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美国国债首破31万亿！拜登《降低通胀法案》财政困境恶化联合国呼吁美联储“停止加息”

该关注针对价格上涨的措施，包括加强管控商品市场投机、化解供应链瓶颈，以及对能源价格设置上限，财源则来自对许多能源公司的异常高获利课征一次性税收。 UNCTAD将其对2022年全球经济增长的预期从3月份的2.6%下调至2.5%，并表示预计2023年全球经济增长将放缓至2.2%。美国参议员敦促拜登《降低通胀法案》基础升级美国参议员们致函写道：“制定具有历史意义的《降低通胀法案》是自《清洁空气法案》通过以来，美国为应对气候混乱所采取的最重要步骤。我们在气候友好型技术和政策方面的投资超过3000亿美元，这将有助于加快向清洁能源的过渡。许多投资将确保美国成为清洁能源经济的领导者，并帮助在国内创造高质量的就业机会。” 在他们的信中，参议员们敦促总统让《降低通胀法案》的通过成为拜登政府雄心勃勃的气候议程起点，而不是结束。他们继续说：“我们敦促您采取重要的下一步，宣布气候紧急情况并释放您可以使用的全部工具来应对这场危机。宣布气候紧急状态可以释放《国际紧急经济权力法》和《斯塔福德法》的广泛权力，使您能够立即采取一系列监管和行政措施来削减排放、保护公众健康、支持国家和能源安全并改善我们的空气和水质。” 参议员们承认颁布紧急权力意味着什么的重要性和责任，理由是他们不赞成前政府滥用行政权力的努力，但请注意，“总统的紧急权力不应该被肆意使用，然而我们不能仅仅因为特朗普滥用《国家紧急状态法》而回避应对气候危机，如果有紧急情况需要采取雄心勃勃的行动，那就是气候混乱”。 “气候危机是我们国家面临的最大紧急情况之一，时间已经不多了。我们需要利用《降低通胀法案》的势头，确保我们实现这场危机所需的雄心壮志，以及我们对世界的承诺。我们敦促拜登采取大胆行动，宣布这场危机为国家紧急状态，并着手采取重大的监管和行政行动，”他们的信总结道。#美联储加息风暴#

小萧2022-10-05

恐比2008年金融危机更糟！联合国警告：全球正走向经济衰退一连串危机恐接踵而至

世界各地的许多小农造成持久损害，而大宗商品市场十年来一直处于动荡状态。报告称，尽管由联合国斡旋的“黑海粮食倡议”(Black Sea Grain Initiative)极大地帮助降低了全球粮食价格，但对期货合约、大宗商品掉期和交易所交易基金(ETF)中的投机者和投机狂潮所起的作用重视不足。此外，拥有相当大市场力量的大型跨国公司似乎不适当地利用了当前的环境，以世界上一些最贫穷国家为后盾，提高利润。联合国贸易和发展会议要求各国政府增加公共支出，并对能源、食品和其他重要领域实施价格控制；投资者将更多资金投入可再生能源；并呼吁国际社会向联合国斡旋的粮食倡议提供更多支持。

夏洛特2022-10-05

高能预警！“末日博士”骇人预测：危机已经来临股市恐再大跌40%或更多

问题。俄罗斯入侵乌克兰给能源和其他大宗商品市场带来了冲击波。更广泛的制裁机制——尤其是美元和其他货币的武器化——进一步加剧了全球经济的分裂，“友岸外包”、贸易和移民限制加速了去全球化的趋势。每个人现在都认识到，这些持续的负面供给冲击导致了通货膨胀，欧洲央行、英国央行和美联储也开始承认，实现软着陆极其困难。美联储主席鲍威尔现在谈到的是“较软着陆”，其至少会带来“一些痛苦”。与此同时，硬着陆的情景正在成为市场分析师、经济学家和投资者的共识。在滞胀性负面供给冲击的情况下，实现软着陆的难度要比在需求过度导致经济过热的情况下大得多。自第二次世界大战以来，美联储从未实现过通胀率高于5%(目前高于8%)、失业率低于5%(目前为3.7%)的软着陆。如果硬着陆是美国的底线，那么欧洲出现硬着陆的可能性更大，原因是俄罗斯能源危机、中国经济放缓，以及欧洲央行比美联储落后得更多。经济衰退将严重而持久我们已经陷入衰退了吗？目前还没有，但美国今年上半年确实录得负增长，而且发达经济体经济活动的多数前瞻性指标都显示经济大幅放缓，而随着货币政策收紧，这种情况将进一步恶化。在今年年底出现硬着陆应该被视为基线情景。尽管许多其他分析师现在也同意这种看法，但他们似乎认为，即将到来的衰退将是短暂而轻微的，而鲁比尼则对这种相对乐观的看法提出了警告，强调了出现严重而持久的滞胀性债务危机的风险。而现在，金融市场(包括债券和信贷市场)的最新困境进一步强化了他的观点，即央行将通胀降至目标水平的努力将导致经济和金融崩溃。鲁比尼还长期认为，一旦经济硬着陆和金融崩溃的情景成为现实，央行无论发表怎样强硬的言论，都会感受到逆转紧缩政策的巨大压力。在英国已经可以看到退缩的早期迹象。面对市场对新政府不计后果的财政刺激政策的反应，英国央行推出了一项紧急量化宽松(QE)计划，购买政府债券(其收益率已经飙升)。货币政策越来越容易受到财政俘获的影响。回想一下，2019年第一季度也发生了类似的转变，在出现轻微的金融压力和增长放缓的第一个迹象时，美联储停止了量化紧缩(QT)计划，并开始寻求借壳量化宽松和政策利率下调的组合，而此前其发出了继续加息和量化宽松的信号。大滞胀各国央行将言辞鹰派，但我们有充分的理由怀疑，在一个债务过高、有经济和金融崩溃风险的世界里，他们是否愿意“不惜一切代价”让通胀回到目标水平。此外，有初步迹象表明，“大缓和”已经让位于“大滞胀”，其特征将是不稳定和一系列缓慢的负面供给冲击。除了上面提到的破坏，这些冲击可能包括许多主要经济体的社会老龄化(移民限制使这个问题变得更糟)、中美脱钩、“地缘政治萧条”和多边主义崩溃、新冠新变种和猴痘等新疫情、气候变化日益严重的破坏性后果、网络战以及提高工资和工人力量的财政政策。传统的60/40投资组合又会如何呢？鲁比尼之前表示，随着通胀上升，债券和股票价格之间的负相关性将被打破，事实的确如此。今年1月到6月，美国(和全球)股票指数下跌超过20%，而长期债券收益率从1.5%上升到3.5%，导致股票和债券双双大幅下跌。此外，在7月至8月中旬的市场反弹期间，债券收益率下降了(鲁比尼正确地预测到这将是一次“死猫反弹”)，因此保持了正的价格相关性；自8月中旬以来，股市继续大幅下跌，而债券收益率却大幅走高。随着通胀上升导致货币政策收紧，股市和债市都出现了一个平衡的熊市。但美国和全球股市尚未完全消化哪怕是温和而短暂的硬着陆的因素。在轻度衰退中，股市将下跌约30%，而在鲁比尼预测的全球经济严重滞胀的债务危机中，股市将下跌40%或更多。债务市场紧张的迹象越来越多：主权债务息差和长期债券利率正在上升，高收益债券息差正在急剧扩大；杠杆贷款和抵押贷款债券市场正在关闭；债台高筑的公司、影子银行、家庭、政府和国家正在陷入债务困境。危机已经来临。

夏洛特2022-10-04

大摩：维持S&P Global(SPGI.US)增持评级

obal, Inc.致力于为全球资本和商品市场提供透明和独立的评级、基准、分析和数据。它通过以下几个部分运作:评级、市场情报、普氏能源指数和指数。评级部门为投资者、发行人和其他市场参与者提供信用评级、研究和分析。市场情报提供多资产类别的数据、研究和分析功能，这些功能集成了跨资产分析和桌面服务。普氏能源资讯为大宗商品和能源市场提供信息和基准价格。指数部门为投资顾问、财富经理和机构投资者提供各种估值和指数基准。公司成立于1917年，由James H. McGraw和John A. Hill创立，总部设在纽约。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-03

高盛：维持S&P Global(SPGI.US)买入评级

obal, Inc.致力于为全球资本和商品市场提供透明和独立的评级、基准、分析和数据。它通过以下几个部分运作:评级、市场情报、普氏能源指数和指数。评级部门为投资者、发行人和其他市场参与者提供信用评级、研究和分析。市场情报提供多资产类别的数据、研究和分析功能，这些功能集成了跨资产分析和桌面服务。普氏能源资讯为大宗商品和能源市场提供信息和基准价格。指数部门为投资顾问、财富经理和机构投资者提供各种估值和指数基准。公司成立于1917年，由James H. McGraw和John A. Hill创立，总部设在纽约。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-03

周评：当鹰派遇上通胀再升温铸就疯狂9月非农来袭恐事与愿违

周线上涨0.0114，或1.17%。商品市场：本周中期，黄金价格出现关键进展，从2.5年低点回升，逼近1700美元，之后多头凭借美元回调继续寻找机会。分析师认为，如果金价能重回1700美元上方，上行趋势将得以实现，并有可能进一步升至1740美元。现货黄金本周开于1643.93美元/盎司，最高触及1675.43美元/盎司，最低触及1614.93美元/盎司，最终收于1660.95美元/盎司，周线上涨17.03美元，或1.04%。原油市场方面，由于对全球经济放缓和美元走强的担忧日益加剧，超过了对石油供应紧张的担忧，油价出现两年多来首次季度下跌。本季度西德克萨斯中质(WTI)原油累计下跌约24%。油价下跌幅度的缩小令石油输出国组织欧佩克感到担忧，欧佩克已经表示愿意保护原油价格，正在讨论减产计划，此举可能阻止油价下滑，并为市场提供更多方向。欧美股市：标准普尔500指数在9月份创下十多年来的最大跌幅，滑过了一个充满历史性高通胀、利率上升和衰退担忧的动荡季度的终点线。2022年前9个月，华尔街连续三个季度下跌，是标准普尔和纳斯达克指数自2008年以来最长的连续跌幅，也是道琼斯指数七年来最长的季度下跌。本周道指下跌2.92%，纳指下跌2.69%，标普500指数下跌2.91%。在刚刚过去的9月份，道指下跌8.84%，纳指下跌10.5%，标普500指数下跌9.34%。在第三季度，道指下跌6.65%，纳指下跌4.1%，标普500指数下跌5.25%。当周要闻盘点：通胀再传坏消息、美联储二把手又放“鹰” 核心PCE物价指数较上年同期增长4.9%，高于预估的4.7%，也高于上月的4.7%。包括天然气和能源在内，8月份整体PCE物价指数增长了0.3%，而7月份下降了0.1%；不过，8月份PCE物价指数同比增长6.2%，高于市场预期的6%，但连续第二个月下滑，并创下今年2月份以来的最低增速。数据公布之后，美国基金期货显示，交易员认为美联储在11月会议上加息75个基点的几率为68%，高于美国PCE数据公布前的61%。财经网站Forexlive点评称，PCE再显通胀火热现象。尽管如此，火热的8月CPI报告已经引发了最新一轮的避险情绪，因此8月的高物价并令人大吃一惊。美联储副主席布雷纳德周五强调了解决通胀问题的必要性，以及在任务完成之前不要退缩的重要性。布雷纳德在为纽约演讲准备的讲话中表示:“货币政策需要在一段时间内保持限制性，才能让人们相信通胀正在回到目标水平。”“基于这些原因，我们致力于避免过早退出。” 上周三，美联储宣布今年第五次加息，将基准基金利率推高至3%-3.25%的区间。9月份的加息标志着美联储连续第三次将利率上调0.75个百分点，该利率将传导至大多数可调利率消费者债务。尽管美联储官员和许多经济学家预计通胀可能已经见顶，但布雷纳德警告不要自满。她说:“美国和其他国家的通货膨胀非常高，不能排除出现更多通货膨胀冲击的风险。” 自从美联储加息以来，美国国债收益率飙升，美元相对全球其他货币迅速升值。布雷纳德指出了美元升值的后果。她说，这给全球带来了通货膨胀压力。 “总的来说，美元升值往往会降低美国的进口价格，”她说。“但在其他一些司法管辖区，相应的货币贬值可能会加剧通胀压力，需要进一步收紧政策来抵消。” 美联储并不是唯一一个收紧政策的国家，世界各地的央行都在提高利率以应对各自的通胀问题。不过，美联储的行动比多数同行更为激进，布雷纳德指出，其可能会产生溢出效应。英国央行紧急出手干预防止英国金融稳定出现“重大风险” 英国央行周三表示，即日起到10月14日，其将根据需要购买尽可能多的长期政府债券，以稳定金融市场。英国央行在一份声明中表示，“如果市场功能失调持续或恶化，将对英国的金融稳定性构成重大风险”。而英国央行的举措立即引起市场上的反应，数据显示，英国债券流动性在央行干预后略有改善。但投资者和分析师们表示，现在判断损失有多深、有多广，以及央行的行动是否足以稳定局势，还为时过早。据《华尔街日报》报道，英国和其他市场的债券价格上涨，压低了借贷成本。30年期英国国债收益率从政策宣布前的逾5%骤降至4.09%，这种降幅通常需要数周或数月才能达到。分析师难以确定周四英镑反弹的确切催化剂，但指出英国央行的干预、美元下跌以及本季度末投资组合的重新平衡。许多人警告称，交易火热，英镑前景依然黯淡。 “英国央行的干预表明，它愿意在受到市场压力时采取行动。这有助于稳定英镑，”德国商业银行外汇策略师Esther Reichelt表示。“然而，整个政治局势仍然高度动荡，情绪可能会迅速改变。” 英国央行首席经济学家Huw Pill在访问北爱尔兰时表示，英国目前面临的经济困境部分源于英国首相将其归咎于俄罗斯。 FXStreet分析师Haresh Menghani撰文指出，溢出效应引发美国国债收益率大幅下降，迫使美元回吐稍早涨幅。事实证明，这是促使以美元计价的黄金在盘中出现大规模空头回补的一个关键因素。然而投资者似乎相信，美联储将继续以更快的速度加息，以对抗居高不下的通胀。这可能对美国债券收益率起到推动作用，有利于美元多头。普京签署顿涅茨克等四地入俄条约乌克兰和美国迅速做出强势回应周五在克里姆林宫举行的盛大仪式上，俄罗斯总统普京宣布俄罗斯吞并乌克兰大片领土，并承诺莫斯科将在针对基辅的“特别军事行动”中取得胜利，尽管他的一些部队可能面临失败。普京宣布乌克兰15%的领土被纳入俄罗斯的统治，这是二战以来欧洲最大的吞并事件，此举遭到西方国家的坚决反对，美国和英国宣布对乌克兰实施新的制裁。与此同时，在被吞并的四个地区之一的俄罗斯军队正面临乌克兰军队的包围，此前普京下令大规模动员，将数十万俄罗斯士兵调往前线。另一方面，乌克兰总统泽连斯基周五召开最高统帅部会议。据泽连斯基在会后通过社交媒体透露，会议讨论了乌军未来一个阶段的行动计划，分析了俄军接下来有可能采取的行动，磋商了如何更有效地向“热点地区”的乌军提供军事装备。据当地媒体报道，泽连斯基周五主持召开了乌国家安全委员会紧急会议，讨论了加强和扩大支持乌克兰的国际联盟，增加对乌克兰军事和技术援助，落实在国际舞台上获得安全保障等。当地时间周五，泽连斯基、乌议长斯特凡丘克和乌总理什米加尔签署了乌克兰加入北约的申请。此外，拜登政府周五宣布对数百名俄罗斯官员和实体实施新的经济制裁，以回应克里姆林宫非法吞并乌克兰四个地区的行为。美国总统拜登在一份声明中抨击俄罗斯总统普京重建苏联式俄罗斯帝国的目标，他说：“毫无疑问，这些行动没有合法性。” “我敦促国际社会所有成员拒绝俄罗斯非法吞并乌克兰的企图，只要需要，就和乌克兰人民站在一起，”他说道，并誓言美国及其盟友将追究克里姆林宫的责任。新的制裁针对俄罗斯境外的几家幌子公司，这些公司是今年成立的，目的是帮助俄罗斯主要军事供应商逃避已经面临的制裁。新的制裁还扩大了对克里姆林宫高级官员的制裁，将他们的妻子和成年子女也包括在内。下周市场展望： 9月非农就业数据无疑是下周的重头戏，投资者可借此机会了解，美联储的激进加息是否已开始抑制经济增长。另一方面，10月将迎来三季度财报季，在美元走强和供应链混乱的背景下，投资者需要衡量企业利润受到了多大程度的影响。此外，在全球央行普遍激进加息的背景下，将于下周公布利率决议的澳洲联储和新西兰联储也值得关注。下周重要经济数据和事件：周一(10月3日) 欧元区9月Markit制造业采购经理人指数终值美国8月营建支出(月率) 美国9月ISM制造业采购经理人指数央行动态：堪萨斯联储主席乔治发表讲话纽约联储主席威廉姆斯发表讲话亚特兰大联储主席博斯蒂克参加2022年虚拟技术颠覆大会的讨论澳洲联储公布利率决议欧元区各国外长就如何应对能源价格和通胀居高不下情况下的欧元区经济形势召开会议，经合组织秘书长科尔曼将出席亚特兰大联储主席博斯蒂克在一场科技大会上致开幕词里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话假日预告：中国、中国香港因国庆节假期休市周二(10月4日) 欧元区8月生产者物价指数(年率) 美国8月耐用品订单修正值(月率) 德国8月未季调贸易帐(十亿欧元) 财经事件：第33届欧佩克和非欧佩克部长级会议举行央行动态：旧金山联储主席戴利发表讲话新西兰联储公布利率决议和货币政策评估报告纽约联储主席威廉姆斯在一场活动上致开幕词和闭幕词达拉斯联储主席洛根发表讲话克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话美联储理事杰斐逊发表讲话假日预告：中国因国庆节假期休市中国香港因国庆节而北向交易关闭周三(10月5日) 美国9月ADP就业人数变动(千人) 加拿大8月贸易帐(十亿加元) 美国8月贸易帐(十亿美元) 财经事件：欧盟领导人举行非正式峰会，至10月7日央行动态：亚特兰大联储主席博斯蒂克就坚决抗击通胀的主题发表讲话日本央行行长黑田东彦在分行行长会议上发表讲话假日预告：中国因国庆节假期休市周四(10月6日) 中国9月底外汇储备(十亿美元) 欧元区8月零售销售(月率) 央行动态：美联储理事丽莎·库克在彼得森研究所发表讲话芝加哥联储主席埃文斯发表讲话美联储理事沃勒就美国经济前景发表讲话克利夫兰联储主席梅斯特就美国经济前景发表讲话澳洲联储公布金融稳定报告欧洲央行公布9月货币政策会议纪要加拿大央行行长麦克勒姆在哈利法克斯商会发表讲话假日预告：中国因国庆节假期休市周四(10月7日) 美国9月季调后非农就业人口变动(千人) 美国9月失业率中国9月财新综合采购经理人指数中国9月财新服务业采购经理人指数央行动态：英国央行副行长拉姆斯登发表讲话纽约联储主席威廉姆斯参与一项活动的问答环节

陈尉2022-10-01

能源化工：纯碱供需修复推动反弹，关注需求兑现程度

　9月至今纯碱期货温和反弹。上半月由于商品市场担忧美联储在本月的议息会议中大幅加息，因此商品普遍以下跌为主。进入下半月，伴随着加息幅度的逐步明朗，以及国内自身提振内需的推动，下游玻璃止跌反弹，纯碱的悲观预期有明显的修复。同时，虽然9月供给开始稳步回升，但是实际上在库存端的反应还不明显，现货价格压力不大，订单还有增加。因此，在上述大背景下纯碱1月合约开始反弹。现货层面，目前的价差角度而言，目前轻重碱价差小幅扩大，一定程度上表明，目前重碱的现货仍有略贵的嫌疑。不过在重碱自身区间价差层面，则相对平稳。由于目前纯碱端的加工利润仍有结构性的不同，因此，从某种角度上，期价前期在2400关口的犹豫既有现实因素，也有一定程度的远期担忧。　　　　　　　　02 　　纯碱开工率逐步回升　　目前纯碱生产企业整体开工率82.2％，其中氨碱厂家平均开工91.9％，联碱厂家平均开工71.9％，天然碱厂平均开工100％。　　9月目前已经开始或完成检修的装置有，福建耀隆（40万吨）、淮南德邦（60万吨）、徐州丰成（60万吨）、金山化工二期、江苏实联停车检修。未来，河南骏化、中盐红四方仍存检修的预期。　　纯碱利润方面，目前联碱法装置和氨碱法装置生产利润仍然以下跌为主。其中，联碱法装置利润在972元，氨碱法装置利润也在368元。从历史水平来看，氨碱法加工利润已经回归历史区间之内。　　　　　　03 　　纯碱库存水平趋于缓和　　9月纯碱库存没有延续8月的累库趋势，转而伴随着检修产量的回归，出现了缓慢去库。截止上周，最新全国库存为43.52万吨，环比下降5.8万吨。分地区数据来看，西北地区纯碱库存14.4万吨（环比上周在增加2.2万吨）。华北地区纯碱库存8.4万吨（环比下降1.1），华东库存3.2万吨（环比下降1.4万吨），华中库存5.9万吨（环比下降0.3）。整体而言，主要消费区去库良好，西北地区库存也开始下降。　　　　　　04 　　宏观预期向好，玻璃期货温和反弹　　9 月至今，玻璃期货温和反弹。基本面角度， 1 月合约虽然是传统的玻璃淡季合约，同时也面临了现货端实际库存偏高的预期。但是依然顽强地开启了反弹模式，我们认为，背后的主要支撑有 2 方面。一方面，是宏观政策在需求端有释放，同时叠加了保交楼为代表的“专属”消费支持政策。另一方面，国内玻璃生产企业的加工利润长期处于不利局面，装置检修数量开始增加，现货挺价的预期依然存在。由于现货的僵持推动了正基差对于期货价格的提振。不过，依然需要注意到的是，目前玻璃基本面修复缓慢，期货反弹亦步亦趋。长假之前上游工厂库存下降，国庆长假备货是主要驱动。目前来看，金九银十的消费周期依然存在。相对而言， 9 月开始，下游玻璃产线增加，供给收缩下推动了玻璃自身基本面的修复。　　　　　　分区域库存水平来看，各主要玻璃的生产地区库存均环比下降，库存水平在高位反复。其中河北地区的玻璃生产企业库存877万重箱，其他地区主要玻璃生产地区的库存为山东985、广东759、湖北365、江苏579（单位：万重箱），全国整体库存6175万重箱，上周去库300万重箱。　　　　　　　　0505 　　光伏玻璃对于纯碱需求拉动明显　　3季度至今光伏玻璃月度产量呈现较为明显的爬坡趋势，从1月的月度产量为100万吨至8月底月度产量爬坡突破140万吨。尤其是2季度开始，国内光伏玻璃产量维持高位。展望4季度产量如果能维持8月份的水平，则全年光伏玻璃增速或能达成我们年初预期的20％增速。考虑工信部之前关于今年光伏装机落地的数据比对，我们认为4季度光伏玻璃的产量仍能保持。　　　　　　06 　　结论　　展望10月之后的行情，我们认为纯碱的运行逻辑聚焦于自身基本面的回归。供给端上游检修明显减少，供给增加几乎确定。对冲的因素，最确定的是光伏玻璃的新增需求。传统需求端的房地产端，目前出现了一定的向好预期，但最终兑现的需求的程度仍需关注。另一层面，3季度的纯碱出口会否有超预期表现，或许也是下个阶段的水面下因素。因此，多角度而言，纯碱似乎处于基本面偏多的修复过程当中，1月合约反弹亦步亦趋，但中间需要多点关注需求兑现程度。　　风险揭示　　1、重碱装置检修检修意外增加　　2、环保因素引发上游停产

金融界2022-09-30

油价收星线，低调迎接十一假期

板块情绪明显回暖，原油带着能化板块领涨商品市场，而且多个能化品种出现增仓上涨，显然投资者对于油价当前位置反弹还是抱有一定期待，因此在临近假期仍然增仓入场。但目前商品市场整体仍然呈现了震荡走势，这也意味着油价的反弹也是充满着变化。　　近期从北溪管道遭破坏事件等地缘因素以及原油市场自身供需层面的数据来看整体是有利于油价回暖，不过飓风“伊恩”对美国形成了较大破坏，导致汽油价格回落，国际油价未能守住日内高位收星线。接下来在10月5日进行的OPEC月度会议上可能再次讨论加大减产也让市场抱有较高期待，从盘面表现看原油市场月差结构和裂解利润都在回暖，这均为油价进一步反弹营造了不错的氛围。　　目前油价面临的挑战仍然是源自宏观层面。强势美元横扫金融市场的表现让投资者高度紧张，信心明显不足，投资者情绪也随着美元的起伏而摇摆。在美联储明显有结束加息迹象之前美元大概率会维持强势格局，好消息是急拉之后美元继续飙涨风险有所释放，短线更大概率走震荡修复行情，这有助于市场情绪回暖，而油价的反弹显然需要这样的宏观氛围来配合。　　虽然对近期油价走反弹修复行情可能性更大，但今日已是十一假期前最后一交易日，此次假期时间较长且有OPEC会议等重磅市场，这是近期可能对油价有重要影响的因素，首要工作是要做好提前假期间风险管理工作。谨慎持仓过节。　　每日动态　　【1】WTI主力原油期货收跌0.92美元，跌幅1.12％，报81.23美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.87美元，跌幅0.99％，报87.18美元/桶；INE原油期货收涨0.3％，报629.1元。　　【2】美元指数跌幅0.66％，报111.97；港交所美元兑人民币跌幅0.72％，报7.1913；美国十年期国债跌幅0.46％，报112.14；道琼斯工业指数跌幅1.54％，报29225.61。　　近期要闻　　【1】北溪股份公司：无法确定管道损坏是否可以修复；　　瑞典电视台报道，北溪天然气管道股份公司北溪AG公司（Nord Stream AG）表示，“北溪-1”和“北溪-2”管道的损坏程度必须在管道排空后立即进行调查，调查工作可能需要数周时间。如今无法回答损坏的严重程度以及是否可以修复，希望在2日或3日开始调查。　　俄罗斯总统普京：局势不稳定的风险在增加。　　德国前总理默克尔9月27日在出席活动的时候表示，西方国家应该认真对待俄罗斯总统普京的讲话。默克尔：你们认识普京很久了。（关于）他是一个什么样的人，我想说，应该认真对待他的话。鉴于过去几天的事态发展，我想补充一句，认真对待这些话，不要认为是虚张声势而置之不理，要认真对待。这在任何情况下都不是软弱的表现，而是政治智慧的象征。它有助于保留回旋的余地，甚至找到新的解决问题的方案。　　德国财长林德纳：我们不能再指望从俄罗斯进口天然气了，德国经济处于严峻形势，天然气使用量必须下降，北溪管道的破坏意味着在可预见的未来将没有天然气供应。德国政府文件显示，德国政府将对天然气和电力实施紧急价格刹车机制　　【2】欧盟提议对俄罗斯入侵乌克兰进行新一轮制裁，包括更严格的贸易限制、更多的个人黑名单以及要求更多第三国对俄原油采购实施价格上限，尽管欧盟27个成员国需要克服各自分歧来实施这些政策。　　挪威首相斯托尔周三（9月28日）表示，挪威将部署军队保护其石油和天然气设施免受可能的破坏。此前，几个国家表示两条经波罗的海通往欧洲的俄罗斯天然气管道遭到袭击，导致天然气泄漏，加剧能源安全威胁。挪威现在是欧洲最大的天然气供应国和全球领先的石油供应国。它拥有90多个海上油气田，其中大部分都与绵延约9000公里（5590英里）的天然气管道网络相连。　　挪威皇家海军学院高级讲师TorIvar Stroemmen称：“挪威政府必须意识到，目前整个欧洲最重要的战略目标是挪威能源。如果挪威油气交付被大量削减，这将在欧洲引发一场彻底的能源危机。” 　　【3】国家发改委：据统计，2022年8月，全国成品油消费量3145万吨，同比增长3.9％，其中汽油同比下降4.5％，柴油、航空煤油同比分别增长9.4％和22.3％。1—8月，全国成品油消费量22579万吨，同比增长0.7％，其中汽油、航空煤油同比分别下降6.4％和29.6％，柴油同比增长13.7％。（国家发改委）　　　　　　　　　　　　　　以上图表数据来源文华财经 IFIND海通期货投资咨询部

金融界2022-09-30

美指屡创新高全球经济承压大宗商品走势分化金融期货偏空——宏观经济与原油化工分析

经济前景担忧　　近一段时间以来，影响商品市场的主要是美联储议息会议。从9月2 2 日会议情况看，美联储加息75基点符合预期，但有三点超预期方面。一是对今明两年的经济增长预期调低、失业率预期调高、通胀预期调高，也即认为滞胀的风险更高。二是明显调升今明两年累计加息幅度至4.5％和4.75％，目前联邦基金利率为3.25％，也即年内还将加息125基点，明年加息25基点。三是美联储主席鲍威尔讲话仍强调控通胀，承认软着陆希望减退，并提示房地产风险。目前来看，市场预期11月加息75基点概率为70％左右，仍有上升空间。整体利空的美国政策环境是拉升美债利率、美元指数的主要因素，也是利空商品市场和股市的主因。　　海外经济仍处于承压过程中，但是美国经济下行的斜率不高，并且各部门差异较大。房地产行业受到利率抬升影响明显走弱，受全球产业链影响更大的制造业表现相对较弱，而就业和国内消费具有韧性。一是由于就业本身的后周期性，二是受到服务业支持。从领先指标看，房租等可能在明年才会同比见顶回落。欧洲经济除需求端走弱外，更多受到供给影响，能源问题导致短期内其经济表现仍不及美国。长期来看，无论从美联储调降明年经济增长、2年- 10 年美债利差角度看，明年美国经济衰退的风险极高。商品市场仍受到海外利空因素的潜在影响。　　国内方面来看，8月经济数据多数超预期，但房地产市场依然偏弱。9月经济也维持修复态势，但有两方面表现不佳。一是出口数据如港口吞吐量等偏低，除短期疫情对港口效率影响之外，海外经济承压是中长期风险。二是房地产销售情况改善不明显，此前降息的效果仍有待显现。预计经济整体弱复苏的方向不变，投资需求中的基建和制造业仍是主要带动力。消费需求则回归稳定，受到零星疫情影响有限。短期经济仍将维持弱势复苏的趋势至年底。长期看需要关注国内需求尤其是房地产回升节奏与海外经济走弱造成的拖累之间的相对强弱。　　大类资产角度看，美债利率、美元指数持续上行对美股等风险资产形成持续利空，并且间接影响国内风险资产如A股市场走势。　　人民币汇率在美元指数走升、中美利差下降的状况下持续走弱，近期已经盘中突破7.2。央行降低外币准备金率、提升远期外汇保证金率等稳汇率手段，并暗示可能干预中间价。但上述举措更多只能延缓下行步伐，难以改变汇率走弱趋势。美联储加息步伐实质放慢之前，汇率震荡走弱趋势将会延续。这对国内风险资产有持续的利空影响，但对商品尤其是国际定价商品价格内外盘比价则有一定支撑。　　综合来看，十一假期前后资产价格波动往往会增加。十一假期之后外盘波动将会一次性计入国内市场价格中，对主要资产价格造成明显涨跌影响，因此建议以规避风险为主。此外，节前后还有以下几项国内外重要经济数据和事件需要关注。本周重点关注的是周五公布的9月官方PMI。十一期间国内消息面预计不会有太大变动，风险主要在于疫情方面。海外市场方面，重点关注10月3日晚10点美国官方制造业PMI（美国9月Markit的PMI已经出现小幅回升）、10月7日美国9月就业报告。尤其是后者中的非农和失业率等数据，将对美联储加息步伐以及市场预期调整产生较大影响。预计假期期间消息面变动的影响将在节后一次性释放，警惕市场波动放大。　　美元指数屡创新高　　近期多重因素影响下，汇率市场出现近两年以来最大的波动，美元指数飙涨114.79后小幅回落。近期美指持续上涨而非美货币持续走弱，究其原因有以下几点：第一，美联储加速收紧货币政策节奏将会持续，支撑美指；美联储9月鹰派加息75个基点，并表示将会继续大幅加息应对通胀，年内或再加息100-125个基点，2023年终点利率或达到4. 5-4.75％。第二，欧洲PMI等经济数据表现偏弱，美国经济数据表现较强，欧元弱势利多美指；欧元区PMI创20个月新低，连续三个月低于荣枯线，最大经济体德国萎缩加剧；美国9月PMI数据表现强于预期，经济比较优势依然存在。第三，英国数百亿减税计划直接利空英镑，为英镑兑美元跌破平价创造条件，利多美元指数。英国政府抛出史上第二大规模减税计划，总价值450亿英镑，预计政府难以负担这一法案的成本，这将引发对债务上升的担忧，并有可能导致一场货币危机的爆发，英镑不排除跌破1.05历史低位至平价水平的可能。第四，地缘政治紧张局势仍将会持续，避险需求对于美指亦形成利好影响。在政策收紧与英欧经济衰退等因素的综合影响下，美元指数强势上涨，非美货币则出现大幅下降，大宗商品均承压回落。　　展望后市，美联储加速收紧货币政策仍将会持续，美欧经济比较优势仍然存在，欧洲经济更早更深衰退预期拖累欧元，英国政治不确定性与经济衰退拖累英镑，地缘政治局势依然紧张，汇市短暂调整不改变整体的趋势，预计美指强势行情将会持续，美元指数测试120的概率大，见顶回落或到12月份前后；欧元仍有下行空间，不排除跌至0.9下方的可能；英镑将会继续走弱，不排除跌破1.05历史低位至平价水平的可能。美股与大宗商品弱势行情将会持续，短期反弹行情不改整体弱势行情；贵金属有效跌破关键点位后继续下行可能性大。　　　　海运市场剧烈波动　　今年集运市场持续下跌本质上来说是前期暴涨之后的正常回归，去年的暴涨行情属于现象级的。从需求端来看，各国政府和央行采取宽松的财政和货币政策，尤其美国实施纾困计划，直接派发现金给民众，引发全球需求畸形地爆发式增长；从供给端来看，去年新冠疫情较为严重，各国采取较为严格的入境措施，对于船舶周转效率大幅下降，并且去年新船下水量同样较低，全年运力增速仅为1.6％，是最近七年最低的。在运力供需错配的影响下，运价持续上升。其实，单从静态运力供需关系来看，并未完全失衡，暴涨最重要因素是全球疫情封控引发的船舶周转效率大幅下降。　　今年以来，原本利多运价的因素逐渐转空。从需求端来看，由于通胀高企，各国央行均加快了货币收紧步伐，尤其美联储在今年3月结束第5轮Taper，并且在5次议息会议累计加息300BP，从9月起将月度缩表上限从475亿美元大幅上调至950亿美元。在全球经济增速放缓的背景下，各国需求增速边际同样大幅放缓，甚至环比回落。不少零售巨头推迟甚至取消数十亿美元的零售订单。从供给端来看，奥密克戎变异毒株呈现“传播性快，死亡率低”的特点，各国政府从年初起逐步放宽限制，目前全球已有100个国家和地区解除与疫情相关的所有入境限制，使得船舶、集装箱、铁路、公路等整条供应链的周转效率大幅提升。　　原先运力供需错配问题得到大幅缓解，市场已经无法再支撑此前的高运价，持续回落就属正常情况。供应链紧张缓解，外需疲弱、国外通货膨胀持续等这些因素肯定会在近期持续影响全球集运市场，但是这属于正常的经济周期。即使未来市场进一步回落也很正常，因为当前整体运价虽然已跌破2021年同期水平，但依然远高于2020年以前的同期水平。　　　　第二部分原油化工市场跌宕起伏　　“ 十一 ” 国庆假期全球市场仍有一系列经济数据发布，同时全球地缘局势持续不稳，OPEC+也将召开新一轮产量政策会议，均会对石化品种上游原油端走势形成扰动，进而对节后石化品种开盘形成指引，因此建议节前减仓操作。四季度在宏观经济走弱的影响下，原油有望延续下行趋势，而地缘政治动荡仍会令油价出现阶段性反弹。对于石化板块品种来说，当前为大多数石化产品的消费旺季，但进入四季度中后期，石化板块品种需求会季节性走弱，叠加部分品种面临较大的产能投放压力以及成本压力，预计四季度石化板块品种价格将呈现前高后低走势。　　原油市场暗潮涌动　　原油运行的主要逻辑并未变化，依然是宏观经济下行与地缘政治紧张之间的博弈。当前欧美等主要经济体激进加息，美元指数连续大涨，多国经济数据走弱，全球经济面临进一步下行压力，并将对石油消费形成持续冲击，驱动油价整体延续下行趋势，但地缘政治不稳以及对原油供给的扰动令油价出现阶段性反弹。近期，欧盟进一步升级对俄制裁，再度明确了要对俄油出口实施价格上限，与此同时到今年底以及明年初，欧盟将逐步禁止俄罗斯海运石油进口，这将对俄油供给形成进一步冲击。此外OPEC+将在10月5日举行新一轮会议并决定11月产量政策，市场传言OPEC+可能会宣布减产50-100万桶/日，同时伊核协议仍无定论，而伊朗供给回归尚无时间表，因此，目前原油供给端面临的不确定性较大。需求端来看，经济走弱对石油消费的负面冲击在逐步兑现，欧美等主要经济体需求同比下降明显。整体上，十一假期全球地缘局势预计仍然会维持动荡，原油供给端的扰动也会进一步加大，不排除假期油价出现阶段性反弹。后市来看，宏观与地缘政治因素对油价的影响将此消彼长，当前认为油价长期向上的驱动有限，除非地缘政治对原油供给造成影响，否则一旦地缘政治因素缓和，油价向下的驱动将开始发力，当前维持四季度油价运行中枢向下的判断。　　　　PTA近强远弱　　　　　　从现实供需情况来看，PTA依然处于紧平衡局面，社会库存去库格局延续，现货市场流通货源依然偏紧，同时PX供需依然存在较大缺口基础上，亦提振现货价格表现。而从远期供需情况来看，或开始表现出宽松态势，关键点在于PX以及PTA装置投产进展，截至2022年9月份，国内PX已有产能达3271万吨，PX进口依存度进一步下降，2022年9月份以后拟投产项目包括，2022年10月份江苏盛虹200万吨产能、11月份广东石化260万吨装置、2022年10月中旬东营威联化学100万吨装置，如果项目均如期投产以后，PX装置产能将突破3800万吨，达3831万吨，2022年四季度PX装置投产压力加大；而PTA新增产能方面，10月下旬，东营联合250万吨装置，11月份桐昆南通250万吨装置，12月底，恒力惠州250万吨装置预期投产，10月份以后PTA投产压力预计大增，对应的PTA产量可能继续大幅提升，增产周期下，使得PTA远月供给开始呈宽松状态。因此，PTA供需宽松可能在四季度的某个时间节点实现，预计后市PTA近强远弱格局继续延续。　　乙二醇反弹无力　　　　　　乙二醇进入“金九银十”旺季之后，终端需求得以快速修复，拉动聚酯端开工负荷逐步回升，但是负荷提升有限，较往年仍有一定差距；供给端，乙二醇开工基本维持相对低位，且恒力两套大装置因上游乙烯装置故障被迫停车，使得乙二醇供给缩量明显；在供缩需增逻辑支撑下，叠加台风影响，船只到港延后，乙二醇港口库存得以明显去化，支撑价格反弹走高。进入中下旬后，因终端新增订单有限，织机综合开工负荷有所下滑，对于聚酯需求拉动不足，叠加高库存压力和装置现金流不佳双重影响，部分聚酯工厂宣布减产降负，聚酯开工负荷短期提负受阻，供给端，随着恒力装置重启，供给低位回升，供需边际走弱，叠加美联储激进式加息，油价下挫，成本支撑不足，乙二醇再次震荡走弱。展望后市，欧美等国进入快速加息通道，美元指数走高，利空油价，油价运行中枢有继续下行预期，对乙二醇支撑不足。供需来看，国内现有装置随着检修结束，供应有继续回升预期，叠加4季度新装置投产计划较多，供应压力逐步彰显，海外方面，一方面因国内新产能不断上马，国内自己率上升；另一方面，人民币汇率近期大幅走弱，不利于进口，预计进口量将进一步缩量；需求端来看，当前仍处于年内旺季，随着部分聚酯工厂减产结束，开工预计稍有好转，但是空间相对有限。整体来看，乙二醇四季度价格承压运行为主，预计大概率维持震荡偏弱行情。　　聚烯烃底部震荡　　　　　　　　聚烯烃进入9月份以来，迎来一波反弹行情，一方面是前期限电影响接触，另一方面，步入年内旺季，需求有好转预期，支撑聚烯烃价格反弹走高。然而进入中下旬，聚烯烃开始出现上涨乏力，价格震荡走弱，主要因为供给端随着检修接触，开工负荷小幅回升，而需求端虽有所恢复，但是恢复力度较为有限，不及往年同期水平，虽然市场对节前备货有一定期待，但是目前来看，节前备货并不如预期，市场信心不足，部分贸易商让利出货，下游投机备货积极性不足，刚需逢低采购为主。展望后市，根据检修计划来看，近期装置变动较前期有所减少，预计现有装置供应变动不大，但是4季度国内海外PE和PP均有多套装置计划投产，对市场冲击较大，预计供应压力逐步攀升；需求端来看，除农膜季节性需求走好外，其他下游继续修复空间有限；进出口方面，因PE进口依存度较高，随着人民币近期快速贬值，不利于进口，进口套利窗口或将逐步关闭，对国内市场冲击有所减弱。而成本端，油价受美联储激进式加息和美元指数不断攀新高影响，预计重心有继续下移空间。整体来看，聚烯烃4季度在成本支撑不足和新装置大量投产预期下，大概率震荡走弱。　　LPG将先抑后扬　　9月份LPG整体走势偏弱，期价走势的主要原因有以下几方面：　　1. 9月美联储再次加息75个基点且表明持续加息决心，经济前景忧虑延续且对需求前景形成打击。自美联储加息结果尘埃落定后，国际油价应声而跌，对液化气形成明显打压。　　2.需求端仍表现疲软，PDH装置利润从年初至今始终维持亏损状态，在利润空间不足的情况下，装置开工率始终维持在偏低水平，需求偏弱。　　3.国内炼厂装置维持稳定，供应端相对较为充足。炼厂库存和码头库存均明显上升，受运输影响，十一前夕，炼厂降价排库，现货价格的走低亦会拖累期价。　　后市展望：首先，随着气温下降，民用气需求将逐步回升，市场需求有好转预期。国庆节后，下游存补货需求，对市场价格形成一定支撑，期价下行空间相对有限。目前期价缺乏持续性的上行驱动，期价仍将以区间震荡走势为主，后面密切关注原油价格变动情况。　　　　苯乙烯有望探底回升　　成本端：成本将震荡偏弱，对苯乙烯支撑有限。受宏观压制原油价格总体上维持震荡偏弱走势，但是由于冬季需求的提振预计价格将阶段性偏强；随着下游产能投放，纯苯供需总体偏紧，价格或较成本偏强；乙烯供需偏弱，预计价格在成本的拖累下表现偏弱。　　供应端：开工回升，产能扩大，苯乙烯供应压力将增大。四季度有310万吨产能投放计划，叠加盈利修复开工回升及进口增加，苯乙烯供应压力将明显增加。　　需求端：下游产能扩大，但是“金九银十”旺季过后行业开工预计震荡回落，使得产量增加有限。“金九银十”需求环比回升，但是在当前的宏观悲观和贸易形势不佳的压力下，需求明显弱于去年同期。虽然，下游产能扩大，但是传统旺季过后，开工有回落预期，因此预计对苯乙烯需求增量有限。　　利润：在产能扩张周期，非一体化装置亏损成为常态化，当前盈利400元/吨左右。但是随着供应回升，预计生产将再度步入亏损。　　结论：苯乙烯供需面将由偏紧转为偏宽松，结合成本偏弱，价格将震荡偏弱。但是，11-12月份在成本的推动下，或震荡偏强。预计价格先抑后扬，波动区间7500~9500元/吨。关注装置动态和成本走势。　　　　燃料油紧跟原油走势　　　　近期俄罗斯总统宣布部分军事动员，目前俄军正在对抗乌克兰的反攻，乌克兰已经收复了一些被占的领土。普京警告称，如果西方继续实施他所说的“核讹诈”，莫斯科将动用其庞大武器库的所有力量予以回应。这标志着自2月24日俄乌冲突以来，乌克兰战争局势出现了最大升级。在地缘政治影响扩大的预期下，俄罗斯原油、成品油以及天然气对外出口量可能受到扰动，随着北半球冬季来临，欧洲地区能源市场经受巨大考验。但显而易见的是，近三个月以来受到美联储货币政策影响，原油价格持续走低，而在原油价格持续走低的过程中，由于原油自身供给扰动持续，低估值驱动力也在逐步增强，后市在此价格基础上，我们认为原油依然处于自身低估值以及美联储货币政策的博弈当中，短期可能继续呈宽幅震荡形态运行，但中长期来看，受美元加息周期影响，预计原油价格继续延续下跌走势。　　近期公布新加坡地区燃料油库存数据，表现出超预期累库局面，俄罗斯高硫燃料油依然持续运往亚洲市场，亚洲地区燃料油供需继续维持宽松态势，高硫期货升水延续，高硫裂解价差继续疲软，低硫燃料油方面，近期受中国可能即将出口成品油言论影响，可能会削弱亚洲柴油利润率，从而使得可用的低硫燃料油调和原料供应增加，低硫燃料油继续承压。总的来说，预计低高硫燃料油价格继续紧跟原油波动为主，重点关注相关油品价格波动节奏。

金融界2022-09-30

FX168早自习：普京签署法令承认两地“独立” 人民币暴涨逾1100点！

只有基础资源板块上涨，收涨0.5%。商品市场现货黄金收报1660.41美元/盎司，微幅上涨0.64美元或0.04%，日内最高触及1664.79美元/盎司，最低触及1641.30美元/盎司。 COMEX 12月黄金期货收跌约0.1%，报1668.60美元/盎司。交易员权衡了华尔街对经济放缓的担忧，欧佩克继续呼吁原油减产，导致油价出现波动。周四(9月29日)国际油价轻微波动近1%，美油继续保持在80美元/桶以上。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格下行0.62美元，跌幅0.75%，现报81.53美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格下行0.62美元，跌幅0.70%，现报87.43美元/桶。周五(9月30日)关注重点： 09:30 中国9月官方制造业PMI 09:45 中国9月财新制造业PMI 14:00 英国第二季度GDP年率终值 15:55 德国9月季调后失业人数及失业率 17:00 欧元区9月CPI年率初值及月率、欧元区8月失业率 20:30 美国8月个人支出月率、美国8月核心PCE物价指数年率及月率 21:00 美联储副主席布雷纳德发表讲话 21:45 美国9月芝加哥PMI 22:00 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值更多重要事件请点击此处校对：TIER

Cherry2022-09-30

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