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AH本轮7个新股分析
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长前景不妙，这几年虽然收入还在增长，但利润率持续走低，比如23年收入远高于19年，但利润还不如19年。五、毓恬冠佳（301173）毓恬冠佳是以汽车天窗为主要产品的汽车运动部件制造商，拥有汽车天窗设计、研发、生产一体能力，主要服务于在中国设立的国内外知名汽车厂商以及部分海外整车制造商，提供专业的、系统的各类汽车天窗以及其他汽车运动部件成套解决方案，是一家优秀的汽车零部件一级供应商。该公司目前主要客户包括长安汽车、一汽集团、吉利汽车、广汽集团、上汽大众、长城汽车、奇瑞汽车等国内知名整车厂。排名第二的汽车天窗企业，公司市占率16%，不过天窗是比较小的细分赛道，且没什么技术含量，研发投入上来看比其他汽配公司还低一些，毛利率之前一直在15%左右。24年整个汽车行业景气度较高的情况下，公司收入还小幅下滑了一点，实在是没什么看点。六、汇通控股（603409）合肥汇通长期致力于汽车零部件行业，主要从事汽车造型部件，汽车声学产品的研发、生产和销售，以及汽车车轮的总成分装业务。报告期内，该公司业务生态不断拓展，与多家主机厂形成了稳定的一级配套合作关系。已与比亚迪汽车、奇瑞汽车、长城汽车、江淮汽车、蔚来汽车、奇瑞捷豹路虎、零跑汽车、集度汽车、大众汽车（安徽）等整车生产企业建立了一级配套合作关系。汽车内外饰件为主的零部件公司，主要产品是格栅，多用于燃油车和混动车上，比较依赖比亚迪，这几年比亚迪高速发展，公司业绩自然也不差，算是比较传统的汽配零件企业，业绩和下游汽车周期高度相似，注意到23-24年公司毛利率一直在往下掉，23年净利润下滑，24年增速也远小于营收增速，估计和比亚迪压价有很大关系，未来是一个隐患。七、常友科技（301557）常友科技主要从事高分子复合材料制品、轻量化夹芯材料制品的研发、生产与销售业务，产品主要包括用于风电领域的风电机组罩体、风电轻量化夹芯材料制品、罩体模具，以及轨道交通车辆部件等。风电耗材公司，21年因为风电行业周期下行业绩暴跌，但随后逐步恢复，24年增速在20%以上，整体看要比其他风电行业公司强一些，主要是公司市占率仍在攀升中。不过也要注意到公司应收款增速很快，不能排除上市粉饰业绩的情况，风电个人不太喜欢，有很多弊端，不一定是未来能源的方向，保持谨慎态度。
金融界02-14 19:53
Reddit 在第四季度盈利后暴跌：为什么我要加倍下注
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BITDA 达到 1.543 亿美元，利润率为 36.1%。此外，用户增长强劲，DAUq 同比增长 39%。该公司在国际扩张方面也做得很好。得益于 Reddit 在机器翻译方面的进步，国际 DAUq 增长了 46%。广告收入增长了 60%，主要由效果广告推动，我们还看到了 Reddit Pro 和 AMA 广告等新形式广告的令人鼓舞的趋势。 Reddit 预计下一季度的营收将达到 3.7 亿美元，调整后的 EBITDA 为 9000 万美元。由于投资者的问题是：股票为何遭抛售？原因可能有几个。首先，用户增长低于预期。Reddit 报告的每日活跃用户数为 1.017 亿，但市场预期为 1.03 亿。这很可能是谷歌算法最近的搜索导致的，该算法在第四季度经历了一些变化，可能损害了 Reddit 搜索。不过，这个问题似乎已经解决了。在第四季度后期，我们经历了 Google 搜索的一些波动，这是由定期算法更改引发的，但到目前为止，第一季度的搜索流量已经恢复，我们重新获得了发展势头。这种情况并不罕见 - 搜索引荐不时波动，主要影响已注销的用户。我们的团队已经浏览了无数算法更新，并出色地适应了这些最新变化。不过，这种特殊的波动很有趣，因为我们看到查询词“reddit”的相应增加，这表明用户搜索时有访问 Reddit 的特定意图，而且这种倾向还在继续上升。资料来源：股东信另一方面，尽管该公司盈利能力仍在提高，但成本增长速度超出一些分析师的预期。这也可以解释抛售的原因。但是，尽管收益受到负面评价，分析师仍然认为 Reddit 的长期前景值得买入。 Reddit 刚刚公布了其第二个强劲的盈利季度，同时收入同比增长 71%。即使对于高增长科技股来说，这也是一项令人难以置信的成就。在这方面，预计收入仍将大幅增长，盈利也将进一步增长。预计 2025 年每股收益将达到 0.88 美元，2026 年将增长一倍以上，2027 年将增长 66%。盈利增长简直令人震惊。 Reddit 的国际扩张也值得看好，近几个季度我们看到其国际扩张速度加快。此外，该公司还利用其内容创造新的收入来源。例如，数据许可收入同比增长 547%。 Reddit 拥有大量追随者，但现在还无法确切知道他们将如何通过其粉丝获利。最后，尽管用户增长有所不足，但用户仍在以健康的速度增长，对 Reddit 的兴趣也持续上升。最终，分析师认为谷歌对 Reddit 没有任何意见，算法改变所导致的短期问题将会逆转。对 Reddit 这样的公司进行估值很难，但由于我们有一些先例，今天将通过指定收购价格目标来进行估值。早在 2022 年，埃隆·马斯克 (Elon Musk) 就收购了 Twitter，它在很多方面与 Reddit 相似。我们可以在上面看到 Twitter 被收购时的一些不同估值比率。例如，我们可以看到，该股票的收购价格是其峰值 EBITDA 的 46.4 倍。 Twitter 是一家比 Reddit 成熟得多的公司，但我们仍然可以比较两者。该公司的目标是实现 40% 的长期 EBITDA 利润率。如果我们采用 2028 年的估计值并应用这一目标，那么 EBITDA 约为 14.5 亿美元。如果按照类似的 46 倍收购倍数计算，Reddit 的市值将接近 660 亿美元。目前流通股数为 1.7 亿股，但我们假设到 2028 年这一数字将增至 2 亿股。这意味着到 2028 年我们的最终股价将达到 330 美元左右。这个价格目标现实吗？我们必须考虑到，Twitter 在被收购时估值较高。给 Reddit 这样的估值合理吗？为了更好地理解这一点，让我们看看 Reddit 与其一些同行相比如何。在上表中，我们比较了 Reddit、Pinterest、Snap和 AppLovin。 Reddit 和 App 是该领域的新手，拥有更高的市盈率和 EV/Sales，但增长率也更高，均超过 40%。如果我们看一下 EV/Sales，App 和 RDDT 的交易价格均为该比率的 30 倍左右，与之前估值中列出的 30 倍 EV/EBITDA 并不太离谱。问题是，两三年后这些公司的估值将会是多少？如果他们走 Pinterest 和 Snap 的老路，他们可能会面临急剧萎缩。这将取决于增长，也取决于利润。谈到后者，请注意 RDDT 和 APP 已经拥有比其他两家更高的 FCF 利润率。尽管如此，假设到 2028 年，RDDT 的 EV/sales 交易价格为 10，为今天的 1/3，并且与同行更加一致。我们的潜在目标股价仍为 180 美元。这是最低的。实际价格可能在 180 美元和 330 美元目标的中间。这一论点存在很多风险。Reddit 可能会受到谷歌算法等外部力量的损害，这是不幸的。此外，Reddit 的匿名社区对定向广告提出了挑战。我们还必须考虑到，为了取悦广告商，Reddit 可能必须照顾其品牌和公众形象。虽然最近的收益可能有点令人失望，但 Reddit 的潜力很大。这家公司可能会成为一家广告巨头，现在是获得曝光的好时机。
金融界02-14 18:32
Reddit Q4财报：广告变现燃了，寄人篱下却拖累日活用户
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的收入继续以60%-70%的高速增长，利润率也在持续扩大（第四季度的GAAP毛利率从去年同期的88.4%上升至92.6%）。像Reddit这样的广告业务具有高度可扩展性，因为其收入增长远远超过运营成本的增加。此外，当前广告行业环境良好，企业愿意为广告空间支付溢价（这一点在Meta和谷歌的业绩中已得到体现）。Reddit正朝着可持续盈利的方向稳步前进。 DAUq数据不及预期的原因可能与谷歌算法的调整有关，但这很可能是一次性问题，且已得到解决。展望未来，Reddit仍然是一个极具潜力的社交媒体平台，其独特的价值主张使其在Meta等竞争对手中脱颖而出。然而，Reddit也面临一些风险，包括对谷歌算法的依赖以及用户匿名性可能对广告精准定位造成的挑战。原文链接
TradingKey02-14 16:14
马斯克省钱大计或成为美股熊市的导火索！
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为预算赤字在美国GDP中的占比与公司的利润率之间存在密切的相关性。政府赤字的大幅减少几乎肯定会导致企业利润率的相应大幅下降。这对于股市来说可能是非常看跌的，因其近年来的牛市主要建立在不断扩大的利润之上。在其他一切不变的情况下，如果标普500指数的营业利润率（Operating Profit Margin）不高于过去30年的平均水平（7.37%），而不是2024年估计的11.88%的水平（2024年第四季度的收益尚未最终确定），那么该指数将不得不下跌38%。下图绘制了标普500指数营业利润率和预算赤字在美国GDP中的占比的年同比变化。这种相关性是惊人的。 StoneX Group全球宏观策略师Vincent Deluard在最近的一份报告提醒了这种相关性。正如Deluard所解释的那样：“公共会计要求公共部门的赤字等于私营部门的盈余。当政府在绿色基础设施、数据中心或疫苗上花费一万亿美元时，私营企业和员工最终会兑现这张支票……美国的增长和利润率一直异常高，因为美国政府在疫情结束四年后一直保持着7%的赤字率。” 如果DOGE削减的政府支出确实是浪费和低效的呢？这对整体经济，特别是企业利润肯定有好处吗？ Deluard对此表示赞同，但他警告说，削减浪费性政府支出的经济利益在长期内会显现出来，而对企业利润的看跌影响是短期的。 “将这些资源（通过消除浪费性支出）释放给私营部门可能会促进长期繁荣，但肯定会损害短期增长。付钱给政府工作人员在晚上挖坑和填坑，可以提高GDP并提高私人利润——反之亦然。”他解释道削减浪费性的政府支出是一个令人钦佩的目标。但投资者不应该对公共赤字和私人利润之间的关系视而不见。值得注意的是，Deluard预测今年晚些时候美国股市将出现熊市。
金融界02-14 16:13
关税“免疫”，AI助力，Airbnb Q4财报后迎新一轮增长？
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bnb Q4净利润为4.61亿美元，净利润率为19%，扭转了去年同期3.49亿美元的亏损。每股收益为0.73美元，超出预期的0.58美元，同比增长了26%。 EBITDA：Airbnb Q4调整后的EBITDA为7.65亿美元，同比增长4%。尽管在扩张和新业务投资上有所支出，公司依然成功提高了盈利能力，EBITDA利润率约为30%。这展示了Airbnb在高效成本控制和收入增长推动下，保持强劲运营杠杆的能力。自由现金流：Airbnb Q4产生了4.58亿美元的自由现金流，全年自由现金流总额为45亿美元。这一表现凸显了公司在保持业务增长的同时，依然能够产生强劲的现金流，体现了其卓越的运营效率。总预订价值：总预订价值同比增长13%，达到176亿美元，超出预期的172亿美元。这一增长反映了平台交易活动的强劲势头，既有预订量增加，也有房东收入上升。预订的住宿和体验：公司表示，预订的住宿和体验达到1.11亿晚，同比增长12%，超出预期的1.087亿。这一表现表明全球需求强劲，首次预订者增长显著，亚太和拉丁美洲等关键市场持续扩展。投资前景 Airbnb将在2025年进入新一轮增长阶段，重点推动全球扩张、技术升级和新业务推出。管理层预计一季度收入目标为22.3亿美元至22.7亿美元，EBITDA利润率预计超过34.5%。预计将在5月投入2亿至2.5亿美元于新业务，推动长期增长。另外，AI驱动的搜索、支付和客户服务将提高效率和转化率。 Co-Host网络将扩展到亚洲，增加高质量房源的供应。全球本地化市场（如巴西、日本）预计增长速度将是核心市场的两倍，这会进一步增加市场份额。33亿美元的股票回购计划支持强劲的现金流，同时监管环境改善和新业务的推出将成为未来增长的关键催化剂。投资建议 Airbnb业务基本不受关税影响，并将从AI驱动的技术创新中受益，这将进一步提升盈利能力。但目前估值偏高，Forward PEG为2.56。根据分析师对未来三年每股收益（EPS）预期5.09美元，结合合理的估值区间30倍-35倍，ABNB的合理目标价为178美元，相比当前价格有超过26%的上涨空间。原文链接
TradingKey02-14 15:53
嘉曼服饰：2月14日接受机构调研，银河证券、申万期货等多家机构参与
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其次，原有童装业务模块要保持品牌定位和利润率，提高单店店效，做到高质量发展。问：暇步士（Hush Puppies）男女装最新一季产品的设计风格如何？是否较往季货品有所改变？答：目前暇步士（Hush Puppies）男女装 2025 年秋冬季产品设计开发已结束，最新一季产品设计的确较往季货品有所改变。该季产品设计风格更为聚焦美式休闲，色彩方面流行色的运用更为丰富，面料使用上也更多的考虑到了功能性和舒适度，版型设计上更为符合不同体型的消费者的需求。总体来看，客户普遍对 2025 年秋冬季产品比较满意。问：今年是水孩儿品牌成立三十周年，公司会有什么举措。答：水孩儿品牌产品升级已经基本完成，近期已经开始加强对水孩儿品牌宣传推广方面的投入，目前已在全国 28 个城市进行了广告投放，后续也会继续通过多种形式进一步提升品牌知名度和美誉度。今年在加强营销推广的同时，也会继续选择优质合作伙伴，与其共同推进水孩儿品牌的发展，合作共赢。问：暇步士（Hush Puppies）男女装的门店结构，以及未来发展的侧重。答：暇步士（Hush Puppies）男女装目前是分独立店铺经营的，也有少数为男女装合店。未来公司希望男女装会均衡发展。问：公司经营的核心能力有哪些。答：首先，公司作为拥有 30余年研发设计、运营推广、销售经验的企业，较强的设计研发能力是公司的核心优势之一。公司拥有 30年以上的设计运营经验，已建立了完善的设计体系和稳定的设计师队伍，同时公司积累了丰富的、充分体现自主设计品牌设计理念和风格的版型数据库。数据库作为公司重要的技术资产，可以帮助设计师在创作过程中更加深刻理解公司各个品牌的文化内涵和风格定位，也可使新加入的设计师更加快速、精准的把握公司产品的设计方向。其次，公司拥有较强的多品牌运营能力。公司的品牌包括自有品牌水孩儿和暇步士（Hush Puppies）、独家授权经营品牌（Hazzys）和国际零售代理品牌集合店 BEBELUX，既保证了自有品牌和独家授权经营品牌在设计、生产、推广、销售等方面的自主性，又具备了根据市场销售变动情况及时调整各品牌间的资源投入和代理国际零售品牌数量与规模的灵活性。公司的多品牌、多价位、多风格的经营模式可以有效帮助公司大力开拓市场空间。既实现多品牌的差异化发展，又满足了品牌间的多元互补，在各个细分市场中满足不同类型消费者的需求，培养有品牌忠诚度的客户群体。最后，公司 30 多年来沉淀下来一支凝聚力强，韧性大的核心团队。从商品企划、产品设计、供应链管理直至终端销售，核心团队人员都具有强大的凝聚力与抗压能力，面对任何市场波动都能以积极乐观且高效率的执行力去解决实际问题，这不仅带动了公司的长久发展，更多的是让员工及外界也看到公司长远发展的潜力。 9、对于分红的规划。对于分红，公司本着积极回报投资者的理念，会维持相对稳定的分红比例。随着公司盈利能力的不断提高，在没有重大资本性支出的前提下，不排除后续将进一步提高分红比例。问：公司怎么看待购物中心兴起下百货的式微，百货未来的发展方向在哪里。答：购物中心相较于百货来说是“消费一条龙”一站式多元化触达，购物中心不仅有丰富的商品，还有餐饮、休闲娱乐等各种消费体验，是一种大而全的存在，在吸引客流方面具有相对的优势；传统百货业态相对来说消费结构更为单一，但恰恰有利于向更为精细化的方向发展，例如设计为针对不同特定消费群体的精品百货，在空间设计和氛围打造上更加精致，遴选这部分客群喜爱的生活方式品牌，提供更为细致入微甚至让人无法拒绝的服务，以满足特定群体的极致需求，增强顾客忠诚度和复购率。问：公司是否尝试使用 AI辅助运营。答：I 技术对于提高工作效率有所助益，现阶段公司正尝试将 I技术应用于部分文件的初拟，但仍需人工修改和二次创作。对于其他运营环节，公司也会尝试进行训练，希望未来可以辅助工作，提高工作效率。问：公司收购暇步士（Hush Puppies）后，除现有自营及授权品类，对于其他品类如何规划。答：对于暇步士（Hush Puppies）现有品类，男女装及童装为公司自营，成人鞋、童鞋、箱包皮具品类以授权模式经营。现阶段公司仍会将经营重点放在发展男女装品类，以及保持童装的高质量发展上。对于已授权品类，公司会继续与各授权商合作共赢、共同发展。对于待开发品类，公司未来也会根据市场情况择机以自营或授权等模式开发运营，不断扩大品牌影响力。嘉曼服饰（301276）主营业务：童装的研发设计、品牌运营与推广、直营与加盟销售等核心业务环节。嘉曼服饰2024年三季报显示，公司主营收入6.87亿元，同比下降4.16%；归母净利润1.04亿元，同比下降18.41%；扣非净利润6784.8万元，同比下降7.82%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入2.06亿元，同比上升7.08%；单季度归母净利润1152.54万元，同比下降62.84%；单季度扣非净利润742.16万元，同比上升47.79%；负债率17.69%，投资收益544.7万元，财务费用-397.25万元，毛利率62.12%。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为23.51。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入142.07万，融资余额增加；融券净流出6.43万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星02-14 15:12
现金流保卫战告捷！雅保成全球电气化最大"隐藏彩蛋"？
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该公司通过削减成本以及在价格大幅上涨时利润率极高，仍然实现了相对积极的财务表现。该公司调整后的EBITDA从2023年的35亿美元下降到2024年的11亿美元。长期机会在于美国雅保重新恢复到之前的水平。在2024年第四季度的财报电话会议上，首席执行官Kent Masters提供了以下关于年度采矿量的关键增长信息：我们的能源存储部门实现了26%的同比增长，超过了我们最初10%至20%的增长预期，这主要得益于成功推进项目以及锂辉石销售的增加。由于销售量的增加，美国雅保最终可能会超过2023年的EBITDA水平，无论价格是否恢复到峰值水平。一般分析师的基本预测是，到2030年锂的需求将达到300万吨LCE（碳酸锂当量），预计需要540亿美元的资本支出才能达到这一目标。来源：Benchmark/CarbonCredits 美国雅保仍然预测2030年的需求为330万吨LCE。无论如何，长期故事仍然非常完整。关键现金流公司预计，如果锂价回升至2023年第四季度的每公斤20美元，2025年的调整后EBITDA将达到约26亿美元。美国雅保几乎可以将所有额外销售额转化为净利润。来源：美国雅保 2025年，美国雅保将进一步将资本支出削减至7.5亿美元，比2024年的17亿美元水平下降超过50%。公司只需达到2024年的运营现金流即可实现自由现金流的收支平衡。在2024年第四季度的财报电话会议上，首席执行官重申了这一观点，并做出了以下预测：此外，我们进一步将2025年全年的资本支出预期下调1亿美元，预计支出范围在7亿至8亿美元之间。得益于这些和其他措施，我们现在有信心在2025年实现自由现金流的收支平衡。在需求下降导致锂价暴跌的情况下，美国雅保在2025年仍可能实现正现金流，而无需锂价大幅上涨。如果价格大幅回升，公司实际上可能会再次产生大量现金流。截至2024年底，公司现金余额为12亿美元，总债务为35亿美元。美国雅保的净债务与调整后EBITDA的比率为约2.6倍，即使在当前锂危机的低谷中，这家锂矿商的财务状况仍然稳健。风险始终是锂价进一步下跌，或者汽车制造商真正放弃向电动汽车转型。然而，随着大多数机器人出租车和未来汽车平台都为电气化而设计，这种结果似乎极不可能，最终向电动汽车的转型将推动锂的需求。总结美国雅保的市值低于100亿美元，有合理的路径恢复到约25亿美元的调整后EBITDA水平。该股票的交易价格仅为更正常化EBITDA目标的4倍，而由于目前对满足未来需求的投入不足，锂价再次飙升可能会带来更高的EBITDA水平。 $美国雅保(ALB)$
老虎证券02-14 12:02
喜茶 “减速降档”，千亿茶饮赛道掉队 "高端包袱"有多重？
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前行业内卷、消费降级环境下，为保证门店利润率，或许也是喜茶按下加盟暂停键的原因之一。加盟狂飙背后的隐忧相较近年如雨后春笋般出现的新茶饮品牌，喜茶算是入局该赛道的“前辈”。2012年，喜茶的前身皇茶于广东江门创立，2015年正式更名为喜茶。喜茶发展早期，“高端茶饮”是其差异化的标签之一，其产品价格区间约在20元至40元。但2015年后，奈雪的茶、乐乐茶等品牌也进入高端市场，同时平价、低价市场涌入了蜜雪冰城等价格更亲民的品牌，喜茶面临更大的竞争压力，降价成为喜茶扩大市场份额的方式之一。不过，由于消费者易对茶饮品牌缺乏忠诚度，推陈出新与门店加密更为重要，规模才能带来赢得份额的机会。证券之星了解到，此前喜茶对加盟模式并不热衷，其更是曾将不接受任何形式的加盟”的声明写在官网中。但在2022年，一直坚持直营模式的喜茶宣布放开加盟。据媒体报道，放开加盟模式后，喜茶新开门店从2022年的51家增至2023年的2687家，其中仅2023年，喜茶就增长了接近2400家店，2024年，虽然喜茶的拓店步伐放缓，但全年还是扩张了1400家门店。喜茶创始人聂云宸不止一次对外表示：“绝对不能容忍品质降低或者变质。但快速扩张导致部分加盟店为压缩成本降低产品标准，损害品牌形象。证券之星在某投诉平台搜索“喜茶”发现，部分消费者就产品质量问题进行了投诉。从拓店步伐看，喜茶的门店规模相较主流新茶饮品牌已经明显掉队。根据沪上阿姨、古茗、蜜雪冰城披露的招股书，沪上阿姨截至2024年上半年的加盟门店已达到8409家；古茗截至2024年9月30日的加盟店数量为9771家，万店规模近在咫尺，蜜雪冰城的加盟店更是超过4万家。另据窄门餐眼数据，截至今年2月13日，新晋茶饮品牌霸王茶姬的门店数量已突破6000家。规模化之路越走越难证券之星了解到，喜茶扩张规模不及部分同行，背后包含多方面的原因。首先在放开加盟前，喜茶采用的直营模式对门店的选址、装修、运营和服务质量有严格的要求。比如喜茶的选址更偏爱购物场所，该地段可以匹配其高定位，这种模式虽然保证了品牌的一致性，但也导致扩张速度的放缓。同喜茶相似，奈雪的茶也主打高端化，但2023年7月，受累于成本压力，奈雪的茶也放开了加盟。不过不论是奈雪的茶还是喜茶，都存在加盟门槛高、加盟费较贵的情况。喜茶曾在加盟要求中提及，多店合伙人需要有三年以上成功商业项目经验；小区域代理合伙人需要有三年以上知名商业项目成功主导经营等经验；大区域代理合伙人需要5年以上知名商业项目成功主导经营等经验。而在费用方面，华安证券2024年5月发布的研报中统计了当前主流茶饮品牌的开店费用，喜茶整体开店费用在70万元至90万元之间，远超蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶百道的开店投入。在行业竞争加剧前，提升门店利润率是抵消前期高额投入成本的有效策略，但随着消费需求趋于理性，伴随着整体行业放缓以及部分茶饮品牌为吸引加盟商采取更大力度的减免政策，潜在加盟商在做出加盟决策时，会进行更为审慎地利弊权衡。此外，由于喜茶的高端定位，其门店会相对集中在高线城市，直营模式下，高线城市意味着更昂贵的租金、更高的人工成本，而在放开加盟后，喜茶门店二线以下占比约从31%至61%，但在更下沉的四线及四线以下的占比仍不高，与之相比，越来越多的茶饮品牌正前往下沉市场布局，相较于高线城市，茶饮连锁对下线城市覆盖程度仍然有限，下沉市场被认为仍有较大的增长潜力。证券之星了解到，下沉市场中的消费群体对价格敏感度更高，虽然喜茶降价后客单价与大众品牌趋同，但成本结构仍保持“高端化”(如大店模式、高租金)，利润空间被压缩。为此喜茶在邮件中认为，新茶饮行业仍处于早期阶段，行业的“数字游戏”已走到尽头，无意义的价格、营收、规模内卷严重消耗用户对新茶饮的喜爱。喜茶称，今年将更加极致地执行差异化战略，为用户带来独属于喜茶的独特品牌体验。在华安证券看来，现制茶饮当前阶段的比拼核心在于供应链与标准化所带来的规模效应。喜茶能否在“去规模化”战略下，通过产品创新、用户体验优化弥补供应链与成本劣势，并抵御下沉市场品牌的价格冲击，仍需长期市场验证。(本文首发证券之星，作者｜吴凡)
证券之星02-14 11:02
“这只会导致一场疯狂的恶性竞争”！中国出口商正试图远离美国市场
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他预计公司将不得不降低价格并接受更低的利润率。“蛋糕就那么大，我们都想分一杯羹，所以竞争将会非常激烈。” 随着中美贸易战在本月升级，美国总统特朗普对中国商品征收额外10%的关税作为“开场白”，这一局势可能给全球其他地区带来新的供应冲击。中国制造商面临着国内需求疲软和美国市场条件更严苛的局面——他们每年向美国出口超过4000亿美元的商品——因此，他们别无选择，只能同时争抢其他出口市场。然而，没有任何国家能够与美国的消费能力相提并论，这大大限制了世界其他地区吸纳中国生产的商品的能力。这将加剧中国出口商之间的价格竞争，压缩其盈利空间，同时也可能在新兴市场引发更大的政治反弹，如果利润率下降导致失业、工资削减和投资减少，可能会加剧通缩压力。汇丰银行首席亚洲经济学家Frederic Neumann表示，市场多样化是一个可以理解的策略，但却不可持续。“一个风险是，突然间每个中国出口商都会想要开发相同的其他市场，”Neumann说，他还补充道，这将压缩利润。“但真正的风险在于，接收国可能最终会被迫对中国采取更为限制的措施，因为他们本国的生产商正在承受压力。” 紧张局势不断升级过去一年，欧盟已经提高了对中国电动汽车的关税，而印度、印度尼西亚和其他新兴市场也对某些中国商品加征关税。中国在一些行业中是强大的竞争者。中国的主要电动汽车制造商，如比亚迪或DeepSeek的人工智能平台，已经在全球市场上取得了一定的影响力。 “我们的供应链系统非常强大，”生产文具、玩具和消费电子产品的Dave Fong表示，他正在增加30-40%的广告和商业发展投入，进军欧洲和亚洲市场。“从一个创意到大规模生产，一切都非常迅速。” 但一些小型企业则为生存而担忧。Richard Chen拥有一家位于中国南部的圣诞装饰工厂，他表示自己几乎没有利润，且不确定能否保住今年的80名员工。“我们尝试进军波兰市场，但他们根本不像美国的客户那样购买商品，”Chen说。“这是最糟糕的时刻。” 国内的波动海外的价格战有可能加剧国内的通缩压力。一家位于石家庄的浴缸工厂经理表示，他正在尝试增加巴西和阿根廷市场的销量，以缓解美国最新一次关税上涨带来的35%的压力。他说，美国零售商要求他将价格下调10%，但他犹豫了，因为他已经将工资削减10%-15%以保持竞争力。“很多中国外贸商都在做同样的事情，大家都很难。”这位经理表示。 Jialifu电动汽车公司经理Li Yongqi表示，他的公司主要在国内销售电动滑板车和三轮车，但他预计，由于其他工厂的裁员和中国持续的房地产危机，国内需求将会缩减，且他的利润可能会减少20%-30%。 “中国各行各业的公司都在去海外市场，而外国政府都加征关税和制裁。”Li说，“大多数工厂正在裁员以减少成本。” 中共中央政治局去年曾要求各行业避免恶性竞争。中国的太阳能面板生产商已敦促政府干预以限制产能过剩。法国外贸银行亚太区首席经济学家Alicia Garcia-Herrero表示，中国的唯一出路是减少生产。“这将是非常痛苦的，”她补充道，“没有人会永远接纳你的产品。所以这就是选择：如果你想创造更多福利和增长，你就需要更多的消费。” 汇丰银行的Neumann认为，促进家庭消费的政策也可能在国际上使中国受益。“最终，为了降低与世界其他国家的贸易摩擦，发展国内需求来吸收部分生产，也将有助于中国。”
风起02-14 10:48
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特朗普突发“审查”中国供应商！比特大陆矿机延误出货美国海关要求原产地证书
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迟迟未出现。截至2024年8月，按营业利润率计算，市场上利润最高的6台矿机均由比特大陆制造。 (来源:Bloomberg) 2024年，人们对美国采矿业蓬勃发展所引发的地缘政治风险的担忧开始浮现。路透社在去年10月报道称，台积电(TSMC)已暂停向比特大陆旗下算能科技发货，原因是该公司生产的芯片被发现用于华为AI处理器。该公司发表声明，否认与台积电有任何直接或间接关系。后来，该公司被美国商务部工业和安全局列入黑名单。根据研究公司TheMinerMag汇编的美国海关及边境保护局数据，此类不利因素加上新一轮关税，导致1月份进口比特币挖矿设备及配件的总重量同比下降近65%。从长远来看，这可能会威胁到美国公司的竞争力，因为美国公司必须不断升级设备才能超越竞争对手。 “提高关税实际上会阻止新一代硬件进口到美国，使其成本完全高昂，”大型采矿机经纪商Synteq Digital首席执行官Taras Kulyk表示。“大量项目将因无法获得硬件而停工。” 更糟糕的是，最近比特币网络活动的下滑挤压了矿工通过验证交易赚取的费用。根据CryptoQuant数据，此类费用目前仅占矿工总收入的1.2%，低于去年75%的峰值。 (来源:CryptoQuant,Bloomberg) 比特大陆对此类挑战并不陌生。彭博社此前报道称，该公司在印度尼西亚、马来西亚和泰国设立了生产线，以规避特朗普第一任期内美国对中国征收的关税。 2024年12月9日，比特大陆宣布启动美国工厂，但未透露具体位置。该公司表示：“这一战略举措旨在为北美客户提供更快的响应时间和更高效的服务。”此举凸显了该公司面临的日益复杂的局面，该公司还面临着来自中国MicroBT和加州Auradine等竞争对手日益激烈的竞争。
链动精灵02-14 10:39

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