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世联行亏损收窄2022年最高亏3.8亿试水长租公寓折戟重回轻资产运营

公寓业务，重回轻资产运营，同时积极布局多元化业务以提振业绩。目前来看，这一战略调整尚未看到显著成效。　　国资入股难掩业绩颓势　　世联行是国内首家登陆A股的房地产综合服务提供商，业务遍及中国200多个城市。　　2012年至2017年，世联行营收和净利润均保持了持续快速增长，2013年还出现一个高光时刻——国内销售代理额破3000亿元，但受地产调控政策的影响，公司自2018年开始出现持续负增长。　　2018年是世联行“艰难的一年”，当期世联行出现2009年上市以来首次营收净利“双降”的情况。　　营收和业绩持续下滑，实控人也有了退出之意。2020年，珠海大横琴集团有限公司取代世联地产顾问（中国）有限公司成为世联行的控股股东，实际控制人由陈劲松变更为珠海市横琴新区国资委。　　有了国资背景的世联行在2020年的整体业绩有所改善，全年实现营收67.2亿元，同比增长1.1％，归属于上市公司股东的净利润为1.1亿元，同比增长35.33％。　　不过，2021年公司又陷入亏损。2021年第四季度，某地产大客户发生实质性违约，资金链出现严重问题，很快波及到了世联行身上。据年报数据，2021年，世联行归母净利润为亏损11.29亿元，同比下降高达1118.09％。　　进入2022年，公司亏损有所收窄，预计归属于上市公司股东净利润亏损2.6亿—3.8亿元；扣除非经常性损益后的净利润4.2亿—5.4亿元，上年同期亏损13.8亿元。　　世联行表示，公司业务聚焦“大交易”和“大资管”，受房地产市场、新冠疫情影响以及公司主动战略调整，两大业务营业收入同比下降，影响当期利润。　　此外，报告期内世联行计提资产减值准备对业绩产生影响。该公司部分客户流动性紧张，应收款项面临无法及时回收的风险，世联行以预期信用损失为基础，对各项应收款项按照适用的预期信用损失计提方法计提减值准备并确认信用减值损失约2.3亿元，同比减少约8.3亿元。同时按照公司适用的信贷资产风险管理规定，对贷款资产计提资产减值准备约0.9亿元，同比减少约4.5亿元。　　抛售长租公寓业务重回轻资产　　业绩持续亏损，与世联行此前大举投入长租公寓业务也有很大关系。　　世联行在2017年试水长租公寓业务，推出长租品牌“世联红璞公寓”，覆盖30个城市，运营项目达191个，运营间数近3万间。2018年年报显示，该业务全年实现营收4.06亿，同比增长94.85％。　　但受长租公寓前期资金投入大、租金回报率较低等因素影响，该业务长期处于增收不增利的状态。　　世联行曾在2018年年报网上业绩说明会上称，在公寓业务立项时，公寓的平均租期是12年，预计需要5年的回收期。目前该业务尚未盈利，属于公司业务发展的战略型亏损。　　随着2020年长租公寓行业全面暴雷，世联行主动将该业务剥离，实现了长租公寓业务由重资产转型为轻资产。　　2020年12月底，世联行公告称，将向宁波江北华燕智辉实业投资合伙企业（有限合伙）转让子公司世联集房100％股权及对应权益，转让价5.3亿元。世联集房是世联红璞公寓的运营主体。　　世联行在年报中也坦言，对长租公寓等在内的重资产业务进行投入，影响了业绩，但这些新业务却未点亮公司的“照明灯”。　　丢掉“包袱型”业务，世联行在2020年启动新的发展战略，明确构建“大交易+大资管”双核协同发展的业务体系，聚焦优势业务，发挥专业服务能力，通过珠海横琴的国有资源助力，实现公司可持续发展。　　其中，大交易业务主要包括代理销售业务、互联网+业务和金融业务；大资管业务主要包括城市资产管理业务、空间运营业务、顾问业务和招商租赁业务。　　与此同时，公司积极进行新业务领域的突破，朝着城市综合运营商的方向发展，在城市物业、产城融合等领域延伸。　　目前来看，世联行重回轻资产的战略调整尚未看到显著成效，但在国资背景加持下，若轻资产托管运营能力进一步提升，未来资管板块仍有足够发展潜质。

金融界2023-01-30

长飞光纤港股盘中涨逾6%，2022年归母净利同比增长55%-69%

，行业供需结构稳健；（二）公司深入实施多元化、国际化等战略举措，其中海外业务以较快速度增长，对公司2022年度利润水平产生正向影响；（三）根据公司披露的2022年第三季度报告，截至2022年三季度末，公司已实现归属于上市公司股东的净利润同比增长55%，且2022年第四季度公司经营状况保持平稳，预计归属于上市公司股东的净利润同比亦有增长。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-30

金价肯定上看2000！市场技术员：黄金历史最多修正10% “回调超买后“牛市上行空间大

，许多投资者传统上使用黄金作为投资组合多元化工具。” “我们确实建议将大约5%到10%组合，分配到黄金目标中。当投资者研究目标时，他们必须看看他们拥有的其他资产类别，以及更多他们拥有的股票，是否更多分配给黄金目标，基于黄金与股票的负相关性。所以，基本上我们的建议不要单独看，而是看黄金目标如何真正帮助你。” 他解释：“投资组合的表现要优于其他没有目标配置的表现者，外国和希望在商品市场内实现多元化的投资者总是希望油价在2023年下半年趋势走高，我们确实看到，到4月5月，我们的月平均价格可能会达到75美元。” 当前金融市场正在谈论每日面包每桶再次超过90油价上涨的主要原因，是中国工厂的重新开放和游客的回归，这将刺激亚洲的经济增长。“我们说亚太地区今年将贡献全球石油需求增长的2/3，我们预测全球需求增长约为每天220万桶。” 黄金面临超买技术修正市场技术员Jordan Roy-Byrne提到，黄金的修正往往最多限制在8到10%，而金矿的修正往往限制在15%。例外情况是当您获得垂直复苏时，例如金属和矿业从2008年第四季度低点开始的复苏。黄金和黄金股都没有移动到预期大幅回调的程度，与情绪相关的指标显示，面对黄金反弹300美元，看涨情绪仅温和增加。黄金交易价格处于历史高点的6%以内，但净投机头寸仍低于20万份合约，远低于2022年峰值、2019年黄金突破和2016年峰值时的定位。截至上周二，净投机头寸为18万份合约。大约九个月前，黄金交易价格超过2000美元/盎司，合约数量超过30万份。在2019年的突破期间，持仓量接近40万张合约。 (来源:Investing.com) 当黄金价格上涨时，ETF 需求通常会增加。下图绘制GLD ETF中持有的黄金价格和盎司数。在这次反弹期间，GLD ETF中持有的盎司数量几乎没有变化。在黄金突破之前和2019年相比，需求有限，而在2020年8月黄金达到顶峰之前，需求过剩。 (来源:Investing.com) 然而，有迹象表明市场应该修正。引领这次反弹的白银在过去五周内几乎没有变动。黄金正在接近坚硬的阻力位，应该休息一下。这可能从1950美元黄金或2000美元开始。如果黄金处于新的牛市中，调整将是温和的，正如历史和一些情绪指标所表明的那样。Jordan提到，当前无需担心黄金过于超买或黄金多头过于旺盛。 “如果黄金修正超过预期或休息两个季度，那将是由于基本面的负面变化。一个例子是经济避免衰退，标准普尔500指数反弹至历史高位。虽然我预计黄金很快就会修正，但我认为这些事情有可能都不会发生。”

小萧2023-01-30

国科控股：拟810万港元购买Central Champion的14.23%股份

贵的投资机遇，使其股权投资上的业务组合多元化。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-30

Web3风险投资与DAO的社区共荣模型

卖使得项目方可以在自由市场快速的募集到多元化资金，也可以在较低折扣的情况下就获得了大量资金。拍卖本身还可以作为一种营销活动来推动协议被市场认知和使用。相对私募募资，公开拍卖募资也更符合Web3的去中心化和用户所有的精神，更容易获得社区的支持。公开拍卖的实现有赖于人群效应，需要较大的运营力量激起市场充足需求，公开拍卖的解锁期和锁仓期要求较弱或基本没有，所以拍卖所带来的抛售压力需要考虑，公开拍卖面对的多是散户投资者，当前的市场环境散户很难像机构投资者一样成为长期、稳定的代币持有者。以上就是项目或协议选择公开拍卖进行募资时所面临的问题。目前公开平台可大致分为综合性CEX、DEX平台与专门服务公开拍卖的中心化和去中心化拍卖型平台（详细见图表2）。DEX平台可以为项目方提供从通证发行到建立流动性等一系列的功能；专门的拍卖型平台可以专门为项目方提供多样的通证发行与拍卖策略，但无法直接为Token创造流动性池。当前的公开拍卖平台在价格发现机制、白名单机制、准入机制等方面也都存在各自的特点，基本能满足项目方首次公开拍卖的多元需求。拍卖型平台大多采用拍卖方式来发行通证，拍卖方式主要以固定汇率拍卖、荷兰式拍卖、批量拍卖等为主。四. DAO Web3.0的革命性在于建立一种新型社会协作模式和利益分配机制，这种社区型生态共荣模型特点有开放生态、共荣、核心环节自治，这种生态共荣模型以DAO为载体，是一种新的民主化公司制度。 DAO，即去中心化自治组织，是一种基于区块链技术的数字世界组织形态，它的组织规则由分布式的程序执行，能使参与者的利益一致，并且共同实现组织目标。 DAO又可以被称作是以某种特定协作目的，基于共识机制聚合而成的社区。DAO是一种基于区块链技术的新的治理社区，是一种助力项目融资和分享利益的组织形式。相对传统公司组织形式，DAO有去中心化、高度自治和组织协作的特点。从DAO目前的整体生态来看，可以分为DAO底层基础设施、应用类DAO。应用类DAO：根据DAO组织不同的协作目的和职能，可以分成捐赠类DAO、投资类DAO、协议类DAO、服务类DAO、社交类DAO、收藏类DAO、媒体类DAO等。 DAO的治理框架主要集中于“如何协调”以及“如何决策”两个核心步骤。针对“如何协调”的问题，可粗略地分为链上提案治理和链下提案治理，而我们知道DAO目前的核心决策方式是投票，那么“如何决策”的问题则重点解决采用何种投票机制。链上提案治理是DAO治理中最基本的环节，采用智能合约实现去中心化的治理流程，将治理机制写入代码，通常会通过代币持有者投票来决策。而链下提案治理则是一种辅助手段，通常采用在链下进行非正式的社区讨论，避免过多占用链上资源。 DAO的投票机制中最为简单的就是一通证代表一票（1T1V），但这个投票机制本身有不少缺陷，需要长期持续迭代。我们知道，追根溯源，传统意义上一个去中心化社区要通过治理方案理论上需要>50%的Token持有者通过。然而这就导致几个问题：1、不是所有方案参与者都有兴趣参加（尤其是持有份额较低的人）；2、参与投票的人经验不足（乌合之众多而有能力者没有发言权）；3、提案在Token投票机制中没有轻重缓急之分、投票效率低等。因此针对这些问题出现了一些新的投票机制解决方案，比如能抬高专家投票决策地位的流动民主、知识可提取方案；信念投票、加权投票则对于投票者本身有重要程度的划分。整体来看，Web3.0并不能逃避现实民主社会决策机制中各种问题，其反而是现实社会某种映射，因此对于如何保证决策流程公平公正、效率、专业等问题将是长期讨论和迭代的方向。 DAO是个组织框架，这个框架可以套用在任何领域的应用上，核心特征和目的就是去中心化, Web3风险投资领域也可以很好套用DAO这个组织框架，下面我们就来具体分析下Web3风险投资领域项目veDAO的社区共荣模型。五. veDAO的社区共荣模型 veDAO：用 DAO 的方式将人类智能和决策能力作为一种新型生产力带到链上世界，激励蜂群思维的人类集体持续做出正确的决策。veDAO 是一个为价值发现而打造的社区。一组Web3风险投资大咖创建去中心化自治组织（DAO）来筛选管理收益耕种的机会，其愿景是提供一站式Web3风险投资和募资服务。利用博弈论，veDAO构建了一个包含Web3初创项目、DAO社区和投资者三方共赢的市场，DAO社区为投资者筛选最优Web3初创项目，解决Web3风险投资领域信息不对称的问题。组织社区提出最优质的Web3风险投资策略，解决了投资中、DAO生产力的核心问题。 veDAO社区共荣模型创新：具体实现上，veDAO通过类似科举制的机制逐步选出真正的人才, 建设成世界级专家团队，通过恰当的惩罚激励机制，打造一个持续迭代的信号与决策系统。使得DAO能够持续提供全局最优的投资策略。去中心化投融赛道中，veDAO 是唯一一个把重心放在如何选择最好的投资项目的项目，而事实上，如何做出最优决策是Web3风险投资最本质的问题。 veDAO 基于对人类社会组织形态的未来范式转移的判断，重新设计人、投资信息和决策机制，将人类智能和决策能力作为一种新型生产力带到链上世界，能够更好激励个体和集体价值发现。基于公开、平等、竞争、择优的合理性和价值理念,veDAO是目前市场上唯一一个通过类似科举制的机制逐步选出真正的人才的项目。通过能力指标评估和加层机制，使投资个体利益最大化的决策和系统长期利益最大化的决策一致：即倾向选择高收益且高持续的优质标的。 veDAO塑造了第三方市场（1）Web3初创项目：募资需求者，提交融资申请，由DAO进行投票决定是否上线。（2）天使投资者：Web3风险投资参与者。（3）DAO：星探、投票专业人才（wizard)、投资策略开发成员。所有生态参与者利益一致，互利共赢，贡献越大收益越大，保持市场激励一致性。 veDAO 有两套博弈论架构，旨在确保星探和投票人才的利益与veDAO用户长期保持一致。星探提交的项目获得更多投票人才的投票（不管是投赞成票还是反对票），星探就能得到更多奖励。其所获的奖励与投票人才的集体业绩挂钩。wizard member 依据游戏化的算法展开竞争，为发现新项目、研究、决策、规划和社区建设做出贡献。 veDAO 的理念是奖励业绩最优异的人。wizard member 可以在两种情况下获得奖励：他们支持的项目成为一个翻了N倍的项目；他们反对的项目变成了一个下跌很多的项目（N%)。这种设计旨在激励 wizard member 负责任地、独立地和具有高度信心的投票。只有拥有最佳判断力的 wizard member 才能在 Web3风险投资游戏中成为赢家，从而获得最多的奖励。来源：金色财经

金色财经2023-01-29

金智奖年度盛典在线上顺利举办中植集团旗下恒天家办获奖

新时代的到来,人们对财富管理的需求也更多元化。在这样的市场趋势下,必须具备洞悉未来,顺应时代的决心,才能把握机遇行稳致远。今后,中植集团旗下恒天家办将会立足中国家庭需求,不断打磨服务体系,为用户提供专业到位的财富规划服务。来源：金色财经

金色财经2023-01-29

江森自控日立空调中国：向上而生朝实现核心目标迈进

本地化；加强市场营销、扩充新业务渠道；多元化商业模式，实现解决方案带动增长；打造组织创新力，以创新驱动蝶变。　　江森自控日立空调集团全球副总裁兼中国区总经理关宇先生在年度论坛上讲话　　激发创新动能，助推行业发展　　中国空调行业已进入新一轮发展周期，变革和高质量发展成为首要逻辑。江森自控日立空调中国以五大跨越路径布局变革方向，以核心目标指引企业的高质量发展。　　与此同时，江森自控日立空调中国重申，以全面本地化获得敏捷的本地需求响应和产品换代能力，将企业品牌和技术优势与中国的双碳发展机遇结合，以创新激发新动能，赋能企业可持续发展。　　立足中国市场，江森自控日立空调中国将持续倡领中国冷热产品市场全变频、新冷媒、智能化的趋势性升级换代，加大力度推进基于电能替代的低碳能量服务解决方案模式，建立与客户的全生命周期的服务伙伴关系，助力中国空调产业的高质量发展。　　江森自控日立空调集团中国区2023年度合资伙伴及领导人会议大合影来源：金色财经

金色财经2023-01-28

德国经济继续押宝中国! 德企对华乐观情绪回归

，只能边发展中国业务，边增加企业投资的多元化。

Linlin2023-01-27

耐克 X Web3: 时尚NFT领域的先锋

展。耐克已将平台的初始启动限制为受公司多元化和包容性举措支持的当地社区内的成员。它希望通过赋予那些自然机会较少的人成功的能力来发展其链上社区。 .swoosh 项目的成功不仅促使其他机构接受加密货币，而且还通过众包重新构想了产品设计过程。就目前而言，该平台背后的技术细节仍不清楚。围绕如何选择设计合作、Web3 创作者可以从版税中获得多少百分比以及支付和所有权的法律框架是什么等问题。耐克的 .swoosh 将吸引非加密货币本地人的兴趣，并作为将区块链技术集成到 Web2 业务框架中的学习经验。来源：金色财经

金色财经2023-01-27

加密货币投资组合管理及评估的策略探讨

太坊约为 0.6。这表明持有这些资产的多元化收益很小。随着时间的推移，这种相关性呈下降趋势，从连续五年的 90% 以上下降，为进一步的多元化收益打开了大门。不过，增加 BTC 或 ETH 的最大支持因素是收益分布的正偏度。这意味着大量超额的正回报期远远超过了负回报期的缺点。对加密货币的分配可能是最优的，即使由于这种分布横截面平均回报可能为负。加密货币的月回报率有很强的上行倾向。 BTC 和 ETH 的最佳投资组合分析除了将 BTC 和 ETH 的简单权重添加到传统投资组合之外，我们还可以利用投资组合分析来找到最佳投资组合。对于此分析，自 2018 年以来，我们利用这些资产的回报、风险和相关性，沿着有效边界优化了一系列投资组合。蒙特卡罗分析模拟了 100 万次试验的市场条件，以找到最佳的风险调整投资组合。分析得出的结论是，最佳投资组合为债券 (62%) 和 ETH (27%) 。根据分析数据，BTC 和 ETH 为投资组合提供了被经验和学术证明的优势。随着数据被更广泛地传播和被公众理解，更多的投资者可能会继续增加对这些资产的配置。这些投资者的下一步将是考虑特定于加密货币的投资组合。一个天真的市值加权基准将制定大约 40% BTC 和 20% ETH 的投资组合。一些投资者可能会坚持使用这两种主要的加密资产，但许多投资者会选择更广泛的投资以抓住资产类别的优势。对于大多数投资者而言，广泛的加密货币投资最简单的选择是指数方法（即被动投资），而不是担心单个加密资产的权重。接下来，我们评估比特币和以太坊之外的现有的被动选项。对标如今，除了比特币和以太坊之外，还存在一系列现有的加密货币基准。这些策略的资产之间的差异很大，即使对于作为广泛市场基准的基金也是如此。下表概述了一些较受欢迎的指数。在这里，术语索引和基准可以互换使用，因为它们通常是同一个。例如，标准普尔 500 指数也是最受欢迎的美国股市基准。与传统市场相比，基准选择明显非常少。专用加密货币基准数量有限，而仅美国股票市场就有数千个基准。更令人担忧的是这些指数的构成和主观性。投资于一个指数，您会期望以您所支付的费用广泛接触该资产类别：而不仅仅是两种资产。美国广泛市场指数的平均成本低至 0.03%。如今，一些特定于加密货币的费用（例如托管费）更高，但这当然不能解释 70 倍的成本差异。费用不是唯一的问题。投资者将业绩留在桌面上（在下一节中讨论）。最好的选择是由 Index Coop 运行的区块链原生 BED指数。它以非常低的费用在许多资产中保持广泛的风险敞口。不幸的是，BED 指数的资产管理规模在 100 万美元左右，而 Bitwise 10 的资产管理规模超过 4 亿美元。自我保管似乎仍然是采用的障碍，尽管随着 Coinbase 和其他公司添加 BED，我们可能会看到更多采用。除了广泛行业基准的集中度问题外，还存在一系列固有偏差。如果基准不是市值加权的，则资产的选择是极其主观的，并且资产通常在投机高峰时加入。一些指数持有小盘代币（即 Enjin、Sandbox、Axie），其他则没有；一些指数持有稳定币，其他则没有。有些对个别资产设置上限，导致 BTC / ETH 相对于市场的权重偏低。在股票世界中，类似的决策点有明显的区别。我们看到小型股、同等权重、增长、价值、技术、能源等标签。加密行业特定基准的新兴行业，但广泛基准的问题在这里更糟。其他配置在新兴行业前沿的投资者，如风险投资、对冲基金和私募股权，由于基础系列的波动和经常涌现的新投资，也会遇到类似的基准和指数不完善的问题。这些问题没有最佳解决方案——只有时间来更好地评估数据系列。正确使用被动指数对于投资者的长期成功至关重要。在传统金融领域，90% 的活跃大盘股经理人在 10 年内的表现都低于该指数。令人惊讶的是，小型股 (91%) 的情况甚至更糟，您会认为在小型股中有更多机会发现未经加工的钻石。被动期权是捕捉给定市场表现的最佳方式。下一步是探索如何利用我们掌握的可用数据以及一些直觉来构建更好的特定于加密货币的投资组合、更好的基准和更好的指数。广泛的市场模型投资组合和投资组合优化加密投资组合优化如果分析具有至少两年历史的顶级加密资产的市场组合，最佳风险调整投资组合（即夏普优化）会是什么样子？最佳投资组合（显然）是 Loopring 和 Avalanche 的混合体。针对夏普比率优化的无约束分析显然不会像传统市场中的类似分析那样为我们提供加密投资组合的有用结果。这很可能归因于有限的数据集和资产的偏度曲线。为了消除波动的影响，顶级资产在此处使用 Sortino 比率进行了优化。结果变得更有用，表明最佳风险调整投资组合更接近于等权重方法。众所周知，超配小盘资产的投资组合以略高的波动性为代价为股票提供风险调整后的收益。接触较小的资产对于利用新兴技术带来的优势尤为重要。值得注意的是，你的加密投资组合的权重越接近相等，你的风险调整后表现就越好。加密性能真正反映了风险，少量胜利推动了整体表现。为了更好地优化流动性、交易成本和投资组合管理时间，至少市场权重比特币和以太币更为现实。因此，至少，前面强调的比特币和以太币的加密货币市值权重应该是我们的最大分配。此后，投资组合的其余部分可以最大化。分配者可能会考虑更接近该投资组合的东西或成本最低、分布最广泛的被动指数。由此产生的投资组合是多个板块的综合组合。利用等权重的方法或修改后的比特币和以太坊投资组合提供了简单的改进，应该可以降低集中度、提高上行潜力和更多样化的加密市场敞口。随着新资产的出现，应根据一系列因素考虑将它们纳入投资组合，包括潜在的总可寻址市值。我们在 2023 年强调的新兴趋势，例如去中心化社交、L2 扩展和 DePIN，浮现在脑海中。迄今为止所做的分析依赖于回顾性数据。虽然它说明了这些资产迄今为止的表现，但随着资产类别的成熟，波动性和回报率肯定会发生变化，同样应继续受到监控。管理专用加密投资组合的进一步考虑再平衡 Rebalancing 再平衡的时间框架可以对绝对和风险调整后的投资组合表现产生有意义的影响，特别是在投资于波动性资产类别时。更频繁的再平衡策略会抑制波动性和回报率的影响。学术研究表明，当资产类别与其投资组合对应物的相关性较低时，这些影响甚至更有意义。正如 Bitwise 所概述的那样，定期重新平衡的回报差异对于累积回报和风险调整回报来说都是巨大的。年度再平衡计划似乎可以最大限度地提高回报，同时大大减少回撤和波动性。无论基准如何，严格的再平衡策略都是最重要的。在此分析中，假设再平衡是免费的并且没有市场影响。显然情况并非如此，尤其是在加密领域，交易成本通常为 0.2% 或更多。市场影响成本可能更高。正如 Synthetix 团队强调的那样，执行 1000 万美元交易的市场影响成本可能再增加 0.4%。考虑到交易成本和市场影响，月度、季度和年度再平衡之间的分离结果应该更加明显。因此，年度再平衡似乎是最佳策略，特别是如果您使用我们之前概述的等权重方法。类型分析在传统资产的世界里，我们也会分析不同股票的类型。它们是增长还是价值？他们是大盘还是小盘？这些区别有助于投资者根据他们认为自己可能处于市场周期中的位置进行分配。在利率上升、货币环境收紧和经济增长放缓时期，价值股往往比成长股表现更好。在类似情况下，大盘股往往比小盘股表现更好。虽然我们目前肯定不存在，但加密分类将来会发展成什么样子？目前正在开发新的分类系统，但我们可以开始根据其新兴特征对主要加密资产进行分类。这对于专门的加密资产管理者来说尤为重要，他们缺乏自由裁量权，无法将其投资组合中有意义的部分分配到资产类别之外。基础设施资产、稳定币和能源相关资产（即 BTC）在避险环境中的表现应该会更好。 “科技股”应该在冒险环境中跑赢大市。更有利的流动性条件应该有利于更多的投机资产和与金融活动相关的资产。策略资产配置我们试图将加密资产映射到传统股票领域。不同的股票板块一再被证明在特定的市场条件下表现更好。商业周期框架可以帮助理解如何更好地进行战术分配。例如，金融和能源往往会在利率上升的环境中受益。虽然肯定不完美，但开始为加密资产构建这个框架的推论为未来的分配提供了一个有用的工具。随着部门变得更加明确，这些分配将发生变化。例如，以太坊上的区块空间是否变得类似于有价值的房地产而不是技术平台？蓝筹 NFT 是否开始具有有价值艺术品的风险特征？比特币真的像 Saylor 先生认为的那样只是数字能源吗？随着资产类别的演变，我们必须不断审视这些定义。流动性和市场深度美国股票市场每周运行 37.5 小时（不包括盘前和盘后交易）。加密货币市场永不停歇。 “深度”市场是指交易者可以大量交易资产，而不必担心在执行订单时移动市场和收到越来越不利的价格。流动性和波动性在传统市场中具有很强的负相关性。加密市场不仅比美国股票小大约 50 倍，而且它们的交易量分布在更广泛的时间范围内。这导致在某些时期缺乏深度和缺乏流动性，即使对于主要资产也是如此。加密市场缺乏流动性加剧了波动性。投资者的教训是，在流动性最差的时期更密切地监控他们的风险敞口，尤其是在利用杠杆的情况下。美国市场开盘时成交量最高，亚洲市场开盘时成交量再次小幅上升。这种以美国为中心的交易模式反映了传统市场，但考虑到与美国相比在亚太地区的采用，加密货币在某种程度上令人惊讶。当流动性最低时，波动性在美国收市前后达到峰值。美国交易日早盘和晚盘之间的实际波动率几乎翻了一番。波动性孕育了阿尔法的机会。股票领域的超额回报机会以基点衡量；在加密货币中，我们以百分比来衡量它。看到资产在一天内以两位数的百分比波动并没有什么理由的情况并不少见。是什么推动了这些剧烈的运动？虽然很难指出一个明显的原因，但流动性无疑是一个重要因素。了解市场深度和清算水平是取得优异表现的关键。 24/7 市场显然存在超出流动性和波动性的缺点。有更多时间进行过度交易、情绪化决策和充分的价格发现。这些是加密货币市场经理必须牢记的额外细微差别。技术分析技术分析是金融界争论最广泛的话题之一。在最基本的形式中，技术分析在股票、债券、货币等图表中寻找可重复的模式。 “技术人员”试图识别模式和趋势，并试图定位自己以从中获利。这与大多数人在分析公司或其他投资时所做的基本面分析并列，着眼于可能驱动它的潜在可量化因素，例如收益和资本投资。技术分析的基本假设是价格按趋势移动；历史会重演，模式是可以观察和利用的。对某些人来说，这是福音；对于其他人来说，这是垃圾，只是人们在图表上画线。有学术研究反驳它。有学术研究指出它在某些模式下表现出色。考虑技术分析的最简单方法是，虽然它可能有效也可能无效，但大多数投资者都知道主要的技术模式。因此，从某种意义上说，一些技术形态已经成为一种自我实现的预言。技术分析当然是需要注意的事情。特别是在加密领域。由于大多数加密资产缺乏基本面支撑，技术分析实际上被证明有些用处。基于过去 BTC 回报而训练的只做多的机器学习模型能够以更少的回撤胜过简单的买入并持有策略。这些技术现象通常在传统市场中被套利，但似乎在某种程度上在加密货币中持续存在。与其他主要市场相比，这种持续存在的原因可能是由于该领域的资本追逐机会较少。在 2022 年对冲基金被淘汰后尤其如此，资本配置的机会仍然相当有限。与股票市场相比，主要资产的加密货币流动性仍然非常薄弱。 12 月份在交易所进行的现货交易量为 3570 亿美元；仅纳斯达克一家就在大约两天内完成了这一数量的交易。覆盖常见的技术指标，例如简单移动平均线 (SMA)、相对强度指数 (RSI)、移动平均收敛/发散震荡指标 (MACD)、威廉姆斯百分比范围 (Williams %R)、随机震荡指标和资金流量指数（MFI）迄今为止，已被证明在加密领域是有效的。总结在前沿领域投资会带来一系列挑战和回报。这个新兴市场的投资者必须睁大眼睛，了解动荡的市场带来的挑战，以及它提供的机会。虽然时间会更清楚地说明加密资产在一系列环境中的表现，从而更好地为我们的投资组合分配提供信息，但这种现有的不确定性为分配者创造了机会。随着更多市场周期的展开，继续对投资组合和适当的基准进行压力测试是制定更有效的加密资产配置的关键。原文作者：Messari - Tom Dunleavy 编译：BlockTurbo 来源：金色财经

金色财经2023-01-27

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