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格上宏观周报：欧佩克减产美国投放原油，二十大相关解读汇总出炉
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先行下调。此外，国有大行启动新一轮存款利率下调，其他银行也在跟进将有效降低银行资金成本，为报价行下调LPR报价加点提供动力。民生银行认为，在短期内，随着一系列稳增长政策加快落地实施，短期内仍将处于政策效果观察期，再度下调政策利率的必要性不高。二季度以来，在供需有所失衡、存贷两端双重挤压下，贷款利率持续下行，银行净息差收窄压力进一步加大。在8月LPR已实现非对称下调且效果正在显现背景下，短期内LPR报价再次下调的动力不强。光大银行认为，国内物价温和可控、政策空间足，银行盈利整体表现良好，资产质量稳健等方面看，LPR利率仍有调降空间。但未来调整需要根据宏观经济复苏，实体经济融资和银行息差压力整体情况而定。新闻四：英国财政悬崖勒马！迎180度大转变！为提振即将陷入衰退的英国经济，英国政府在9月23日出台了自1972年以来最激进的减税方案。然而，这项价值高达450亿英镑的减税计划却并未详细说明如何筹集资金。投资者担心，该计划将导致英国债务膨胀和通胀螺旋上升，最终导致经济崩溃，对长期增长没有任何持久的改善。在投资者对英国资产信心尽失的情况下，英镑与英国国债均出现大幅贬值。不过，本周英国财政政策迎来“大逆转”，新任财政大臣亨特发表声明称，将取消政府今年9月宣布的“几乎所有”减税措施，能源补贴计划也有所缩水，这增强了市场对英国政府财政政策的信心，也使得英镑汇率获得喘息之机。根据声明，英国个人所得税基本税率将继续维持在20%，取消从2023年4月起下调至19%的决定。此前宣布的下调股息税、海外游客购物增值税免税计划等也将被取消。声明说，取消减税措施每年将为英国政府带来约320亿英镑的收入。该声明还表示，此前宣布的能源价格保障计划将仅持续至2023年4月，而非此前公布的两年时间。届时，英国财政部将在重新评估后决定如何继续在能源账单方面为英国家庭和企业提供支持。自英镑兑美元汇率在9月26日跌至1.0350的历史低点之后，该汇率目前已反弹了约10%。英镑的前景开始看起来稍微平稳一些，其一个月隐含波动率从英镑兑美元汇率暴跌当天的24%的两年多高点回落至17%。不过，英镑的未来仍有很多不确定性。市场分析认为，随着英国财政政策调整与英国央行干预，英镑将获得一定的反弹空间。然而，英国长期经济前景黯淡，同时货币政策紧缩程度不及预期，英镑汇率前景难言乐观。 5、下周重要事件 1）中国：9月工业企业利润、9月工业增加值、投资、消费等经济数据； 2）美国：10月PMI、非农就业、失业率数据； 3）欧盟：10月PMI数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2022-10-23
融资成本降低，关注券商ETF（159842）结构性机会，红塔证券、浙商证券、国联证券领涨
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望扩大从而提振券商业绩。复盘过去转融资利率下调后通常伴随着券商指数上涨，并取得相对于大盘的超额收益。
有连云2022-10-21
PVC：库存居高弱势难改
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，包括近期的多地首套个人住房公积金贷款利率下调的消息，虽然管材型材开工较前期有所提升，但也仅是提升到往年正常水平，且随着气温的下降北方地区开工会受影响，加之疫情的反复都会形成不利局面，下游企业开工恐难有进一步提升空间。在整体经济形势疲弱的局面下，需求环境很难有趋势好转。　　近期虽然因为交通运输问题，PVC企业开工下滑，但需求整体不振的情况下，产业链中上游库存压力依旧比较大，供需矛盾难有实质缓解，这也是导致PVC价格弱势的主要原因。　　　　目前烧碱价格高位运行，是氯碱企业主要的利润来源，氯碱企业装置毛利扭亏为盈后，盈利持续回升。这意味着对于PVC价格下跌，盈利走弱的容忍空间的提升，氯碱企业在盈利的情况下会延续正常开工。10月份烧碱出口市场预计依旧表现坚挺，对国内液碱价格带来利好提振，国内市场整体耗碱行业需求相对稳定，不过氧化铝和粘胶纤维行业亏损的情况下对烧碱需求预期偏弱运行，会对液碱价格的进一步调涨带来一定制约，整体来看，10月份液碱价格预计仍多高位坚挺运行。　　
金融界2022-10-21
格上每日收评—2022年10月20日
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先行下调。此外，国有大行启动新一轮存款利率下调，其他银行也在跟进将有效降低银行资金成本，为报价行下调LPR报价加点提供动力。民生银行认为，在短期内，随着一系列稳增长政策加快落地实施，短期内仍将处于政策效果观察期，再度下调政策利率的必要性不高。二季度以来，在供需有所失衡、存贷两端双重挤压下，贷款利率持续下行，银行净息差收窄压力进一步加大。在8月LPR已实现非对称下调且效果正在显现背景下，短期内LPR报价再次下调的动力不强。光大银行认为，国内物价温和可控、政策空间足，银行盈利整体表现良好，资产质量稳健等方面看，LPR利率仍有调降空间。但未来调整需要根据宏观经济复苏，实体经济融资和银行息差压力整体情况而定。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2022-10-20
民银研究：10月LPR报价维持不变，5年期以上LPR是否还有下调空间？
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牌利率，其中活期下调5bp，三年期定期利率下调15bp，其他期限利率下调10bp。9月16日，其他全国性股份制银行等跟进下调，3年、5年期下调幅度在10-50bp，旨在进一步管控负债成本，更好的稳息差和助实体。　　　　　　当前，信贷供需矛盾依然较大，今年1年期、5年期以上LPR分别从3.8％、4.65％降至3.65％、4.3％，已分别累计下调15bp、35bp，在明年一季度重定价之后，将会对银行营收形成较大挤压。因此，在8月1年期、5年期以上LPR已分别下调5bp、15bp，且政策效果仍在显现的情况下，10月再次下调LPR的动力和空间不足。　　三、后续5年期以上LPR报价仍存一定下调空间　　当前，稳增长政策持续加码并加快落地下，经济和金融数据有所改善，宽信用进程提速，经济进入回稳向上阶段。但其中政策驱动因素仍大，微观主体的内生融资需求仍相对偏弱，经济修复的斜率和可持续性仍待观察。尤其是在地产下行周期下，居民中长期贷款8月以来虽环比改善，但今年持续处于同比少增状态，居民端融资需求有待进一步激发。　　从近年利率变化趋势看，2015年，房地产市场在政府的去库存政策下开始繁荣，叠加央行连续6次降息，按揭贷款利率与对公贷款利率的偏离度较小。2017年，随着房地产去库存告一段落，“房住不炒”成为政策主基调，按揭贷款利率的下行受到一定制约。2019年LPR改革后，在保持个人住房贷款利率基本稳定的要求下，相较1年期LPR，5年期以上LPR报价多次维持不变或下调幅度相对较小。　　数据显示，2019年8月-2022年10月，1年期LPR累计下调60bp，5年期以上LPR累计下调55bp，1年期LPR累计下调幅度超过5年期以上LPR。　　从按揭和对公贷款利差变化看，当前二者的利差为30bp，虽然较年初已大幅收窄80bp左右，但与2018年及前期相比，仍有一定幅度的收窄空间。　　为此，在9月新一轮银行存款利率下调启动，为报价行下调5年期以上LPR报价加点提供动力的情况下，为刺激居民购房需求、提振居民加杠杆热情，后续5年期以上LPR报价仍有下调可能，进而促进居民房贷利率持续下行。且相比于新发放贷款，存量房贷利率仍处于高位，通过贷款的重定价效应，也有助于降低按揭早偿率，增强房地产链条融资的稳定性，延续宽信用进程。　　　　对于1年期LPR而言，在当前3.65％的报价已偏低、优质企业贷款利率点差压降更低，甚至与部分定期存款定价形成倒挂的情况下，若继续引导报价下调，容易加剧企业的套利行为，后续1年期LPR再次调降的概率降低。且近期企业贷款增速较快，1年期LPR报价有望保持稳定。
金融界2022-10-20
首套房贷利率进一步下行，十城市步入“3时代”
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变化来看，本月石家庄、兰州首套房贷主流利率下调幅度最大，达到30BP，88城房贷利率与上月一致，未做调整。　　除商贷利率外，各地公积金利率也纷纷下调。自2022年10月1日起，中国人民银行决定下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6％和3.1％。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下（含5年）和5年以上利率分别不低于3.025％和3.575％。随后，北京、天津、武汉、南京等多地陆续跟进下调公积金贷款利率。　　分城市线来看，一线城市房贷利率最高，首套平均为4.60％，二套平均为5.13％，与上月持平。二线城市首套利率最低，平均为4.08％，三四线城市首套房贷利率平均为4.11％。从利率下调幅度看，三四线城市房贷利率同比降幅最大，首二套利率同比降幅分别为169BP和116BP。以首套房100万商业贷款本金，30年期等额本息还款计算，平均每月可减少月供约1036元，需偿还的利息总额减少约37万元；一线城市房贷利率同比降幅最小，首二套利率同比降幅仅60BP和52BP。
金融界2022-10-20
LPR报价连续三个月保持不动年底前5年期LPR报价或下调10-15个基点
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尽快企稳回暖，在近期银行开始新一轮存款利率下调带动下，年底前5年期LPR报价仍有下调空间。　　LPR报价连续三个月保持不动　　10月LPR报价连续三个月保持不动，略为出乎市场预期——市场此前判断10月5年期LPR报价存在单独下调的可能性。东方金诚判断，10月LPR报价未做下调，主要原因有三个：　　一是当月MLF操作利率保持稳定，这意味着LPR报价基础没有发生变化。二是9月末楼市利好政策“三箭齐发”，其中包括允许部分符合条件的城市取消当地新发放首套住房贷款利率下限，以及下调首套房公积金贷款利率。目前正处于政策效果观察期。三是当前银行净息差已创历史新低，加之近期DR007以及商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均有小幅上行，也在一定程度上削弱了报价行主动压缩LPR报价加点的动力。最后，近期人民币汇率“破7”，也会对LPR报价调整有一定间接影响。　　考虑到当前宏观政策仍保持稳增长取向，其中降低实体经济融资成本是一个重要发力点，加之8月LPR报价下调效应逐步体现，我们判断10月LPR报价持平不会影响实体经济融资成本下行势头，预计10月新增企业贷款利率将续创历史新低；在9月末两项房贷利率调整政策落地，10月新增居民房贷利率也将延续下行。　　年底前5年期LPR报价或下调10-15个基点　　不过，东方金诚表示为支持楼市尽快企稳回暖，在近期银行开始新一轮存款利率下调带动下，年底前5年期LPR报价仍有下调空间。　　首先，9月30城高频数据显示，主要受上年同期基数下行带动，楼市销量同比降幅略有收窄，但销量水平与前期相比并未出现明显改善，楼市“金九”成色不足；进入10月，30城销量环比未现改观，楼市仍在延续低迷状态。我们认为，除疫情带来的短期波动外，房地产下滑是去年下半年以来经济下行压力的一条主线。接下来为引导楼市尽快企稳回暖，持续下调居民房贷利率是关键所在。这是当前政策面推动宏观经济回稳向上的一个主要发力点。　　其次，当前房贷利率已处于历史低点附近，但无论是与企业贷款利率对比，还是从名义经济增速角度衡量，居民房贷利率都处于偏高水平。近期出现房贷提前还款潮，也从一个侧面印证这了一点。与此同时，在经历二季度的大幅下调后，多地房贷利率已降至5年期LPR报价决定的最低值附近。接下来为推动房贷利率进一步下行，除了进一步放宽首套房贷利率下限外，需要5年期LPR报价先行下调。　　最后，9月15日起国有大行启动新一轮存款利率下调，其他银行也在跟进；整体上看，本轮存款利率下调幅度明显大于4月的年内首次存款利率调整。我们判断，这将有效降低银行资金成本，为报价行下调LPR报价加点提供动力——可以看到，今年4月首轮存款利率下调后，5月5年期LPR报价即曾单独下调15个基点。综合以上，东方金诚判断年底前即使MLF利率保持不变，5年期LPR报价也有可能再度下调10-15个基点。
金融界2022-10-20
10月LPR报价保持不变！1年期LPR为3.65％，5年期以上LPR为4.30％
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期存款利率在内，商业银行启动新一轮存款利率下调，而且下调幅度整体上明显大于4月开启的年内首轮存款利率下调；另外，4月以来DR007、商业银行（AAA级）1年期同业存单收益率持续处于低位。这意味着近期银行资金成本会出现较大幅度的边际下行，会增加报价行下调LPR报价加点的动力。　　民生银行首席经济学家温彬提到，尽管今年以来5年期以上LPR已累计调降35bp，但考虑到在上一轮地产周期中，购房者不仅承担了高房价，而且普遍贷款“加点”较高，导致在过去近4年时间里，个人住房贷款加权平均利率高出5年期贷款利率及LPR基准平均大约80bp，且这部分加点为“永久性”的高成本，LPR降息效果有所“打折”。同时，今年大类资产波动加剧，投资难度加大，同业存单、余额宝年化收益率降幅大约70bp，而且收益率目前呈现趋势性下降，并非2020年短期下降后迅速反弹。相比较之下，目前作为有优质抵押物的房贷利率仍然偏高，在预期收益率降幅超过贷款成本降幅的情况下，提前还贷意愿可能会进一步增强。　　为此，温彬认为若后续居民端需求恢复力度持续偏弱，为降低贷款负担、降低储蓄意愿、提振消费意愿，在政策利率不变下，仍可能通过银行对前期高加点按揭贷款进行让利，继续调降5Y-LPR的方式来推动。
金融界2022-10-20
光大证券：给予厦门银行增持评级
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度。　　3Q息差料大体稳定，存款挂牌利率下调红利逐步释放。公司3Q单季营收环比增长7.2%，高于总资产3.4%的环比增速，考虑到公司净利息收入占比在80%左右，预计公司3Q息差水平大体维持稳定，并未对营收形成太大拖累。此外，公司官网10月1日发布公告称下调人民币存款挂牌利率，主要涉及1Y以上储蓄定期存款，活期、对公存款并未做调整。其中，1Y–3Y储蓄定期存款下调15bp，5Y储蓄定期存款下调20bp。存款挂牌利率下调有助于缓释公司息差收窄压力，但考虑到活期、对公存款并未做调整，负债成本改善节奏或相对后置，存款挂牌利率调整所释放红利相对偏弱。　　不良指标实现“双降”，风险抵补能力进一步提升。截至3Q末，厦门银行不良贷款余额约为16.4亿，较2Q末减少0.34亿左右，不良贷款率较2Q末下降4bp至0.86%，不良指标实现“双降”，资产质量延续稳中向好态势。从拨备水平来看，公司拨备覆盖率较2Q末提升21pct至385%，拨贷比较2Q末提升2bp至3.31%，风险抵补能力进一步提升。考虑到3Q公司贷款损失准备新增217亿，同比少增116亿，公司信用成本或有所下行，拨备覆盖率提升主要由不良改善贡献。　　50亿可转债发行获证监会受理，发行后或提升业绩增长动能。9月28日，公司发布公告称50亿可转债获证监会行政许可申请受理。截至22Q2末，公司核心一级资本充足率为9.83%，若按可转债规模15%计入当期核心一级资本静态测算，可转债发行成功后将改善公司核心一级资本充足率0.35pct左右。随着可转债进入转股期，公司为促转股或具备较强业绩释放诉求，核心一级资本增厚也有助于拓展经营空间。　　盈利预测、估值与评级。厦门银行是福建省内异地布局最全的城商行之一，海西经济区经济发展强劲，公司经营区位优势凸显。厦门银行信贷投放以对公业务为主，并主要投向制造业、批发零售业，零售端则向个人经营性贷款和住房按揭贷款倾斜。同时，公司资产质量优异，3Q不良贷款率进一步降至0.86%，较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强，也大幅拓展了利润平滑空间。公司当前可转债发行事宜已获证监会受理，待可转债发行顺利落地后，将有助于进一步增厚核心一级资本，拓展公司经营空间。维持公司2022-2024年EPS预测为0.95/1.08/1.20元，当前股价对应PB估值分别为0.64/0.58/0.53倍，对应PE估值分别为5.65/4.98/4.46倍，维持“增持”评级。　　风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券马鲲鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.92%，其预测2022年度归属净利润为盈利26.59亿，根据现价换算的预测PE为5.31。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，厦门银行（601187）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-19
光大证券：给予杭州银行买入评级
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大对市场类负债吸收力度。　　存款挂牌利率下调有助于缓释息差收窄压力。结合公司公告来看，公司息差表现与行业趋势相同，受信贷供需矛盾加大、LPR报价进一步下调影响，3Q息差仍出现一定程度下行。展望4Q，存款挂牌利率下调将有助于缓释息差收窄压力。9月30日，公司官网发布公告称下调人民币存款挂牌利率。从利率调整幅度来看，活期存款下调5bp，定期存款利率下调幅度在5-20bp不等。考虑到杭州银行活期存款占比较高（2Q末占比为52%，居上市城商行首位），有望对公司4Q息差水平形成较强支撑。在所有一般性存款定价均同步下调的理想假设下，从22Q4至2023年末，我们测算存款挂牌利率下调大致改善公司综合负债成本3bp左右。　　不良指标实现“双降”，风险抵补能力进一步提升。截至3Q末，杭州银行不良贷款为52亿，较2Q末减少0.35亿左右，不良贷款率较2Q末下降2bp至0.77%，不良指标实现“双降”，资产质量延续稳中向好态势。从拨备水平来看，公司拨备覆盖率较2Q末提升2.1pct至583.7%，风险抵补能力维持高位，拨备厚度持续居行业领先。　　盈利预测、估值与评级。公司立足杭州、深耕浙江，网点主要分布于长三角、珠三角等发达经济圈，近年来随着零售转型持续推动，营收及盈利增速表现亮眼。2021年，新五年战略规划顺利开局，2022年前三季度营收盈利在增速在前期高基数上依然录得亮眼表现。前期由于风险加权资产扩张速度较快，公司资本消耗加剧，2Q末核心一级资本充足率为8.14%，趋近7.5%的监管红线。同时，公司当前股价为13.89元，高于“杭银转债”转股价12.64元的水平，距离触发有条件赎回条款还有18.3%的空间。为保证资本补充能力，预计公司后续有较强的业绩释放诉求，增强内源性资本补充能力的同时推动可转债转股。维持公司2022-24年EPS预测为1.92/2.34/2.82元，当前股价对应PB估值分别为1.02/0.89/0.78倍，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券廖志明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.21%，其预测2022年度归属净利润为盈利111.2亿，根据现价换算的预测PE为7.39。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级16家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为19.21。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，杭州银行（600926）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-18

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