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老李：黄金多头动能减弱，谨防行情修正，黄金行情走势分析

0°大转弯！4月12日宣布：通信设备、半导体器件与集成电路等商品免征“对等关税”。报道称，本次关税豁免适用于所有受建国“对等关税”影响的地区。　　　　当前黄金继续情绪化走势，涨跌全靠建国。本周黄金单周大涨298美元，报收大阳线，完全吞没上周倒锤头上影线。继续关注关税消息，继续加码则黄金继续涨；一旦关税缓和，那么黄金也将迎来快跌、暴跌行情。所以，本周黄金重点关注关税消息指引；一个消息，技术面全废掉。三天大跌211美元，三天暴涨2275美元，一切都是消息推动。　　现货黄金四小时　　黄金持续一周之久的大波动率之后，当前回归平静，只是相对于前阵子的大波动而已，相较于前些年，昨天也属于大波动的一天！上周末豁免部分电子产品类的关税，黄金昨日低开后日内震荡，日内最高刺破上周高点，最低刺破3200至3193附近于上周五亚盘回落低点之上企稳，日线收小阴线。盘面来看，多头明显减弱，但关税阴云之下，多头仍然牢牢把控局势，目前影响黄金最大的依然是关税消息！今天黄金开盘后继续重复一个交易月以来亚盘开盘上涨的规律，欧洲盘则震荡运行；目前盘面来看，昨天和今天黄金多头明显减弱，且昨天黄金刺破历史新高后回落且收小阴线。晚上，关注冲高回落；上方阻力3230-32，然后新高区域；下方支撑短期3210区域，重点3190-85，然后前高3167和3150区域；晚间操作上，反弹阻力位做空为主，首次回落可依托3167和3150区域支撑买入多单，其他位置谨慎！现货黄金行情解析： ①日线蜡烛图在3245形成双顶，所以我们今日关注就是高点3246一线的阻力。而日线指标macd金叉放量运行，灵动指标sto超买运行代表价格还是多头。目前下方关注点是昨日低点3193和均线MA5D的支撑3185一线。因为目前日线蜡烛图是光脚如果下跌的话肯定会跌破3210一线。所以日内多单只能在3209下方，那么3195-97就是一波做多点位。 ②4小时当前macd高位死叉放量，灵动指标sto勾头向上修复，代表4小时的震荡走势。且昨日下跌后反弹蜡烛图的高点在逐步升高，因此短期价格还是属于反弹走势中。而目前蜡烛图也在均线MA5之上，因此在均线MA5附近3214.6可以参与一次多单。目前上方*在抛物转向点3242一线。也就是目前震荡区间3215-3240一线。 ③小时线当前macd死叉缩量粘合向金叉转变，蜡烛图刚刚也是破位早间横盘震荡的高点3214-15一线。所以目前小时线得3215-16附近多，防守早间低点即可，目前小时线下方支撑3197附近。日内已经操作几波晚间放弃等待更低点位进行多单参与综合而言：白盘维持3217-3232震荡；晚间关注区间破位日内关键点3209附近下破3209得到达3196-97一线才有二次多的机会。同样上方关注点就是昨日高点3245.5一线，以该位置作为防守，以3236-38附近作为做空点去博弈。当然破位高点会直接再次拉升。3245若是突破看上方3262和3288-90两点，如果目前价格直接拉升破3245会直接到3262附近，反之回踩3228附近后上行。策略：【1】当前3215-17附近多，防守3209，目标看3225-3235即可《操作过多次了，晚间美盘放弃》【2】激进3225-26先空稳健上方3236-38附近空，防守3247，目标看3226-3216-3206-3196附近【3】日内二次多单在3195-97一线，防守3190，目标看3207-14（具体等晚间提示）白银，最近短短一周多点的时间白银和黄金一样上演多空大扫荡，自近期高点34.56美元/盎司跌6.5美元至28关口后企稳，并上涨4.3美元。扫荡仍将继续，并且白银明显弱于黄金；主要是白银倾向于商品属性。　　　白银本周探底回升，短线有望继续走高，但也随时面临冲高后二次下跌，今年高点34.5区域能否突破是接下来的关键；向上突破，那么去年高点基本必破；继续受压，有望再次回撤30关口及近期低点。重点关注消息指引，需要关注的价位，压力32.8及33.5和34-34.5区域，支撑31.530.73029.228！　　美gu指数期货，本周三大股指全部于多头生命线区域企稳，周内大扫荡后最终收高，周线分别报收大阳线，带有上影线！随着风险情绪释放，美gu本周多头得到喘息之机。　　　　美元指数，本周大暴跌，在跌穿101.3后顺势跌穿100大关，并收盘100下方周线大阴线！美gu和债短线企稳，接下来关注美元能否企稳。　　美元指数　　美元指数大幅度下杀后，下周关注超跌反弹！支撑99.5及98.3和97.6和96.7区域。上方强弱分界线100.5-7区域，多空分水岭101.3区域！　　美原油，连续暴跌后本周探底回升，周线收取上下影小阳线，大风车线形态！　　原油日线. 　　单纯看技术，原油多头反转且也是在抵达我们反复强调的第一关键支撑55-54.5区域后企稳；但考虑到关税风险尤在，不确定性依然较大。短期关注63-65区域以下反复探底，重点位置59.5及58和56.5，然后55-54.5区域！上述个人观点，仅供参考！　　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询) 　　　　短线靠制度，波段靠水平。短线就是高频，快进快出，这种模式，要追求很高的成功率，显然不可能，所以，就只能靠制度取胜，有明确的交易制度，止损止盈制度和风控制度，只要这些做的好，短线也可以赚钱。而且短线是每个交易者的入门必修课。而波段才是真正走向盈利走向跨越走向交易成功的核心，需要相当的积累和沉淀，这个包括心态的积累，资金的积累，还有技术水平的积累，而波段也是每一个交易者必须达到也必须最终达到并走向的路。　　　　想和笔者一样拥有专业交易员的技能和心态？主动联系主页有联系方式精准主力吸筹、出货区域判断掌握机构操盘思维《机构订单原理》，你值得拥有！　　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询), VX《RSi166888》

金油达人李胜溢昨天20:56

美股盘前要点 | 美国对半导体、药品启动232调查！标普500指数出现“死亡交叉”信号

来首见。 4. 美国商务部已开始调查“半导体和半导体制造设备”以及“药品和药品成分，包括成品药”进口对美国国家安全的影响。 5. 英伟达承诺四年内投资5000亿美元在美国生产AI服务器，特朗普：将加速向英伟达发放所有必要许可。 6. IDC：苹果iPhone首季出货量同比增长10%至5790万部，主要是由于微抵消关税而采取的囤货措施。 7. 消息称中国已要求境内航司暂停接收波音飞机、停止从美国公司购买相关零组件和设备。 8. Meta面临历史性反垄断法庭审判，或被要求分拆Instagram及Facebook。 9. 马斯克宣布，首个真正基于纯人工智能的通用全自动驾驶方案即将面世。 10. 台积电据称将完成面板级先进芯片封装(PLP)的研发，并计划2027年开始小批量生产。 11. 英特尔同意出售旗下可编程半导体生产分支Altera 51%权益，将套现34亿美元。 12. 奈飞高管设定目标，希望到2030年实现1万亿美元的市值。 13. 阿里巴巴相关人士回应“正积极参与星巴克中国股权竞购”的消息：这是“假消息”。 14. 美国芯片设备供应商应用材料买入荷兰半导体先进封装公司贝思半导体9%股权。 15. 野村据报收缩中国财富管理业务，转而优先扩展券商及资产管理业务。 16. 美国谷物分销集团ADM拟关闭在中国的国内贸易业务并裁员。 17. 小鹏汽车首架飞行汽车“陆地航母”预计明年上市并启动大规模交付，内地售价不超过30万美元。 18. 花旗Q1营收216亿美元，预估213亿美元；净利润增长21%至41亿美元，合每股1.96美元。 19. 强生Q1销售额218.9亿美元，预估215.8亿美元；调整后每股收益2.77美元，预估2.6美元。 20. 爱立信Q1销售净额550.3亿瑞典克朗，预估555.1亿瑞典克朗；调整后EBIT 62.1亿瑞典克朗，预估50.9亿瑞典克朗。美股时段值得关注的事件： 20:30 美国4月纽约联储制造业指数/美国3月进口物价指数月率

格隆汇昨天20:37

4月15日博时科创板三年定开混合净值下跌1.41%，近1个月累计下跌10.36%

金(2021年6月18日—至今)、博时半导体主题混合型证券投资基金(2021年7月20日—至今)的基金经理。曾任博时消费创新混合型证券投资基金、博时时代消费混合型证券投资基金基金经理、博时沪港深价值优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

金融界昨天19:36

华海诚科收盘下跌1.56%，滚动市盈率141.92倍，总市值57.91亿元

元。从行业市盈率排名来看，公司所处的半导体行业市盈率平均116.46倍，行业中值67.90倍，华海诚科排名第141位。截至2024年三季报，共有110家机构持仓华海诚科，其中基金110家，合计持股数445.28万股，持股市值3.31亿元。江苏华海诚科新材料股份有限公司的主营业务是半导体封装材料环氧塑封料和组装材料电子胶黏剂的研发、生产和销售。公司主营产品包括环氧塑封料与电子胶黏剂，广泛应用于半导体封装、板级组装等应用场景。公司是国家高新技术企业、江苏省科技小巨人企业、江苏省科技型中小企业、江苏省民营科技企业、江苏省两化融合试点企业，建有江苏省企业技术中心、江苏省新型电子封装材料工程技术研究中心、江苏省博士后创新实践基地、江苏省企业研究生工作站。先后获得中国江苏创新创业大赛一等奖、第八届中国半导体创新和技术奖、江苏省管理创新优秀企业等荣誉。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入2.40亿元，同比17.33%；净利润3491.67万元，同比48.08%，销售毛利率27.47%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 141 华海诚科 141.92 141.92 5.62 57.91亿行业平均 116.46 131.97 9.98 283.42亿行业中值 67.90 68.48 4.21 114.44亿 1 中晶科技 -2846.59 -111.29 5.88 37.91亿 2 中科飞测 -2277.60 -2277.60 10.77 262.50亿 3 源杰科技 -1482.04 -1482.04 4.38 90.91亿 4 唯捷创芯 -637.06 -637.06 3.75 151.14亿 5 寒武纪 -583.88 -583.88 50.36 2587.73亿 6 和林微纳 -541.37 -541.37 3.94 47.59亿 7 华岭股份 -484.76 -484.76 6.60 72.63亿 8 盛科通信 -406.22 -406.22 12.01 278.39亿 9 晶丰明源 -272.82 -272.82 7.16 90.17亿 10 晶华微 -258.70 -258.70 2.09 26.57亿 11 宏微科技 -222.64 -222.64 3.10 32.21亿

金融界昨天18:57

不要浪费难得的做多窗口

的冲击，似乎已短期触底。暂停90天、半导体、电子商品的短期豁免，昨晚又有汽车产品的豁免。虽然有观点认为，这是懂王的缓兵之计，为的是给政府部门、给供应链回流争取时间，最终目的，如美国优先、制造业回流、MAGA，从未改变。即便如此，对于被关税重压的全球资本市场，依然是利好。这等于给全球投资者一个短暂的做多窗口。投资者又应该如何做？ 01、如何抢反弹？既然是反弹，大家的直觉，肯定是优先想到过去两周，被杀惨的行业和公司。比如出口链、果链，一波短期的修复，是非常确定的。幅度方面也不错，比如几天反弹10-20个点，或者当日涨停。从投资效率和收益率上看，短短几天甚至一天时间，就可以斩获10个点、20个点，这就是抄底的价值。不过，这类抢反弹，只能做短，不宜做长。最糟糕的交易，就是炒着炒着忘了初心，明明做短，结果炒成了长线股东，非常无奈。如果没有短炒能力，可以不参与，免得一不小心被套。接下来想到的，同时属于被杀惨，但下跌程度会比出口链稍轻，因为他们有一些中长期的支撑点，比如AI科技。回顾春节后由DS引发的科技股集体上涨，有一些票其实已经出现估值泡沫，所以杀一杀也好，说不定会提供出一些好的布局机会。只不过，这一波下杀大概率没有杀完。所以，稳健一点，可以等股价调整再充分一点再介入。如果确实需要介入，也只能做短炒。以上内容源自格隆汇投顾邹坤，登记编号A0160625010013；内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。最后要讲的一个，稳定度和确定性都相当高，那就是内需类型。以上内容源自格隆汇投顾邹坤，登记编号A0160625010013；内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。这些类型可能是最值得布局的，逻辑在此前的文章中都讲过，消费票的估值也不贵。这几天确实也看到不少支持出口转内需的消息，包括政策面（商务部）、电商平台（京东）等等。消费股的走势也可圈可点，今天早盘，欢乐家20CM涨停，劲仔食品、安记食品、麦趣尔涨停，三只松鼠涨超7%，盖世食品、盐津铺子、贝因美等涨超5%。而且，消费后续还有催化，如月底的大会，有可能出进一步刺激内需的政策。 02、如何避险？鉴于目前形势仍然存在不确定性，所以在抢反弹的时候，不要忘记避险。如果想在避险和盈利之间做平衡，需要重拾一种去年非常受推崇的投资策略：杠铃策略。大比例的一端（80-90%），依然是高股息票、债券、黄金等，确保本金安全，另一端则是一些高弹性（10-20%），选择的标的如上文所说，为的是博取超额收益。目前看，最佳的避险工具，毫无疑问是黄金。即使金价已经涨了很多，但是买盘却未有枯竭，高盛出来唱多黄金到3700美元，又添了一把火。随着懂王四处点火，美元资产信誉度下降。比如贸易战，实事求是地说，如果懂王的设想成功，制造业回流美国，那外国出口到美国的商品自然会减少，那外国的美元储备，以及对购买美债的需求也会下降。美债目前的总体规模为36万亿，其中1/4是外国持有，相当于9万亿美元。这些钱虽不至于全部从美债流出，但只要流出一点点，体量也是相当大的。这些钱会去哪里呢？买股票吗？风险有点高。买债券吗？其他国家的债券，不见得比美债好。思来想去，还是黄金吧。以上内容源自格隆汇投顾尹纪宗，登记编号A0160624110002；内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。不过，有必要提一嘴，金价确实已经涨了很多，如果有黄金仓位，自然无所谓，不出现明确的回调信号，都不需要减持，主打一个坐享其成。但如果是追涨，就需要谨慎一点了，买入的仓位，尽量在自己能够承受损失的范围内。说得极端一点，黄金也有翻车的时候，比如出现流动性危机，黄金一样会下跌，在08年金融海啸、20年疫情大跌期间，就曾经出现过黄金跟随股市一起倒的情况。原因很简单，那个时候，任何资产都会被抛售，人们只想要一个东西：现金。所以，黄金以外，持有现金也可以是一个避险策略。像老谋深算的巴菲特，手握3000亿美元的现金，基本不存在什么担忧，他可能是世界上最睡得着觉的投资人。 03、如何投海外？至于海外资产，同样有做多窗口。包括债券（如TLT）、股指（三大指数），甚至美元本身。以上内容源自格隆汇投顾尹纪宗，登记编号A0160624110002；内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。逆向的操作，包括标普500波动率指数（vix），等等。在这点上，国内外是一致的。但同样需要提醒的是，无论何种资产，都只是一个短期的交易窗口，中长期依然迷雾重重，有的资产甚至已经出现中长期价值的缩水，如美债、美元。除非，形势反转，回到过去，但这种可能性并不高，也不值得你花心思去期待。反而是，这场全球经济、贸易，甚至政治、军事的百年未有之大变局，一天不完成重构，一天都会带来波动。但这种重构，又不是两三年能够完成的，过程注定十分漫长，而且波折。所以，未来行情走势的宽幅波动，概率十分高。投资策略上，主题依然是避险为主，对于中间出现的宽幅波动，可以看准时机，用低仓位去博取一些超额收益。当然需要根据个人的交易能力去做，因为宽幅波动的行情，蕴含着高风险，如果用太高的仓位去博，就变成赌博了。最后，说一说很多投资者关心的科技股，如mag 7。从股价看，相对今年年初的高位，确实回调了不少，估值也已经不算贵。但经过上周三的超大幅度反弹，不少都已经回到4月2号前的位置，等于说成功收复了贸易战的失地。这种情况下，有点尴尬，如果要继续修复至年初的位置，就需要将导致他们回撤的利空因素扭转，比如扭转经济衰退的预期、AI能有新的东西出来、AI商业化进程加速，等等。这些暂时还看不到明确的信号，所以具体科技股的短线收益率预期，以及确定性等等，未必比得上做空标普500波动率指数（svix）。 04、结语在之前的文章中，我们提出过一个观点：在目前的宏观环境下，在波动性行情中，投资者应该多强调确定性，即注重胜率，而非赔率。现在依然维持这种观点，毕竟当下“开车”，开得稳，可能比开得快更重要。但也需要承认，在当下行情中，寻找确定性，并不是一件容易的事。同时，需要再度明确一点：当下只是短暂的窗口，绝非反转，至于时间，短则几天，长则一两周。为何会这么短？主要是懂王这个人，变化太大，你永远不知道他明天会抛出什么惊世骇俗的言论，所以要做好行情随时被他打断的心理准备。只要明确了这一点，快进快出也好，按兵不动也好，低仓位参与市场反弹也好，又或者加大避险资产的配置，甚至空仓持有现金，等等，都没有错，都找得到很多支持理由。投资策略千千万，绝不是哪一个就能通吃，也不需要一招鲜，吃遍天。当然，投资者作为一个个体，可能会愚蠢、犯错，但作为一个群体，大家一点都不笨，只要和对的人一起，集合集体的智慧，是足以穿越迷雾的。面对百年未有之大变局，面对行情大幅波动，我们需要做的，就是适应它，用一些适用于当下行情的投资策略去做投资，才能够在充满不确定性的市场中，获取确定性的收益。

格隆汇昨天18:47

清溢光电收盘下跌1.18%，滚动市盈率41.52倍，总市值71.58亿元

元。从行业市盈率排名来看，公司所处的半导体行业市盈率平均116.46倍，行业中值67.90倍，清溢光电排名第69位。股东方面，截至2025年4月10日，清溢光电股东户数10119户，较上次减少15户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股。深圳清溢光电股份有限公司的主营业务是掩膜版的研发、设计、生产和销售业务。公司的主要产品为掩膜版（Photomask）。公司是国家高新技术企业，以现有研发中心为依托，在已成立的深圳市光掩膜研发中心基础上成立“广东省光掩膜工程技术研究开发中心”，公司拥有从设计、工艺到产品整套流程的技术开发实力，是《薄膜晶体管（TFT）用掩模版规范》行业标准起草单位。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入8.27亿元，同比23.81%；净利润1.20亿元，同比27.30%，销售毛利率29.53%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 69 清溢光电 41.52 41.52 5.00 71.58亿行业平均 116.46 131.97 9.98 283.42亿行业中值 67.90 68.48 4.21 114.44亿 1 中晶科技 -2846.59 -111.29 5.88 37.91亿 2 中科飞测 -2277.60 -2277.60 10.77 262.50亿 3 源杰科技 -1482.04 -1482.04 4.38 90.91亿 4 唯捷创芯 -637.06 -637.06 3.75 151.14亿 5 寒武纪 -583.88 -583.88 50.36 2587.73亿 6 和林微纳 -541.37 -541.37 3.94 47.59亿 7 华岭股份 -484.76 -484.76 6.60 72.63亿 8 盛科通信 -406.22 -406.22 12.01 278.39亿 9 晶丰明源 -272.82 -272.82 7.16 90.17亿 10 晶华微 -258.70 -258.70 2.09 26.57亿 11 宏微科技 -222.64 -222.64 3.10 32.21亿

金融界昨天18:46

中美贸易战突发升级：波音遭殃！特朗普让步刺激全球大反弹，美元还在跌

影。最新进展是：美国商务部正在推进针对半导体和医药产品进口的新贸易调查，计划对相关产品加征关税，可能进一步扩大这场贸易战的影响范围。本周投资者仍将迎来大量财报，包括美国银行和花旗集团等大型银行。芯片制造商台积电的财报也备受关注。德意志银行全球首席投资官Christian Nolting表示，如果标普500指数跌破5000点，将是买入机会。他透露，该行在关税宣布前“略微减持”美股，但也劝客户不要因市场波动而恐慌。 Nolting在接受彭博电视采访时表示：“如果市场回落至接近衰退水平，我们会选择逢低买入。美国依然存在一定的增长潜力，这对投资者仍具吸引力。” 债市抛压缓解债市方面，上周美债收益率暴涨，本周初则出现回稳迹象。周二，美国10年期国债收益率小幅上涨1个基点至4.372%，而周一曾大幅下滑13个基点。两年期收益率上涨约3个基点至3.862%，此前一天下滑了12个基点。由于投资者担心关税将削弱美国经济，上周10年期美债收益率大幅飙升50个基点，创下逾20年来最大单周涨幅。美联储官员已下调经济增长预期，同时上调了通胀预期。三菱日联银行的Derek Halpenny表示：“尽管我们看到特朗普的贸易政策出现一些让步，但未来几周和几个月里，关税压力仍不太可能减轻。金融市场的下一个危险阶段将是从数据中确认贸易战对实体经济造成的伤害。” 一些分析师指出，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）的讲话也是推动收益率下滑的原因之一。他周一表示，特朗普政府的关税政策对美国经济构成重大冲击，即便通胀仍高，联储也可能会降息以防止经济陷入衰退。而亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克则建议，在形势更加明朗之前，美联储应保持观望。市场目前预期今年年底前将降息约83个基点，大多数人预计联储下月将维持利率不变。美国财政部长斯科特·贝森特周一淡化了近期债市的抛售，否认外国抛售美债的传闻，并表示财政部有工具应对市场紊乱。他还驳斥了“美债与美元同时下跌等于美国失去避风港地位”的说法。 “当前市场环境极其复杂，”Eastspring Investments的投资经理Christina Woon表示，“美国几乎每天都在变更政策言论，这使得投资者很难确定仓位。” 美元难复苏货币市场方面，美元周二持稳，兑欧元接近三年低点，兑日元接近六个月低点，因投资者仍对美国资产持谨慎态度。欧元兑美元汇率接近三年高点，报1.1362。美元对瑞士法郎接近十年低点，对英镑也跌至逾六个月低位。法国兴业银行亚太区策略主管巴拉特·萨查南达尼表示：“美元近期的行为方式发生了变化——它不再主要受利率差影响，而是更多地受资本流动驱动。美元目前不喜欢企业利润下降、消费者面临高通胀，以及外国投资者对美资资产兴趣减弱的前景。” 德国商业银行策略师Antje Praefcke在一份报告中写道：“随着他的‘交易’的每一次转变，美国总统破坏了进一步的计划安全，甚至更多的信任，这就是为什么只要这种不确定性持续存在，我最终预计美元不会出现任何重大复苏。” 大宗商品方面，油价上涨，投资者密切关注贸易战最新进展以及伊朗原油出口限制可能放宽的前景。黄金价格也上涨，交投在接近历史高位水平，因避险需求持续升温。

欧罗巴昨天18:44

估值260亿，华为参投的瀚天天成冲击港股IPO，毛利率逐年下滑

格隆汇昨天18:17

台积电2025年Q1前瞻：AI驱动增长，关税压力下的供应链破局

台积电作为全球半导体代工龙头企业，2025年第一季度实现强劲财务表现，营收达到8392.54亿新台币，同比增长41.6%，超出市场预期，符合公司指引的8200亿至8462.4亿新台币区间。毛利率和营业利润率预计较上一季度有所下降，公司此前指引第一季度毛利率预计在57%至59%之间，营业利润率在46.5%到48.5%之间，下滑的主要原因是2纳米制程新产能刚开始量产，制造成本较高且良率仍在提升中；同时，台积电在海外新建晶圆厂，这些工厂的运营成本高于台湾本土，导致整体成本上升和固定成本分摊不足。来源：TSMC,TradingKey AI芯片需求的爆发、智能手机市场的回暖，以及美国关税政策调整前的库存囤积热潮，共同为台积电上半年业绩提供了坚实支撑。然而，随着关税政策的不确定性和全球经济波动的加剧，下半年增长前景蒙上了一层阴影。强劲的Q1增长动能台积电2025年Q1的营收增长主要得益于三大驱动因素。首先，AI服务器芯片需求持续井喷，成为抵御传统消费电子市场疲软的强心针。Gartner预测，2025年全球生成式人工智能（GenAI）整体支出预计增长76.4%，其中80%用于硬件（包括AI芯片），其中数据中心和高性能计算领域的需求尤为强劲。台积电凭借在3纳米和即将量产的2纳米制程上的技术领先，成功捕捉了这一高毛利市场的红利。其次，智能手机行业逐步复苏，尤其是高端机型对高性能芯片的需求显著增加。Counterpoint Research数据显示，2025年第一季度全球智能手机出货量同比增长3%，其中苹果iPhone 17系列的芯片订单已进入量产准备，为台积电Q1和Q2的营收提供了稳定支撑。美国关税政策的90天宽限期进一步放大短期需求。电子产品制造商为规避潜在成本上升，加速囤积库存，推高了台积电的订单。2025年3月台湾制造业PMI新订单指数攀升至56.8，客户存货指数则维持在低位的45.2，表明下游企业正积极补库存以应对潜在的关税成本上升。这种抢单热潮使台积电营收实现超行业平均的溢价增长。来源：MacroMicro 2纳米制程蓄势待发台积电的先进制程技术是其核心竞争力的体现，2纳米制程的量产进展尤为引人注目。公司计划在2025年下半年正式启动2纳米（N2）制程的大规模生产，初期月产能目标为5万片晶圆，年底有望提升至8万片。最新数据显示，2纳米试产良率已突破70%，较三个月前显著提升，为量产扫清了技术障碍，吸引了苹果、高通、联发科和AMD等客户。苹果预计将成为2纳米制程的首批使用者。2025年下半年，苹果计划采用2纳米制程生产A20芯片，用于iPhone 18系列的高端Pro机型。相较于前代A19芯片，A20的性能预计提升15%，能效提高30%，将进一步巩固苹果在高端智能手机市场的领先地位。值得注意的是，标准版iPhone 18可能继续使用增强版3纳米制程（N3P），凸显2纳米制程的稀缺性和高端定位。与此同时，台积电的3纳米制程（N3P）将继续为2025年iPhone 17系列的A19芯片提供支持。台积电在美国亚利桑那州的新工厂也为先进制程的全球布局增添了砝码。该工厂已开始为苹果生产4纳米及更先进制程的芯片，预计2025年将进一步扩产。这种本地化生产能力不仅增强了台积电对苹果的供应链保障，还在一定程度上规避了潜在的关税壁垒。关税的双刃剑美国关税政策的调整为台积电带来了短期红利，但也埋下了长期隐患。在90天的关税宽限期内，电子行业客户加速采购以锁定低成本库存，推动了台积电Q1和Q2的订单热潮。作为台积电的核心客户，苹果的供应链调整尤为关键。近期，由于消费者担心关税导致价格上涨，美国市场掀起了对iPhone等苹果产品的抢购热潮。这种需求激增在一定程度上推动了苹果对芯片的采购需求，进而促进了台积电芯片订单的增长。然而，宽限期结束后，关税的全面实施可能对消费电子市场造成冲击，尤其是价格敏感的高端智能手机领域。根据美国Conference Board数据，2025年3月美国消费者信心指数从2月的约98.3降至92.9，连续四个月下降，且消费者预期指数降至12年来最低，显示出对经济前景和价格上涨的担忧加剧。虽然消费者信心下降受多重因素影响，但关税导致的终端产品价格上涨是其中重要原因之一。这种市场情绪可能使客户在第二季度末逐步放缓补库存步伐，进而对台积电下半年的订单增长产生一定压力。地缘政治因素为全球半导体供应链增添了复杂性。2025年4月，中国发布半导体原产地认定规则，以流片地（芯片制造的晶圆厂所在地）为原产地标准。这一规则对台积电影响有限，其台湾工厂的流片地符合中国透明标准，不会面临额外关税或市场准入限制。相反，英特尔等美国芯片企业若在美国或欧洲流片，其芯片进入中国可能被视为“非中国原产地”，面临更高关税或贸易壁垒，增加出口成本。台积电的台湾工厂可能因此吸引更多中国客户订单，增强市场竞争力。同时，台积电在美投资1650亿美元，建设三座芯片厂、两座先进封装厂及研发中心，针对美国关税和地缘政治风险双管齐下。亚利桑那州工厂本地化生产降低了对台湾出口的依赖，规避美国潜在高关税，同时服务苹果等核心客户。全球布局涵盖美国、日本、欧洲，有效分散了中美科技博弈和台海紧张局势带来的风险，增强了供应链韧性和客户信任。客户依赖与多元化战略来源：moomoo,TradingKey 苹果是台积电最大的客户，贡献超过20%的营收，2025年，iPhone 17系列的A19芯片和2026年iPhone 18系列的A20芯片订单将为台积电提供可靠的收入来源。此外，苹果自研的基带调制解调器等芯片也由台积电代工，进一步深化了双方的伙伴关系。然而，单一客户的高依赖度也带来潜在风险。为此，台积电积极拓展客户多元化战略。高通、联发科和AMD对2纳米制程的订单需求持续增长，而英伟达等AI芯片客户的高速扩张为台积电开辟了新的增长赛道。2024年，AI业务占台积电营收约15%，预计2025年将升至20%，有效平衡单一客户风险，成为推动公司持续增长的重要动力。长期竞争优势与潜在挑战凭借技术优势和战略灵活性，台积电有望继续领跑全球半导体行业。台积电的长期竞争优势源于其技术壁垒、客户生态和全球化布局。首先，在先进制程领域，台积电的良率和成本控制能力远超竞争对手。相比之下，英特尔和三星在2纳米制程上的进展仍落后至少一年。其次，台积电与苹果、高通等客户的长期合作关系形成了强大的生态壁垒。此外，台积电在CoWoS等先进封装技术上的领先地位，进一步巩固了其在AI芯片供应链中的核心角色。然而，台积电也面临一些挑战，地缘政治紧张局势可能扰乱全球半导体供应链，尽管其美国、日本和欧洲的工厂布局降低了部分风险，但中美科技博弈的长期影响仍需警惕。此外，全球经济放缓可能削弱消费电子需求，尤其是高端市场。台积电需通过持续的技术创新和客户多元化来应对这些不确定性。展望2025年，Q1和Q2将凭借AI需求、智能手机复苏和关税抢单实现强劲增长，但下半年仍需警惕关税全面实施和经济波动带来的冲击。原文链接

TradingKey昨天18:06

矽电股份收盘下跌2.11%，滚动市盈率74.96倍，总市值69.56亿元

元。从行业市盈率排名来看，公司所处的半导体行业市盈率平均116.46倍，行业中值67.90倍，矽电股份排名第113位。资金流向方面，4月15日，矽电股份主力资金净流出2870.57万元，近5日总体呈流出状态，5日共流出10076.56万元。矽电半导体设备(深圳)股份有限公司的主营业务是半导体专用设备的研发、生产和销售，公司产品包括晶圆探针台、晶粒探针台、分选机、曝光机、AOI检测设备。公司已建成广东省高精密半导体探针台工程技术研究中心，获得“建议支持的国家级专精特新‘小巨人’企业（第三批第一年、第三批第二年）”、“2021年第三批国家专精特新‘小巨人’企业”和“2020年广东省专精特新中小企业”认证。截至2024年6月30日，公司及子公司已取得境内外授权专利246项、软件著作权79项。最新一期业绩显示，2024年年报，公司实现营业收入5.08亿元，同比-7.08%；净利润9279.57万元，同比4.01%，销售毛利率38.31%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 113 矽电股份 74.96 74.96 9.69 69.56亿行业平均 116.46 131.97 9.98 283.42亿行业中值 67.90 68.48 4.21 114.44亿 1 中晶科技 -2846.59 -111.29 5.88 37.91亿 2 中科飞测 -2277.60 -2277.60 10.77 262.50亿 3 源杰科技 -1482.04 -1482.04 4.38 90.91亿 4 唯捷创芯 -637.06 -637.06 3.75 151.14亿 5 寒武纪 -583.88 -583.88 50.36 2587.73亿 6 和林微纳 -541.37 -541.37 3.94 47.59亿 7 华岭股份 -484.76 -484.76 6.60 72.63亿 8 盛科通信 -406.22 -406.22 12.01 278.39亿 9 晶丰明源 -272.82 -272.82 7.16 90.17亿 10 晶华微 -258.70 -258.70 2.09 26.57亿 11 宏微科技 -222.64 -222.64 3.10 32.21亿

金融界昨天17:48

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