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决策分析：CPI数据“众望所归” 25个基点加息已成定局市场投资情绪有所回暖

310) 17:30澳大利亚2月季调后失业率 18:30中国国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告美国财长耶伦出席美国参议院财政委员会的预算问题听证会 02:00法国IEA公布月度原油市场报告 05:30英国财政大臣亨特公布预算报告主要货币走势分析：欧元：欧元/美元走高，收报1.0732，涨幅0.01%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0761，进一步阻力位于1.0791，关键阻力位于1.0832；汇价下行的初步支撑位于1.0690，进一步支撑位于1.0649，更关键支撑位于1.0619。英镑：英镑/美元收低，收报1.2154，跌幅0.22%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2194，进一步阻力位于1.2232，关键阻力位于1.2262；汇价下行的初步支撑位于1.2126，进一步支撑位于1.2097，更关键支撑位于1.2058。日元：美元/日元收高，收报134.211，涨幅0.78%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于135.069，进一步阻力位135.922，关键阻力位于136.942；汇价下行的初步支撑位于133.196，进一步支撑位于132.176，更关键支撑位于131.323。

一禾2023-03-15

SVB事件证明美国需要更严格的银行监管以确保所有客户资金安全

体的成员，比如年轻的非白人男性。他们的失业率通常是全国平均水平的四倍，所以对他们来说，从3.6％到5％的增长意味着从15％到20％的增长。鲍威尔轻率地呼吁增加失业率（错误地声称这是降低通货膨胀率所必需的），却没有呼吁援助，甚至没有提到长期成本。　　打击创新　　现在，由于鲍威尔冷酷无情——而且完全没有必要——宣扬痛苦，我们有了一批新的受害者，美国最具活力的部门和地区将被搁置。硅谷的创业企业家通常都很年轻，他们认为政府在履行自己的职责，所以他们专注于创新，而不是每天检查银行的资产负债表——无论如何，他们都不可能做到这一点。（完全披露一下:我女儿是一家教育创业公司的CEO，她就是那种充满活力的企业家。）　　虽然新技术没有改变银行业的基本面，但它们增加了银行挤兑的风险。现在提取资金比以前容易得多，社交媒体上的谣言可能会引发一波同时取款的浪潮（尽管据报道，SVB根本没有回应将资金转移出去的命令，这可能是一场法律噩梦）。　　据报道，SVB的垮台并不是由于导致2008年危机的不良贷款行为，而是代表了银行在信贷配置中发挥核心作用的根本失败。相反，它更平淡无奇:所有银行都从事“期限转换”，使短期存款可用于长期投资。SVB购买了长期债券，当收益率曲线发生巨大变化时，该机构将面临风险。　　新技术也使得联邦存款保险的25万美元上限变得荒谬:一些公司通过将资金分散到大量银行进行监管套利。以牺牲那些信任监管机构能履行职责的人为代价来奖励他们，这是疯狂的。当那些努力工作并推出人们想要的新产品的人仅仅因为银行系统让他们失望而垮台时，这说明了一个国家的什么？一个安全可靠的银行系统是现代经济的必要条件，然而美国的银行系统并没有激发人们的信心。　　正如投资经理Barry Ritholtz在推特上所说，“就像在狐狸洞里没有无神论者一样，在金融危机中也没有自由意志主义者。”一群反对政府规章制度的斗士突然变成了政府救助SVB的支持者，就像策划大规模放松监管、导致2008年危机的金融家和政策制定者呼吁救助那些造成危机的人一样。（在比尔·克林顿总统时期担任美国财政部长的劳伦斯·萨默斯领导了金融放松管制，他也呼吁救助SVB——在他采取强硬立场反对帮助学生减轻债务负担之后，这一点更加引人注目。）　　现在的答案和15年前一样。受益于该公司冒险行为的股东和债券持有人应该承担后果。但SVB的储户——那些相信监管机构会尽职尽责的公司和家庭，正如他们一再向公众保证的那样——无论高于还是低于25万美元的“保险”金额，都应该得到全额补偿。　　否则将对美国最具活力的经济部门之一造成长期损害；无论人们如何看待大型科技公司，创新必须继续，包括在绿色科技和教育等领域。更广泛地说，无所作为将向公众传递一个危险的信息:确保你的钱受到保护的唯一方法是把它放在具有系统重要性的“大到不能倒”的银行里。这将导致美国金融体系的市场更加集中，而创新却更少。　　做正确的事　　在全国各地可能受到影响的人度过了一个痛苦的周末之后，政府终于做出了正确的决定——它保证所有储户都能得到补偿，避免了可能扰乱经济的银行挤兑。与此同时，这些事件也清楚地表明，这个体系出了问题。　　有人会说，救助SVB的储户将导致“道德风险”。这是无稽之谈。如果银行的债券持有人和股东不能正确地监督管理者，他们仍将面临风险。普通储户不应该管理银行风险；他们应该能够依靠我们的监管体系来确保，如果一家机构自称是银行，它就有必要的资金来偿还注入的资金。　　SVB代表的不仅仅是一家银行的倒闭。这象征着监管政策和货币政策的严重失败。就像2008年的危机一样，这场危机是可以预见的。　　让我们希望，那些帮助制造这场混乱的人能够在最大限度地减少损失方面发挥建设性作用，而这一次，我们所有人——银行家、投资者、政策制定者和公众——最终都能吸取正确的教训。我们需要更严格的监管，以确保所有银行的安全。所有银行存款都应投保。根据存款、交易和其他相关指标，这些成本应该由受益最多的人承担:富有的个人和企业，以及最依赖银行系统的人。　　自1907年的大恐慌导致联邦储备系统的建立以来，已经过去115年多了。新技术让恐慌和银行挤兑变得更容易。但后果可能更加严重。现在是我们的政策制定和监管框架做出回应的时候了。

金融界2023-03-15

宏观数据如何影响市场？底部还存在吗？

不引发经济衰退的情况下降低通胀。但只要失业率保持在低位，就根本不会出现衰退。矛盾的是，没有衰退对市场不利，因为美联储无法增加流动性。请记住：更多的流动性有利于加密货币。这就是人们在 Twitter 上所说的“好消息就是坏消息”的意思。数据表明仍然有太多好消息。这就把我们带到了最后一点：美联储可能的转向。一周前，这个话题会很明确：利率应该保持“更高的时间更长”。分析人士预测，除非有什么东西“坏掉”，否则它不会出现。但后来不是一家，不是两家，而是三家与加密货币有联系的银行倒闭了。现在加息似乎不太可能。甚至降息也可能出现：结论对于加密货币，所有这一切都意味着我们可能在 2023 年处于增持模式。如果降息确实最早在2023 年 9 月到来，比特币今年可能会突破目前的区间。 2023 年的宏观经济将为加密货币的中期价格发展定下基调。带来更多流动性和更低利率的发展也将带来新牛市的开始。有很多动人的部分，例如“经济衰退或没有经济衰退”的问题，以及美联储如何应对银行业的问题。但与 2022 年不同的是，不利的宏观消息实际上可能对加密货币来说是个好消息。来源：金色财经

金色财经2023-03-14

FXTM富拓：【行情分析】今夜揭晓CPI数据，欧元/美元或迎来剧烈波动

低于1月向下修正后的50.4万。而且，失业率意外上升至3.6%，平均时薪环比涨幅(0.2%)不及预期。随着美元下挫，欧元/美元大幅反弹，当日上涨0.6%。从技术面看，欧元/美元上下震荡于1.0500支撑位和1.0900阻力位之间。从基本面看，由于欧洲央行和美联储之间的政策分歧缩小，欧元多头处于有利地位。本周，热点事件和关键经济数据将驱动市场动态变化。周线图上，欧元/美元保持区间波动，多头和空头仍将展开激烈争夺，直到有基本面催化剂改变双方的力量对比。基本面回顾… 自2023年初以来，欧元兑多数G10货币升值。欧元多头继续从欧洲央行加息押注中获得力量，市场已基本定价欧洲央行本月将加息50个基点。而美国方面，投资者对美联储3月及以后加息路径的预期短短数日发生大幅逆转。上周早些时候，鲍威尔的鹰派讲话鼓舞了美元多头，强化了美联储在更长时间内维持高利率的预期。然而，上周五喜忧参半的就业报告（薪资增长放慢）削弱了这些押注。此外，硅谷银行危机给美联储加息进程带来阻力。为限制硅谷银行倒闭事件的风险蔓延，美联储可能不得不保持温和步伐，这对美元多头来说是个坏消息。本周展望… 美国CPI和欧洲央行会议将为欧元/美元定下基调，然后下周我们将迎来美联储议息会议。美国定于周二发布最新通胀数据，市场预计2月CPI同比涨幅自1月份的6.4%回落至6%。随着能源价格下跌，通胀料继续降温，核心通胀率备受关注，可能对市场造成冲击。如果通胀数据高于预期，将缓解美元近日的下滑势头。如果CPI读数符合预期或低于6%的预期，可能会推升人们对美联储放缓加息的预期。然后，焦点转向欧洲央行会议。人们普遍预期欧洲央行周四将宣布加息50个基点，尤其是在2月份欧元区核心CPI创历史新高的情况下。市场将更多地关注有关3月会议过后加息力度的信息。欧洲央行最新经济测也至关重要，其中包括对2024年和2025年通胀水平的预期，投资者可通过最新增长预测了解欧洲央行对今年经济走势的看法。如果欧洲央行展现“鹰”姿，将支持欧元多头，而鸽派表态可能推动欧元再次走软。除此之外，还有其他一些数据可能影响本周欧元/美元的表现，包括周三欧元区1月工业产出和美国2月零售销售、周四美国上周初请失业救济人数、周五美国2月工业产出和3月消费者信心指数。欧元/美元维持区间震荡日线图上，欧元/美元宽幅波动于1.0500支撑位和阻力位（有两层阻力位1.0750和1.0800）之间。市场可能走出突破行情，但需要强有力的基本面催化剂。如果成功突破1.0750，则可能升向1.0800和1.0900；反之，如果汇价回落至1.0650下方，那么欧元空头目标看向1.0500。了解更多信息，请访问：FXTM 免责声明：本书面/视频材料为个人观点和想法，不应被理解为包含任何类型的投资建议和/或任何交易的邀请。它并不意味着有义务购买投资服务，也不保证或预测未来的业绩。FXTM富拓及其网络联盟商、代理机构、董事、管理人士或职员不保证任何信息或数据的准确性、有效性、时效性或完整性，对基于以上信息进行投资造成的损失不承担任何责任。风险警示：差价合约(CFD)是复杂的交易品种，由于杠杆原因，存在快速亏损的高风险。应该仔细考虑您是否理解了CFD的原理以及您是否能够承担亏损的高风险。编者按: FXTM富拓品牌：ForexTime Limited 受CySEC 监管(执照号：185/12)，获得南非FSCA许可， FSP编号46614。Forextime UK Limited获得FCA授权和监管 (执照号：777911)。Exinity Limited受毛里求斯金融服务委员会监管，执照号C113012295。 2023-03-14

FXTM 富拓2023-03-14

Conflux 单日暴跌近 40%——CFX 会在银行业危机中飙升吗？

个工作岗位。尽管工资通胀正在下降，但失业率停滞在 3.6% 左右。专家预测，上月美国通胀率居高不下。区块链最近与中国电信达成协议，通过区块链支持的 SIM 卡提供支持 Web3 的移动设备，并产生了巨大的收益。预计 Conflux 将连接传统行业和 Web3 技术。Conflux 最近还与 NFT 社交媒体网站小红书达成了战略协议。银行危机：加密货币的福音？银行业危机可以为广泛采用加密货币作为替代投资和财富储存提供有利的氛围。对传统银行机构的信心下降、印制更多货币导致的通胀担忧以及对避险资产需求的增加都可能导致这种情况。一些投资者将加密货币视为更安全的选择，因为它们的供应有限且具有分散性。与此同时，全球加密货币市值在连续几天下跌后，在周末恢复并重回 1.02 万亿美元的里程碑。在撰写本文时，全球加密市场估值为 1.03 万亿美元，较前 24 小时增长 8.33%。来源：金色财经

金色财经2023-03-14

【预见2023】中原信托副总经理赵阳：2023年投资路线，结构层面配置经济复苏板块，赛道股关注产业革命细分项

的差距。一方面3年疫情对就业冲击巨大，失业率上升、收入下降使得居民消费意愿和消费能力都受到很大影响，边际消费倾向的修复无疑是一个漫长的过程；另一方面疫情的不确定性也使得居民防御性储蓄显著增加，短时间内很难再次转化为消费需求。　　最后从投资看，三大类投资失衡的矛盾依然突出。制造业投资前期受外需提振，一直保持较高景气度，但随着外需走弱趋势逐步明朗，制造业投资回落迹象开始显现；基建投资一直是疫情冲击下政府稳增长的重要抓手，2023年稳增长诉求仍强的背景下，保持较高的基建投资强度是大概率事件，但土地出让收入大幅下滑背景下的城投债务隐忧值得关注；地产投资虽然经历了多轮政策刺激，但下行风险仍未真正缓和，2023年政策仍有望继续发力，但在房住不炒的大环境下，2023年地产投资恐怕难有明显起色，止跌企稳同比转正已是较为乐观的结果。　　因此综合来看，2023年虽然出口、工业、地产面临一定压力，但消费和基建投资仍有望托底经济，在积极的财政政策和稳健的货币政策导向下，中国经济或将迎来一轮弱复苏。　　风险资产可能明显跑赢避险资产，资产排序为股票>；债券>；商品；A股市场重点关注高端制造、国产替代、信创板块；港股情绪和估值存在上涨修复空间；商品市场整体偏向走弱，品种表现分化，基建等相关需求预计旺盛，利好黑色、有色等工业品　　金融界：2023年我国资本市场将会有怎样的表现？哪些领域值得关注？　　赵阳：首先，A股市场整体机会大于风险。回顾2022年的宏观环境，海内外均存在较多不确定性，投资者情绪偏弱，市场表现较为低迷，A股市场整体估值已经回到历史偏低位置。今年A股市场已逐步体现弱复苏预期，类似22年3、4月份期间大幅下跌的行情已经较难出现，中长期机会逐渐大于风险。　　其次，港股2023年或存在一定上涨修复空间。2022年港股面临的三重压力包括：地缘局势影响风险偏好、国内经济活动受限影响企业盈利、美联储紧缩影响融资成本和流动性，因此未来市场的修复节奏和持续性也取决于这三重压力的解决进展和程度。近期三重压力均出现边际好转，港股情绪和估值的部分修复逐步显现，但反弹的持续性还需要分子端盈利的兑现和后续更多政策配合。　　第三，美股欲扬或需先抑，尤其是二季度面临衰退压力。美国的加息政策退出可能要分阶段兑现，有可能当前阶段降速，年中前后停止加息，年底宽松预期升温。　　第四，商品市场整体偏向走弱，品种表现分化。2022年俄乌冲突双方均为能源出口大国，且西方对俄罗斯禁运、出口等方面进行制裁；疫情已经导致供应链问题，制裁对能源供应链的破坏进一步加剧，因而出现了全球性的通胀。预计2023年地缘政治、疫情和天气扰动等造成的供给风险虽说不能完全解除，但可以大幅缓解，从而对能源价格形成下行压力。另外，美国年中前后可能停止加息，对商品的压制也有望减少。国内稳增长的政策逐步落地，基建、市政建设等相关需求预计保持旺盛，将利好黑色、有色等工业品。　　2023年我们认为以下领域值得关注：　　假设 2023 年疫情对我国经济活动影响显著下降，参考国际经验，经济增长与市场情绪可能明显提振。经济基本面回暖带动风险偏好回升，风险资产可能明显跑赢避险资产，资产排序为股票>；债券>；商品。　　中央经济工作会议针对 2023年经济的挑战提出六项“统筹”以应对，并将“扩大国内需求”作为 2023 年重点工作的首项，强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，消费板块中长期存在机会。22年中概股和医疗行业均出现大幅下跌行情，关注信息科技、医疗领域2023年可能出现困境反转的机会。　　受到国际政治环境、国内发展瓶颈等多方影响，政策持续强调了国家安全、自主研发等重要性，重点关注高端制造、国产替代、信创板块，这些板块与人工智能、新能源等产业革命密切相关，特别是近期火爆的ChatGPT等相关产业链，都是重要的关注方向。　　2023年债市配置应以高等级信用债和信用风险较小的大行永续债和二级资本债为主，同时关注地产债信用修复下潜在的挖掘机会　　金融界：请您预判下2023年债市配置的机会在哪里？　　赵阳：我认为，在理财赎回压力未根本性解决、城投债务滚续压力增大和土地市场遇冷等多重压力下，配置上城投债要谨慎下沉，对地产依赖小的资源省份基本面会相对稳定，整体以高等级信用债和信用风险较小的大行永续债和二级资本债为主，关注地产债信用修复下潜在的挖掘机会。　　具体来看，此轮债市负反馈起源不同于以往，理财净值化的背景下，债市调整造成理财破净，刷新“散户”对于理财风险收益特征的认知，从而引发“散户”集中赎回行为。不同于以往的机构赎回，监管对于市场的呵护行为传导到市场企稳是比较困难的，此轮的赎回短期内恐怕很难回流。　　理财是城投债的重要配置机构，在理财面临赎回压力的情况下，市场对于城投的需求将有所走弱；而土地市场遇冷造成地方财政承压，城投债基本面恶化。加之，2023年是城投债到期压力最大的一年，由于面临较大的非标置换压力，再融资过程中出现舆情的概率在加大。但对于资源省份来说，受益于能源价格高企，财政收入均呈现较高的增长，财政相对稳定。　　理财赎回潮中，永续债和二级资本债跌幅显著，配置价值逐渐显现。但是年初的九江银行不赎回风波也提醒市场注意高等级的商业银行的不赎回风险。　　地产债方面，随着监管政策的呵护，地产销售端跌势趋缓，地产债呈现企稳的态势；此轮地产出清后，存量地产企业杠杆有降低的趋势，风险逐步降低，信用逐步修复。地产信用修复的过程中，存在超额收益的机会。　　依据个人风险偏好匹配风险不同的产品，高净值投资者，可通过家庭信托、家族信托，在实现财富保值增值的基础上，实现传承、风险隔离　　金融界：请您对不同风险偏好的投资者给出建议？　　赵阳：近几年，常见的投资产品形态发生了较大变化，尤其是2022年，投资者的体验普遍不佳，未来，波动将是常态。　　对于保守型投资者，希望本金安全，收益目标为通胀水平。可配置较高比例存款、现金类产品，较低比例中低风险产品，例如纯债产品。　　对于稳健型投资者，具有一定的风险承受能力，在追求稳定收益的同时对本金的安全性有一定的要求，，可配置较高比例中低风险产品，例如纯债产品，较低比例中高风险产品，例如权益类产品。　　对于进取型投资者，风险承受能力较高，愿意承担一定的风险去博取更高的收益，可多配置一些中高风险、高风险的产品。　　大部分投资者由于平时对金融市场关注不多，产品波动时很容易焦虑，从而操作变形。投资理财应选择专业的持牌机构，比如银行、证券公司、信托公司等。　　对于有财富传承、风险隔离需求的投资者，可通过信托公司特有的家庭信托、家族信托，在实现财富保值增值的基础上，实现传承、风险隔离等。

金融界2023-03-14

硅谷银行的暴雷可能没有你们想的那么简单

身。在疫情压力下，各行业受打击严重、失业率疯狂飙升，不仅美国经济缩水，众多中下层民众甚至连房都租不起。为了解决民生疾苦，美国政府不得不采取直接（印钱）发钱这种简单粗暴但有效的方式救助朝不保夕的人们。如此一来，在前期美元量化宽松政策的影响叠加之下，造就了美国几十年来罕见的超高通胀率，2022年7月的时候曾一度达到9%以上。高通胀率+高失业率下美联储别无选择，开始疯狂加息。此外，如前所述，这家银行主要服务的对象大部分是美国的科技领域初创公司&进入成熟期的科技公司，疫情之下市场表现差，科技公司们也不再阔绰，为了经营所需开始把存款从SVB中取出来，导致了存款的大量流失，流动资金开始捉襟见肘。此时，美联储的加息就成了压倒骆驼的稻草：储户们迫切的想要把自己的钱取出来转投到利息更高的地方去，但由于SVB大量资金用于期限错配短债长投，根本拿不出那么多的钱来兑付储户。没办法，SVB只能把以前买的长期债券等资产向外抛售，以换取流动资金来兑付给储户。但是！在美联储加息后，市场利率已经远远高于SVB当时买长期债券时的利率，你1.6、1.8的债券现在就是又臭又长，谁买？但SVB不卖又没钱兑付储户，因此只能不停地做亏本买卖。亏本卖这个事本身问题不大，只要留得好口碑在，过了这阵子咱们未必不能赚回来。但是，在这个信息爆炸的时代，纸是包不住火的，SVB亏本卖长投资产的消息一经传出，立刻引发了储户对自家存款的担心：亏本都要卖长投，SVB肯定出了大问题！于是大家纷纷去要回自己的存款，最终出现踩踏性事件，SVB彻彻底底倒了下来。美联储兜底救火事件发酵至今，已经到了美联储不得不出手的地步。众所周知金融是个圈，SVB破产影响的绝不只是SVB自己和储户，不仅多家银行、投资公司、科技公司将会受到重创，还会严重影响民众对整个金融行业、银行系统的信心，保不准其他银行也会出现储户集体要求兑付的风险。好在人类已经从多次金融危机中吸取了教训，建立了存款保险制度。美国联邦存款保险公司（FDIC）对每个账户最高提供25万美元的保险（也就是每个账户最多赔25万），FDIC目前已经创建了一个名为“圣克拉拉存款保险国家银行（DINB）”的实体，将SVB的存款转入到其中以保护客户，所有受保储户都可提取受保存款。但是，众多科技公司账户里超过25万美元的存款怎么办？FDIC根本就是杯水车薪，也许是考虑到美国政府之前放出的狠话：“确保Web3发生在美国”，3月13日，美联储放出明确消息：兜底，全包。对虚拟资产行业的警示 SVB和FTX两个破产案除了一个发生在传统金融行业、一个发生在虚拟资产行业外，其实并无太大差别。本质上都是一个问题（而且是传统金融行业的老问题）：缺乏透明度。可以预见的是，这一顽疾还将在未来很长一段时间继续存在下去。投资者们真正应该做的，是保持一颗冷静的头脑和长期稳定的情绪。今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经2023-03-14

诺安基金一周观察：硅谷银行宣布破产后避险情绪明显升温、金价跳升

城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5％左右，居民消费价格涨幅3％左右，财政赤字率提升至3％，地方政府专项债券限额3.8万亿元，居民收入增长与经济增长基本同步等。　　物价：2月CPI同比+1％，较1月下降0.8个百分点，环比-0.5％，核心CPI同比+0.6％；食品项同比+2.6％，较上月下降3.6个百分点，环比-2％，猪价下行明显，环比-11.4％；非食品项同比+0.6％，较上月下降0.6个百分点，环比-0.2％，主要系1月春节过后部分商品和服务价格回调。2月PPI同比-1.4％，较前值下降0.6个百分点，环比持平；生产资料同比-2％，环比0.1％，农副、建材、化工等跌幅较大；生活资料同比+1.1％，环比-0.3％，食品、衣着、耐用消费品等环比下降。　　金融：2月人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿，其中非金融企业贷款新增1.61万亿，同比多增3700亿，短期、中长期贷款分别新增5785亿元、1.11万亿，同比多增1674亿元和6048亿元；居民贷款出现改善，当月新增2081亿元，同比多增5450亿，短期新增1218亿元，同比多增4129亿元，中长期贷款新增863亿元，同比多增1322亿元。2月社融新增3.16万亿元，同比多增19430亿元，存量同比增速9.9％，较上月上升0.5个百分点，企业债和政府债融资阶段性改善。　　外贸：以美元计价，今年1-2月我国进出口总值8957.2亿元，同比下降8.3％。其中出口5063亿元，同比下降6.8％，前值为-9.9％；进口3894.2亿元，同比下降10.2％，前值为-7.5％；贸易顺差1168.8亿元，同比扩大6.8％。　　展望后市：随着两会召开，今年GDP增长目标和政策方向大体明确，财政政策保持强度，赤字率提升和专项债额度增加可能会加强基建等领域的活力，地产行业部分指标有转暖迹象，实现全局的恢复仍需时间验证，近期欧美经济数据的韧性反映我国外贸的承压并非一蹴而就，货币政策总基调未变之下，需要关注央行阶段性的侧重点，流动性保持合理充裕，资金投放更精准灵活。近期进入开工旺季，需等待经济数据进一步验证成色，当前债券市场尚不具备趋势性机会，组合可在控制组合整体久期下，关注中短期博弈机会。　　诺安海外周观察：硅谷银行破产，海外金融担忧提升　　上周受美联储鹰派表态及硅谷银行破产事件影响，全球股票指数普遍下跌，新兴市场股市表现好于发达市场股市。发达市场中，美国标普500指数、纳斯达克指数分别下跌4.5％和4.7％；代表欧洲股市的泛欧STOXX600指数下跌1.4；日本股市上涨0.8％。新兴市场中，中国恒生指数下跌6.1％、沪深300指数下跌3.9％；俄罗斯RTS股票指数下跌0.3％；印度股市下跌1.1％。硅谷银行破产事件对金融行业冲击最为明显，使得全球股市金融行业跌幅居前。大宗商品方面，原油、成品油价格下跌，天然气价格跌幅更为明显；工业金属价格普跌，黄金价格小幅上行。债市方面，硅谷银行事件后美国十年期国债收益率从3.98％快速下行至3.70％，二年期国债收益率从5.05％下降至4.6％。美元指数最新为104.6502。　　美国2月就业数据公布，2月非农就业人数增加31.1万人，高于预期的+22.5万人，1月数值从增加51.7万人下修至50.4万人；失业率上升至3.6％，高于预期和前值的3.4％；时薪收入同比为增长4.6％，略低于预期的+4.7％，但高于前值的4.4％，环比上升0.2％，较前值的+0.3％缓解。2月新增非农人口主要由休闲和酒店业、健康保健和社会救助、零售贸易、服务等行业贡献，而信息、制造、金融行业新增就业人口减少。时薪增速低于预期反映美国劳动力市场供给紧张局面出现边际缓解，但仍需观察其持续性。另外上周还公布了美国1月耐用品订单、工厂订单等数据，处于下行趋势、幅度符合市场预期。今年以来美国通胀及就业数据偏强，使得美联储表态偏鹰，联邦基金期货数据反映的隐含利率高点最高至5.69％。但美国硅谷银行的破产和黑石集团的违约，或迫使美联储需要更好地对就业、通胀及金融稳定性进行平衡取舍，市场也开始调整对联储货币政策预期，对3月23日FOMC会议的加息幅度更为平稳，预期为加息25bp，隐含利率高点下降至5.26％。　　欧元区2022年四季度GDP经季调同比为+1.8％，略低于预期和前值的+1.9％，环比为+0％，与预期持平、低于前值+0.1％。1月零售总额月环比为+0.3％，低于预期的+0.6％，前值从-2.7％上修至-1.6％；同比为-2.3％，低于预期的-1.8％；分项看，线上购物、汽车燃料环比下降，食品、饮料和香烟销售环比增长。由于欧洲仍面对较为明显的通胀压力，市场预期欧央行在3月16的议息会议上加息50bp。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源基金：近期国际原油价格维持宽幅波动，布伦特原油期货价格最新为82.78美元/桶，较上周下跌3.55％；WTI原油期货价格最新为76.68美元/桶，较上周下跌3.77％；标普能源指数本周下跌5.31％。　　根据美国能源信息署（EIA）数据，产量方面，截至3月3日当周美国原油产量较前值下降10万桶至1220万桶/天；美国炼油厂利用率为86％，较上周小幅增加；库存方面，美国商业原油库存本周减少169.4万桶至4.785亿桶，结束了连续10周的库存增加；战略原油库存从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶；截至2月末的美国钻机数量为604部，逐渐接近新冠疫情前水平。　　我们认为油价仍面临多空力量的相互抗衡，其中包括俄乌战争以及俄罗斯的减产抗衡；美国通过原油战略库存调整原油市场供应；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。　　近期金融因素对油价影响加大，包括美联储较为鹰派的表态及硅谷银行破产下对金融稳定性的担忧；另外，沙特和伊朗两国在中国的促成下恢复外交关系，有利于中东地缘局势稳定及原油的供应，油价的地缘风险溢价边际缩减。　　诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格波动加剧，先是受美联储鹰派表态影响一度下行至1813.45，但硅谷银行宣布破产后避险情绪明显升温、金价跳升，国际金价最新为1868.26美元/盎司，较上周上涨0.6％。硅谷银行破产时间使得各项金价相关的宏观指标大幅波动，美国十年期国债利率和实际利率快速跳水、VIX指数大幅拉升。上周中国央行公布2月份外汇储备数据，2月继续增加黄金购买25吨，连续四个月购入黄金。　　对于后市展望，我们维持前期判断，即美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行的破产和黑石集团的违约。美国甚至全球金融市场的不稳定以及避险情绪短期内将利于金价走势。尽管作为监管机构的美国联邦储蓄保险公司已快速接管硅谷银行、企图避免金融风险进一步扩大，但硅谷银行破产事件意味着美联储的鹰派的货币政策或将受到金融稳定诉求的抗衡。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌5.96，表现跑输发达市场股票指数。本周跌幅靠前的行业为医疗保健、办公、酒店及娱乐类REITs。　　截至富时发达市场REITs指数已完成88％的业绩披露，其中工业、酒店娱乐、特种、住宅类REITs收入和盈利增速较其他行业有相对优势，而且增速超市场预期，但办公类REITs业绩不及预期。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响可能会逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对今年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期。近期受硅谷银行破产事件影响，海外金融市场波动或加剧，但可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

金融界2023-03-14

摩根士丹利华鑫基金一周观察：国内经济稳步复苏坚持看好A股三方面的机会

，再次超出预期。但细节之处有一些变化，失业率由3.4％提升至3.6％，这说明就业参与率在提升，时薪环比提升0.2％，低于0.3％的预期。2月份就业数据对于美联储来说好坏参半，尚不能判断提升加息力度的概率会有很大变化，需要结合周二即将公布的CPI数据进行观察。目前来看，我们认为美联储在今年三季度停止加息的可能性较高。　　另一个不利的消息是美国硅谷银行在周末宣布破产，这是自2008年以来美国倒闭的最大银行，也是仅次于华盛顿互助银行的第二大破产案例。我们认为硅谷银行事件在美国银行当中没有代表意义，它是由于自身在高速扩张后资产严重错配导致的。当然直接原因也与美联储的激进加息有关，历史上美联储的每一轮大幅度加息均会导致金融机构的风险事件。此次硅谷银行破产会给一些高科技创投公司带来一定程度的影响，对于A股，可能更多是情绪方面的影响。　　国内经济仍在稳步复苏。虽然上周一些高频数据显示经济修复的势头有一些减弱，但过度在意短期的数据会影响我们对中期趋势的判断。上周五央行公布了2月份的金融数据，无论是社融还是信贷均显著超出市场预期，这是货币政策适度超前发力的结果，我们认为后续的金融数据将回归常态。当前国内经济的修复主要体现在生产端，如一些上游原材料出现涨价，少数中游制造行业订单回暖，但下游需求仍偏弱，如汽车等，这主要是目前我国仍处于经济复苏初期，基建项目等偏政策驱动的力量起主导作用。“两会”闭幕，之后一些产业政策、促销费政策仍有望出台，届时经济修复的持续性将会增强。　　当前市场呈现震荡的格局，主要是流动性趋弱、风险偏好下行等导致，而企业盈利增速抬升的确定性依然很高，我们坚持看好A股三方面的机会：一是复苏线，主要是一些顺周期板块；二是高景气成长方向，经历一年左右的回调后，当前具备较高的性价比；三是以数字经济为核心的科技领域，这有可能是贯穿全年的市场主线之一。

金融界2023-03-14

虚假复苏？美元CPI前回稳“重估救市政策” 荷兰国际集团：欧元准备新一轮“压制美元反弹”

统计局周二公布的数据显示，国际劳工组织失业率维持在3.7%不变。此外，截至1月份的三个月内，包括奖金在内的平均收入增长5.7%，低于12月份的6%。美元/日元周一下跌近2%，触及132.50下方的最低水平，随后在美国时段尾盘反弹。欧洲早盘，该货币对守住133.50附近的温和复苏涨幅。黄金价格周一延续看涨涨势，涨幅超过2%。在亚洲时段晚些时候向1900美元进行技术修正后，金价成功重获吸引力，最后交易价格略高于1910美元。

小萧2023-03-14

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