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风起04-25 16:06

波音2020第三季度业绩电话会议记录分析师问答

的情况，包括BGS政府。您如何看待整个国防企业在未来几年中的发展？明年大家都将看到增长减速。你们能改变这种动态吗？格雷戈里·史密斯也许我会在顶线和边距上开枪，然后将其交给戴夫。但这当然是一年，如果您采用生产计划，无论是战斗机业务还是旋翼飞机业务，都能稳定生产。但这是过渡的一年，尤其是对于T-7A和MQ-25以及民用飞机的开发计划。因此，很明显，一旦这些公司脱离开发并开始进入生产，我会说，与此相关的是适度的增长。我认为，乔恩（Jon），在国内，我们将继续看到对我们核心计划的良好支持。但同时，我的意思是，我们正在争夺在那里的胜利。因此，我们-所有这些转换工作不仅适用于商业，而且实际上是在一段时间后我们在BDS所做的大量工作之后而来的。但是，乔恩（Jon）在开发方面的投资组合组合肯定会在短期内影响利润率。然后，正如我们所看到的，我们对国防业务产生了COVID的影响，我们在KC-46上进行的体验是具有破坏性的，今年我们在其他几个项目上也经历过。但是除此之外，我认为，一旦我们按照开发计划投入生产，毫无疑问，我们必须提高开发绩效-总体开发计划，我们希望看到一个更加稳定，不断增长的发展还有保证金。我不知道，戴夫，如果您要添加任何内容。大卫·卡尔洪是。我要评论的唯一一件事是，我对特许经营总体上感觉很好。从广义上讲，在我们的服务业务中，政府是该业务的主要部分。而且它继续进行得很好。所以我确实希望在那方面有所增长。第二，我们的资源规划没有以任何方式扼杀政府。实际上，情况恰恰相反。因此，我们在整个公司中描述的几乎所有减价净额都被用于我们的商业特许经营权，因此，由于我们在商业业务中遇到的困难，我们不会在国防业务中感到饥饿。最后是油轮。在您想到的投资者方面，油轮一直拖累了我们3到4年。但是，我们开始清除与客户之间的障碍，包括客户在船队中的表现以及对油轮的需求。因此，我相信整个关系将在明年开始转变。与过去拖累我们的特许经营相反，我相信这将成为我们特许经营的优势。所以，我只是想结合格雷格所说的，就是这种情况。我会说，今天早上我说过，我们不打算将国防开支以任何可观的方式增加。实际上，我们相信，由于与COVID相关的所有支出（全球政府一直在经历），国防支出将面临压力。因此，我认为我们不是通过玫瑰色的眼镜看到这个世界。我预计该市场将面临真正的压力。塞思·塞夫曼（Seth Seifman）关于中国的问题分为两部分，一种具体而又一幅大图。我的意思是，具体地说，当您考虑对737的生产和交付期望时，从**获得认证的时间方面，您会假设什么？其次，当我们查看20年的预测时，我们看到中国是新飞机的巨大市场，我们考虑了两国之间日益明确的战略竞争及其在20年时间内的努力进入市场的框架，随着时间的流逝，您如何计划？您如何看待它潜在地侵蚀市场？大卫·卡尔洪是。因此，同时存在一个狭窄的问题和一个巨大的问题。因此，让我从窄体交付开始。我们很久以前试图在库存飞机上取消我们的交付流，以便我们将中国飞机推出以便以后交付。同时，我们在中国的认证机构中国民航总局（CAAC）设有一个团队，时间大约为两个月。他们正像欧洲联邦航空局（FAA）和欧洲航空安全局（EASA）在欧洲所做的那样，在这一过程中进行工作。而且一切进行得相当好且富有成效，并且所有技术人员都排队等。因此，我有信心该过程将会发生，然后最终我们可以恢复交付。众所周知，中国重新营业。航空公司需要这种升降机，而我们恰好是世界上可以提供这种升降机的2个人中的1个人。那将是相当长的一段时间。所以我们有很好的关系。我们继续拥有它们。我们将继续对其进行管理，并且我们知道，随着时间的流逝，那里将存在竞争威胁。我们不怕它。我们将继续为客户做正确的事。当这种威胁出现时，它将采取何种形式，最终是如何在全球范围内竞争，我们将-我们将为这一轮竞争做好准备。我认为这已经有一段时间了。自2000年以来，我一直在讨论该话题。因此，无论如何，我都非常尊重中国以及他们想在这里取得的成就。但是我-关于波音和中国，长远的观点仍然必须保持建设性的观点，这就是我们的立场。罗伯特·斯宾加恩格雷格，我想再问您一些费用。您谈到了减少占用空间的问题，并且着眼于成本。我只想探讨一下我们如何看待787离开和747结束时在埃弗里特（Everett）创造的过剩产能。我的意思是，是吗？您会考虑在某个时候将MAX移到那里吗？还是戴夫暗示要去的下一架飞机？我们如何考虑呢？格雷戈里·史密斯是。正如我在发言中提到的那样，也许只是退后一步，我的意思是，我们正在研究全球所有空间，Rob，并寻求提高效率的方法。这肯定是我们今天在其中看到的工作，但是正如Dave在他对BDS问题的回答中所说的那样，我们不是-我们也很期待。因此，我们正在尝试将所有这些因素考虑在内，并就此制定策略。但是事实是我们的所有设施都没有得到充分利用，我们需要充分利用它们。我们必须以一种非常有条理的方式来做到这一点，并作为一家公司来做，并一起思考如何从战略上思考如何提高利用率和整体效率。因此，它实际上并不只是围绕一个站点。我的意思是，这当然是其中的重要部分。但是，它是每栋建筑物，每份租赁，每一个办公空间，既考虑当前的近期需求，又考虑了未来的潜在机遇等。在做出决定之前，我们的每一项决定都将贯穿所有这些视角。但不要误会。这一切都是为了提高效率和提高利用率。正如我提到的，仅在办公空间中，我们的目标是将办公空间减少30％，并且我们将继续这样做。就像我说的，它涉及房地产的各个方面。还有更多的事情要做。我们... 罗伯特·斯宾加恩对。因此，您不排除重大变化吗？大卫·卡尔洪我们没有排除-不，我们没有排除重大变化。但是，就我们的想法而言，释放的Everett空间是我的意思，我们将在相当长的一段时间内将其排成一行，因为我不想仅因为它将线从一个地方移到另一个地方可用。在大多数情况下，我们对波音公司所依赖的所有事物的振兴，而这实际上与工作流程以及对我们现有能力的利用有关，这表明我们实际上可以在相同或什至更小的占地面积上生产更多的产品。我们今天做。因此，我们将继续执行该程序，并取消因787和47等决策而释放的东西。而且，我们将不仅仅尝试填充它。我们还需要市场回报。我们需要看到所有需求最终真正在哪里发挥出来，以及下一个足迹真正需要放在哪里。我们知道我们在该领域拥有一些出色的技能，这是毫无疑问的。这很重要，这将成为因素。但是我们不仅要尝试填补空白。那将-不会符合我们的最大利益。迈尔斯·沃尔顿我提出的问题实际上是一个澄清，导致了一个问题。因此，我想每年向401（k）澄清10亿美元的股票出售股票，然后再向退休金计划中澄清30亿美元。这笔30亿美元的预基金是否存在数年之久，以至于几年之内都是一劳永逸的呢？然后401（k）是否还在持续进行？然后，格雷格（Greg）对此持开放态度-显然，这是针对更广泛的股票发行以重新平衡投资组合的问题-资产负债表，而不是目前的水平。是什么让您考虑呢？格雷戈里·史密斯是。不，我的意思是，首先，您对401（k）和养老金的思考方式是正确的。因此，养老金将是-确实像我说的那样，是在今后几年中真正减少流出的真正尝试。因此，正如我们今天所看到的那样，以30亿美元的股票出资确实可以消除这种风险。因此，最终，它应该有助于我们的现金流量状况。就像我说的，401（k）是的，它更像是一种年度方法。但是，我的意思是，我们再次将精力集中在债务和权益之间的资产负债表上的全部想法上，我们将如何使用杠杆，如何消除债务。当然，我们的信用等级对我们和我们的整体资产负债表健康至关重要。所以这是一个平衡。这是2的持续平衡。然后，我们考虑在所做的事情和内部所做的事情之间，再加上债务和银行提款之间的关系，现在，再考虑一下，这就像是一种持续均衡的方法，仔细研究每一项区域并尝试找到合适的组合。正如我确实提到的，明年我们还将有40亿美元的债务到期。因此，我们将再次研究该问题，并研究可能的再融资。同样，在理解它们各自的二阶，三阶效应时，这是一种非常平衡的方法。但是，这里的目标仍然只是试图保持领先地位，并像我们日常工作一样管理我们的流动性。但是，再次，超越我们的基线计划，着眼于一些近期挑战的可能性，并在适当的时间将其拉高。我们认为，这笔401（k）和退休金正好适合该类别。克里斯汀·利瓦格（Kristine Liwag）我想，如果您决定用波音股票为养老金提供资金，我会认为2021年的自由现金流将逐渐增加。因此，首先，您最初是否希望在2021年为养老金提供资金，并且您希望使用股票来做到这一点？其次，还有，您能否在2021年以及任何一次性项目中提供更多的运动部件颜色和运营现金流，以便我们在2022年为您带来积极的展望？格雷戈里·史密斯是。因此，克里斯汀（Kristine），退休金或-如您所知，这全都取决于利率和折现率。但是，当我们进行建模时，我们开始看到在22年的时间范围内，超出了一些额外的资金需求。因此，正如我所说，我们基本上将其向前推进。在21世纪，我们没有看到大量的资金需求，但是在那以后的几年中，我们的确开始看到一些资金。因此，这又是一次机会，可以继续向前发展并利用我们的库存，并改善未来的现金状况。如您所知，net-net之前已经做过，而且我们知道如何做。我们认为，再次这样做是明智的选择。只是不断地审查资本结构策略并特别是平衡养老金的筹资方法的所有部分。至于'20，我要说的是'20到'21，我想说的关键要素与我们上次所说的非常相似，但是贡献水平在不断发展和变化。 -年。因此，当您过渡到改善的现金流时（正如我们今天在20世纪21年代所看到的那样），737 MAX是最大的贡献者。因此，要恢复服务，开始逐步交付产品，然后如Dave所说，告知我们的生产率，最后告知市场以及复苏的情况，这将是最大的推动力。除此之外，第二架是787。正如我所说，我们正在建立库存，我们将使库存和交付状况与'21'保持一致，这将是'21到20的第二大贡献者。今天就坐。那些是两个最大的。如果您逐年看待，就像我们今天在服务或国防上看到的那样，这与我们认为今年要完成的工作非常吻合。因此，它的确缩小了这两个产品系列的范围，尤其是737是最大的贡献者。彼得·阿门格雷格（Greg），就在787飞机上，合并将最终装配移至南卡罗来纳州的一家工厂，也许-也许您可以说说您的想法-会改变任何形式的盈利前景吗？整个程序？还是您如何考虑在一个工厂就能实现的那种生产率提高？格雷戈里·史密斯是。彼得，我认为，正如您所知道的，这实际上是从我们拥有的市场前景开始，然后着眼于效率，然后最终是如何提高竞争力。这当然是其中的关键因素。就计划利润率的观点而言，这不是短期的。但是正如戴夫（Dave）早些时候所说，我们正在寻找超出当前利率的水平，并超越当前市场的利率。最终这将是我们看到更高效率的地方，尤其是在物流方面，从上半身到最后组装，再没有相关的运输后勤，再有专门的工作人员和自行车，我们将看到效率。但是，实际上，我们将以更高的生产率捕获更多它。

老虎证券04-17 10:18

欧洲急于重新武装，但是关键企业欧洲导弹集团的效率却成了问题

位于法国中部历史名城布尔日，这里是多个国防企业的集聚地。过去三年，欧洲导弹制造龙头MBDA（最为人们所知的是生产“风暴阴影/斯卡尔普”导弹。）在这里大举投资，引进新设备，新增数百名员工，以加快生产步伐。强劲的需求推动订单量创下纪录。系列努力使MBDA有望在今年将产量翻倍，较2023年实现大幅增长。 On May 21, 2021, the Forbin fired an ASTER 30 missile with a combat load on a supersonic target…..The Air Defence Frigate (FDA) Forbin is taking part in the combined air and missile defence exercise “Formidable Shield 2021” off the coast of the United Kingdom.(Photo by Rachel Bodier) MBDA面临法国军方的巨大压力，要求更快交付远程“紫菀”导弹。但和其他欧洲国防承包商一样，公司也在扩产成本和供应链紧张方面面临困难。这个泛欧洲军工集团还发现，和平时期无关紧要的效率问题，如今成了沉重负担。对乌克兰的军事支持，已经把MBDA的订单推高至370亿欧元，按目前的生产速度，大约需要七年才能完成。首席执行官埃里克·贝朗热表示，集团还有很多工作要做，以适应这种数十年来首次将速度和产量视为核心的“战时经济”。 “我们必须变得更具工业化特征，才能应对提升产量带来的挑战。”他表示。 MBDA制造强力“紫菀”导弹的复杂流程就是一个例子。未完成的导弹在法国和意大利之间反复跨越阿尔卑斯山，进行多个生产阶段，这在工业上效益甚微，却增加了数月工期。贝朗热表示，如果MBDA是一家普通公司，这种问题“相对容易解决”。但作为一家跨国防务集团，必须在股东——空中客车公司与英国BAE系统公司各占37.5%，意大利莱奥纳多公司占25%——以及所服务军方之间平衡利益，这使得问题更复杂。不过，据知情人士透露，贝朗热去年提出简化生产布局的建议，遭到法国否决。法国认为，这一重组威胁了其在MBDA中的主导地位，并可能扰乱当前提高产量的努力。另一名人士称，英国方面对此也不太支持，英法双方都认为这个建议偏向意大利。 “我提出了是否应考虑组织结构调整的问题，”贝朗热说，并补充谈判仍在进行。他表示，这个话题“很敏感”，因为MBDA生产的武器对各国的主权至关重要。 MBDA成立于1996年，最初是法英合作项目，2001年意大利加入，至今仍是欧洲少数成功的跨国防务公司之一。在一个仍以国家企业为主的欧洲军工行业中颇为突出。公司生产一些全球最受欢迎的导弹，竞争对手包括美国的RTX和洛克希德·马丁。在这个“欧洲的关键时刻”，贝朗热表示，MBDA可以作为未来联合武器项目的平台。 “合作是我们DNA的一部分，”他说。但批评者指出，MBDA在适应新形势方面仍显不足。分析机构Agency Partners的防务分析师萨什·图萨表示，这家公司仍按照低需求时期的逻辑运营，“无法应对当前的局势”。图萨表示，MBDA“应该主动增加运营资金，大力资助供应商，并为关键部件如火箭发动机建立第二供应源，以提高产量”。他还质疑MBDA的股东是否因为要求定期分红而限制了公司投资能力。贝朗热拒绝就分红问题置评。他说：“到目前为止，我们已经能动员我们认为必要的投资。” MBDA计划从2023年到2028年投入24亿欧元提高产能，贝朗热表示，如果需要，这一数字还可能增加。在布尔日，重点主要集中在提高“紫菀”导弹的产量。这款导弹由钛合金机翼到高性能芯片组成，共含有约1万个零部件，是MBDA最复杂的武器之一。去年，公司投资约5000万欧元，新增12台用于制造流程不同阶段的机器人，使总数增至50台。明年还将再安装12台。为了配合新设备和人员，生产流程进行了彻底调整。周末班从3人增加到13人，而从2020年至2025年，员工总工时预计将翻倍。在最近的一次现场探访中，组装“紫菀”导弹的厂房如同飞机库，机器人正在打磨金属零件，并制造能容纳意外爆炸的碳纤维储存箱。为了加快生产，公司采取了许多创造性做法。比如，通常要等待一年以上才能交付的机器人设备，去年“紫菀”导弹的一位生产经理亲自飞往德国和日本，说服制造商签下三台展厅样机的长期租赁协议，4个月后这些机器就在布尔日投入使用。 MBDA已将“紫菀”的生产周期从2022年的三年多缩短到两年出头，目标是进一步压缩。对于较小、更简易的“西北风”和“Akeron”导弹，进展更快。公司一名员工坦言，“紫菀”导弹设计之初，并未考虑大批量生产，因此复杂性当时并无问题。 “生产流程像拼图一样被切割开，以满足各国的分工诉求，”他说，“这是一款表现出色的战场利器，但在工业生产上却是噩梦。” 不过，也有些环节难以加快，比如导引系统中一块布满芯片的关键电路板的制造。减少法意之间的往返运输次数也有困难，且存在风险，因为要想同时提升产量，新生产线需重新认证，可能影响质量标准。和一些同行一样，MBDA押注垂直整合将帮助提高产量。去年收购了固体火箭发动机供应商Roxel。MBDA将注入更多资金扩展Roxel，而这在Roxel自己能力下本是难以实现的。同时，也防止了竞争对手获得正处于短缺状态的火箭发动机。当被问到MBDA是否还应收购更多像Roxel这样的供应商时，贝朗热表示，他对此持开放态度。“我们没有教条主义。关键在于效率。” 来源：加美财经

加美财经04-15 00:00

中美重磅！彭博:特朗普关税政策突然改变以孤立习近平中国升级了贸易战

安排在美国股市开盘前。中国还将主要美国国防企业列入其不可靠实体清单和出口管制清单，此举在很大程度上具有象征意义，因为大多数被针对的公司在中国的业务规模都很小。在军事方面，尽管自特朗普重返白宫以来两国国防官员进行了正式接触，但紧张局势仍然存在。美国国防部长海格塞斯(Pete Hegseth)在其首次正式亚洲之行中表示，美国需要通过加强其在该地区的军事力量，并通过支持其盟友的类似努力，“重建”对中国的威慑。本周，他还批评中国军队“在西半球的存在太大”，呼吁该地区各国政府共同努力遏制中国。随着中美关系的恶化，中国开始向欧洲和东南亚示好，试图找到共同点来应对特朗普的关税威胁。中国商务部长王文涛周二会见欧盟贸易委员马罗斯·谢夫乔维奇(Maros Sefcovic)时，呼吁欧盟深化贸易关系，为世界“注入更多稳定性和确定性”。第二天，习近平主持召开了升级版的中央周边外交工作会议，强调中国更加重视区域关系。预计习近平将于本月晚些时候访问越南、马来西亚和柬埔寨——这些国家获得了特朗普90天的“关税暂缓期”。这是习近平今年首次出访。在国内，北京方面已发出信号，表示将更加迫切地提振经济。去年，中国经济增长的三分之一依赖于出口。据知情人士透露，在特朗普提高关税后，中国高层领导人将举行会议，讨论进一步的经济刺激措施。中国还敦促快时尚巨头Shein和其他公司不要通过从其他国家采购来实现供应链多元化，以阻止制造业外流。在周三与专家和企业家的会议上，中国国务院总理李强重申扩大内需的必要性。依赖贸易的沿海地区福建省正计划帮助出口商向中国客户销售商品，以消化部分关税影响，中国其他贸易中心可能会效仿这一举措。对中国经济而言，另一个警告信号是，3月份中国消费者通缩连续第二个月持续，而制造业通缩则连续第30个月持续。如果出口商将部分商品转向国内市场，或者其他面临美国提高关税的国家将其产品转移到中国，价格可能会面临进一步走软的压力。

tqttier04-11 08:37

中国对特朗普关税的报复措施不只是加关税，影响也不会仅限于贸易

两家美国公司进口禽类产品将11家美国国防企业列入不可靠实体清单对16家美国公司实施出口管制停止从一家美国公司进口高粱对杜邦中国涉嫌垄断行为展开调查中国的这些措施似乎已经经过协调，由多个部委在节假日晚间同时宣布。美国最新的关税将把几乎所有中国商品的税率提高到至少54%，可能严重削弱中国对美出口。特朗普在社交媒体上回击称：“中国做错了，他们慌了——这是他们绝对承受不起的！” 尽管美国劳工部当天公布数据显示，3月美国雇主新增就业人数超过经济学家预期，但美国股市仍在周五持续下跌。杜邦和阿里巴巴等公司股价跌幅居前。在商品市场方面，芝加哥的大豆期货价格跌至1月初以来最低，因市场担忧对华销售将进一步减少。自从特朗普重返白宫以来，世界两大经济体之间的紧张关系持续加剧。特朗普就任两个多月以来，尚未与中国国家主席通话。两国目前在中国被指参与芬太尼流入美国的问题上陷入僵局，这一问题也被特朗普作为前两轮关税的理由之一。新加坡南洋理工大学助理教授迪伦·罗表示：“中方反制措施推出的速度显示出高度的周密部署，并配合了一系列有针对性的回应，打击美国。” 他指出：“这在造成一定冲击的同时，也避免被视为过度反应。” 中国决定在美国关税于4月9日生效前采取反制措施，这标志着与以往等关税落地后才回应的做法有所不同。这一举动也恰逢4月5日TikTok母公司字节跳动必须找到非中国买家的最后期限，否则将面临美国禁令。特朗普周四再次表示，如果中国同意出售TikTok在美业务，他愿意提供关税减免。中国此时采取行动，可能是在为未来的谈判争取更多主动权。在本周反制公告发布之前，美国与中国之间的关税差距非常明显：美国对中国商品的税率远高于中国对美国商品的关税。根据彭博经济研究的数据，中国对美国商品的平均关税为17.8%，而美国对中国商品的平均关税为32.8%。去年，中国自美国进口商品总额接近1640亿美元，为四年来最低水平。中国财政部在宣布34%关税的声明中表示：“美国的做法不符合国际贸易规则，严重损害了中国的正当合法权益，是典型的单边主义霸凌行为。” 中国多次利用其在小金属和稀土供应链上的主导地位，反制美国的惩罚性关税及其他限制措施。这些稀有材料在某些科技工艺或合金中至关重要，难以替代。周五，北京宣布将限制7种稀土的出口，包括：用于光学激光器和强磁体的钐，用作核磁共振成像造影剂的钆，用于显示设备的铽，用于风力涡轮机和电动车磁体的镝，用于炼油厂的镥，用于航空航天的钪，以及用于雷达技术的钇。中国表示，这些限制将立即生效。中国商务部在声明中指出：“相关项目具有军民两用属性，对其实施出口管制，是国际通行做法。” 中美之间的经济冲突已扩展至两国私营企业。中国官员对沃尔玛施压中国供应商降价以缓解特朗普关税影响的行为表示反对。香港富豪李嘉诚因同意出售其公司在巴拿马的港口，引发北京不满，被批评为讨好特朗普的举动。经济学家预计，特朗普的关税将使中国年度经济增速下降约2个百分点。不过，中国股市在节前的周四仅小幅下跌，投资者押注习近平将推出足够的货币和财政刺激措施，以确保2025年实现约5%的增长目标。特朗普为新关税辩护称，这是一种公平做法，可以匹配其他国家对美国企业和商品设置的壁垒。他的政府还指责中国设置非关税壁垒，使美国产品和企业处于不利地位。美国贸易代表办公室本周发布的年度报告中详细列出这些投诉。大西洋理事会全球中国中心非常驻研究员宋文笛表示，最新措施传递出中国对特朗普政府的讯息：双方是平等的，北京不会简单屈服或接受现状。他同时指出，中国仍为未来留有“回旋余地”。 “中国这次的反制措施设计上仍然是有节制、具针对性的，主要集中在农产品和国防承包商上，”他说，“这两者都是特朗普联盟的关键支持群体。” 来源：加美财经

加美财经04-05 00:00

Nebius：欧洲AI黑马，下一站市值百亿？

0亿美元的国防支出计划，并鼓励采购本土国防企业的产品，使得Rheinmetall AG（OTCPK:RNMBF）自去年11月低点以来股价飙升200%。 Nebius目前在芬兰、法国拥有数据中心，并计划在冰岛新建设施。公司正投资10亿美元布局欧洲，近期在巴黎部署英伟达H200 GPU集群，同时计划将芬兰的数据中心容量扩大至6万块GPU，仅此一项就能带来10亿美元的收入。 Nebius近期还在堪萨斯城新建数据中心，开启美国市场扩张，并计划在新泽西建设一座超级数据中心，预计可提供300MW的算力。公司在竞争激烈的AI云计算市场中对标CoreWeave（CRWV）、Lambda等企业。CoreWeave目前正在推进IPO，预计市值高达350亿美元，其去年营收仅略低于20亿美元。此外，Nebius还有多个有趣的业务，包括自动驾驶技术公司Avride，在奥斯汀和达拉斯运营送货机器人。其竞争对手Serve Robotics（SERV），市值已接近5亿美元，近期最高突破10亿美元。 AI基础设施的爆发期 Nebius 2024年第四季度收入大增至3790万美元，尽管整体规模仍然较小，但市场关注的是其ARR增长目标： 2024年12月：ARR达9000万美元 2025年3月：ARR超过2.2亿美元 2025年12月：ARR目标7.5亿-10亿美元公司股价在Q4财报发布前曾触及50美元，但因未能达到此前12月ARR 1.1亿美元的目标，股价回落。不过，Nebius的营收同比增长466%，但环比却从Q3的4330万美元有所下降。股价下跌的原因主要有两点：未达预期，以及AI板块整体回调。但对于仍处于高速成长的公司而言，短期目标的偏差并不值得过度担忧。当然，公司仍在大量烧钱建设基础设施。Q4调整后EBITDA亏损8100万美元，运营现金流净流出8000万美元，资本支出高达4.18亿美元。 CoreWeave是一个对比案例。尽管该公司2024年营收是Nebius 2025年目标的两倍，但其去年仍亏损8.73亿美元。此外，Nebius在Avride、Toloka、TripleTen等业务上的投资可能会延长其盈利周期，但同时也扩大了市场规模（TAM），使其总市场机会从2600亿美元增加1500亿美元。 Nebius目前的市销率（P/S）仅7倍，基于市场预期2025年营收9.43亿美元。如果ARR达到10亿美元目标，公司全年营收可能会远超10亿美元。不过，Q4未达标后，市场对其激进的ARR目标持谨慎态度。公司需要在2025年3月至12月之间实现4倍增长，才能达到目标。如果公司成功实现增长，其估值可能接近CoreWeave，并有望达到D.A. Davidson给出的50美元目标价。由于Nebius是近期才重新在纳斯达克上市，目前仅有两位分析师覆盖其股票。如果后续有更多机构关注，其股价可能会获得进一步推动。截至2024年底，公司账面现金24.5亿美元，足以支撑运营。Nebius计划到年底实现调整后EBITDA盈利，但仍将投入巨额资本支出。去年12月，公司已成功从英伟达（NVDA）等投资者处融资7亿美元，但未来融资是否顺利仍取决于ARR增长能否兑现。投资总结 Nebius目前是被低估的AI基础设施股票，同时具备欧洲市场复苏的潜力。

金融界03-21 15:30

什么是防御型股票？现在适合买吗？国防股是防御股吗？

概念可能会被过度炒作，估值脱离基本面；国防企业自身受到军事装备采购周期、项目进展等因素影响【来源：TradingKey】总的来看，国防股常被视为防御型股票，其稳定性强于周期型股票，但弱于公用事业和医疗保健等传统防御股票，具体要视政治经济环境。更准确来讲，国防股应被定位为「事件驱动型防御资产。」美国第47任总统特朗普刚上台，就逆转了「美国例外论」的叙事，标普500指数仅用了16天就跌超10%，步入技术性回调区间。从市场、估值、经济、政策等角度看，截至2025年3月，现在到了配置防御型股票的时候：市场：大盘陷入调整，熊市预期升温；VIX指数飙升。估值：科技股的高估值令人担忧，AI货币化能力前景不够清晰，防御股估值相对较低。经济：特朗普关税战引发美国经济衰退和再通胀担忧；美联储暂缓降息，并上调2025年、2026年PCE通胀预期、下调2025、2026、2027年经济增速预期、上调2025年失业率预期。政策：特朗普关税政策反复不定。 Stifel分析师表示，较高的通胀环境不利于持续的股市狂热，他们更倾向防御型行业。经济增长放缓有利于防御股，重点包括医疗保健、公用事业等。瑞银表示，经济预期的走弱使得全球股市收益向下修正，未来超6成的时间可能会对周期性行业不利。摩根士丹利报告称，尽管投资人对特朗普2.0政府下刺激增长的放松管制和减税计划表示欢迎，但经济效应可能会被关税和移民等破坏性政策所抵消。新财政政策可能会削弱「七巨头」主导地位，因为收益将从非制造业、轻资产公司转移到国内制造业、医疗保健等受到严格监管的行业和小企业主。 1、可口可乐可口可乐（KO.US）是全球领先的饮料品牌，拥有强大的品牌优势、消费者忠诚度、配方技术壁垒和多元化业务，也是巴菲特的重仓股。饮料是具有长期稳定性的行业，可口可乐占全球碳酸饮料市场的一半左右。可口可乐公司的盈利能力突出，连续三十年毛利率超60%；具有长期稳定的分红政策，连续六十多年增加股息，被称为「股息王」。截至2025年3月20日，可口可乐股价年内上涨11%，同期标普500指数下跌3.5%。 2、尔玛沃尔玛（WMT.US）是日常消费品和食品零售巨头，具有刚性需求护城河，其因庞大的采购规模和高效供应链系统比同行更具成本优势。稳定的经营活动带给沃尔玛持续的现金流，该公司也积极推动线上线下一体化。截至2025年Q4，沃尔玛已连续52年加发股利，并预计未来五年以8%的复合年增长率增长。尽管美国经济面临逆风因素，但沃尔玛的每股获利（EPS）已连续11个季度超出市场预期。沃尔玛在过去经济衰退期间表现出强大的股价和业绩韧性：2008年金融危机时，标普下跌37%，沃尔玛上涨15%；2020年疫情期间，沃尔玛当年营收增长6.7%，净利润涨45%。截至2025年3月20日，沃尔玛股价过去一年上涨40%。 3、强生拥有百年历史的强生（Johnson & Johnson，JNJ.US）集团是全球最具综合性的医疗健康企业，囊括制药、医疗器械、消费者健康等业务。强生集团的毛利率常年超68%，超过制药行业的均值60%。截至2025年Q4，强生集团已经连续62年实现股息增长。强生股票被视为金融波动中的避风港：2008年标指下跌37%，强生跌8%；2020年标指下跌34%，强生跌15%；2022年升息周期中，标指跌19%，强生跌3%。 2025年初迄今，强生股价涨近13%，同期美国七巨头全部下跌。 4、苹果苹果（AAPL.US）是美国科技股的代表，但由于其具有强大的品牌溢价、独特封闭系统、丰裕的现金流、连续的股息增长、对冲周期的创新能力等优势，苹果也被视为防御蓝筹股。苹果是巴菲特唯一的科技类爱股，在2024年四个财季派息153亿美元，公司累计派息总额达到1650亿美元。 5、洛克希德·马丁洛克希德.马丁（Lockheed Martin， LMT.US）是全球最大的国防工业承包商，凭借其政府合同主导的商业模式、技术垄断地位和地缘政治驱动需求，成为防御型股票的标杆。作为美国五角大楼第一大军工供应商，在2024财年的美国国防预算中，洛克希德.马丁占据国防部采购支出规模的28%。截至2025年初，洛克希德.马丁已经连续41年派发股息。需要关注的是，特朗普第二任期计划未来五年削减8%的国防预算，这或对洛克希德.马丁的股价带来挑战。不过，在拥有大量积压订单、国际化业务拓展、欧洲加大军费投入的情况下，洛克希德.马丁应该能找到维持增长的动力。原文链接

TradingKey03-21 14:30

FX168日报:外汇市场惊现巨大“黑天鹅”！美联储释重大信号以军轰炸联合国大楼、金价创新高

束连续三天的上涨，收跌0.4%，主要受国防企业回调影响。本月表现强劲的莱茵金属和亨索尔特均出现下跌。德国议会周二投票通过了债务刹车规则的改革方案，允许增加国家国防支出，并批准设立5000亿欧元的气候与基础设施基金。该决策被市场视为对德国财政政策的重大调整，可能在未来对欧洲经济和资本市场产生深远影响。商品市场黄金价格周三上涨，美联储如市场预期般维持利率不变，但暗示今年年底前将再降息，这推动金价走强。现货黄金周三收盘上涨13.16美元。涨幅0.43%，报3047.08美元/盎司。独立金属交易员Tai Wong表示：“由于美联储在声明和经济预测中发出混杂信号，不确定性加剧，金价上涨。黄金在强劲突破3000美元/盎司关口后进入牛市，由于资产市场的不确定性和对通胀上升的担忧，黄金将继续走高。” 在特朗普政府推出关税措施后，FOMC维持其政策利率在4.25%-4.50%的区间，同时官员上调今年通胀预期，并下调经济增长预期。美国总统特朗普上周将钢铁和铝进口关税提高至25%，并表示4月2日将实施新的对等关税和产业关税。联邦基金期货显示，交易员预计美联储于6月会议再次降息的可能性为62.1%，高于周三美联储利率决议公布前的57%。周四亚市早盘，因避险情绪升温，金价突破3055美元/盎司，创下历史新高。地缘政治方面，联合国一名消息人士周三向法新社透露，两名联合国工作人员在加沙地带中部代尔巴拉赫的联合国大楼遭袭击身亡。法新社报道，消息人士称，两名死者分别是联合国项目事务办公室(UNOPS)和联合国地雷缓解服务机构(UNMAS)的工作人员。今年迄今黄金价格已上涨逾15%。在经济或地缘政治不稳定时期，黄金向来被视为避险投资，且因其不生息的特性，在低利率环境下，黄金更具吸引力。白银方面，现货白银周三收盘下跌0.6%，报33.788美元/盎司。原油方面，原油期货价格周三逆转早盘跌势而收高，此前美国官方数据显示，上周石油产品库存下降，同时商业原油库存连续第三周增加。早盘原油价格走低，原因在于俄罗斯总统普京虽然前一日拒绝与乌克兰之间全面停火，但同意在30天内相互停止对能源基础设施的攻击。纽约商品交易所4月交割的西得州中质原油(WTI)期价上涨26美分，涨幅为0.39%，收于67.16美元/桶。欧洲洲际交易所4月交割的布伦特原油期货上涨22美分，涨幅为0.31%，收于70.78美元/桶。 Tradition Energy市场研究主管Gary Cunningham表示，据报导，俄乌双方前一晚均袭击了彼此的能源基础设施，这使得人们对普京与特朗普达成的“暂时停止攻击能源设施”协议效力产生怀疑。普京周二与美国总统特朗普进行电话交谈，特朗普向普京提出为期30天的全面停火，但未获普京同意，仅称愿意暂停攻击乌克兰的能源基础设施。 AGF Investments首席美国政策策略师Greg Valliere表示：“昨天出现了一些希望的曙光——可能会有更多谈判——但没有任何进展能够在短期内促成俄乌停火和和解。我们认为，战争将持续到夏天。”

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tqttier03-20 10:18

【欧股收评】美联储利率决定前欧洲股市小幅收高

束连续三天的上涨，收跌0.4%，主要受国防企业回调影响。本月表现强劲的莱茵金属（Rheinmetall）和亨索尔特（Hensoldt）均出现下跌。（图源：CNBC）德国议会通过债务刹车改革，强化国防与基建投资德国议会周二投票通过了债务刹车规则的改革方案，允许增加国家国防支出，并批准设立5000亿欧元（约合5460亿美元）的气候与基础设施基金。该决策被市场视为对德国财政政策的重大调整，可能在未来对欧洲经济和资本市场产生深远影响。美俄领导人就乌克兰停火展开对话投资者还在关注美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）和俄罗斯总统弗拉基米尔·普京（Vladimir Putin）于周二达成的共识，双方同意采取措施推动乌克兰停火。特朗普周三表示，他还与乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基（Volodymyr Zelenskyy）进行了“非常良好”的通话，进一步推动停火谈判。全球投资者等待美联储与英格兰银行货币政策决议全球投资者正密切关注美联储和英格兰银行的最新货币政策决定。市场普遍预计美联储在周三的会议上将维持关键利率不变。英格兰银行的货币政策委员会将于周四召开会议，市场普遍预计其将维持基准利率在4.5%不变，原因是英国经济出现放缓迹象。

埃尔瓦03-20 01:16

欧盟将美英和土耳其排除在重整军备基金之外，不允许有外国限制导致爱国者导弹等不能被采购

各国政府用于武器采购的资金，仅限于欧盟国防企业以及与欧盟签署国防协议的第三国企业。此外，任何由第三国掌控“设计权”——即对某些部件的构造或使用有具体限制，或对最终用途拥有控制权——的先进武器系统也将被排除在外。这意味着美国国防承包商RTX制造的“爱国者”防空和导弹防御系统，以及其他受到华盛顿使用限制的美国武器系统都无法参与该计划。这一政策被法国等国家视为一项胜利，他们一直推动“购买欧洲”战略，以加强欧洲国防投资，并对特朗普引发的关于美国作为长期可靠国防伙伴的担忧作出回应。按照计划，至少65%的产品成本必须在欧盟、挪威和乌克兰境内支出，剩余部分可用于来自签署安全协议的第三国的产品。 “我们现在有机会真正建立欧洲的国防工业。”欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯表示。她说乌克兰战争凸显了在危机时刻，军队必须拥有不受外部限制的武器，“在危机中，你的军队需要有自由的决策权。” 如果美国、英国和土耳其等第三国希望参与计划，需要与欧盟签署国防和安全伙伴关系协议。英国一直积极游说加入这一计划，尤其是考虑到在欧洲“志愿联盟”中发挥的关键作用，以增强欧洲防务能力。英国国防企业，包括BAE系统公司和巴布科克国际公司，与意大利、瑞典等欧盟国家的国防产业深度融合。伦敦和布鲁塞尔之间的相关谈判已经开始，但受制于涉及渔业权和移民等争议性议题的更大范围的欧盟-英国协议谈判。 “我们正在推动与英国达成国防和安全伙伴关系。”卡拉斯说，“我真的希望到5月的欧盟-英国峰会时能取得成果……目前，我们已经有了更多共识，并愿意共同推进。” 将英国和土耳其排除在外，将给与这些市场有紧密联系的大型欧洲国防企业带来巨大挑战。周二，当被问及英国在新欧盟基金规则下的立场时，一位英国官员表示：“我们随时准备在欧洲国防领域进行合作，以维护更广泛的欧洲安全，防止欧洲防务市场的碎片化，并建立法律框架，使成员国能够与第三国开展合作。” 这一决定将在英国国防行业引发严重担忧。一位英国国防行业高管表示，这“令人非常担忧”，并道：“我们看到巨大的机遇，英国应该被视为欧洲的一部分。但如果欧盟——尤其是法国，采取交易性的方式，这将破坏欧洲在国防和安全领域共同合作的理念。” 法国此前曾试图将国防开支限定于欧盟企业，但遭到德国、意大利、瑞典和荷兰等与非欧盟国防制造商联系紧密的国家的强烈反对。提案仍需获得多数欧盟成员国的批准。根据计划，欧盟国家可将35%的贷款用于采用来自挪威、韩国、日本、阿尔巴尼亚、摩尔多瓦、北马其顿和乌克兰的零部件的产品。来源：加美财经

加美财经03-20 00:00

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