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【五矿信托战略发展研究院】 2023年7月中央政治局会议要点解读
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压力加大，外需持续疲软，欧美出口回落、地缘政治风险加剧。如何有效应对复杂严峻的外部环境，持续推进高水平开放对稳经济、促消费具有重要意义。本次会议就推进高水平对外开放、促进中欧和一带一路等国际交流、加快同国际领先标准对接作出重要部署，有助于更好畅通国内国际双循环，稳住外资基本盘，为下半年经济发展提供更强动能。四、实体经济推动现代化产业体系建设，重点支持新兴产业发展，平台企业将发挥更大作用会议提出，要大力推动现代化产业体系建设，加快培育壮大战略性新兴产业、打造更多支柱产业。要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展。要推动平台企业规范健康持续发展。我国实体产业走到了升级发展的关键时期。当前，我国正处于上一轮大经济周期的末端，传统产业对经济的推动作用已到达增长的瓶颈。会议将“培育壮大战略性新兴产业……促进人工智能发展”放在战略层面强调，一方面，体现了新兴产业是新一轮科技革命和产业变革的方向，也是国家培育发展新动能、突破“卡脖子”技术、赢得未来竞争新优势的关键一环，有助于推动制造业、服务业的产业升级。另一方面，说明未来相关领域的支持政策、投入程度会快速出台和加大。2022年9月8日，《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》正式通过，2023年5月24日，国务院国资委召开中央企业加快发展战略性新兴产业部署会，强调要积极研究出台支持中央企业战略性新兴产业发展的一揽子政策，创造有利于产业发展的良好环境。同时，结合会议“持续深化改革开放”“坚持‘两个毫不动摇’”等表述，暗含国企和民企的任务分工将会不同。切实提高国有企业核心竞争力，说明国企需要更专注于涉及安全和基础的领域，比如数字经济的基础设施建设方面，为经济发展夯实公共基础。鼓励民营企业敢闯、敢投、敢担风险，积极创造市场，说明民企需要充分依托上述基础，多聚焦新兴产业、科技领域创新发展、差异化发展，不断拓展市场增量。主动、积极的表态，将对改善营商环境、提振民营企业家信心产生巨大的正导向效应。平台企业需承担更大的社会责任。会议将“要推动平台企业规范健康持续发展”放在强产业位置，体现了国家期望平台企业不仅只是在零售消费端发挥作用，更重要是在推动产业升级、科技创新等领域能够赋能实体，支持更多领域的支柱产业和企业提升国际竞争力。五、房地产持续调整优化防控措施，支持平稳健康发展会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。房地产调整优化防控政策以稳市场为主。2022年，房地产在GDP中占比为6.1%，对稳经济、稳就业、稳预期依然发挥着重要作用。从2019年下半至今，房地产市场供需关系、开发商和居民的行为都发生了重大改变，并逐渐成为趋势性现象，突出表现在居民对房地产市场预期发生重要改变、持有房产的意愿在下降。数据显示，7月新建商品住宅上涨城市数量45个，较上月减少2城；下跌城市47个，较上月增加6城。二手住宅价格上涨城市数量为29个，较上月减少9城；下跌城市69个，比上月增加11城。基于此，会议提出“我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化”，说明在坚持“房住不炒”的前提下（会议上虽然未明确提及，但“房住不炒”依然会是未来政策调控的主基调），过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策有调整优化的必要，以避免误伤居民刚性和改善性住房需求，保证房地产市场平稳健康发展。未来，保交楼、护优质主体、推进房企重组仍是防控风险的重点工作，稳需求、稳预期将更多通过推出精细化、差异化、渐进化的房地产政策予以实现。其中，核心一二线城市政策空间可期，具体包括优化住房信贷政策、放松限购、降低交易税费等方面。积极推动城中村改造是促民生和经济增长的重要抓手。从历史经验看，大规模刺激房地产并不是托底经济的良药。7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，优先对群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的城中村进行改造，成熟一个推进一个，实施一项做成一项；加大对城中村改造的政策支持，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营。可以看出，相比上一轮棚户区改造，本轮城中村改造限定于超大特大城市、不大拆大建，资金投入效果更温和，对经济的边际拉动更渐进，政策长期副作用将会更少。同时，城中村改造要求“成熟一个推进一个，实施一项做成一项”，对具备资产综合运营能力、物业服务的企业形成利好，能衍生出大量运营服务的商机。六、政信领域重点防范化解地方债务风险对于地方政府债务风险，地方债务化解或将提速。相较于4月份政治局会议要求“加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”，本次会议强调“要有效化解地方债务风险，制定实施一揽子化解方案”；另外，会议指出“要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用”，预计后续地方债务风险化解或将加速。一方面，继续守住不发生系统性风险的底线，制定实施一揽子化债方案。当前经济运行面临新的困难挑战，外部环境复杂严峻，国内需求不足，重点领域风险隐患较多，需牢牢守住不发生系统性风险底线。相较于此前对地方政府债务问题聚焦于债务管控、严控新增等措施，本次会议明确部署一揽子化债方案，一定程度上缓解了此前对债务问题硬着陆的担忧，后续地方化债的步伐可能加快，优化债务结构、短期流动性纾困、适度进行低成本融资置换到期的高息债务、地方政府注入资产等一揽子化债方案将陆续出台。另一方面，纾解地方政府债务压力，加大地方专项债发行力度。全国土地市场表现依旧低迷，地方财政压力持续加大，会议提出要更好的发挥政府投资带动作用，对地方专项债发行力度的表述更加积极，预计后续地方专项债有望加速发行和使用。展望下半年，专项债发行节奏大概率将会加快，政策性开发性金融工具有望加量，预计基建投资增速将保持韧性，维持在较高水平。（来源：五矿信托战略发展研究院）
金融界2023-07-27
美股收盘：道指涨近百点创35年最长连涨记录中概股多数走高小鹏汽车飙涨26%
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其投资业绩凸显出机构投资者在利率上升，地缘政治紧张局势，以及全球债券和股市回调面前的挣扎。本月早些时候，新加坡国有同行淡马锡控股表示遭遇罕见的年度净亏损，且前路面临不确定性。监管新规饱受争议华尔街六巨头逾千美元超额资本金料将用尽华尔街前几大银行正在为新监管规定做准备，一旦实施，过去十年积累的1180亿美元超额资本预计可能几乎全部用完，今后几年的股票回购活动也可能受到影响。美联储和联邦存款保险公司（FDIC）将于周四在两次单独的公开会议上对新规进行投票表决，这也是在对美国银行业推行最终版《巴塞尔协议III》前遇到的第一个障碍。会议召开前，美联储、FDIC及货币监理署（OCC）计划发布数百页文件来详述改革细节。“投资者对这些拟议的监管提议肯定有很大的焦虑，” 巴克莱分析师Jason Goldberg表示。“短期内股票回购规模可能低于预期。” “反特斯拉NACS联盟”成立！七大汽车制造商将打造新的充电网络一批主要汽车制造商周三表示，他们正在组建一家合资公司，在美国提供电动汽车充电服务，以挑战特斯拉的充电网络，并争取利用拜登政府的补贴。其中包括通用汽车、Stellantis、现代汽车及其起亚子公司、本田、宝马和梅赛德斯-奔驰，这些品牌的汽车销量约占美国汽车销量的一半，但在特斯拉主导的电动汽车市场中只占很小的份额。这个不同寻常的竞争者联盟表示，新成立的合资公司将致力于成为北美领先的快速充电服务提供商，目标是在主要公路沿线和城市部署30000个充电桩。特斯拉正在接受加州总检察长关于自动驾驶安全、虚假宣传的调查加州总检察长正在调查特斯拉，从客户和前员工那里寻求有关自动驾驶安全性和虚假广告的信息。“如果客户对产品不满意，特斯拉应该向客户提供获得自动驾驶功能全额退款的选择，”一名特斯拉客户在向联邦贸易委员会(Federal Trade Commission)提交投诉后，该检察长与该客户取得了联系。 Meta二季度营收超过预期广告收入同比增长12% Meta二季度营收320亿美元，分析师预期310.6亿美元。Facebook日活用户数20.6亿，分析师预期20.3亿；二季度广告收入315.0亿美元，同比增长12%；二季度每股收益2.98美元，上年同期2.46美元；预计第三季度营收320亿美元至345亿美元，分析师预期311.8亿美元。 Ebay二季度净收入与预期持平宣布支付每股0.25美元股息 Ebay二季度净收入25亿美元，与市场预期持平；二季度调整后常规业务每股收益1.03美元，市场预期1.00美元；二季度总销售额182亿美元，市场预期180.4亿美元；公司预计三季度净收入24.6至25.2亿美元，市场预期24.6亿美元；公司董事会宣布支付每股0.25美元股息；公司30%的用户在二季度试用了人工智能功能；用户对人工智能生成的商品介绍的接受度在90%以上。
金融界2023-07-27
欧英奋起直追！策略师：美元将进一步下跌但仍将是世界储备货币
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r说。“话虽如此，今天，去美元化是关于地缘政治和主权的，而不是宏观/金融竞争。这是出于国家安全的需要:许多政府感到迫切需要减少受美国/西方金融制裁的影响，被排除在国际支付体系之外，或者在最坏的情况下，外汇储备被冻结和扣押。” Hooper说，尽管地缘政治趋势日益加剧，但她预计美元在未来几年仍将是世界主要储备货币。虽然美元走软确实给投资者带来了一些挑战，但Hooper补充称，这也创造了一些机会。她指出，拥有庞大全球业务的公司可能会从美元走软中受益。她说:“美国科技行业尤其有很大一部分收入来自美国以外，它们可能会从中受益。” 与此同时，她补充称，新兴市场经济体也可能具有吸引力，“因为当美元走弱时，以美元计价的新兴市场债务的偿债负担会减轻”。 Hooper在她最新的研究报告中没有对黄金发表评论。不过，在最近接受Kitco News采访时，她表示，到年底，金价仍有可能涨至2000美元。
市场焦点2023-07-27
随着全球经济放缓新加坡主权基金GIC录得最差五年回报
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其投资业绩凸显出机构投资者在利率上升，地缘政治紧张局势，以及全球债券和股市回调面前的挣扎。本月早些时候，新加坡国有同行淡马锡控股表示遭遇罕见的年度净亏损，且前路面临不确定性。 “我们还没有走出困境，”GIC首席执行官林昭杰说道。“政策紧缩的后果还能在经济和市场中感受到。” 2016年以来最差私募信贷该公司警告称，展望未来，银行业压力和贷款环境收紧等因素，导致核心发达经济体经济衰退风险增加，而中国的复苏是由服务和消费推动的，而不是像过去那样由投资驱动。公司的报告称，因此全球增长预计在2023年放缓。 GIC投资组合中有17%投资于私募股权，但随着借贷成本上升，首席投资官Jeffrey Jaensubhakij认为私募信贷（private credit），也就是非银行把资金直接借给公司的业务，是个大机会。他说，“无论是我们的经理还是我们的内部团队，都认为这个资产类别的风险回报似乎目前最具吸引力。” “今天的机会在私募信贷领域，我们有些资产可以转移到这个业务，”他在采访中说。据金融数据提供商Preqin Ltd．的数据，私募信贷目前是全球最受欢迎的资产类别之一，全球贷款存量已增至1.5万亿美元。这些贷款通常具有浮动利率，意味着在利率上升时投资者可以获得更高报酬。 “就私募股权而言，不管怎么说我们并不卖出任何东西，现在的环境并不适合卖出任何东西，”Jaensubhakij说。“但随着卖方预期下降，会有更多机会加仓。” 房地产 Jaensubhakij补充说，5年投资回报既体现了艰难的市场状况，也体现了公司选择的解决方案——转向基础设施等行业，他说在通胀和波动率上升的情况下将带来更佳回报。截至2023年3月，房地产配置比例升至13%，3年前为7%。其中一部分是由基础设施交易推动的，负责这类投资的团队现在有大约70名员工。 “我们认为最好是能够将资产投入基础设施或房地产等领域，如果恰逢其时，的确会取得一些租金增长，”他说。更广泛地说，在日本外亚洲的投资占比较上年略降，至23%，而在美国的投资升至38%。发达市场股票投资占比下降至13%，名义债券和现金继续下滑，目前占投资组合的约1/3。
金融界2023-07-27
摩根大通：随着美联储降息明年金价料再创历史新高
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置多元化的渴望，”Shearer表示，地缘政治风险进一步提高了黄金对政府的吸引力。
金融界2023-07-27
保时捷上半年营业利润增长10.7% 交付量增长14.7%
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并面临零部件供应挑战、成本普遍上升以及地缘政治紧张局势等问题。
金融界2023-07-27
保时捷上半年营业利润增长11%
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期，但提到了成本上升、零部件供应有限和地缘政治紧张局势等挑战。保时捷的实力在很大程度上仍然依赖于其传统的内燃机业务。在截至6月份的六个月里，随着所有主要地区的增长，该公司的销量增长了15%，但其唯一一款全电动车型Taycan的交付量下降了5%，主要是受零部件短缺的影响。自去年部分上市以来，保时捷已从大众汽车获得了一定程度的独立性，目前正采取措施，在转向电池供电的过程中提高回报。该公司计划明年推出全电动版Macan SUV，随后推出718敞篷跑车和卡宴SUV的电池版。保时捷还与Mobileye Global在自动驾驶领域达成了合作伙伴关系，并控股了Cellforce，后者是一家致力于高性能电池的企业。
金融界2023-07-27
新冷战环境下矿机厂商的生存思考
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弱性（没错，它实在太容易受到宏观经济和地缘政治的影响）。《权力的游戏》中有一句流传甚广的名言：混乱是阶梯。有人乱中取利，也有人仅仅是火中取栗，为他人做嫁衣。然而，守得云开见月明，在新的周期来临之前，笔者将浸淫行业四年的所见所得做文字记录，以飨所有怀揣信仰、笃行向前的从业者。加密货币的周期性现象和伪「去中心化」现象初入行业时，令笔者印象最深的是比特币不断波动的曲线。波动和周期是加密货币行业的基本特点，无数微小的峰谷像心电图（无疑，这是令人心跳的）一样描绘出价格的波动。波动告诉我们投资者对比特币的供需和信心的瞬时变化，周期则提供了一种历史性的视角，描绘出行业的重复模式（pattern）。鉴于币价在每一次周期都是螺旋上升的，于是周期本身也成为了一种相对乐观的预期。这里，笔者要改一句凯恩斯的话，长期来看，总有人会活下来的。估量比特币价值离不开围绕着它的长期叙事。这些叙事的根源都衍生于中本聪在 2009 年发布的白皮书。可以发现，无论是所谓的「去中心化」（P2P 的技术实践）还是作为避险资产的数字黄金（比特币的通缩机制），均基于一种「技术主义」的信念。然而，它恰恰忽略了人性在技术扩散中的作用。比特币及其矿业发展至今，笔者看到的「去中心化」是一个伪命题。今天的事实是，作为上游的矿机生产厂商，在经历了多轮的技术革新和进化后，高度地中心化了，仅比特大陆、嘉楠、神马三家所占的市场份额就超过了 90%；矿池的分布也是高度集中，前 5 大矿池控制了全球 90% 的算力；交易所更是如此，高度集中在币安、Coinbase 等几家；比特币的持有者亦是如此，位居前三的分别是中本聪、币安和美国政府。如今，加密货币行业在巨变的全球经济和地缘政治冲突中蜕变了。它要求我们每一个人自我归零，打碎自我，放弃历史经验，像新人一样重新审视、虚心学习。一、大变局下的矿机产品和发展趋势随着东西方文明冲突，地缘政治影响，OPEC+ 崛起，绿色环保极端主义者施压，美国国内经济通胀持续及其去全球化的新冷战的蔓延，全球传统能源价格持续上涨已成为不争的事实，而且未来还会持续很长一段时间。因此，高能效机器是未来矿工的不二选择。此外，一方面，针对比特币矿业环境污染的批评甚嚣尘上，另一方面，极端气候地区限制了挖矿活动的物理边界。行业迫切需要新的技术和产品来应对这些潜在挑战。除了传统的风冷机器外，浸没式液冷不失为下一代技术突破和迭代的选择之一。总体而言，衡量矿机产品发展趋势的考量因素主要有以下几点： 1. ASIC 制程：决定矿机性能表现的主要是芯片。目前，矿机用芯片的 5nm 制程已经成熟，3nm 先进制程正在完善。随着矿机厂商的技术迭代和设计进步，矿机芯片无论在设计还是生产环节的技术都已成熟，今天的几大矿机厂商几乎都能够很容易地在台积电的先进制程（5nm 和 3nm)、三星（5nm 和 3nm）、中芯国际的 N+1 和 N+3 上完成高能效的矿机芯片设计。从这三家芯片生产的机器来看，无论良率还是性能，台积电无疑是最好的，次之三星，后来者中芯国际。这些晶圆代工厂靠着「收割」矿机厂商的研发投入来完成他们的技术和工艺的先进制程之路，这是一种「谁也离不开谁的爱恨情仇式的合作」，笔者甚至认为这是一种「小三式的不能公开的爱恨情仇」。因为晶圆厂商向来示人的一面是高大上的消费电子和人工智能（想想游戏玩家抗议英伟达「矿卡」的公关危机和英特尔多次下场造矿机芯片却无疾而终）。某些晶圆厂不愿承认其实是加密货币的矿机业务给他们的研发初期输血，让他们完成了靠大量美元堆砌起来的先进制程突破。 2. 能效比（PE）将是唯一竞争指标：纵观比特币十四年，牛熊轮回，每次熊市，币价大跌的同时，因为大量的矿机关机，也会同时导致电价的跟跌。然而 2022 年中开始的这一轮熊市却是有史以来第一次，出现币价跌、电价涨的反向发展，加之即将到来的第四轮区块奖励减半，某种意义上来说，冥冥之中出现了「扼杀」挖矿行业的先兆。当然，矿机芯片制程的发展和高能效机器的上市多少减缓了「挖矿死刑日到来的宣判」。所以在未来的市场上，矿机产商势必在低币价、高电费的市场·上展开角逐，矿机的 PE 将成为唯一重要的性能指标，矿工们（只要有钱）都会选择高能效的矿机，在今天的市场环境下，25 J/T 是入门级的存在，要有市场竞争优势就必须要研发、生产 20 J/T 左右或以下的矿机。从机器形态上看，除了传统风冷机器，还应该全力推动浸没式液冷矿机的开发和量产，以便更好地适应极端的气候环境，人居友好。 3. 未来 6-12 个月（减半前后）具有竞争优势的产品参数：具有竞争优势的产品 PE：20 J/T +-3% 算力：160 TH/s +-3% 功耗：3200W +-3% 市场入门级的产品 PE：25 J/T +-3% 算力：130 TH/s +-3% 功耗：3250W +-3% 其他能效比差的比如在 30 J/T 以上的矿机将面临关机淘汰。哪怕是卖给那些电费特别低或者偷电的客户，也是缺乏竞争力的，更何况这个偷电或「超廉价电力」市场非常小众，非常不稳定，而且还涉嫌违法，所以千万不要花人力物力在这样的市场耕耘。 4. 为什么浸没式液冷是未来矿机产品的形态甚至基础设施矿机行业面临着两个主要矛盾，一个是先进制程芯片研发的投入资金越来越高，动辄上亿元，而所获得的性能提升却越来越小。对于矿机厂商来说，这是一个投资回报边际递减的过程。对矿机厂商而言，需要以较小成本的改良来实现更佳能效的技术路径。浸没式液冷是散热效率最高的技术，在这种环境下，它允许机器在不需芯片升级的情况下通过超频运行来提升性能。浸没式液冷与集装箱的组合，占地面积更小，模块化程度更高，噪音低，并且能够克服极端气候和风沙天气的影响，有望成为下一代矿业的基础设施。矿业的另一个矛盾在于，全网算力和挖矿难度屡创新高，区块奖励却不断减半，因此对于矿工来说，这也是一个投资回报递减的过程，只有大矿工才可能胜出。由此可见，未来行业的整合力度会进一步加剧。反过来，整合后的矿机行业拥有更充沛的资金和动力去推动产品迭代和矿场建设，这为浸没式液冷技术的大规模应用提供了前置条件。二、市场和销售预测：供应链、备件备货和销售的关系晶圆和代工：一般情况下，晶圆的量产周期是 4-6 个月，由于晶圆厂商的历史强势地位，通常矿机厂商需要全额付款或者至少 50% 预付款锁定晶圆代工。这就给矿机厂商带来了相当大的现金流压力，再加上比特币不可预知的牛熊周期，又给矿机厂商增加了未来销售出货的不确定性。为了解决矿机厂商这个两难问题，只有做好市场预测和销售策略，才能成功避免风险。笔者认为，根据市场情况和供应链情况，需要控制现货销售占比，加大期货销售占比，持续优化客户结构以降低风险，具体策略如下： 1. 期货销售策略：80% 的产量用于期货销售，6 个月后交货，每月分批次交货，平均安排每月出货量。这个策略可以保证生产和供应链的均衡、高效地可持续运营。可以有效降低晶圆（芯片）备货现金压力、降低辅料和其他配件的采购成本，提高供应链效率。 2. 50% 预收款策略：客户签署合同后一周内需要支付总合同金额的 50% 作为预付款，用于锁定单价和产能，同时也保证了矿机厂商采购晶圆所需的大量现金流。这个策略保证了两件事，一是保障了矿机厂商正常的研发、生产和采购所需的现金流，二是分摊了可能出现的熊市带来的风险。因为 50% 的预收款几乎可以覆盖机器的成本。 3. 2:8 原则的大客户策略：如开篇所说，这个行业的去中心化是个伪命题，它其实是一个高度中心化的行业，尤其挖矿业务需要大量的资金和技术支持，能够经历牛熊轮回而不死的，一般都是「大矿工」，他们有技术、有资金、有团队。他们对于挖矿更多是出于长期的战略和业务布局，而不像散户们以短期投机为目的。因此，大客户往往与矿机厂商是战略共存、共赢和共荣的伙伴关系，是加密货币行业的中流砥柱，散户在矿机厂商的布局中充其量是个拾遗补缺，因为零售客户的生命周期过短，流动性太强，无法维持长期合作。据笔者观察，过去 5 年中，很少有散户能够活过一季的。在行业早期，除比特大陆之外，矿机行业的大部分客户都是国内的矿业和国内矿工散户，几乎没有国际大客户。过去 4 年，笔者看到各家矿机企业都逐渐建立了以国际大客户为基本盘的战略性大客户体系，客户涵盖知名老牌挖矿企业和新兴美国上市挖矿企业，老牌矿企如 Genesis、Hut8、CoreScientific、Bitfarm、Bitfury；以及新兴上市公司如 HiveBlockchain、Mawson、 IrisEnergy、Marathon、Riot 等。大客户销售收入平均稳定在 80% 以上的占比，是稳固的营收基本盘。三、销售运营和销售管理 1. 市场预测：一般而言，销售运营要做好未来 12 个月每三个月一次的 rolling forecast，但是比特币矿机行业要做好这样的销售预测并不容易，其规律性无章可循。绝对的预测做不到，但是基本的预测还是可以做到的，比如通过自身期货订单和市场趋势结合起来，预测一个每三个月的滚动式的销售是可以做到的。由于矿机生产是从晶圆到产品，供应链特别长，这就更需要销售运营有专业度和市场把握能力，做到尽可能准确的预测，减少断货或者库存。 2. 销售价格：矿机价格是十分透明的，市场本来就不大，玩家也不多，除了凭经验和成本定价之外，矿机厂商更应该考虑的是渠道库存、未来 3-6 个月的矿场机位和电力资源供应，币价、电价和全网算力等因素。在定价方面，一般来说，矿工的投资回收期在 12 个月 -18 个月的定价是有竞争优势的价格。18-24 个月的为一般，24-30 个月的基本上不好卖。大部分矿工都是投机心态，一方面只想赚快钱，另一方面他们也没能力预知 BTC 的中长期趋势。 3. 售后服务：矿机的工况环境非常差，所以矿机的稳定性、耐糙性、易运维、易更换是重要指标。另外及时的售后服务更是重中之重。在一个正常的挖矿环境里，时间就是 BTC，所以稳定和耐糙的机器以及及时的售后服务也是矿工采购时考虑的重要选项。 4. 销售报表和 CRM：这个行业与传统快消或者传统 IT 行业不同，更像一个类金融的投机性行业。因此，销售分析只能是当下数据的真实反映，对历史和未来应该都不具有太大参考意义。反而币价、矿场机位、电价、全网算力、难度系数等数据对销售更有现实的指导意义。CRM 里的客户数据更是周期性淘汰，留存率低，长线客户主要为十几个 KA 客户，大部分中小散户都是死在了「牛市来临的黎明前」。四、渠道：机会和风险并存任何行业，无论 2B 还是 2C 的生意都离不开「渠道」，以快消品行业为例，有人一度认为渠道为王，误以为拥有了渠道，就拥有了一切，经销商和代理商们常常以自慰的速度结束一枕黄粱，品牌商用产品、品牌和服务牢牢地黏住了消费者，也狠狠地教训了渠道商一个耳光。在快消领域，渠道商们被教育成熟了，近二三十年的发展和管理，渠道商们已经放弃了早期自以为是的渠道为王的傲慢，今天已近沦落为「心甘情愿」的品牌商绿叶了，在品牌商大旗下默默地发财的低姿态已经成为他们的常态和三观认知了，应了那句老话：闷声大发财。然而反观 2B 行业的发展，渠道商在朝着越来越专业的方向发展，他们不仅要拓展渠道，做好售前售中售后技术支持，完善解决方案，还要有雄厚的资金配套囤货。诚然，这样的渠道商也拥有更多的话语权和决策权。恰恰是这种「权力欲望」成就了他们翻云覆雨的「野心」，常常不自觉地打乱了品牌商的渠道策略、价格策略、库存策略和客户管理策略，不经意间走到了品牌商的对立面。 1. 渠道似水可以载舟亦可覆舟渠道管理是一门复杂的管理艺术，它不是冷冰冰的渠道，而更多的是对人性的领悟，品牌商和渠道商对欲望预期的博弈，也是销售人员人性的试金石。当品牌商处于弱势时，渠道商就会不顾品牌和客户利益而最大化自己的利益，快速收割一切可以收割的好处，短期投机性十分明确。这种情况下，往往会出现区域 / 渠道商之间相互倾销，抢客户、砸价格、导致品牌商自身无法正常出货，库存压力大，市场价格混乱。在外客户投诉不断，在内销售人员竞争内耗。品牌商被渠道商绑架，不仅损失了利润，还得罪了客户。当渠道商处于弱势时，往往品牌商会指责渠道商拓展不力，延误商机。纵观矿业的渠道商这几年的发展和套路看，他们运用十分娴熟的策略就是牛市闭门休市，打牌喝酒，熊市做局探底，割矿机厂商的韭菜。 (1) 牛市：不参与此时相对价高的矿机争购，冷眼旁观，一众朋友吃喝玩乐打牌。有机会看准了做一把，迅速转手，赚个差价。 (2) 熊市：时不时地撩拔一下处于库存和现金双重压力下的矿机厂商，做个局设个套送个枣，骗矿机厂商签署一个「所谓有抵押的分期付款大合同」，但是首付款比率很低，却将矿机厂商的价格和产能锁死。转身，他们又在市场上喊单，加一点价（他们的报价比矿机厂商的官方价格还低），转手卖机器或者甚至转卖合同。其结果是市场价格混乱了，只要渠道商的库存机器或者合同单子上的机器没有卖完，矿机厂商库存就卖不出去，因为价格和出货完全被渠道商控制、绑架了。渠道商赚了钱，矿机厂商被割了韭菜。 2. 从几家头部厂商看矿机行业渠道管理的混乱 (1) 牛市时，矿机紧俏，矿工和代理商一机难求，一方面头部厂商将最大销售利润截留在自己的独家销售公司里，另一方面销售或代理商层层加价，时不时还助长了底层回扣。从市场端看到的是价格不透明，层层加码，客户的销售体验非常差，诚信口碑非常差，导致大客户流失。 (2) 熊市时，由于前期压迫渠道囤货，一旦熊市来临，代理商情绪恐慌，选择「走为上策」的抛货倾销策略，导致瞬间市场价格混乱，矿工和渠道商绝望中要求矿机厂商退钱退货发券，以弥补损失。如果厂商们现金充足其实也是可以接受退钱补差的，但问题是熊市来了，谁还有多余的现金呢？谁又不想多储备一点现金过冬呢？更何况，矿工和渠道商当初的接货价格也不一定全是一手厂家价格。今年熊市以来，渠道商集体反水，屡屡上演起诉戏码。 (3) 大量渠道库存积压，杀价倾销在即：据不完全统计目前市场上约有小 100 万台的渠道库存，含代理商和矿企未上线的库存，随着熊市的延续和减半的即将来临，新一代矿机迭代完成，目前的渠道库存机器即将成为废铁。为了尽可能减少损失，头部厂商们必将割肉杀价，及时倾销。这一轮，如果个别头部厂商能够及时杀价倾销，可以一石二鸟，一方面解决库存压力，另一方面可以将其他厂商压死在牛市来临的黎明之前。其他厂商要想活下来，就需要做一个更快更狠的销售和价格策略，一个精准的价格狙击策略。 3. 2B 生意模式：大客户模式 vs 散客、零售电商： (1) 矿机销售就是一门简单的 2B 生意，大客户带来大销量，客户的专业性才是基本盘。电商零售和散客就是拾遗补缺，一些矿机厂商对零售散客和电商一厢情愿，以为靠他们能够养活公司。其实无论比特大陆、神马还是阿瓦隆，80% 的销售都是来自于 20% 不到的大客户。 (2) 大客户与零售散客的沟通和服务成本：大客户有专业的运维和工程师团队，售后服务和更新都有专人对接，高效省力。散客缺乏团队，往往一个小小的固件更新，一次断电上电都要折腾矿机厂商一堆售后工程师，往往就是自身不懂，最后还要投诉厂家。对于厂家来说就是吃力不讨好，生意不大，服务一项都不能少。五、矿工和挖矿的无烟战争 1. 早期的矿工以中国云贵、四川、新疆等地的矿场为主，以火电和丰水期的水电为主，挖矿的电力成本和运维成本都很低，部署 1 万台机器，雇 3-5 个高中毕业的农村孩子，稍加培训就能上岗，维持矿场的运转。所以中国的挖矿业具有非常大的竞争优势，一时间中国占据了全球 70% 的全网算力。这一时期的矿工基本上都是中国第一批比特币冒险者、吃螃蟹者，他们要么是有点闲钱的有敏锐眼光的投机者，要么是涉足区块链和 BTC 的技术男。之后几轮的牛熊轮回，慢慢地这个矿工人群也基本固定下来了，国内就那么几个大矿工，相当集中，就如同矿池和交易所一样。挖矿的本质决定了矿工们必须以最小的代价获取最多的比特币，所以偷电、低价电是他们的首选，因此和当地官员的关系也成为利益相关的重要一环，往往是坑瀣一气，以至于后来中国政府接连出台打击腐败和绿色碳中和政策，搂草打兔子，同时也打掉了各地的挖矿活动。 2. 2021 年 9 月 3 日《发改委等十一部门联合发文整治虚拟货币「挖矿」》，随即同年 9 月 24 日，央行等十部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，直接将中国地区的币圈和矿圈炸蒙圈了。等他们醒悟过来做的第一个动作就是「平台和员工迁移海外」，「矿机拆运哈萨克斯坦，一个在新疆边上的中亚友好国家」。（1）哈萨克斯坦不仅电费便宜，而且法律明确挖矿合法，矿机免税。一夜之间，成了中国矿工趋之如骛的天堂。短短 3 个月，即 10 月到 12 月，哈萨克斯坦的比特币哈希算力涨到了全网算力的 30%，从名不见经传，一跃成为全球第二大哈希算力贡献国家。这个时期的矿工结构也随之变化，除了中国矿工外，新增了哈萨克斯坦能源型参与者。然而好梦不长，2022 年 1 月 6 日哈萨克斯坦爆发了骚乱，打碎了所有中国矿工的美梦，也打碎了哈萨克斯坦矿工刚刚尝到一点点甜头的发财短梦。从此，哈萨克斯坦的挖矿政策、税赋政策和电费走上了一条「自作孽不可活」的黄泉路。大批中国矿工随即出逃哈萨克斯坦，背着机器，揣着比特币星夜兼程，夺路狂奔，直奔他们认为的下一个黄金地——美国而去。（2）一直以来被中国矿机和矿工碾压的美国市场和美国矿工们看到了希望，趁势抢占挖矿资源，在美国，尤其得州地区大举投资，加大杠杆比特币融资，建矿场买矿机，一时间美国的挖矿企业如雨后春笋般「破土发芽」，期间夹杂着大批中国矿工的涌入，短短数月美国的算力冲上了全球第一。这个时期的矿工结构又新增了有华尔街背景的机构投资人和一众上市矿企。至此，美国完成了从比特币底层挖矿到上层交易所的全部战略吞噬。全球算力、全球交易所和全球矿池集于一身的独霸天下的比特币王国策略。目前就差矿机生厂商还没有被「骗 / 逼」到美国这个小小的最后一环，不过看起来，要完成这一步也只是时间问题。（3）现在来看，还活着的矿工，他们基本上可以被分成：能源型矿工、机构投资型矿工、传统老牌矿企和新兴 NASDAQ 上市矿企。其中最会经营的还是老牌矿企，他们历尽风雨，屹然不倒，其主要原因还是对行业的理解、对风险的把控和对牛熊轮回的及时预知。六、挖矿业务和策略 1. 挖矿业务的三大风险 (1) 政策、法规交易的风险：纵观国内外，挖矿业务就是个高风险业务。各国政策层面的不确定性风险随处可见，随时而来，不可预测，不可规避。合法性、税务合规性、法币和 BTC 的交易合规性，如何避免脏币风险等等。 (2) 电价和电力供应的风险：电价是挖矿是否盈利，投资回收是否快速的最基本要素。保持稳定的低电价是挖矿业务盈利的不二法宝。另外稳定的电力供应，7 天 24 小时的供电也是稳定盈利的关键要素。 (3) 合作伙伴的风险：这个行业的高盈利常常会勾起人性的贪婪，要避免合作伙伴「黑吃黑，关门打狗」的风险，就需要避免和短期机会主义者、投机者、陌生客户合作挖矿业务。 2. 挖矿业务合作伙伴的选择：三种类型的合作伙伴 (1) 资源型客户：他们是当地有名望的企业和企业家，拥有能源资源，有社会地位和荣誉，这样的客户不愿意违法违规，也不会因为一点点蝇头小利而黑吃黑。往往这样的客户还能帮助矿机厂商搞定一些当地的政府关系，有利挖矿业务的延展和可持续发展。 (2) 新兴上市公司（客户）：北美挖矿上市公司，他们规范专业，技术成熟，运维高效，财务合规，背后还有机构投资，资金丰沛，他们注重口碑和长期发展，有长期规划，是良好的挖矿业务战略合作伙伴。 (3) 老牌矿企：他们是这个行业的不老常青树，在矿圈和币圈经营多年，十分专业，懂行业、有技术、会运维，是内行的合作伙伴。但是他们也是斤斤计较，专门算小账，短斤缺两的行业老克勒。和他们合作，容易被他们占便宜，当然也可以锻炼团队，提升矿机厂商的自营挖矿运维和经营能力。 3. 为什么要开展挖矿业务？ (1) 牛市时，挖矿业务能够每分每秒不停地给矿机厂商带来现金（BTC），如同一架架印钞机，能够使公司快速提升收入体量，提升公司市值和多元化经营的价值。 (2) 熊市时，机器价格有可能跌破生产成本，卖机器还不如将机器投放到矿场自营挖矿。一方面承担供应链的避震器，维持生产和供应链正常运营，另一方面，降低库存，保持低水平营业收入。一旦牛市来临前，既可以将机器和挖矿业务一并出售，套取更大利润，又可以继续挖矿以获得 BTC 带来的巨大价值。两手可以自由切换。 (3) 算力和算力业务：构建算力平台和算力销售业务，将简单的矿机厂商业务无缝演进到算力销售、算力证券化的高阶业务模式。 4. 未来的矿场在哪里？ (1) 就目前的种种迹象表明，美国政府正在扼杀加密货币，为了保住美元的霸主地位，他们正在有计划地灭杀比特币的交易平台（FTX、Coinbase 和 Binance 都是近期最好的例证），另外近一年来，美国各州出台了不少针对挖矿的不友好的政策（建设环评要求、电价、税务等等名目繁多），笔者认为不久的将来，美国政府会将挖矿企业「关门打狗」式的一次性宰杀的。将目前在美国的约 3000 MW 的矿场在一夜之间扑杀，以后美国再也没有比特币挖矿了。一句话，美国市场将不复存在。现在继续布局美国市场将是十分危险的，在美国投矿场建设更是高风险的不明智决策。 (2) 哈萨克斯坦：典型的中亚政府管理模式，腐败官僚，不懂装懂，自作孽不可活。自从 2022 年 1 月的风波以后，政府陆续出台了一系列的针对挖矿和交易的不友好政策，把一个好端端的，欣欣向荣的哈萨克斯坦挖矿产业，直接干没了，从全球排名第二，占全网算力 30%，一刀切成了 5% 不到，笔者好奇的是，今天这个结局是哈萨克斯坦要的呢，还是美国政府怂恿哈萨克斯坦这么干的？ (3) 南美洲是下一个挖矿的选择：水电丰富，电价便宜，场地便宜，目前相对政策友好。比如乌拉圭、巴拉圭、墨西哥等，不足的是政局稳定度低，透明度低，政策延续性差。 (4) 中东阿拉伯国家：电价便宜，场地便宜，政策友好。液冷机器能够更高效更好地适应极端气候。不足的是全年供电效率只有 70% 不到，各种资源高度垄断，「阿拉伯传统商务礼仪环节冗长」。 (5) 非洲北部国家：电力资源丰富，缺乏工业，挖矿是最好的快速发展当地经济的产业，能够得到当届政府的大力支持。风险是政局不稳定，安全性差。最近水电资源丰沛，电价便宜的国家有埃塞俄比亚等。 (6) 俄罗斯：有充沛的电力资源，挖矿业发展较早，有一大批非常成熟的从业人员。不足的是俄罗斯受到美国制裁，营商环境不好，契约精神差一点。 (7) 伊朗：单独说说伊朗，是因为他们一直在挖矿，用市场上的二手机，有国民卫队控制，悄悄地挖着，好像从来就没有停过。七、矿机厂商出海：全球化和本土战略要两手抓、两手硬世界经济在过去 30 多年的全球化发展下得到了蓬勃发展，尤其是以中国为首的发展中国家得益良多，经济和科技快速发长，成为全球化的得益者。自从 2021 年中国禁止挖矿产业以来，北美、中亚等地区却加大矿业扶持，盛行于中文互联网的「矿都」四川也让位于美国得州。各家矿机厂商纷纷寻求出海路径。笔者认为，就公司业务来说，矿机厂商坚持全球化的策略是完全正确的，关键是全球化策略的实施和全球化路径应该如何走？ 1. 两手抓、两手硬：本土人才和本土经济基础要硬，只有拥有一个坚强的本土基础后，才会有能力走出去，走扎实，全球化才会有人才储备、经济支撑和物质基础，不然即使勉强「全球化」出海了，也会是耐力不足，昙花一现的，充其量叫「红杏出墙」。 2. 全球化的路径：纵观中国过去三十年的经济发展，在传统实体领域，除了光伏产业外，中国企业大多局限于廉价劳务和商品输出，鲜见技术原创性的产品与公司出海。在互联网、通讯设备领域，近年来出海较为成功的标杆有华为、传音控股，以及以字节跳动、米哈游为代表的文娱类公司出海。矿机行业的独特性在于，无论经过多少质疑，它在一定程度上都代表了高端制造与新兴金融的结合。在过去多年中，由于行业高度垄断，矿机厂商的出海仅限于产品出海，配套服务能力滞后。同时，强卖方市场和强买方市场的周期性切换让矿机厂商没有充分动力去建设服务能力。不过在 2021 年后，随着机构客户的兴起，矿机厂商已经逐渐意识到服务的重要性。目前，一些矿机厂商开始在海外市场建设服务站点和分公司，这是好事情。但同时需要注意的是，全球化依然需要在地视角，因地制宜建设团队，熟悉当地法规制度、办事习惯和文化来维系长线客户关系，才能逐渐构建起服务能力的护城河。这些都不是朝夕之功，需要日积跬步，才能将成功的管理模式和业务模式复制。罗马非一日建成，通往成功的路也往往只有一条，失败之路上却各有各的陷阱。笔者亲眼所见的是，一些公司遍地开花，跑马圈地的游牧模式终将资源耗尽，铩羽而归。 3. 美国政府和加密货币：美国政府与加密货币关系复杂，通过绞杀「丝绸之路」获得大量比特币。加密货币的匿名性与黑色交易，以及为伊朗、俄罗斯等制裁名单国家提供资金渠道，都是美国政府不允许的。它们不会容忍美元霸权地位受到挑战，就如同不愿接受中国的和平崛起一样。SEC 在三箭资本、FTX 等一系列爆雷事件之后，对 Coinbase，Binance 和 Tether 的接连诉讼可以看出美国民主党政府对加密货币的必杀决心。 4. Tether 及其战略：作为全球最大的稳定币，维护住 BTC 市场的稳定发展至关重要。据一位资深从业者的消息，泰达的某高管不久前透露他们要将每年 40 亿美元的利润规划出固定比率的钱来购买 BTC，与此同时他们还将拓展挖矿业务，每年投入几亿美元来支持算力支撑和矿机生产商的动力。这么看来，泰达俨然成为了本行业不可多得的唐吉诃德。笔者这里要大胆设想一下，在挤兑狂潮席卷加密友好银行的背景下，泰达的野心或许是想扮演加密行业的「泰联储」，靠一次关键救市彻底坐稳江湖老大的地位。八、对不久未来的一点点猜想比特币的发展不是一个政府或者一个机构可以左右的，尤其在当今和未来一段时间里东西方文明的冲突、地缘政治的冲突、货币霸权垄断的冲突、能源紧张、去全球化下的新冷战等等，世界可能更需要加密货币，尤其是比特币。「机构牛」的周期性再现从 2010 年到现在，比特币已经被单方面宣布「死亡」474 次了（参见 99Bitcoins），这足以说明比特币是打不死的小强。笔者观察到的是，一连串爆雷洗礼之后，比特币又出现死灰复燃的苗头，美国政府和机构投资人对比特币往往各行其是。在美国政府看来，美元霸权是核心，比特币最多是个黑手套，别想洗白。而在机构看来，能割韭菜才是真香。全球最大资管公司贝莱德亲自下场力推比特币现货 ETF，其对 ETF 的申请记录也是百胜一败，如果成功，在不远的未来，大概率还是会看到 2021 年机构牛的盛况。机构入场会进一步推动比特币行业资金结构的变化。早年的币圈和矿圈基本上都是赌性十足的投机主义者，往往短期里赚的盆满钵满或者赔得精光。所以行业一直是少数人「闷声发财」。2018 年后期和 2019 年初期，逐渐出现了传统华尔街金融基金的机构投资人、家族基金（老钱）、传统能源背景的公司的入局，行业的成分在逐渐改变，老钱进场，币价也开始随华尔街同频起舞了。当然，这也就意味着比特币的波动性会更小。比特币「姓什么」不重要能赚钱很重要至于加密货币的合规化，也一直是波动性的，SEC 和 CFTC 日常掐架。近几天美参议员将推出新的加密监管法修订版，以扩大 CFTC 的权力，其中就规定了即使是非去中心化的资产，只要不涉及公司债务和股权，也可以作为商品来监管，看来美国人也懂「后人的智慧」，比特币姓什么的问题也就先搁置争议。目前美国通胀不下，美债高企找不到接盘侠，美元信誉进一步折损。默默抛币也是美国政府为了回收美元以提振信心的措施之一。所以，在这个背景下，加密货币的合规化究竟是真合规还是新瓶装旧酒还有待观察。不过，一代新韭换旧韭，只要流动性还在，就可以接着奏乐接着舞。亚洲仍然不容忽视 2021 年中国对比特币落下重锤，两年后美国起诉币安 Binance、Coinbase 几大交易所，现在中国又默许香港对 Web3.0 和加密货币的扶持，可见各国政府对加密货币的态度暧昧不清。这两年，资金又开始回流亚洲，新加坡如火如荼，香港更是不想放弃亚洲金融一哥的地位。新加坡和香港分庭抗礼，资金持续争抢过程中，最大赢家肯定是加密货币。值得注意的是，2023 年 6 月，日本的《资金决算法案修订案》在上议院投票通过，成为世界上首个颁布稳定币法案的国家。在可见的未来中，亚洲仍然是加密货币行业版图的重要一极。此外，全球经济下行的背景中，非洲和南美洲小国越来越多的政府也持开放态度。新冷战的格局下，美国政府对币安 Binance 和 Coinbase 监管后的结果也并不一样，币安 Binance 在美国的市场份额仅剩 0.9%，而 Coinbase 在美市场份额在 6 月份从 48.4% 跃升至 55%。在加密货币的隐秘战线上，中美可能都会扶持各自的中心化交易所，以吸引海外资金并在必要时采取措施来防止资金大规模出逃。在中亚地区，哈萨克斯坦一直被寄于最多的目光。2021 年，该国一跃成为哈希算力增长最快的区域，随后又因电荒和政策原因大幅回落。哈萨克斯坦政府过去一年从加密货币挖矿实体征收了 700 万美元税款，而截至今年 4 月，该国政府对加密挖矿的征税为 54.1 万美元，如果按照这个标准下去，可以推算 2023 年全年的征收税额也不过 162 万美元左右，这主要是由于该国加密矿业遭受政策打击所致。作为一个资源型国家，利用过剩电能创收本无可厚非，上一轮政策主要是对非法挖矿和加密挖矿低电税的回应。作为税收来源之一的加密货币挖矿产业不会被彻底禁止，政策打击的力度主要取决于该国政府能从其中获取多少利益。笔者看到的是，该国随后计划引入新的法规，包括矿工许可证、使用获得许可的交易所和矿池等，这些措施将进一步减少逃税，提高产业透明度，而非将矿业逐出境内。目前矿业税收锐减也说明了该国的矿业需要一段时间恢复，以重建资本的信心。另外，提高电能运用的效率需要引进更先进的机器和设备，所以未来一段时间，可能会看到该国政府在有关矿机进口增值税、数字采矿税费方面有所松动。绿色挖矿：比特币矿业必须递交的「投名状」在经过上一个「加密寒冬」后，比特币矿业进入盘整期。当前比特币矿业面临的情况：1）政治正确：减碳框架下关于比特币矿业的可持续性问题；2）资金来源：比特币 ETF 对矿业是双刃剑，ETF 的推出无疑会拉高币价有助矿工收益，但是 ETF 为机构投资者提供了零门槛的入金渠道，既然如此，谁还会花力气搞大规模的矿场基建和设备采买？3）上市的挖矿股已经开始寻找新的所谓「多元化收入」的叙事，也就是用挖矿的显卡做 AI。时至今日，面对强大的美国政府，比特币矿业无法「圈地自萌」，要想生活过得去，就必须带点「绿」。首先，对于挖矿的可持续性问题。在全球减碳的框架下，绿色挖矿是未来行业合规的必经之路，这也就意味着长远来看，只有资金雄厚和深耕政府关系的企业才能活下来。目前业内的上市公司已经有所行动，成立 BMC 矿业协会定期披露运营数据。这些公司还需要组建专业的游说团队来澄清加密矿业电力结构的持续优化，以及作为新能源电力补贴来源的作用。其次，矿业公司还在北美外的其他地区如北欧等寻找廉价水电，并且加大与能源型，特别是新能源公司的捆绑力度。最后，ESG 无疑将是未来上市公司的叙事标配，比特币矿企更是不能免俗，不妨成立类似绿色基金会的组织，每年拨一些钱作为给美国决策精英的「投名状」，以谋求在法理和公众层面更大的话语权。来源：金色财经
金色财经2023-07-26
AdvanTrade：不认可美国已经实现软着陆
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国家货币可能不会在短期内宣布，但最近的地缘政治事件使得美元的黄金替代品对金砖国家更具吸引力。AdvanTrade爱跟投信南非驻金砖国家大使阿尼尔·苏克拉尔的说法。苏克拉尔在上周的媒体吹风会上表示，“从未讨论过金砖国家货币，它不在约翰内斯堡八月份峰会的议程上”。“如果主办会议的人告诉你这不在议程上，我认为从表面上看这并不算过分，”蒂格雷说。印度对欧元区货币的情绪明显转变是一个更大的障碍。印度的声明在某种程度上更令人震惊，印度表示他们根本不喜欢金砖国家货币，因此他们仍然需要说服才能上那条船。这是一个更大的障碍。俄罗斯大力推动金砖国家取代美元主导地位并不奇怪，俄罗斯试图制造新货币即将推出的印象也达到了目的。即使只是谈论它，宣传在战争环境中也具有各种价值，因此很容易看出他们有兴趣推动对敌人造成任何伤害的想法，无论伤害有多大或多小。金砖国家新成员 AdvanTrade爱跟投表示，美国政府决定将俄罗斯排除在SWIFT银行系统之外，并阻止莫斯科使用美元进行贸易，这为各国加入金砖国家创造了新的动力。至少有20个国家已正式申请加入，即将举行的峰会将讨论该集团的扩大问题。土耳其和沙特阿拉伯等国家加入该区块将对全球贸易产生重大影响。沙特加入该区块，也许有助于鼓励以外的、远离美元的贸易，这是一件大事。如果石油贸易不再以美元进行，从而动摇石油贸易的基础，这一点将尤为重要。沙特阿拉伯加入金砖国家将是“一个分水岭事件”。“AdvanTrade爱跟投认为，如果我们醒来，沙特阿拉伯加入金砖国家联盟，世界将以一种有意义且意义重大的方式成为一个不同的世界。美国经济陷入衰退谈到美国经济，AdvanTrade爱跟投表示，我们现在正处于衰退之中。目前的软着陆被后新冠疫情的扭曲所掩盖。这导致了劳动力囤积，导致劳动力市场看起来比实际情况更强劲。但我们也知道有更多的人从事多种兼职工作。预计美国经济形势将变得难以为继
金融界2023-07-26
华福证券：给予新莱应材买入评级，目标价位38.7元
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预期，半导体零部件国产化不及预期风险，地缘政治风险，原材料价格波动风险，产能扩张不及预期风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.49%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.62亿，根据现价换算的预测PE为33.95。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为40.94。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新莱应材（300260）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-07-26

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