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中国硬刚特朗普，全球恐坠入贸易战深渊！中国股市血洗：“目前连一笔买单都没有”

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降息博弈白热化：特朗普发动关税闪电战 美国经济走向“核冬天” 美联储鹰派立场遭遇十面埋伏

中国股市突发重磅！“国家队”刚刚干预以稳定市场 中国央行恐随时有大动作

【德债收益率周二微涨 隔夜拉加德讲话缓解加息焦虑】德国国债收益率周二小幅上升，但仍低于近期高点，此前欧洲央行行长拉加德在听证会上发表讲话试图缓解加息焦虑。拉加德周一表示，由于通胀势将回落，并可能稳定在2%左右，欧元区不需要大幅收紧货币政策。德商银行分析师在报告中称：“在欧洲二线国家债券收益率利差连续第三天大幅走扩后，拉加德并未在其证词中明确暗示这种走势足以让欧洲央行作出反应。”目前货币市场走势仍显示，市场预期欧央行6月加息10个基点的机率为90%左右，12月前加息50个基点的机率几乎是百分百。

【德债收益率周二微涨 隔夜拉加德讲话缓解加息焦虑】德国国债收益率周二小幅上升，但仍低于近期高点，此前欧洲央行行长拉加德在听证会上发表讲话试图缓解加息焦虑。拉加德周一表示，由于通胀势将回落，并可能稳定在2%左右，欧元区不需要大幅收紧货币政策。德商银行分析师在报告中称：“在欧洲二线国家债券收益率利差连续第三天大幅走扩后，拉加德并未在其证词中明确暗示这种走势足以让欧洲央行作出反应。”目前货币市场走势仍显示，市场预期欧央行6月加息10个基点的机率为90%左右，12月前加息50个基点的机率几乎是百分百。

【浙商证券李超：预计下半年人民币将升至6.1 美元料在3月见顶后重新下行】浙商证券首席经济学家李超在今日报告中指出，尽管中美利差回落，但人民币仍具有内生性升值动力。预计今年美联储加息力度或不及预期，美元指数年内将重回下行通道并下探90，维持人民币汇率下半年升值至6.1的判断。

【浙商证券李超：预计下半年人民币将升至6.1 美元料在3月见顶后重新下行】浙商证券首席经济学家李超在今日报告中指出，尽管中美利差回落，但人民币仍具有内生性升值动力。预计今年美联储加息力度或不及预期，美元指数年内将重回下行通道并下探90，维持人民币汇率下半年升值至6.1的判断。

机构分析：欧洲央行转变立场 债市掀起新一波动荡 虽然欧洲央行今年首份政策评估在很大程度上与12月发布的前瞻指引保持一致，但行长拉加德在随后新闻发布会上没有排除加息可能性，打开了市场的想象空间。今日德国两年期国债收益率以多年未见的速度上升，公司债利差扩大，非核心国债收益率纷纷大涨，利率波动率跟随上升。实际上，金融状况非但没像欧洲央行希望的那样放松，反而已经收紧。市场反应似乎过头，但他们有充分理由这样反应。对交易员而言，没有假如和但是。你要么买进要么卖出德国国债期货，没有“可能，要取决于数据和其他央行的行为”这个按钮。

机构分析：欧洲央行转变立场 债市掀起新一波动荡虽然欧洲央行今年首份政策评估在很大程度上与12月发布的前瞻指引保持一致，但行长拉加德在随后新闻发布会上没有排除加息可能性，打开了市场的想象空间。今日德国两年期国债收益率以多年未见的速度上升，公司债利差扩大，非核心国债收益率纷纷大涨，利率波动率跟随上升。实际上，金融状况非但没像欧洲央行希望的那样放松，反而已经收紧。市场反应似乎过头，但他们有充分理由这样反应。对交易员而言，没有假如和但是。你要么买进要么卖出德国国债期货，没有“可能，要取决于数据和其他央行的行为”这个按钮。

【行情】意大利与德国国债收益率利差增至150基点，为2020年以来首次。

【行情】意大利与德国国债收益率利差增至150基点，为2020年以来首次。

欧洲央行行长拉加德：欧洲央行会议决定获得（委员们的）广泛共识。 债券息差没有明显扩大。 有一切工具来应对不受欢迎的利差扩大。

欧洲央行行长拉加德：欧洲央行会议决定获得（委员们的）广泛共识。 债券息差没有明显扩大。 有一切工具来应对不受欢迎的利差扩大。

【Kiesel：Pimco基金持有高于正常水平的现金 以备利用潜在波动】太平洋投资管理公司（Pimco）全球信贷首席投资官兼投资组合经理Mark Kiesel表示，Pimco基金一直在保持10%以上高于正常值的现金，以准备好随时利用潜在波动，需要时提供流动性。Kiesel表示，市场利差继续扩大，股市面临压力，带来了“精选机会”。随着各央行通过加息和缩表来实现政策正常化，收益率曲线将进一步趋陡。信贷市场预期美联储将从3月开始五次加息。市场对经济数据和货币政策路径仍不确定：如果劳动力参与率上升，那么美联储可能少加息，而如果供应限制得不到解决，美联储的加息幅度可能超出市场预期。

【Kiesel：Pimco基金持有高于正常水平的现金 以备利用潜在波动】太平洋投资管理公司（Pimco）全球信贷首席投资官兼投资组合经理Mark Kiesel表示，Pimco基金一直在保持10%以上高于正常值的现金，以准备好随时利用潜在波动，需要时提供流动性。Kiesel表示，市场利差继续扩大，股市面临压力，带来了“精选机会”。随着各央行通过加息和缩表来实现政策正常化，收益率曲线将进一步趋陡。信贷市场预期美联储将从3月开始五次加息。市场对经济数据和货币政策路径仍不确定：如果劳动力参与率上升，那么美联储可能少加息，而如果供应限制得不到解决，美联储的加息幅度可能超出市场预期。

【行情】在美联储发表强硬言论后，美国国债收益率曲线趋平，10年期和2年期国债利差三个月来首次降至59个基点以下

【行情】在美联储发表强硬言论后，美国国债收益率曲线趋平，10年期和2年期国债利差三个月来首次降至59个基点以下

【行情】美国2-10年期国债收益率曲线趋平，利差为69.8个基点，为去年11月下旬以来最窄。

【行情】美国2-10年期国债收益率曲线趋平，利差为69.8个基点，为去年11月下旬以来最窄。

【美联储FOMC声明及主席鲍威尔发布会重点一览 】 FOMC声明： 利率水平：维持利率不变，很快将适当地提高联邦基金利率；  投票比例：委员们一致同意此次利率决定，与此前会议一致； 经济预期：近几个月的劳动力增长强劲，失业率大幅下降； 通胀预期：供需失衡导致通胀高企，通胀远高于2%的目标； 购债指引：缩债步伐不变，将于3月初结束；长期将持有国债； 缩表计划：加息才开始缩减资产负债表，将通过再投资途径进行。 鲍威尔发布会： 政策立场：加息空间很大，打算在3月提高利率，加息幅度未定； 加息步伐：不排除在每一次FOMC会议上都加息，加息支持广泛； 缩表计划：缩表将在加息后，还未就缩表的时机和速度做出决定； 利率通胀：通胀远高于我们的长期目标，预计通胀今年内将下降； 就业市场：就业市场的改善是显著的，工资以多年最快速度增长； 国债利率：2-10年期收益率利差在趋势范围内，监测但不控制。

【美联储FOMC声明及主席鲍威尔发布会重点一览 】FOMC声明：利率水平：维持利率不变，很快将适当地提高联邦基金利率； 投票比例：委员们一致同意此次利率决定，与此前会议一致；经济预期：近几个月的劳动力增长强劲，失业率大幅下降；通胀预期：供需失衡导致通胀高企，通胀远高于2%的目标；购债指引：缩债步伐不变，将于3月初结束；长期将持有国债；缩表计划：加息才开始缩减资产负债表，将通过再投资途径进行。鲍威尔发布会：政策立场：加息空间很大，打算在3月提高利率，加息幅度未定；加息步伐：不排除在每一次FOMC会议上都加息，加息支持广泛；缩表计划：缩表将在加息后，还未就缩表的时机和速度做出决定；利率通胀：通胀远高于我们的长期目标，预计通胀今年内将下降；就业市场：就业市场的改善是显著的，工资以多年最快速度增长；国债利率：2-10年期收益率利差在趋势范围内，监测但不控制。

美联储主席鲍威尔：我们确实监测了收益率曲线的斜率；2年-10年期国债收益率的利差在趋势范围内；美国长期主权债务是重要的全球资产。

美联储主席鲍威尔：我们确实监测了收益率曲线的斜率；2年-10年期国债收益率的利差在趋势范围内；美国长期主权债务是重要的全球资产。

【机构分析：美联储资产负债表将是关键工具】从美联储主席鲍威尔的表态来看，随着疫情期经济状况的缓解，大幅收缩资产负债表规模对美联储将是一个至关重要的工具。缩表将给美联储提供更多手段来减少宽松力度，同时又不会令收益率曲线倒挂。总体而言，鲍威尔的发言偏向鹰派。这意味着应该期待美联储在2022年大幅收紧货币政策。此外，他承认过分依赖利率作为唯一工具，这意味着美联储今年可能大幅收缩资产负债表。鉴于美联储在收益率曲线倒挂前的久期利差仍有空间，预计如果收益率曲线大幅变平， 美联储会倚重资产负债表来保持经济的扩张势头。

【机构分析：美联储资产负债表将是关键工具】从美联储主席鲍威尔的表态来看，随着疫情期经济状况的缓解，大幅收缩资产负债表规模对美联储将是一个至关重要的工具。缩表将给美联储提供更多手段来减少宽松力度，同时又不会令收益率曲线倒挂。总体而言，鲍威尔的发言偏向鹰派。这意味着应该期待美联储在2022年大幅收紧货币政策。此外，他承认过分依赖利率作为唯一工具，这意味着美联储今年可能大幅收缩资产负债表。鉴于美联储在收益率曲线倒挂前的久期利差仍有空间，预计如果收益率曲线大幅变平， 美联储会倚重资产负债表来保持经济的扩张势头。

【美国债市：国债下跌 因美联储会议纪要讨论加息路径和缩表问题】美国国债下跌，美东时间午后发布的美联储12月会议纪要显示有可能更早、更快加息，且一些决策者支持加息后不久开始缩表。中期债领跌，5s30s利差跌至盘中低点；从短期收益率看，3月加息25个基点的概率上升到80%左右。

【美国债市：国债下跌 因美联储会议纪要讨论加息路径和缩表问题】美国国债下跌，美东时间午后发布的美联储12月会议纪要显示有可能更早、更快加息，且一些决策者支持加息后不久开始缩表。中期债领跌，5s30s利差跌至盘中低点；从短期收益率看，3月加息25个基点的概率上升到80%左右。

【中信建投策略：把握年初机会 布局三大方向】近期A股调整，长短端利率走势分化，期限利差收窄，更多反映经济衰退预期和对宽信用政策效果的担忧。在这一背景下，展望今年1月市场行情，我们认为A股市场有望迎来回暖，整体表现应该强于去年12月，年初机会应当把握。1月市场回暖的主要原因在于年初的风险偏好和流动性将获得改善。当前主要看好三大方向：低估值的传统行业转型重估的机会；硬科技调整完成的机会；财政重点发力方向。

【中信建投策略：把握年初机会 布局三大方向】近期A股调整，长短端利率走势分化，期限利差收窄，更多反映经济衰退预期和对宽信用政策效果的担忧。在这一背景下，展望今年1月市场行情，我们认为A股市场有望迎来回暖，整体表现应该强于去年12月，年初机会应当把握。1月市场回暖的主要原因在于年初的风险偏好和流动性将获得改善。当前主要看好三大方向：低估值的传统行业转型重估的机会；硬科技调整完成的机会；财政重点发力方向。

加拿大帝国商业银行：纽元兑美元NZD/USD将从新西兰联储获得支撑 新西兰联储是首批开始货币政策正常化的主要央行之一。尽管这最初对纽元有一定的支持，但现在，纽元的前景在高收益和紧缩政策最终将阻碍经济活动的担忧之间进退两难。基于最新的预测，预计新西兰联储将继续上调现金利率直至2023年。因此，利差应该是有利于纽元的一个因素。但现在出现的问题是，货币政策紧缩将何时具有限制性、经济活动何时放缓，这看起来是2022年下半年面临的挑战。在此之前，新西兰和其他主要经济体收益率之间不断扩大的差距将支撑纽元的涨势。预计明年年头几个月纽元兑美元将获得支撑，截至明年第一季度将达0.70，第二季度达0.71。

加拿大帝国商业银行：纽元兑美元NZD/USD将从新西兰联储获得支撑新西兰联储是首批开始货币政策正常化的主要央行之一。尽管这最初对纽元有一定的支持，但现在，纽元的前景在高收益和紧缩政策最终将阻碍经济活动的担忧之间进退两难。基于最新的预测，预计新西兰联储将继续上调现金利率直至2023年。因此，利差应该是有利于纽元的一个因素。但现在出现的问题是，货币政策紧缩将何时具有限制性、经济活动何时放缓，这看起来是2022年下半年面临的挑战。在此之前，新西兰和其他主要经济体收益率之间不断扩大的差距将支撑纽元的涨势。预计明年年头几个月纽元兑美元将获得支撑，截至明年第一季度将达0.70，第二季度达0.71。

【机构前瞻欧洲央行利率决议：料取消PEPP 加大APP】欧洲央行料将维持鸽派立场，欧元区利差表明，市场预期支持力度会有所缩减。市场普遍预计欧洲央行取消紧急抗疫购债计划（PEPP），该计划通过购买1.85万亿欧元债券来支持市场。英国天达集团分析师认为欧洲央行或选择加大资产购买计划（APP）以补偿PEPP退出所带来的支持力度减弱，也为了平衡货币政策委员会中的鹰派和鸽派。

【机构前瞻欧洲央行利率决议：料取消PEPP 加大APP】欧洲央行料将维持鸽派立场，欧元区利差表明，市场预期支持力度会有所缩减。市场普遍预计欧洲央行取消紧急抗疫购债计划（PEPP），该计划通过购买1.85万亿欧元债券来支持市场。英国天达集团分析师认为欧洲央行或选择加大资产购买计划（APP）以补偿PEPP退出所带来的支持力度减弱，也为了平衡货币政策委员会中的鹰派和鸽派。

美国2年期国债收益率抹去此前涨幅，目前低于美联储决议前水平；2年期与10年期国债利差小幅扩大，目前报78.8个基点。

美国2年期国债收益率抹去此前涨幅，目前低于美联储决议前水平；2年期与10年期国债利差小幅扩大，目前报78.8个基点。

荷兰国际银行：除非欧洲央行收紧立场 欧美料将保持弱势 除非欧洲央行在12月16日的会议上宣布收紧政策立场，否则欧元兑美元的弱势将持续下去。欧元区和美国利差扩大是欧元兑美元走弱的主要因素，因此该货币对可能对欧洲央行任何意外举动更为敏感，这可能来自于结束资产购买计划的时机或经济预测。相反，如果欧洲央行方面没有新消息，美联储在12月15日的会议使美国短期收益率再度飙升，欧元兑美元恐迎来糟糕的一周

荷兰国际银行：除非欧洲央行收紧立场 欧美料将保持弱势除非欧洲央行在12月16日的会议上宣布收紧政策立场，否则欧元兑美元的弱势将持续下去。欧元区和美国利差扩大是欧元兑美元走弱的主要因素，因此该货币对可能对欧洲央行任何意外举动更为敏感，这可能来自于结束资产购买计划的时机或经济预测。相反，如果欧洲央行方面没有新消息，美联储在12月15日的会议使美国短期收益率再度飙升，欧元兑美元恐迎来糟糕的一周

【行情】美国5年期和30年期国债收益率利差达3月20日以来新高。

【行情】美国5年期和30年期国债收益率利差达3月20日以来新高。

【欧洲央行放松抵押规则以缓解政府债券短缺问题】欧洲央行正在采取措施缓解欧元区政府债券短缺问题。交易员称，央行非常规的货币政策加剧了这种短缺。根据欧洲央行周一在其网站发布的简报，为帮助满足市场对政府债券的需求，其接受的现金抵押的额度上限将提高一倍，至1500亿欧元，方便银行抵押现金借入主权债。有迹象表明，欧洲央行的本次行动已经开始影响到市场。德国2年期国债收益率与同期互换利率的利差上周升至一年半高位，周一则创下2020年3月以来最大跌幅。

【欧洲央行放松抵押规则以缓解政府债券短缺问题】欧洲央行正在采取措施缓解欧元区政府债券短缺问题。交易员称，央行非常规的货币政策加剧了这种短缺。根据欧洲央行周一在其网站发布的简报，为帮助满足市场对政府债券的需求，其接受的现金抵押的额度上限将提高一倍，至1500亿欧元，方便银行抵押现金借入主权债。有迹象表明，欧洲央行的本次行动已经开始影响到市场。德国2年期国债收益率与同期互换利率的利差上周升至一年半高位，周一则创下2020年3月以来最大跌幅。

【高盛： 美联储提前收紧货币政策可能性遏制美元走弱】高盛分析师在一份报告中写道，美元面临持续的结构上的脆弱性，但美联储可能提前收紧货币政策的前景意味着美元可能会保持区间波动。包括俄罗斯卢布、墨西哥比索在内的部分新兴市场货币具有最佳的回报潜力。经济初步的复苏，估值较低和利差优势将支持部分新兴市场货币。投资者应关注央行政策差异，例如欧元区经济强劲增长以及欧洲央行的耐心有利于做空欧元，买入瑞典克朗，捷克克朗和波兰兹罗提。

【高盛： 美联储提前收紧货币政策可能性遏制美元走弱】高盛分析师在一份报告中写道，美元面临持续的结构上的脆弱性，但美联储可能提前收紧货币政策的前景意味着美元可能会保持区间波动。包括俄罗斯卢布、墨西哥比索在内的部分新兴市场货币具有最佳的回报潜力。经济初步的复苏，估值较低和利差优势将支持部分新兴市场货币。投资者应关注央行政策差异，例如欧元区经济强劲增长以及欧洲央行的耐心有利于做空欧元，买入瑞典克朗，捷克克朗和波兰兹罗提。

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