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11月金股组合：内需“找机会”
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看，根据IDC统计22Q2全球智能手机出货量2.86亿部同比下滑8.7％，需求疲软下品牌厂商间分化明显；其中安卓手机Q2出货量同比下滑10％，而苹果手机Q2出货量同比增长0.5％，在俄乌冲突/通货膨胀/疫情反复等诸多不利因素下仍体现出强大的需求韧性。无论手机、笔电、Pad等老产品，还是MR、手表等新产品，我们认为在现有竞争格局下，苹果产品份额稳健提升，仍有较大空间。考虑到下半年苹果多款新品发布，目前供应链开始进入新品备货期阶段，备货量逐步清晰预计全年需求稳中有升，尤其是有品类扩张逻辑的果链龙头有望深度受益于新品旺季拉货。　　苹果产业链平台型制造公司在智能车领域将大有作为。在苹果供应链深耕多年的电子制造企业优势显著：（1）拥有优秀的精密加工能力，适应智能车产业链要求有较大富余；（2）苹果产品要求高，供应链产品稳定和可靠性已经通过苹果检验的公司，向车规级产品延伸也会更快，且诸如立讯精密/环旭电子/鹏鼎控股/东山精密等平台型公司多款产品早已通过车规认证；（3）果链企业在供应链管控、成本管控、交付能力、解决问题能力、灵活性等显著优于传统汽车供应链、新崛起的新能源供应链、安卓供应链；基于以上三大优势，我们认为苹果产业链平台型制造公司将在智能车蓝海市场中拿下更多增量空间。　　全新MR+智能车产品周期开启，拥有领先布局的平台型制造公司将深度受益。汽车智能化进程加速，且拥有划时代意义的苹果MR产品量产节点逐步临近，由MR与智能车引领的新周期蓄势待发，电子制造业需求端将迎来全新产品线带来的全新增量逻辑，且持续周期十年以上。拥有领先布局的龙头企业最为受益，包括立讯精密（汽车Tier1+整车ODM双向扩张，切入MR组装与零部件）、东山精密（全面布局新能源精密制造/硬板/软板）、鹏鼎控股（汽车高端硬板/软板逐步放量、供应MR中FPC、Anylayer/SLP多款料号）、环旭电子（汽车电子Powertrain和域控制加速放量，SiP模块未来导入MR打开需求空间）。　　风险提示：中美贸易摩擦的不确定性；疫情恶化的风险　　2.3.2.1.中微公司（688012）：刻蚀设备高速增长，薄膜设备稳步推进　　研究员：王聪、舒迪、陈豪杰　　维持“增持”评级，上调目标价164元。公司刻蚀设备加速增长，薄膜沉积设备稳步推进，业绩进入增长快车道，上调其2022-2024年EPS为1.78/2.34/2.97元（原预测2022-2023年为1.75/2.11元）。考虑ICP双机台优势明显，国内产线渗透加速推进，给予其2023年70倍PE，目标价164元。　　在手订单充足，ICP加速上量。1H22营收19.72亿元，YoY+47.30％，扣非归母净利润4.41亿元，YoY+615.26％。毛利率45.36％，同比增长3.03pcts，主要系刻蚀设备毛利率的提高。ICP收入 4.13 亿元，同比+414.1％，CCP 收入8.86 亿元，，在主要客户中市占率达到30％以上。截至22年6月，共计新签订单30.57亿元，同比增长61.83％，下半年业绩有望维持高增。　　CCP新型号持续开发， ICP双台优势显著，公司刻蚀设备业绩高速增长。开发新型CCP，涵盖5nm以下逻辑芯片和200层以上3D NAND存储芯片。开发新型ICP，涵盖7nm及以下的逻辑、17nm及以下的DRAM和3D NAND存储，优化开发双台ICP刻蚀设备。　　Mini LED用MOCVD设备陆续放量，薄膜沉积设备验证稳步推进。公司积极开发针对Mini LED和Micro LED的uniMAX设备，相关LPCVD等薄膜沉积设备进入量产验证阶段，EPI设备进入样机的制造和调试阶段。　　风险提示：下游晶圆产能扩充不及预期；新品研发和产业化不及预期。　　详见报告：　　《刻蚀设备高速增长，薄膜设备稳步推进——中微公司半年报点评》2022-09-08 　　2.3.3.通信：光模块三季报亮眼，运营商云发展强势　　光模块/光器件三季报业绩普遍较为亮眼。得益于全球云计算以及5G网络建设的需求，2022年光模块/器件行业相对众多行业景气度更高，从三季报看是为数不多有业绩超预期的表现。2022年Q3，新易盛实现营业收入同比增长61.85％，环比增长26.38％；实现归母净利润同比增长112.42％。中际旭创第三季度主营收入同比上升30.12％；归母净利润同比上升64.2％，扣非净利润同比上升65.34％。天孚通信三季度实现营收同比增长13.02％；归母净利润同比增长38.65％。仕佳光子三季度实现营收同比增长25.77％；归母净利润同比增长129.21％。根据LightCounting发布最新市场预测光模块市场从2022年14％增速可能下调到2023年4％，然后在2024-2025年恢复。我们认为这个市场有小幅波动，但整体处在成长性极强的趋势中，另外国内企业的竞争力进一步加强，部分龙头企业存在穿越周期底部的能力。　　运营商云业务保持高增长和高投入趋势。三大运营商已经建成覆盖全国的云资源池和边缘节点，拥有基本完善的云基础设施，业务发展也极其强劲。中国移动2022年算力网络资本开支480亿元，占全年资本开支总额的26％，移动云公有云（laaS+PaaS）服务市场份额升至第6；同比增速102％，位列Top10云服务商第一。中国电信2022年用于云资源的投资为140亿元，占2022年资本开支总额的15％，天翼云在IaaS市场以11.0％的份额排名第三，比2021下半年增加0.7％；在IaaS+PaaS市场以9.4％的份额排名第四，比2021下半年增加0.5％。中国联通2022年在算力网络计划投资145亿元，同比提升65％，云投资预计提升88％。运营商“三朵云”均以同比大于100％的势头增长，增速远高于行业平均水平，成为国内云市场重要一极。　　风险提示：疫情不利影响、“东数西算”和5G落地进程不及预期。详见报告：　　《光模块三季报亮眼，运营商云发展强势——2022年第43周周报》2022-10-30 　　2.3.3.1.中天科技（600522）：扰动不改成长逻辑，光伏储能进入收获期　　研究员：王彦龙、黎明聪　　调整盈利预测，维持目标价和增持评级。海风行业Q3进入装机并网淡季，部分项目进展慢于预期，相关收入确认减少，同时权益性投资公允价值变动影响大于预期，但展望2023年前述影响逐渐解除，为此我们调整2022-2024年归母净利润至32.56/47.29/57.78亿元（-11.1％/+1.27％/+1.74％），对应2022-2024年EPS 0.95/1.39/1.69元（-11.21％/+1.46％/+1.69％）。考虑行业平均估值，我们维持目标价30.06元，维持增持评级。　　退出低毛利业务，部分海工收入确认慢于预期。公司前三季度营收291.9亿元，同比下滑20.93％，主要系公司裁减掉低毛利的商品贸易业务所致，前三季度毛利率同比提升5.1个百分点；公司实现归母净利润24.7亿元，同比增长400.00％，主要系去年大幅减值带来较低基数所致。环比看，公司单季度利润6.46亿元，环比下滑约20％，主要原因是Q3是行业淡季，虽然海缆交付节奏平稳，但部分海洋工程确认收入有所延迟，慢于市场此前预期。　　如东项目启动，储能在手订单充沛。公司10月21日公告获得华能如东200MW光伏发电项目工程总包，如东整体项目正式启动，我们认为后续将以陆续的百MW量级的工程进行发出。此外，公司大储能领域进展颇丰，7-10月份，公司陆续公告中标的储能项目订单，总金额达到26亿元，在手订单充沛，有望继续巩固在大储能领域的领导地位。　　催化剂：光纤盈利提升超预期、海缆订单持续落地、获取储能订单　　风险提示：原材料价格上涨，海缆中标不及预期，疫情影响超预期。　　详见报告：　　《扰动不改成长逻辑，光伏储能进入收获期——2022年三季报点评》2022-10-31 　　2.3.3.2.威胜信息（688100）：业绩符合预期，静待新产品放量　　研究员：王彦龙、谭佩雯　　下调盈利预测，维持目标价和增持评级。考虑到公司产品迭代和交付进度情况，下调公司2022-2024年净利润预测至4.04/5.56/7.49（前值为4.61/6.35/8.62）亿元，对应EPS分别为0.81元、1.11元和1.50元。维持目标价32.71元和增持评级不变。　　业绩快报符合预期。前三季度收入预计同比+14.34％，归母净利润同比+14.47％，符合市场预期。公司抓住了疫情后国际市场复苏的机会。在疫情对整体电网投资及供应链不利影响下，业绩稳健增长的同时盈利能力也显著提升，体现了公司强大产品竞争力和抗风险能力。　　在手订单充足，中标情况名列行业前茅。根据半年报披露的最新情况，上半年新签合同额15.98 亿元，同比+37.57％，在手合同额22.41亿元。公司在国家电网2022 年营销项目总部第一次含用电信息采集招标采购中标2.36亿元；在南方电网2022 年计量产品第一批框架项目招标中标约5719万，其中终端类产品中标约3705 万，排名名列前茅；网络层通信芯片与模块在国家电网下属省公司的招标项目累计中标金额排名前列。　　持续推动数智城市方案落地。公司是腾讯在能源互联网领域的唯一合作伙伴，将打通能源生产、输送、消费等各环节，双方在智慧消防、智慧能源、智慧充电、智慧水务、智慧配电房等领域推出了首批五套联合解决方案。　　风险提示：客户集中度高，电网新产品推进不及预期。　　详见报告：　　《业绩符合预期，静待新产品放量——2022Q3业绩快报点评》2022-10-21 　　2.3.4.机械：风电至暗时刻已过，通用自动化弱复苏　　风电设备：至暗时刻已过，明后年装机量有望大增。9月新增招标7.2GW，维持高位。1-9月风机招标约89GW/+112.9％，其中海风招标约21GW，远超21年全年3GW，十四五期间装机持续景气得以保障。原材料成本持续下降，风机价格整体稳定。国内外海风政策频出，预计2023-2030年全球海风装机持续景气，利好具有出海潜力的风电零部件厂商，风电零部件企业有望量利齐升。　　通用自动化：“稳增长”政策持续发力，通用制造业底部反弹弱复苏。伴随高温限电限产扰动消退，国内自动化行业结束季节性的下行小周期，需求端开始恢复。22M9制造业PMI指数为50.1％/+0.7pct.，重新升至扩张区间。9月企业中长期贷款为13,488亿/+94.1％；1-9月企业中长期贷款累计86,500亿/+3.8％，信贷情况转好有望带动行业资本开支上行。1-8月制造业固定资产投资累计完成额同比增长10.0％，通用自动化复苏趋势明显。伴随开工率回升，叠加刀具行业龙头产能扩张+国产替代加速，刀具行业景气度有望恢复。　　工程机械：出口替代韧性依旧+电动化增效大势+去年下半年挖机销量低基数，下半年挖机销量有望维持正增长。　　核电设备：政策趋向明显，核电项目规划提速。核电项目落地加速，政策趋向明显。2022年核电新增项目5个，总计10台核电新机组获核准，为2008年以来新高。乏燃料后处理进口替代迫在眉睫，下游需求旺盛。　　风险提示：疫情反复、新技术研发不达预期、产业相关政策变化等。　　详见报告：　　《风电至暗时刻已过，通用自动化弱复苏——机械行业周报》2022-10-30 　　2.3.4.1.五洲新春（603667）：定增通过证监会审核，汽车零部件新产品落地　　研究员：徐乔威、曾大鹏　　结论：据乘联会，22年1-8月全球汽车销量5158万台/-5.6％，公司为轴承八大家供套圈，面向全球汽车，考虑全球汽车销量同比仍略下滑，同时疫情下公司风电滚子投产进度略有推迟。下调公司2022-24年EPS至0.65（-0.09）、0.99（-0.03）和1.29（-0.08）元，参考可比公司23年23.7倍平均PE，给予公司23年26.91倍PE，维持目标价26.64元，增持。　　定增项目规模大、盈利好，公司业绩有望量利齐升。定增项目完全投产后营收/净利润贡献10.2亿/1.6亿，相当于公司21年营收/净利润的42％/124％，为公司带来的业绩弹性大。按15％税率，定增项目综合净利率16％，较2021年公司净利率高10.9pct。随着新项目放量，公司整体净利率有望上升2-3pct，新项目完全建成后整体净利率有望超过8％。　　持续拓展产品及客户，轴承及零部件业务受益于全球新能源车扩产。套圈业务已成功开发不二越、慈兴等。同斯凯孚达成战略合作，定点配套北美特斯拉驱动电机轴承套圈，特斯拉预计其未来五年交付量CAGR超50％，我们判断该项目价值量在亿元级别且增速较快；成品轴承成功切入丰田、宝马、上汽供应链。汽车零部件新产品驱动电机主轴订单落地。单车价值量300-400元，有望切入比亚迪供应商并于23年放量。　　一半滚子订单来自海外品牌，受益于欧洲风电加速。五洲已实现变桨、主轴和齿轮箱等全类型风电滚子进口替代。约50％滚子订单来自海外品牌，持续拓展西班牙Laulagun、蒂森PSL等，充分受益于欧洲风电加速。公司滚子价格较外资便宜30％+，风机降本压力下外资轴承厂倾向将滚子产能转移到国内，在手订单额已超过现有产能，定增保障未来滚子产能。　　风险提示：疫情反复下风电装机不及预期、新品研发不及预期。　　详见报告：　　《定增通过证监会审核，汽车零部件新产品落地——五洲新春更新报告》2022-10-20 　　2.3.5.计算机：信创是计算机核心投资主线　　科技攻关是二十大报告重要内容。二十大报告提出“主要目标任务是：经济高质量发展取得新突破，科技自立自强能力显著提升，构建新发展格局和建设现代化经济体系取得重大进展。”，“巩固优势产业领先地位，在关系安全发展的领域加快补齐短板，提升战略性资源供应保障能力。”，“以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战。”。基础软硬件是科技产业的支柱，信息技术创新直接关系到国家安全，信创产业重要程度上升到一个新的高度。　　从党政信创到行业信创，需求全面爆发。2020-2022年是党政信创需求爆发的三年时间，从2023-2027年行业信创将接力党政信创，从金融行业、运营商行业逐渐向教育、医疗等行业扩散，我们认为国产厂商已经从技术上做好了承接国外厂商市场份额的准备。从操作系统到数据库、中间件、应用软件，经过过去三年党政信创的磨炼，国产产品已经基本成熟，未来只要CPU制程突破28nm和14nm的瓶颈，即可宣告中国科技产业的独立。　　信创是贯穿整个计算机行业的主线。上一轮计算机行业（2019-2020年）的投资主线是云计算，将所有的细分赛道串联在一起。未来三年计算机的投资主线就是信创，可以将医疗IT、管理软件、金融IT、网络安全等赛道全部串联。因为底层基础软硬件替换以后上层应用软件需要全面适配升级，将带来大量业务需求。我们认为，信创将带来计算机行业一轮新的景气周期。　　详见报告：　　《信创是计算机核心投资主线》2022-10-27 　　2.3.5.1.格尔软件（603232）：站上信创风口，收入增速超预期　　研究员：李沐华　　维持增持评级，维持目标价。下调2022-2023（新增2024）年EPS为0.47（-0.17）/0.70（-0.31）/1.29元，下调目标价至28（-3.07）元，对应2023年40倍PE。　　公司单三季度实现收入16.97亿元，同比增长53.18％，超出市场预期。实现归母净利润亏损253.31万元，扣非归母净利润亏损1270.28万元，同比均大幅下滑。我们认为信创需求爆发是公司收入持续高增长的重要原因，公司毛利率的下降也是信创需求带来的影响。随着公司收入结构趋于稳定，公司毛利率企稳后利润增速将快速提升。　　公司是上海信创总集成商之一，充分受益于信创时代浪潮。公司信创集成业务快速发展，上海本地化信创集成业务持续发力，技术支撑效能提高，夯实了信创集成+密码发展基础。在信创集成基础上，公司也可以销售自己的密码产品，预计将很快进入收入和利润同时高增长的黄金时期。　　行业信创对密码系统提出了新的要求。以上海为例，医疗机构系统不管是否做信创改造都需要完成密码应用测评工作（验收前）和密码应用安全性评估（上线运行后每年开展），这将对密码系统带来增量需求。其他行业也会带来类似的机会，因此我们认为公司传统业务也将受到行业信创的提振，未来三年进入高景气周期。　　风险提示：疫情反复导致项目延期，行业竞争加剧。　　详见报告：　　《站上信创风口，收入增速超预期——格尔软件三季报点评》2022-10-27 　　2.3.6.石化：关注下周议息会议的宏观情绪波动　　观点边际变化：　　①原油：加央行放缓加息让市场风险偏好回暖，关注美联储下周议息会议的指引，11月加息75BP是大概率，但市场关注12月加息的节奏。同时中选可能对一系列地缘政治事件走向有重要影响，关注中选走向。当前看如果2023年是衰退而非经济危机，则原油底部较清晰，我们认为2023年中枢仍将维持在90-100美元/桶。　　②天然气：本周天然气价格小幅反弹，关注欧洲冬天天气情况。同时目前看由于欧洲各国库容率参差不齐，因此不排除总体欧洲库存尚可，但部分国家缺气从而导致局部高气价的可能性。我们预计冬季及春天补库期价格仍可能保持在150-200欧元/兆瓦时的水平。　　③对市场的观点：石化行业Q3受公共卫生事件影响较大，行业整体Q3景气低于市场预期，上游板块业绩较好，超出市场预期。我们认为长期看，当前景气处于历史较低位未来反弹概率较高，整体看未来行业边际向上。但具体节奏我们认为仍需关注具体的宏观环境及政策动向。市场继续保持对能源安全，自主可控等的方向的关注。我们认为①高分红低估值的上游板块值得重视，推荐中国海油（A+H）。②同时由于能源安全关注度提升，我们认为上游提供油田开采服务的板块关注度也将上升。参考行业数据，2022年日费率及使用率等都有显著提升。但由于合同签订机制，我们认为2022年的费率提升将在2023年体现。推荐中海油服。③同时我们认为长期看光伏新材料仍是值得重点关注的方向。最后长周期看我们认为国内下游需求将逐渐好转，且龙头企业积极进行资本开支发展新材料业务，推荐卫星化学，荣盛石化，恒力石化，桐昆股份，新凤鸣，宝丰能源。　　风险提示：全球经济衰退超预期，疫情反弹超预期，释放战储超预期。　　详见报告：《关注下周议息会议的宏观情绪波动---国君石化周报》2022-10-31 　　2.3.6.1.中国海油（600938）：Q3业绩超预期，增储提效成效显著　　研究员：孙羲昱、杨思远　　维持增持评级，维持盈利预测及目标价：我们维持公司2022~2024年EPS为3.14/3.23/3.41元，增速为+113％/+4％/+6％。参考可比公司给予PE7X，中期派息后维持目标价21.18元。维持“增持”评级。　　Q3业绩超预期：公司Q3业绩超预期，前三季度实现营收3111.4亿元，同比+79.0％，归母净利1087.7亿元，同比+105.90％，Q3单季度营收1087.90亿元，同比+71.0％，归母净利368.8亿元，同比+89.10％。　　降本增量贡献业绩：Q3平均实现价格95.80美元/桶，同比+36.10％。Q3业绩好于预期的原因：①Q3产量高增长，Q3净产量156.8百万桶，同比上升+8.8％，前3季度净产量461.5百万桶油符合目标，公司前三季度有6个新项目投产，剩余6个项目按计划推进。公司在巴西及圭亚那地区产量及新发现储量超预期；②2022前三季度桶油成本管控良好，成本控制取得成效。公司前三季度桶油主要成本30.29美元/桶油当量，同比小幅+1.3％。桶油税金上升，作业工作量同比增长，但产量结构变化和储量下降；③美元走强可能使公司在美元收入，人民币结算业绩的情况下产生汇兑收益。　　原油生产国和消费国长期对立是核心矛盾：OPEC+不顾美国反对提前减产体现产油国挺价意愿，即减少供应匹配需求下滑预期。我们认为能源紧缺依旧，全球流动性的缺失将导致原油价格波动放大，我们预计Q4布油中枢在95-100美元/桶。　　风险提示：油价大幅波动、需求不及预期，项目进展不及预期。　　详见报告：　　《Q3业绩超预期，增储提效成效显著——中国海油2022Q3业绩点评》2022-10-28 　　2.3.7.煤炭：煤炭板块新一轮反弹将至　　煤炭板块前期调整三因素影响基本结束，酝酿新一轮上涨行情。煤炭板块自9月7日开启调整，至今累计跌幅约15％，本次调整核心原因有三，我们认为影响基本结束：1）欧洲天然气价格见顶后大幅回落，市场认为全球能源危机结束，煤炭股跟随能源价格下跌，但实际上煤炭替代天然气后的格局不会有变化，且欧洲冬季仍存在能源短缺的可能，催化价格进一步上涨；2）煤炭板块三季报基本完成披露，板块Q3业绩环比下滑约30％，核心原因在于长协履约政策落实，以及陕西煤业Q2业绩高基数，伴随板块基本面强势，Q3业绩年化约6倍PE、12％股息率，预计Q4行业经营利润将环比提升；3）市场其他板块反弹，对煤炭股形成一定轮动，类似6-7月板块调整行情。　　短期黑色需求波动，不改中期向好趋势。疫情扩散超预期，黑色产业链需求维持弱势，焦煤现货价格小幅调整、螺纹钢期货价格新低。虽然短期需求偏弱，但我们认为当前国内经济形势下，稳增长政策力度正在提速，且而前期由于市场的悲观情绪，钢厂、港口的焦煤库存在去库后维持低位。9月地产销售数据环比大幅改善，商品房销售面积环比提高39.3％、新开工环比提高7.9％，未来随着需求逐渐启动，钢厂的开工率逐步提升并恢复至年内高位，预计钢厂将启动新一轮的补库，对焦煤现货价格起到明显拉动。　　动力煤现货价调整，供给端整体偏震荡格局。9月份，全国生产原煤3.87亿吨，同比增长12.3％、环比增长4.4％；9月进口煤炭3305万吨，同比增长0.6％、环比增长12.2％，整体供应有所恢复，但仍然存在结构性压力，中期来看，我们认为全国煤炭产量将维持平稳，且受进口煤量、质双下降影响，供给已达相对刚性水平，三季度上市公司长协销售履约率提升，当前长协煤较市场煤折价已超50％，高现货价对长协将起到明显支撑，上市公司盈利将长期维持高位。　　投资建议：“全球供给”+“国内需求”核心逻辑持续演绎，行业基本面强势难改，板块盈利稳定、估值极低、分红可观，长期高煤价下具备大幅提估值空间。推荐：1）稳增长：潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、盘江股份、上海能源、首钢资源、中国旭阳集团；2）成长转型：华阳股份、电投能源、靖远煤电；3）优质动力煤龙头：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、兰花科创、山煤国际、昊华能源。　　行业回顾：截至2022年10月28日，黄骅港Q5500平仓价1605元/吨（-1.0％），秦皇岛港库存为433万吨（-0.5％）。京唐港主焦煤库提价2630元/吨（0.0％），港口冶金焦2750元/吨（0.0％），炼焦煤三港库存108.1万吨（-12.8％），200万吨以上焦企开工率76％（1.30PCT）。　　风险提示：宏观经济持续下行；全球油气价格下跌；煤炭供给超预期释放。　　2.3.7.1.潞安环能（601699）：降本增效拉动Q3业绩，煤价新高Q4可期　　研究员：翟堃、薛阳、邓铖琦　　上调盈利预测，维持目标价、增持评级。2022前三季度实现营收399.72亿元（+28.87％），归母净利92.68亿元（+58.73％），业绩超预期，上调2022/2023/2024年EPS至4.14/4.46/4.49（原3.29/3.40/3.40）元，维持目标价25.09元，增持评级。　　量价齐升，前三季度业绩高增。公司2022前三季度煤炭产量/销量为4369/3864万吨（+5.45％/+2.41％），其中喷吹煤和混煤销量分别为1354、2290万吨（-6.32％ /+6.76％），商品煤综合售价933.58元/吨，同比大幅增长30.76％。　　降本增效拉动Q3业绩超预期。公司Q3实现营收116.85亿元（环比-19.02％），归母净利34.19亿元（环比+1.06％）。1）Q3商品煤销量1271万吨（环比-4.51％），其中喷吹煤和混煤销量分别为447、735万吨（环比+4.71％、-9.70％）；2）商品煤售价841元/吨（环比-13.01％），煤价环比下滑预计主要由于喷吹煤价格下滑，据wind，山西长治Q2喷吹煤均价环比下滑8.71％。3）公司Q3营业成本44.45亿元（环比-34.23％），吨煤成本逐季下滑，测算Q1吨煤成本535元/吨，Q2-3平均吨煤成本仅为335元/吨，预计Q3较Q2吨煤成本低30％左右，降本增效拉动业绩环比增长。　　黑色产业链触底回升，Q4业绩可期。10月以来，公司对标煤价山西长治喷吹煤上涨至2060元/吨，较Q3均价提高418元/吨，创近年来新高，公司Q4业绩可期。　　风险提示：煤价超预期下跌、产能释放不确定风险。　　详见报告：　　《降本增效拉动Q3业绩，煤价新高Q4可期---潞安环能2022三季报点评》2022-10-28 　　2.3.8.医药：电生理集采规则温和，待批国产组套仍具机会　　事件：2022年10月14日，福建省药械联合采购中心发布《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购公告（第1号）》，对采购品种、采购模式及分组、中选规则、分量规则、采购周期与采购协议等细则进行了正式规定。首年采购需求量另行发布。本次联盟集采共26个省（区、市）参与，采购周期原则上为2年，首年协议采购量于2023年4月起执行，具体执行日期由联盟各地区确定。　　中选价格限制规则温和。我们认为：此前2022年8月26日发布的《征求意见稿》中的集采品种范围超出市场预期：涵盖了尚未有国产产品的房颤组套。但与之配套的是，为了确保临床可及性，本次集采对中选价格的约束采用了更温和的方式，或旨在提升纯进口品类的应标意愿。　　文件规定了“价格基准线”，但协议量仍按照降幅梯度分配，最终降幅有待各厂家博弈结果。文件规定了相应组套或单件产品的最高有效申报价，与集采前终端价水平大致接近。“组套采购模式”中，相比最高有效申报价（下同）降幅≥30％即可获得拟中选资格，但降幅30％仅可分得自己报量的40％作为基础量，降幅达到50％方可分得80％基础量（线性关系），且降幅≥50％方可参与剩余采购需求量的分配；所有降幅≥50％的组套（不区分分组）中降幅前三的可获得额外奖励量的分配资格。“单件采购模式”中，降幅靠前的企业入围，“复活线”为最高限价的50％，中选企业分量仍参照降幅排名，基础量分得比例在60％-100％不等，且排名靠前企业方可参与调出量的分配。“配套采购模式”采用议价方式采购，降幅与其他组套或产品降幅挂钩。由于未中选产品及未取得剩余采购需求量分配资格的中选产品/套装在采购周期内的标外使用也将受到限制（各医疗机构年使用量原则上不得超过本单位上年度历史采购量），预计各厂家将谨慎制定报价策略，同时也将结合实际报量情况来制定相应的报价策略，最终降幅仍有待各厂家博弈结果。　　未来两年国产高值产品若获批上市仍有销售机会。根据文件“八、采购执行说明”中的第（五）条规定“采购周期内新增获批的属于本次集采范围产品，各有关医疗机构按照所在联盟地区医用耗材管理有关规定采购使用”，未来两年内国产厂家（如惠泰、微创）的高值产品（如高密度标测导管、压力感应消融导管等）若能获批上市，仍有销售机会，但具体采购规则、是否能在集采第二年续约时中途参与等，仍需相关部门进一步明确。风险提示：降幅不确定性，企业未能中标或排名靠后，新增获批产品采购规则不确定性。　　2.3.8.1.迈瑞医疗（300760）：收入稳健增长，新基建增强业绩确定性　　研究员：丁丹、赵峻峰、张拓　　维持增持评级。2022Q1-3实现收入232.96亿元（+20.13％），归母净利润81.02亿元（+21.60％），扣非归母净利润80.04亿元（+22.30％）；单Q3实现收入79.40亿元（+20.07％），扣非归母净利润27.57亿元（+23.35％），业绩略超预期，器械龙头稳健增长。维持2022-2024年EPS 8.01/9.69/11.74元，维持目标价395.86元，对应2023年PE41X，维持增持评级。　　三大产线稳健发展。分产线而言，1）IVD实现高速增长，主要得益于常规试剂业务恢复及重磅产品放量；2）超声进一步提高高端市场占有率，R系列及I系列预计增长快速；3）生命信息与支持保持预计良好增长态势，增速逐季环比提升。种子业务保持高增速，其中微创外科翻倍增长。　　保持高研发投入，产品不断丰富。不断实现高端产品突破，1）IVD领域推出可溶性白细胞分化抗原14亚型及白细胞介素六化学发光试剂等新产品。2）影像领域，推出POC超高端平板彩超TEX20、基层彩超解决方案Consona N9/8/7/6等新产品，操作更便捷，帮助医生缩短学习曲线。3）生命信息与支持领域，推出TMS30 和TMS60 Pro遥测产品等新产品。　　国内新基建表现强劲，海外高端客户持续突破。国内Q3环比Q2有所改善，主要为医疗新基建在国内市场持续推进，以及常规业务恢复导致的超声及IVD增速提升；海外在北美和发展中国家取得快速增长，高端客户突破取得实质性进展。根据我们的追踪，三季度国内医院新建及改扩速度继续保持，有望带来设备行业增速提升，国产器械龙头有望充分受益。　　风险提示：疫情反复风险，IVD带量采购超预期风险等。　　详见报告：　　《收入稳健增长，新基建增强业绩确定性——迈瑞医疗2022Q3点评》2022-10-29 　　2.3.9.农业：猪价上涨超预期，三季报养殖行业盈利大幅改善　　生猪：猪价上涨超预期，三季报生猪养殖行业盈利大幅改善　　上周猪价小幅下降，出栏均重小幅上涨；根据涌益咨询数据，上周生猪价格为27.52元/kg（上上周28.02元/kg）；出栏均重小幅上涨，上周生猪出栏均重在129.43公斤（上上周129.21公斤）。　　猪价上涨超预期，三季报生猪养殖行业盈利大幅改善。在养殖行业经历了两个季度创历史记录的亏损后，2022Q3行业迎来了扭亏，行业单季度盈利137亿元，经营活动现金流合计流入186亿，行业盈利水平大幅改善。从上市公司看，三季度业绩均大幅扭亏，单三季牧原股份实现盈利82亿元，同比增长295％，温氏股份实现盈利42亿元，同比增长158％，天邦股份同比增长120％，巨星农牧同比增长295％，新五丰同比增长114％。从行业整体来看，Q3自繁自养生猪头均盈利577元，外购仔猪育肥731元，同比大幅扭亏为盈，因此在猪价大幅超预期下，关注三季报业绩大幅改善。　　动保板块：三季度迎来经营拐点，非瘟疫苗催化　　动保行业后周期性属性突出，受益于下游养殖盈利改善，板块经营拐点即将到来；2022Q3行业环比改善，单三季度实现盈利4.9亿元，环比增长23％；从上市公司看，盈利也均实现了环比改善，从已公布公司看，瑞普生物单三季度实现盈利0.93亿元，同比增长-5％，环比增长38％，科前生物单三季度实现盈利1.24亿元，同比增长-24％，环比增长82％，普莱柯单三季度实现盈利0.53亿元，同比增长22％，环比增长23％。从行业数据看，2022Q3疫苗批签发数据同比环比均上涨，2022Q3口蹄疫疫苗批签发数量环比+240％，圆环疫苗环比+9％，伪狂犬疫苗环比增长29％。其次非瘟疫苗商业化进程稳步推进，市场有望扩容。2.3.9.1.大北农（002385）：出栏稳步增长，多业务优势明显　　研究员：沈嘉妍、钟凯锋　　维持“增持”评级。我们维持公司2022-2024年EPS预计为0.01元、0.41元、0.49元，维持公司目标价12.3元，维持“增持”评级。　　事件：公司公布9月份生猪销售月报，9月公司控股及参股公司生猪销售数量合计为41.04万头，1-9月累计为300.4万头；9月销售收入为11.12亿元，1-9月累计为55.04亿元，销售均价为23.40元/公斤。　　出栏环比显著增加，产能释放成本稳定。公司9月合计出栏量为41.04万头，环比增长20.6％，主要原因为公司产能逐步释放。当前公司生产效率逐步提升，目前公司生猪成本已经降至16元/公斤左右，相对行业具有竞争力。并且随着下半年猪价稳步抬升，公司成本持续改善，生猪养殖业务盈利有望逐步提升。　　饲料销量出现拐点，大种业布局有望超预期。受上半年猪价影响，公司7-8月饲料销量有所下降，但目前销量拐点已现，9月公司高端猪料增长，猪料环比、同比均已实现增长，随着猪价反弹公司饲料销量将持续上升。同时公司在转基因领域先发优势明显，覆盖大豆和玉米、国内和海外双线业务，拥有3个转基因玉米和1个转基因大豆生物安全证书，目前转基因品种审定及标准已经发布，2022年底转基因玉米种子有望实现商业化销售，公司依托性状优势有望充分受益，同时公司通过向市场推广授权和并购产业链优质公司，大种业战略布局逐步完善。　　风险提示：疫病风险、产品价格波动、原材料价格波动。
金融界2022-11-03
全球最大iPhone组装厂再遭封锁！郑州富士康所在区实行7天静态管理 11月产量恐下降30%
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iPhone制造商，占全球iPhone出货量的70%。该公司在郑州的工厂拥有约20万名员工，大部分手机都是在那里生产的，不过该公司在印度和中国南方也有其他规模较小的生产基地。工业园区的通知没有具体说明这些措施将如何应用于富士康，但此举可能会影响进出园区的货物运输。富士康在一份声明中向路透社表示，其园区继续在“闭环管理”系统下运行，这是一种泡沫化的安排，通常是中国疫情防控措施的一部分。郑州一直在抗击新冠疫情新浪潮。随着中国推进动态清零防疫政策，该市已经封锁了一些地区，通过检测和封锁试图应对病毒。报道称，此次封锁标志着郑州周二意外解除部分限制后，该地区的措施再次收紧。周二，该市报告了358例新冠肺炎病例，高于周一的95例。本月早些时候，富士康实施了疫情防控措施，如要求员工在进入郑州工厂24小时内进行新冠病毒检测，并敦促他们接种疫苗。苹果的大部分iPhone生产仍严重依赖中国，但这家科技巨头一直在多元化其供应链。例如，该公司在9月份宣布，它正在印度组装旗舰产品iPhone 14，试图将部分生产从中国转移出去。富士康一直在努力留住员工，以缓解工厂的紧张局势，此前工人抱怨他们在新冠肺炎预防措施下的待遇。一些员工逃离了工厂，促使富士康提供丰厚的奖金以留住员工。市场研究公司TrendForce说，由于郑州工厂的问题，该公司已将第四季度iPhone发货量预期从此前的8000万部下调了200万至300万部。该公司还说，对情况的调查发现，该工厂的产能利用率目前在70%左右。它还说，富士康认为，iPhone Pro和Pro Max的生产短期内将只在郑州基地进行，但苹果计划将订单转移给竞争对手Luxshare和和硕，以分散该系列产品的生产风险。苹果没有立即回应对TrendForce报告的置评请求，而富士康拒绝置评。路透社本周早些时候报道称，由于新冠疫情，该工厂11月份的产量可能会下降30%，富士康正在努力提高深圳另一家工厂的产量。该园区还在4月底关闭了14天。富士康当时表示，该工厂的生产正常。以下是郑州航空港区方面发布的静态管理通知： 11月2日，郑州航空港区发布《郑州航空港经济综合实验区新冠肺炎疫情防控指挥部关于实行全域静态管理的通告（2022年2号）》当前我区疫情防控形势严峻复杂，为切实保障人民群众生命安全和身体健康，减少人员流动，快速有效阻断疫情传播，依据相关法律法规和疫情防控需要，经区疫情防控指挥部研究，决定自11月2日12时起，在我区实行7天全域静态管理，静态管理时间为11月2日12时~11月9日12时。据报道，针对员工和社会关切，郑州航空港区管委会经与相关企业对接，对富士康科技园区目前歇班、暂时不上班、离职居住在公寓的员工，出台15条员工关爱措施。具体来看：一、保障员工生活供给 1.改善就餐条件，对歇班、暂不上班、离职仍居住在公寓的员工，保障一日三餐配送到小区，确保员工热饭、热水，每人每天另加牛奶和水果。 2.提高防疫期间伙食标准，保障员工营养需要。二、保障员工防疫和健康安全 3.为每位员工配备防护用品包，包括N95防护口罩、酒精消毒剂等防护用品，按照7天用量发放。 4.在各居住小区设置医务室，配备医护人员及必要的药品、诊疗设备，方便员工就近就医；对确需入院就诊的，第一时间安排转运至定点医院治疗。 5.每个居住小区按需要设置核酸检测采样点（屋），每天免费为员工开展核酸检测，确保一日一测。 6.对有感染者的同住人员，及时安排调整居住环境，并同步做好原宿舍消杀处理。三、加强环境消杀和垃圾清运 7.从11月2日夜间起，连续3天对富士康科技园区、员工公寓及周边公共环境进行全面消杀。 8.组织专业机构，增强小区垃圾清运和物业保洁力量，生活垃圾一日两清，同步开展小区垃圾储运设施消杀。四、加强员工心理疏导和人文关怀 9.加强专业心理健康服务，开通心理辅导热线。 10.建立员工诉求收集、转办、反馈机制，增设12345热线专用坐席，做到有问必答、有诉必接、有求必应、有难必帮。 11.建立员工微信交流群，畅通员工交流渠道，及时了解个性诉求，完善帮扶措施，协调解决有关问题。五、依法维护员工合法权益 12.尊重员工去留意愿。按照疫情防控有关规定，对在公寓自我隔离或在隔离点集中隔离的员工，连续7天核酸检测阴性、确有意愿返乡的，由疫情防控指挥部统一组织转运，安全有序返乡。 13.对隔离结束后愿意返岗的员工，由企业安排工作岗位，并及时兑现相关激励政策。 14.对涉及劳动纠纷的，由人力资源社会保障部门按法律程序及时受理，依法保障员工合法权益。 15.对因特殊情况确需立即返乡的，及时安排车辆进行“点对点”安全转运，按疫情防控政策纳入当地闭环管理。
夏洛特2022-11-03
中银证券：给予寒锐钴业增持评级
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根据我们测算，公司前三季度实现钴粉产品出货量约2000吨，其中第三季度为740吨，环比提升26%；铜产品出货量约3.3万吨，其中第三季度为1.06万吨，环比大幅提升45%。公司同时也受到国际大宗商品价格波动的影响，钴价格出现较大幅度下跌，影响公司业绩释放。此外，公司积极推进一体化布局，此前发布公告，与华宝工业园区签署《合作备忘录》，双方就合作建设6万金属吨镍高压浸出项目达成备忘录。　　经营净现金流显著改善，期间费用率降低：公司持续提升经营能力，前三季度经营活动产生的现金流净额为10.52亿元，同比大幅提升373.53%。公司持续推进降本工作，期间费用管控较好，前三季度公司的期间费用为2.43亿元，期间费用率为6.15%，其中第三季度期间费用为0.53亿元，期间费用率为4.49%，同比降低0.8个百分点，环比降低3.71个百分点。　　估值　　在当前股本下，结合公司2022年三季报与行业供需情况，我们将公司2022-2024年的预测每股盈利调整至1.33/1.73/2.18元（原预测摊薄每股收益为2.36/3.04/3.40元），对应市盈率31.7/24.4/19.4倍；维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　新能源汽车需求不达预期；全球钴矿开采投放超预期；价格竞争超预期；技术迭代风险；海外经营与汇率风险；新冠疫情影响超预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券靳昕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.63亿，根据现价换算的预测PE为17.39。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为55.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，寒锐钴业（300618）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-02
ATFX：美国服务业持续收缩，科技股前景如何？
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据第三方数据显示：第三季度全球智能手机出货量为3.02亿部，同比下滑9.7％。但是，同期苹果公司手机的出货量同比增长1.6％，至5190万部，可见市场对苹果系列产品的旺盛需求。　　　　▲ATFX供图　　今年第三季度，苹果公司实现单季营收901.5亿美元，同比增长8.14％，成长性良好。股价层面，今年以来，苹果累计跌幅在13％左右，远低于纳斯达克指数30％左右的跌幅，抗跌特征显著。由于在加息预期最为强烈的时期，苹果公司股价也只是表现出高位震荡，并未显著回落，所以我们认为在激进加息预期有所减弱的当下，苹果公司有望延续2021年的强势状态。　　ATFX分析师团队综合观点：货币政策和宏观经济决定了美国三大股指的中期跌势大概率延续，但行业层面和个股层面的机会依旧存在，过去三个季度表现出抗跌特征甚至逆势走强的个股，均值得持续关注。　　ATFX风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。
金融界2022-11-02
浙商研究：十一月金股
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望快速起量。预计公司2023年储能合计出货量4GWh确定性较高。　　未来可能催化剂：　　1、电动两轮车的需求旺盛；　　2、公司锂电池规划产能达产进度超预期；　　3、公司储能项目落地超预期；　　4、锂电材料价格企稳并下降；　　5、储能行业利好政策出台。　　零售　　星期六（002291.SZ）　　星期六向“MCN+供应链服务”平台化演进，2022年下半年将扭转市场对其业绩确定性的认知偏差，价值重估空间巨大！　　随着遥望在运营侧（艺人&；达人、日播与矩阵号、标品与非标、分销等等）的成熟度进一步提升，行业标杆效应愈发显著，从而形成强大的产业号召力，GMV得以高速增长，鞋类业务今年完成清理后，盈利能力将完整呈现。通过对于亮眼数据的深度分析，市场将对公司业已成型的平台价值进行重估。　　有别于市场认识：　　市场对于直播电商行业中的运营机构最大诟病之处在于商业模式（尤其是主播端、内容端）缺乏稳定性，认为直播电商机构的长期壁垒不清晰，因此不愿意给估值。　　公司Q3&；Q4业务多线开花，我们认为市场会据此重新评估其业已建立的强大平台化能力，从而对公司的业绩确定性进行重估。我们预计遥望网络（星期六），内容与流量运营及供应链壁垒领先市场且还在持续强化，并逐步呈现平台化特征，凭借高速增长的GMV，逐步提升的盈利能力（利润率5％+）与稳健的现金流，市场将重新评估公司的业绩稳定性与估值中枢。　　未来可能催化剂：　　1、行业层面：以抖音为代表的短视频直播平台直播电商业务仍将保持30％+的行业增速，属于典型的高成长赛道，将催化市场对于整个赛道行业的信心。　　2、星期六：遥望网络历史积累了强运营能力，以艺人主播打造直播电商标杆业务，复制化的营销手段+供应链能力助力直播电商业务，艺人+达人主播数量持续提升，日播与矩阵号模式成型，分销业务逐步放量，非标品服装业务的规模化发展对于GMV层面具备持续放量的贡献，将加强市场信心。　　3、鞋类业务的出表将使得公司财务报表层面更加清晰，直播电商业务模型的完整拆分，也将增强市场对于公司业绩确定性的信心。　　医药　　济川药业（600566.SH）　　新业态拓展，看空间提升。　　1、公司在2022年股权激励计划中明确提出BD项目落地目标。　　2、公司在加大零售端建设，在大品种退医保和疫情影响下可以有效抵御销售风险。　　有别于市场认识：　　1、市场预期：　　投资者认为公司的大单品蒲地蓝和雷贝拉唑分别因退出省级医保和面临集采风险而无法贡献较高增速，拖累公司业绩，认为公司缺乏成长性，因而给公司较低估值水平。　　2、我们认为：　　1）逻辑认知超预期：我们认为济川药业的商业模式正在发生变化，我们并不是从传统中药标的角度认识这家公司，而是从CSO业态变化的维度看待这家公司。济川药业BD项目合作中对药品所有权进行区域买断，其合作形式包括MAH转行、商业化权益合作等，公司可以利用自身强势的销售资源帮助BD产品迅速放量，弥补自身产品管线较少的不足；同时CSO业态也契合了国内药企仿创升级过程中专业分工的产业趋势，只不过这种新业态拓展于国内业态变化而言，才刚刚开始，从而被投资者忽略。　　2）成长性超预期：此外，在内生业务方面，我们认为公司也正在处于向零售端加强布局的阶段；市场普遍认为蒲地蓝在2022年底全部退出省级医保后公司营收收入将会出现较大波动，我们认为公司从2021年底开始组建零售团队，加大零售渠道建设可以帮助公司在收入端拉动如蒲地蓝、小儿豉翘的销量，同时在利润端也可以降低销售费用的投放占比，从而提升公司整体的利润率水平；公司2022Q3单季度销售费用率同比下降6.27pct，创历史新低，已经初步体现了零售改革的成果，我们预计销售费用率下降的趋势在2022-2024年将有望持续，从而带来成长性的持续超预期　　未来可能催化剂：　　1、新的BD项目落地；　　2、零售端销售占比上升；　　3、基药政策落地。　　交运免税　　上海机场（600009.SH）　　这是一家坐拥1.2亿优质客流的国际级机场，国际客流恢复后，机场免税销售规模恢复确定性较强，机场将迎来业绩修复，未来商业带来的业绩增量会超市场预期。　　1、市场预期：疫情影响较小后的2023-2025年净利润复合增速25％，原因在于：　　收购虹桥机场、物流公司后，弹性较大的免税业务被稀释，且免税补充协议约定25年前免税租金上有封顶。　　2、我们预测：2023-2025年净利润复合增速40％，原因在于：　　国际客流恢复后机场议价权将修复→免税销售规模大幅提升，一旦超过保底对应销售额，中免在机场免税渠道的边际成本低于其他渠道，中免将资源倾斜于上海机场→免税销售规模超预期，我们预计本轮免税合同有重谈的可能性→营收超预期→业绩超预期。　　有别于市场认识：　　1、与众不同认识：　　1）对免税弹性的认知不同；　　2）对免税补充协议是否能重谈的判断不同；　　3）对于业主方的议价权判断不同。　　2、与前不同认识：　　以前认为上海机场免税店销售规模增速在高增长初期、低基数的情况下才能达到30％；随着2022年8月上海机场新一届管理层上任，我们预期公司诉求发生重大变化。上海机场坐拥1.2亿客流量，且其客流质量极高，我们认为未来将是所有商家必争之地，疫情带来的客流下降、议价权下降都是暂时的，上海机场凭借其不可替代的资源禀赋，将会打消所有质疑。　　未来可能催化剂：　　1、出入境政策放松；　　2、免税销售规模超预期。　　计算机　　深信服（300454.SZ）　　大安全政策驱动+公司内部变革调整到位，低点已过、拐点将现，有望驱动业绩超预期。　　1、二十大报告中三次提及“统筹发展和安全”；日前网安法第一次修订，将促使关基单位、商业企业等各类主体加大自身网络安全体系建设与安全合规意识，以上政策共同推动行业加速发展。　　2、公司内部变革成效逐渐显现，云+安全融合生态和协同优势具备雏形。公司针对渠道和产品体系大力推动客户分层，从以往专营中小客户向中大型客户快速拓展。　　有别于市场认识：　　1、市场预期：市场对公司业绩拐点存在疑虑，主要原因是认为疫情压力和政府招标延迟下，下游安全开支会受到影响，加之公司连续多个季度业绩增速未有明显改善。　　2、我们认为：　　1）二十大对安全三次提及“统筹发展和安全”，我们预计党政等领域网安开支和招标推进将加速推进；　　2）行业需求可见复苏迹象，预计三季报就是未来1-2年业绩低点；　　3）疫情期间市场需求低迷导致中小企业加速出清，格局开始优化；　　4）人员费用增长的阶段性高峰已过，利润弹性将快速释放；　　5）公司两条业务线中，托管云随着战略调整逐渐步入正轨，客户认可度提升，安全以SASE、MSS为抓手推动XaaS，有望引领安全订阅制浪潮，打开估值想象空间。　　未来可能催化剂：　　1、网络安全、数据安全政策催化；　　2、超融合继续突破大客户，成功打入中高端市场；　　3、托管政务云借信创契机成为标准方案得到广泛推广。　　计算机　　景嘉微（300474.SZ）　　四季度军工集中确认业绩加速，明年信创显卡最大受益者。　　1、四季度国防项目集中确认，业绩加速力保股权激励目标。　　2、政策密集出台，明年党政、行业信创招标预计全面恢复。　　3、美芯片法案对公司影响有限，竞争对手影响较大格局改善。　　有别于市场认识：　　1、党政信创采购少业绩不佳：最近信创行情主要是反应政策及明年预期，同时公司国防业务将集中确认力保股权激励目标，四季度单季业绩预计超过前三季度总和。财政货币化确保明年信创采购全面恢复。　　2、美国芯片法案出台后制造环节受限及国内一级市场公司竞争风险：公司三代GPU产品分别为为65nm、28nm和14nm制程，委托加工总量不大且分在国内外多个代工厂，美国芯片法案主要针对高端制程的高性能产品，对公司影响有限。　　未来可能催化剂：　　1、四季度单季及明年业绩超预期；　　2、新产品研发及列装进展顺利。　　风险提示：大盘系统性风险；个股业绩不及预期。
金融界2022-11-02
太平洋：给予天赐材料买入评级，目标价位68.0元
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解液单吨净利在1.3万元每吨左右。2）出货量方面，公司出货量增速高于行业增速，市占率进一步提升。我们估计公司Q3电解液出货量为9万吨左右，环比约+50%，高于行业整体增速（48%左右）。　　电解液步入供需格局松动阶段，公司有望凭借成本优势进一步扩大市占率。我们预计三季度以后，随着各家产能的逐步释放，电解液和六氟磷酸锂供需格局将逐渐松动，行业将迎来一轮出清。公司成本控制能力强（六氟磷酸锂及LiFSI产能持续释放）、与大客户深度绑定（宁德占比50%左右、4680电池电解液公司是主供），有望在低谷期进一步提升市占率，我们预计公司2023年市占率将提升至40%以上。　　多业务逐步起量，新业务及新技术打开长期发展空间。1）电池回收业务方面，公司已与多家电池持有方展开合作，12月份有望投产，补充锂资源供应；2）正极业务方面，磷酸铁2022/2023年出货量有望达到5/26万吨。按照2.4万/吨的价格、4000元的单吨净利计算，2022/2023年有望贡献营收12/62亿元，净利润2/10亿元。磷酸铁锂预计2022/2023年出货量将达到0.5/1.5万吨，2024年有望大规模上量；3）六氟磷酸钠方面，公司目前已有1000吨六氟磷酸钠装置，并规划新建产能1万吨，预计2024年1季度投产；4）粘结剂方面，公司日化产线可柔性切换至粘结剂产线，部分产品已具备量产和交付能力，预计2023年将具备5万吨产能，目标销售额为4-5亿元。新技术+新业务有望为公司带来长期增长动力，打开远期发展空间，持续推荐。　　投资建议：公司一体化降本进度超预期，我们上调盈利预测，预计2022-2024年公司营业收入分别为254.36/339.95/434.11亿元,同比增长129.34%/33.65%/27.70%；归母净利润分别为56.94亿元、67.39亿元、81.89亿元，同比增长157.83%/18.35%/21.53%。对应EPS分别为2.96/3.50/4.26元。当前股价对应PE为14.98/12.63/10.40。首次评级，给予“买入”评级。　　风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.22%，其预测2022年度归属净利润为盈利57.51亿，根据现价换算的预测PE为14.82。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级16家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为68.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天赐材料（002709）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-02
AMD2022Q3业绩电话会议记录：预计数据中心将助力四季度毛利率
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量与一年前相比大幅下降，当时我们有大量出货量支持 Frontier 百亿亿级超级计算机的扩建。我们在本季度的数据中心 GPU 软件支持工作取得了良好进展，包括宣布我们作为 PyTorch 基金会的创始成员。我们期待与最大的云提供商密切合作，因为我们推动基于标准的方法来开发流行的 PyTorch 深度学习软件框架。本季度数据中心客户对我们的自适应、SmartNIC 和 DPU 产品的需求强劲。在云和金融客户的需求带动下，我们的赛灵思 FPGA 和网络数据中心产品的销售额创历史新高。在云采用的推动下，我们 Pensando DPU 的销售额也较上一季度大幅增长。将 Pensando DPU 添加到我们的产品组合中得到了客户的好评，自收购结束后的几个月内，我们的企业客户渠道翻了一番，这突出了我们的特点。我们很高兴支持 VMware 在本季度推出其下一代云虚拟化平台。我们的 Pensando DPU 将包含在第一个经过验证的服务器和 HCI 解决方案中，支持戴尔、HPE 和其他公司的新 VMware 虚拟化产品，这将使企业客户更容易构建由我们行业支持的更高性能和安全的数据中心-领先的 DPU。退后一步，我们在数据中心业务中建立了显着的势头，因为我们始终如一地执行我们的服务器 CPU 路线图，并通过将 Xilinx 和 Pensando 产品添加到我们的产品组合中来扩展我们的解决方案能力。随着边缘和电信优化的 Siena 和云优化的 Bergamo 处理器的推出，我们将继续在 2023 年进一步扩展我们的产品组合。每个插槽有 128 个内核和 256 个线程，我们预计贝加莫将首先结束我们在云工作负载中的性能和能效领先地位。基于贝加莫提供的性能、功能和软件兼容性，客户反应非常强烈。我们相信，我们广泛的领先 CPU、GPU、FPGA、自适应 SoC 和 DPU 系列使我们能够很好地实现长期增长并分享数据中心的收益。现在进入我们的客户部分。收入同比下降 40% 至 10 亿美元。由于我们与客户密切合作以减少下游库存，我们的客户处理器出货量在第三季度低于 PC 消费量。由于对我们的 Ryzen 5000 系列 CPU 的需求增加以及我们在 9 月推出的 Ryzen 7000 系列处理器和 AM5 平台，台式机渠道的销售额比上一季度有所增加。我们推出了 5 纳米 Ryzen 7000 系列处理器，基于在游戏、生产力和内容创建应用程序中的领先性能，获得了强烈的评价。我们预计本季度锐龙 7000 CPU 的销量将随着更广泛的主流和发烧级 AM5 主板的推出而增长。现在转向我们的游戏部门，由于强劲的半定制销售抵消了游戏图形的下降，收入同比增长 14% 至 16 亿美元。由于对最新游戏机的需求保持强劲，索尼和微软为假期做准备，我们连续第六个季度实现了创纪录的半定制 SoC 销售。由于消费者需求疲软以及我们专注于减少下游 GPU 库存，本季度游戏图形收入有所下降。我们将在本周晚些时候推出我们的下一代 RDNA 3 GPU，它将我们最先进的游戏图形架构与 5 纳米小芯片设计相结合。与我们当前的产品相比，我们的高端 RDNA 3 GPU 将大幅提升性能和每瓦性能，并包含支持高分辨率、高帧率游戏的新功能。我们期待在本周晚些时候分享更多细节。看看我们的嵌入式部门，在航空航天和国防、工业和通信客户增长的推动下，收入同比大幅增长至创纪录的 13 亿美元。我们核心市场的需求仍然非常强劲。我们向航空航天、国防和汽车客户的销售额创历史新高，这些客户越来越多地使用我们的 FPGA 和自适应 SoC 产品来实现其产品的差异化功能和特性。创纪录的通信市场收入受到有线和无线客户增长的推动。我们在北美看到了由新的 5G 无线安装和扩大的有线基础设施部署带来的特殊优势。随着我们继续利用 AMD 的规模来确保额外的供应来满足这一需求，对我们 Xilinx 产品的总体需求仍然强劲。从长远来看，我们对嵌入式业务的增长机会感到非常兴奋。我们在本季度与汽车、网络、仿真和原型设计、通信以及航空航天和国防客户达成了多项高收入设计胜利。基于我们的自适应 SoC、FPGA、CPU、GPU 和 DPU 产品组合的扩展范围，我们还看到了新的设计赢得机会以及与许多嵌入式客户更深入的合作。总而言之，基于我们领先的产品组合、强劲的资产负债表以及数据中心和嵌入式领域的增长，我们能够很好地驾驭当前的市场动态。我们有三个明确的优先事项指导我们。首先，我们专注于执行我们的路线图并提供我们的下一代领导力产品。其次，我们正在与客户建立更深层次的关系，因为我们使 AMD 成为他们成功的根本推动者。最后，我们在如何管理业务方面仍然非常自律。我们将继续围绕数据中心、嵌入式和商业市场的战略重点进行投资，同时收紧其他业务的开支，并使我们的供应链与当前的需求前景保持一致。推动云、边缘和跨智能终端设备对高性能和自适应计算的需求增加的长期趋势保持不变，并为长期增长提供了强大的背景。现在我想把电话转给 Devinder，为我们的第三季度财务业绩提供一些额外的色彩。德温德？德温德库马尔谢谢你，丽莎，大家下午好。AMD 公布的第三季度业绩与我们上个月公布的初步业绩一致。虽然我们对数据中心、游戏和嵌入式部门的表现感到满意，每个部门都同比显着增长，但我们第三季度的业绩也反映了低于预期的客户部门收入。第三季度收入为 56 亿美元，同比增长 29%。毛利率为 50%，比一年前增加 150 个基点，主要受嵌入式和数据中心部门收入增加的推动，部分被客户收入减少以及图形和客户业务中 1.6 亿美元的库存、定价和相关费用所抵消. 随着我们继续扩大公司规模，运营费用为 15 亿美元，而一年前为 10 亿美元。在收入增长和毛利率提高的推动下，营业收入同比增长 20% 至 13 亿美元。由于较高的运营费用，运营利润率为 23%，而一年前为 24%。净收入为 11 亿美元，比一年前增加了 2.02 亿美元。每股收益为每股 0.67 美元，而一年前为每股 0.73 美元，主要是由于客户部门收入减少。现在转向我们的可报告部分。从数据中心部门开始，收入为 16 亿美元，同比增长 45%，这得益于第三代 EPYC（霄龙）服务器处理器收入的强劲增长。数据中心营业收入为 5.05 亿美元或占收入的 31%，而一年前为 3.08 亿美元或 28%。营业收入增加主要是由于收入增加，部分被营业费用增加所抵消。客户部门收入为 10 亿美元，同比下降 40%，原因是 PC 市场疲软导致工艺出货量减少以及整个 PC 供应链的库存大幅调整。客户经营亏损为 2600 万美元，而一年前的营业收入为 4.9 亿美元，占收入的 29%，主要是由于收入下降。游戏部门收入为 16 亿美元，同比增长 14%，主要受半定制产品销售额增长的推动，但部分被游戏图形收入下降所抵消。游戏营业收入为 1.42 亿美元或收入的 9%，而一年前为 2.31 亿美元或 16%。减少的主要原因是图形收入和库存定价及相关费用下降。嵌入式部门的收入为 13 亿美元，比一年前增加了 12 亿美元，这主要归功于赛灵思的嵌入式产品收入。嵌入式营业收入为 6.35 亿美元，占收入的 49%，而一年前为 2300 万美元，占收入的 30%，主要受收入增长的推动。转向资产负债表。截至第三季度末，现金、现金等价物和短期投资为 56 亿美元。本季度，我们偿还了 7.5% 的优先票据，总额为 3.12 亿美元，于 8 月到期，并部署了 6.17 亿美元用于回购普通股。我们还有 68 亿美元的剩余股票回购授权。运营现金为 9.65 亿美元，自由现金流为 8.42 亿美元，而去年同期为 7.64 亿美元。库存为 34 亿美元，比上一季度增加约 7.21 亿美元，主要受下半年客户产品和新产品的推动。现在转向我们的财务展望，今天的展望基于当前的预期并考虑了近期的宏观经济环境。对于 2022 年第四季度，我们预计收入约为 55 亿美元，上下浮动 3 亿美元，同比增长约 14%，环比持平。同比增长由嵌入式和数据中心部门推动，部分被客户端和游戏部门的下降所抵消。在连续的基础上，嵌入式和数据中心部分预计将增长，被客户端和游戏部分的下降所抵消。此外，对于 2022 年第四季度，我们预计非 GAAP 毛利率约为 51%，非 GAAP 运营费用约为 15.5 亿美元或收入的 28%，非 GAAP 利息费用、税收和其他费用约为 1.75 亿美元按 13% 的有效税率计算，稀释后的股份总数约为 16.2 亿股。全年，我们预计收入约为 235 亿美元，上下浮动 3 亿美元，增长约 43%，主要得益于嵌入式和数据中心领域的增长。我们预计非美国通用会计准则毛利率约为 52%。最后，我们将继续专注于执行我们的长期战略，同时驾驭当前的市场状况。我们将优先考虑产品路线图和长期增长的关键投资，同时采取多项近期成本管理措施，包括谨慎控制运营费用和员工人数增长，同时根据我们的收入预期积极管理库存。有了这个，让我把电话转给 Ruth 参加我们的问答环节问答环节亚伦雷克斯是的。感谢您提出问题。我有一个问题和一个快速跟进。我想，当我们看到您的客户业务在本季度连续下降时，我们正在努力消化您客户的库存。我很好奇您是如何考虑清空该库存的，您认为我们是否会发现 12 月季度的底部或任何一种对 PCU 库存反映的完全预期的想法——你们的PC市场？苏姿丰是的。当然，亚伦。谢谢你的问题。因此，1 显然，PC 业务在第三季度一直非常不稳定并且表现不佳。我认为随着我们进入第四季度，我们正在指导这一点——我们的指导中嵌入的是，PC 将在第四季度再次下降。我们相信，这将是第三季度和第四季度之间清理库存的重要一步，当然，我们会监控宏观状况，但我们肯定会在一个更好的地方退出这一年。亚伦雷克斯是的。然后作为对业务服务方面的快速跟进，我认为，在过去，您曾谈到您的转变能力受到供应限制。我只是好奇你是否有关于服务器 CPU 供应情况的更新，特别是当我们期待下一季度或两个季度的通用处理器增长时？苏丽莎博士是的。当然。所以在服务器端，我们当然一直在增加我们的整体供应。我认为这一年我们在这方面取得了很好的进展。我们在第四季度的供应量比今年早些时候更多，其中一些投资将在第四季度上线。因此，我们预计，随着我们进入 2023 年，热那亚的发射不会根据我们目前所看到的情况受到供应限制。利也非常感谢您提出这个问题。丽莎，我想问一个关于 2023 年前景的问题，特别是在服务器 CPU 业务方面。我知道这还为时过早且难以预测，但鉴于您刚刚发表的供应评论，以及您从客户那里听到的消息，无论是在云方面，还是在企业方面和新产品的坡道上。您如何看待那里的积极因素与仍然是逆风的宏观因素？我认为我们中的许多人在数据中心的业务增长幅度在 20% 到 30% 之间，这是一个公平的地方，还是鉴于你今天所知道的情况，这是否有点过于乐观？苏姿丰是的。因此，现在准确谈论 2023 年还为时过早。但也许让我给您介绍一下我们今天看到的数据中心市场的背景。正如您所说，在短期内，存在一些影响所有市场的整体宏观逆风，包括数据中心市场。现在它因细分市场而异，所以如果我浏览每个细分市场，我们看到的是，我认为北美云可能是数据中心市场中最具弹性的细分市场，这就是 AMD 的优势所在最强。我们在北美云供应商方面取得了非常好的进展，我们仍然相信，尽管可能会有一些短期的，我们称之为优化，我们称之为，个别云供应商在中期的个人足迹和效率 -学期。随着我们进入 2023 年，我们预计该市场将出现增长，尤其是客户将更多工作负载转移到 AMD，这只是考虑到我们产品组合的实力，以及整体而言，热那亚将继续前进。当我们审视其他细分市场时，我认为，中国在 2022 年一直非常疲软，我们预计 2023 年不会出现显着复苏。所以我们将看看情况如何。然后在企业方面，我想说，企业可能受宏观影响最大。因此，我们看到客户需要更长的时间来做出决定，并且可能对资本支出更加保守。话虽如此，我们对我们的价值主张感觉非常好，我们对我们的产品组合感觉非常好，而且我们相信，即使在市场有点波动的情况下，我们也可以在该业务中获得份额。所以，总的来说，我认为，我们的数据中心趋势是好的，我们需要像每个人一样通过宏观工作。利也这很有帮助。然后作为我的后续，一个关于毛利率的问题，也许是针对 Devinder 的。因此，您将第四季度的毛利率提高了约 100 个基点，这很高兴，但您仍比第二季度低 300 个基点，从那时起，显然，客户大幅下降，您的数据中心业务非常有弹性，经典的 Xilinx 业务也是如此。所以从混合的角度来看，你应该在一个更好的地方。我猜，与第二季度相比，第四季度毛利率下降的原因是什么，您是认识到另一个库存打击还是其他原因？谢谢你。德温德库马尔没有库存，首先是 Toshi。正如你所说，在毛利率上，第二季度为 54%，如果你一路走到第四季度 51%，主要是疲软的个人电脑市场和客户利润率下降。例如，如果您查看第三季度，所有其他业务都符合预期，客户利润率下降。我们还有数据中心，这是一个云加权的地方，它的 ASP 较低。因此，这也会对利润率产生影响。然后正如 Lisa 之前提到的，从供应的角度来看，我们拥有的一些新产能，以及供应产能协议中的一些额外成本，这些都包含在第四季度 51% 的利润率指导中。斯泰西·拉斯贡嗨，大家好。感谢您提出我的问题。对于第一个，我想问一下第四季度的额外一周。总体而言，尤其是在数据中心，有多少收入——我不知道这些收入有多线性——尤其是那个业务？额外的一周是否有任何实质性影响？苏姿丰是的。史黛西，我们并没有真正指望额外一周的实质性影响。我想如果你看看这个季度的优缺点。第 4 季度的指导实际上是围绕着某种 PC，让我们称之为，游戏较低，而且，这些都是 - 所有假期都到位，我们并没有指望太多。然后数据中心是 - 嵌入式数据中心更高，但我们预计额外的一周不会产生重大影响。斯泰西·拉斯贡知道了。谢谢你。对于我的后续行动，我想询问第三季度和第四季度的单位与定价。我知道在第三季度，您特别提到定价会产生影响，听起来您暗示客户利润率正在下降。我不知道这是否只是成本，或者是否也有定价影响，但就像第三季度客户的单位和定价做了什么，你对第四季度的期望是什么？苏姿丰当然，斯泰西。因此，我认为如果您查看第三季度，那就是 - 客户业务中有很多动态。所以市场疲软。尤其是消费者疲软，我们在消费者方面的足迹更多。所以在那个框架中，我们看到单位下降，但我们也看到 ASP 连续下降。现在我要说的是，平均售价仍然同比上升。所以我们一直，让我们称之为，在这种定价环境中受到纪律处分。我们确实在本季度看到了一些定价动态，我们无法面对无利可图的业务，我们将继续关注这个空间。这就是与客户端 ASP 相关的优点或缺点。当我们进入第四季度时，我认为，鉴于市场疲软，我们正在预测竞争环境，这已包含在指南中。维维克·艾莉亚感谢您提出我的问题。对于第一个问题，我只是想澄清一下我们应该为第四季度考虑的客户收入是多少，是 8 亿美元还是 9 亿美元，有什么帮助吗？然后，我想，丽莎，更大的问题是，客户恢复是什么样的，你会回到 20 亿美元的季度利率，你会回到 15 亿美元吗？我问这个是因为你的竞争对手暗示明年 PC TAM 只会下降 4% 或 5%，这似乎有点乐观。您认为 AMD 是什么样的——AMD 明年会考虑什么样的 PC TAM，以便我们从 PC 的角度了解这种模式是如何降低风险的？苏姿丰是的。所以，有几点不同，Vivek。让我回答一下第四季度的预期。我想说，我们正在引导，我们称之为，适度降低客户端和游戏，显然，我们正在摆脱第三季度已经很低的基数。我们希望这样做以尽快纠正这种库存状况，因此，我们将在第四季度再次降低出货量以做到这一点。因为它与明年有关，我认为有很多因素。我的意思是，今年 PC 将会下降很多，我们称它为高青少年，接近 20%。我认为，随着我们进入明年，该行业正在调用中个位数。我认为那将是一个很好的案例。我认为我们应该将模型降低到负 10%。再说一次，在我们的 PC 业务中，我们希望通过这次库存调整，我的意思是，我们有非常好的产品，我对我们的产品组合和整体平台感觉非常好。所以我确实认为，随着我们进入 2023 年，PC 业务将会复苏，但我们将不得不在下个季度左右克服这些动态。维维克·艾莉亚明白了。对于我的后续行动，Devinder，也许是一个关于毛利率的问题，你在第三季度和第四季度采取了多少冲销和定价行动，它们可以收回多少在第一季度？因此，假设，第一季度的收入与第四季度的收入相同，毛利率是多少，有多少行动是可收回的，基本上你如何开始回到之前 54% 的毛利率趋势，因为从长期来看目标超过 57%？因此，如果客户收入没有真正增长那么多，是否有措施可以帮助您回到之前的毛利率轨迹？谢谢你。德温德库马尔让我试着这样回答。如果你看第三季度本身，我们的毛利率约为 50%。我们有 1.6 亿美元的费用，即库存定价和相关费用。如果您对此进行调整，第三季度的利润率约为 52%。我们引导到 54%，我们进入 52%，主要是因为两个原因，对吧？客户端 PC 市场疲软，很明显，客户端利润率下降。正如我之前所说，其余业务将按预期执行。我们必须解决本季度、下一季度甚至 2023 年初 PC 市场的情况，然后我们再回来讨论利润率。我对我们正在推出的产品感觉很好，尤其是新产品，也许还有能力从我们现在的位置增加利润率，引导 51%，然后从那里开始。维维克·艾莉亚但是，这 1.6 亿美元是否可以追回，我想这真的是我的问题吗？德温德库马尔这些主要是我们将采取的库存权或定价行动。如果这就是你要问的，我会说很大程度上是不可恢复的。维维克·艾莉亚我的意思是你能回到正常化的 52%，比如，我预计如果你在第一季度不采取这些行动，那么第一季度的毛利率是否应该高于第四季度？德温德库马尔我不会指导第一季度，但我要说的是，从第四季度的 51% 来看，我们可以从那里改进。$美国超微公司(AMD)$
老虎证券2022-11-02
机构：新政策发布，内容研发商有望率先受益！恒生科技指数ETF(159742)近10日获资金增持近2.4亿元！
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券表示，此次《行动计划》提出市场规模、出货量的定量目标，有望整体性利好VR/AR产业链：1）从出货量看，2021年国内VR终端出货量约143万台，2022年前三季度约85万台，距《行动计划》指引的2026年2500万台尚有较大增长空间。2）分软硬件看，按终端硬件均价3000元计，2026年国内VR/AR终端硬件市场规模有望达750亿元，应用生态规模有望超过2500亿元。在行业及政策的双重驱动下，国内VR/AR出货量“奇点”有望加速到来，而内容生态建设是国内VR/AR渗透率提升的关键所在。
有连云2022-11-02
中银证券：给予沪硅产业增持评级
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硅片供应商，300mm硅片产能利用率和出货量持续攀升。根据中报披露，公司子公司上海新昇累计出货超500万片，产能利用率不断提高，月出货量屡创新高。上海新昇还完成了新增30万片/月集成电路用300mm高端硅片扩产项目融资，并如期推动扩产项目建设，项目建成后，公司300mm半导体硅片总产能将达60万片/月。此外，公司向特定对象发行股票募集50亿元，推动“集成电路制造用300mm高端硅片研发与先进制造项目”和“300mm高端硅基材料研发中试项目”建设。公司300mm硅片积极扩产可进一步夯实公司业务基础、提高市场占有率。　　200mm以下硅片产能进一步提升，产品结构不断优化。根据中报披露，公司子公司新傲科技完成200mmSOI硅片生产线扩容，产能由3万片/月提升至4万片/月；子公司芬兰Okmetic在芬兰万塔启动200mm半导体特色硅片扩产项目，扩大面向MEMS以及射频等应用的200mm半导体抛光片产能，巩固Okmetic在先进传感器、功率器件、射频滤波器及集成无源器件等高端细分领域的市场地位；子公司新硅聚合的绝缘体上功能薄膜衬底材料产品研发及产线建设进展顺利，已完成部分客户送样工作。根据投资者关系活动记录，公司外延片在车用、工业用IGBT和FRD已经导入国内主要客户。公司产品结构不断优化，抗风险能力增强，我们判断未来有望推动公司业绩持续提升。　　估值　　公司产能快速扩张，毛利率提升明显，考虑到研发费用上升，维持公司盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为0.079元、0.110元、0.135元，对应PE分别为259.9倍、185.5倍、152.3倍。维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　行业景气度带来的需求波动；扩产项目进度不达预期；开工率受限等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券方竞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.08亿，根据现价换算的预测PE为256.12。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为28.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，沪硅产业（688126）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-02
虚拟现实产业重磅规划出台，游戏ETF（516010）盘中大涨4%
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行业及政策的双重驱动下，国内VR/AR出货量“奇点”有望加速到来，而内容生态建设是国内VR/AR渗透率提升的关键所在。我们预计2030年VR/AR全球出货量有望达2.4亿台，进而孵化出千亿级别的VR/AR内容市场。因此，在行业发展的早期，对VR/AR产业链进行先发布局，或在游戏、影视等内容领域优势稳固的细分龙头，有望受益于VR/AR作为下一代移动终端的长期成长红利。优质的内容研发商有望通过自研VR内容的落地率先受益，建议关注对VR进行全产业链布局的游戏公司，以及影视剧制作龙头、文化演艺龙头等相关上市公司。开源证券表示，着眼于2022年Q4及更长远，我们认为新一轮产品上线将成为游戏板块业绩和估值的重要驱动力。后续版号发放有望恢复正常节奏，随着腾讯、网易、三七互娱、完美世界等头部游戏公司储备的核心产品拿到版号后陆续上线，叠加消费复苏及2021年9月国内开始实施的严格的未成年防沉迷措施对游戏行业流水影响的基数效应将从2022年Q4开始消失等因素，游戏板块有望从2022年Q4开始迎来业绩向上拐点。
有连云2022-11-02

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