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LVMH：全球奢侈品的统治标志和缩影

H的一部分。DFS被公认为奢侈品销售给国际旅行者的先驱和全球领导者。其业务与旅游周期密切相关，因此在COVID-19疫情期间，旅游零售行业面临挑战，许多零售店暂时关闭。然而，随着疫情后的复苏进行中，我预计DFS的旅游零售渠道将出现反弹，因为更多游客恢复前往欧洲和美国旅行。根据麦肯锡的《中国奢侈品消费者报告》，预计中国将占全球奢侈品消费的40%，其中超过70%的奢侈品购买将在海外进行。这一趋势是由中国消费者对出境旅游的日益偏好驱动的。这些调查结果表明旅游零售行业存在巨大的增长机会，强调了DFS及其业务的光明未来。 Sephora：自1997年7月被LVMH收购以来，Sephora在欧洲、美国和亚洲实现了快速增长。这一增长是通过开设新店和战略收购经营香水零售连锁公司的企业实现的。Sephora独特的概念催生了一批以优雅和豪华建筑为特色的新一代商店，设有专门的空间用于香水、化妆品和护肤品。这种选择性零售的方法使得LVMH能够直接提供各种产品，并提供个性化的客户协助。它还为有针对性的营销活动奠定了基础，并增强了整体客户体验。选择性零售，以Sephora为代表，已成为LVMH卓越增长的重要贡献者，约占集团销售额的19%。通过发挥Sephora创新零售概念的优势，LVMH能够有效进入美容和化妆品市场，并为全球客户创造成功的零售体验。图片3.png 图：根据LVMH年度报告的计算丰富的奢侈品类别：与某些其他欧洲奢侈品公司不同，LVMH拥有涵盖多个产品类别的广泛组合。作为拥有75个卓越品牌的公司，这些品牌分布在六个不同的行业，LVMH享有重要的类别多样化。这种多元化战略使他们能够减轻特定行业周期性带来的影响。此外，LVMH广泛的产品组合使他们在品牌风险方面具有明显的优势，相比之下，单一类别的奢侈品公司如开云（纳斯达克代码：PPRUF）和Moncler（纳斯达克代码：MONRF）。通过在不同行业运营，LVMH能够分散风险，并利用奢侈品市场不同领域的机会。图片4.png 图：根据LVMH年度报告的计算风险美国市场增长和收购蒂芙尼：在2021年，LVMH以158亿美元的价格收购了蒂芙尼，这是一笔重大的收购交易。美国约占LVMH集团销售额的27%，对公司来说是一个关键市场。然而，由于美元的强势，美国游客通常选择在欧洲购买奢侈品，而不是在自己的国家购买。这可能导致欧洲和美国之间的收入增长失衡。尽管面临这些与货币相关的挑战，美国市场表现出强劲的增长，FY21有机销售增长了44%，FY22有机销售增长了15%。LVMH已成功将蒂芙尼整合到其运营中，并预计蒂芙尼的盈利能力将首次超过10亿欧元，考虑到之前只有一半的盈利能力。尽管蒂芙尼在LVMH旗下的整合进展顺利，但仍存在需要仔细管理的整合风险。消费者离散性支出疲软：关注高通胀对消费的影响是合理的。然而，重要的是要考虑通胀的影响在不同收入层面之间可能存在差异。高通胀可能对低收入家庭施加压力，但对中产阶级和高净值个人（LVMH的主要客户群体）的购物模式影响可能较小。奢侈品消费往往受到超越眼前经济状况的因素的驱动，如地位、独特性和个人偏好。因此，可以合理地预期高通胀对LVMH的目标客户购物模式的影响可能相对有限。即使在通胀环境下，这些人仍然可能优先考虑购买奢侈品，并继续为奢侈品行业的稳定增长做出贡献。然而，需要注意的是，宏观经济条件可以影响消费者情绪和整体市场动态。对于像LVMH这样的奢侈品公司来说，监测消费者行为和市场趋势仍然至关重要，以便有效地适应和应对潜在的挑战。外汇风险：确实，对于持有LVMH场外交易股票的美国投资者来说，欧元走弱可能会影响股票价格。相对于美元，欧元的贬值可能导致美国投资者在将其以欧元计价的投资转换回美元时获得较低的回报。为了减轻与货币波动相关的潜在风险，投资者可以选择使用外汇对冲策略。 1H展望和估值 LVMH计划于7月25日公布上半年业绩。在第一季度，他们实现了卓越的17%有机销售增长。考虑到中国近期对零COVID政策的调整，提前开放出境旅游，我预计LVMH在第二季度将继续保持强劲增长。这一政策变化可能对LVMH的免税和旅游零售渠道产生重大的财务影响。因此，我预计全年上半年销售额将表现强劲。 LVMH在2017年至2022年间的年复合增长率达到13.2%。根据我的预测，我预计LVMH将实现11%的标准化有机销售增长和1.3%的并购增长。此外，考虑到经营杠杆效应，根据模型，预计营业利润率将在FY32扩大至29.6%。其他假设包括10%的加权平均资本成本率（WACC），4%的终端增长率和26%的税率。图片5.png 图：LVMH DCF模型根据这些假设，自由现金流在FY32年预计将达到590亿欧元。在模型中，未来10年的自由现金流和终值的现值分别为1330亿欧元和4170亿欧元。调整现金、债务和少数股权后，根据我的估计，公允价值为每股1083欧元或1210美元。图片6.png 图：LVMH DCF模型结语我认为LVMH是任何长期投资者全球投资组合的合适选择。鉴于美国市场没有真正的奢侈品上市公司，拥有LVMH是美国投资者的一个良好策略，它提供了全球分散投资的机会，并让他们从全球中产阶级的日益富裕中受益。 $LVMH-Moet Hennessy Louis Vuitton(LVMHF)$

老虎证券2023-07-21

美联航、美国航空公布最新季度财报股价呈现“两极分化” 航空公司货运收入普遍下降

新高。但旅行需求已经大幅回升，尤其是国际旅行，因为近年来顾客纷纷推迟出国度假计划。新的需求促使航空公司重新增加服务。仅美国到欧洲的航班预计将达到五年来的最高水平。客运能力的增加还增加了全球货运空间的供应，同时航空货运的需求正在减弱。追踪全球航空货运费率的波罗的海空运指数比去年同期下降了47%。国际航空运输协会5月份的最新数据表示，航空货运能力较2022年同月增长近15%，而需求下降5%。航空公司也计划今年扩大航班，以利用强劲的国际旅行需求，这一趋势可能会进一步压低货运收入。财报方面：美联航在周三收盘后公布了强劲的第二季度报告，其中包括该公司有史以来最高的季度利润，并上调了2023年的预测。最新股价上涨4.9%，至57.49美元，创两年新高，今年迄今涨幅高达 52.6%。利润率较高的国际旅行对美联航来说最为重要，约占疫情前客运收入的38%。第二季度，国际客运收入约占该航空公司客运总收入的41%。该航空公司预计第三季度收入同比增长10%-13%，运力增加16%。该公司预计本季度调整后每股收益为3.85美元至4.35美元，而华尔街普遍预期为3.70美元。与此同时，美国航空在今天开盘前发布第二季度报告后，最新股价下跌6.4%，至17.41美元。尽管该航空公司公布了好于预期的第二季度业绩，并上调了全年预测，但投资者仍对前景不满意（可能会将业绩与美联航创纪录的盈利进行比较）。美国航空今天跌破20日移动均线，该均线为过去几个月提供了支撑。由于乘客需求持续增长，而燃油价格自去年以来下降了三分之一以上，美国航空第二季度实现利润13.4亿美元。截至6月30日的三个月期间的收入达到141亿美元，同比增长4.7%。 2023年前六个月，该公司实现收入262亿美元，比去年前六个月增长17%。该航空公司预计第三季度运力将同比增长5-7%，2023年全年运力将比2022年增长5-8%。美国航空第二季度平均支付每加仑航空燃油2.62美元，比去年同期的4.03美元下降 35%。该航空公司预计第三季度燃油价格将保持稳定。

一禾2023-07-21

【美股收市】三大股指“分道扬镳” 特斯拉、Netflix拖累纳指下挫2% 强生超预期财报拉升道指

全年利润预期后股价上涨3.23%，并因国际旅行需求旺盛而公布有史以来最高的季度收益。 Refinitiv数据显示，截至周四上午，已有77家标准普尔500指数公司公布了业绩，第二季度盈利预计将下降7.9%，超过本月初预期的5.7%降幅。美国交易所的成交量为111.6亿股，而过去20个交易日全交易日的平均成交量为106亿股。纽约证券交易所下跌股与上涨股的比例为1.53比1；在纳斯达克为1.88:1。有32只标普500指数成份股触及52周新高，两只触及新低；有67只纳斯达克综合指数成分股触及新高，71只触及新低。

阿泰尔2023-07-21

法兴银行：美元可能抹去疫情后所有涨幅重返2020年12月低点

美国消费者可能会看到进口商品价格上涨，国际旅行变得更加昂贵，但美元走软也可能有助于提振美国股市，因为出口商的收入从美元贬值中得到提振，全球经济衰退的可能性也将有所降低。

金融界2023-07-19

7月19日大公司动向追踪：长城汽车宣布部分网络水军恶意抹黑行为已进入司法诉讼程序，对提供重要线索的网友发放奖金

记者律师参团” 昆明国旅回应昆明中国国际旅行社有限公司通过抖音发布《关于网传有关“云南部分旅行社禁记者律师参团”新闻的声明》。公司已关注到网络上关于“云南部分旅行社禁记者律师参团：不收“敏感行业”客户，怕被拍购物行程”的相关报道。我公司第一时间对报道内容进行了全面核查，尚未发现我公司业务涉及以上报道内容。（财联社）舜宇光学科技预计上半年公司净利润同比减少约65-70% 舜宇光学科技预计上半年公司股东应占溢利同比减少约65-70%，净利润初步数据大约4.074亿元人民币至4.753亿元人民币。舜宇光学科技表示，全球智能手机市场需求持续疲软、行业竞争激烈以及智能手机摄像头持续呈现降规降配趋势，导致本集团手机镜头及手机摄像模组的出货量同比下降，并加大了平均售价及毛利率压力。三星电子开发出GDDR7 DRAM产品有望扩展至AI、HPC及汽车领域三星电子官网宣布，已完成业界首款图形双倍数据速率7 （GDDR7） DRAM的开发。今年将首先安装于主要客户的下一代系统以进行验证。据介绍，该产品有望扩展到人工智能、高性能计算（HPC）和汽车等未来应用领域。奔驰召回3.2万辆进口汽车 ESP存安全隐患天眼查显示，7月19日，梅赛德斯-奔驰（中国）汽车销售有限公司向国家市场监督管理总局备案召回计划，自即日起，召回2021年6月14日至2023年3月22日期间的部分进口S级、EQS汽车，共计32786辆。本次召回范围内车辆由于软件问题，车身电子稳定系统（ESP）内部监控程序可能会在驾驶循环开始时错误地判定故障，导致车辆动态控制系统的功能受限，存在安全隐患。阿特斯：合计140亿元投资建设光伏产业链扩充及配套项目阿特斯公告，公司确定投资建设呼和浩特阿特斯电子材料科技有限公司年产20GW单晶拉棒、40GW单晶坩埚项目以及年产10GW切片+10GW电池+5GW组件+5GW新材料项目，预计投资金额分别为80亿元以及60亿元。

金融界2023-07-19

7月19日晚间要闻盘点：中国半导体行业协会发布声明维护半导体产业全球化发展！上半年证券交易印花税1108亿元同比下降30.7%

记者律师参团” 昆明国旅回应昆明中国国际旅行社有限公司通过抖音发布《关于网传有关“云南部分旅行社禁记者律师参团”新闻的声明》。公司已关注到网络上关于“云南部分旅行社禁记者律师参团：不收“敏感行业”客户，怕被拍购物行程”的相关报道。我公司第一时间对报道内容进行了全面核查，尚未发现我公司业务涉及以上报道内容。（财联社）舜宇光学科技预计上半年公司净利润同比减少约65-70% 舜宇光学科技预计上半年公司股东应占溢利同比减少约65-70%，净利润初步数据大约4.074亿元人民币至4.753亿元人民币。舜宇光学科技表示，全球智能手机市场需求持续疲软、行业竞争激烈以及智能手机摄像头持续呈现降规降配趋势，导致本集团手机镜头及手机摄像模组的出货量同比下降，并加大了平均售价及毛利率压力。三星电子开发出GDDR7 DRAM产品有望扩展至AI、HPC及汽车领域三星电子官网宣布，已完成业界首款图形双倍数据速率7 （GDDR7） DRAM的开发。今年将首先安装于主要客户的下一代系统以进行验证。据介绍，该产品有望扩展到人工智能、高性能计算（HPC）和汽车等未来应用领域。奔驰召回3.2万辆进口汽车 ESP存安全隐患天眼查显示，7月19日，梅赛德斯-奔驰（中国）汽车销售有限公司向国家市场监督管理总局备案召回计划，自即日起，召回2021年6月14日至2023年3月22日期间的部分进口S级、EQS汽车，共计32786辆。本次召回范围内车辆由于软件问题，车身电子稳定系统（ESP）内部监控程序可能会在驾驶循环开始时错误地判定故障，导致车辆动态控制系统的功能受限，存在安全隐患。阿特斯：合计140亿元投资建设光伏产业链扩充及配套项目阿特斯公告，公司确定投资建设呼和浩特阿特斯电子材料科技有限公司年产20GW单晶拉棒、40GW单晶坩埚项目以及年产10GW切片+10GW电池+5GW组件+5GW新材料项目，预计投资金额分别为80亿元以及60亿元。

金融界2023-07-19

报告显示大批中国买家出海购房，澳大利亚成首选目的地

if Ansari表示，与此同时，随着国际旅行的恢复，中国的需求可能会增长。他说，很大一部分房地产交易仍然依赖于买家能够出国，尽管由于航空公司运力有限和票价昂贵，出境游尚未恢复到疫情前的水平。未来几年持续的资金外流可能会继续推动中国的海外房地产投资。该报告估计，从2023年到2025年，约有71.2万人将从中国移民到美国、加拿大和澳大利亚。随着越来越多的人担心国内出台更多措施，将资金转移到海外，今年从内地流出的资金可能达到1500亿美元。虽然西方国家长期以来一直是中国移民的主要目的地，但东南亚已成为高净值中国个人的热门地区，各国政府推出了大量“黄金签证”项目，为投资者和专业人士快速获得居留权提供了途径。中国公民是全球黄金签证项目的最大需求来源，该项目允许人们停留长达20年。 2021年，在希腊和澳大利亚这两个最受欢迎的留学项目中，中国学生占获批申请人的46%，占葡萄牙批申请人的31%。

白兔捣药秋复春2023-07-19

网传“云南部分旅行社禁记者律师参团、怕被拍购物行程” 昆明国旅回应

昆明中国国际旅行社有限公司通过抖音发布《关于网传有关“云南部分旅行社禁记者律师参团”新闻的声明》。公司已关注到网络上关于“云南部分旅行社禁记者律师参团：不收“敏感行业”客户，怕被拍购物行程”的相关报道。我公司第一时间对报道内容进行了全面核查，尚未发现我公司业务涉及以上报道内容。近日，一位新闻从业者在朋友圈爆料称，自己在网上团购预订一家云南旅行社时，因为持有记者证被客服建议不要跟团。李先生（化姓）表示，自己在某短视频平台上团购了一单云南游，在与平台小哥沟通出行事宜时，多问一句：“有记者证是不是有优惠，免门票？”没想到，对方马上来电核实自己的身份，确认后建议不要跟团了，说这种旅游团肯定经不起推敲，他冒不起这么大的风险，怕丢了工作……

金融界2023-07-19

市场预期美联储将于这一时点降息！投行警告：美元恐将大跌至90 人民币下挫至7.40

美国消费者可能会看到进口商品价格上涨，国际旅行变得更加昂贵，但美元走软也可能有助于提振美国股市，因为出口商的收入从美元贬值中得到提振，全球经济衰退的可能性也有所降低。

财经风云2023-07-19

出于财务考虑，加拿大人选择减少夏季旅行支出或根本不旅行

。虽然近五分之一的加拿大人表示他们的国际旅行计划保持不变，但约60%的人表示他们没有兴趣在夏季进行国际旅行。同样，女性比男性更有可能缺乏出国旅行的意愿，63.7%的女性表示不会出境游，而男性比例为51%。然而，旅行的承受能力相比，这一类别的年龄结构发生了变化，55岁及以上的加拿大老年人中有63.4%表示他们不感兴趣，而18岁至34岁的加拿大人中比例为52.6%。但调查显示，加拿大人的旅行意愿略有增加。据报道，今年增加了1%，因为16%的人表示他们想在今年夏天旅行，但尚未制定任何计划。 Kayak的另一份报告发现，尽管今年机票价格上涨，但国际和国内航班、酒店和租赁的搜索量与去年夏天相比增长了77%。

Dan19772023-07-07

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