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原油：10月份三大机构月报点评

金融界2022-10-14

英皇金汇即发：美元回软黄金白银周四双双下滑

可能会让全球陷入经济衰退，以及美国上周原油供应量增加程度高於预期。WTI 原油期货价格上涨 1.84 美元或 2.1%，收每桶 89.11 美元。 ※ 参考资料：英皇金汇即网站新闻 www.nm23.com 20:30 加拿大8月批发销售月率 20:30 美国9月零售销售月率 20:30 美国9月进口物价指数月率 22:00 美国10月密西根大学消费者信心指数初值 22:00 美联储乔治就美国经济前景发表讲话 22:30 美联储理事库克就经济前景发表讲话入市策略：全球最大黄金上市交易基金(ETF)截至10月14日持仓量为944.31吨，较上日减持1.16吨，本月止净增持4.61吨。周四美国公布的不包括食品和能源的核心消费者价格指数(CPI)较上年同期增长6.6%，为1982年以来的最高水准。上月CPI总体上涨0.4%，较上年同期上涨8.2%。市场目前预期，美国9月CPI资料已将美联储在11月2日加息75个基点“板上钉钉”，11月2日加息100个基点的几率为17%，对终端利率目前的定价为4.91%，这意味着联邦基金利率有可能在明年一季度突破4.75%-5.00%区间。美联储官员已承诺在不久的将来将利率提高到一个限制性水准，尽管一些人强调了调整加息幅度以降低风险的重要性。CPI资料公布後，指标10年期美国国债收益率攀升；美元指数一度拉升近120点至113.825，现货黄金最初一度暴跌40美元，刷新日低至1642.25美元/盎司，随後美元指数自高位大幅回落近180点；美国股市周四大幅反弹，黄金自低位反弹30美元至1672.42美元上方；日内最高触1682.24美元/盎司，尾盘现货黄金收报1666.05美元/盎司。今日建议伦敦金於1658–1678间上落 (波幅巨大,请留意帐户内资金情况) 港金於 15250- 15680 支持位 1605/1633 阻力位1698/1718 入市策略一 :下方触及1658水平可做多，?目标位于1668水准，止损设在1652水平。入市策略二 :逢高卖出，上方在1675元水平做空，止赚设在1665美元，止损设在1683美元。白银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议 :白银於17.80–19.80 支持位16.30/17.50 阻力位20.80 /21.60 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2022-10-14

英皇金汇即发2022-10-14

保驾护航！美国恳求OPEC+减产推迟1个月沙特：拜登中期选举前“避开通胀坏消息”

可能会让全球陷入经济衰退，以及美国上周原油供应量增加程度高于预期。根据 S&P Global Commodity Insights调查，分析师平均预期上周蒸馏油库存下降230万桶。价格期货集团高阶市场分析师Phil Flynn表示：“以鸟瞰的角度看这份报告会发现，市场开始越来越关注蒸馏油供应状况，尤其是越来越靠近冬季之际。” Flynn表示，近期市场疲弱来自对美联储加息和强势美元的恐惧，而现在这情绪随着时节推进冬季，转向关注“供应量处于危险低水平”的事实。周四稍早美官方数据显示，9月消费者物价指数(CPI)年增8.2%，较8月的8.3%年增率下降，但核心CPI(不含波动较大的食品和能源价格)年增率却自前月的6.3%上升至6.6%。无论是CPI或是核心CPI数据均高于《华尔街日报》调查的经济学家估值。 CPI数据短暂引发资产抛售，但尔后油价和美股大盘一同逆转收高。与此同时，国际能源署(IEA)月报指出，通胀已居高不下且经济成长疲弱之际，OPEC+上周会议决议11月起减产200万桶/日，致使原油期货大幅反弹，恐加剧全球能源危机。 Third Bridge工业材料和能源全球部门负责人Peter McNally表示，美国原油库存今年大多时候处于创纪录的低水平，但经过季节需求转疲和政府释出战略石油储备(SPR)后，总算有所增加。 EIA数据显示，SPR上周原油库存减少770万桶，带动原油供应量的增加。但上周俄克拉荷马州库欣、纽约商品交易所交割中心的原油库存稍微下降40万桶。Flynn表示，石油市场越来越关注SPR。许多人认为，SPR是完全出于政治目的而被消耗下降，“最终会在更进入冬季后，令我们面临供应更紧绷的状态”。除了蒸馏油数据，EIA也公布上周汽油库存增加200万桶。根据S&P Global Commodity Insights调查，分析师平均预期上周汽油库存下降210万桶。 “虽然每周数据非常不稳定，但很明显的一点是，由于经济刚刚开始从封锁中复苏，美国汽油需求下降至2020 年的消费水平以下，”McNally补充说飓风伊恩可能会影响数据。另外，EIA周四报告也包括上周美国天然气供应量增加1250亿立方英尺。根据S&P Global Commodity Insights调查，分析师平均预期上周美国天然气供应量增加1230亿立方英尺。做为总库存量，仍低于去年同期与5年平均水平。 EIA周三发布《短期能源展望》月报，调降对WTI原油、布伦特和美国基准天然气今年和明年的价格预期。《冬季燃料展望》是《短期能源展望》月报的一部分，EIA在其中预警，有鉴于对天然气和取暖油价格预计上涨，今年冬季美国许多家庭的供暖成本可能会大幅上涨。

小萧2022-10-14

OPEC+减产，油价是否存在冲高回落的风险？

国家并非完全禁止俄罗斯出口原油俄罗斯原油供应可能只是部分减少，大部分可以通过贸易手段流向另外的国家或地区。9月1日到27日，俄罗斯石油日产量平均1134.7万桶，比8月份增加每日13万桶以上。从出口来看，9月2日，七国集团（G7）财长在一份联合声明中确认，同意对俄罗斯石油及石油产品设定“价格上限”，在不高于“价格上限”石油进口国依旧可以进口俄罗斯原油。美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)发布的一份初步方案显示，允许俄罗斯石油海运供应链中的每一方证明或确认以不高于上限价格购买（石油），被“误导”的服务提供商不会承担责任，只要他们严格遵守记录保存要求。从美国国财政部副部长Adewale Adeyemo向媒体表态来看，“价格上限”不会导致俄罗斯石油亏损，在设立西方对俄罗斯石油出口价格上限时，美国要将俄罗斯自身估算的产油成本价44美元/桶作为大致的指导，因此俄罗斯原油大幅减产的可能性较小。需求减少尚未计入国际油价当中回顾2022年年初至今，国际原油价格主要受供给因素主导，尤其是俄乌冲突等地缘政治的影响，而9月原油价格大幅下跌计入了美联储货币紧缩的因素，但全球货币紧缩带来经济减速或者衰退下的需求减少仍未反映在此轮油价下跌当中。从宏观环境来看，美国9月份非农就业超预期，以及通胀回落处于高位都意味着美联储货币紧缩步伐并没有停止。如果原油价格继续处于高位，美国通胀回落会很缓慢，通胀远高于美国政策目标，那么美联储将继续加息。9月，美国9月非农就业人口新增26.3万人，失业率继续处于历史低位。通胀方面，从目前Econoday统计的市场预期来看，继8月份核心价格飙升0.6%后，9月将放缓至0.4%，但由于基数关系，核心通胀同比将逼近6.5%的年内高点。在9月14日发布的《石油市场报告》中，IEA将2022年全球石油需求增长预期下调11万桶/日，至200万桶/日；将2023年全球石油需求增长预期小幅下调至210万桶/日。同时，IEA将2022年全球石油需求小幅下调30万桶/日至9970万桶/日。还有值得注意的是，随着美国夏季出游结束，美国汽油需求下降同样会对国际油价带来冲击。自6月14日全美无铅汽油平均价格达到每加仑近5.02美元的峰值以来，价格一直在下跌。据美国汽车协会（AAA）统计，9月5日全美汽油价格为每加仑3.79美元。总结，尽管OPEC+在10月5日会议室提议在11月和12月减产，但是实际减产量可能受到多方面因素制约。而且，当前高通胀下石油减产导致通胀雪上加霜，反过来导致经济减速或者衰退，需求冲击尚未体现在油价上。境外投资者可以关注芝商所的WTI原油期货(交易代码：CL)来管理潜在事件驱动型的回落风险。 $NQ100指数主连 2212(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2212(YMmain)$ $SP500指数主连 2212(ESmain)$ $黄金主连 2212(GCmain)$ $WTI原油主连 2211(CLmain)$

老虎证券2022-10-13

兴业投资：需求忧虑持续蔓延，国际油价连跌三日

，至193万桶/日；2022年非欧佩克原油供应预期为6560万桶/日，此前预期为6578万桶/日；2023年非欧佩克原油供应预期为6713万桶/日，此前预期为6751万桶/日。同时，美国能源信息署(EIA)也呼应了OPEC的悲观基调，下调了对产量和需求的预期。EIA在周三公布的短期能源展望报告，预计2022年全球原油需求增速预期为212万桶/日，此前为210万桶/日；预计2023年全球原油需求增速预期148万桶/日，此前为197万桶/日；预计2022年美国原油产量将增加50万桶/日，此前为54万桶/日；预计2023年美国原油产量将增加61万桶/日，此前为84万桶/日；预计2022年美国原油需求增速为46万桶/日，此前为51万桶/日；预计2023年美国原油需求增速为19万桶/日，此前为35万桶/日。此外，美国原油库存意外大幅增加，且成品油库存也意外增加，表明消费需求放缓，支撑油价进一步下跌。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至10月7日当周，API原油库存增加705万桶至4.335亿桶，为2022年4月8日当周以来最大增幅，前值减少177万桶，预期增加175万桶；汽油库存增加200万桶，前值减少347.4万桶，预期减少182.5万桶；精炼油库存减少456万桶，前值减少404.6万桶，预期减少205万桶；库欣原油库存减少75万桶，前值增加92.5万桶。然而，能源供应风险仍在市场发挥一定作用，给油价提供一些支撑。OPEC+上周削减了产量目标，尽管来自拜登政府的反对，该组织寻求支撑高油价。道明证券分析师认为：“OPEC+的实际减产110万桶/天，将收紧实物平衡，为现货价格和时间供应提供积极的催化剂，从而激励更多的参与。随着美国战略原油储备(SPR)的释放逐渐停止，而俄罗斯的产量开始以更快的速度减少，这正在为油价大幅上涨创造条件。尽管哈萨克斯坦石油供应的恢复提供了部分补偿，但据报道，伊朗石油行业的罢工已经蔓延到西南部的一家主要炼油厂，进一步增加了供应风险。油价的右尾仍然肥大。” 与此同时，来自波兰的消息称，向欧洲供应俄罗斯石油的德鲁日布卡(Druzhbka)管道发生泄漏，导致该管道约20万桶/天的原油输送停止，加剧了近期的供应紧缩，支撑油价止跌。波兰表示，这很可能是意外事故，而不是蓄意破坏。这使得交易员的注意力集中在等式的需求一侧——如果经济硬着陆，仍有可能破坏能源价格的复苏，但大多数经济学家预期的普通衰退很可能会导致石油需求增长放缓，但不会下降。这可能加剧能源市场的趋紧，而目前中国的流动性继续坚挺，这一点从我们对汽车注册量最高的15个城市的道路交通状况的跟踪中可以看出。欧盟能源部长非正式会议周三在捷克举行，与会各方普遍同意从2023年夏天之前开始联合采购天然气并推动节能。但在天然气限价方面，无论是对俄罗斯进口天然气限价还是对用于发电的天然气限价，各国依然分歧严重，未能达成一致。接下来，市场焦点将转向国际能源信息署(IEA)的短期能源展望月度报告和美国能源信息署(EIA)的每周原油库存报告(该报告因美国哥伦比亚日推迟一天发布)。由于中国推崇零冠策略而实施封锁限制，以及乌俄冲突持续和全球经济衰退的忧虑，该能源机构可能对原油需求前景发表悲观言论。若果真如此，油价料面临下行压力。预计截至10月7日当周，EIA原油库存将增加9.8万桶，此前一周减少135.6万桶。若库存增加将加剧油价下行。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、伊朗核协议和全球疫情发展。而今晚将公布的美国9月消费者价格指数(CPI)将是油市的一个重要驱动因素，美国9月核心价格可能保持强劲，预计该数据环比再度大幅上涨0.5%。该数据可能会坚定美联储通过升息放缓经济的决心，并加剧对经济衰退的担忧，而这种担忧一直是油价的利空因素。美元指数美元指数周三整体上保持在113.00心理关口上方区间波动，美国PPI数据和美联储最新的会议纪要提振美元多头信心，推动美元指数触及113.592的两周新高，但关键的美国9月份消费者价格指数(CPI)公布前，市场的谨慎情绪抑制了美元指数的进一步涨势。值得注意的是，市场最近的焦虑情绪可能会让美元击退空头，但一个更为坚挺的通胀数据是美元指数召回买家的必要条件。预测显示，总体CPI将从之前的8.3%放缓至同比8.1%，但更重要的不包括食品和能源的CPI同比涨幅可能从之前的6.3%升至6.5%，考虑到经济衰退，可能会引发更多的负面影响。美国劳工统计局周三公布的数据显示，美国9月份生产者价格指数(PPI)同比增幅从8月份的8.7%降至8.5%，略高于市场预期的8.4%，环比上涨0.4%，高于市场预期的0.2%。核心PPI同比增幅从上月的7.3%小幅降至7.2%，分析师预估为7.3%，环比上涨0.3%，与8月份持平。9月生产者物价指数(PPI)提供了最新的证据，表明通胀压力正在消退，但要使通胀回到一个更令人满意的水平，还有很长的路要走，这条道路将有一些曲折。若周五公布的美国CPI数据料显示通胀仍处于快速且广泛的水平，这可能促使美联储决策者下月将基准利率再调高75个基点。布朗兄弟哈里曼经济学家报告称，持续的避险情绪，以及美联储收紧风险的最终重新定价，可能使美元在近期调整后继续反弹。耶伦明确表示，美国政策制定者目前并不担心强势美元。具体来说，她说，“由市场决定美元的价值符合美国的利益。汇率波动是不同政策立场的必然结果。”由于美国的外汇政策由财政部掌控，耶伦的这番言论表明，目前对美元的飙升并不担心。众所周知，当央行收紧货币政策时，货币走强是调整过程的一部分，美元也不例外。然而，由于美元是全球储备货币，这种强势可能在全球范围内产生巨大的连锁反应。几个前沿国家和一些较弱的新兴市场国家都存在压力，但这完全超出了美国政策制定者的权限。底线是：我们还远没有达成任何形式的广场式协议来遏制美元的上涨。明尼阿波利斯联储主席卡什卡里周三表示，他们将有空间通过“激进但不是压倒性”的速度调整利率来评估经济。房地产市场可能会出现低迷，但不一定会出现严重崩盘。美国经济基本面存在巨大的不确定性。将判断我们是将利率上调50个基点还是75个基点。我们必须兑现我们在利率方面的承诺。这是验证中长期通胀预期的唯一方法。美联储周三公布的9月政策会议记录显示，美联储官员同意他们需要将利率提高到一个更具限制性的水平，然后在那里维持一段时间，以实现其降低通胀的目标。许多美联储官员“强调降低通胀的行动力度太轻的成本可能超过力度过大的成本”。许多官员表示，他们提高了对为实现政策制定委员会的目标可能需要的加息路径的评估。多位与会委员表示，重要的是“校准”进一步收紧政策的步伐，目的是减轻对经济前景产生重大不利影响的风险。多位决策者强调有必要在需要时一直保持限制性立场，其中几位与会委员强调，历史经验表明，过早结束旨在降低通胀的紧缩货币政策周期是危险的。“多位”决策者也认可最终需要放松，指出“随着政策进入限制性区域，风险将变得更加两面化，反映出下行风险显现，即对总需求的累积限制将超过将通胀率拉回到2%所需的水平。”有几位与会决策者指出，收紧货币政策和全球增长转软带来的潜在阻力导致风险加剧。美联储理事鲍曼就政策工具的前瞻性指引发表讲话时称，如果看不到通胀下行迹象，仍有可能“大幅”加息；如果通胀开始下滑，那么放缓加息步伐将是合适的；完全支持美联储此前75个基点的加息；联邦基金利率需要升至限制性水平，并在那里停留“一段时间”；还不清楚多长时间后通胀会“持续”下降；通胀前景的重大不确定性使得就利率路径提供准确指引存在挑战；与2008年危机后的几年相比，明确的前瞻性指导的好处更少，风险更高；通货膨胀前景，经济活动有“显着的双面风险”；应该将明确的前瞻性指导限制在利率接近于零和通胀抑制的情况下；通胀预期似乎得到了很好的锚定。技术分析美国原油日图：保利加通道上扬，油价向中轨回落，14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升，14和20日均线看跌；随机指标走高。 1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在85.95-89.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月11日高点87.90，突破后将上探10月6日高点89.30，然后是10月12日高点90.05和10月10日低点90.50，以及10月11日高点91.30和10月9日低点92.40；而下方支持留意10月6日低点87.05，突破后将下探10月12日低点86.30，然后9月22日高点85.95和10月5日低点85.40，以及10月3日高点84.50和10月4日低点83.35。布伦特原油日图：保利加通道趋平，油价向中轨回落，14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升，14和20日均线看跌；随机指标走高。 1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在90.90-94.95区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月11日低点93.10，突破将上探10月7日低点93.90，然后是10月6日高点94.95和10月12日高点95.15，以及10月10日低点95.60和10月11日高点96.45；而下方支持留意10月13日低点92.30，跌破将下探10月12日低点91.60，然后是9月12日低点91.20和10月5日低点90.90，以及9月29日高点90.10和9月28日高点89.45。周四关注：美国9月消费者价格指数(CPI) 美国每周申请失业金人数美国EIA每周原油库存报告国际能源署短期原油展望月报 2022-10-13

兴业投资2022-10-13

FX168早自习：俄核潜艇“消失”令西方高度紧张北约将举行年度例行核威慑力量演习

盎司，创9月29日以来收盘新低。尽管原油供应即将收紧，但对全球经济放缓的担忧主导了市场情绪，导致油价出现暴跌。周二(10月11日)国际油价暴跌近3%，美油重回90美元/桶以下。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格下行2.94美元，跌幅3.23%，现报88.19美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格下行2.83美元，跌幅2.94%，现报93.36美元/桶。周三(10月12日)关注重点：待定欧佩克公布月度原油市场报告待定英国央行FPC公布意见摘要待定 G20财长和央行行长会议举行 02:35 英国央行行长贝利发表讲话 14:00 英国8月三个月GDP月率 17:00 欧元区8月工业产出月率 20:30 美国9月PPI月率 21:30 欧洲央行行长拉加德发表讲话次日01:45 美联储理事巴尔发表讲话次日02:00 美联储公布9月货币政策会议纪要更多重要事件请点击此处校对：TIER

Cherry2022-10-12

【原油收盘】全球经济放缓担忧不减国际油价暴跌3%，美油重回90美元/桶以下

FX168财经报社(北美)讯尽管原油供应即将收紧，但对全球经济放缓的担忧主导了市场情绪，导致油价出现暴跌。周二(10月11日)国际油价暴跌近3%，美油重回90美元/桶以下。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格下行2.94美元，跌幅3.23%，现报88.19美元/桶。（WTI原油期货日线图，来源：FX168）布伦特(OIL0)原油交易价格下行2.83美元，跌幅2.94%，现报93.36美元/桶。（布伦特原油期货日线图，来源：FX168）石油期货与市场同步波动，规避风险的情绪将股市推至2020年11月以来的最低水平。包括摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在内的华尔街知名人士表示，美国和全球经济可能在明年陷入衰退。国际货币基金组织(IMF)和世界银行(World Bank)也认为，全球经济放缓的风险正在不断上升。由于对经济放缓的担忧加剧，上月油价跌至今年1月以来的最低水平。在石油输出国组织欧佩克及其盟国采取减产应对措施后，油价出现反弹。投资者正在权衡，旨在对抗通胀的加息将如何影响需求，从而应对因乌克兰战争而导致的供应中断，乌克兰战争即将进入北半球的冬季。令需求前景进一步蒙上阴影的是世界上最大的原油进口国中国，中国政府发出信号，国家的“新冠动态清零”政策不会放松。中国官方报纸在周二的一篇评论中说，动态清零是可持续的，国家必须坚持政策，因为这是稳定经济和保护生命的关键。欧盟对俄罗斯的制裁将于12月5日生效，由于购买货物和将货物运到目的地之间的时间差，制裁也开始对贸易造成影响。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示：“欧佩克+削减配额的消息公布后，原油价格一度非常看涨，但缺乏风险偏好和技术波动似乎是导致油价走低的原因。”

Sue2022-10-12

诺安基金一周观察：静待时机！美国就业数据强劲，油价回暖，鹰派加息预期升温

5月疫情以来规模最大的一次，相当于全球原油供应总量的2％。由于目前OPEC诸多成员国的实际原油产量已低于配额要求，此次实际的产量削减量或在100-110万桶/日水平。OPEC+同时宣布，将部长级监督委员会（JMMC）的会议频次从一个月一次调整为两个月一次，下一次OPEC及非OPEC国家部长级会议将在今年12月4日举行。　　前期我们对年内油价持更乐观判断，原因有三个方面：1）需求端，欧美等多个经济体央行通过加息控制通胀，但目前看美国及全球经济增速短期仍保持韧性，市场更多是对于远端需求担心；2）供给端，美国原油产量一直停滞不前，美国原油总库存（战略储备+商业原油）今年以来仍在持续下降，美国战略储备库存的减少或增加后期原油供应的脆弱性，OPEC组织对油价有明显诉求，10月初召开会议，预计仍维持“控量挺价”；3）金融端，美联储9月会议上调了今明两年的利率预期，仍会支持短期美元指数走强，但从目前看，美联储年内再度超预期鹰派的可能性很低。　　近期北溪天然气管道遭受破坏、OPEC+意外减产、克里米亚大桥爆炸，地缘政治因素使得原油供给的不确定性进一步放大，布油价格大幅回暖至接近100美元/桶水平，预计未来原油供给的不确定性仍将持续。油价潜在调整风险或来自于美联储为控制通胀再次鹰派加息、欧洲经济深度衰退、美元指数再次走强。　　诺安全球黄金基金：国庆期间国际现货黄金价格一度回升至1726美元/盎司，但随着鹰派加息预期再次升温，金价最终回落至1694.82美元/盎司。期间美元指数先走弱至110附近，最终收于113左右水平；实际利率同样呈V型走势；VIX指数在高位波动。　　美国9月就业数据超预期，表明美国劳动力市场紧张状态依然持续，此外，预计美国9月CPI同比仍维持高位（市场预期为8.1％），叠加近期油价回升预计通胀短期难以有效回落，使得市场预期美联储11月议息会议将再次鹰派加息。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，尽管美联储货币政策的天平向控制通胀倾斜，加息更加鹰派，但强化了美国未来经济弱化的预期；欧央行已进入加息周期，货币政策与美联储趋向一致，但需要观察欧洲是否发生债务风险和衰退风险；近期地缘政治风险持续发酵。我们之前担心的美联储给出更高的加息终点指引风险落地，未来压制金价上涨的因素或逐步减少（通胀水平快于名义利率下行、实际利率水平），可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌2.43％，跑输发达市场股票。酒店及娱乐类、零售类REITs获得正收益，其余类REITs均收跌，医疗保健、住房、特种类REITs跌幅居前。　　往后看，海外REITs市场仍面临通胀及加息等宏观因素影响，由于9月非农数据强劲、短期通胀难以回落，预期11月美联储仍将鹰派加息；短期优选受加息影响相对较小、物价成本传导能力较强的板块；关注更多劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs；逐步关注对利率敏感以及估值调整充分、仍具较高成长性行业。

金融界2022-10-10

股市进入到一年中最波动的10月份，我们该如何把握机会？

油周三，OPEC+同意进一步收紧全球原油供应，达成协议将石油产量每天削减约 200 万桶，大大超出之前预测的50万桶。石油输出国组织与包括俄罗斯在内的盟国之间的协议将在本已紧张的市场中挤压石油供应。减产相当于全球供应量的约 2%，是为了应对西方利率上升和全球经济疲软。本周标普500指数能源板块涨幅15%是2020年以来最大单周涨幅。高盛预计，原油价格到年底可能达到110美元一桶。这会继续提高全球石油开采和服务商的利润空间。中国大陆和香港本周市场回顾：中国内地股市因国庆假期休市一周。本周五，恒生指数以17740.05收盘，较上周上涨3%。分析和展望：香港股市周一跌至10多年来的低点，在周二逢公共假期休市一天后，周三跳涨，追赶美国股市在之前两天的涨势，创下5个多月来的最大涨幅。恒生科技指数周线轻微上升，结束连续五周下跌态势。科技股推动了股市上涨，恒生指数较上周上涨3%。金士顿证券 (Kingston Securities)执行董事Dickie Wong表示，在周三强劲反弹后，小幅下跌是正常的。他补充称，市场人气依然疲弱，投资者在中国出台更多政策线索前采取观望态度。国际市场本周市场回顾：本周五，日经225指数以27116.11收盘，较上周上涨4.55%。本周五，德国DAX 30指数以12273收盘，较上周上涨1.31%。本周五，英国FTSE 100指数以6991.09收盘，较上周上涨1.41%。分析和展望：欧洲股市星期五收盘走低，结束了动荡的一周。所有主要交易所和多数板块均出现下跌，科技股是周五表现最差的板块，而石油和天然气类股上涨。惠誉和其他信用评级机构一样，将英国政府债务信用评级展望从“稳定”下调为“负面”，预测英国经济前景黯淡。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融 1评论2022-10-08

兴业投资：OPEC+减产引发供应担忧，国际油价连涨四日

020年以来最大幅度减产，此举引发全球原油供应短缺忧虑，推动油价继续走高。OPEC+大幅减产后，华尔街机构看好未来油价前景。高盛能源研究主管Damien Courvalin表示，目前我们在供应方面看到的所有进展，在很大程度上为我们认为今年年底油价将继续走高奠定了基础。我们将第2022年第四季度和2023年第一季度布伦特原油价格预测均保守上调10美元/桶至110美元/桶和115美元/桶；如果OPEC+的减产持续到2023年12月，此前对2023年布伦特原油107.5美元/桶的价格预测将上调25美元/桶。瑞银分析师称，石油市场预计将进一步趋紧，布伦特原油将在未来几个季度升至100美元上方。荷兰国际集团策略主管表示，OPEC+的减产举措足以显着改变明年的供需平衡，使市场在2023年全年陷入短缺。对布伦特原油明年每桶97美元的预期明显有上行空间。摩根士丹利在OPEC+宣布减产后将布油2023第一季度的预期上调至100美元/桶。 OPEC+决定减产后，拜登对此考虑多种选择，可能重回与OPEC+“敌对”关系。美国总统拜登称，在OPEC+减产后，正在寻找石油方面的替代方案。美国国会议员正在考虑推动NOPEC法案、向世贸组织起诉OPEC+、甚至没收其成员在美国的资产。这标志着OPEC与美国之间持续数年的脆弱但有所缓和的关系可能结束。“我们正回到OPEC和美国之间长期敌对的时期，”美国前能源安全高级研究员David Goldwyn说。“在通胀破坏全球增长、欧洲难以获得替代供应的情况下，如此大规模的减产无异于在经济和外交上“宣战”。”美国议员称，“这一决定是我们与海湾伙伴国关系的一个转折点。” 美国国务卿布林肯周四表示，在利雅得和其他欧佩克+国家本周同意大幅削减石油产量后，美国正在就其与沙特阿拉伯的关系“审查一系列应对方案”。“至于未来(与利雅得的)关系，我们正在审查一些应对方案。我们正在与美国国会密切磋商，”布林肯在利马与秘鲁外长一起举行的新闻发布会上说。美国释放战略石油储备可能强化OPEC+的油市领导权。美国银行全球大宗商品和衍生品研究主管Francisco Blanch表示，美国总统拜登如果利用战略石油储备来遏制能源价格的飙升，有可能会强化OPEC+对于全球石油市场的影响力。在OPEC+决定减产200万桶/日后，白宫已几乎没有剩余选项来遏制油价走高及其对消费者的影响。其中一个选项——出售或出借更多战略储备石油——长期来看可能对美国起到适得其反的作用。鉴于当今世界地缘政治形势极为紧张，这不是一个好主意。美国消耗石油储备，会把自身命运更多地交到OPEC+的手中，最终“只会交出越来越多的市场控制权”。沙特将亚洲市场石油售价基本保持不变。沙特阿拉伯将其主要市场——亚洲——的石油售价大体维持稳定，降低了欧洲价格，与外界预期不符。在OPEC+选择大幅减产的一天后，外界原本预计沙特会上调油价，给消费者构成更大压力。沙特阿美将11月出货销往亚洲的阿拉伯轻质原油价格保持在本月的水平不变，为地区基准价格溢价5.85美元/桶。西北欧和地中海地区所有品级原油价格均下调，美国的各个品级均上调20美分。在经历了非常强劲的一周之后，一系列利好消息正在消除供应过剩的担忧。道明证券策略师认为，未来几个月西德克萨斯中质原油(WTI)可能会轻松突破90美元。OPEC+最近的产量目标非常令人信服地使WTI价格风险向上行倾斜，但围绕疲弱的全球经济环境的日益增长的担忧可能会大幅削减需求，这将成为一个缓和动力，防止原油价格在短期内飙升。我们预计WTI在未来几个月的交易价格将大幅高于90美元。然而，由于全球需求增长的下降越来越有可能抵消从11月开始的OPEC+减产的大部分影响，因此预计产量不会飙升到三位数。然而，西方央行为遏制通胀飙升而大幅加息引发经济衰退忧虑，并将削弱原油需求，这给油价带来一些压力。国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯塔利娜?格奥尔基耶娃周四表示，他们将下调2023年全球经济增长预期2.9%，这是今年第四次下调，并指出全球经济衰退的风险正在上升。预计占全球经济三分之一的国家今年或明年将至少连续两个季度出现收缩。同时，德国政府预计2023年国内生产总值(GDP)将收缩0.4%。政府还将2022年的增长预测下调至1.4%，同时预计2022年和2023年的通胀分别为7.9%和8%。接下来，市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，截至9月30日当周，原油钻井总数增加2座至604座，预期为600座。若数据显示原油活跃钻井进一步增加，料给油价构成压力。围绕经济衰退的议论仍是油市的主要重大风险。与此同时，伊朗核协议和全球疫情发展仍然值得关注。美元指数美元指数周四小幅低开并触及110.779低点后再度回升，达到112.311的四日新高，尽管美国初请失业金人数增加，但市场仍坚定地认为美联储将继续加息，直到通胀得到充分控制，这是支撑美元指数的基本积极因素。此外，从更宏观的角度来看，美元似乎还受到美联储与多数十国集团(G10)成员国货币政策差异、地缘政治情绪高涨以及避险情绪偶尔重新出现等因素的提振。美元指数最近创下20年来的新高。汇丰银行经济学家认为，美元很可能会继续保持弹性。许多央行都通过加息来对抗通胀。特别是，美联储在9月份连续第三次加息75个基点，并表示可能会进一步大幅加息。美国的高收益率、疲弱的全球增长以及脆弱的风险偏好可能会继续支撑美元。事实证明，美元的下行趋势是不可持续的。荷兰国际集团经济学家认为，美元可能会从当前水平进一步反弹，因为市场不愿完全投入美联储政策转变的押注。很难看到昨日风险情绪逆转的明确触发因素，这可能归结为，市场还没有准备好对美联储政策转变押注。鹰派观点应该在美联储占上风，最终遏制风险资产的复苏，并为美元提供广泛支持。我们预计到周末美元将进一步反弹，上行风险重点关注明天的就业数据发布前后，届时美元指数可能会持续上涨至112-113区间。美国劳工部周四公布的数据显示，截至10月1日当周，首次申领失业救济金人数为21.9万，高于市场预期的20万，前一周数据由19.3万下修为19万。四周移动平均水平为206,500人，比前一周的修正平均水平增加250人。而截止9月24日当周经季节调整续请失业金人数为136.1万，比前一周修正后的水平增加了1.5万。美国上周申请失业保险的人数超过预期，尽管仍处于历史低位，这是劳动力需求可能开始放缓的最新迹象。初请失业金人数若持续上升，将暗示各部门支出乏力，且经济前景的不确定性正促使部分企业裁员。尽管如此，申请人数仍然很低，继续显示劳动力市场强劲。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周四表示，如果我们能从供应方面获得帮助，我对避免衰退更加乐观。希望能在不引发衰退的情况下压低通胀。我们对通胀还有更多工作要做，但并不担心滞胀。美联储理事库克在加入理事会后首次就货币政策发表公开讲话时称，通胀仍顽固且高得令人无法接受，过去几个月的数据显示，通胀压力仍普遍存在。恢复物价稳定可能需要持续加息，然后是维持一段时间的限制性政策。通货膨胀过于高企，会一直维持紧缩政策，直到完成任务。在过去三次美联储会议上，我完全支持前置政策。前置政策能更快地对通胀实现约束，并可能抑制通胀预期；这种先发制人的方法是合适的。在某个时候放缓加息速度以评估紧缩政策的效果将是合适的。政策判断必须基于数据中的通胀下降，而不仅仅是预测。芝加哥联储主席埃文斯加入支持加息的美联储鹰派阵营，周四表示，美国经济有相当大的实力。预期失业率会慢慢上升。劳动力市场仍很好，随着利率上升，将面临更大挑战。美联储将通过政策调控来抑制通货膨胀。由于通胀过于高企，需要采取更严格的货币政策。我们本应提前启动加息政策。我们必须进一步提高利率。联邦基金利率可能会在明年春季达到4.5%-4.75%。相信缩减资产负债表将在3年内完成。美联储下次会议将讨论加息50个基点还是75个基点。政策制定者正考虑未来两次会议将加息125个基点。美联储理事沃勒周四发表鹰派讲话称，没有理由放缓美联储收紧政策的步伐。美联储(Fed)需要在明年初之前继续加息，以压低居高不下的通胀。通胀距离美联储目标还很远，通胀不太可能迅速下降。我们将在下次会议上就收紧步伐展开非常深入的讨论。美联储在通胀问题上几乎没有取得进展，在通胀问题上出现明确持续的进展之前，我支持继续加息，并继续缩减美联储资产负债表，以帮助抑制总需求。克利夫兰联储主席梅斯特在经济教育委员会举行的虚拟活动中讲话称，我们不能指望劳动力参与率大幅上升。我们必须特别关注通货膨胀。降低通货膨胀是第一要务。我认为通胀将会持续下去，利率将会高于美联储政策制定者的中值。我们还有更多的工作要做，才能让通胀率达到2%。当美联储提高利率时，这并不会阻止央行进行“第一项工作”，即对抗通货膨胀。我们明年根本不会降息。今晚美国将发布9月非农就业报告，这将吸引全球市场参与者的眼球。市场一致认为就业人数将增加25万，这对于那些希望美联储立场转向的投资者来说，再次令人失望。技术分析美国原油日图：保利加通道趋平，油价自上轨回落，14和20日均线看涨；随机指标自超买区回撤。 4小时图：保利加通道收敛，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨附近发展；14和20小时均线看涨；随机指标进入超卖区。综述：预计日内油价将在86.95-90.15区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月6日高点89.30，突破后将上探9月14日高点90.15，然后是8月26日低点91.10和8月19日高点91.65，以及8月31日高点92.70和8月28日高点93.30；而下方支持留意9月7日低点87.70，突破后将下探10月4日低点86.95，然后是9月20日高点86.10和10月5日低点85.40，以及10月3日高点84.55和9月23日高点83.90。布伦特原油日图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标在超买区走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标在超买区走高。 1小时图：保利加通道上扬，油价向中轨回落；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在92.70-95.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月6日高点94.95，突破将上探9月13日高点95.45，然后是9月14日高点95.75和8月23日低点96.50，以及9月9日高点96.95和8月19日高点97.85；而下方支持留意10月5日高点93.90，跌破将下探9月20日高点93.00，然后是10月4日高点92.35和9月1日低点91.80，以及10月5日低点90.90和9月29日高点90.10。周五关注：美国9月非农就业报告美国8月批发库存贝克休斯美国每周原油钻井平台数纽约联储主席威廉姆斯发表讲话明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话 2022-10-07

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