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【直击亚市】黑色星期一！全球股债惨遭“血洗” 比特币一度跌超10%

比索的下跌延续，交易者继续解除新兴市场套利交易。融资货币的突然升值破坏了这些受欢迎的押注，这些交易通常涉及以较低利率借款投资于高收益资产。在大宗商品方面，油价周一上涨，有报道称伊朗可能会打击以色列以报复真主党和哈马斯官员的暗杀事件。其他方面，比特币一度下跌超过10%，然后缩小部分跌幅。黄金波动。

云涌2024-08-05

经济衰退的忧虑碾压其他利好加密市场也承压

国，进一步推升美股。尤其是日元-美元的套利交易，为市场提供了充裕的美元流动性。这也是美股坚挺的资金面支撑。尽管市场多次预测美国经济即将衰退，但屡屡被数据打脸。不过这一次，情况或许不同。StarEx认为有几个原因：美国科技股财报动力不足：美股的核心驱动力量是以微软、苹果、谷歌、英伟达等为代表，他们的第二季度财报显示，受益于AI驱动，大多数公司实现了营收和利润的双增长。然而，这些巨头在AI上的商业模式是否能跑出来？投资者还需要多久的耐心？目前尚不确定。投资者的情绪显示，大家对“烧钱”等待商业诞生的模式，比一季度时耐心少了许多，美股可能已经处于顶部区间，继续大涨的空间较小。流动性的变化：美联储加息以来，美元流动性不降反增，主要原因是全球资金涌入美国，但到9月份，美联储基本确定将开始降息，而日元已经开始加息，日本央行宣布将政策利率上调至0.25%。美元降息导致资金收益减少，而日元加息使得成本提升，套利空间减小，这可能导致未来美元流动性真正开始紧缩。制造业数据下滑：美国供应管理协会公布的ISM制造业数据显示经济疲弱，从6月份的48.5%下滑至8个月低点46.8%，仍低于50%的扩张水平。避险资金涌入美债市场，美债收益率收于数月最低水平，10年期美债收益率自2月份以来首次收于4%以下。部分资金撤出美股，买入美债，显示对经济衰退的担忧。美联储议息会议：7月份的美联储议息会议上，主席鲍威尔虽然没有直接表示9月份会降息，但发言非常“鸽派”，市场也基本认定9月份会降息。但此后，无论是美股还是加密资产都出现了下跌，而美债和黄金上涨。这表明有资金开始从交易降息转为交易衰退。另一个问题是联邦债务，超过35万亿美元的债务。面对美国巨额债务，马斯克更是直言美国正在破产，美元将一文不值。如果出现非常疲弱的数据，美联储可能在9月份降息50个基点，但降息的利好会被衰退的利空完全碾压，美国真的出现经济衰退，由ETF支撑的比特币、以太坊大概率也会表现不佳，直到美联储进行新一轮的放水。好消息是StarEx认为新一轮黄金坑的机会又要来了。来源：金色财经

金色财经2024-08-05

日本政府20万亿美元的套利交易终于爆炸了

来源：金十数据去年年底，当日元套利交易的最新周期仍处于相对初期阶段时（当时美元兑日元低至140左右），有媒体解释了为什么日本经济实际上已经死亡，唯一缺少的是宣布死亡时间。原因是：日本政府过去40年一直参与的20万亿美元套利交易是一个巨大的定时炸弹，无法化解，一旦爆炸，日本央行就完蛋。这些交易的崩溃将要求央行在几天内协调救助行动。毫不奇怪，世界各国的央行对发生的事情一无所知，事后通常会陷入恐慌，并在几周内释放历史性的降息潮以稳定局势。对于那些错过了上篇分析的人，本文再次提到这个话题，只是这次的分析认为，这一次套利交易已经破裂，日本央行要么无所作为，看着经济崩溃，要么恐慌性地逆转上周愚蠢的加息，并加大宽松政策力度以遏制刚刚将日经指数推入熊市的崩盘；然而，在任何情况下，对于日本来说，不幸的是游戏已经结束。日本政府正在参与一场规模高达20万亿美元的套利交易：这是日本央行目前面临的有毒困境，因为它已经走到了尽头：一方面，如果日本央行决定有意收紧政策，这种交易将需要平仓。另一方面，如果日本央行拖延时间以继续进行套利交易，将需要更高水平的金融压制，但最终可能会带来严重的金融稳定风险，包括潜在的日元崩溃。正如德意志银行首席外汇策略师Saravelos所说，“无论选择哪个选项，都将对日本人口的福利和分配产生巨大影响：如果套利交易解除，富裕和年长的家庭将通过实际利率上升来付出更高通胀的代价；如果日本央行迟迟不采取行动，更年轻、更贫穷的家庭将通过未来实际收入的下降付出代价。” 这个政治经济问题的解决方式将是理解未来几年日本政策展望的关键。这不仅将决定日元的走势，还将决定日本的新通胀均衡。然而，最终，有人将不得不承担通胀“成功”的成本。债务的整合对于理解为什么日本在过去几十年中没有面临债务危机至关重要，尽管公共债务/GDP比率超过200%且持续上升。这也对理解日本央行紧缩对经济的影响至关重要。日本政府的综合资产负债表是什么样子？以下是圣路易斯联储论文中的结果。在负债方面，日本政府主要通过低收益的日本政府债券（JGBs）和成本更低的银行准备金融资。在过去的十年里，日本央行已经成功地用更便宜的现金替换了一半的日本政府债券存量，现在这些现金由银行持有。在资产方面，日本政府主要拥有贷款，例如通过财政投资贷款基金（FILF），以及外国资产，主要通过日本最大的养老基金（GPIF）。考虑到所有这些，日本政府的净债务占GDP的比例为120%，这是债务动态并没有像乍一看那样糟糕的原因之一。但更重要的是债务的资产负债结构。正如Saravelos所解释的那样，在大约500%的GDP或20万亿美元的总资产负债表价值下，日本政府的资产负债表简单地说就是一个巨大的套利交易。这正是为什么它能够维持不断增长的名义债务水平的关键所在。政府通过日本央行对国内存款人征收的非常低的实际利率来筹集资金，同时在更高利率的国内外资产上获得更高的回报。随着回报差距的扩大，这为日本政府创造了额外的财政空间。至关重要的是，这笔资金中有三分之一现在实际上是隔夜现金：如果日本央行提高利率，政府将不得不开始向所有银行支付资金，而套利交易的盈利能力将迅速开始逆转。鉴于全球固定收益市场的大规模抛售，为什么这种套利交易在过去几年里没有爆炸？其他人都退出了套利交易，为什么日本没有？答案很简单：在负债方面，日本央行控制着政府的融资成本，尽管通胀上升，但这一成本一直保持在零（甚至负值）。在资产方面，日本政府受益于日元大幅贬值，提高了其外国资产的价值。这一点在GPIF上表现得尤为明显，过去几年的累计回报超过了过去二十年的总和。日本政府从套利交易的外汇和固定收益两方面获得了回报。然而，受益的不仅仅是日本政府。下降的实际利率使日本的每位资产所有者受益，主要是年长的富裕家庭。人们经常声称，老龄化人口受低通胀的影响较好。事实上，在日本情况恰恰相反：通过实际利率的事实性降低和他们拥有的资产价值增加，年长家庭已被证明是通胀上升的更大受益者。什么会迫使这种套利交易解除？简单的答案是持续的通胀。想象一下，如果通胀要求日本央行加息会发生什么：政府资产负债表的负债方将受到巨大打击，因为银行准备金的利息支出增加，日本国债的价值下降。资产方也会受到影响，因为实际利率上升，日元升值导致净外国资产和潜在的国内资产损失。富裕的老年家庭也会受到类似的打击：他们的资产价值将下降，而政府资金支持养老金权益的能力也会减弱。另一方面，年轻家庭会受益。他们不仅会在存款上赚更多钱，未来储蓄流的实际回报率也会提高。政府有没有办法防止更高通胀带来的痛苦和必要的财政整顿，特别是对老年家庭？实际上只有三种选择：对年轻家庭征税、防止实际利率上升、不支付银行利息。这些选项都不具有长期可持续性。所有这些选项都会导致巨大的社会动荡和政治不稳定。过去几年来，极度宽松的货币政策在日本政治经济学的角度来看相对简单：实际利率下降，财政空间改善，收入再分配有利于富裕的老年选民。然而，如果日本确实正在迈入一个结构性通胀率更高的新阶段，未来的选择将变得更加困难。调整到更高的通胀均衡将需要提高实际利率和更大的财政整顿，反过来会对年长和更富有的选民造成更大的伤害，除非对年轻选民征税。虽然这种调整可以推迟，但代价将是未来更大的金融不稳定，以及更弱的日元。日元只有在日本政府通过日本央行的加息被迫解除世界上最后一个大规模套利交易时，才能开始持续上升的趋势，这种套利交易使日本享受了一段怪异的社会和政治平静时期。然而，那些日子即将结束。来源：金色财经

金色财经2024-08-05

日本股市突然崩溃了！日股熔断跌入熊市亚太市场集体大跌发生了什么？

美联储可能行动过于缓慢。但就目前而言，套利交易解除和对经济衰退的担忧是破坏风险偏好的共同因素。” 在大宗商品方面，原油期货周一扩大跌幅。有报道说，伊朗可能袭击以色列，以报复暗杀真主党和哈马斯官员的行动。沙特阿拉伯和以色列股市周日暴跌逾2%，超过上周五美国股市的跌幅。美国Axios新闻网当地时间8月4日最新报道称，伊朗最早将于周一(8月5日)袭击以色列。随着投资者为今年下半年的动荡做准备，中东冲突的恶化可能会给市场带来更多动荡。衡量债券市场波动性的指标已经攀升，而VIX指数——华尔街的恐慌指数——跃升至近18个月来的最高水平。投资者担心，美联储将利率维持在20年来最高水平的决定可能会导致经济进一步放缓。根据彭博汇编的数据，交易员们预计美联储将在2024年降息逾一个百分点，9月份大幅降息50个基点的可能性变得更大。瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)资深美国经济学家Brian Rose表示：“由于失业率高于预期，核心个人消费支出通胀目前低于美联储的年终预测，我们认为，从风险的平衡来看，美联储倾向于采取更激进的行动。” Rose预计，目前基本预测是美联储会在9月降息50个基点，11月和12月各降息25个基点。

tqttier2024-08-05

会员

这回，狼终于来了？

、“美股财报交易”、“衰退交易”再到“套利交易逆转”。下周是非常关键的一周，这涉及到上述主线，谁能占上风？新的一周，市场迅速切换到“衰退交易”主线，主导因素是什么？ 7月31日，日本央行祭出加息15基点+缩表两大动作，当日日经225收涨1.49%。 8月1日凌晨，美联储7月会议承认通胀回落和就业市场放缓，并暗示9月降息。日股当日下挫2.49%。 8月1日晚，美国最新就业数据疲软、制造业数据重回荣枯线以下，市场对美国经济衰退的担忧卷土重来。美国7月27日当周首次申请失业救济人数24.9万人，高于预期的23.6万人，而美国7月ISM制造业PMI为46.8，显著低于市场预期，已经连续第四个月萎缩，且萎缩幅度创八个月最大。叠加英特尔二季度业绩暴雷，亚马逊三季度的总体销售指和盈利的指引均逊色市场预期，美股科技板块全线下挫，拖累美股下挫，日股次日跳空暴跌5%。 8月2日晚的非农数据再次给市场当头一棒。失业率环比上行0.2%至4.3%，触发“预测经济衰退准确率高达惊人100%”的萨姆规则，即三个月平均失业率比过去12个月的最低值高0.5个百分点意味着美国经济进入衰退。数据公布后，“衰退交易”彻底盘踞全场，风险资产（美股）下跌、避险资产（美债、黄金）上涨。比较玄学的一点是，2000年以后，每次日本央行一加息，危机就如因随行，从不缺席。 2000年8月，日央行宣布加息25bp，期间发生著名的千禧年互联网泡沫破裂；2006-2007年，日本加息两次，将利率从0%提高至0.5%，随之而来的是次贷危机。有趣是，这两次加息都是发生在“美国加息周期结束-降息开启之前”。如今日本央行又抢在美联储降息前加息了，莫名感觉某个危机DNA又动了。其实这么说日本，人家也真是有点冤。因为本质是美国经济先出问题了，拖累日本乃至全球经济跟随下挫。关键在于，美国经济真的衰退了吗？请注意，股市一般交易的是预期，“交易衰退”并不意外着经济真衰退。 2‍ 美国经济衰退了吗？事实上，美股每隔几个月就要玩一下“衰退交易”。去年美国10月的制造业、非制造业PMI均下行，就业数据大幅不及预期，失业率达到2022年2月以来新高，市场11月也开始新一轮衰退交易。美债收益率曲线都倒挂两年了，当时市场也在嚷嚷着会有衰退，结果呢。难道萨姆规则更权威？关于这点，创始人Sahm自己都说了过去12个月失业率太低了，这次不一定会预示着衰退。本次的议息会议的新闻发布会上，也有记者问鲍威尔关于失业率即将触发萨姆规则，是否意味着经济衰退。鲍威尔当时翻了翻笔记说：“萨姆规则是基于统计规则，不对美国经济走向有结论性意见。” 根据劳工部报告，本次非农失业率抬升0.2个百分点中，“偶然”和“临时”因素占了三分之二。天风证券团队，认为本月非农人口或被低估2-4万人水平，失业率高估了0.1%-0.15%水平。考虑到当前处于2014年以来最低水平的雇佣率以及离职率，目前不能肯定美国劳动力市场已经转向衰退模式，但是当下的动能确实是在放缓。如果我们仔细看前两周全球资产的表现，会发现无论是风险资产还是避险资产都在跌，考虑到今年各种资金偏爱的都是拥挤交易，抱团美股AI，抱团日本五大商社，本质就是涨多了获利回调。然而衰退交易的主线已经深入人心了，是否真的衰退已经不重要了，重要的是持续多久，结束的关键还得看数据。对美国来说，消费数据是否疲软或许更重要。 3‍ 巴菲特狂减苹果一半仓位在市场风声鹤唳之际，股神巴菲特居然继续卖卖卖，二季度净卖出价值755亿美元的股票，将第一大重仓股苹果砍半，连续12个交易日减持美国银行。现金储备再创纪录新高，高达2769亿美元，较一季度的1890亿美元大幅提升。这可吓坏了市场，疯狂卖卖卖的背后，难道巴菲特看到了什么重大危机？伯克希尔·哈撒韦2024年第二季度财报显示，截至6月30日，股权投资的总公允价值中，72%集中在五大公司，分别是苹果（842亿美元）、美国银行（411亿美元）、美国运通（351亿美元）、可口可乐（255亿美元）和雪佛龙（186亿美元）。按照苹果6月28日的收盘价210.62美元/股计算，伯克希尔今年二季度末持有3.998亿股苹果，相比一季度的7.894亿股，降低了3.986亿股，降幅高达49.9%。在今年5月的股东会上，巴菲特解释了减持苹果的原因，——合理避税。 “如果美国政府希望弥补不断攀升的财政赤字，提高资本利得税，那么今年“少量出售苹果”将使伯克希尔股东长期受益，也就是合理避税。” 为了避税，卖了4亿股苹果股票，怎么感觉哪里不太对？他还表示，2024年底，苹果极有可能仍然是伯克希尔持有数量最大的股票，除非发生重大变化，否则苹果将是最大的投资。但是要注意一点，巴菲特是在今年二季度卖苹果，并不是这两天的事，不能跟衰退交易强行联系到一起。反倒是巴菲特连续卖出美国银行，背后的信号更值得关注。自美国银行公布财报的次日，也即7月17日至8月1日的12个交易日中，巴菲特连续抛售美国银行，总计卖出约9042万股，合计抛售金额约38亿美元。伯克希尔对美国银行的持股比例总计下降了约8.8%。众所周知，银行是对经济周期最敏感的行业，巴菲特作为典型的价值投资者，严格按照自由现金流做DCF估值模型，总体倾向于在股价相对高位的时候卖出。事实上，美国二季度主要银行都出现了息差收入下降的现象。美国银行二季度净利息收入下降至137亿美元，低于市场预期的138亿美元，因此拖累净利润同比下降 6.9%。富国银行二季度的净利息收入下降9%，摩根大通虽然增长了4%，但低于预期6.5%，还有花旗银行净利息收入也同比下滑3%。后续美联储降息，短期内对银行的息差收入也是不利，或许这才是巴菲特选择美国银行公布财报后的次日就开始减持的重要原因。既然全球资产都跌跌不休，那作为价值洼地的中国股票是不是有机会了？高盛集团截至8月2日的机构经纪数据显示，对冲基金连续第三周减持全球股票，其中，北美股票的卖盘超过了对其他地区的买盘。亚洲新兴市场为净买入最多的地区。中国股票三周来首次出现净买入，净买入规模为两个月来最大。上周，北向资金单日爆买A股近200亿，说明不是没有这种可能性。从ETF资金本周的资金流向来看，资金依旧大手笔买入宽基ETF，华泰柏瑞沪深300ETF、沪深300ETF易方达、沪深300ETF华夏、嘉实基金沪深300ETF和广发基金沪深300ETF基金本周合计净流入176.6亿元。比较罕见的是，南方基金中证1000ETF本周大幅净流入26.93亿元。南方基金中证500ETF净流入21.77亿元。这一次，港股4月奇迹会重新上演吗？新加坡银行香港分行中国股票策略师霍慧敏预估，未来12个月恒指目标为20600点，这主要基于预期今年美国将会降息两次。

格隆汇2024-08-04

恐惧席卷市场，从股票到黄金都在暴跌，这是为什么？

还债务成本的美国国债成为可能，即所谓“套利交易”。但随着日本利率上升和美国利率下降，这种交易的吸引力正在减弱。更糟糕的是，日元的迅速升值增加了偿还债务的美元成本，使得交易陷入亏损。过去几周的剧烈波动将迫使许多投资者平仓，可能还会抛售其他资产，增加国内外股票市场的动荡。一如既往，在动荡的一周结束时，第一个问题是——在混乱中，某种资产的价格是否已经大幅波动，足以威胁到严重依赖这种资产的机构。在这方面，黄金价格的下跌以及银行股的下跌是危险的。另一个相关的问题是下周会更好还是更糟。假设没有大投资者决定是时候抛售，那这将取决于集体情绪。根据最近的情况，前景并不妙。来源：加美财经

加美财经2024-08-04

【欧股收评】美国就业报告弱于预期，欧洲股市收跌2.7%

日本央行鹰派在短期内打压广受欢迎的日元套利交易、美国数据疲软以及收益波动等因素造成的。 “但人们忘记的一件事是，通常在7月至10月期间，股市的波动性会出现季节性上升，因此这并不完全出乎意料，”Chehab说。他补充道：“特别是在美国股市和全球股市出现如此大幅上涨、盈利表现好坏参半且估值较高，而且货币政策实质上仍然非常紧缩的情况下。”

Sissi2024-08-03

人民币突然飙升！套利交易解除继续进行，人民币有望继续涨？

究主管Khoon Goh表示：“人民币套利交易正在解除。考虑到出口商长期囤积了大量美元，这不会在一天之内解除。这将引发其他出口商更多的恐慌性抛售。” 人民币波动的下一个催化剂是今晚将公布的美国非农就业报告，市场预计该报告将指出7月份就业和工资增长放缓，并进一步支持美联储降息的预期。法国巴黎银行大中华区外汇/利率策略主管王菊表示：“套利的解除仍有上升空间，这对人民币提供了支撑。” 截至发稿，美元兑人民币跌0.56%，报7.2092。原文链接

投资慧眼2024-08-02

发生了什么？人民币一度暴涨500点

对抗收益率更高的货币。这种策略被称为套利交易，对中国疲软经济的担忧上个月推动人民币跌至自去年十月以来的最低水平。在七月底，邻近的日元飙升蔓延开来，美联储接近政策转变的预期增强，情绪发生了逆转。 “人民币套利交易的解除正在发生，”澳新银行亚洲区研究主管Khoon Goh表示，“考虑到出口商长期囤积了大量美元，这不会在一天内就解除。这可能引发其他出口商更多的恐慌性抛售。” 人民币的反弹对北京来说是个好消息，因为这使中国人民银行在不必担心汇率稳定的情况下，有更多的空间放宽货币政策以支持疲软的经济。根据不愿透露姓名的交易员的说法，周五在岸银行的客户开始重新评估其长期美元头寸，而出口商在现货和远期市场增加了外汇抛售。下一个催化剂是美国就业的月度报告，该报告可能显示七月份就业和工资增长放缓，进一步支持美联储降息的押注。 “套利交易的解除还有进一步发展的空间，这支持了人民币，”法巴大中华区外汇/利率策略主管Ju Wang在彭博电视台上表示。

欧罗巴2024-08-02

CWG Markets：金价从两周高点回落，市场等待非农决战

CWG Markets2024-08-02

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