也在加速，像埃斯顿、汇川技术等企业核心部件自研率超60%，价格比“四大家族”（发那科/ABB等）低30-40%，2023年国产份额，第一次超过40%，对比2018年仅15%。同时，人形机器人这个AI+具身智能的终极形态商业化也在加速，其中特斯拉已经宣布Optimus于2025年量产，预计量产后成本可由5万美元降至2万美元；国内的配套产业链公司三花智控、鸣志电器等已进入供应链，国内宇树、优必选、智元机器人等公司也在加速人形机器人商业化。 3、供给端方面，是中国成本控制能力优秀。如谐波减速器价格比日本HD低20%；又如工业机器人从设计到量产周期，中国企业比海外快30%。目前，长三角/珠三角已形成从零部件到整机的完整生态。 4、技术突破方面，随着核心部件的优化，以及AI发展的提速，机器人会更接近人类的智能，为商业化加速增长可能性。以中国的数据为例，2023年产业规模的广义数据是1200亿，预计今年将达到1800亿，两年增长50%，未来将有很大机会成长为万亿级别的科技产业。有了这些核心支撑，机器人就具备了中长线的投资价值。更为重要的，今年是机器人，特别是人形机器人产业从“概念期”进入“兑现期”的开始，嗅觉灵敏的资本，自然是蜂拥而至。人形机器人产业链在量产前夜，对于零部件的定点、技术路线仍有不确定性，相较于押注某家公司，通过相关指数基金来跟踪整个赛道相对来说研究难度降低。市场上机器人主题ETF产品较多，跟踪的指数也有区别，其中，机器人ETF易方达(159530，联接基金A/C：020972/020973)跟踪国证机器人指数，该指数于4月10日修订了编制方案，修订后人形机器人占比高达53%，对人形机器人产业的表征能力更强。经过修订后，国证机器人指数长期收益和弹性都更好。截至4月29日，国证机器人指数近五年年化收益率为10.43%，较同类高3.79%；去年924以来国证机器人指数收益率53.38%，较同类指数高3.54%，弹性优秀。资金踊跃流入机器人赛道，机器人ETF易方达(159530)更是近15个交易日连续获得资金持续净流入，近60日吸金8.2亿元，净流率高达353%。 03 结语机器人在过去几年，一直是资本市场最热门的科技板块之一，相关的产业链也经常有炒作。特别是产业头部的特斯拉公司，每一次传出擎天柱机器人的新视频，或者特斯拉公布技术进步，又或者马斯克放出豪言，相关的股价都会上涨一波。不过，和以往不同的是，今年出现更多更大的催化，一个是特斯拉会在今年正式量产，另一个则是国产人形机器人越来越多的亮相，包括春晚上的宇树机器人表演，各大科技展会上的表演，还有最近的机器人马拉松比赛，等等。目前，市场对于机器人的看法趋向一致，大方向上都认同人形机器人的商业化越来越近，业绩兑现越来越清晰可见。对比上一个类似的科技产业--电动车，曾经有过两波主升浪，一个是2016-2017年，一个是2019-2021年，这两个分别对应商业化落地和商业化加速两个阶段。投资者应该对后面这一次较为熟悉，2019年特斯拉上海工厂建成之后，电动车进入快速普及阶段，销售节节攀升，不管是特斯拉本身，还有其他厂商诸如比亚迪、蔚小理，以及产业链配套的，像动力电池、上游的锂矿公司等等，股价翻倍情况非常多。这就是一个产业，在商业化落地以及加速后所带来的强劲表现。目前，人形机器人同样处在类似的窗口期，而它的商业空间，要远大于电动车。可以说，机器人在确定性、成长性等方面，都显示出巨大优势，各位投资者不应、也不能错过。（全文完）

格隆汇昨天15:57

高盛成“特朗普关税战军师”！南非、日本、沙特排队求支招

据报道，各国在关税问题上争相讨好特朗普，南非、日本和沙特阿拉伯等国都曾向华尔街巨头高盛寻求建议。报道称，南非知道美国要征收关税，想知道如何安抚特朗普。于是，南非求助于高盛集团。知情人士说，自2月底以来，包括总统拉马福萨（Cyril Ramaphosaa）在内的南非领导人与高盛就贸易和改善与美国的关系进行了对话。高盛给该国总统的一条建议是：考虑修改一项要求黑人拥有某些公司所有权的法律，以及另一项允许政府从土地所有者手中没收财产以解决种族差异的法律。总统拉马福萨于今年1月签署的土地没收法引起了埃隆·马斯克（Elon Musk）的愤怒，他将其描述为“种族主义”。特朗普将其描述为“侵犯人权”。高盛建议南非，一切都要看特朗普的感受。拉马福萨的发言人说，高盛的建议“不会得到政府的支持，因为政府一直致力于改革，以纠正过去种族隔离的不平衡”。在如何应对特朗普的全球贸易战方面，大小国家都在向华尔街银行寻求指导。银行家们建议，与特朗普政府的谈判可能会受到与贸易无关的问题的影响，可能需要向白宫做出政治性或象征性让步。熟悉内情的人士说，法国和沙特阿拉伯等其他国家的政府也与高盛谈过与特朗普政府谈判的问题。日本还与高盛就如何应对特朗普的指控进行了磋商，特朗普指控日本的税收制度实际上补贴了出口，不利于美国制造商。熟悉内情的人士说，在与高盛的会谈中，日本政府对仅仅为了取悦特朗普政府而改变税收政策表示怀疑。华尔街那些最大的银行为企业客户提供各种业务咨询，从兼并、首次公开募股、重组到大型资本项目。它们还定期向外国政府提供指导，随着特朗普重返白宫，会谈也加速进行，并变得更加紧迫。高盛与一些国家进行了会谈，这些国家的央行是高盛的客户，包括一些由高盛管理外汇储备的国家。白宫发言人库什·德赛（Kush Desai）说，希望与美国达成协议的贸易伙伴必须“降低关税和非货币壁垒，因为这些壁垒导致我国长期存在历史性的货物贸易逆差。行政部门以外的任何人提出的其他建议都应被视为纯粹的猜测”。自特朗普就任总统以来，南非与美国的关系变得更加紧张。南非最近的一项法律允许政府在某些情况下占有土地，而不对土地所有者进行补偿。特朗普政府称这是企图从南非白人手中夺取财产，并发布行政命令切断了对政府的财政援助。它还承诺帮助促进南非白人难民的重新安置，这些难民“正在逃避政府支持的种族歧视”。熟悉会谈情况的人士说，美国3月份驱逐南非大使后，南非官员向高盛高管表达了对可能被征收惩罚性关税的担忧。高盛说，投资者对有关在南非可以购买哪些资产的法律感到不满，而土地法也没有得到特朗普的支持。 4月初，特朗普对南非征收31%的所谓对等关税，并将其列入不公平贸易政策的“最严重违法者”之列。特朗普随后宣布暂停对等关税90天。银行高管上周私下告诉客户，如果政府认为谈判取得了足够的进展，暂停期可以逐国延长。据知情的银行高管透露，特朗普政府不想公布贸易协议，除非能同时宣布几项贸易协议。据《华尔街日报》报道，美国官员计划推出一个关税谈判模板，预计在7月之前，他们每周将与6个国家进行谈判。在上周于华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）会议上，贸易谈判成为人们关注的焦点。在摩根大通为500多名投资者举办的闭门会谈中，美国财政部长贝森特表示，他预计与中国的谈判将需要两到三年的时间，而且目标不是让两国经济脱钩。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）随后在人群中发表讲话，他认为贸易战最好的结果是美国经济出现温和衰退。熟悉内情的人士说，在IMF会议间隙，美国银行带了一批客户与特朗普的国家经济委员会的官员会面。一位熟悉会谈情况的人士说，越南正在与美国政府官员谈判将对等关税从46%下调的问题。日本与美国官员讨论了其汇率政策，特朗普政府称这些政策不利于美国公司。

金融界昨天14:26

中美重大表态！中国外交部:习近平和特朗普近期没有通话两国未试图达成关税协议

首没有通话。我要重申，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判。” 郭嘉昆指出，关于关税战，中方的立场非常明确。关税战、贸易战没有赢家。郭嘉昆说：“如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。” 美国总统特朗普在上周五发表的一次采访中表示，他的政府正在与中国就达成关税协议进行谈判，习近平主席已与他通电话。北京方面上周多次否认正在进行此类谈判，并指责华盛顿“误导公众”。特朗普上周四声称贸易谈判正在进行中，此后有关世界最大经济体之间贸易谈判的猜测甚嚣尘上。据英国路透社上周报道，特朗普政府将考虑在与北京方面谈判期间降低部分中国进口商品的关税，而中国则敦促美国取消所有“单边”关税。自特朗普今年1月上任以来，两国已将彼此商品的关税提高至100%以上，这震动了全球市场，并扰乱了双方的商业运作。据路透社上周五报道，已收到通知的企业表示，中国已免除部分美国进口商品的125%关税，并要求企业确定其需要免税的关键商品。中国决策者周一淡化美国关税对中国经济增长的影响，以缓解人们对美国全面加征关税可能破坏中国支撑脆弱经济复苏努力的担忧。

tqttier昨天12:41

开盘：沪指跌0.21%、创业板指跌0.27%，保险、跨境支付及免税店板块普跌

风险。机会提前看外交部重申中美未就关税问题磋商或谈判，近期两国元首没有通话在例行记者会上，外交部发言人郭嘉昆回答有关提问时说：“据我了解，近期中美两国元首没有通话。”郭嘉昆表示，关税战、贸易战没有赢家。如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。多家公司一季度业绩大增!半导体、黄金、工程机械等行业表现不俗 A股一季报披露接近尾声。4月28日晚，闰土股份、奥拓电子发布的一季报显示，2025年一季度净利润同比增幅分别为3542.85%和2139.84%。从行业角度看，半导体、黄金、工程机械等行业内部分上市公司业绩表现不俗。特朗普拟修改对外国汽车的关税以减轻行业冲击，或在周二前行动知情人士透露，特朗普将采取措施减轻其汽车关税的影响，防止对外国制造的汽车征收的关税叠加在他已经征收的其他关税之上，并放宽对用于在美国制造汽车的外国零部件征收的部分关税。预计特朗普将在周二晚上前往参加集会之前采取行动。俄罗斯总统普京宣布5月初停火72小时，并称愿意进行无条件的和平谈判俄罗斯总统普京宣布，将在卫国战争胜利80周年庆典期间停火72小时，从5月8日持续到5月10日。此外，俄方再次表示愿意进行无先决条件的和平谈判，以消除乌克兰危机的根源，并与国际伙伴进行建设性互动。阿里发布并开源Qwen3，无缝集成思考模式、便于Agent调用中泰证券：互联网大厂积极布局AI应用，有望带动全行业进入加速发展期，看好2025年中国AI应用的产品升级与商业突围，产业机遇明朗。国家能源局：正会同有关部门制订大功率充电设施建设改造政策上海证券：随着新能源汽车销量快速增长，充电桩作为新能源汽车基础设施核心要素，有望充分受益，建议关注充电运营商和充电桩产业链投资机会。 70个“公共数据跑起来”示范场景发布，公共数据开发利用加快东兴证券：当前我国数据要素顶层设计不断完善，产业端成果持续落地，短期发展机遇仍主要在产业基础设施建设方面，关注基础设施建设、数据资产变现、数据授权运营三条主线。机构观点国泰海通：优先配置综合优势显著，以及跨境资产配置能力更强的头部券商国泰海通证券表示，固收自营作为券商行业的支柱业务，在新时期亟待转型。单一业务的变化，应看作行业供给侧改革的一个侧面，转型期、探索期，建议不确定性找确定性，优先配置综合优势显著，以及跨境资产配置能力更强的头部券商。广发证券：2025年煤价中枢或有下行龙头公司预计盈利保持整体稳健广发证券表示，4月煤炭行业需求仍处于淡季，煤价总体较为弱势，但后期稳增长逆周期调节政策力度加大预期开始增强，且随着工业需求回升，产量增长放缓及进口煤预期下降，预计煤价在库存回落后逐步回升。公司方面，2025年煤价中枢或有下行，考虑龙头公司长协价格相对稳定，成本费用普遍控制有力，预计盈利保持整体稳健。

金融界昨天09:36

早报 (04.29）| 关税大消息，美财长最新发声；欧洲大停电！多国陷入混乱；ChatGPT杀入电商赛道

首没有通话。我要重申，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判。 3. 事关就业、消费、育儿补贴,四部门联合发声国务院新闻办公室4月28日举行新闻发布会，国家发展改革委、人力资源社会保障部、商务部、中国人民银行等相关负责人介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况，并答记者问。发布会要点如下： 1）国家发改委赵辰昕：我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措； 2）国家发改委赵辰昕：建立实施育儿补贴制 3）人力资源社会保障部俞家栋：一季度全国城镇新增就业308万人； 4）商务部盛秋平：消费品以旧换新政策的实施合计拉动消费超7200亿元； 5）央行邹澜：将根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降息 4. 英媒：美乌最快将于本周签署矿产协议据英国金融时报，美国和乌克兰最快将于本周签署一项矿产框架协议，此前乌克兰表示，他们从特朗普政府那里争取到一项重大让步——不会将以往的军事援助计入协议内容。这一最新进展标志着双方迈出了重要一步。 5. 中证协拟规范证券从业人员投资行为中证协正就《证券公司董事、监事、高级管理人员及证券从业人员投资行为管理指引（试行）（征求意见稿）》向行业征求意见。据悉，此举主要是为防范从业人员违规买卖股票、内幕交易、利用未公开信息交易、市场操纵、利益冲突和利益输送等违法违规投资行为，保护投资者合法权益，维护证券市场秩序。 6. 全球掀LABUBU抢购潮据七麦数据，泡泡玛特APP于4月25日登顶美国App Store购物榜，这也是该官方应用在购物榜的首次登顶。此外，泡泡玛特APP在一日之内跃升了114个位次，成为免费总榜的第四名。在海外的许多国家和地区(美国洛杉矶、英国伦敦、意大利米兰、日本原宿)，泡泡玛特线下门店出现了数不清的排队长龙，抢购现场堪比iPhone首发。 7. 消息称华为测试最新AI芯片希望取代英伟达芯片华尔街日报引述消息人士称，华为正为最新研发的人工智能(AI)芯片Ascend 910D作最后测试，希望有关产品可取代英伟达(Nvidia)的王版AI芯片H100。华为已接触多家中国科技巨头，以安排Ascend 910D测试，最快在5月下旬向客户交付首批芯片。 8. 腾讯、阿里、字节跳动抢购算力资源一季度腾讯向字节跳动购买约20亿元GPU算力资源，阿里也曾下单。有估算称字节去年囤积的10万个GPU模组价值约1000亿。但字节相关负责人称此为不实信息。据悉，目前字节有约100万张卡，算力资源规模已经跻身世界第一梯队。 9. 一季度我国黄金消费量同比下降5.96% 中国黄金协会今日发布的数据显示，一季度，我国黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%。其中：黄金首饰134.531吨，同比下降26.85%；金条及金币138.018吨，同比增长29.81%；工业及其他用金17.943吨，同比下降3.84%。一季度，我国增持黄金12.75吨，截至3月底，我国黄金储备为2292.33吨。 10. 保时捷回应“考虑在华停售电动汽车”传闻：系误读针对“保时捷考虑在华停售电动汽车”的传闻，保时捷晚间回应表示，“这是误读，保时捷在中国仍将全速推进电动化进程，也将加快提供产品数智化本土解决方案。我们最快将在2026迎来全新的纯电动Cayenne。” 11. 苹果据报计划推出iPhone 20周年特别版科技记者马克・古尔曼称，苹果正在开发2027年的两款20周年纪念版iPhone。第一款是用户期待已久的苹果可折叠iPhone，第二款据说是以玻璃为中心的Pro版。爆料称，苹果将iPhone的生产转移到印度，可能会显著提高该纪念版iPhone的价格。印度制造iPhone的成本比中国高出5-10%。 1. 上海出台灵活就业人员住房公积金“新政” 不设户籍限制上海市住房公积金管理委员会近日印发《上海市灵活就业人员自愿缴存、提取和使用住房公积金实施办法》，自2025年6月1日起施行。“新政”和原《上海市城镇个体工商户及其雇用人员、自由职业者缴存、提取和使用住房公积金实施办法》相比，不设户籍条件限制，在本市灵活就业的本市户籍人员、外省市户籍人员、港澳台居民以及外国人均可参加。 2. 深圳：一季度GDP同比增5.2% 深圳市统计局发布，根据广东省地区生产总值统一核算结果，2025年一季度，我市地区生产总值8950.49亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。深圳经济运行呈现起步平稳、开局良好态势，高质量发展向新向好。 3. 香港3月出口同比18.5%，进口同比16.6%，均超预期香港3月进口年率16.6%，高于市场预期的8%，前值11.80%；出口年率18.5%，高于市场预期的12.4%，前值15.40%。 1. 日本大米价格连续16周上涨再创最高纪录日本农林水产省4月28日公布的数据显示，今年4月14日至4月20日的一周，日本全国超市销售的5公斤大米平均价格为4220日元，再次创下了有统计以来的最高纪录，连续16周上涨。 2. 中国输往美国货物据报大减中美关税战持续，英国金融时报称，美国总统特朗普关税政策正开始波及美国整体经济，自中国运往美国的货物大幅减少。据货柜追踪服务业者Vizion数据显示，截至4月中旬，从中国运往美国的标准20尺货柜订单量，同比大减45%。在中国货品主要进口门户的洛杉矶港，5月4日当周起预计的运抵量将同比减少三分一。该港口预计，5月将会有20个航次取消，相当于超过25万个货柜。 3. “东数西算”枢纽节点智算规模超八成截至今年一季度，我国“东数西算”八大枢纽节点算力总规模达到每秒215.5百亿亿次浮点运算，其中，智能算力规模占枢纽节点算力总规模的80.8%；枢纽节点间20毫秒时延圈已基本实现，用户体验进一步提升；试点开通9条“公共传输通道”，为中小企业、科研机构提供弹性网络服务，有助于生产经营和研发创新。 4. 五一”假期全国口岸日均出入境人员将达215万人次据国家移民管理局预测，今年“五一”假期全国口岸日均出入境人员将达215万人次，较去年同期增长27%。预计出入境客流高峰将主要集中在5月1日和5月5日。友发集团：Q1净利1.33亿元，同比增9680% 锦浪科技：Q1净利润同比增长860% 闰土股份：Q1净利润同比增长3543% 兴齐眼药：Q1净利润同比增长320% 移远通信：Q1净利同比增287% 超业绩预告同比增幅药明康德：Q1净利36.72亿元，同比增89.06% 中金公司：Q1净利20.42亿元，同比增64.85% 海天味业：Q1净利22.02亿元，同比增14.77% 洋河股份：Q1净利润同比下降39.93% 老凤祥：Q1净利润同比下降24% 传音控股：Q1净利润同比下降70% *ST东方：公司股票将于4月30日终止上市立方数科：因定期报告涉嫌信息披露违法违规被证监会立案波导股份：公司股票4月30日起实施退市风险警示原尚股份：公司股票将被实施退市风险警示股票简称变更为*ST原尚新元科技：公司股票交易可能被实施退市风险警示昨日，A股方面，沪指跌0.2%报3288点，深证成指跌0.62%，创业板指跌0.65%。盘面上，PEEK材料、游戏板块走强；盲盒经济、银行板块、珠宝首饰等板块涨幅居前。另外，食品饮料、乳业股下挫，房地产、旅游酒店板块走低。港股方面，恒指收跌0.04%报21971点，失守22000点，恒生科技指数收涨0.12跌%，国企指数收平，无升跌。盘面上，服装零售、核能、电力板块集体走强，苹果概念、内房股、煤炭股跌幅居前。个股方面，耀才证券金融收涨81.97%报5.55港元，创历史新高。泡泡玛特收涨12%，市值逼近2600亿港元。主力动向，南下资金净买入港股20.3亿港元。其中：净买入盈富基金20.43亿、恒生中国企业12.51亿、康方生物7.79亿；净卖出阿里巴巴-W 14.25亿、腾讯控股5.97亿、小米集团-W 2.56亿。龙虎榜中，单日净买入额榜前三为大位科技、中欣氟材、闽东电力，分别为1.23亿元、8353.02万元、8198.62万元。涉及机构专用席位的个股中，单日净买入额前三为弘景光电、中欣氟材、胜通能源。两市融资余额：截至4月25日，上交所融资余额报9099.52亿元，深交所融资余额报8762.63亿元，两市合计17862.15亿元，较前一交易日减少53.45亿元。

格隆汇昨天08:16

A股头条：披星戴帽潮来了！史上最严退市新规发酵；外交部重申中美未就关税问题磋商或谈判；腾讯、阿里、字节跳动抢购算力资源

金融界昨天07:36

华盛顿邮报：特朗普在关税问题上的口气有所软化，但美国经济受的损害已经难以避免

供应中断的风险依然存在。上周，特朗普在关税问题上的言论有所缓和。他表示，与中国达成“一项公平协议”是可能的，并坚称他已经与中国国家主席习近平“多次通话”，但中国政府否认了这一说法。特朗普还表示，与几十个国家的贸易谈判“进展顺利”，并说他与日本“非常接近达成协议”。尽管特朗普表示愿意放松他征收的最高关税，但种种迹象表明，他语气的转变已经为时已晚：经济已经遭到破坏。正如明年美国建国庆典面临的威胁所显示的那样，可能需要一段时间，才能准确了解这场进口税实验究竟带来了什么影响。经济学人智库首席经济学家康斯坦斯·亨特说：“你无法把牙膏重新装回牙膏管——一旦挤出来，就回不去了。” 关税带来的滞后效应笼罩着美国经济，尽管过去几年中，美国经济曾成功应对了多次挑战。从许多关键指标来看，经济仍然表现强劲。失业率保持在低位。通货膨胀已从新冠疫情后的高点大幅回落，并基本保持受控。增长虽然有所放缓，但经济学家表示，今年第一季度，美国国内生产总值可能仍然实现了增长。不过，这些积极的数据有一个重要缺陷：都出现在特朗普全球关税措施及其所引发的混乱之前。越来越多的证据表明，关税已经抑制了经济活动，并将在不久后推高物价，尽管这些影响可能需要一段时间才能广泛显现。特朗普对中国商品征收的关税扰乱了跨太平洋供应链。美国官员对企业稀土金属库存锐减感到震惊，这些金属对于多种经济活动至关重要；本月，北京方面对稀土金属实施了限制措施。 Flexport全球航运公司创始人兼首席执行官瑞安·彼得森表示，自从关税生效三周以来，从中国到美国的海运集装箱预订量下降了超过60%。根据港口数据，将亚洲商品运往洛杉矶港——美国主要太平洋门户的货运公司，下个月已经取消了20次港口靠泊，是上个月的三倍多。阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克表示，后果将是“几周内美国商店货架空空如也，消费者和依赖中国产品作为中间货物的企业将面临类似新冠疫情时期的短缺”。抵达美国的商品减少，将导致现有商品价格上涨，同时港口工人和卡车司机的工作也会减少。斯洛克指出，从5月起，卡车运输、物流和零售行业可能会出现“大量”裁员。哈佛大学教授、曾在奥巴马政府担任高级经济学家的贾森·弗尔曼说：“这感觉像是一场慢动作袭来的浪潮，但还没到。” 依赖中国产品进行本土制造的生产商也出现了压力迹象。费城联邦储备银行的制造业调查显示，制造业指数出现了有记录以来最大月度跌幅之一，仅次于2020年疫情爆发和2008年金融危机初期。弗尔曼和其他经济学家指出，由于关税引发的不确定性，企业投资也在迅速下滑。科美利卡银行首席经济学家比尔·亚当斯在周五写给客户的报告中表示：“美国经济正朝着一个危险的方向前进。经济走得越远，陷入衰退的风险就越高。” 面对这些预测，特朗普已表示希望与中国达成协议，以取消严厉的经济限制。他强调，他的顾问们也在与几十个国家进行谈判。不过，尽管特朗普最近似乎迫切希望与习近平达成协议，但习近平可能并不急于回应。特朗普经常声称自己与习近平有私人关系，称他是“朋友”。财政部长斯科特·贝森特上周对记者表示，“两国之间最强的关系是在最高层，这是幸也是不幸”。事实上，特朗普自上而下的谈判风格，源自他个人处理房地产交易的方式，这与中国政府的外交做法不同。DGA集团高级顾问迈伦·布里连特表示，习近平可能坚持让下级官员先打基础，再由领导人最终达成协议，而不是直接进行高风险的领导人单对单谈判。布里连特说：“他们有不同的方法。他们是自下而上的，特朗普喜欢自上而下谈判。” 他说，这种风格上的冲突可能使美中贸易冲突难以迅速解决。其他地方已经有了一些进展。康奈尔大学教授、曾在国际货币基金组织担任高级职务的埃斯瓦尔·普拉萨德表示，美国正在与印度推进一项协议。美国政府正在推动印度降低对美国产农产品的关税，普拉萨德称，印度政府似乎愿意考虑这一要求。贝森特对与韩国等伙伴快速达成协议表示乐观，认为这可以缓解关税带来的经济冲击。特朗普的支持者表示，这种方式反映了他的谈判风格，即提出最大化的要求，然后逐步回到谈判桌上，从而处于强势地位。特朗普盟友、曾在1995年至1999年担任众议院议长的纽特·金里奇说：“如果你读过他关于谈判的两本书，就知道特朗普的技巧是先大幅度提出要求，然后逐步收回，他从来不是小幅推进，而是一直这样做的。” 不过，目前尚不清楚特朗普如何能在不伤害经济的前提下撤回他已经实施的措施。最大影响来自对中国进口商品的关税，这些关税比他在2024年总统竞选期间承诺的激烈措施还要高。特朗普竞选时主张对中国商品征收60%的关税，但当北京对第一轮关税进行报复后，美国又反击。现在，中国商品面临高达145%的关税，而中国也实施了自己的经济限制。这种组合威胁到双边贸易几乎完全中断。一位了解白宫内部思考的人士表示：“他们原本并不希望对中国征收这么高的关税。特朗普只是以牙还牙。这就是他的个性——希望别人怎么对待我们，我们也怎么对待他们。” 即使特朗普最终将中国产品的关税降回60%，据摩根大通分析，美国整体平均关税率也将达到16%，远高于贸易战前大约2.2%的水平。这种增长将是特朗普第一任期内的10倍以上，相当于对美国进口商征收了近5000亿美元的税收。而且，特朗普对欧盟和日本商品征收关税的问题，似乎也没有简单解决方案。两位知情人士透露，日本预计将抵制美国要求限制汽车出口的请求。欧盟委员瓦尔迪斯·东布罗夫斯基斯表示，欧盟不会就增值税或农业补贴问题进行谈判。更复杂的是，要同时与几十个政府展开谈判在操作上极为困难。普拉萨德援引与四国经济官员的对话称，美国的贸易伙伴普遍对如何能达成什么样的协议细节一无所知，比如该与谁谈判以及美国政府希望他们做出哪些让步。一位外国外交官匿名表示担忧，即使与财政部或商务部官员达成协议，特朗普也可能随后推翻协议。一些贸易伙伴也担心，即便答应了美国的要求，特朗普今年晚些时候仍可能对他们的企业加征额外关税。与此同时，施奈特烟花公司正在希望特朗普回到他第一任期时对待贸易战的立场。美国人个人使用的烟花几乎全部产自中国；更大规模社区庆典使用的烟花中，四分之三也来自中国。 2019年，考虑到国内生产的不足，特朗普在第一轮对华关税中豁免了烟花行业。但这一次，他没有给予类似的豁免，导致大量小企业面临沉重的额外成本。施奈特烟花公司联合所有人布莱克表示，负担不起145%税率的进口商已经要求中国供应商冻结发货，这可能意味着今年独立日庆典期间，消费者喜爱的某些烟花将难以找到。如果特朗普的关税措施不能立即缓解，美国进口商将错失中国生产线上的排期机会。烟花工厂即将进入每年夏季的停工期。一旦复工，将优先生产欧洲订单，然后再满足中国本地市场的需求。布莱克说：“我们现在必须马上开始在中国制造。” 来源：加美财经

加美财经昨天00:00

美股反弹让多头兴奋，但是这位投资人士认为需要保持谨慎，他的理由很充分

上涨，累计涨幅达7.1%，原因是市场对关税问题和美联储独立性的担忧有所缓解。该图片由3844328在Pixabay上发布此次反弹的力度和广度后，出现了一些积极的技术信号。多头情绪高涨，Fundstrat公司分析师汤姆·李表示，“从概率上看，股市更可能出现V型反弹。” 不过，Niles投资管理公司创始人丹·奈尔斯则谨慎得多。他周日晚在X平台发布长文，列出了股市“至少”可能重新测试近期低点的原因。首先是政策背景。奈尔斯质疑，标准普尔500指数今年以来仅下跌6%，相比特朗普的“解放日”前也仅下跌3%，是否准确反映了当前政治混乱加剧、经济衰退概率上升，以及货币和信贷市场潜在动荡的局势。奈尔斯表示，“如果不是，那么从4月8日收盘低点以来标准普尔500指数11%的涨幅，很可能已经把容易赚的钱赚完了。” 他还指出，历史为我们提供了关于熊市心理的重要警示。例如，在全球金融危机期间，标准普尔500指数经历了11次反弹，平均每次上涨10%（通常持续不到两个月），但最终在一年半内累计下跌57%。科技泡沫期间，标准普尔500指数也曾出现七次反弹，平均涨幅14%，每次持续约五个月，但整体下跌了49%，耗时两年半。奈尔斯表示，“在每次反弹期间，市场上都非常希望相信已经触底，但盈利预期和市盈率（股价与收益比）仍需进一步下调，最终导致股价继续下跌。” 奈尔斯认为，除非出现财政刺激或货币政策宽松，否则市场通常需要更长时间才能真正触底。然而，目前政府的重点是削减开支，“而美联储则因担心关税引发的通胀压力和失业率仍然较低而保持按兵不动。” 美国与中国的贸易关系仍然是市场的关键变量。双方甚至连是否正在进行谈判都无法达成共识，因此达成实质性协议的前景渺茫。与此同时，企业为了抢在潜在关税实施前提前行动，拉动了需求。比如奈尔斯提到，苹果公司据称从印度空运了600吨iPhone以规避特朗普关税。他指出，这种需求提前释放在短期内制造出人为的强劲表现，掩盖了潜在的疲软，并将导致第三季度国内生产总值（GDP）出现负增长，标准普尔500指数的盈利预期也将下调。在这种情境下，奈尔斯认为，华尔街目前预计标准普尔500指数2025年每股盈利增长超过10%的预期过于乐观，实际增长“应该更接近于持平”。而如果出现经济衰退，每股盈利增长很可能会转为负值。他说，“我的基本预期是，由于目前需求被提前透支，第三季度GDP将出现负增长，但之后会有所复苏。” 所有这些因素意味着，目前市场估值倍数过高。奈尔斯指出，“标准普尔500指数目前的市盈率为23倍，应该降至当前通胀水平下更合理的19倍。如果发生衰退，这一市盈率通常应降至十几倍。” 奈尔斯表示，“以上因素很可能导致股价至少重新测试低点。” 此外，奈尔斯还总结了尚未公布财报的五家华丽七雄股票的观察要点。Meta、微软、亚马逊和苹果将在未来几天内公布财报，英伟达则稍后公布。奈尔斯表示，市场特别关注Meta在人工智能变现策略方面的进展、微软Azure云业务的表现、亚马逊在关税不确定性下的零售利润率、苹果尽管估值高但基本面存在的问题，以及英伟达虽然短期乐观但长期前景的挑战。（市场观察）来源：加美财经

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