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今日主战场！美联储“首选”PCE通胀共识：GDP后再刺激美元买盘 “降息还有很长的路要走”

5%之间，要宣布通货膨胀明确信号和政策利率下调还需要一段时间。” 荷兰国际集团(ING)展望第二季的GDP增长：“鉴于近期的零售销售趋势，我们不得不预计消费者支出会出现逆转，而除飞机外的非国防资本货物订单疲软表明企业投资将保持低迷。此外，由于首席执行官对衰退领域充满信心，而且NFIB的小企业乐观情绪低于大流行期间的最低水平，美国的企业和小企业正在采取防御姿态，这意味着招聘和资本支出要少得多。” “我们目前的预期是第二季GDP增长0-0.5%，随着美联储40年来最迅速、最激进的一系列加息行动更加充分，第三和第四季GDP出现负增长的明显威胁在最近的银行压力之后，贷款标准的收紧加剧。” 除了数据之外，银行业的影响风险之前也有利于美元多头，但Facebook、Instagram和Whatsapp的母公司Meta Platforms的乐观收益让市场情绪有所改善，随后打压美元。也就是说，由于有报道称第一共和国银行计划出售其一半的贷款账簿以填补1000亿美元的存款外逃缺口，美国银行业的担忧重燃。另一方面，即使在通过了启动谈判的第一步之后，美国决策者仍对延长美国债务上限持不同意见。最近，美国众议院议长凯文·麦卡锡(Kevin McCarthy)坚定表示：“我不会通过明确的债务上限提高。” 在此背景下，华尔街收市显着上升，创下本周最大升幅，同时收益率也提高。展望未来，作为美联储首选的通胀指标，美国3月份核心PCE价格指数预计将同比下降至4.5%，而之前为4.6%，这在下周美国中央银行货币政策会议之前非常重要，因为风险偏好情绪会在FOMC之前刺激美元多头。根据经济日历，最重要的数据Core PCE MoM预计3月份将增长0.3%，延续2月份的上升势头。这表示年化增长率约为4%，低于最近的同比增长率4.6%，因此表明下降。年度数字将从4.6%降至4.5%。 FXStreet分析师Yohay Erlam提到，PCE的滞后性意味着意外并不常见，结果很可能为0.3%。如果不是冲击，市场为什么会变动？“除了上述原因外，我认为确认通胀正在下降仍会受到欢呼。” 它还将延续银行业危机后市场平静的趋势，虽然PMI疲软、零售销售低迷或房屋销售不佳对经济来说是坏消息，但对加息路径来说是好消息，通胀下降是100%的好消息。联邦基金期货显示，美联储在下周的会议上加息25个基点的可能性为87%。 FXStreet分析师Anil Panchal提到，美元技术分析上，目前位于101.00和101.75之间的三周对称三角形，限制了美元指数的短期走势。黄金技术分析黄金维持其上升趋势，但仍有进入更深回调的风险。随着隔夜金价跌至1974美元的三天低点，支撑在近期低点附近再次受到考验，盘中反弹使其从上升通道底部的小上升趋势线上方的低点回升。每日收盘价低于上升趋势线，估计为1983美元，如果发生的话，将提供下一个小的看跌信号。 FXEmpire分析师Bruce Powers表示，考虑到过去八个交易日的相对横盘价格走势，周线图可能会提供更可靠的价格水平作为关键。到目前为止，本周黄金交投于前一周的区间内，代表周内盘整，这在日线图中也很容易看出。 “由于本周尚未结束，突破本周的高点或低点将告诉我们一些关于黄金是走强还是走弱的信息，但无法提供像已结束的一周那样明确的信号，这种情况一直持续到下周。届时，本周的高点和低点将完成，因此提供更重要的价格水平。迄今为止，本周的高点是2009美元，低点是1974美元。” (来源:FXStreet) 4月只剩下一个交易日，当前的月度烛台模式显示出潜在的看跌射击之星。显然，这是一个更大的时间框架，因此如果发生故障可能更重要。跌穿月底1950美元将发出看跌信号，然后在每日收盘价低于该价格水平时确认。该月度低点也是从两周低点1969美元开始的每日支撑区域的低点。 Bruce总结：“走高并高于本周高点是走强的迹象，黄金有可能测试近期高点2049美元。如果突破该高点，黄金将有望完成2023年3月摆动低点开始的ABCD形态。”

会员

小萧2023-04-28

FOMC前勿追高！美元设短线反弹陷阱荷兰国际集团：美联储降息押注增加 “周末前恐跌回101”

率走廊顶端技术性下调450个基点后实际利率下调。然而，央行采取更谨慎的态度对匈牙利福林来说意味着好消息。” 英镑：具有回升空间英镑周二与其他顺周期欧洲货币大致一致，ING认为美元的良好势头可能难以持续，因此存在复苏空间。与欧元/美元的情况一样，英镑/美元可以指望利差有所改善，该利差最近已回到正值区域约25个基点，并达到2022年10月以来的最高水平。 “我们认为英镑有空间在本周末之前重新测试近期高点1.2543，因为风险环境不太不利，这要归功于英国央行会议前的鹰派言论仍在为英镑提供良好的支撑。”

会员

小萧2023-04-26

专业投资者看空美元的四大理由！市场低估美联储即将到来的宽松周期日元和人民币恐大幅升值

受访者预计美联储将在下一轮宽松周期中把利率下调至3%或更低，其中约40%的专业投资者甚至认为将降息至2%以下，并认为美联储将在今年就开始降息。这与市场定价形成鲜明对比。利率期货市场的最新定价认为，两年后隐含的美联储政策利率仍能维持在3.05%左右。 (截图来源：彭博社) 除利率定价过高外，第二个最受欢迎的看空美元理由是，银行业的压力将在很大程度上集中在美国，这进一步意味着，美联储将被迫比全球同行更加鸽派。 (截图来源：彭博社) 乍一看可能有些奇怪，但历史上确实有过美联储大幅降息而其他央行没有效仿的先例。在本世纪初的科技泡沫破裂期间，以及雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭前的一年，美国的货币政策与全球其他国家截然不同。例如，美联储在2007年8月至2008年4月期间曾累计降息325个基点，而欧洲央行在2008年7月还曾加息25个基点(最终被证明是重大决策失误)。在雷曼兄弟倒闭前的这段时期，美元非常疲软。但对美元的悲观情绪并非纯粹是美国问题的产物。令人惊讶的是，相当多的投资者认为，日元或人民币升值将是美元贬值的主要原因。在日元方面，日本央行新任行长植田和男(Kazuo Ueda)竭尽所能试图安抚市场，强调眼下保持收益率曲线控制(YCC)政策是合适的，让那些押注日本将结束超宽松政策的人感到希望渺茫。超宽松政策已导致日元走软。也就是说，在当地利率市场压力最小的情况下，植田和男有一个取消YCC政策的便利窗口。如果他选择采取行动，这可能会导致日元大幅升值——有证据表明，即使是日本央行很小的政策变化，也会对日元产生巨大的影响。此外，中国经济的优异表现也可能推动人民币升值。本月花旗集团(Citigroup)的中国经济意外指数(Economic Surprise Index)上升至接近2006年以来的最高水平，但2023年迄今为止，人民币兑贸易加权一篮子货币的汇率只上升约1%。这意味着人民币还有进一步走强的空间。去美元化？投资者正在认真考虑更广泛地从美元转向其他货币的风险。多数受访者预计，10年内美元在全球外汇储备中的比重将不到一半。 (截图来源：彭博社) 在专业投资者和散户投资者之间，专业投资者对美元的看法更为负面，看空和看多美元的专业投资者之间的比例差距达到17个百分点。另一方面，一些散户投资者仍看好美元。这些美元多头中的多数人认为，美联储的利率路径实际上遭到低估，这与美联储官员此前强调的今年不会降息的说法形成呼应。 MLIV Pulse是彭博社的每周调查，由彭博市场直播团队进行。

tqttier2023-04-24

格上宏观周报：房地产内部数据分化，一季度GDP超预期

了挑战。新闻三：央行回应近期存款利率下调。 4月20日，央行召开新闻发布会，就2023年一季度金融统计数据有关情况答记者问。中国人民银行货币政策司司长邹澜指出，近期部分银行下调存款利率，主要是上次没有调整的中小银行补充下调。 “企业居民投资在定期存款理财产品和债券这些金融工具之间的这个分布，预计不会出现大的变化。”邹澜表示，在市场利率整体已明显下降的情况下，商业银行根据市场供求变化，综合考虑自身的经营情况，灵活调整存款利率，不同的银行的调整幅度、节奏和时机自然就会有所差异。这是存款利率市场化环境下的正常现象。邹澜指出，通过自律机制协调，由大型银行根据市场条件变化，率先调整存款利率。中小银行根据自身的情况，跟进和补充调整，保持与大型银行的存款利率差相对稳定，有利于维护市场竞争秩序，保障银行负债稳定性，保持合理息差，实现持续稳健经营，增强支持实体经济的能力和可持续性。此外，邹澜还认为，下一步人民银行将继续深化利率市场化改革，继续发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，维护好市场竞争秩序，为金融支持高质量发展营造良好的利率环境。新闻四：一季度经济数据出炉，超预期回升！据国家统计局公布的数据，2023年一季度GDP同比增长4.5%，2022年四季度增速为2.9%，3月规模以上工业增加值同比实际增长3.9%，1-2为2.4%；3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，1-2月为3.5%；一季度全国固定资产投资同比增长5.1%，1-2月为5.5%。整体上看，伴随疫情影响全面退去，一季度经济如期转入回升轨道，增速超出市场预期。但无论从当季GDP同比增长水平，还是从两年平均增速衡量，一季度经济运行尚未恢复到常态，仍处于经济复苏的初期阶段。从拉动经济增长的“三驾马车”来看，一季度推动经济回升的主要动力有两个：消费反弹，以及投资继续保持较快增长。从生产端来看，一季度内需改善，带动工业生产延续稳步向好态势；但因外需走弱对工业生产有所拖累，当季工业增加值增速低于GDP增长水平。这也意味着当前服务业增速较快，符合疫情后经济修复的一般特征。 5、下周重要事件 1）中国：3月工业企业利润数据； 2）美国：一季度GDP数据； 3）欧盟：一季度GDP数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-04-23

格上每日收评—2023年04月20日

热点新闻新闻一：央行回应近期存款利率下调。 4月20日，央行召开新闻发布会，就2023年一季度金融统计数据有关情况答记者问。中国人民银行货币政策司司长邹澜指出，近期部分银行下调存款利率，主要是上次没有调整的中小银行补充下调。 “企业居民投资在定期存款理财产品和债券这些金融工具之间的这个分布，预计不会出现大的变化。”邹澜表示，在市场利率整体已明显下降的情况下，商业银行根据市场供求变化，综合考虑自身的经营情况，灵活调整存款利率，不同的银行的调整幅度、节奏和时机自然就会有所差异。这是存款利率市场化环境下的正常现象。邹澜指出，通过自律机制协调，由大型银行根据市场条件变化，率先调整存款利率。中小银行根据自身的情况，跟进和补充调整，保持与大型银行的存款利率差相对稳定，有利于维护市场竞争秩序，保障银行负债稳定性，保持合理息差，实现持续稳健经营，增强支持实体经济的能力和可持续性。此外，邹澜还认为，下一步人民银行将继续深化利率市场化改革，继续发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，维护好市场竞争秩序，为金融支持高质量发展营造良好的利率环境。新闻二：国内首次！6G关键技术有新突破中国航天科工二院25所近日在京完成国内首次太赫兹轨道角动量的实时无线传输通信实验，此项突破将为我国6G通信技术发展提供重要保障和支撑。据悉，此次实验利用高精度螺旋相位板天线在110GHz频段实现4种不同波束模态，通过4模态合成在10GHz的传输带宽上完成100Gbps无线实时传输，最大限度提升了带宽利用率。无线回传技术是移动回传网络中连接基站与核心网设备的关键技术。随着通信速率需求的不断提升，移动通信频段被扩展至毫米波和更高的太赫兹频段，信号传输损耗大大增加，基站部署密度将成倍增长。在基站“高度致密化”的5G/6G通信时代，传统基于光纤的承载网传输将面临成本高、部署周期长、灵活性差等问题，无线回传技术将逐渐占据主导地位。有研究指出，2023年全球基站使用无线回传的比例将高达62%以上。太赫兹通信作为新型频谱技术，可提供更大传输带宽，满足更高速率的传输需求，逐渐成为6G通信关键技术之一。面向未来，6G通信峰值速率将达到1Tbps，需要在已有频谱资源下进一步提高利用率，实现更高的无线传输能力。据悉，25所自2021年瞄准6G通信的热点需求，紧跟国际通信技术前沿，选择太赫兹轨道角动量通信作为全新突破方向，在太赫兹频段上实现多路信号复用传输，完成超大容量的数据传输，频谱利用率提升两倍以上。未来，该技术还可服务于10米至1公里的近距离宽带传输领域，为探月、探火着陆器和巡航器之间的高速传输，航天飞行器内部的无缆总线传输等航天领域应用提供支撑。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-04-20

事关经济通胀、通缩研判，房地产、部分银行下调存款利率，央行最新发声！

本身就是缓退坡的。　　央行：近期存款利率下调主要是上次没有调整的中小银行补充下调　　央行召开新闻发布会，货币政策司司长邹澜指出，近期部分银行下调存款利率，主要是上次没有调整的中小银行补充下调。“企业居民投资在定期存款理财产品和债券这些金融工具之间的这个分布，预计不会出现大的变化。”邹澜表示，在市场利率整体已明显下降的情况下，商业银行根据市场供求变化，综合考虑自身的经营情况，灵活调整存款利率，不同的银行的调整幅度、节奏和时机自然就会有所差异。这是存款利率市场化环境下的正常现象。　　央行：目前住户部门的消费和投资意愿在回升　　国人民银行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘表示，当前住户存款增加较多，主要受住户的投资消费状况的影响。“当前住户部门的消费和投资意愿在回升，储蓄意愿在下降，有利于住户存款更加稳定的增长。”阮健弘指出，今年一季度人民银行城镇储户问卷调查显示，倾向于更多消费和更多投资的居民分别占23.2％和18.8％，比上季各增加0.5和3.3个百分点，倾向于更多储蓄的居民占58％，比上季减少了3.8个百分点。此外，阮健弘指出，3月当月住户部门的存款同比多增2105亿元，多增额比1月份和2月份已明显收窄的。　　央行：预计2023年信贷投放以及社会融资规模增长将保持平稳　　央行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘在会上表示，今年一季度金融运行总体平稳，流动性合理充裕，信贷结构持续优化，实体经济的融资成本稳中有降，金融支持实体经济的力度明显增强。从总量上看，流动性合理充裕，金融总量稳定增长。从结构看，信贷结构持续优化，服务经济高质量发展。今年以来，人民银行持续发挥结构性货币政策的精准导向作用，引导金融机构加大对普惠金融、科技创新等领域的金融服务。从利率看，实体经济综合融资成本稳中有降，贷款市场利率改革效能持续释放。下阶段，稳健的货币政策要精准有力，稳固对实体经济的持续支持力度，预计2023年信贷投放以及社会融资规模增长将保持平稳。

金融界2023-04-20

央行：近期存款利率下调，主要是上次没有调整的中小银行补充下调

4月20日，央行召开新闻发布会，就2023年一季度金融统计数据有关情况答记者问。中国人民银行货币政策司司长邹澜指出，近期部分银行下调存款利率，主要是上次没有调整的中小银行补充下调。

金融界2023-04-20

什么是社融？3月社融与信贷数据有哪些变化？

期部分大行下调了存款利率，央行表示存款利率下调系自律引导的市场化调整。而一旦存款利率打开下行通道，债券市场利率也将随之打开下行空间。　　此外，从中信证券研报分析来看，3月社融与M2增速均出现较明显回落，但分析来看，去年同期的“高基数”为主因，信贷需求仍然位于景气区间。一季度整体观察，政府债与信用债的同比少增是社融回落的主要因素，属于后疫情时代“情理之中”的再平衡过程。往后观察，社融在4月大概率将企稳，需关注未来一段时期信贷层面可能出现的同比少增与政府债券逐步加大发行的综合因素影响。　　总体来看，我们仍要继续关注后续的社融数据和后续央行的动向，可以让我们的投资更有把握。（嘉实基金HARVEST FUND供稿）

金融界2023-04-20

上热搜了！多地出现中小银行存款利率“调降潮”，资产荒是什么意思？未来存款利率会继续下滑吗？

　　二、降低存款利率的影响　　存款利率下调，使得LPR下调对银行净息差的负面影响减弱，有助于银行利润稳定。同时，也有助于银行降低信贷成本的积极性和能力，进而推动实体经济融资成本下降。这有利于缓解实体经济融资难融资贵的问题，支持经济稳定发展。　　同时有助于促进资金由储蓄转化为投资或消费。存款利率下调，则客户在银行存款的收益和意愿会相应下降，可能倾向于将资金用来消费或者转而投资其他金融产品。这有利于增加居民的消费支出和投资收益，扩大内需，拉动经济增长。　　三、降低存款利率的前景　　短期内，存款利率有望保持基本稳定。2023年，随着宏观经济恢复和有效融资需求回升，银行体系对资金需求量将有所增加，存款利率有望保持基本稳定。同时，央行也将根据经济形势和市场情况，灵活运用货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导市场利率平稳运行。　　中小银行吸纳存款的能力相对于国有大行和股份制银行较弱，因而需要以更高的存款利率吸引储户。以一年期整存整取利率为例，目前国有大行存款利率为1.65％，股份制银行利率为1.85％，而城商行整体在2％左右。　　长期来看，市场无风险利率下降是大势所趋。随着我国经济转型升级和人口老龄化的进程，我国经济增速将逐步放缓，通胀水平将保持较低，货币政策将更加注重平衡内外需求和稳定物价。这些因素都将导致市场无风险利率呈现下行趋势。因此，存款利率也将随之逐步下降，以适应市场变化和实现政策目标。

金融界2023-04-18

诺安基金一周观察：国内债市短期窄幅震荡美国CPI数据不及预期、欧洲通胀高位，预计欧美央行或将继续加息

期，引发市场通缩担忧，叠加部分银行存款利率下调，现券收益率小幅下行，债市走强；周四外贸数据公布后，出口大幅超过市场预期，现券收益率小幅上行。整体来看，短端相较上周持平，中长端收益率小幅下行，国开与国债利差变动不大，利率债期限利差、信用债信用利差和等级利差小幅收窄，债市仍处于窄幅波动中。　　重要信息跟踪　　1、3月通胀低于预期。　　3月CPI同比0.7％，上月1.0％，环比-0.3％，上月-0.5％；其中食品项3月同比2.4％，环比-1.4％，主要受鲜菜价格下行拖累，而猪肉价格同比虽正，环比受生猪存栏高影响继续下行。非食品项3月同比0.3％，环比持平，其中与出行相关的酒店住宿、机票是主要支撑，而原油、汽车价格则是主要拖累；核心CPI同比0.7％，较上月扩大0.1个百分点。3月PPI同比-2.5％，上月下跌1.4％，环比持平；其中生产资料价格同比-3.4％，环比持平，主因去年地缘政治影响基数较高；生活资料价格同比0.9％，环比持平。总体来看，3月通胀数据反映了国内经济复苏温和、需求不足以及去年基数偏高的状况。　　2、3月社融持续高增且结构改善。　　3月新增社融5.38万亿，同比少增7235亿；存量同比10.0％，环比提升0.1个百分点。具体来看，人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7600亿元，其中企业、居民部门同比分别多增2200万亿、4908亿，企业贷款中短贷、中长贷同比分别多增2726亿、7252亿，票据融资同比少增 7874 亿元，居民短贷、中长贷同比多增2246亿、2613亿，政府债、企业债融资分别同比少增1052亿、462亿。3月M2同比12.7％，环比回落0.2个百分点；M1同比5.1％，环比回落0.7个百分点，M1-M2剪刀差走阔至-7.6％，反映经济活力依旧不足。总体来看，3月社融数据总量与结构均有改善，但经济活力不足，社融持续性有待进一步观察。　　3、3月出口大超预期。　　3月出口同比增长14.8％，wind预期-5.1％，增速较1-2月大幅回升。从出口目的地来看各区域增速均有所回升，其中东盟地区上升最为显著；分产品来看，除电子产品依旧低迷外，其余多数产品增速提升。进口同比-1.4％，wind预期-4.9％，增速较1-2月亦有显著回升，系与内需恢复相关；贸易顺差实现881.9亿美元。往后看，出口在外需总体回落的背景下，未来依旧承压。　　4、近日部分中小银行下调存款利率。　　4月以来，河南省（河南省农信社调整人民币存款利率，多家省内农商行下调挂牌利率）、广东省（如南粤银行、广州银行、澄海农商银行等）、湖北省（如武穴农商行、黄梅农商行、罗田农商行）多家银行纷纷下调存款利率，此举是对去年9月存款利率下调潮的补降。　　市场展望　　展望未来，短期经济还处于弱修复中，前期出台的各项政策尚处于观察期，预计货币政策仍将保持适度宽松，支持宽货币向宽信用转化，后续变化要看基本面修复情况；而资金面随着信贷回升以及银行超储需求边际提升，资金面边际有所收敛；而债市在政策预期与经济现实间震荡摇摆，整体走势偏纠结，市场充分反应了基本面预期，短期向上或向下均缺少来自基本面和政策的推动，预计短期将维持窄幅震荡，中期需警惕基本面超预期修复所引发的货币政策边际变化。　　诺安海外周观察：美国CPI数据不及预期、欧洲通胀维持高位，预计欧美央行或将继续加息　　上周美国CPI数据不及预期，市场修正对联储货币政策预期，衰退交易退却，大类资产表现排序为：商品>股市>债券。股市中，新兴市场小幅跑赢发达市场。金砖四国中，巴西股市领涨，巴西IBOVESPA指数上涨5.4％，其次是俄罗斯、MOEX指数涨1.9％；印度SENSEX30指数涨1.0％；中国股市表现落后，沪深300指数下跌0.8％，恒生指数涨0.5％。发达市场中，日本股市领涨，日经225指数涨3.5％；其次是欧洲股市，泛欧STOXX600指数涨2.5％；另法国CAC40指数涨2.7％，英国富时100指数涨1.7％，德国DAX指数涨1.3％。美股本周小幅上涨，标普500指数涨0.8％，纳斯达克指数涨0.3％。行业层面，上周全球股市涨幅居前的三个行业依次为原材料、工业和能源；表现落后的行业依次为公用事业、信息科技和日常消费品。商品市场中，国际原油和汽油价格维持上涨，但柴油价格收跌，天然气经历了前期持续下跌后开始有回暖迹象，上涨5.8％；工业金属价格走强，铜价涨2.7％，铝价涨2.3％；贵金属中，黄金价格走高，但上周五回吐涨幅，收跌；白银价格涨1.6％；农产品价格基本收涨，玉米价格涨3.1％，大豆价格涨0.4％。债券市场中，美国十年期国债收益率较此前一周上行13bp至3.52％，短期有筑底回暖迹象；短端3个月、1年期债券收益率分别上行19bp和16bp至5.14％和4.77％，长短端国债收益率维持宽幅震荡。欧洲多数债券收益率上行，欧元区十年期公债收益率上行19bp至2.44％；德国、法国、意大利十年期国债收益率依次上行25bp、23bp、27bp至2.37％、2.93％、4.3％。日本十年期国债收益率基本与此前一周持平，最新报0.47％。汇率方面，美元指数下跌至101.5775。　　海外重要数据中，美国3月CPI数据不及预期。12日公布的美国3月CPI同比为5.0％，预期为5.1％，前值为6.0％；CPI环比为0.1％，预期为0.2％，前值为0.4％；核心CPI同比为5.6％，预期为5.6％，前值为5.5％；核心CPI环比为0.4％，预期为0.4％，前值为0.5％。分项看，能源项价格3月环比下滑3.5％，其中包括燃油、燃料等能源商品价格环比下滑4.6％，电力等能源服务价格环比下滑2.3％；食品项环比持平；核心项中，商品价格环比上行0.2％。其中，价格环比增速较2月加速的有交通运输、医疗保健品和酒精饮料；服务价格环比上行0.4％，机车维修、学费价格加速上行。目前市场预期美国第二/三/四季度CPI同比依次为4.3％/3.7％/3.3％，逐步下行。但我们认为近期原油价格的上涨会给通胀回落预期增加变数，而且能源基数效应在年中逐渐消退，能源价格回落的贡献或逐渐减少；不过近期美国银行不断收紧放贷的标准或使得整体需求进一步放缓，租金等权重较大的核心服务价格或逐渐从高位回落。从当前美国仍然偏紧的劳动力市场和仍在高位的通胀数据判断，美联储5月会议或将继续加息。另外我们认为美联储加息周期的拐点仍待观察服务业指标是否迈入衰退才能启动。但一旦开启降息，预计利率调整幅度或会较为迅猛。欧洲方面，德国、西班牙3月CPI同比分别为7.4％和3.3％，增幅与预期持平，法国3月CPI同比5.7％，高于预期的5.6％，三个国家3月CPI同比与前值持平，欧元区代表国家通胀仍处于高位，预计5月欧央行或会继续加息。　　QDII基金观点　　诺安油气能源基金：国际油价继续回暖，布伦特原油期货价格最新为86.31美元/桶，周度上涨1.40％；WTI原油期货价格最新为82.52美元/桶，上涨2.26％；标普500能源指数上涨2.49％。　　行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至4月7日当周美国原油产量维持较前一周增加10万桶/天至1230万桶/天；美国炼油厂利用率下行至89.3％。库存方面，截至4月12日，美国商业原油库存增加58.7万桶至4.71亿桶；库欣原油库存减少40.9万桶至3384万桶；战略原油库存从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶；汽油库存减少33万桶至2.22亿桶，为过去五年同期库存最低水平；馏分燃油减少60.6万桶至1.12亿桶；汽油及燃油覆盖天数为过去五年同期低位。根据Rystad Energy数据，预计3月OPEC原油产量为2939万桶/天，较2月减少30万桶/天；俄罗斯4月原油产量为929万桶/天，较3月增加约55万桶/天。　　OPEC组织于4月3日举行部长级产量监测会议（JMMC），多国意外减产。其中，沙特减产50万桶/天，阿联酋减产14.4万桶/天，阿尔及利亚减产4.8万桶/天，科威特减产12.8万桶/天，阿曼减产4万桶/天，伊拉克减产21.1万桶/天，哈萨克斯坦减产7.8万桶/天，以上国家减产均从5月开始。此外，俄罗斯减产50万桶/天计划将延续至2023年底。　　从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+减产；需求端中国原油消费逐步向好，美国成品油库存处于低位，原油库存也结束累库。欧美经济走出衰退阴霾后需求也将修复，原油供需局面呈逐步向好态势，油价中枢有望逐渐抬升。　　诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格冲高回落，周内最高至2048.74美元/盎司，周五价格回落，最新收盘价报2004.17美元/盎司，本周下跌0.19％。本周美国十年期国债利率和实际利率小幅回暖，美元指数仍趋势下行；VIX指数进一步回落；全球黄金ETF持有量自3月10日以来持续增加，本周继续增持0.18％。　　对于后市展望，我们维持前期判断，即美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行等多家银行破产、黑石集团违约、瑞士信托违约风险增加等。近期系列的金融机构事件将使得欧美央行的货币政策受到金融稳定诉求的抗衡，黄金市场的中长期的投资逻辑开始演绎。建议投资者积极关注近期黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs下跌1.11％，表现跑输发达市场股票指数。分行业看，医疗、酒店娱乐、住宅类REITs取得正收益，零售、工业、办公、特种尤其是仓储类REITs表现跑输。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，但加息对REITs公司经营及业绩影响仍需时间消化。此外，美联储降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱和证券市场的大幅震荡等。可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

金融界2023-04-17

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